Análise Da Influência De Variáveis Contábeis E De Mercado Sobre Dividendos Pagos / Analysis Of The Influence Of Market And Accounting Variables On Paid Dividends

Resumo

Este artigo apresenta os resultados de uma pesquisa que visou analisar a influência de variáveis contábeis e de mercado sobre os dividendos e juros sobre capital próprios pagos por empresas brasileiras, classificadas no Índice Dividendos (IDIV), da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo, (BM&FBOVESPA). Para o desenvolvimento do estudo, foram coletados dados referentes à distribuição de dividendos e indicadores contábeis e de mercado de 22 (vinte e duas) empresas brasileiras não financeiras classificadas no IDIV entre os anos de 2010 e 2013. Os dados foram coletados a partir do software Economática® e analisados com base no modelo de dados em painel (com presença de efeito fixo). Salienta-se que, para enquadrar as empresas conforme o valor de mercado, foi avaliada a sua inserção nos índices Small Cap (SMLL) e Mid-Large Cap (MLCX). Verificou-se a influência significativa do investimento em ativo imobilizado e outros ativos não circulantes das empresas sobre a política de dividendos (há uma tendência ao autofinanciamento) em ambos os modelos desenvolvidos (para SMLL e MLCX). Constatou-se, ainda, a importância da segregação das empresas de acordo com a classificação da BM&FBOVESPA em SMLL e MLCX, pois, com exceção do valor do investimento ativo imobilizado e outros ativos não circulantes, as variáveis contábeis e de mercado que apresentaram resultados significativos foram bastante distintas.

Palavras-chave: Política de dividendos. Variáveis contábeis. Variáveis de Mercado. Índice Dividendos (IDIV).

ABSTRACT

This paper presents the results of a research that aimed at analyzing the influence of market and accounting variables on the dividends and interest on equity paid by Brazilian companies classified on the Dividends Index of BM&FBOVESPA. It was employed data related to distribution of dividends and financial and market ratios about 22 non-financial companies classified on Dividends Index between 2010 and 2013. These data were collected from software Economatica®. They were analyzed through panel data model (fixed effect). It was important to note the classification of the companies in two groups for analyzing: Small Cap (SMLL) e Mid-Large Cap (MLCX). It was verified the significant influence of fixed assets on the dividends policies (there is a general tendency to retain earnings) in both developed models. Moreover, we observed the relevance of distinction of companies (provide for BM&FBOVESPA) in SMLL and MLCX. It was important because (except by the investment in fixed assets), the accounting and market significant variables diverge between the models.

Keywords: Dividend Policy. Market variables. Accounting variables. Dividends Index.