Estrutura de Capital e o Desempenho de Empresas Brasileiras em Ciclos Econômicos Distintos / Capital Structure and Performance of Brazilian Companies in Different Economic Cycles

Abstract

Esta pesquisa busca analisar a influência da estrutura de capital no desempenho das empresas abertas do mercado de capitais brasileiro em ciclos econômicos distintos. Para atingir o objetivo, a amostra compreende 232 empresas que negociaram ações na B3 no período de 2011 a 2019, ao considerar períodos anuais. Para análise dos dados, optou-se pela regressão em dados em painel. No que se refere à estatística descritiva, aponta-se que, em média, o endividamento das empresas corresponde a 54,9%. Com relação à análise multivariada, os resultados sugerem que, em um ambiente macroeconômico de expansão, o endividamento não implica aa rentabilidade do patrimônio líquido. No entanto, em um ambiente macroeconômico de retração, o aumento do endividamento implica a diminuição da rentabilidade do patrimônio líquido. Desse modo, os achados apresentam contribuições teóricas, pois avançam na literatura por considerar o ambiente macroeconômico, não abordado em estudos anteriores. Além disso, como contribuições práticas, os resultados podem auxiliar os investidores, credores e gestores ao demonstrar que o ciclo econômico no qual a empresa está inserida pode influenciar no endividamento e, consequentemente, no seu desempenho. Por isso, esses usuários da informação contábil precisam estar atentos a esse aspecto ao proceder com sua tomada de decisão.

Palavras-chave: Estrutura de Capital. Desempenho Econômico. Recessão Econômica.

ABSTRACT

This research seeks to analyze the influence of the capital structure on the performance of public companies in the Brazilian capital market in different economic cycles. To achieve the objective, the sample comprises 232 companies that traded shares in B3 in the period from 2011 to 2019, when considering annual periods. For data analysis, we opted for panel data regression. With regard to descriptive statistics, it is pointed out that, on average, corporate debt corresponds to 54.9%. With regard to multivariate analysis, the results suggest that in a macroeconomic environment of expansion, indebtedness does not imply the return on equity. However, in a macroeconomic environment of retraction, the increase in indebtedness implies a decrease in the return on equity. Thus, the findings present theoretical contributions, as they advance in the literature because they consider the macroeconomic environment, not addressed in previous studies. In addition, as practical contributions, the results can assist investors, creditors and managers by demonstrating that the economic cycle in which the company operates can influence its indebtedness and, consequently, its performance. Therefore, these users of accounting information need to be aware of this aspect when proceeding with their decision making.

Keywords: Capital Structure. Economic Performance. Economic Recession.