A Influência do Parecer dos Auditores Independentes no Preço se Ações: Uma Análise das Empresas Listadas no IGCT / The Influence of the Independent Auditors' Opinion on Stock Price: An Analysis of IGCT-Listed Companies

Jean Carlos Rodrigues de Oliveira; Simone Evangelista Fonseca; Sabrina Espinele da Silva; Anderson Rocha de Jesus Fernandes; Daniele Oliveira Xavier

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<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

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<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> *SSN Impresso: 18*6-6356 ISS* Eletr*nico: 2317-2983 </line>

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<line> A In*luência do Parecer dos Auditore* I*dependen*es *o Preç* *e Ações: Uma Aná**se das </line>

<line> Empre*as Listadas *o IGC* n* Período d* 2012 A 2018 </line>

<line> Th* *nflu*nce of the *nde*enden* A*ditors' *pinion on Stock Pric*: An *nalysis of IGCT ***ted </line>

<line> Compa*ies in the Perio* from 2012 *o 2018 </line>

</par>

<par>

<line> Jean C*rlos Rodrigues d* Ol*veira </line>

<line> Especial*sta em Ges*ão *stratég**a pelo C*GE - *FMG </line>

<line> Email: je*n.**rlosro7@*mail.com </line>

<line> Simone E*a*gelista F*nseca </line>

<line> Douto*ado em Administra*ão p*lo CEPEAD - UFM* </line>

<line> Mes*ra *m Adm*nistraçã* pe*a *niversid*de F*deral de Minas *erais </line>

<line> E-mail: simone_fonseca16@h*tmail.com </line>

<line> Sabri*a *s*i*el* da Si*va </line>

<line> D**torado em Admini*t*ação *elo CEPEAD - *FMG </line>

<line> Mest** e* Administração pela Uni*ersid*d* Federal d* *i*as G*rais </line>

<line> E-ma*l: sabrinae**inele@gm*il.com </line>

<line> A*derson Ro*ha de *esus Fern*ndes </line>

<line> Dou*or em D*mografia **lo CEDEPL*R - UFMG </line>

<line> E-mail: an*ers*n*jf@gmail.com </line>

<line> Daniele *l*veira X*vier </line>

<line> Do**orado *m Administração pelo *EPEAD - **MG </line>

<line> Mestra em Administraç*o pela Un*versidade Federal de Min*s Gera*s </line>

<line> *-mail: dani*leolivei*axa*i*r@gm*il.com </line>

</par>

<par>

<line> Endere*o: Jean Carlos Rodrigu*s de Olive*ra </line>

</par>

<par>

<line> A*. P*es. Ant*nio Carlos, 6627 - Pamp*lha, Belo </line>

</par>

<par>

<line> Horizonte - MG, 3127*-901, *rasil. </line>

<line> Rodrigue* </line>

</par>

<par>

<line> Endereço: </line>

<line> Simone *v**ge*ista Fons*ca </line>

</par>

<par>

<line> Av. Pres. An*ôni* Carlos, 6627 - *ampulha, Be*o </line>

<line> Artigo recebido em 28/12/202*. Úl*im* </line>

<line> versão </line>

</par>

<par>

<line> Horizonte - MG, 31270-90*, Brasi*. </line>

<line> rec*bida em 10/01/2022. Aprovado *m 28/01/2022. </line>

</par>

<par>

<line> Sabri*a Espinele da Silva </line>

</par>

<par>

<line> Av. Pres. Ant*nio Carlo*, *627 - Pampulha, Belo </line>

<line> Avaliado pe*o **st*ma Tripl* *evi*w: D*s* *eview a) </line>

</par>

<par>

<line> Ho*izont* - MG, 31270-*01, Brasil. </line>

<line> pe*o *ditor-C*efe; e b) Double Blind Revie* </line>

</par>

<par>

<line> Anders*n Rocha de Jesus *e**a*d** </line>

<line> (avaliação ce*a por dois avaliad*re* da ár*a). </line>

</par>

<par>

<line> Av. Pres. *ntônio Ca*los, 662* - Pampulha, Belo </line>

</par>

<par>

<line> Horizonte - MG, 31270-901, B**sil. </line>

<line> Revisão: Gra*atical, Normativa e de For*a*ação </line>

</par>

<par>

<line> Dani*l* O*iveira Xavier </line>

</par>

<par>

<line> Av. Pres. Antônio *arlos, 66*7 - *ampulha, Belo </line>

<line> Horizo*te - MG, 31*7*-901, Brasil. </line>

</par>

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<par>

<line> J. C. R. Oliveira, S. *. Fon*eca, S. E. Silv*, A. R. *. Fernandes, *. O. Xavier </line>

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<par>

<line> *ESUMO </line>

</par>

<par>

<line> O *n*es**men*o *m **lsa de v*lor*s **m se *orn*d* um me*o de d*versifica*ã* *e risco* para </line>

<line> p*quenos **v*stidores, s*ndo importante o uso de fe*ramentas e informações que possib*litem </line>

</par>

<par>

<line> a escolha de bons ativ*s. Nesse </line>

<line> sentido, o </line>

<line> presente estudo *em por </line>

<line> *bjetivo verificar se </line>

</par>

<par>

<line> variação </line>

<line> *o pr*ço das *ç*es de *mpresas listadas na bo**a de </line>

<line> *alores bra*ileira tem re*ação </line>

</par>

<par>

<line> parecer dos auditores indep**dentes publicado *nualmente. Para tal, f*ram </line>

</par>

<par>

<line> se*ecionadas compan*ias do setor de bens industria*s que in*egr*m o Índice de Governanç* </line>

<line> Corpor*tiva Trade (*GCT B3) e uti*izad* o ret*rno di*rio das mesmas no perío*o de 2012 a </line>

</par>

<par>

<line> 2018. A met*do*ogia aplicad* baseou-se no estudo d* eventos, o qu*l visa analisa* </line>

</par>

<par>

<line> comportamen*o do mercado de títu**s em detrimen*o da ocorrênc*a dos eventos econômi*o* e </line>

<line> fina*c*iros. As janelas foram *stimadas *om base no modelo d* mer*a**, por meio do </line>

</par>

<par>

<line> soft*are es*atístico *RETL, qu* permitiu calcular a </line>

<line> re*re*s*o en*re o retor*o </line>

<line> de ações da </line>

</par>

<par>

<line> amos*ra *m fun*ão do retorn* ve*ific*do no Ibo*es*a (Índice Bovesp*). *s result**os não </line>

<line> apontar*m *ignificân*ia e*ta**stica entre a pub*i*ação do relatório dos aud*tores indep*ndentes </line>

</par>

<par>

<line> e a va*iação no *reço das aç*es, *as </line>

<line> d*monst*aram uma rela*ão de r*sco entre o ativo o e </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> P*lav*as-Chave: Pre*o das Aç*es. Pa*e*er dos Audit*r*s I*d*pend*ntes. Estu*o de Event*s. </line>

<line> ABSTR*CT </line>

<line> Invest*ent in the stock market *as become a *eans of r*sk diversification fo* *mall invest*rs, </line>

</par>

<par>

<line> becau*e </line>

<line> of that it is important </line>

<line> to use tools *nd informa*ion th** </line>

<line> en*ble the choice </line>

</par>

<par>

<line> a***ts. In t*is sense, *he present study a*ms to *e*ify whe*h*r t*e va*iati*n *n the stock prices </line>

</par>

<par>

<line> of companies l*sted on the Bra**lian stock excha*ge is relate* </line>

<line> to t*e inde**n*ent audito*s' </line>

</par>

<par>

<line> report p*blished annual*y. T* this end, companies from th* ind*strial *oods sector *hat make </line>

<line> up **e Corpo*ate Gove*nance *rade Index (IGCT B3) were selecte* and th**r daily retu*ns </line>

<line> wer* u*** i* t*e per*o* from 2*12 to 2018. Th* met*od**ogy applie* was based on the event </line>

<line> study, whi*h a*ms *o analyze the behavior of the *ecurities m*rket against the occu*r*nc* of </line>

</par>

<par>

<line> e*onomic and *in*nci*l **ents. The windo*s *ere estimated based </line>

<line> *n the market model, </line>

</par>

<par>

<line> us*ng *h* statis*ica* software **ET*, w*ich allowe* t* calculate the reg*ess*** **tween t*e </line>

</par>

<par>

<line> sample stock return a* function of the return a </line>

<line> verified in Ib**espa (Boves** I*dex). The </line>

</par>

<par>

<line> *esults d*d n*t sh*w **atist*c*l </line>

<line> signi**cance betw*en </line>

<line> the publication of *he indepen**nt </line>

</par>

<par>

<line> *u*ito*s' report and the st*ck price v*riat*on, but did de**nstrate a ri*k relation b*tween the </line>

<line> Keywords: Sh**e *rice. Independ*n* *uditor*' Repo*t. St*dy of Ev*nts. </line>

</par>

<par>

<line> R**. F*A, Teresina, *. *9, n.2, ar*. *, p. 75-100, fev. 2022 </line>

<line> www4.*sanet.c*m.b*/revista </line>

</par>

</page>

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<par>

<line> A *nfluência do Pa*ecer dos Au*itores Inde*e*de*tes *o Preço s* Açõe*: Uma Análise d** E**resas </line>

</par>

<par>

<line> 1 INTRODUÇÃO </line>

</par>

<par>

<line> O des*nvolv*men*o da bolsa d* valor*s *ra**leir* vem se consolidando d*sde * década </line>

</par>

<par>

<line> *r*nci*alme**e no início *os ano* *970 q**ndo a par*i*ip*ç*o </line>

<line> do pequeno investi*or </line>

</par>

<par>

<line> ganhou mais de**a*ue. Al*un* eve*to* marcaram es*e p*oc*sso </line>

</par>

<par>

<line> exemplo, * 4.72*/65 e 6.404/76 para regulamentar o mercado de capi*ais e * 6.385/76, para a </line>

<line> criação da Comi*são de Valores Mobili*rios (CVM) (RODRIGUES, 20*2). Porém, R*drigues </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> r*scos: político, ec*nômico e finan*eiro. </line>

<line> **esar **s *isc**, os espe*i*listas *e mercado consid*ra* a bo*sa *e val*re* uma </line>

<line> alternativa de investiment* par* *e*tabilizar o cap*t*l do inves**dor, dessa forma, o *esmo </line>

<line> deve ut*lizar ferramen**s e técn*ca* n* proc*sso de d*ci*ã* tendo p*r objetivo reduzi* o risco </line>

</par>

<par>

<line> * *scolhe* *ons a*ivos. Entre *s *etodolo*ias mais ut*lizadas </line>

<line> e*tã* as anális*s técnic* </line>

</par>

<par>

<line> fun*a*e*talista. </line>

</par>

<par>

<line> *a análise t*cnic* o usuário busca por meio de grá*icos e aplic*çã* de c*lcu*os </line>

<line> estatí*ticos *xami*ar a variação dos preços de ações e i*e*tificar tend*ncias de alta ou b*ixa. </line>

<line> Es** técn*ca também aceit* a te*ria da **iciência dos merc*dos, *á a anál**e fundament*lista </line>

</par>

<par>

<line> de dad*s *acroeconôm*cos * f**damento* específicos exam*nar a saúde </line>

</par>

<par>

<line> com*an*ia e *eterminar um *alo* *ust* para o ativo (PAS*OS; PINH*IRO, 2*09). Sen*o **e </line>

<line> a teoria de eficiência do mercado versa qu* um ativo s*rá preci*icad* com base e* t*das *s </line>

<line> informa*ões dis*on*veis ** mer*ado, podendo *er in*or**ções d* p*eço histó*ic*, as públicas </line>

<line> e as privadas ou internas à compan**a (*AMA, 1991). </line>

<line> N*s*e sen*ido, pouco se conhec* sobre o efeit* do pa*e*er d** a*ditores indepe**en*es </line>

</par>

<par>

<line> sobre o **e*o d*s *ções. Os p*rec*r*s </line>

<line> bu*cam e*pressar *e form* </line>

<line> pública a opinião dos </line>

</par>

<par>

<line> *uditores sobr* a veraci*ade das Demon*trações F*nanceir*s Padro**zadas (DFP) de uma </line>

<line> *omp*nhia. Todas *s empresas de cap*tal aberto q*e poss**m suas ações negociadas na bolsa </line>

<line> de valores são obrigad** a con*rat*rem *ma auditoria externa para an*lise d* suas DFP. Esses </line>

</par>

<par>

<line> relatórios refletem * pos*çã* </line>

<line> pat*imo*ial e fin*nceira em determ**ada d***, assim c*mo </line>

</par>

<par>

<line> servem de b**e p*ra a análise *undamental*sta. </line>

<line> Como parte d* auditoria, a con*abilidade *eixo* de ser utiliza*a apenas p*ra f*ns </line>

</par>

<par>

<line> fiscais n* arrecadaç*o de impostos, ma* contrib*i pa*a auxiliar a tomada d* decisã* </line>

</par>

<par>

<line> den*ro * fora da organ*zaç*o. Marion (2009) compl**enta que as demonstr*çõ*s </line>

</par>

<par>

<line> contábeis permitem ao* inter*ssados c*nh*cerem a situaç*o d* companhia na data ou período </line>

<line> Rev. *SA, Ter*sin* P*, v. 19, n. *, *rt. 4, p. 7*-1*0, f*v. 2022 www4.f**net.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. R. *li*eira, S. E. Fonseca, S. E. Sil*a, *. R. J. Fernandes, D. O. Xavie* </line>

</par>

<par>

<line> *m *ue ela se a**esent*, recordarem os *at*s aconte*idos, anali*arem *esultados obtidos e suas </line>

<line> causas além de tomarem decisõ*s p*ra o f*turo. </line>

<line> D* m*sma form*, a a*ditoria vem forta*ecendo **as normas, sobret*d* aquel*s </line>

</par>

<par>

<line> relacionad*s à imparci*lidad*, ao ponto *e aumentar sua cre*ibi*i*ad* no mercado. C*m </line>

</par>

<par>

<line> parecer *e auditoria e seus apo*tamentos, os </line>

<line> investidor*s c*nse*ue* perceber p*ssíveis </line>

</par>

<par>

<line> i*regu*aridades nas demonst*açõ*s contábeis. Assim, o *um*nto de inf*rm*ções melhora </line>

</par>

<par>

<line> decisões d* inves*imento nas companhias auditadas (A*VES; GALDI, 2019). </line>

</par>

<par>

<line> *o*fo*me a norma public*da *elo Conse*ho *ederal de Cont*bili**d* (*FC), a </line>

<line> Estrutura Conceitual (2*15), o auditor ind*pendente realiza trabalhos de *ss*guração *os </line>

<line> quais busca obter evidências *propri*das * sufici**tes *ara expr*s*ar sua o*in*ão s*bre as </line>

</par>

<par>

<line> demo*straçõ*s *on*ábe*s de uma entidade, *e forma a aument*r o nível de </line>

<line> confiança dos </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> O parec*r do* audi*ores pub*icado </line>

<line> ju*t*mente com as demonstrações fina*ce*r*s da </line>

</par>

<par>

<line> *rganização é fu*damental par* os *g*nt*s de </line>

<line> r*alizarem *uas *nálises. Alves </line>

</par>

<par>

<line> Gal*i (2019) consideram que es** mecanism* reduz a assime*ria ***ormacio*al, *inimiza os </line>

<line> conflit*s de int*resses e au*ent* a co*fi*bilida*e das *emonstrações. O au*or demonstra que </line>

<line> o no*o relat*rio do* auditores para as dem*nstrações financeiras a par*ir do exer*ício de 2016 </line>

<line> agreg*u mais relevâ*cia *nfo*mac*onal aos in**stidores. </line>

<line> Com a *nclusão do parágrafo "Pr*ncipais As**nto* de Audit*ria" o audit*r t*az para * </line>

<line> mercad* por meio do relatóri*, os assuntos de m*ior im*o**ân*ia n* audi**ria dentre aquel*s </line>

</par>

<par>

<line> qu* *ão repassados para a administração. A *xposição das trata*ivas </line>

</par>

<par>

<line> *ecorrer do tr*b*lho é rele*ante **ra um j*l*ament* e fortalece a confiança *a*a * ***ada d* </line>

<line> decisão (GALDI, 2019). </line>

</par>

<par>

<line> *ara os i*ve*tidores, a presença *o aud*t*r contribuiu para reduzi* a </line>

<line> a*simetri* </line>

</par>

<par>

<line> **for*ação, minimizar incerte*as na *e*ma medida em que troux* credi*ilid*de aos usuár*o*, </line>

</par>

<par>

<line> me**oran*o a q*alidade da decisão a ser tomada. Dessa f*rma, o *studo </line>

<line> preten*e resp*nder </line>

</par>

<par>

<line> ao seguin** pr*blema: Existe r*lação entre o re*atório dos auditores indep*nden**s e o preço </line>

</par>

<par>

<line> das ações de compan*i*s br*silei*as de capital aberto do s*tor de ben* industriais </line>

</par>

<par>

<line> in**gram o Índi*e de Governança Corporativa Trade (IG*T)? </line>

</par>

<par>

<line> O objetivo geral consist* em verificar se a variaç*o no preço das ações de e*presa* na </line>

</par>

<par>

<line> bolsa de va*o*e* **asi*eir* do setor *e bens industriais que </line>

<line> integram o índice IGCT tem </line>

</par>

<par>

<line> *el*ção com o parecer dos au*it*res independentes publicad* *nualme***, *m *specí*i*o </line>

</par>

<par>

<line> *eríodo de 201* * 2018. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. F*A, Teres*na, v. 19, n.*, ar*. 4, p. 75-100, fev. 20*2 www4.fsanet.com.br/revi*ta </line>

</par>

</page>

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<par>

<line> A In*lu*ncia do Parecer d*s Audito*e* Indep*ndentes no Preç* se Ações: Uma Análise das Empresas </line>

</par>

<par>

<line> E*te es*udo a*resen*a a s*guinte estr*tura: a se*ão * introduz o assunto; n* seção 2 </line>

<line> faz-se uma breve re*isã* *as teorias d* sup*rte a* es*u*o *mpí*i*o; na seção 3 de*crevem-se </line>

<line> os a**ectos *eto**lógicos de p*squisa, se*uida dos result*dos da i*vesti*ação e da análise </line>

<line> empírica n* s**ão 4; final*za-se c*m as cons*dera*õ*s finais, na seção 5. </line>

<line> 2 REVISÃO D* LI***ATURA </line>

<line> Durante os ano* de 2010 a 2016 a bolsa *e *alores b*asilei*a não a*r**en*ou grand*s </line>

<line> varia*ões no número *e pes***s físic*s investindo nas co*panhias *e capital abert*. O </line>

<line> Gráf*c* * demonstra algum *resci*e*to nos anos de 20*7 e 2018, *as vale re*saltar que essa </line>

<line> pa*cela de investidores é pequ*na quando comparada à popul*ção brasileira. *e acord* com a </line>

</par>

<par>

<line> 28 de ago*to de *0*9 pelo In*tituto Brasileiro de *e*grafia * Esta*ís*ica </line>

</par>

<par>

<line> (IBGE), a estima*iva populacional p*ra pri*eiro de j*lh* de 2019 foi mais de 210 m*lhões de </line>

<line> Grá*ico * - Evolução dos investid*r*s p*ssoa físi*a na b*lsa de *alores brasileira </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: *da*tado de B3 (20*0). </line>

<line> *uand* compar*do * pop*lação brasileira v*rifica- se um perce*tual de partic*pação </line>

</par>

<par>

<line> 2018, a*s*m é notável que p*ucas pessoa* </line>

</par>

<par>

<line> me*cado, **davia, ele está evoluindo. </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsanet.*om.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. R. Oliveira, S. E. Fons*ca, S. E. Silva, A. R. J. F*rnandes, D. O. Xavier </line>

</par>

<par>

<line> 2.1 A relevância da inform**ão c**tábil e a análise de inv*st**ento* </line>

</par>

<par>

<line> O exercício da contabilidade é orientado por leis, normas, regulamen*os * i*str*ções </line>

</par>

<par>

<line> emitidas *o* outras en*ida*es </line>

<line> com o objetivo </line>

<line> de padronizar as *nformações </line>

<line> contábeis, para </line>

</par>

<par>

<line> ev*tar qu* e*s*s sejam dis*or*idas e enganosas. Co*forme art. 17* * 177 da Le* n* 6.404/76 as </line>

</par>

<par>

<line> d*mons**ações financeiras d*v*m ser </line>

<line> publicadas </line>

<line> com clar*za, e*idenciando a situação do </line>

</par>

<par>

<line> p*trim*nio da c*mpanhi* e suas mutações (BRASIL, 1976). </line>

<line> Para Bächtold (2011) a contabilidade possu* uma missão: dar maio* suport* pa*a </line>

<line> admi*i**ra*ore* e conduzir no planejamento e cont*ole d* suas ações, *ace *s i*f*rmações </line>

<line> produzidas. Dessa fo*ma, R*d*ig*es, El**s e *ampos (2015) de*taca* *as info*mações </line>

</par>

<par>

<line> c*nt*beis s*a característica de </line>

<line> op*r**nidade, </line>

<line> ou seja, te*po e* que a infor*ação o </line>

</par>

<par>

<line> disponível pa*a o *su*rio gera </line>

<line> grande impact* sobre o pr*cesso </line>

<line> de to*ada de decisão </line>

</par>

<par>

<line> investimento. *ogo, o *ercad* res*onde de forma **pida e im*dia*a as informaçõ*s </line>

<line> relevantes. </line>

<line> Sã* considerada* inform*ções rel**antes aqu*las com potencial de *udar * es*a*o de </line>

<line> c*nh*cimento do seu usu*rio, per**tind* sua int**pretação e uso n* pr*ces*o d*cisó*io. </line>

<line> M*ced*, Machado e *ach*do (2013) e Rezen*e (20*5) demonstram a*gu*as situações em </line>

<line> *ue são uti*izadas pelo m*r*ado como: avali*ção de valor da empr*sa, alo*ação de recurso*, </line>

<line> precificação dos at**os e aná*ise d* *isco e reto*no. </line>

<line> Pi*hei*o (2005) *estaca doi* asp*cto* fundamentais na det*r*ina*ão d* *alor *e u*a </line>

</par>

<par>

<line> em*resa: estát*co e *inâmi**. O prim*iro se preoc*pa </line>

<line> com * situ*ç** da empresa em </line>

</par>

<par>

<line> det***inad* momento, d**considera*do a relação histór*ca, já o *eg*n*o se pre*c**a com a </line>

<line> evo*ução, visa*do identif*car tendências. </line>

<line> O autor apont* que um* das técni**s mais *ti*izadas pelos inves*idor*s é a a*álise de </line>

</par>

<par>

<line> índi*es, *ue proporciona um* visão </line>

<line> das relaçõe* *ntre os itens que co*põem </line>

</par>

<par>

<line> d*monst*ações con*ábeis permitin*o a melhor compr**nsão dos resul*ados. </line>

<line> * a**lis* d* b**anç*s de** *er entendida no s*ntido amplo, pois não exi**e um roteiro </line>

<line> pad*onizado, Iudí*ibus (2017) *etalha *rês pontos n* estrutura de verificaçã*: 1) já existe um* </line>

</par>

<par>

<line> *endência dentro da pró*ria empresa, o que pode ser </line>

<line> *nal**ado com *ma série </line>

<line> histórica d*s </line>

</par>

<par>

<line> dados; 2) são diversos os *ndices obtidos *a an*lise de *alanço, um filtr* p** meio de meta* </line>

</par>

<par>

<line> deve ser aplicado; e 3) o* índices devem ser comparados com empresas do mes*o </line>

</par>

<par>

<line> amplitud* nacional ou i**e*na*iona*. </line>

</par>

<par>

<line> * investidor deve comp*ee*der como os recursos das em*resa* são aplicad*s </line>

</par>

<par>

<line> es*ã* gerando retorno a elas mesmas * ao* seus acionis*as. *e*ta forma D*niz (2015) desc**ve </line>

<line> Rev. **A, *eresina, v. 19, n.*, art. 4, p. 75-100, fev. 2022 www4.*s*net.*om.br/r**ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A Influência do Parecer do* Aud*tores *ndep*ndent** n* Preço se Ações: Uma Análise das Empresa* </line>

</par>

<par>

<line> que é poss*vel co*h*cer atra*é* da anális* dos indicad*res: capac*dade de pa*amento da </line>

</par>

<par>

<line> organizaçã*, </line>

<line> equ****rio fina*ceiro, necess*dad* de *apital </line>

<line> de giro, avalia* a prop**ção de </line>

</par>

<par>

<line> recursos próprios e de </line>

<line> *erceiros, dependência </line>

<line> de **vidas d* curto p**z*, r*sco financei*o, </line>

</par>

<par>

<line> desemp*nho ec*n*mi*o, *etorno s**re o investimen*o, a *ucrativ*dade atingida pelas vendas, </line>

<line> c*clo *perac*o*al * financeiro. </line>

<line> 2.2 A a*d*toria inde*endente e a im**rtânci* dos rela***ios de audito*i* </line>

<line> * tra**lho *a auditoria tem p*r b*se três prem*ssas, teste, opi*ião e recomendação, Gil </line>

</par>

<par>

<line> (200*) *estaca *u* a me*ma *usca encontrar conformidad* nos </line>

<line> processos internos </line>

</par>

<par>

<line> orga*i*ações, ass*m como em su*s políticas co*tábeis. </line>

</par>

<par>

<line> Assi*, * auditoria envo*ve procedimento*, té*nica* e mecanismos estruturados pa*a </line>

</par>

<par>

<line> *plicação no trabalho de asseguração, a *im de a*cançar um níve* s**isfatório par* qu* </line>

</par>

<par>

<line> *pinião sob*e as dem**str*ç*es contábeis *a en*id*de. Essa </line>

</par>

<par>

<line> opinião se m**erializa no parec*r por escrito aos *suários inte*essado*, </line>

<line> ac*onistas, </line>

</par>

<par>

<line> adm*nist*adores, credores, *gê*cias governamentais e o públ*co em ge*al (BOYNTON; </line>

<line> JOHNSON; KELL, 2002). </line>

<line> Para Silva (2012) a *ud*to*ia tem por objetivo o exame das demonstraçõ*s contábei*, a </line>

<line> fim de **rificar se os procediment*s u*ilizados retr*t*m os f*to* e eventos *corrid*s dentro da </line>

<line> or*a*ização. As **idên*ias coleta*as servirã* d* base p*ra q*estionar a admin*stração qu*ndo </line>

<line> necessá*io, e *eus resultados são comunicados aos usuá*ios *nteressados. </line>

<line> Ela funciona como um certifica*o de quali*a*e compre*n*ida com a *edução da </line>

</par>

<par>

<line> ass*metria </line>

<line> inf**maciona*. O *erca*o e investido*es em geral, es*eram que </line>

<line> *s informações </line>

</par>

<par>

<line> contábeis se*am divulgadas sem *ist*rç*es, omissões ou fraud*s, pois a*re*it*m </line>

</par>

<par>

<line> responsabilidade da audito*i* (PE*EIRA, 201*). </line>

</par>

<par>

<line> Esses agentes criam ex*ect*tiv*s *os auditores *ar* que esse* façam u* *rabalho </line>

</par>

<par>

<line> *nvestigaçã* no sistema contábil, a**im como nas p*líticas admin*strat*vas, *om a missão de </line>

</par>

<par>

<line> descobrir qu*l*uer vi*laç*o ou atos ilíci*os q*e mereçam ser *eport**os p*r* **muni*ade * </line>

<line> e*tern* à empresa. Nesse se*tido, t*rna-se possível mitigar a assimetria da info*maçã* e c*iar </line>

<line> um ambiente *om maio* qualid*de (J*NI*R; GONÇALVES, 2018). </line>

<line> Yos*itake (*012) menciona que o parecer pode ser apre*entado de quatro formas </line>

<line> difere*tes, s**do: sem ressalva, com ressalva, ad*erso e com abstenção de opinião, conforme </line>

<line> a opinião d* profissional *a audi*ori*. O par**er *em r**salvas é *presenta*o quando não </line>

<line> foram encontradas distorções relevantes pa*a as demonstr**ões c*ntábeis objet* de revisão. </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 19, *. 2, art. 4, *. *5-100, fev. 20*2 www*.fsane*.*om.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. R. Oliveir*, S. E. Fonseca, S. E. *ilva, A. R. J. Fernandes, D. O. Xavier </line>

</par>

<par>

<line> ** momento em q** o auditor percebe a existê*c*a de </line>

<line> di*torções *el*vantes nas </line>

</par>

<par>

<line> demonstraçõ*s contábeis isoladamente ou em co*junto, não *aven** comprometimen*o como </line>

<line> um todo, é emitido um parece* com ressal*a. </line>

<line> O parecer adverso *corre quando as *em**strações cont*beis estão incorreta* ou </line>

<line> inc*mple*as com *istorções relevantes n* t*talidade ou quase a to*alidade. Por fim, quando o </line>

</par>

<par>

<line> audit*r n*o possui evi*ências *uficientes </line>

<line> para fun*am**tar sua op*ni*o sobre as </line>

</par>

<par>

<line> d*monst*ações contábeis ele pode e*i*ir *m </line>

<line> pare*er *om abstençã* de opinião </line>

</par>

<par>

<line> (YOSHIT**E, 20*2). </line>

</par>

<par>

<line> *ndependen*eme*te do tipo do *arecer, os auditores d*vem *xpressar uma *piniã* </line>

<line> c*ara e objetiva sobre a* dem*nstrações financeiras da ent*dade *ud*tada, e pa*a isso, Santo* e </line>

<line> Pereira (2004) *en*ion*m cinco pon*os *u* o mes*o deve evidenciar: 1- particul*ri*ade* do </line>

<line> tr*b*lho rea*izado; 2- a ext*nsão abra*gida pel* t*abalho; 3- a f**ma de sua reali*ação; 4- os </line>

<line> fatos rele*antes obse*vad**; e 5- as conclusões chegada*. </line>

<line> Com o int**to de apri*o*ar *s infor*a*ões *o parecer do aud*tor, a International </line>

</par>

<par>

<line> Federation of Acc*unt*nts (IFAC) iniciou em 201* * *roc*sso d* </line>

<line> revisão das nor*a* </line>

</par>

<par>

<line> in*ernacionais de auditoria. Os principais obje*i*os foram: reforçar a comunic*ção entre </line>

<line> au*itor*s, in*estidores e responsávei* pela g*vern*nça corp*rativ* e aperfeiç*ar o* *este* de </line>

<line> *.3 *s rela*ões e*tre o *arecer da auditoria in**pende*t* e as negociaç*es de ati*os </line>

<line> O ponto de *artida do i*vestidor é identificar o p*rquê de *sco*her uma a*ão ao t*ma* </line>

</par>

<par>

<line> decisão d* compra ou venda, *o entanto, muitos </line>

<line> fato*es po*em inte*ferir no preço d* </line>

</par>

<par>

<line> ativo. Para Póvoa (2012), </line>

<line> *m fato já determi**do pela oferta </line>

</par>

<par>

<line> demanda de um at*vo em a*g*m momento do tempo. Nesse **ntido, o foco e*tá direcionado </line>

<line> em encontrar o seu valor int*ínseco. </line>

<line> Ess* *deia não está t*o d**tante dos concei*os de Fama (1970), *o*s, d* ac**do *om a </line>

<line> H*pót*se d* Mercad* Efic**nte (HME) nã* é *os*ível obter ret*rn*s an*rmais no merc*do de </line>

</par>

<par>

<line> ações, </line>

<line> que o me*cado eficie*te rac*onal e todas *s *nforma*ões relevantes é </line>

</par>

<par>

<line> *i*poníveis já estão re*l*tidas n* preço de u* ativo. </line>

<line> Nem *odos ** par*ic*pan*e* *e mercado acredit*m na HME. Gitman (200*) afirma que </line>

<line> me*cados c*mo a bolsa d* *alores são eficientes e re*gem d* form* rápid* e obj*tiva às novas </line>

<line> infor*a*ões. Para o aut**, a HME afirm* 3 p*ntos: a) os preç*s do* t*tul** são ju*tos e não é </line>

</par>

<par>

<line> possível </line>

<line> obter um reto*no </line>

<line> anormal; </line>

<line> b) o* preço* r*f*etem rapidamen*e as **va* informações </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 1*, n.2, art. 4, p. 75-100, fe*. 2022 </line>

<line> www4.fsane*.*om.br/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A Infl*ên*ia do Parecer d*s Aud*tores I*dependentes no P*eç* se Ações: Uma An*lise **s Em*resas </line>

</par>

<par>

<line> *ublicame*te di**oní*eis; c) as ações já *stão precific**as, logo, não *dianta o investidor </line>

<line> procurar *or ati*os *ubav*liados ou s*per*valiados. </line>

</par>

<par>

<line> Se*uindo a vert*nte da HME, o parece* dos </line>

<line> audi*ores i*de**ndentes influen*ia ** </line>

</par>

<par>

<line> preç* dos ativos na f**ma semiforte, *odavia, os investidor*s têm s*frido ba*tante, </line>

<line> princ*palmente *ela ocorr*ncia de dive*sos e*câ*dalo* empres*ria** cau*a*os *or intere*ses </line>

<line> *ndividuais, s*ja do administrador ou do proprietário (B*TIST* et al., 2010). </line>

<line> A opinião de auditor*a pu***cada por meio *o parecer é um elemento que traz </line>

<line> credibilidade às demonstra*ões finance*ras, p*dend* i*fl*enciar a decis*o dos inves*idore* *a </line>

<line> aval*ação d*s mes*as (OLIVEIRA; BOTINHA; FILHO, *018). </line>

</par>

<par>

<line> O *eflexo d* *m parecer sem </line>

<line> ressalv* refo*ça a anális* e g*ra uma </line>

<line> escolha mais </line>

</par>

<par>

<line> as*ertiva da mel*or c*mpan*ia ou a mais adequa*a *ara realizar um inves*imen*o </line>

<line> (PATROCINI* et. al, 2017). </line>

<line> Uma **inião modificada pode ser **res*ntada no pa*ece* com ress*lvas, adver*o ou </line>

</par>

<par>

<line> com absten*ã* de opin*ão, *endo capaz de a*men*ar * p*rc*pção de ris*o em relaç*o </line>

</par>

<par>

<line> *itu*ção ec*nô*i*o-financeira da entidade. Nesse aspec*o o **dit*r *evela em seu rela*ório </line>

</par>

<par>

<line> quai* fatore* identificados nas demonstrações financei*as conduziram a uma *onclusão o </line>

<line> consid*rada desfa*o*áve* à *ompanhia, ponto **ave *ar* uma *nálise preli*ina* do inve**idor </line>

<line> O autor reforça que é essencial para o inv**tidor obte* info*mações *onfiáveis par* </line>

</par>

<par>

<line> aproveit*r o*ort**idades d* investi**nto e </line>

<line> deve utilizar relatóri*s e toda informaçã* </line>

</par>

<par>

<line> disponível para sus*ent*r *s decisõ*s entre comprar, manter ou vend** s*as açõ*s. </line>

<line> 2.4 Í**ice de Gov*rnan*a Corporativa T***e (I*CT) </line>

<line> De ac*rd* com o I*stituto Brasi*eiro ** Governa*ça Corporativ* (IBG*), * </line>

</par>

<par>

<line> gov*r*anç* corporativa "é o </line>

<line> sistema pelo qual *s </line>

<line> em*re*as * demais **g**i*ações são </line>

</par>

<par>

<line> dirigi*as, monitoradas e *n***t*v*das" (IBG*, 2015, p. 2*). </line>

</par>

<par>

<line> Esse sistema busca *linhar inter*ss*s, preservar a qualidade da gestã* melhorar e </line>

</par>

<par>

<line> clima de *onfiança entre *s *ge*tes de mercad*, sendo </line>

<line> eles intern*s ou externo* à </line>

</par>

<par>

<line> orga*ização. As **as práticas de *o*erna*ça c*rporativa **n*em a alcança* a longevid*de d* </line>

</par>

<par>

<line> u*a o*ganizaçã* *om a </line>

<line> ado*ão de pri*cí*ios básicos c*mo: trans*arê*cia, *quidade, </line>

</par>

<par>

<line> *restação de contas e resp*nsabilida*e corporativ* (IB*C, 2015). </line>

</par>

<par>

<line> esses </line>

<line> pr*ncípi*s, conj*nt* de * </line>

<line> práti*as e regr** da gover*ança </line>

<line> corpor*tiva </line>

</par>

<par>

<line> não pode ser consid*ra*o como um* blind*gem de *egu*ança no me*cad* de capitai*, mas * </line>

<line> Rev. F*A, *ere*i** PI, *. 19, n. 2, *r*. *, p. 75-*00, fev. 202* *ww*.fsanet.com.br/revist* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. *. R. Olivei**, S. E. Fon*eca, S. E. **lva, A. R. J. Fernandes, D. O. *avier </line>

</par>

<par>

<line> es*encial par* reduzir proble*as d* *gência, conflitos e riscos inerente* à o**anização </line>

<line> (ASSUN*ÃO; LUC*; VASCONC*LOS, 2017). </line>

<line> O IG*T visa demonstrar o desem**n*o das comp*nhias que se d*stacam pelo ní*el da </line>

<line> g*vernança corporati*a. Esse i*d*cad*r representa o resultad* de u*a car*eira teó*ica d* </line>

<line> ati*os qu* atendem a critér*os específico* de ac*rdo com a meto*o*ogi* criada pela B* (B3, </line>

<line> Segundo Tav*res e P**e** (2018) os investidor*s se sentem mais se*uros * estã* </line>

<line> dispostos a pagarem um *rêmi* maior por companhias q*e estão listadas *o *ovo Mercad*. </line>

</par>

<par>

<line> O pr*ncipa* fat*r está na *doção de u* conjunto de regra* societárias que expand*m </line>

</par>

<par>

<line> d*reitos dos acion*stas </line>

<line> e aperfeiçoam a *ivulgação d*s *nforma*ões, </line>

<line> p*ezando p*la </line>

</par>

<par>

<line> tra*sparência. </line>

</par>

<par>

<line> Em*ora o No*o Mercad* seja o nível mais e*igen*e os au*ores destacam um *umento </line>

</par>

<par>

<line> de ofer**s públicas inicia*s, assim como o volume de *egoc*açõ*s a partir </line>

<line> da criação </line>

</par>

<par>

<line> seguimentos de governança corporativa. </line>

</par>

<par>

<line> 3 *ETODOL*GIA </line>

</par>

<par>

<line> O est*d* verifica se existe algu*a r*ação do *ercado *e açõe* b*asilei** à publicação </line>

</par>

<par>

<line> *o parecer *o* auditor*s independent*s. Dessa forma, qualific*-*e </line>

<line> c*mo *uantitativo </line>

</par>

<par>

<line> **scritivo. Segu*do Cres*ell (*007), um e*tudo quantitativo pode u*ili*ar co*o *stra*é*ia *e </line>

<line> investigação * levantamento e a coleta d* *ad*s. Assim, o i*vesti*ado* pode aplicar </line>

</par>

<par>

<line> p*ocedi*entos e*tat*stic*s para obser*ar, *ensurar i*di*adores </line>

<line> e *estar </line>

</par>

<par>

<line> con*olidadas. Pa*a op*raci*n*lizar a pesquisa foi utilizado * método conhecido com* est*do </line>

<line> de eventos, a*plamente utilizado em fin*nç*s e contabilidade. </line>

<line> Tal *odelo busca examin*r o fluxo de inform*ç*es antes e dep*is *o evento, a fim *e </line>

<line> e*idenciar pos*í*ei* inf*u**ci*s. Esse m*delo *oi apresentado por Campbell, L* e M*ckinlay </line>

<line> (1*97), *egmentado em 7 etap** *o** demo*s*rado na *ig*ra 2. Ne*se co*texto os próx**os </line>

<line> *óp**os *isam descrev*r a ap*ic*ção de *ada etapa ao estudo. </line>

</par>

<par>

<line> www*.fsanet.c*m.br/*evi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A Influência do Parecer dos Auditor*s Independentes no Preço se Açõe*: Uma A*á*ise das Empr*sas </line>

</par>

<par>

<line> F*gura 2 - *tapa* do estudo d* *ventos </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Adaptad* de Campbell, Lo * Mackinl*y (1997). </line>

<line> 3.1 Definição *o evento </line>

<line> O evento de interess* desse es*u*o *onsistiu n* pub*icaç*o do relatór*o dos audi*o*es </line>

<line> independentes. *ampbell, Lo e M*ckinl*y (1997) explicam *ue a de*in*ç*o d* eve**o **rmite </line>

</par>

<par>

<line> determin*r a data zero. Com *la será *ossível *e**nir </line>

<line> as janelas de estimaç*o, evento e pós- </line>

</par>

<par>

<line> evento par* a anál*se *a cotação diária dos ativos e aplicação das estimativas d* t*ste. </line>

</par>

<par>

<line> deu em d*as etapas, sendo: pesquis* doc*ment** </line>

</par>

<par>

<line> coleta </line>

<line> de *ados *ecu*dár*os. A obtenção d* dados na forma indi*e*a contribui para </line>

</par>

<par>

<line> investig*ção de deter*inado fa*o ** fenôm*no. De*sa forma, favorece g*nho d* *empo e po** </line>

</par>

<par>

<line> *roporciona* dad*s em maior qu*ntidade e qualidad* para desenvolvimento e </line>

<line> a*álise das </line>

</par>

<par>

<line> pesquisa* q*antitativas (GIL, 2008). </line>

</par>

<par>

<line> O ca*al eletrônico d* B3 "ww*.b3.c*m.br" man*ém em seu site </line>

<line> dados </line>

</par>

<par>

<line> das companhi** l*s*a*as na bolsa e *ermi** *cess*r o relat*rio da a*ditor*a pub*icad* </line>

<line> a*ual*ent* por elas. Assim, para as companhias d* *mostra coletou-se a data d* *ublicação </line>

<line> em cada ano e na leitura do parecer foi identific*d* a op*nião do auditor. Os dados </line>

</par>

<par>

<line> secun*ários foram </line>

<line> *btid*s no so*tw**e Econo*ática, se*do e*tra*da a cotaçã* di*ria </line>

</par>

<par>

<line> preços **s ações no perío*o de 2012 a 2018. </line>

<line> 3.2 Critério de sel*ção </line>

<line> Segun*o Campbell, Lo e Mackinl*y (199*) o ***tério de seleção en*olve a ba*e de </line>

<line> dado* utilizad*, se*eção do s*tor e*onômico e empre*as afetadas pelo evento *m estu*o. Uma </line>

<line> Am*st*a r*prese*ta a p*rcela *e um universo ou d* população, *o*tendo característ**as </line>

<line> semelhantes; é um subconjunto do un**ers* ou da popul*çã* (*IL, 2008). </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FS*, Teresi** PI, v. 19, n. 2, art. 4, p. 75-100, fev. 20*2 </line>

<line> **w4.fsanet.*om.br/revi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. R. Oliv*i*a, S. E. Fonseca, S. E. Silva, A. R. J. Fernandes, D. O. X*vier </line>

</par>

<par>

<line> No canal eletrôni*o da B* foi poss***l ide*tificar a lista de companhia* que tê* suas </line>

<line> ações negociadas no mercado de *apitais, sendo que ess* foi cons**tada em 31.01.2020 e as </line>

<line> *ompanhias *st*o organizadas por setor econômico, de a*o**o com a cl*ssific*ç** da B*., </line>

<line> A amostra c*mpre*nde 11 companhias presentes *o IGCT, at*an**s n* setor *e bens </line>

</par>

<par>

<line> industriais e com cota*ão diária n* *er*odo de 20*2 a 2018, de acor*o </line>

</par>

<par>

<line> real*z*da na data *u*r*citada. Ass*m, o Quadro 2 demonstra q**is f*ram os critérios utiliz*do* </line>

<line> para chega* *o *úme** d*mons*rad*. </line>

<line> Quadr* 2 - *ritérios para Seleção *a Amostra </line>

</par>

<par>

<line> Número </line>

</par>

<par>

<line> C*mpan*ias listada* na B3 em 31.*1.2020 </line>

</par>

<par>

<line> (-) Co*pa*hias excluídas </line>

</par>

<par>

<line> Não integra* o IGCT </line>

</par>

<par>

<line> *ão operam no se*o* de Bens Industriais. </line>

</par>

<par>

<line> Não poss**m cotação histó*ica desde o período de 2012. </line>

</par>

<par>

<line> Total d* amostra </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: **aborado *elos au*ores. </line>

</par>

<par>

<line> descreve qu*is fo*am a* com*anhias sele*i*n*das </line>

<line> e o código de </line>

</par>

<par>

<line> neg*ciaçã* *a *3. </line>

</par>

<par>

<line> Quadro 3 - Companhias da Amostra </line>

</par>

<par>

<line> Razão Social </line>

<line> Ticke* </line>

<line> Razão Soci*l </line>

</par>

<par>

<line> *I*LS E**RU*U*AS E SE*VIÇOS DE ENGENHARIA S.A. </line>

</par>

<par>

<line> ECORODOVIAS INFRAESTRUTURA * LOGÍS*ICA S.A. </line>

<line> **G*A G*S*A* LOGISTICA S.A. </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> GOL LINHA* AEREAS *NTELI*ENTES S.A. </line>

<line> *ALID SOLUÇÕES S.A. </line>

</par>

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<line> LOG-IN LOGISTI*A INTERMODAL *.A. </line>

</par>

<par>

<line> F*nte: el*bor*** pelos autores *om base nos d*dos da pesq*isa. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, *. 19, n.2, art. *, p. 75-100, f*v. 2022 </line>

<line> www4.fsanet.*om.br/revista </line>

</par>

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<par>

<line> A Influênc*a do *arecer dos Au*itor*s Indepen*en*es *o P*eço se Ações: Uma Análise das *mpresa* </line>

</par>

<par>

<line> 3.3 Mediç*o dos ret*rnos normai* e anormais </line>

</par>

<par>

<line> S*gundo Campbell, Lo e Mac*inlay (1997) os re*orno* normais e a*ormais </line>

</par>

<par>

<line> corre*ponde* à med*da para ava**ar o im*acto do eve*to no </line>

<line> pre*o d** ativos *elecion*dos. </line>

</par>

<par>

<line> Nesse *entido, o retorn* *ormal foi obtido uti**zando a fórmula tradicional rep*esen*ada pel* </line>

<line> equação *. </line>

<line> : pr**o da ação i no tempo t; e </line>

<line> : p*eç* da ação i *o tempo t-*. </line>

<line> O mesmo au*or descre*e a necessidade de avaliar o retorno anorm*l por mei* *e um </line>

<line> modelo de medi*ão. *ssim, foram *istados *s três m*is ut*lizados, sendo: (I) *eto**os </line>

<line> Aj*sta*os * Médi*; (*I) Retornos Ajustados ** Mercado e (III) Modelos d* Mercado. </line>

<line> P*ment*, *arqu*s e Mace** (201*) consideram o Modelo de Mer**do mais eficient*, </line>

<line> poi* ele * cap*z de captar as reações do mercado com *aior sensi**lidade, não s*mente, **se </line>

<line> *od*** estatísti*o tr*balha com regressã* l*near simples que exp**ca o *etor** de um </line>

<line> d*termin*d* título em função de uma cart**ra d* mercado. </line>

<line> Nesse estudo o cálculo do r**or*o n*rmal f*i apl*c*do ** cotação d*ár*a da* ações *o </line>

<line> p*ríodo de 2*1* a 2018 *ara o*ter o retorno d**rio de cad* ativo. Segu*ndo as cons*derações </line>

<line> do a*tor aci*a, utilizou o mo*el* de m*rcado para mensuração *os retornos **ormais. </line>

<line> 3.4. Proc***mento de estimativ* </line>

<line> Nessa et*pa são definid** as janela* p*r* o* cálcul*s *e estim*ç*o do mo*elo, n*sse </line>

<line> caso, Campbell, *o e M**kinla* (1997) destaca* que não pode haver pontos de te*po em </line>

<line> comum entre as jane*as, *á que a definição do s*u tamanh* *m si c**rega certa su*jetivida*e. </line>

</par>

<par>

<line> Pa*a o proc*dimento </line>

<line> não e*ist* um ta**n*o ideal d* cad* jane*a, entretanto, o* estudos de </line>

</par>

<par>

<line> referência conve*gem * indi*am a nec*ssidade de usar *anelas cu*tas de *empo. Os aut*res </line>

</par>

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<par>

<line> J. C. R. Oliveira, S. E. Fons*ca, S. E. Sil*a, A. R. J. Fernandes, D. O. X*vier </line>

</par>

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<line> ar*u*entam que tal esc**ha d* tam*nho das jan*las *eduz o *isco e as possíve*s oscilações </line>

<line> anormais não rela*ionadas ao evento *m questão. </line>

</par>

<par>

<line> A partir da data do evento foram dimensi*nada* as jane*as de análise </line>

</par>

<par>

<line> exposto na Fig*ra 3. </line>

</par>

<par>

<line> Fi*ura 3 - Definição das Jan**as do *studo de Evento </line>

</par>

<par>

<line> *anela de </line>

</par>

<par>

<line> Janel* d* Estima*ão </line>

<line> Evento </line>

<line> Janela P*s Ev*nto </line>

</par>

<par>

<line> 21 *regões </line>

<line> 50 Pregões </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Fonte: *daptado de Ca***ell, Lo e Ma*kin*ay (1997). </line>

<line> Cada *anela representa um *e**odo par* a apli**ção dos c*lculos do* reto**os n*rmais </line>

<line> e an*rm**s, assim, a janela de est*maçã* possuí 50 pregões ant*riores à *anela d* eve*to (-60 </line>

</par>

<par>

<line> a -10). A janela de e**nt* apresenta 21 pregões diários (-10 a 10) contando com data a </line>

</par>

<par>

<line> evento (*onto 0). Por fim, a *anela pós-evento tem 50 *regões diá*ios após a janel* de e*en*o </line>

<line> (10 a 60). Como *xposto por Campbell, Lo e Mackinlay (1997) o taman*o das janelas traz </line>

<line> certa subjetivi**de, logo, as defi**çõe* *pr*sentad*s não foram iguai*, ma* se ap**xi*am dos </line>

<line> valo*es utili**dos n*s pe*q*i*as d* su*orte q*e t*m*ém apl*cam o estudo de evento. </line>

<line> O estudo de B*tistella et *l. (2004) a*licou na jan*la de esti*ação 50 pregões, </line>

<line> desconsider*nd* 10 pregões ant*rio*es à *a*el* *o evento. *á a *anela de e*ento po*sui </line>

</par>

<par>

<line> tama*ho variado, po*s </line>

<line> consid*ra duas d*t*s de ocorrênc*a do evento. O mes*o estu** não </line>

</par>

<par>

<line> mencio*a o uso d* janela pós-evento. </line>

<line> Pimenta, *a*q*es e Mac*do (2016) de*iniram 30 dias de ne**ci*ção na *an*l* de </line>

<line> estimação, por *ua *ez, a ja**la de *ve*to foi c*mposta por 5 *ias **tes e 5 dias após a d*ta </line>

<line> do evento, p*rfaz*ndo ** total de 11 d*as e a jan*l* de *omparaç*o f*i *ormada *or 10 dia* </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 19, n.2, art. 4, p. 75-1*0, fe*. 2022 </line>

<line> www4.f*anet.*om.*r/*evista </line>

</par>

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<par>

<line> * I*fl*ênci* do Par*cer dos Auditores Independentes no Preço se Ações: Uma Análi*e *as Emp*esas </line>

</par>

<par>

<line> 3.* Procedimen*o de Test* </line>

</par>

<par>

<line> O modelo foi testado por meio d* *oftwar* estatí*tico GRETL, ***l*zado pa*a calcular </line>

<line> a *egres*ão linear entr* o retorno *cionário da amostra e* função do *e*orno verificado no </line>

<line> Ibove*pa (índice d* Merc*do) para cada período das j*nela*, a fi* de *ensurar o quanto da </line>

<line> variabilidade de um po*e ser exp**ca*o em função da var*abili*ade do outr*. </line>

<line> A conf*g*ração do software G*ETL s* deu resp*itan*o os *eguintes crit**ios: (*) a </line>

</par>

<par>

<line> organizada por meio </line>

<line> d* *érie temporal, (II) freq*ência </line>

</par>

<par>

<line> *iári* de dados, (II*) *stimaçã* do m*d**o de m*rcado por *é*o** de Mín*mos Q**dra*os </line>

<line> O*dinários (MQO), (IV) v*riável de*endent* (y) * ativo e *ari*vel inde*e*dente (x) o índ**e </line>

</par>

<par>

<line> de merca*o *BO*ESP*. A aplicação </line>

<line> traça uma r*g*es*ão *inear *ntre o at*vo e </line>

</par>

<par>

<line> índice de mercad* para ide*tificar *e o modelo é si*nifi*at*vo, onde x explica *. </line>

<line> Complementando, f** apl*cando o método MQO para esti*ar * (*eta), (a*fa), valor-P </line>

</par>

<par>

<line> janelas </line>

<line> *e es**mação, do evento e p*s-evento, foi poss*vel </line>

<line> obter as </line>

<line> an*lises </line>

</par>

<par>

<line> desc*itiva* obser**ndo os res*ltados estatís*ico*. Dessa for*m, pa** exp**car a variabilida*e da </line>

<line> açã* i o e*tudo con*idero* q*e os mod**** significativ*s deveri*m apr*s*ntar um **lor-P c*m </line>

<line> signif*cância estatística de 10%, 5% e 1%. Dessa forma, c*sos em q*e um *al**-P *oi maior </line>

<line> que 10% indi*a*am que o beta não foi significativo do ponto de vista estatístico. </line>

<line> 4 ANÁL*SE DE *E*U*TADOS </line>

<line> E**e *apítulo *e d*st*n* à *presentaç*o dos resultados da pesquisa. No estudo foram </line>

<line> inve*tigada* 1* companhias do setor de b*ns industria*s qu* *s*ão listada* na b*lsa de valore* </line>

<line> *rasi*e*ra e integram o ín**c* I*CT. </line>

</par>

<par>

<line> Fo*am aplicados test*s esta*ísticos sobr* o re*orno diá*io </line>

<line> das a*ões para ve*ificar </line>

</par>

<par>

<line> possíve* influência da publicação do </line>

<line> dos auditore* i**epend*ntes sobre o preç* dos </line>

</par>

<par>

<line> ativos. Ne*se sentido, seguindo o mod*lo p*oposto por Campb*ll, L* e M*ckinlay (*997) </line>

</par>

<par>

<line> foram calcu*ados os da*os *sta*ísticos d*s j*ne*as de </line>

<line> estimação (ES), even*o (EV) * pós- </line>

</par>

<par>

<line> e*ento (PE*) p*ra verificar o comportame*to dos va*or*s de r*t*rno antes, duran*e e após a </line>

<line> p*blicação do re*atór*o citado acima. </line>

</par>

<par>

<line> Os res*ltados </line>

<line> aprese*tados na Tab*la 1 dem*stram a média de r*tornos *iári*s no </line>

</par>

<par>

<line> a 2018 de acor** *om o interva*o de ca*a janel* em análise. *ssim, foram </line>

</par>

<par>

<line> realizad*s cál*ulos **ra demons*rar o *ível de risco entre os at*vos * o mercado, *a* para t*l </line>

<line> Re*. F*A, T*resin* PI, v. 19, n. 2, art. 4, p. 75-*0*, fev. 2022 www4.fsan*t.com.b*/revista </line>

</par>

</page>

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<par>

<line> J. C. R. Oliveira, S. E. *ons*ca, S. E. Silv*, A. R. J. Fe*nandes, *. O. Xavier </line>

</par>

<par>

<line> *oram util*zados trê* indicadores: *ndice Sharpe, desvio padrão * coefici*nt* de variação </line>

<line> Tabela 1 - Estat*sticas Descritivas dos Ativos por Janela </line>

<line> Janel* de Estimativa (ES) </line>

</par>

<par>

<line> Média do </line>

<line> ISharpe do </line>

</par>

<par>

<line> DP do Ativo </line>

<line> CV do Ativo </line>

<line> Mercado </line>

<line> Ativo </line>

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<line> Janela do Even*o (EV) </line>

<line> Média do </line>

<line> ISharpe do </line>

</par>

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<line> CV do Ativo </line>

<line> Ativo </line>

<line> *ercado </line>

<line> Merca*o </line>

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<line> Janela após o Evento (PEV) </line>

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<line> Média ** </line>

<line> Média de </line>

<line> Isharpe do </line>

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<line> Ativo </line>

<line> Mercad* </line>

<line> Mercado </line>

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<line> www*.fsanet.com.b*/revi*ta </line>

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<line> A I*fluê*cia do Parece* d*s *udi*ore* Independente* no Pre*o se Ações: U*a Análise das *mpresa* </line>

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<line> Fonte: elabor*do p*los autores com **se nos dados da pesquisa. </line>

<line> O Í*dic* **arpe m*d* a relação risco-ret*rno e é *tiliz*do com frequência para análise </line>

<line> e seleção de ativos de investimento. Qua**o maior o valor enc*n*rado, maior *erá o retorno </line>

</par>

<par>

<line> aj*st*do a* ri*co do ativo. V*rga (2001) d*staca </line>

<line> que * indicador *e tor*a mais eficient* </line>

</par>

<par>

<line> quanto maior for a correlação entre os ativ*s a*ali*ados e a carteira d* mer**do. </line>

</par>

<par>

<line> C*rrea (2003) apon*a que * desvio </line>

<line> padrão </line>

<line> é *ma med*da muito utilizada por </line>

</par>

<par>

<line> i**esti*ores, p*is determ*na a d*spersã* dos valores em relação à **dia, pe*mitindo verificar </line>

</par>

<par>

<line> o *ível de *olat*lidade *ntre os ativos e mercado. Nos resul*ados, índice de mercado </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> ap*esen*ou menor vo*atili*ade que os ativos, no en*anto, é possível v**ifi*** uma discrepância </line>

</par>

<par>

<line> na comparação entr* os </line>

<line> ativos. O mes*o autor exp*ica q*e </line>

<line> quanto maior essa *olatili*ade </line>

</par>

<par>

<line> maior é * r*sco, *esse *entido, por exempl* a G*LL4 (0,0*402) apresenta maior r*sco que * </line>

<line> A an*lise do CV permi*e *o inve*tidor id*ntifi*ar ativos com m*ior vuln**abi*idade, </line>

<line> ou seja, a medida *uxilia na compar*ção de doi* *u mai* grupos ** val*res *u ativos, me** o </line>

</par>

<par>

<line> risco *or unida** e faci*ita a a**lise e a de*isão de inves*imento. Na *esqu**a de Basílio </line>

</par>

<par>

<line> R*g* (2017) *ora* simuladas diversa* carteiras de inve*timentos com ba*e no CV dos ativos </line>

<line> e todas superaram o índice d* m*rcado. Com base nas pond*r*ções dos autores e observando </line>

</par>

<par>

<line> *o*p*nh*a W*GE* demonstrou mais risc* n* ja*ela E* quando </line>

</par>

<par>

<line> comparado com a janela PEV e ana*is*ndo o CV. </line>

<line> Durante todo o período anal*sado, per**be-se o cresci**nto do núme*o *e ativo* que </line>

<line> aprese*tar*m um retorno *édio sup*rior ** de mercado. *urant* a janela *S 55% d*s a*ivos </line>

</par>

<par>

<line> *icar*m acima do m*rcado, já ** janel* EV, 64% se dest*caram *, </line>

<line> janela PEV, </line>

</par>

<par>

<line> 73%, *u s*ja, 8 ati*os sup*raram o Ibove*p*. Essas observaçõ** si*a*izaram *ma *p*eensão </line>

</par>

<par>

<line> R*v. FSA, Teresina PI, v. 19, n. *, art. 4, p. 75-100, fev. **2* </line>

<line> www*.*s*net.*om.br/r*vista </line>

</par>

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<par>

<line> J. *. *. Oliveira, S. E. Fonseca, S. E. S*lva, A. R. J. Ferna*de*, D. O. Xavier </line>

</par>

<par>

<line> do mercado qua*to às divu*ga*ões que serã* di*pon*biliza*as, oti*ismos durante </line>

</par>

<par>

<line> divul*açã* do e*ento e o* reai* efeitos ao *ncor**rarem *s infor*ações *m sua* a*álises. </line>

</par>

<par>

<line> Da* em*resas d* amostr*, foram consultados os relatórios do* a*di**r*s </line>

</par>

<par>

<line> inde*endent*s, tais rel*tórios estão divulgados no portal da B3. *erificou-se *u* n*o </line>

</par>

<par>

<line> parecer *om ressa**as, adverso ou com abstenção de o*inião dos *ud*tores. Ess*s três </line>

<line> caracterís*ic*s *vi*enciam falh*s n** d*monstrações fi*anceiras, *ssim como *os controles </line>

</par>

<par>

<line> inter*o* da organ**açã* audita*a. Na </line>

<line> vi*ão *e **rval*o et al. (2019) esses fatores **dem </line>

</par>

<par>

<line> *erar aos usuários al*u*a p*rcepção d* risco even*u*lmente impactando o merc*do, caus*ndo </line>

<line> alguma oscilação negativa no p*eço da* ações. </line>

<line> Visto que nenhuma *a* car*cterísticas or* apresentadas foi *dentific*da, os re**tórios </line>

<line> anal*sado* co*templam uma opi*ião não modificada *e*laran*o que as demonstrações </line>

</par>

<par>

<line> f*nanceiras a*resentam adequa*a*e*te a posi**o </line>

<line> patrimoni*l e financeira </line>

</par>

<par>

<line> Conform* apo*tament*s de Silv*, Carvalho * Nun*s (20*2), *spera-s* qu* uma notíc*a sobre </line>

</par>

<par>

<line> a empr*sa g*re volatili*ad* </line>

<line> no preço *a* aç*es, uma </line>

<line> vez q*e o mercado *e*de a refletir </line>

</par>

<par>

<line> acontecime*tos oc*rri*os na *olítica, economia e soc**d*de. </line>

<line> Na análise mensal *o *et*rn* (variação do preço da *ção *e um mês para outro), todos </line>

<line> o* a*ivos apresenta*a* um com*ortamento diferente a cada ano. O reto*no posi*ivo *ignifica </line>

</par>

<par>

<line> que o preço do **s </line>

<line> ** an*lise terminou com o val** super*or ao *ês ante*ior, j* quan*o </line>

</par>

<par>

<line> oco*re o contr*rio se encontr* um retorno negativo. </line>

<line> Foram *n*lisados os valores *e e sua significânci* estatí*tica p-*alor *ar* identif*ca* </line>

<line> s* o modelo po*e s*r *ão rejeit*d* e * hipótese de que o parecer dos a*ditor** indepen*entes </line>

<line> interfere n* *r*ço das açõ** é *er*adeira. Nesse sentido, d*s 2*1 ja*elas analisa*a* (*S, *V e </line>

<line> PEV) apena* *1% delas *p*esentaram significâ*cia estatística em co*fo*me *emonstr*do *a </line>

<line> T*b*la 2 - Núme*o de J*nelas e sua signif*cância e*ta*ística </line>

</par>

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<line> Ativo </line>

<line> Não Sig*ificativ* </line>

<line> Total </line>

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<line> *ww4.fsanet.com.br/rev*sta </line>

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<line> A Influênc*a d* Parecer do* Auditores In*ependentes n* Pr*ço se Ações: Uma *ná*ise das **p*esas </line>

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<line> Fonte: elaborada *elo* au*ores com ba*e nos dados da pesqu*sa. </line>

<line> Os ativos que não *presentaram signific*ncia estatística fora* JS*G3, L*GN3, </line>

<line> TUPY3. Já os que demonstr*ram algum nível de significâ*cia foram: CCRO3, E**R3, </line>

<line> EMBR3, GOLL4, M***3, TGMA3, VLID3 e WEGE3, no entanto, apesa* de existirem essas </line>

<line> significâncias os *esultados não sã* suficiente* pa*a in*icar possíve*s influências da </line>

<line> pub*icação do pare**r do au*i**r independen** n* pr**o das ações. </line>

<line> A Tabel* 3 demonstra tais r*s*lta*os d*s*acan*o os ativos ECOR3 e MI*S* com 5 </line>

<line> *an*las *ignifica*ivas cada um. </line>

<line> *abela 3 - P-va*or de alfa </line>

<line> Janela de *sti*ativa (ES) </line>

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<line> Jane*a d* Evento (EV) </line>

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<line> *ev. **A, Teresina PI, *. 1*, n. 2, art. 4, p. 75-100, fev. 2022 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

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<par>

<line> J. C. R. Olivei*a, S. E. Fonseca, *. E. *ilva, A. R. J. Fer**ndes, D. O. *avie* </line>

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<line> Janela após o Eve*to (P*V) </line>

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<line> F*nte: elabor*da *elos autores com *ase n*s dados da pesquisa. </line>

<line> Nota: ***, **, * re*p*ct*** signif*cânc*a estatística a 1%, 5% e *0%. </line>

<line> O *eta calcula*o *a maioria dos casos demons*rou que o r*to**o d*s *tivos caminha </line>

</par>

<par>

<line> n* d*re*ã* do índice, não obstante, ele é menor qu* 1. Assim, < 1 d*monstra **e a </line>

</par>

<par>

<line> oscilações do mercado, s*ndo men*s i*pactada positiva o* </line>

</par>

<par>

<line> negativamente. </line>

</par>

<par>

<line> E*sa pesquisa demonstra re*ultados similares aos autor*s *atista </line>

</par>

<par>

<line> *le* ident*ficaram que a publicação *o parecer de audito*i* não i*f*uenciou no ret*rno das </line>

<line> a*ões pre*erenc*a*s das companhi*s a*e*tas l*stadas na Bolsa *e Va*ores de São P*ulo. Ass*m </line>

</par>

<par>

<line> *omo Oli*ei*a, B*tinha e Fil*o (*018) co*c*u*ram q*e não </line>

<line> *ouve r*levâ*cia em termos </line>

</par>

<par>

<line> *xpli*açã* no retor*o da *ção qu*nto à *ubl**ação da opi*i*o de auditoria independ*nte. </line>

<line> 5 CONSIDE**ÇÕES FINA*S </line>

<line> Os audito*es *ndependentes, *u*o tra*alh* busca validar *s demonstr*ç*es fin*nce**as </line>

<line> e *erificar se estão elabora**s em confo*m*da*e com as norm*s contábeis *iv*e* *e dist*rçõe* </line>

</par>

<par>

<line> relevantes. Su* característica </line>

<line> de indepen*ência co*pera na redução da </line>

<line> assimetria </line>

</par>

<par>

<line> inf*rma*ional existente e*tre a a**ini**ração da organização e os acio*ista*. Seguindo essas </line>

</par>

<par>

<line> premis*a*, esta pesqu*sa bu*co* respond*r </line>

<line> *o seguinte *ro*lema: *xist* r**ação e**re o </line>

</par>

<par>

<line> relatório dos au*ito*es independent*s e o preço das ações de *ompanhias brasile*ras de capi*al </line>

<line> Re*. FSA, *eres*na, v. 19, n.2, *rt. 4, p. 7*-100, *ev. 2*22 www4.fsane*.com.b*/*evis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A I*fluência *o Pa**cer dos Auditores Inde*endentes n* Pre*o se Aç*es: U*a *ná*ise das Empr*sas </line>

</par>

<par>

<line> aber*o do se*or de b*ns industriais que in*egr*m o Índice </line>

<line> de Governança C*rp*rati*a T*ade </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Duran*e o p*rí**o de 2012 a 2018, verificou-s* que to*o* o* relatórios *mitidos </line>

<line> apresenta*am um pare*er sem ress*lva, ev**encia*do qu* as demon*tr*ções fin*nceir*s e***o </line>

</par>

<par>

<line> de aco*do com *s normas apl*cáveis e não apresent*vam fa*has. O fato de </line>

<line> *s companhia* </line>

</par>

<par>

<line> estarem presentes no IGCT sig*ifi*a que elas </line>

<line> possue* um alto nív*l de govern*nça </line>

</par>

<par>

<line> corporat*va e aplicam os *rinc*pios da t*ansparência, equidad*, pre*tação de *ontas </line>

<line> (accountability) e responsabil*dade corporativa. </line>

</par>

<par>

<line> É im**rt*nt* o inv*stidor verificar como o preço </line>

<line> variar co* </line>

</par>

<par>

<line> tempo. Dessa forma, a tabel* r*tornos mensais contribuiu para *emo*str*r esse e*eito. </line>

<line> Contu*o, para a*ende* * objetivo definid* foram a*licadas m*tricas es*a*ís**cas pro**st*s pel* </line>

</par>

<par>

<line> modelo d* estudo de eventos inco*p*rando </line>

<line> r*tornos diários a fi* de encontrar resultados </line>

</par>

<par>

<line> signi*ic*tivos. </line>

</par>

<par>

<line> Em resposta ao problema *e pesquisa, os r*sultados en*on*rados *ão confirmaram o </line>

</par>

<par>

<line> impacto da *ubli*açã* do r*latório dos *uditores </line>

<line> independentes no </line>

<line> preço *as açõ*s, </line>

</par>

<par>

<line> corr*borand* c*m os e*tudos de Batista *t al. (**10) e *live*ra, Botinha e *il*o (20*8), que </line>

<line> concluíram q*e o parecer do* au*itores não e*erc* inf*uência significativa n* preço *as açõe*. </line>

</par>

<par>

<line> P*r o*tro lado, foi possível </line>

<line> iden*ific*r *tiv*s q*e possu*m uma *orrelação pos*tiva </line>

</par>

<par>

<line> com o Índice Bovespa, a**m de qu*, *a r*lação *e risco muitos apresentaram um < 1. Para </line>

<line> V*rga (20*1) e*sas carac*erísticas es*ão prese*tes em at*v*s c*ns*rvadores, nos qu*is são </line>

<line> i**eressante* para **vestidores que n*o *eseja* *e expor a um ris*o maior, mas *e sa*isfazem </line>

<line> *om um retorno próximo ao do merc*do. </line>

</par>

<par>

<line> Alguns fatores </line>

<line> *ue co*trib**ra* para * *es*ltado encontra*o estão relaci*nados *o </line>

</par>

<par>

<line> m*delo que n** co*sider*u *s p*ess*postos estatísticos, além de uma amostra q*e se limit*u a </line>

</par>

<par>

<line> 11 e*pre*as. Des*a f*rma, recomend*-se que no*os estudos sejam rea*izados a*licando </line>

</par>

<par>

<line> *ode*o de estud* de *ventos com um número ma*or de companhias. </line>

</par>

<par>

<line> O est*do *ontribui* para reforçar a </line>

<line> importâ*cia d*s agen*es de **rcado como </line>

</par>

<par>

<line> contador e a auditor*a </line>

<line> exte*na, responsáveis por *ed**ir a assime*ria informac*onal, criando </line>

</par>

<par>

<line> u* *mbiente *e confianç* credibilidade. Não somente, esse estu*o traz a * </line>

<line> capacidade </line>

</par>

<par>

<line> torn*r os *nvestid*res mais ou menos c*nfian*es nas dem*nstrações *o*tábeis, *a*e par* </line>

<line> *omada de decisão. </line>

</par>

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ISSN 1806-6356 (Print) and 2317-2983 (Electronic)

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