<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

<line> www*.Unifsanet.*om.br/revista </line>

<line> Rev. FSA, T*r*s**a, v. 22, n. 12, art. 3, p. 55-7*, d*z. 2*25 </line>

<line> ISSN Impress*: 1806-6356 *SSN El*trônico: 2317-2983 </line>

<line> http://dx.doi.org/10.12819/2*25.22.12.* </line>

<line> ODS, Lucratividade e Valor de Mer*a*o: Uma Anál*se *o Seto* *létrico Brasi**iro </line>

<line> SDG, Prof*tability an* Mark*t *alue: An An*lysis of the B**zili*n Electri*ity *ector </line>

<line> *a*celo Fo*ra </line>

<line> Doutor em Agronom*a p*la Universidad* **tadual Pa*lista - UNESP </line>

<line> Pro*essor da F*culdade de G*stão e Negócios - F*GE*, da Universidad* Federal d* Ub*rlândia - **U </line>

<line> E-mail: *ar*elo.fodra@uf*.b* </line>

<line> *atielly *ristina Quirino *e*reira </line>

<line> Est*dante do Ens*no Médio </line>

<line> E-mail: tat*ell*cristinaqfe*rei*a@g*ail.c*m </line>

<line> Mônica J*li* B*rges Sena </line>

<line> *stu*ante do Ensino *édio </line>

<line> E-mail: monicajuliabs@gmai*.com </line>

<line> Heryck Carl*s *o*g*s S*lva </line>

<line> E*tud**te do Ensino Médi* </line>

<line> E-*ail: a*ency.heryc*carl@gma**.c*m </line>

<line> Endereço: Marcelo Fodr* </line>

<line> Aveni*a *oão Naves ** Á*ila, *121, CEP 3*.4080-100, </line>

<line> Ed**or-Chefe: </line>

<line> *r. </line>

<line> Tonny </line>

<line> *erley </line>

<line> de </line>

<line> A*enca* </line>

<line> sala 1M21*, Uberlân*ia - MG. B*asil. </line>

<line> Rodr**ues </line>

<line> Ender*ço: Tatielly Cr*sti*a *uirino Ferreira Ave*i*a </line>

<line> João </line>

<line> N*ves </line>

<line> de </line>

<line> Á**la, 212*, CEP </line>

<line> 38.4080-100, </line>

<line> sala </line>

<line> Ar*igo re**bido em 08/11/2025. Última </line>

<line> v*rsão </line>

<line> 1M2*3, Uberlândia - MG. Brasil. </line>

<line> re*ebida *m *7/11/2025. A*rovado em *8/11/*0*5. </line>

<line> En*ereço: Mônica *úlia Borges Sena </line>

<line> João </line>

<line> *aves </line>

<line> de </line>

<line> Áv*la, 2*2*, CEP </line>

<line> 38.*080-100, </line>

<line> sala </line>

<line> Avaliad* pelo siste*a T**ple Rev*ew: a) De*k Revi*w </line>

<line> *M213, *berlândia - MG. Bras*l. </line>

<line> pe*o Editor-Chefe; e *) Double Blind Rev*e* </line>

<line> *nd*reço: Hery*k Carlos Bor*es S*lva </line>

<line> (avaliaç*o cega por d*is avaliadores da área). </line>

<line> João </line>

<line> N*ve* </line>

<line> de </line>

<line> *vila, 2121, CEP </line>

<line> 38.4080-100, </line>

<line> sala </line>

<line> *M213, U*erl*ndia - MG. Brasil. </line>

<line> Revisão: Gra*atical, Nor*ati*a e de Form*tação </line>

<line> Agência de fomentos: Os a*tores agr**ecem o apoio financeiro receb*d* *or *eio do Ed**al D*RP* 0*/*023 </line>

<line> M. Frod*, T. C. Q. Fe*reira, M. J. *. Sena, H. C. B. Sil*a </line>

<line> *6 </line>

<line> RESUM* </line>

<line> Os 17 ODS focam o desenvol*i*e*to econômic* sustentável de *o**o *r**o. O trabalho t*ve </line>

<line> como objetivos *on*ront*r os ODS p*edominan*es no Re*atório de Sustentabilidade </line>

<line> de </line>

<line> empres** do setor elétri*o brasileiro com a litera*u*a existe*te e exami*a* a *orrelação entre </line>

<line> os 17 ODS e o de*empenho *c*nômico-financeiro d* empres*s *o setor elétrico brasile*ro. </line>

<line> F*ram usados *ad*s secundár*os de 43 emp*esas de *a*it** abe*t* d* *etor es*uda*o, **tre </line>

<line> *015 * 2*22, ap*ican*o-se correl*ç**s de Spe*rman. O* result**o* mostraram *ue os ODS </line>

<line> mais citados for*m ODS 8, e enquanto os menos citados f*ram ODS 2, 1, 14 e 17. O </line>

<line> 7 </line>

<line> 9, </line>

<line> exame qu*ntitativo apontou correlações n*gativ*s entre os ODS e os indi*adores co*táb*is e </line>

<line> po*i*ivas *ntre ODS e indicadores * *alo* de mercado. </line>

<line> *alavras-Chav*: Sustentabilidade Empresarial. Objet**os de Desenvolvim*nto Sustentável. </line>

<line> Per*orman*e Financeira. Valo* de Mercado. Relatório de Suste*tabili*ade. </line>

<line> *BSTRACT </line>

<line> The </line>

<line> 17 SDGs foc*s on sus*ainable lo*g-term econ*mic </line>

<line> d*velo*ment. T*e objective of the </line>

<line> work *as to compare the SD*s p*edominant in *he Sustainability R*port of comp*nies in the </line>

<line> Bra*ilian electri*ity sector with exi**ing literatu*e and to exami*e the correlation bet*e*n the </line>

<line> 1* S*Gs and the economic-fi*ancial </line>

<line> pe*formance of </line>

<line> compa*ies *n **e Brazilian ele*trici*y </line>

<line> sector. S*condar* data from 43 </line>

<line> publicly t*ad*d *omp*nies in th* studied sector w*re *sed, </line>

<line> b*tween 2015 a*d 2*22, ap*lying Sp*ar*an correlation*. *he resul** showed that th* m*st </line>

<line> cited SD*s we*e S**s 8, 7 and </line>

<line> 9, while th* l*ast cited were SDGs 2, 1, 14 a*d 17. The </line>

<line> quan*itative exam*nation s*owed negat*ve *orr*latio*s between the *DGs an* accounting </line>

<line> indica*ors a*d p*sit*ve correlat*ons bet*een S*G* and account*n* in*i*ator*. market va*ue. </line>

<line> Keywor*s: Busin*ss Sustai*ability. Sustainable D*velopment *oals. Fin*ncial Performance. </line>

<line> Mar**t Value. Sust*inabili*y Report. </line>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 22, n. 12, art. *, p. 55-77, dez. 2*25 </line>

<line> www*.*ni*sanet.com.br/re*ista </line>

<line> OD*, **crati*idade e V*lor de Mercado: Uma *náli*e *o Setor *l*tr*co B*asil*i*o </line>

<line> 57 </line>

<line> 1 INTRODUÇÃO </line>

<line> Enquanto busca* lucro, as empre**s precisam consi*erar o impac*o de *uas aç**s </line>

<line> *obre o ambi*nte e sobr* a sociedade (SAH* et *l., 2024), cabendo a elas </line>

<line> um pap*l </line>

<line> de*ermina*te </line>

<line> no estabe*ecimento </line>

<line> d* *m novo m*delo de </line>

<line> d*senvo*vimento sustentável </line>

<line> (LAFONT-TO*IO, et a*., *024). Nesse co*texto, *m ***e*b*o de 2*1*, as Naç*es Unidas </line>

<line> ad*tar*m u** </line>

<line> resolução *ara intensificar esforços </line>

<line> par* o a*ca*ce de um mundo mais </line>

<line> sustentáv*l até 2030, po* meio </line>

<line> de 17 Objetivos d* D*se*vol*imento Sus*en*áve* O**, - </line>

<line> a </line>

<line> serem seguid*s *or nações desenvolv*das e em desenvolvim*nt* (H*MMEL; SZ*KEL*, </line>

<line> 2022; FERR**RA *t *l., 2023a). </line>

<line> Os O*S *razem uma visão ab*ang**** *obre o d*senvolvimento econôm*co até 2030, </line>

<line> conferindo ao setor </line>

<line> privad* *rotagonis** n* defini*ão de uma *ge*da g*o**l de </line>

<line> de*e*volvim**to econômi*o sustentável (SCHÖNH*RR; FINDLER; **RT*N*ZZI, *017). </line>

<line> Contudo, alcan*á-los requ*r tra*alho conjun** entre plane*amento polí*ico e os age*tes * </line>

<line> pr*v*do* do mercado, na bu**a *or melhores co*d**ões de v*da pa*a as *eraçõe* futu**s </line>

<line> (*HAHRI; OMRI; **RZA, 20**). </line>

<line> Atualmente se esper* que as e*pr*sas </line>

<line> se pre*cupem com a sust*ntabilida*e em </line>

<line> termos e*o*ôm*co-f*nanceir*s, éti*os, ambientai* * s**iais, fa*endo com que a divu*gação *e </line>

<line> in*ormações n*o-fina*c*ir** rela*ionadas com </line>

<line> os 17 ODS s* tor*e cada vez mais *e*eva*te </line>

<line> (Ag**do-Correa e* al., 202*). * sabi** que a açã* e*on*m*ca das grandes corpo*ações pode </line>

<line> causa* *s </line>

<line> *anos *ig*ifi*at*vos ao meio-a*bi*nt* e, por i*so, e***ra-se que *stas possa* </line>

<line> con*ribuir efetivamente para o alcance dos ODS (Fer*eira *t al., 2023b). </line>

<line> O Relatório de Sust*ntabilidade é o docum*nto utilizado pelas e*presas c*mo veículo </line>

<line> de comu*ic**ão com o* s*akeho*ders, pe*mitindo * or*a*i*ação *nformar *o me*c*do as *uas </line>

<line> posturas </line>

<line> qua*to ao ambiente, *ocie**de e p**t*cas ** Govern*n*a Corpo*ativa (MORISUE; </line>

<line> RI*EI*O; PE*TE*DO, 20*2). N* que tange ao setor elétrico bras*lei**, e*te é um dos </line>

<line> pione*r*s na divul**ção de ações soci*ambientais, *m razão da Resol**ão 444 d* 20*1, *a </line>

<line> Agê*cia Nac*on*l *e Energ*a Elétrica - ANEEL, a *ual </line>

<line> det**minou à* *mpre*as deste </line>

<line> se*m*nto a div*lgação </line>

<line> da D*monstraç*o d* Valor Adi*ionado - D*A e do *a*a*ço Socia* </line>

<line> (MORCH et al., *008). </line>

<line> C*m a difusão dos conceitos de Go*ernança Cor*or*tiv* e de *esponsab*lidad* Soci*l </line>

<line> Corporativa, estudos variados en*o*aram o impact* dessas ações sob*e a per**rman*e </line>

<line> econômico-fin*nce*ra </line>

<line> das **presas, tais como: R*ddy * Gordon (**10), Morisue, R*beiro </line>

<line> e </line>

<line> Pen*eado (2012), Bual*a* et al.(2021), Sa*ni e* a*. (*022), Rosa*artina et al. (2022), </line>

<line> R*v. FSA, Teres*na PI, *. 22, *. 12, a*t. 3, p. 55-77, dez. 2*25 w**4.Un*fsanet.com.br/re*ista </line>

<line> M. F*oda, T. *. Q. Ferr*i**, M. J. B. Sena, H. C. B. Silva </line>

<line> 58 </line>

<line> Almashhadani e Almash*adani (202*) e Bologn*si e B*rchi (2023), </line>

<line> *o*ém, e*bora </line>

<line> pesq*isas so*re * temá**ca e* questão ten*am al*an**do sig*i*icativo i*cr*mento nos últimos </line>

<line> anos, a exploração do tema em **a *erspecti*a *inan*eira ainda é incipi*nte (Gonzalez-*uiz; </line>

<line> M*r*n-Ro**i*uez; Weber, 2024), s**er*ndo que as **v*st*g*ções sob*e a a*s*cia*ão en*re os </line>

<line> ODS * a perf*rmance econômico-fin*nceira das emp*esas ain*a são escassa*. </line>

<line> Na busca p*r estudo* versan** sobre a correla*ão e*tre os 17 OD* e a performance </line>

<line> e*onômico-fin*nceir* *e empresas do setor elétrico brasileiro, </line>

<line> em específico, **tou-s*, até </line>

<line> *nde *e sabe, a inexistência de trab*lhos. A*sim, este artigo pretende contribui* com *st* </line>

<line> tem*tic*, suprind* </line>

<line> a </line>

<line> lacuna de pesqu**a exi***nte, no i*tuito de auxi**ar *a compreens*o da </line>

<line> lógica e*presarial vige*te neste setor e*onômico im*resc*ndível, </line>

<line> visand* ao esclar*cim*nto </line>

<line> das asso*iações ent*e as ações empre*ariais r*lac*onadas com os ODS e a </line>

<line> p*rforma*ce </line>

<line> **na*ceira d* or*anizações de *api*al aberto atuantes ** setor elétrico bras*le*ro. </line>

<line> Portanto, este artigo *eve do*s objeti*os *istintos, mas c*mp*ementares. O primeiro foi </line>

<line> realiz*r uma c*mpa*a*ão en**e as me*ç*es *os </line>

<line> 17 ODS con**antes </line>

<line> do Relatório </line>

<line> de </line>

<line> *us*entabilidade das emp*e*as de capital aberto d* *e*o* </line>

<line> elétrico </line>

<line> **asile*ro em relação </line>

<line> à </line>

<line> *it*ratura s*bre o </line>

<line> assun*o. O se*undo, foi avaliar as </line>

<line> correlações entre </line>

<line> os 17 ODS e </line>

<line> o </line>

<line> desem*en*o eco*ômico-*i*anceiro </line>

<line> *e e*presas do setor el*trico b**sileiro, entre 20*5 </line>

<line> * </line>

<line> 2022, a *artir das inf*rmações co*etada* no Relat*rio de Sustentabi*ida*e *es*as empresas. </line>

<line> *. R*FERENCI*L TEÓRICO </line>

<line> 2.1 Responsa*ilidade Social Corpora*iv* e OD* </line>

<line> Os *ebates sob*e as respo*sabi*idades da empresa com*çar*m </line>

<line> na Europa, do sécul* </line>

<line> XI* (ACQUIER; A*GE*I, </line>

<line> 2008), mas o conceito de Res*onsab*lidade Social Corporativa </line>

<line> (RSC) rem*nta aos anos </line>

<line> 19*0 * en*loba dimensões s*ci*is, econôm*ca*, éticas, </line>

<line> legais </line>

<line> * </line>

<line> disc**c**nárias (CARROL, 1979). Discuss*es sobre a ética *os </line>

<line> gestores em relação aos </line>

<line> stak*ho*ders </line>

<line> se t*rnaram primordiais, pois o cresc*mento e*onô*ico dev* </line>

<line> *omp*eender </line>

<line> o* </line>

<line> d*sequil*br*os c*usados à so*iedade, *o*o a *isé*ia e a degradação *mbiental (KON, 20*3). </line>

<line> A busca pelo desenvolvim*n*o su*tentáv*l é c*mple*a, </line>

<line> compre*ndendo </line>

<line> a*p*ctos </line>

<line> econômico-financeiros das *mp*e*as </line>

<line> e * qualidade de vi*a da sociedad*, re*e*en*o </line>

<line> a </line>

<line> p*rfo**an*e empresa*ial *os prismas econômi*os e socioambientais, de**re outros </line>

<line> (*LKINGTON, 1997). *al t***sição en*ol*e mudanças cultura*s, estru*urais e tec*oló*ica* </line>

<line> (JA*SEN, 200*). </line>

<line> Rev. F*A, Teresina, v. 22, n. 12, *rt. 3, p. 55-77, dez. 2025 ww*4.Unifs*net.co*.br/revista </line>

<line> ODS, Lucrat*vidade e Valor de Mercado: Uma *nálise do *etor Elétrico Bra*ileiro </line>

<line> 59 </line>

<line> Est* cen*rio *lev* o interess* *os stakeholde*s em relação às práticas *e </line>

<line> sustenta**lid*de e resp*nsabilida*e s*cial da* empres*s, pressionando-as à d*vulgação </line>

<line> volun*ária d*s **as *çõe* (SART**I; WITJES; CAMPOS, 2*17). A* *xigências dos </line>

<line> stakeholders quanto a*s compromissos soc*oambientai* e corporat*vos para com a *o*iedade </line>

<line> ta*bém e**luíra*, c*bendo *s organizações aperfei*o*r **** meca*ismos </line>

<line> de comunicaç*o </line>

<line> (VERON*ZE *t al., 2021). </line>

<line> Assim, dada * nece*s*dade de interação entre a* aç*es de sus*en**bil*dade das firmas e </line>

<line> as nece*sida*e* dos stakeholders em r*lação *os el*mentos soci*a*bi**tais * eco*ômicos, </line>

<line> estabeleceram-se </line>

<line> os Objetivos *e Des*nvolvimento *usten*ável </line>

<line> - ODS (SCHÖN**RR; </line>

<line> *INDLER; MARTIN*ZZI, 2017). Em sete*bro de 2015, a comunidade glo*al ad**ou </line>

<line> a </line>

<line> Agenda 2030 para o Desenv*l*ime*to Sus*entável, que inclui </line>

<line> um co*junto de 1* ODS, </line>

<line> subdivididos e* *69 metas na*ionais, cabendo a cada país estabelec*r, dentre os objetivos e </line>

<line> met*s existentes, aquelas ma*s aderentes à sua reali*ade na*ional (ALLEN; M*T*E***CHT; </line>

<line> *IED*ANN, 2016). *s ODS mencionados são: ODS 1 - Erradicação da pobrez*; OD* 2 - </line>

<line> Fome zero e agricultu*a s*stentável; ODS 3 Saúde e bem-es**r; ODS 4 - E****ç*o de - </line>

<line> qu*l*dad*; ODS 5 - Igualda** de gênero; *DS 6 - Águ* potáve* e s*neamento; ODS 7 </line>

<line>-</line>

<line> *nergia limpa acessível; *DS 8 - Tr*ba*ho decente cresc*mento ec*n*mico; O*S 9 </line>

<line> e </line>

<line> e </line>

<line>-</line>

<line> Indústria, *novação e infraestrutura; ODS 10 - Redu*ão da* desi*ualda*es; O*S 11 - Cidades </line>

<line> * comunid*de* sustentáveis; ODS 12 - *onsumo e </line>

<line> produção respon*áve**; ODS 13 - Ação </line>

<line> c*ntr* a mud*nç* g*o*al d* c*ima; ODS 14 - Vid* na água; ODS 15 - **da ter*est**; ODS 16 </line>

<line> - Paz, ju*tiça e ins*ituições efica*es e ODS *7 - Parc*rias e meios de implementaç*o (**ções </line>

<line> Unid*s, 2015). </line>

<line> *s ODS rep*esen*a* uma iniciativa mundial na di*eç** *e um futuro sustentá*el para </line>

<line> o planeta, mas *s *vanços e*perime*tados </line>

<line> *i**a t*m sido in*uficie*tes e a distri*uiçã* **s </line>

<line> esfor*os para os estudos n*cessári*s tem sido desig*al (SOR*O**IAN, 2024). </line>

<line> 2.2 Perfo*mance *a *irma e a evidenc*ação vo*untária </line>

<line> A* finanças desempe*ham papel importante </line>

<line> nas ec*nomias modernas, porque </line>

<line> fun*ionam como moto* o </line>

<line> do des*nvolvi*ent* econômico, ope*ando *o*o um cata*isador </line>

<line> para os ODS (NAS*R; *UYNH; TR*M, 201*; ZA*ARI et al., 2022; LIU *t al., 2024). O </line>

<line> debate so*re o de*empenho *in*nceiro da empresa e a su* respons*bili*a*e social * inten*o e </line>

<line> t*az posições antagônic*s. *e u* lado, Frie*man (1*70) pos*ulou </line>

<line> que, em um ambiente de </line>

<line> *iv*e iniciativ*, o* exec*tivos s*o e*pre*ados privados e dev*m maximizar o lucr* da firma, </line>

<line> Rev. FS*, Teresina PI, v. 22, n. *2, art. 3, p. 55-77, de*. 2*25 www4.Unifsan*t.com.br/revi*ta </line>

<line> M. *roda, T. C. Q. Fe*reir*, *. J. B. Sena, H. C. B. Silva </line>

<line> 60 </line>

<line> respe*tando </line>

<line> as le*s os co**umes, *ornando a resp*nsabilidade s*cial um limitador do lucro e </line>

<line> dos ac*onistas. Presto* O`Bannon (1997) sugeriram que as correlações po**tiv** entre e </line>

<line> a </line>

<line> performance f*na**eira * a responsabilidade social seriam </line>

<line> causadas apenas por </line>

<line> disponibili*ad*s *e fu*dos para estas *ç*es. Aupper*e, Ca*rol e Hatfield (1985) salientaram </line>

<line> i*existência de elementos segu*os </line>

<line> par* a*o*tar a </line>

<line> corre*aç*o positiva entre RS* e </line>

<line> a </line>

<line> lucrativ**ade, em fu*ç*o </line>

<line> de contam*naçã* *as pesquisas com vie*e* ideológicos ou </line>

<line> inadequa*ões *etodológicas. </line>

<line> De outro lad*, Wadd*ck e Gra*es (1997) *firmaram que os gestores são cada vez mais </line>

<line> cobrados pelas ações socio*mbientais da firma * sugeri*am *ue os g*s**s c*nte*porâneos em </line>

<line> ações de RSC teriam co*rela*ão positiv* com * pe*f*rmance financeira futura. Ne*sa l*n*a, a </line>

<line> *eori* *a S*nalização in*ica q** a empre*a, ao rein*es*ir par*e dos seus lucros em açõ*s ** </line>

<line> melhoria de imag*m no *ercado, nos *egócios e na relação com e*pr*ga*os, comunica uma </line>

<line> posiçã* financei*a favoráve* aos interessados (KURTZ, 1997; KA*BUN; T*H; ONG, 2*16). </line>

<line> J* a Teoria dos S**keholde*s ap*nta tensões en*re os custos imp*ícitos e os cu*tos exp*ícitos </line>

<line> d* *irma, sali*ntando que as </line>

<line> tentat*vas d* se *e*uzir*m o* custos implícito* median** açõe* </line>

<line> social**nte irresponsá*ei* ten*em * elev*r </line>

<line> os *ust*s explíci*os, g*rando desvant*gen* </line>

<line> competitivas (*AD*OCK; GRAVES, 1997). </line>

<line> * crescent* preocupação *u*nto às prática* de sustentabilida*e elev*u a pressão </line>

<line> quan*o ao aprofundamento **s infor*açõe* *ão-finance*ras (S*INI, *t al., 20*2) e </line>

<line> o </line>

<line> disclo*ure * a fo*ma de complementaçã* d* inf*rma**es qu* va* alé* das imposi*ões *egais, </line>

<line> **creme*tando o </line>

<line> pode * </line>

<line> eluci*ativ* d** relatórios divu***dos (I*DÍCIBUS, 2**1). Os </line>

<line> relató*ios voluntários tr*zem ma*er*a*s adici*n**s aos </line>

<line> stak*holders, i*formando-l*es as </line>

<line> consequências das açõe* sobre * ambiente * * socie*ad*, além de apontar as p*ovid*ncia* na </line>

<line> mitigação *e e*ternalidades (RED*Y; GORDON, 2010; BARK**MEYER et al., 2014 </line>

<line> ). </line>

<line> Emp*esas da A*érica *atina cos*umam reportar a* suas práticas v**untárias de RS* usan*o </line>

<line> **cum*n*o* *róp*ios, ***-obrigatórios (Co*rea-Garcia; Garcia-Benau; **rcia-Meca, 2020) e, </line>

<line> *o Brasil, esta* </line>

<line> comunica*ões cab*m ao Relatór*o de Sustentabilidade (AL*ES; ARAÚJO; </line>

<line> SAN**, 2019). </line>

<line> A legislação bras*leira sobre o assunto é es*abe**cida pe*a NBC-T 15, a qual deter*ina </line>

<line> a elaboração de info*mações sobre: ge*açã* e </line>

<line> distr*buição de rique*a; **stos sociai*; </line>

<line> características de d*stribuição de cargos; itens </line>

<line> de interação da firma *o* o meio-ambiente, </line>

<line> *entre outras (**n*el*o Fed**al de Contabilidade - C*C, 2*04). As empresas do setor elé*rico </line>

<line> *rasileiro, l*stadas *u *ão, já divulgavam estas inform*çõ*s desde 2001, p*r m*i* </line>

<line> da </line>

<line> Rev. FSA, *eresina, v. 22, n. **, art. 3, p. **-7*, dez. 2025 www4.*nifsanet.com.br/revista </line>

<line> O*S, *ucr*tivid**e e Valor de Mercado: Uma Análise *o Se*or Elé*rico *rasil**r* </line>

<line> 61 </line>

<line> Demonstração de Valor Adicionado - D*A * do Balanç* Socia* (M*RQUEZAN, *t *l., </line>

<line> 2021). </line>

<line> 2.3 E*tudos empír*cos sobre * tema </line>

<line> Dive*sos trabalhos empíri*os t** **aliado a* associações *ntr* </line>

<line> as*ectos </line>

<line> socioambienta*s e a pe**ormance financeira de empre*as, motivando intenso deb**e, inclu*ive </line>

<line> com **r*e*ções contrad*tórias (B*ALLAY *t *l., 2*2*). Dentre a* *ariadas corren*es *e </line>

<line> estudo* neste campo, </line>

<line> destacam-se: Redd* e Go*don (20*0), *or*sue, Ribeiro e Pen*e*do </line>

<line> (2012), Sai*i et al. (2022), Ro**martin* et al. (202*), **lognesi e Bur*h* (*023). </line>

<line> **ali*icamente, notou-s* pr*dominância *e estudos real*zados em empresas de paíse* </line>

<line> *esenvo*v*dos, *nf*cando principalmente o seto* financeiro, como é o caso de KPMG (2*1*), </line>

<line> Zanten e T*lder (2018), Z*mmermann (2019), *vrampou et a*. (*019), Cosma et al. (2*20), </line>

<line> Curtó-Pages et *l. (2*21), Ga*lego-Sosa et al. (2021), Hummel e Sz*k*ly (2022), Veroneze et </line>

<line> al. (2022), Aguado-Corr*a et al. (*023). </line>

<line> Também for*m **contrados tra*al*os que **a*aram da di*ulgação *os ODS em </line>

<line> em*resas g**bal*e*te distribuí*as, c*mo * o caso de Price Wate**ouse & Coopers (2017) * </line>

<line> Heras-Saizarbit*ria, Urbieta e *oiral (2*22), *ke </line>

<line> et al. (2019), *ue in*estigaram </line>

<line> aspec*os </line>

<line> *specíficos de empresas japo*esas, Ts*lis et al. (2020), os quais abordaram questões ger*is *e </line>

<line> a*inhamento e divulgação de ODS nos relatóri*s de susten*abilid**e globais, AG Sustainable </line>

<line> & G*I (2*21), que tratou d* m*sma t*má*ica para e*presas *a América Lat*n* e Pigola e* *l. </line>

<line> (202*), que aborda*am uso de In*e*igênc*a Ar*ificial orienta*a para o alc*nce dos ODS e* </line>

<line> fir*as do Brasil e de Portugal. Além </line>

<line> dos mencio*ado*, Sorooshian (2024) realizou uma </line>

<line> revisão bibli*gráfica p*r* detecta* q*ais os OD* mais relevan*es na pesqu**a acadêm*c*, </line>

<line> a </line>

<line> par*ir de dados mu*diais. </line>

<line> 3. METOD*LOGIA </line>

<line> 3.1 *ontes de dados e estruturaç*o da amostra </line>

<line> Foram *ole*ad*s dados secundários, *rimest*ai*, de *3 e*presas de capital aberto, </line>

<line> ati*a* na *3, do elét*ico brasileiro, na base *con*mát*c*, entre o prime*ro *rimestr* de 2015 * </line>

<line> * quarto t*i*estre de </line>

<line> 202*, a valores contábeis e * *ercado, vers*ndo sobre as in*ormaç*es </line>

<line> d*vulgadas pelas empresas e* r*lação * sua *derência aos 1* Obj*tivos de Dese*volvi**nto </line>

<line> *e*. **A, Ter*sin* P*, v. 22, n. *2, art. 3, p. 55-77, dez. 20*5 www4.*nifsanet.com.br/revista </line>

<line> M. Froda, T. C. Q. Ferreira, *. J. B. Se*a, H. *. B. Silva </line>

<line> 62 </line>

<line> Suste*tável - 1* ODS, est*bel*ci*os pelas Nações Unid*s (2015). *a Figura 1 podem ser </line>

<line> verificados os 17 OD* tratados na pesquisa: </line>

<line> Figura 1 - O*jeti**s de desenvolvimento sustentá*el - ODS </line>

<line> Fonte: GT Agenda 2030 (2025). </line>

<line> Seguindo os procedi*entos adotado* em Cur*ó-Pa*es et **. (20*1), as **formaçõ*s </line>

<line> qualita*ivas sobre os 17 ODS foram coletadas em leitura sistemáti*a do Relatóri* *e </line>

<line> Sus*entabilidade *e cada empresa, enquanto as inform*ções c**plementar*s for*m cole**das </line>

<line> n*s Notas Explicativ*s às demonstr*ções financeiras do respecti** *xercício so**al. </line>

<line> Conforme os critérios a*o*ados e* Curtó-Pa*es *t al. (2021), foram consider*das </line>

<line> apenas </line>

<line> as </line>

<line> informações que exp*icitamen*e faz**m referências a*s 17 ODS </line>

<line> nos documentos </line>

<line> estudado*. Foram excl*ídas </line>

<line> da amostra as o*servações que </line>

<line> a*re**ntaram patrim*nio líquido </line>

<line> negativo *ara ev*tar i*terpr*tação inadequada do ROE *a *resença de prejuízo c*ntábil, assim </line>

<line> como as observaç*es *om dados fin*nceiro* incompletos. </line>

<line> As info*ma**es compil*da* produzira* uma ba*e de dados com </line>

<line> 1.207 observa*õ*s </line>

<line> t*imest*ai*, contendo da*os periódicos sob** o de*e*penho econ*mic*-financeiro * </line>

<line> as </line>

<line> práticas dos 17 ODS *e ca*a empresa. </line>

<line> A es*olha d* p*ríodo de estudos </line>

<line> cons*der*u a divulgação da Agenda Pós-20*5, </line>

<line> inc*ui*do-se o an* de 2015 em ra*ão da Resoluçã* 44* da A*EEL, que est*be*e*eu </line>

<line> às </line>

<line> *mpresas do setor elétrico ob*ig*tor*edad* d* confec*ão de DVA e Ba*anço Soci*l (MORCH </line>

<line> e* a*., 2008). </line>

<line> Rev. FS*, *eresina, v. 22, n. 1*, art. 3, p. 55-77, dez. 2025 </line>

<line> *ww4.Unifsa*et.c**.br/revista </line>

<line> ODS, Lucrativi*ade e Val** de Mercad*: U*a A*álise d* S*tor *létrico Brasil*iro </line>

<line> 63 </line>

<line> 3.2 Estruturação operacional da* var*áveis </line>

<line> Após a coleta dos ***os </line>

<line> e*onôm*co-financeiros, *a*cu*aram-se os índices usados </line>

<line> na </line>

<line> pesquisa, compost*s *or variáveis métricas, como *e vê no Quadr* 1: </line>

<line> Qua*ro 1 - *struturação operaciona* das va*iáve*s de dese*penho </line>

<line> *ariável </line>

<line> Es*rut**ação </line>

<line> *mbasam*n*o </line>

<line> O*e*acion*l </line>

<line> EBI*DA / At*vo Total </line>

<line> Qiu, Shaukat e T**ryan (2*1*); Siddique et a*. </line>

<line> (2021); </line>

<line> ROA </line>

<line> *kafor, Adele*eye e Aduze* (2021). </line>

<line> ROE </line>

<line> Lucro Líquido / </line>

<line> Qiu, *haukat *har*an (2016); R*beiro *t a*. e </line>

<line> (2017); </line>

<line> Pat*imônio Líquido </line>

<line> *osamartina et al. (2022). </line>

<line> *TB </line>

<line> Va*or de me*cado das </line>

<line> Jesuka * Peixoto (2022); Detthamron*, Chanch**at e </line>

<line> a*ões / *alor escritural </line>

<line> **thessonthi (2017); Abdallah e Ism*il (201*). </line>

<line> d*s ações </line>

<line> (Valor de mercado ** </line>

<line> Siddique et a*. (2021); Okafor, Adeleye e Aduzei (2021). </line>

<line> Q-TOBIN </line>

<line> em*resa + Dívid** </line>

<line> Totais) / Ativo T*ta* </line>

<line> *bservação: </line>

<line> EBITD* = Lucro antes do* j*ro*, im**st*s, dep*eci*ção * amorti*açõe*. </line>

<line> *onte: Elab*r*do *elos autores </line>

<line> A* va*iáv*is ligadas ao* 17 ODS foram obtidas a par*ir da leitur* do Rel*tório </line>

<line> de </line>

<line> Sus*e*tabili*ade anual das empr*s*s componentes da amo*t*a, compl*mentado, q*ando </line>

<line> nece*sári*, *ela* No*as E*p**cativas aos relat*rios financeiros. *onforme o pre*onizad* em </line>

<line> Curtó-Pa**s et al. (2021), na etapa de cata*ogaç*o das *nform*ções *ualitativas, consi*e*ou-se </line>

<line> a presen** ou ausênci* de *ndicativos t*xtu*i* exp**citos, *ersando sobre ODS ou </line>

<line> suas </line>

<line> respec*ivas metas. At*ibuiu-*e *a*or 1 para a prese*ça </line>

<line> d* *en*ão explícita ao ODS ou suas </line>

<line> metas * 0, na ausência de i*formação. </line>

<line> 3.3 Pro**dimen*os estatíst*co* </line>

<line> Visando à redu*ão da *uantid*de de variáveis, i*ic*almente se ten*ou ap**car * técnica </line>

<line> *e Análise *ator**l de *omponentes Pri*cipais - ACP sob** as variáve*s binárias. Segundo </line>

<line> Rev. FSA, Ter*sina P*, v. 2*, n. 12, a*t. 3, p. 55-77, de*. 202* www4.Unifsa*et.com.br/rev*sta </line>

<line> M. Froda, T. C. Q. Fer*eira, M. J. B. *ena, H. C. *. Si**a </line>

<line> 64 </line>

<line> Mingotti (201*), a A** expl*ca a estrutura ** variância-co*ariância de um </line>

<line> vetor a*eatór*o, </line>

<line> compos*o por variáv*is também *leatória*, pela constr*ção d* co*bina*ões lin*are* *as </line>

<line> v*r*áv*is origin*is, e* menor quanti*ade de variáveis não correlacionadas. A a*lica*ão de </line>

<line> correlações tetracóric*s, in***almente impl*mentada, não reduziu as 17 variáveis de ODS em </line>

<line> quantidades me*ores de cons*ruct*s lat*n*es. *essa forma, opt*u-se pela ap*ração **s </line>

<line> corr*laçõe* entr* os </line>

<line> ODS e a performance fina*ceir* através ** técnica </line>

<line> estatística *ão- </line>

<line> pa*amétrica d*no*inada Coeficiente de *orrelação de *pea*man. </line>

<line> O *rocedimento em qu*s*ão não exige normalid*de ou *derência da* variáveis </line>

<line> a </line>

<line> q**lquer outra distribuição **tat*stica, favo*ece*do a sua a*licação a d*dos categóric*s </line>

<line> (*riola, 2*12). *egundo Siegel * Cas*el*a* (20*3), o Coefici*nte de Spe*rm*n ca*cula g*au* </line>

<line> d* associação entre pares de variáveis *is**sta* e* séries ordenada* com efici*ncia ao *ível </line>

<line> de 91% em relação ao Coeficiente de Corre*ação de Pearson, sem *xigências quanto *os </line>

<line> parâmet*o* da d*s*ribuição da var**vel. </line>

<line> *s v*riá*eis coletada* for*m organ**adas </line>

<line> em **i* grupos: o primeiro, contendo </line>

<line> variáveis de desempenho **nanceiro e, * segu*do, com a* informações s*bre as prá*ic*s </line>

<line> de </line>

<line> **S veicul*das pela* *mpresas. Após, os grupos tiver*m suas correlaçõe* apuradas entre si. </line>

<column> </column>

<column> </column>

<line> Rev. FSA, Teresi*a, *. 22, *. 12, art. 3, p. 55-77, *ez. 2025 </line>

<line> www4.Unifs*net.com.br/re*ista </line>

<line> O*S, Lucrati**dade e Valor de *e*cado: *ma A*álise do Se**r *létrico Bra*ileiro </line>

<line> 65 </line>

<line> T*bel* 1 - *le*entos des**itivos *as variá*ei* métricas fin*nceiras </line>

<line> *ont*bil </line>

<line> *ercado </line>

<line> R* E RO A Média 0 ,8 5 0 ,0 0 4 Desvi* 0 ,8 6 0 ,0 2 Ass*metria 2 ,1 4 1 5 ,* 0 A*hatame*to 9 ,8 7 320,35 Mí*imo 0 ,0 * 1 0 ,0 0 1 *áx*mo * ,8 6 0 ,5 0 * N 1 .1 9 5 1 .2 * * </line>

<line> MTB Q-TOB*N 1 ,0 7 0 ,9 8 2 ,1 2 * ,0 6 1 0 ,9 4 3 0 ,0 1 151,47 989,37 *,00*1 0 ,0 0 0 3 7 ,* 9 102,0* 1 .2 0 7 1 .* 0 2 </line>

<line> F*nte: Elabo*ado *elos autor*s. </line>

<line> No*a-se q*e * ROE *é**o f*i sup*r**r e m*nos dispe**o d* que o ROA. Além disso, </line>

<line> o*s*rva-se qu*, *mbora * </line>

<line> ROE te**a oscilado em um inte*valo maior *o que o ROA, </line>

<line> o </line>

<line> *rimeiro aprese*tou **us </line>

<line> valores distribuídos </line>

<line> em histogr*ma* *enos achatados *o que o </line>

<line> *OA, ambos *xibindo out*iers </line>

<line> na cauda positiva. Os </line>

<line> **e*entos cap*ados apontam *ue as </line>

<line> empresas *o seto* elétrico tendem a re*unerar *s *rop*ietários e acionistas m*is </line>

<line> i*tens*vamente *o que *emu*eram *ua atividade ope*acional. De man*ira g*ral, este </line>

<line> comp*r*ame*to é esperado, *os*o que os gastos r*aliza**s **m ações ligadas aos *7 ODS são </line>

<line> tratados *omo d*spes*s nos registros contáb*is, im*actando o lucro operac*onal e, </line>

<line> consequen*e*ente, o lucr* líq*ido da* emp*esas. </line>

<line> Em r*lação aos *ndicadores de val*r de mercado, </line>

<line> observa-se q*e, em m*dia, as </line>

<line> empresas </line>

<line> c*iam valor para os seu* acionistas, *e*do no Q-T*bin o *ndicado* mais d*sperso, </line>

<line> como a*esta o c*eficien*e de curtose apura*o. Tam*ém for*m observadas ass*metrias </line>

<line> posit**as, com predominân*ia de outliers na distr*buiç*o de *-Tobin. Os indicadores de MTB </line>

<line> trazem que o </line>

<line> valor de mercado das ações *as empr*sas é, em m*d*a, superior ao seu valor </line>

<line> c*nt*bil, sug*rindo q*e merc*d* reconh**e o </line>

<line> os esforço* das </line>

<line> empre*a* no atend*mento a </line>

<line> objeti*os e metas elencados no* *7 O*S. N* que tange ao Q-T**in, o comportam*nto méd*o </line>

<line> fo* </line>

<line> próxim* à unidade, </line>

<line> sugerindo algu*a ne*tral*d*de de*t* in*icador. Entreta*to, tal </line>

<line> resultado deve ser **st* com as nec*ssári*s re*ervas, dado que * Q-Tobi*, difere*tem*nte d* </line>

<line> MTB, conside*a e* sua estru*ur*ção, valo*es de dív*das e a*ivo* totais da fi*ma e *ais r*b*icas </line>

<line> são mensuradas em valores *ontábeis (menos corre*ato* aos reais valo*es a mercado), o que </line>

<line> pode gera* al*uma distorção nos res*ltados. </line>

<line> Na Tabela po*em ser analiticam*n*e visualizad*s 2 </line>

<line> *s menções e as *us*ncias </line>

<line> de </line>

<line> indi*a*õe* rel*t**as * cada um *os 17 *DS na amostra estudada: </line>

<line> Rev. FSA, *er*sina PI, v. 2*, n. 1*, art. 3, p. 55-77, dez. 2025 </line>

<line> ***4.**ifsa*e*.com.br/r*vi*ta </line>

<line> M. Fr*da, T. C. *. Ferreira, M. J. B. **na, *. C. B. **lv* </line>

<line> 66 </line>

<line> Tabela 2 - Di*trib*iç*o das m*nções aos ODS nos rel*tórios de *ustentabilid*de </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Menções aos ODS *os Relat*rio* </line>

<line> de S*stentabilidade </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Ausente </line>

<line> Presente </line>

<line> ODS* </line>

<line> 1 .0 3 4 </line>

<line> 347 </line>

<line> ODS2 </line>

<line> 1 .0 5 0 </line>

<line> 331 </line>

<line> ODS3 </line>

<line> 580 </line>

<line> 80* </line>

<line> ODS4 </line>

<line> *3* </line>

<line> 647 </line>

<line> ODS5 </line>

<line> 779 </line>

<line> *94 </line>

<line> ODS6 </line>

<line> *39 </line>

<line> 542 </line>

<line> *DS7 </line>

<line> 4*3 </line>

<line> 998 </line>

<line> ODS8 </line>

<line> 3** </line>

<line> 1 .0 0 2 </line>

<line> ODS9 </line>

<line> 582 </line>

<line> 799 </line>

<line> ODS1* </line>

<line> 792 </line>

<line> 589 </line>

<line> ODS11 </line>

<line> 6*0 </line>

<line> 741 </line>

<line> ODS*2 </line>

<line> 652 </line>

<line> 729 </line>

<line> ODS13 </line>

<line> 605 </line>

<line> 7*6 </line>

<line> ODS14 </line>

<line> 958 </line>

<line> 423 </line>

<line> ODS15 </line>

<line> 680 </line>

<line> 701 </line>

<line> O*S16 </line>

<line> 887 </line>

<line> 4*4 </line>

<line> *D*17 </line>

<line> 947 </line>

<line> 434 </line>

<line> F*nte: *labo*ado pelos au*ores. </line>

<line> De ac*r*o com o contido na T*bela 2, vê-se qu* o ODS-8 *oi o mais freque*temen*e </line>

<line> c*t*do *o Re**t**io de Sustentab*lidade da amost*a, segui*o pelos O*S* *, 3 e 9. Os </line>

<line> resultados em rela*ão ao ODS 8 são coerentes *om os o*ti*os </line>

<line> em AG Sustainable & GRI </line>

<line> (2021), Cosma et al. (2020), Gallego-Sosa *t *l. (2021), Her*s-Sa*zar*itori*, U*bi*ta e Boi*al </line>

<line> (2022), Hummel e Szekely (*022) * Soro**hian (2024). </line>

<line> O </line>

<line> *ema </line>

<line> d* ODS * é </line>

<line> af*ito ao setor el*trico, pois o trabal*o *ecente e o crescimento </line>

<line> econ*mico podem s*r impact*d** de uma *fert* regular de energia *létr**a, insumo </line>

<line> ***ispensável *ara * atividade e*presarial, crescim*nto econômico e produção *e postos a </line>

<line> regulare* d* trabalho. Embora citados *m menor intensi*ade, o* ODS *, 7 e 9 tam*ém estão </line>

<line> associ*dos com as finalidades do u** d* e*e*gia elétric* e da m***tenç*o de uma m*triz </line>

<line> en*rgéti*a lim*a, </line>

<line> con*e*tra*a em *ontes renováveis, como é o caso do Br**il. A meta de </line>

<line> incremento da **nda per-capita nacional, derivada de evolução do Produto In*e*no B*uto </line>

<line> brasileiro (presente no OD* </line>

<line> 8), apresenta *elev*nte co*ex** com a pr*dução de *ner*ia </line>

<line> e*étrica, vis*o q*e a economia de**nde de oferta </line>

<line> de *ontes energéticas. Redução </line>

<line> de ta*as de </line>

<line> mort*lidade, presentes no OD* 3 tam*é* **de ser vista como me*a associ*da à ofer*a firme </line>

<line> de *ne*gia elét*ica, e* função de sua </line>

<line> as*ociação com a qualidade *e vida *as pess*as, </line>

<line> *on*orme j* sali*ntado *m Goldemberg e Lu*on (2008). </line>

<line> Den*r* os menos intensame**e citados, figuraram: ODS 2, 1, 14 e 17. A lit**atu*a, por </line>

<line> sua ve*, tr**xe que os ODS m*nos men**onados foram ODS 14, 2 e 1, res*e**ivamente. </line>

<line> *omparand*-se os resul*a*os, observa-se que há similaridade entr* os achados deste estudo e </line>

<line> *ev. FS*, Teresin*, *. *2, n. 12, *rt. 3, p. 55-77, dez. 2025 www4.Unifs*net.co*.br/revista </line>

<line> ODS, Lucratividade e Valo* de Mercado: Uma Anális* do Setor **étrico Brasileiro </line>

<line> 6* </line>

<line> a literatu*a. A*suntos </line>

<line> como a erradicação da pobreza, f*m* </line>

<line> *ero agri*ultura *u**ent*vel e </line>

<line> possi*elme*te foram menos mencionados, e* reação d* </line>

<line> se* *ar*ter ge*eralista por se e </line>

<line> acharem já i*plicitame**e c*ntempla*os </line>

<line> na definiçã* de out*os *DS, princi*a*mente em </line>

<line> r*l*ç*o ao ODS 8 e O*S 3. </line>

<line> Pontualmente, a redu**da q*antidade de menções ao O*S </line>

<line> 1* recomenda **i*r </line>

<line> at**ç*o à aç*o em*resar*a*, uma vez que a água é a mat*ria-prima d* par*e *elevante *a mat*iz </line>

<line> elétrica *rasileir* e sua preser*aç*o é de interesse estratégic* para o se**r elétrico. Ent*e*anto, </line>

<line> pode-se apontar al*uma inco**ência em relaçã* este a </line>

<line> achado </line>

<line> pontual, pois a premis*a </line>

<line> operaci*nal do **tor elét*ico é fo*nece* i**umo crucial para * cres*ime*to e*onômico e, po* </line>

<line> i*s*, esperava-se mais ên*ase no* *u*dados com a água e com a sociedade, como se nota em </line>

<line> Naçõ*s Unidas (20*5). Um* explicação pla*s*vel **ra *s*a situ*ção pode decorrer da análi*e </line>

<line> das metas propostas para este *DS: em b*a </line>

<line> parte, as </line>

<line> *e**s *ão *e*a*ionadas direta ou </line>

<line> indir**ame*te às </line>

<line> á*uas mari*has, contra*ondo-se * forma *e produção pre*ominante </line>

<line> de </line>

<line> energia elét*ica bras*leira, *erivada da água do* rios. </line>

<line> A baixa a*usão a* O*S 17, po* sua ***, pode ser credi*ada às carac*erísticas *o setor </line>

<line> em estudo, mar*ado pela *egulaçã* de mercado, com bar*eiras legais de acesso a *ovo* </line>

<line> entrantes. De *utro *ado, este r*su*ta*o t*mbém serve como alerta à nec*ssidad* de reflexõ*s, </line>

<line> tanto d* poder públi*o e agências *eguladoras, como també* dos próprios ag*ntes *rivados, </line>

<line> so*re a necessid*de de b*sca p*r fontes ex**rnas d* financiam*nto à ene*gi* *impa </line>

<line> e </line>

<line> r*novável, *volução t*cnológica dos s**mentos de atividade **presarial (a partir de ações de </line>

<line> pe*quis* e desen*olvimen*o), assim *om* * incen*ivo ao </line>

<line> estabe*e*im*nt* *e parcerias com </line>

<line> empre*as * organis*os de pes*uisa de pa*ses desen*olvidos, visando à transferência </line>

<line> tecnoló*ica e cap**itação de estudio*os * de mão de ob*a atuant* no seto*. </line>

<line> Os re*ultados apurad*s ne**a eta*a da *es*uisa **ram </line>

<line> coerentes </line>

<line> com os o**idos </line>

<line> por </line>

<line> Price Waterho*se Cooper* (2017), **nten * Tulder (**18), A*rampou et al. (2019), Curtó- </line>

<line> Pag**, et al. (2021), Heras-S*iza*bit*ria, *rbieta e Boiral (2022) e Hummel e Szeke*y (2022). </line>

<line> Uma v** superada a p*imeir* *ta*a d* **sca pelo al*anc* dos objetivos inic*a*s da </line>

<line> pesquisa, foram c**cul*das a* *orrel*ções de *p*arman, como se vê na Tabela 3: </line>

<line> R**. FSA, *eresina PI, v. 22, n. 12, art. 3, p. 55-77, dez. 20** </line>

<line> ww*4.U*ifsan*t.com.*r/*ev**ta </line>

<line> M. Froda, *. C. Q. *err*ira, M. J. *. Se*a, H. C. B. Silv* </line>

<line> 6* </line>

<line> Tabel* 3 - Cor*elações de Spe**man entre *s grupos de *ariáveis e*tudadas </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Dese*penho C*ntábil ROE ROA </line>

<line> *es*mpe*ho a Mercado MTB Q-TOBIN </line>

<line> *DS1 </line>

<line> 0 ,0 4 1 7 0 ,0 * * 5 </line>

<line> -0,0355 0 ,0 3 8 5 </line>

<line> O*** </line>

<line> 0 ,0 0 6 6 0 ,0 3 7 1 </line>

<line> -0,0729 0 ,* 0 7 7 </line>

<line> ODS3 </line>

<line> -*,0261 -0,0398 </line>

<line> 0 ,1 2 * * * 0 ,1 4 3 7 * </line>

<line> ODS* </line>

<line> -0,*2*4 -*,1131* </line>

<line> 0 ,1 * 7 * * 0 ,1 6 7 2 * </line>

<line> O*S* </line>

<line> -0,0357 -*,0073 </line>

<line> -*,0175* 0 ,0 4 8 6 </line>

<line> ODS6 </line>

<line> -0,0*40 0 ,* * 2 2 </line>

<line> -0,05*4 0 ,0 9 8 2 * </line>

<line> ODS7 </line>

<line> -0,*503 0 ,0 6 5 5 * </line>

<line> 0 ,0 0 9 4 0 ,1 7 6 6 * </line>

<line> ODS8 </line>

<line> -0,01*7 0 ,0 4 0 5 </line>

<line> 0 ,0 8 8 2 * 0 ,2 0 9 5 * </line>

<line> ODS9 </line>

<line> -*,03*1 0 ,0 4 0 0 </line>

<line> 0 ,0 2 5 0 0 ,1 4 6 1 * </line>

<line> O*S10 </line>

<line> -0,115** * ,0 3 5 3 </line>

<line> * ,* 6 3 3 * 0 ,0 8 3 5 * </line>

<line> ODS*1 </line>

<line> -0,0218 -0,0*38 </line>

<line> 0 ,* 9 3 5 * 0 ,1 6 * 0 * </line>

<line> ODS12 </line>

<line> -0,1256* * ,0 3 9 * </line>

<line> 0 ,0 5 3 * * ,1 * 2 8 * </line>

<line> ODS13 </line>

<line> -*,069** 0 ,0 1 4 * </line>

<line> 0 ,0 9 3 2 * 0 ,1 4 9 3 * </line>

<line> OD*14 </line>

<line> -0,1130* 0 ,0 5 5 2 * </line>

<line> 0 ,0 1 3 8 0 ,0 7 5 5 * </line>

<line> OD*15 </line>

<line> -0,*647* -0,*099* </line>

<line> 0 ,0 8 * 9 * 0 ,1 4 5 9 * </line>

<line> ODS16 </line>

<line> -0,0*23* -0,0245* </line>

<line> 0 ,* 4 4 4 0 ,1 * 3 3 * </line>

<line> ODS17 </line>

<line> 0 ,0 * 4 8 -0,1020* </line>

<line> 0 ,0 * * 9 * 0 ,* 6 * 5 * </line>

<line> Obs*rvação: </line>

<line> * Si*n*fic*ncia *statíst*c* ao nív*l de *%. </line>

<line> Fonte: Elaborado pelos *utores. </line>

<line> D* forma geral, ficou e*idente qu* O*S apresentaram c**rel*çõe* estatisti*ame*te </line>

<line> sig*ificantes predo*inantemente negativas com os i*dicadores </line>

<line> de perf*rmance financeira </line>

<line> contábil e positivas com os in*icad*res a va*or de mercado. </line>

<line> *es*acou-se a correlaçã* negat*va entre os ODS 15 e 16 co* * ROE e *OA, </line>

<line> revelando qu* ações empresa*i*is em fa*or da vida terrest*e e d* promoção da paz e j*stiça </line>

<line> e*tão associadas a prejuízo finance*ro às organiz***es. Já ODS 1*, de c*rrelação po*itiva o </line>

<line> com o ROA e neg*t**a com o R*E, susc**a que as p*áticas em *avor ** vid* na água er*de* </line>

<line> * retorno dos propriet*rios, *pesar de incrementar * lucro op*racion*l da *rganização. Em </line>

<line> linha* *er*is, indicadores contábeis de performance, embasados em lucro ope*acional ou luc*o </line>

<line> líquido tendem a retr*tar as inic*ativas de atend*men*o a*s 17 ODS como *espesas ou gastos. </line>

<line> Investimentos na proteção a*biental, tais como a implantação de **stemas de cont**le e </line>

<line> **at*mento d* efluentes, quali*ad* de vi** no *rabalho, co*servaçã* *e eco*sis*e*a* </line>

<line> e </line>

<line> re*lo*estam*nt*, d*ntre </line>

<line> o*tras, exigem aportes de recursos, o* quais podem *erar im*actos </line>

<line> signi*icativos </line>

<line> *a lucratividade da firma e dr*na* recursos que s*ria* des*i*ad** aos </line>

<line> prop*ie*ários, na f*rma de d*videndo* ou outros bôn*s. Os elem*ntos vin*u*ados ao ODS 16, </line>

<line> *ev. FSA, Teresina, *. 22, n. 12, **t. 3, p. 55-77, de*. 2025 ww*4.Unifsanet.com.br/revista </line>

<line> *D*, L*crativ*dade e Val*r de Mercado: Uma Aná**se *o Seto* El*t*ico Brasileiro </line>

<line> 6* </line>

<line> pe*uliar**nte s* pa*ecem co* ações do tip* est**al, vinculando-se a *ens públicos, *ais c*mo </line>

<line> a **gurança e po*er de pol*c*a, c*bendo re*uz*d* capaci*ade de a f*rma con*rib*ir ness*s o </line>

<line> aspectos. A correlação negativ* ent*e ROA e ROE c*m o OD* </line>

<line> 14, </line>

<line> *o* sua vez, *a*ec* </line>

<line> cont*aditó*ia, mas, além das considerações anteriormente expostas em re*a*ão ao t*atament* </line>

<line> de investim*ntos com* despesas, a análise das metas d* *encion*do obje*ivo sugere *** e*ta </line>

<line> pare*e mais assoc*ada a i*vestimentos e* águas mar*nhas, o que confronta a *atriz </line>

<line> elé*r*ca </line>

<line> brasileira, fortement* ancorada e* font*s hídricas. </line>

<line> Tais evidênci*s ref*rça* os *rgumentos de Friedman (1970), ao estabelece* que os </line>

<line> ge**or*s </line>

<line> devem maximiza* o </line>

<line> lucr* dos acioni*tas, su*e*indo </line>

<line> que </line>

<line> os investi*ento* em RSC </line>

<line> re*uzem * luc*o e empobrecem </line>

<line> ** pro*ri*tár*os. Por *ua ve*, </line>

<line> se*und* Pres*on O´Bannon e </line>

<line> (1997), a Teo**a do Tradeoff estatui * perfo*manc* social e de** ser vist* com* u** vari*vel </line>

<line> indep*n*e**e, apon*ando </line>

<line> **e as *onq*istas sociais re*resentam *ustos f*n*nceiro* par* as </line>

<line> firma*. O* achados até **ui discut*d*s c*rro*oram aqueles obtidos por Gal*m*, Pl*nt*nga </line>

<line> e </line>

<line> S*holtens (*008). </line>

<line> *o que tange à perf*rmance v*lor de me*cado, foram ob*erva*os * casos de </line>

<line> correla*ão positiva entre </line>

<line> ** ODS * MTB e </line>

<line> 14, com o Q-TOBIN. A maior c*rr**ação *e </line>

<line> Spearman significante *cor**u entre Q-TOBIN e o O*S 8, simbolizando *ue </line>

<line> as </line>

<line> empresas </line>

<line> *ais eficie*tes </line>

<line> na </line>

<line> *omuni**ção das aç*es ligadas à qua*ida*e do traba*ho e </line>

<line> ** cre**imento </line>

<line> econômico *btiver*m ma*or valor *e merc*d*. Esse po*** *videncia que o *ercado </line>

<line> e*tá </line>

<line> at*n*o à comu**cação </line>

<line> *as empre*as sobre </line>

<line> as suas ações, visando ao trabalho </line>

<line> *ecente * </line>

<line> ao </line>

<line> c*es**m*nto econômico. Post*r*s </line>

<line> empresariais que tratem da geração de renda, </line>

<line> empreendedorismo, criat*vida*e * i*ovação **o *istas co*o f*to*e* i*portantes </line>

<line> *o </line>

<line> incremento da produtividade de pessoas e empre*as, culm*n*ndo com a melhoria da sit*ação </line>

<line> econômi*a na**o*al e das </line>

<line> fam*lia*. O cresciment* *conô*i*o </line>

<line> pode fomentar m**h*r*a </line>

<line> da </line>

<line> d*stribuição das ri*uezas, *roporcionan*o me*hores co*dições *e vida à soc*edade c*mo um </line>

<line> tod*. Este achado é consonante com a *iter*tura e condiz *o* *s resu*tados de Cosma, et *l. </line>

<line> (2020), Galleg*-Sosa al. et </line>

<line> (2021), Heras-Saiz*rbi*oria, Urbieta e Bo*ral (*02*), Hummel </line>

<line> e </line>

<line> *zekely (2022). </line>

<line> A co*relação p*si*iva *ntre o ODS * e o *-TO*IN confirmou os result*dos </line>

<line> *e </line>

<line> Zim*ermann (*0*9) e Tsalis et al. (2020), refere*dando a v*lo*izaç*o *tribuída pelo m*rcado </line>

<line> às e*presas que </line>

<line> rel*tam a*ões voltadas à produ*ão de energia l*mpa. Como já m*nciona*o </line>

<line> em Goldemberg L*con (200*), a soc*edade e a *co*omia *ão dependent** *e fontes e </line>

<line> de </line>

<line> *nergi*, e o merc*do referen*a iniciativas empre*aria*s rel**ando açõe* com v*stas à oferta </line>

<line> confiável * </line>

<line> a </line>

<line> pr*ço justo d*s*e insu*o cr*c*al, *lém de *ções </line>

<line> buscando me*h*rias </line>

<line> na </line>

<line> Rev. FSA, Ter*sina P*, v. 22, n. 12, art. 3, p. 55-77, dez. 20*5 </line>

<line> ww*4.Unifsan*t.com.b*/revist* </line>

<line> M. Froda, T. C. Q. *erreira, M. *. B. Sena, H. C. B. *ilva </line>

<line> 70 </line>

<line> efici*ncia energética. Também se d*stacam a* co*unicações em *elação à expan*ão </line>

<line> e </line>

<line> modernização da oferta de energia provenie*te de fontes sustentáveis * longo prazo. A </line>

<line> correlação *ntre ODS 12 e Q-TOBIN també* é importante, p*i* reflete a pr*o**pação </line>

<line> das </line>

<line> empresas co* a susten*abilidade nas re*a*ões ** consumo * nas *ráticas *e produção. A </line>

<line> susten*abilidade no *on*umo * *a pr*d*ç*o ***rgética é pos**ra que *i*lumbra um futu*o </line>

<line> satis*atór*o à socieda*e, *er**t*ndo que os *ecursos d*s*o*ívei* não s* </line>

<line> es*otem, </line>

<line> o*erecen*o </line>

<line> per**ect*vas favoráveis às **r*çõ** futuras, liv*es *o es**ta**nto de fontes en*rgéticas não- </line>

<line> *e*ov*veis. </line>

<line> *á o *DS 1* mostrou correl*ção n*gativ* c*m *nd*cadores con*ábeis, e positiva com </line>

<line> medidas * </line>

<line> val*r de mercado, su*ondo *m reflexo empírico da percepção </line>

<line> *o merc*do, ao </line>

<line> pre*if*car positivamente as a*õe* de empresas que adot*m posturas a f*vor da vida terrestre, </line>

<line> m*smo com *e*ução de lucros. </line>

<line> Ao com*nicar adequa*a*ente *s suas prática* de sust**tabi*id*de, estas p*de* se </line>

<line> be*e*ici*r c*m menor custo de *a*it** (DHALIWA* *t al., **11; CAHAN et al., 2*16) e, </line>

<line> assi*, in**ementa* seus l*cros. C*rroborando este raciocínio, Waddock e Graves (1997) </line>

<line> encontra*am *orr***ção po*itiva entre RSC e o d*s**penh* d*f*sado e c*m de*empenho * </line>

<line> futuro da firma. </line>

<line> Os achado* e* r*la*ão aos indi*adores a mercado são c**gru*n*es co* os pr*ceitos *a </line>

<line> Mora* Philosofy Theory, insinua*d* que a em*resa *eve retrib*ir à *oci*dad* os benefício* do </line>

<line> *rog*esso soci*l (Kurtz, *99*). Nessa direção, *reeman e Reed (19*3) sustentam q** as </line>

<line> empresas e * seu Conselho de Administração devem considerar os **teresses dos stakeholders </line>

<line> * não a*en*s dos acio*istas e proprie*ários, no seu *rocesso deci*ório. </line>

<line> 5. CONSIDERAÇÕES FINAIS </line>

<line> *ste trab*lho t*ve como objetivo reali*ar uma compara**o entre as *enç**s aos 17 </line>

<line> ODS **nstantes do Relató*io de Susten*abil*dade *as em*resas de capi*a* a*ert* do s*tor </line>

<line> elétrico b*asile*ro em relaç*o à literatur* sobre o *ssunto. Além dis*o, tamb** </line>

<line> pretendeu </line>

<line> avaliar as corr**aç*es entr* os *7 ODS e * desempenho econômic*-financeiro de empresas *o </line>

<line> se*or el*trico b*asileiro, entre 2015 e 202*, a p*r*i* das informações coletadas no Relat*rio d* </line>

<line> S*stentab*lida*e destas empresas. Fo*am usad*s </line>

<line> dados trimestrais d* 4* em**esas de c*pital </line>

<line> aberto, *tuantes no setor **tudado, entre 2015 * *0*2. </line>

<line> Os resultados mostraram que os ODS ma*s citados n* Relatório de S*stentabilidad* </line>

<line> da* empresas e*tudadas *oram O*S 8, 7, 3 e 9, e*q**nto *s menos mencionad*s fo*am ODS </line>

<line> Rev. FSA, Te**sina, v. 22, n. 12, art. 3, p. 55-77, dez. *025 ***4.Unif*a*et.com.br/revista </line>

<line> OD*, Lucra*ivida*e e Valor de Mercado: Uma Análise do Setor Elétrico Brasileiro </line>

<line> 71 </line>

<line> 2, 1, 14 e 1*. *sses achados se en*o*tram em rel*tiva congruênc*a </line>

<line> c*m as *vi*ências </line>

<line> apon*adas na li*eratura s*bre </line>

<line> o tema. C*m rel*ção às correlaç*es entre a performance </line>

<line> financeira e valor d* me*cad* com os ODS, observo*-se c**rel*ção </line>

<line> positiva c*m os </line>

<line> i*dicadores de de*empen*o a mercado e a correlaçõ** pred*minan*emente ne*ativ*s com os </line>

<line> *ndices de performance e* *étric* contábil. Além </line>

<line> disso, *otou-se </line>

<line> *ue </line>

<line> as*ectos i*erentes </line>

<line> às </line>

<line> regras financeiras na *puração do resultado d* fir*a pro*overam dis*repân*ias significativas </line>

<line> e*tre o resultado o**rac***al </line>

<line> e a remuneração </line>

<line> dos acionistas, ret*atada nos indi*adores </line>

<line> con*ábei*. </line>

<line> A composição da amo*tra foi a *rincipal l*m*taç*o des*e estudo, pois foi e*tr*turad* </line>

<line> apenas com empresas d* capita* abert*. En*retan*o, as informaçõe* f*nance*ras sobr* empre*as </line>

<line> de capital f*chado sã* *sca*sas, em virtude da não o*rigatoriedade d* tais divu**açõe*. </line>

<line> Como su**stõ*s de *esquisas f**uras, ap*nta-se a e**ansão *o hori**nte tempo*al do </line>

<line> estudo, v*sando à me*hor c**preensão da* t*n*ênci*s aq*i encontradas </line>

<line> em re*ortes </line>

<line> mais </line>

<line> amplos. *ugere-se, também, </line>

<line> * </line>

<line> replicação desta metodologia a outros seto*e* de atividades </line>

<line> visando * m*lhor compreensão dos elementos aqui *nves*i**dos </line>

<line> *m </line>

<line> *u*ra* at*vi*ades </line>

<line> econômicas. Pont*a*me*te, su*ere-se o aprofundamento dos estudos so*re * comportamento </line>

<line> do ODS 14, buscando e*clareci**ntos sobre o c**portament* d* correl*ção deste i*em c*m a </line>

<line> performa*ce finan*eira **contrada. </line>

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<line> *) conce*ç*o e p**nejam*nto. </line>

<line> X </line>

<line> * </line>

<line> X </line>

<line> X </line>

<line> 2) *nál*se e in*erpretação *os dados. </line>

<line> X </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> 3) elaboraç*o *o rascunho ou na **visão críti*a do conteúdo. </line>

<line> X </line>

<line> * </line>

<line> X </line>

<line> * </line>

<line> 4) participação na apr*vação da vers*o final *o manuscrito. </line>

<line> X </line>

<line> X </line>

<line> X </line>

<line> X </line>

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