Desempenho Econômico-Financeiro da Natura Cosméticos S.A. Após Estratégias de Fusão e Aquisição / Economic and Financial Performance of Natura Cosméticos S.A. After Merger and Acquisition Strategies

Amanda Sasaki Antunes; Larissa Paupitz; Ronaldo José Da Silva Ceccon; Sarah Wendy Tomberlin; Edicreia Andrade dos Santos

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<par>

<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

</par>

<par>

<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> *SSN Impresso: 18*6-6356 ISS* Eletr*nico: 2317-2983 </line>

</par>

<par>

<line> Des*mpenho Econômico-Financeiro da *a*ura Cosmé*ic*s S.A. Ap** Estratégias d* *usão e </line>

<line> Aquis*ção </line>

<line> Economi* and F*n*ncial Per*ormance of Na**ra Co*méticos S.*. Aft*r Merg*r *nd Acqu*sition </line>

<line> Strategies </line>

</par>

<par>

<line> A*an*a Sasaki Antune* </line>

<line> **aduação e* Ciências Contá*eis pela U*iversidade *ederal do Paraná </line>

<line> *ma*dasasaki@hotma*l.com </line>

<line> Lari*sa *aupitz </line>

<line> G**duando *m C*ências Biol*g**as pela U*iversidade Fede*a* do Paraná </line>

<line> *arissapaup*tz@gmail.com </line>

<line> Ronal*o Jo*é da Silva Cec*on </line>

<line> G*ad*ação *m Ciência* Co*t*beis pela *niv*rsidade Feder*l do Paraná </line>

<line> ronaldoceccon@yaho*.com.br </line>

<line> Sarah Wen*y *o*b*rl*n </line>

<line> Gra*uaç** em Ciências Cont*b*is pe*a Universi*ade Fede**l *o Paraná </line>

<line> sarah.weendy@gm*il.com </line>

<line> *d*creia And**d* dos *antos </line>

<line> Do*tora em Con**bilidad* pela Un*versidad* Fede*al de Sant* Catarin* </line>

<line> Profe*sora da Un**ersidade *ederal do Para*á </line>

<line> ed*c*eiaandrade@yahoo.co*.b* </line>

</par>

<par>

<row> Endere*o: Amand* *asaki *ntunes </row>

<row> Universidade *edera* *o Paraná. Avenida Prefeit* </row>

<row> Lothari* Meissner, Jardim Botânic*, 80210*7* - </row>

<row> Curitiba, *R - Brasil. </row>

<row> E*der*ç*: Lar*ssa Paupitz </row>

<row> U*iversidade Federal d* Paraná. Av*nid* P*efeit* </row>

<row> Lothario Meissner, J*rdim Botân*co, **210170 - </row>

<row> *uriti*a, PR - Br*s*l. </row>

<row> End*reço: Ronaldo José *a Si*va Ceccon </row>

<row> Unive*sidade Federal d* P**an*. Avenida P*efeito </row>

<row> Loth*rio *eissner, Jar*im Botânic*, 80210170 - </row>

<row> Curitiba, PR - Brasil. </row>

</column>

<row> *di*or-*hefe: Dr. Tonny Kerley de Alenc*r </row>

<row> Artigo recebido em 29/06/20*1. Última ve*são </row>

<row> *ecebida e* 15/07/2021. Aprovado em 16/07/202*. </row>

<row> Avaliado **lo sistema Triple Review: a) Des* R**ie* </row>

<row> pelo Edi**r-Ch*fe; * b) **uble Blin* Revie* </row>

<row> (avaliaç*o cega por do*s *valiad*res da área). </row>

</column>

</par>

<par>

<line> Endereço: </line>

<line> Sara* W*n*y Tomberlin </line>

<line> *evisão: Gramati*a*, *o*m**iva </line>

<line> e de Forma*ação </line>

</par>

<par>

<line> Universidad* Fe*eral *o Paraná. *venida Pr*feito </line>

<line> L*thario Meissner, Jardim Botânico, 8021**70 - </line>

<line> Curitiba, PR - B*asil. </line>

</par>

<par>

<line> Endereço: </line>

<line> Edicreia A*d*ade dos S*ntos </line>

</par>

<par>

<line> Univ*r*i*ade Federal do Paraná. Avenida *refeito </line>

<line> *o*hario Meissner, Jard*m Botân*c*, 80210170 - </line>

<line> Curitiba, PR - Bra*il. </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. *. Antunes, L. P*up*tz, R. J. S. Cecc*n, S. W. Tomber*in, E. A. Sa*t*s </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *s** estudo *eal*z** uma *nál*s* dos i*dica*ores econô*i**-financ*iros d* compan**a *atura </line>

<line> Cosm*ticos S/A em decorrência d*s aquisições de negócios efetivad*s no período de 2010 a </line>

<line> 2019. Fo*am analisadas três combinações d* negóc*os, em 2012 a aquisição *e 65% das aç*es </line>

</par>

<par>

<line> d* Emeis </line>

<line> *o*ding* Pty Ltd.; em 2016 a aquisi**o </line>

<line> de *5% das ações *e Emeis Holdi*gs Pty </line>

</par>

<par>

<line> Ltd.; e em 2017 a aquisição de 100% da* *ções de The Body Sh*p. Os dados foram obti*os a </line>

<line> pa*tir dos demonstra*ivos contábeis e para análise *o desem*enh* econômico-financeiro </line>

</par>

<par>

<line> *oram ca*culados os *ndicadore* </line>

<line> de li*uide*, endiv*damento, estrutura pat*imonial e </line>

</par>

<par>

<line> rentabil*da*e. Os resultad*s indicam piora nos i*dicadores d* </line>

<line> liquidez, elev*ção do </line>

</par>

<par>

<line> endivid*mento com terceiro*, *erfil de dívi*a favoravelm*nte a longo prazo, </line>

</par>

<par>

<line> *n*icadores de imobiliz*ção do pat*imônio líquido e d* rec*r**s e piora nos ind*cador*s de </line>

</par>

<par>

<line> renta*ilidad*. Este estudo contribui *om *e*a de *usões e aq*isições evidenc*an*o seu * </line>

<line> reflexo no d*se*penh* empresa*ia*. </line>

<line> Palavras-chave: **sões e Aq**sições. Modelo *u*ont. Desemp*nho *co**mico-financeiro. </line>

<line> *B*TRACT </line>

<line> This study carried *ut an analys*s of the econo*ic and fi*ancial ind*ca*ors *f the c*mpany </line>

<line> Natura *osmet*cs S/A because of the *usin*ss *cqu*sitions mad* in the p*riod *r*m 2010 to </line>

</par>

<par>

<line> 201*. T*re* b*sine*s combina*ions were </line>

<line> *nalyze*, in 2012 th* acquisition of 65% of th* </line>

</par>

<par>

<line> shares of E*eis Hold*ngs Pty Ltd.; in 2016 the a**uisition of *5% of the s*ares of Emeis </line>

<line> Holdings Pty Ltd.; and in *017 the acq*isiti** of *00% of the share* in The B*** Shop. T*e </line>

<line> data we*e obtained from th* fina*c*al stat*m*nt* and *or th* a*alysis of the economic and </line>

</par>

<par>

<line> finan*ial performan**, the indicators o* liquidity, </line>

<line> i*deb*ednes*, *q*ity struct*re and </line>

</par>

<par>

<line> pro*itability were *al*ulated. The results indica*e a d*terior*tion in liqu*dity indic**ors, </line>

</par>

<par>

<line> i*crease i* indeb*edness with third parties, a fav*rable **bt profile i* the lo*g ***m, *n*reas*s </line>

<line> *n the i*dicators of *ixe* as**ts and equi*y and, a deterioration in profit*bi*it* indicators. This </line>

<line> study contr*butes to the *opic of mergers and ac*u*si*ion*, highlight*ng *ts i*p**t on business </line>

<line> p*r*ormance. </line>

<line> Keywords: Me*gers and Acquisitio*s. D*P*nt mode*. Eco*omic and f**an*i*l performa*c*. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. *9, n.1, ***. *, *. 77-103, j*n. 2022 </line>

<line> www4.fsanet.com.b*/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Desempenho Econômico-Financ**ro da Natur* *o*mético* S.A. Após E*tr*tég*a* *e Fusã* e *quisiç** </line>

</par>

<par>

<line> 1 INTROD*ÇÃO </line>

</par>

<par>

<line> Em comparação ao d*senvolvim**to *n*ern* de uma organizaçã*, as operaç*es de </line>

</par>

<par>

<line> *usões e aqui**ções (F&A), que c*esceram con*ideravelm*nte *as *l*im*s </line>

<line> décadas, são um* </line>

</par>

<par>

<line> *o*ma de estratég*a **is rápi*a par* obt*nção de *onhe**m*ntos e comp**ência*, *articipação </line>

<line> em novo* mercad*s, p*odutos e s*rviços já estab*lecidos, in*egração e ex*a*sã* geo*ráfica. </line>

<line> E*tudo* a respeito de **t**tégias *e F&A realizadas po* empre*as b*asileiras </line>

</par>

<par>

<line> *viden*i*m q** tais *perações têm resulta*o em *btenção de van*a*ens *ompe**tivas </line>

</par>

<par>

<line> **lor p**a as orga*i*aç*e* envolvidas (OLIVEIR*; FORTE; ARAGÃO, </line>

</par>

<par>

<line> *A*ARGO*; BA*BOS*, 20*9; BORTOLUZZ* </line>

</par>

<par>

<line> 2015). *orém, a temá*ica *egue sendo motivo </line>

<line> de debates </line>

<line> e necessita de um m*ior </line>

</par>

<par>

<line> a*rofundamento que possa ser p*oposto e desenvolvid* por mais estudos para *aior </line>

<line> com*reensão acerca do* re**exos da* o*eraçõ*s de F&A n*s indica*or*s *i*ance*ros das </line>

<line> *e acordo com dado* registrados a*é o mê* *e jun** 2*19 p**a Assoc*a*ão Bras*leira </line>

<line> das Entida*es *os M*rc*dos F*na*ceiros e de Capitais (ANBIMA, 2019), *s an**c*os de </line>

<line> F&A, envolve*d* aquisiçõ** de controle, inco*porações e v*ndas de partici**ções de *ar*t*r </line>

</par>

<par>

<line> min*ritári*, re*r*sentar*m R$ 108,6 bilhões, um </line>

<line> *umento ** 20,0% em r**ação *o mesmo </line>

</par>

<par>

<line> per*o*o do ano a*terior, ten*o o setor d* Co*ércio e At*cadista * Vare*i*t* represe*tado 14% </line>

<line> do t*tal n* período. Nessa direção, enfati*a-se que o set*r d* cos*éti*os brasil*iro é u* dos </line>

</par>

<par>

<line> m*is significativos mundialmente, s*g*ndo </line>

<line> o relatór*o </line>

<line> do panorama do s*tor de **gien* </line>

</par>

<par>

<line> pessoal, perfum*ria * cosmé**cos de 2019, elabor*do p*la Asso**ação Brasil*ira da Indú*tria </line>

<line> de Higien* P*ssoal, Perfu*ari* e **smético* (ABIHPEC). O Brasil é * 4º maior co*sumi*or </line>

</par>

<par>

<line> *e pr*dutos de higi*ne e </line>

<line> **smé*icos do mundo, re*resent*ndo 6,*% </line>

</par>

<par>

<line> empresas regularizadas pela Agênci* Nacional *e Vigilâ*cia S*nitária (A*V*SA) e* 2018. </line>

<line> Há gr*nde rel*vâ*cia d* *omp*eensão dos i*pact*s q** estra*é*ias de F&A e*er*em </line>

<line> no planejamento estratégico, no orçamento, ** a*ministra*ã* das o*ganizações e em com* os </line>

</par>

<par>

<line> resultado* são s*n*ido* *o* meio </line>

<line> dos indica**re* financei**s, </line>

<line> *en*r* os quais *e de*t*cam </line>

</par>

<par>

<line> liqu*dez, rent*bilid*de e alavancagem fina*ceira. Quanto a *sse aspe*to, os estudos *inda não </line>

</par>

<par>

<line> a*resenta* um cons**so, pois ora tem s* ind*cado </line>

<line> haver *mpactos positiv*s, </line>

<line> ora negati*os, </line>

</par>

<par>

<line> com* *ambém por vezes inconclusivos em determinados índice*, *urto, *édi* ou l*ngo a </line>

</par>

<par>

<line> prazo (CAMARGOS; BARBOSA, *005; BO*FIM; CALLADO, 2016; VIEIRA et </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. Antun**, L. P*upitz, R. J. S. Ce*con, S. W. Tombe*lin, E. A. Santos </line>

</par>

<par>

<line> *iante do contex*o apresent*do, ev*dencia-se a seg*inte ques*ão d* pesquisa: Qu*is os </line>

</par>

<par>

<line> refle*os das estratég*as de fus*es e *quisições nos indic*dores e*on**ic*-financ*ir*s </line>

</par>

<par>

<line> liquidez, *ent*bilidade </line>

<line> e alavanc**em de uma empresa? Ass*m, t*m-se como objetivo </line>

</par>

<par>

<line> anali*ar qua*s os refl*xo* das estratégi*s d* F&A nos indicadores econômico-fi*ancei*os d* </line>

</par>

<par>

<line> l*quid**, renta*i*id*de e alavanc**em financeira de </line>

<line> uma e*pr*sa que realizou varia*a* </line>

</par>

<par>

<line> operações. </line>

</par>

<par>

<line> Como contr**u*ç*o teórica, **fatiz*-se a análise do* im*actos fi*anceiros d*s </line>

<line> est*atégias de F&A para as organizações, pois elas exercem gr*nd* infl*ência *o </line>

<line> *lanejam*nt* estratégico e par* as oper**ões organizacio*a*s. Algu*as pesquisas *videnciam </line>

</par>

<par>

<line> *ue há p*ora sign*ficativa nos indi*ado*e* de *iquidez, mas </line>

<line> *u*ras dive*gem em relação </line>

</par>

<par>

<line> renta*ilidade </line>

<line> e alavancagem f*na*cei*a, </line>

<line> o*a positivo*, ora sem pe*cepç*o de diferenças </line>

</par>

<par>

<line> estat*sti*amente significat*va* (CAMARGOS; *AR*OSA, 2005; VIEIRA al., 2017). Por *t </line>

</par>

<par>

<line> isso, *ieira et al. (2017) recomendam a reali*ação de mais </line>

<line> pe*q*is*s para um melhor </line>

</par>

<par>

<line> e*te*dimento c*m a*pliação de per*odo d* *n**ise e com </line>

<line> abordagens </line>

<line> explic*tivas </line>

</par>

<par>

<line> possi*ilitem uma compreensão mais ap*of*ndada de *ais impactos financeiros sobre </line>

</par>

<par>

<line> opera*ões *e F&A. </line>

</par>

<par>

<line> Com* *ont*ibuição *m*írica, h*ja *ist* um aumento *ignifi*a*iv* de F&* nos últimos </line>

<line> anos *o cenário econô*ico nacional, ainda se obse*v* uma *arênci* de e*tudo* que anal*sem </line>

</par>

<par>

<line> *stratégias de F&A repercutem nas *rg*n*zaç*es envolvidas. D*dos do relató*io *e </line>

</par>

<par>

<line> *&A n* Bra*il d* *ar*o de 2020, e*abo*ados pela Pricewat*rhouseCoopers Brasil L**a., </line>

<line> evidenc*am que houve 22* tra***ções anu*ci*das de janeiro a mar*o de 202*, um volume </line>

</par>

<par>

<line> em *elação * médi* dos últimos cinco *nos, e aumento de 28% em *elação *o </line>

</par>

<par>

<line> mesm* período de </line>

<line> 2019. Adema*s, este </line>

<line> estudo também pode ser *til para s* compreender </line>

</par>

<par>

<line> como * processo de F&*, uti*iza*o co*o parte de e**ratégia organ*zacional pode influenc*ar </line>

</par>

<par>

<line> os indic**ore* finance*ros de uma o*ga*ização </line>

<line> *o longo </line>

<line> tempo e </line>

<line> gerar maior </line>

</par>

<par>

<line> *osicionamento * obten*ã* *e v*nta*ens c**petitivas para a* par**s relacionadas. </line>

<line> 2 REFERENCIAL TEÓRIC* </line>

<line> 2.1 Fusões e aquisiç*es: Conceito* e caracter*sticas </line>

</par>

<par>

<line> De aco*d* com Wrigh*, Krol* * Parne*l (*000), </line>

<line> as *usões são </line>

<line> definidas qua*d* d*** </line>

</par>

<par>

<line> *mpre*as decidem integra* seus ne*óc*os, que apresentam t*manh*s *raticamente </line>

<line> semelhante*, pe*o método *e p**mut* de ações tornando-se mai* comp*t*tiva. Hitt, Ireland e </line>

<line> Re*. FSA, Te*esin*, v. 19, n.1, art. 5, p. *7-*03, **n. 202* www*.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Desempenho Econ*mico-*inanceiro da *atura *osméticos S.A. A**s E*tratégias de F*são e Aquisição </line>

</par>

<par>

<line> Hoskisson (2008) defendem, e*tret**to, que há poucos processos de *u*ão p*opria*ente ditos, </line>

<line> pois o que mai* se observ* é que uma das organi**ções envol*idas na operação geralmente é </line>

<line> mais si*nificativa em relação ao p*rte ou à parcela de merca*o assumindo, portanto, u*a </line>

<line> figu*a mais domina*t*. N***a li*ha, B*rney e He*terly (2007) destacam o fato de que uma das </line>

</par>

<par>

<line> duas empr*sa* assumirá postura de ma*or *ominação na combinação </line>

</par>

<par>

<line> *rigin*d* pel* operação. </line>

</par>

<par>

<line> O pr**esso de aq*isição, *ara Hit*, Ir*land e Hoskiss*n (2008), ocorre de forma </line>

</par>

<par>

<line> am*gável *u </line>

<line> n*o amigável, quand* uma empr*s* cede c*ntrole o </line>

<line> tot*lidade </line>

</par>

<par>

<line> patrimônio para a empre*a adq*iren*e, torn*ndo-*e assim sua s*bsidiár*a, c*m a </line>

<line> adquirente </line>

</par>

<par>

<line> passa*do a responder pela admin*str**ão. Portanto, * aqu*siçã* en*o*v* a co*p*a de uma </line>

<line> empre*a por outra, co**igura*do c**trole ou obt*nção da to*alidade por par*e da adq*irent*. </line>

</par>

<par>

<line> Para Barney e Hesterly (2007) </line>

<line> *s **uisições *odem </line>

<line> v*riar em s*a ope*a*ão, sendo </line>

</par>

<par>

<line> realizadas </line>

<line> por meio *e n***ciação direta entre *s partes ou indireta* </line>

</par>

<par>

<line> exe*plo, oc*r** o t*nder off*r, meio p*lo qual a empr*sa co***adora p*blicamente anunci* </line>

</par>

<par>

<line> sua inte*ção de adquirir *ções e* c**culação de uma </line>

<line> como alvo, geran*o um </line>

</par>

<par>

<line> prê*io de aqui*ição pelo preço ma*or pago para o valor de merca*o de cada ação. Assim, as </line>

<line> razõe* para a realizaç*o de F&A s*o varia*as e *eralmente oco*rem p*r* obtençã* de maior </line>

<line> valor de merc*d* ou como *eios *e o*tenção de vantag*ns competitivas. </line>

</par>

<par>

<line> As *quisi*ões, segu*do *ill e Jones (2013), </line>

<line> ocorre* de </line>

</par>

<par>

<line> integ*ação h*riz*ntal, meio pelo qual a co*p*a </line>

<line> d* uma empre*a con*orren*e pode alavancar </line>

</par>

<par>

<line> uma posi*ão *ompetitiva *m *eter*inado s*to*, ou; (i*) para buscar atuaçã* em novos setores </line>

</par>

<par>

<line> e* que ainda não </line>

<line> competênci*s necessárias </line>

<line> *a*a se estabelece*. Para Hitt, Ir*lan* </line>

</par>

<par>

<line> Hoskisso* (2008), ** aquisições horizontais *endem a obt*r melh**es re*ultados quand* na </line>

<line> combinação *e negócios a adquirente integra a*s seus ativos ap*nas a parte essencial dos </line>

<line> ativos da adquirida, **ien**do os que não são necess*ri** para * nova estrutura estabelecida. </line>

<line> As fusões verticais, de acordo com Barn*y e *e*ter*y (2007), se reali*a* quando um* </line>

<line> org*nização adquire fornecedores ou *anais ou redes de distribuiçã* de ben* o* d* serviços. </line>

<line> I*to * torna verticalmen*e integrada **ra trás, q*a*do se refer*m a fo**ecedores de matéria- </line>

</par>

<par>

<line> *r*ma, por exemplo, </line>

<line> para fre*te, t*ndo exemplos a relação com *lien*es ou re*es de </line>

</par>

<par>

<line> di*tribuição. Tais aquisições se referem a outras partes que compõem a ca*eia </line>

<line> de valor. A </line>

</par>

<par>

<line> análi*e da cad*ia *e valo* é **re*ent*da por Hitt, Ireland e Hoskisson (20*8) com* um meio </line>

<line> de a* org*ni*a*ões compreenderem se sua atu*ção *o* re*ação * *us*os está adequ*da pa** a </line>

<line> criaç*o de valo* e t*mbém p*ra identificação de me*o* *acilitadores pa*a o d*senvolvim*nto </line>

</par>

<par>

<line> do modelo </line>

<line> estratégic* de*er*inado. Já as aquisições *elaciona*as são aque*as em que as </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. *9, n. 1, a*t. 5, p. 77-*03, j*n. 2022 </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. Antunes, L. *aupitz, R. J. S. Cecc*n, S. W. Tomberli*, E. A. Sant*s </line>

</par>

<par>

<line> orga**zações en*olvidas são de setor*s que *e a*g*ma fo*ma *stão relacionado* entre s* *or </line>

<line> me*o de sua* *tividades, tend* ta*bém *om* comp*nen*es, c*mpetênci*s es*enciais ou </line>

<line> com*lem*ntares que se a*se*elham (WRIGHT; KR*LL; PARNEL*, 2000). Para Hit*, </line>

</par>

<par>

<line> I*eland Hoskiss*n (2008), elas geralme*te tor*am-se difíceis d* serem e </line>

<line> avaliadas de**do </line>

</par>

<par>

<line> dif*culd**e de obtenç*o de s*ner*ia. </line>

</par>

<par>

<line> Hil* e Jones (201*) apr*sen*am as aquisições tam*é* com* uma **neir* de *ngr*sso </line>

<line> de form* mai* rápid* *m um de*erminado me*cado o* como *o**a de entrada em se***es em </line>

</par>

<par>

<line> *ue haja a p**sença de ba*reiras de entrada e*tabel*ci*a* </line>

<line> por emp*e**s já atuan*es. Para </line>

</par>

<par>

<line> Ba*ney e Heste*ly (2007), as barreiras </line>

<line> de entra*a torn*m elevado* *s cust*s p*ra </line>

<line> novos </line>

</par>

<par>

<line> entrantes *o set*r, qua*to mais altos *or*m tais custos, maio*es serão as dificu**ades de novas </line>

</par>

<par>

<line> organ*zações o*terem * entrada. E*emplos de barre*ras, de acordo co* *itt, Ireland </line>

</par>

<par>

<line> H*skis*o* (*008), *o*e* *er a* eco***ias de escala bem *esenvolvidas pelos con**rrentes, </line>

</par>

<par>

<line> fideli*ação aos prod*tos por pa*te dos c*ientes, acar*etando diferenciação, to*nando </line>

<line> difíci* </line>

</par>

<par>

<line> *erem superadas por nov*s ingressantes. </line>

</par>

<par>

<line> Ainda seg*ndo **ll e Jon*s (2013), as aquisições *presentam menores risc*s </line>

<line> relacionados * inc*rtezas *om resultados f*t**os de novos n*gócios internamente </line>

<line> *esenvolvidos tendo em vista o conhecimento prév*o *os resultados e *articipação ** </line>

<line> m*rc*do da **quirida. Porém, confor*e a*irmam Hitt, Ireland e Hoski*son (2*08), há o risco </line>

</par>

<par>

<line> *e se per*e* oportunidades ligadas à inov*çã*, </line>

<line> deixando de s* de*e*volver no*os produtos, </line>

</par>

<par>

<line> h**endo a **c*ssidade de um* análise cuidadosa do pro*e*so d* aquis**ão com relação a tais </line>

<line> fatores. </line>

<line> Ao *e es*abele*er um* estra**g*a de posicionamento de mercado global, * </line>

<line> i*ternacio*aliza*ã* é um fato* i*portante *obre quais a*ternativ*s serão de*envolvidas. </line>

</par>

<par>

<line> Acerca da* aqu****ões inte*nacionais Hi*t, Ir*la*d Hoskisson (2008), as e </line>

<line> d*finem </line>

</par>

<par>

<line> aquelas que correspondem * aquisições que empresas **alizam </line>

<line> *m outro* *a*s*s, como uma </line>

</par>

<par>

<line> alt*rnativa *e supe*a*ão *e *arreira* *e entrada ou com* fo*ma de est*belecer um controle </line>

<line> melhor d*sen*olvid* n*s s*as operações int*r*acionais. B*rney e Hester** (2007) re*saltam </line>

<line> q** *á um fator de e*e**da i**ort*ncia acerca de ta*s a*uisições, a i*tegração pós-f*são </line>

</par>

<par>

<line> devido aos aspectos cu**urais </line>

<line> os países, se forem muito *centuadas tais </line>

</par>

<par>

<line> diferenças entr* c*lturas or*anizacion*is, o processo d* criação de v**or torna-se prej*dicado, </line>

<line> sendo ent*o n*cess*rio, para maior sucesso das aqu*s*ções, aquelas que não dependam de um </line>

<line> pro*esso d* integração en*r* *ulturas organ*za*ionai*. </line>

</par>

<par>

<line> *o*o se obser*a, aprese*tam-se muit*s razõe* *ara *e *tilizarem as *&A pa*a </line>

</par>

<par>

<line> *esenvolvimento de **tratégias e criaç*o de valor para as *rganizações. *esquis*s a*erca do </line>

<line> Rev. F*A, Ter*sina, v. 19, n.1, art. 5, p. *7-1*3, jan. 2022 www4.fsanet.com.br/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> D*sempenho Econômico-Financeiro da Natura Cos*ét*co* S.A. Após Estratégias de Fusão e Aquisição </line>

</par>

<par>

<line> *ema têm apr*sentad* *esultados diversos, porém *om *endências ger*l*ente *os*tivas qua*to </line>

</par>

<par>

<line> aos r*sultados apr*s*ntados em **ment* de valor, ta*to para a em*r*sa-alv*, qua*to para </line>

</par>

<par>

<line> empresa *dquirente (*ASCONCELOS; *ALD*S; WOOD, 2003; TANURE; CANÇADO, </line>

</par>

<par>

<line> CAMARGOS; </line>

<line> OLIVEIRA; </line>

<line> FORTE; </line>

<line> ARAGÃO, </line>

</par>

<par>

<line> PATROCÍN*O; KAYO; KIM*R*, 2007; KAY*; P*TROCÍNI*; MARTIN, 2009; </line>

</par>

<par>

<line> C*MARGOS; BAR**SA, 2009; B*R*OLUZ*O et </line>

<line> al., 2014; RO*ANO; ALMEIDA, </line>

</par>

<par>

<line> 2*15; BOMFI*; CALLADO, 2016; VIEIRA et al., 20*7). </line>

<line> Em uma pesquisa e*plo*at*ria realizada por Va*concel*s, C*ld*s e *ood (2003), com </line>

</par>

<par>

<line> 54 casos de F&A </line>

<line> oco*r*da* no Brasi*, se verificou que um pro*ess* de i*t*gração menos </line>

</par>

<par>

<line> *oe*citivo, m*lhores **áticas </line>

<line> v*l*adas à comun*cação, postura </line>

<line> de resp**to e manuten*ão do </line>

</par>

<par>

<line> capital i*telec*ual *ontribuem para melhores r*s*ltado* das *perações de F&A. </line>

<line> * res*eito da integ*ação e**re a*q***ente * adq*i*ida, e* estudo de caso rea*izado *or </line>

</par>

<par>

<line> Tanure e Cançado (2005), observaram-se dific*ldad*s p*ra as </line>

<line> empresas d*senvol*erem </line>

</par>

<par>

<line> e*tra*ég*a por problemas de ac*itaçã* de aspectos locais e observância adequ*da das fases de </line>

</par>

<par>

<line> desenvolviment*, e tam**m incorporação de práticas e cu*turas organizacionais, visão </line>

</par>

<par>

<line> adquirentes na te*tativa de inco*poraç*o pe*as ad**ir*das, * *ultura o*ganizaci*nal geralmente </line>

<line> paternalista das adquiridas, incorporad*s pelas adqui**ntes. </line>

<line> *cerca dos refl*xos nos indicadores financeiros, *m estu** teórico de *náli*e </line>

</par>

<par>

<line> Fund**enta*ista realizado por *amargos e Bar*osa </line>

<line> 21 processos de F&A </line>

</par>

<par>

<line> ***rridas entr* *995 e 1999, indicou piora no* i*dicad*res de li*ui*ez das empresas </line>

</par>

<par>

<line> pesquis*das com diminuição </line>

<line> significativ* de recurs*s par* *umprimento das </line>

<line> *brigações, </line>

</par>

<par>

<line> também se observou pi*ra do índic* de Grau de Endivida*ento Financeir*, co* *elhora na </line>

</par>

<par>

<line> do endividament* que </line>

<line> pa*sou a *er de l*ngo prazo. Ademais, apres*n*ou também </line>

</par>

<par>

<line> aumento sig*ificativo do índice de Partic*pa*ão de Capita*s de Ter*eiros indicando que *s </line>

<line> e**resas pas*ar*m a se finan*iar ma*s de capital de terceiros, o *u* af*tou ta*bé* os índices </line>

</par>

<par>

<line> d* endividamento, qu**do c*n*untamente *nal*sados, sobre*udo de recursos de lon*o </line>

</par>

<par>

<line> devido à me*horia *e *erfil da dívida e um au*ent* de poder de mercado e alavanca*em, ta* </line>

<line> qu*dro segu*do os autore*, como resposta *ir*ta à *peração de *&A. </line>

<line> O*i*eira, *orte e Aragão (2007) realizara* um *stu*o em 1* f*liais d* uma empresa </line>

<line> *rasileir* do setor *e *limentos, u**lizando-se de d*dos primários e sec*ndários. Co*sta**ram </line>

</par>

<par>

<line> que o processo de fusã* e aquisi**o, apesar d* a*gu*as impr*v*saç*es realizadas, g*rou </line>

</par>

<par>

<line> obtenção </line>

<line> de vários recursos (expe*iên*ia de gestão, liderança, ***ca, a*ta te*nologia, </line>

</par>

<par>

<line> reconh*c*me*to e crescimento de mercado), e que a presença do *i*etor nacional de vendas </line>

<line> foi *e grande imp*rtân*ia p*ra o processo. </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. *n*un*s, *. Paupi*z, R. J. S. *ecco*, S. W. Tomberlin, E. A. Santos </line>

</par>

<par>

<line> Em rel*ç*o à criação de *alor por *eio de obten*ão de intan*ibilidade, Patrocínio, </line>

</par>

<par>

<line> Kay* e Kimur*, (200*), por meio *e </line>

<line> eventos e* </line>

<line> empresas brasi*eiras de capital </line>

</par>

<par>

<line> aber*o, no p*ríodo d* 1994 a 2004, comp*ovaram que empresas inta*gível-i**ensi*as </line>

<line> a*resentaram maio**s potenciais de retorno em rela*ão às e*p*esas tangível-intensiv**. Isso </line>

</par>

<par>

<line> evidenc*a </line>

<line> que as operações </line>

<line> de fusão e aquisição pode* adquirir u* *apel importan*e n* </line>

</par>

<par>

<line> *btenção </line>

<line> de ativo* intangíveis p*r* as *rg**iz*ções *dqu*ren*es, cont*apon**-se aos </line>

</par>

<par>

<line> res*l*ad*s quando reali*ad*s </line>

<line> pe*as empresas t*ngível-intensivas que </line>

<line> pa*ecem aprese*tar </line>

</par>

<par>

<line> re*ultados neg*t*vos com* sugerido por evid*n*ias empíricas anter*o*es. </line>

<line> A int*ngibilid*de foi obj*to do **tud* de *ayo, *a**ocínio e Martin (20*9), realizado </line>

<line> com 18* eventos de em*resas b*asileiras **tre os anos de 1996 e 2007, em *ue se *ontr*ria a </line>

</par>

<par>

<line> que intangibilida*e *nfluencie a c**ação de a </line>

<line> *os eventos de *qui*i*ão d* </line>

</par>

<par>

<line> *mpres*s, exceto quando sofre moderação *elo nível de e*divid*m*n*o. Os autores </line>

<line> obs*rva**m q*e a disponibilidade de recursos * um fator prepond*rante para que a **quire*te </line>

<line> possa ger*r v*lor intangíve*. </line>

<line> A obt*nção de *inergias operac*on*is foi o foco do *stud* *eal*zado por *amargos e </line>

</par>

<par>

<line> *arbo** (200*), na análise </line>

<line> de da*os trimestrai* *e 72 proces*os de F&A\s em empresas </line>

</par>

<par>

<line> brasilei*as oco*ri*os en*re janeiro *e 19*6 e dezembro *e 2004. Os aut*res observaram </line>

</par>

<par>

<line> g*ração de *inerg*as **eracionais e a ma*im**ação *e </line>

<line> valor de merc**o das empresa* </line>

</par>

<par>

<line> pesquisadas, princip*lment* para as a*quirentes c*m maior po*encial de *riação de va*or em </line>

<line> *el*ção à* fusion*das * *dqu*r*da*. </line>

</par>

<par>

<line> Em um estu*o re*lizado </line>

<line> por Bo*toluzzo </line>

<line> et al. (2014), com empresas brasilei*as </line>

</par>

<par>

<line> *apital aberto compradoras, qu* rea***aram operaçõ*s de F&A cross border (operações </line>

</par>

<par>

<line> F&A em que as empresas adquir*nte e adquir*da es*ão se*i*da* em países dist*ntos) entre *s </line>

<line> anos ** 1994 e *008, fo* obse*vado desempenho financei*o sig*ificati** para as empresas que </line>

<line> r*aliz*ram este ti*o d* operação. Isso porque * obtenção de s*ner*ias r*lacionadas a ganh*s </line>

</par>

<par>

<line> *stratégicos e de conh*cime*tos, ganhos d* escopo e de </line>

<line> es**la, e ativos informacionai* </line>

</par>

<par>

<line> vin*ulação de m*lho*es práti*as estavam </line>

<line> *resentes </line>

<line> nas e*p*esas-al*o d* países </line>

</par>

<par>

<line> desenv*lvi*os. </line>

</par>

<par>

<line> *m *st*do de event*s realiza*o p*r Ro*ano e A*me*d* (2015), que analisaram a fusão </line>

</par>

<par>

<line> das Compa*hi** Sad*a * Perdigão </line>

<line> (nova BR* S.A), compro*aram </line>

<line> re*ornos positivos </line>

</par>

<par>

<line> significativos para </line>

<line> empresas envolv*das, com a adquirid* tendo valo* s*per*o* </line>

</par>

<par>

<line> adquirente. Ev**enc*ar*m-se *ambém retorn*s po*itivos **ra as em**e*as concorrentes. </line>

<line> Bomfim e Callado (2016) investigaram ** empresas d* capi*al aber*o que realizar*m </line>

</par>

<par>

<line> 70 opera*õe* de F&* *ntre </line>

<line> o qu*rto trim**tre de 2008 e terceiro trimes*re </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, *eresina, v. 19, n.1, art. 5, p. *7-10*, j*n. 2022 </line>

<line> ww*4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Desemp**h* Econô*ico-F**anceiro d* Natu*a Cosméticos S.A. ***s E*tratég*as *e Fusã* e Aquisição </line>

</par>

<par>

<line> *vide**iaram qu* o desempenho </line>

<line> das companhias persistiu no pe*íod* </line>

</par>

<par>

<line> de *st*do send* * r**o*no das operações *e F&A menor do que o *r***i*e*to inte*nament* </line>

</par>

<par>

<line> obtido pelas </line>

<line> compa*hias. Observo*-se *ambém que operações financiada* por mais de um </line>

</par>

<par>

<line> tipo de *ecurso sofrera* e*ei*o negativo em *esempenho devido *ossivelmen*e ao au*ento de </line>

</par>

<par>

<line> desses re*u*sos. J* em e*presas per**n*entes ao mes*o setor que *eal*z*ra* </line>

</par>

<par>

<line> operaçõe* *e F&A obs*rvou-se g*nh*s de acordo co* a hipóte*e da* sin*rgias e q*e o nível </line>

<line> de endividament* repercute *egativament* no *esempe*ho do período p*s-efet*vação *as </line>

<line> *pe*ações. </line>

<line> *ieira et **. (2017) est*daram 23 com*anhias de capital abert* de *iversos *egmen*os </line>

<line> que *eal*zaram pro*ess*s de F&A entr* 201* e 201*, c*m da*o* *ri*estr*i* *x an*e e ex post. </line>

<line> **ns*ataram a piora a curt* p*azo nos í**ices d* liqui**z das empresas adqui*entes, sobr*tudo </line>

<line> por al*erações ocasio*ada* *elos investimentos que foram incor*or**os ao Ativo Não </line>

<line> C*rcula*te em det*imento à dis*onibilidade de recursos ** c*rto prazo. *o entanto, em </line>

</par>

<par>

<line> r*lação ao índic* de Med*da </line>

<line> de Alavancagem, nã* houve d*f*ren*as estatisticamente </line>

</par>

<par>

<line> si*nif*cati*as devid* ao fa*o de *ue as </line>

<line> *perações de F&A </line>

<line> nã* afetaram as fo*tes </line>

</par>

<par>

<line> financiamen*o *a </line>

<line> or*anização. Por *im, *m relação à rent*bilid**e ** autores sugerem um </line>

</par>

<par>

<line> *empo maior de estu*o do q*e </line>

<line> o ut*lizado </line>

<line> para auferir re*ulta*os melhores e sinergia* </line>

</par>

<par>

<line> financeiras e op*r*cionais, te*do </line>

<line> e* vista *ssi* </line>

<line> como nos *esultado* encontrados para </line>

</par>

<par>

<line> indicadores </line>

<line> de Medida *e Ala*ancagem não tere* sido encontradas di*erenças </line>

</par>

<par>

<line> est*t*sticam*nte s*gnifica*ivas. </line>

<line> 2.* Demonstraçõ*s finan*eiras e i*dicadores </line>

<line> De acor*o com *arion (*019), é comum se afi*mar a antiguid**e das demonstraçõ*s </line>

</par>

<par>

<line> contábeis, remetendo, *m sua *orm* primitiva por volta de mais ou </line>

<line> menos </line>

</par>

<par>

<line> análise da variaç*o da riq*eza, medi*a *or meio dos inventários *e r*banhos *elo hom*m em </line>

<line> su* f*nção de **storeio. As de*onstraçõ*s *ontábei*, de forma mais s*lida, se apresentam em </line>

</par>

<par>

<line> é**ca *ai* recente, </line>

<line> do século XIX, c*m a anál*se d*s demon*trações contábeis </line>

</par>

<par>

<line> emp*esa* que v*s*vam e*p*és*imos por banque*ros americanos. </line>

<line> Apenas o b**an*o patrimo*ial, se*und* Marion (2019), er* inici*lmente *xig*do, </line>

</par>

<par>

<line> or*ginando a ex*re*são Análi*e d* Balanço*, </line>

<line> utiliza*a trad*cio*almente. As d*mon*traç*e* </line>

</par>

<par>

<line> seguintes que passaram a ser ex*gidas para concessão *e cr*dito também pa*saram em certo </line>

<line> período a se *ti*izar da expressão Aná*ise de Balanços, com* exemplos a demons*r*ção do </line>

</par>

<par>

<line> result*do </line>

<line> exercício c*mo *endo Balanço *c*nô*ico (*a**nç* de Resu*tado) * Fluxo </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 1*, n. 1, *rt. 5, p. 77-10*, ja*. 2022 </line>

<line> www4.fsanet.co*.**/r**ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *. S. *ntunes, *. Pa*pitz, R. *. S. Cec*on, S. W. Tomberl**, E. A. *an**s </line>

</par>

<par>

<line> caixa como Ba*anço *in*nceir*. Ainda segundo o auto*, a Análise *as Demonstraç*es </line>

</par>

<par>

<line> Contábeis pros*eguiu se </line>

<line> *ese*vol*endo graças ao surgimento dos Bancos G*vernamentais e </line>

</par>

<par>

<line> sua função de fin*ncia*e*to de empres*s, e </line>

<line> o int*resse *e inv*stidores e* *onhecer </line>

</par>

<par>

<line> situação da* empresas em ra*ão da abe*tura de Capital. </line>

<line> Par* Marion (2019), o Balanço Patrim*nial con*i*u* sendo o pil*r pr*ncip*l na análise </line>

<line> *as demons*r*ções contábeis, co* as demais dem*nstra*ões convergind* para e*e. S*g*nd* o </line>

</par>

<par>

<line> au**r, **gumas </line>

<line> técnicas *tuais incluem a *nálise *e Indica*o**s Financeiros e Econômic*s; </line>

</par>

<par>

<line> Análise Horizontal e V*rtica*; An*lise da Taxa de Retorno sobre Investimentos (Margem de </line>

</par>

<par>

<line> Luc*o, *iro do ati*o); An*lis* da Dem*n*tr*ção dos *luxos de Caixa (DFC) e </line>

</par>

<par>

<line> De*ons*raçã* *e Valor Adi*iona*o (DV*). </line>

</par>

<par>

<line> Nes*e estudo é enfa*izada a análise ind*v*dual dos indicadores de liq*idez geral e *e </line>

</par>

<par>

<line> liquid*z **rrent*; dos i*dicadores de endiv*dame**o e de </line>

<line> est***ura patrimo*ial (*ndice </line>

</par>

<par>

<line> end*vidamento, </line>

<line> índice d* composição do endividam*nto, índice de imobi*i*ação do </line>

</par>

<par>

<line> patrimônio líqui*o e índice de imo*iliz*ção *e recur*os não-corrente*); e a análise </line>

</par>

<par>

<line> rentabilida** e </line>

<line> *l*v*ncagem fina*ceir* **r mei* do Siste*a Dupon*, utili*ando *ados *o* </line>

</par>

<par>

<line> bal*nço* patrimoniais e das demonstrações </line>

<line> ** resultado </line>

<line> dos exercício* *omponentes </line>

</par>

<par>

<line> pesquisa. </line>

</par>

<par>

<line> Para Assaf Neto (2012), os indicadore* d* liq*idez permitem uma análise fin*nceira da </line>

</par>

<par>

<line> *erant* cu**riment* de suas o </line>

<line> financei*as. *egundo Marion (**19), </line>

</par>

<par>

<line> indicador*s de liquidez avaliam </line>

<line> a capacida*e da empre*a em </line>

<line> cumprir suas obrig*ções </line>

</par>

<par>

<line> *i***ceiras no prazo ime*iato, cur*o prazo o* longo pra*o. </line>

<line> D* acordo c*m Mar*ins, Miranda e Di*iz (2014), a análise da estr*tura p*trimon*al </line>

</par>

<par>

<line> *uscam identific*r </line>

<line> o quanto a *m*resa necessita de r**ursos </line>

</par>

<par>

<line> terceiros para operar, estip**and* relações e*tr* *s fontes de fi*anciam**to próprio e </line>

</par>

<par>

<line> terceiros. S*g**do Marion (*019), os ind*cadores de *n*ividamento apresentam além do nível </line>

</par>

<par>

<line> d* endividamento </line>

<line> da empres*, a pro*orção de ***urso* próprios e de terceiros que </line>

</par>

<par>

<line> *rgani*ação se utiliza. </line>

</par>

<par>

<line> A Tabela 1 apresenta *s indicadores utiliz*dos nest* *studo </line>

<line> com suas respe*tivas </line>

</par>

<par>

<line> defi*iç*es e fórmulas. </line>

</par>

<par>

<line> Tabela 1 - Indicadores de L*q**dez e end*vidame*t* * de e*trutura pa*rimo*ial </line>

</par>

<par>

<line> Indicadores </line>

<line> Definição </line>

<line> F*rmula </line>

<line> Mo*tr* * ca*acida*e da empresa em cumprir </line>

<line> Ativo *irculante </line>

</par>

<par>

<line> suas *brigações à cu*to pra*o. A*resenta o </line>

</par>

<par>

<line> *o*rente </line>

<line> qua*t* d* ativo circ*lante existe para cada $ * </line>

</par>

<par>

<line> *e dí*ida de curto prazo. Quant* ma*or a </line>

<line> Passiv* *i*cul**t* </line>

</par>

<par>

<line> Rev. F*A, Te*esina, *. 1*, n.1, art. 5, p. 77-103, jan. 2022 </line>

<line> *ww4.fsanet.*om.b*/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Des*mpen*o Econômico-*inanceir* da Natura Co*mé*icos S.A. Após Estratégias de *usão e Aq**sição </line>

</par>

<par>

<line> liqui*e* corrente, mais </line>

<line> alta é a c*pacidad* *e </line>

</par>

<par>

<line> organização *inanciar suas necessidades de </line>

<line> Mostr* * capacid*de da em*resa *m **mprir </line>

</par>

<par>

<line> suas obrig*ções * cur*o à l*ngo e </line>

<line> prazo, s*n*o </line>

<line> *tivo Circulante + </line>

</par>

<par>

<line> ut*lizad* *a*bém como medida de segurança </line>

<line> Realizável a Longo </line>

<line> fin*nceira da e*pre*a em longo prazo. *e *ada </line>

</par>

<par>

<line> L*quide* geral </line>

<line> $ 1 que a empresa manté* de dívida, o quanto </line>

</par>

<par>

<line> existe </line>

<line> de dir*itos e *averes (at*v* *i*cu*a*t* </line>

<line> Passivo Circulante + </line>

</par>

<par>

<line> Passivo nã* circul*nte </line>

</par>

<par>

<line> Mo*tra parcela de *ívidas que possui a </line>

</par>

<par>

<line> *erceiro* (passi*o circulante + pass*vo não </line>

<line> Capita*s de Te*c*iros </line>

</par>

<par>

<line> E*div***mento </line>

<line> circula*te) para cada *eal que pos*ui de recursos </line>

<line> própr*os (patri*ônio líq*ido). </line>

<line> Patrimônio Lí*uido </line>

<line> Mostra qual parcel* da d*vida total (pa*sivo </line>

</par>

<par>

<line> *irculant* </line>

<line> pa*si*o n*o circulante) </line>

</par>

<par>

<line> terceiros </line>

<line> * exigív*l no curto p*azo </line>

<line> Passivo C*rculante </line>

</par>

<par>

<row> De *omposição </row>

<row> do Endivida*ento </row>

</column>

<row> circulant*). Se co*centração *a composição * </row>

<row> do end*vida*ento for de **rto pr*zo, a empres* </row>

</column>

<row> Capitai* de **rceiro* </row>

</column>

</par>

<par>

<line> poderá </line>

<line> e*frentar d*ficuldades num **nário de </line>

</par>

<par>

<line> reversão de **rcado. </line>

</par>

<par>

<line> Mostra parcela do capital *rópr*o que es*á a </line>

</par>

<par>

<row> inves*ida </row>

</column>

<row> em a*iv** de bai*a liquidez. Qu*n*o </row>

</column>

<row> A*iv* *ão Circulante - </row>

</column>

</par>

<par>

<line> mais re*ur*os empre*a a </line>

<line> inves*ir em ativ*s de </line>

</par>

<par>

<row> De Imo*ilização </row>

</column>

<row> baixa liquidez (imobilizado, inv*stiment** </row>

</column>

</column>

<row> Ativo Realizáve* a L*ngo </row>

</column>

</par>

<par>

<row> do Patr*mônio </row>

<row> De *mobi*ização </row>

<row> de Recur*os N**- </row>

</column>

<row> inta*gív*is), *enos **rá disponível para </row>

<row> in**stimento em Ativos Cir*ulantes, s*ndo </row>

<row> i**al o f*nancia**nto *e Ativos Circulantes </row>

<row> com r**ursos próprios. </row>

<row> M*str* o % de *ecu*sos de longo prazo aplicado </row>

<row> nos grup*s de ativos ** menor liqui*ez </row>

<row> (imo**li*ad*, **vestiment*s e i*tangível). </row>

<row> Quanto me*o*, mais favorável ele s* *pre*enta, </row>

</column>

<row> Pa*rimôni* L*quido </row>

<row> Ativo Não Circulante </row>

<row> - **ivo *ealizável a </row>

<row> Longo Prazo </row>

</column>

</par>

<par>

<row> corre**es </row>

</column>

</column>

</column>

<row> *atr*mônio *íq*ido + </row>

</column>

</par>

<par>

<row> indic*r * finan*iame*to de capital </row>

<row> r**ursos de l*ngo prazo. </row>

</column>

</column>

</column>

<row> Circ*lante </row>

</column>

</par>

<par>

<line> F*nte: Assaf Neto (*01*); Mar*ins; Miranda; Diniz (2014); *arion (2019); e **lva (2019). </line>

<line> Para G***an e Madura (2003), o si*tema de a*álise Dupont c**siste em u*a </line>

<line> *e*r*menta d* a*álise d*s *emons*raçõ*s financeiras de u*a em**esa qu* utiliza </line>

</par>

<par>

<line> conj*ntamente elementos do Balanç* Patrimonial e da Demons*ra*ão do Resultado </line>

</par>

<par>

<line> *etermin** a med**a de retorno s*bre o ativ* (ROA) (*roduto *e dois compon*nte* send* * </line>

<line> m*rgem de l*cro *íqui*a, utilizada pa*a aferição de lucratividade; * gir* do at*vo, util*zado </line>

<line> para aferi*ão de efic*ência *a empresa e* gerar vend** po* m*io de *eus ativo*); e * med*da </line>

<line> de *etorno s*b*e o pat*imô*io líquido (ROE) (obtida c*m a aplic*ção da fórmula do si*tema </line>

<line> de an*l*se Dupont modifi**da, s*ndo * ROE, produt* da m*ltipl*cação da medida d* ROA </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 19, n. 1, ar*. 5, p. 77-103, jan. 2022 </line>

<line> w*w4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. Antunes, L. Paupitz, R. J. S. C*ccon, *. W. Tombe*lin, E. A. Santos </line>

</par>

<par>

<line> p*la medida do multip*icado* de alavancagem financ**ra, in*icador de ativo* totais sobre o </line>

<line> *a*rimôni* líquido). </line>

<line> Para Mari*n (20*9), o mérito do siste*a de aná*ise Dupont está em proporcionar em </line>

</par>

<par>

<line> *ma análise ún***, elemento* com*onentes do B*lanço Patrimonial (p*o**tivida*e) </line>

</par>

<par>

<line> ele**ntos com*onentes d* demo**tra*ão do Resu*ta** do exercício (lucrati*idad*). Visão </line>

<line> também apresen*ada por G*tman e M*dur* (2003) quanto à vantag** do *istema de análise </line>

<line> Dupont se compreender o retorno aos proprietá*ios segundo es*a ótica. </line>

<line> 3 PROCEDIMENTO* METODOLÓG*COS </line>

<line> Este estudo *las*if*ca-se como qu*litativo e, segundo seus objetivos, se apresent* </line>

</par>

<par>

<line> como descritivo. Quanto à coleta de **dos, abrangeu d**os d** ba*anços </line>

<line> p*trimoniais e das </line>

</par>

<par>

<line> *em*nstr**õe* de resulta*os da com**nhia *atu*a *o*mét*co* S.A., dos *no* d* 2010 a *019. </line>

<line> Os dados foram coletados no si*e da B3 S.A. Bra*il Bols* Balcão para * companhi* listada, do </line>

</par>

<par>

<line> setor de cosmétic*s </line>

<line> b*asileiro em 29 *e </line>

<line> ag*sto *e *02*. *ambém fo*am *oletados *ados </line>

</par>

<par>

<line> do*umentai* no sítio na in*ernet da *omissão *e *alores Mobil*ários para anál*se das </line>

<line> **mbinações *e negóc*os realizadas no período d* e*t*do. </line>

<line> Os pr*cessos de *&A identificados e c**po*entes *a a*o*tra ocorreram no* an*s de </line>

<line> 20** e 201* pa*a uma me*ma companhi* adq**rida e 2017 para ou*ra companhia *dqui*ida, </line>

<line> **nforme deta*hado na T*b*la *. </line>

<line> Tabela 2 - *pe*a*ões de F&* </line>

</par>

<par>

<line> Organiz*ção adq*iri*a </line>

<line> Ano da *elebração de contrato de compra e *end* </line>

<line> % adquirido </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Fonte: Dados da pesq*i*a (2021). </line>

<line> *ara anál*se do desemp*nho econ*mico-financeiro, foram utiliz**os os in*icador*s de </line>

</par>

<par>

<line> liquid**, *n*ividam*nto, estrutu*a patr*monial e renta*ilidade d* </line>

<line> organização adquire*te, </line>

</par>

<par>

<line> confor*e *eção 2.2. Para a seleção do p*ríodo de es*udo, o*tou-se por analisar os ind*cado*es </line>

<line> i*ic*ados no ano de 2010, ou seja, dois anos antes à *rimeira **mb*nação de negócio*, </line>

<line> esten*endo-se con*inuam*n*e por meio de anális* anua* dos indi*ador*s at* o ano de 2019, ou </line>

</par>

<par>

<line> **ja, d*is *nos *pós a ú*tima *om*ina*ão de *egócios da </line>

<line> amostra. Is** permite maior </line>

</par>

<par>

<line> abrang*ncia d* anál*se quanto a** resulta*os n* p**íodo *e estudo, p*i* </line>

<line> r**lexos *nali**dos </line>

</par>

<par>

<line> da combi*ação não c*mpõem a*e*uada av*lia*ão devid* a* alto grau de </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsan*t.*om.*r/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *esempen*o Ec*nômico-Financei*o da Natu*a Cosmét*cos S.A. Após Es*raté*ia* de Fusão e Aquisi*ão </line>

</par>

<par>

<line> dificuldade* * inc*rtezas econômico-financei*as **e pod*m ser geradas pelas combi*açõ** de </line>

<line> negócios (CAMAR*OS; BARBOSA, 2005). </line>

<line> 4. *NÁLISE E DISCU*SÃO DOS RES*LTADO* </line>

<line> O primeiro cont*ato *e celebra*ão d* *omp** e venda foi realiz*do em 20 *e de*embro </line>

<line> de *012, me*m* data do ****nicado de Fato *elevant* à Com*s*ão de Va**res Mo*iliário*, </line>

<line> se constituindo na celebração da compra d* 65% da co*pan*ia **e*s Holdings Pty Ltd., p*l* </line>

</par>

<par>

<line> preço de AU$68,25 milhões, sujeitos a certos ajustes, sendo paga </line>

<line> com caixa *a Com*a*h*a, </line>

</par>

<par>

<line> com co**l*são da op*ra*ão *e *q*isição em 2* de fevereiro de 2013. </line>

<line> No ano de 2016 (20 de dezembro), a *ompanh*a *atura Cosméticos S.A. com*nicou </line>

</par>

<par>

<line> aos aci*nis**s * ao mercado *ato *elevante que, </line>

<line> **ssa m*s*a data, exerceu o d**e*t* de </line>

</par>

<par>

<line> aq*isição de 100% das o*ções d* compra e vend* das *ções ord*nárias *a Emeis Hol*ings Pt* </line>

<line> Ltd deti*as por seus acionistas minori*ário*. Direito esse *u* *avia s*do aprovado em </line>

<line> As*embleia Gera* Extraordinária realiza*a em *2 de abril de 2013, *ass*nd* a ser exe*cido a </line>

<line> partir da *ata de apr*va*ão d*s demonst*aç*es *inanceiras da Emeis Ho*din*s Pty *td </line>

</par>

<par>

<line> refe*e*tes ao exercício social en*errado e* 30 *e jun*o *e 2016, refletin*o na obten*ão </line>

</par>

<par>

<line> totalida*e das *ções da Emeis Holdin*s Pty Ltd. </line>

</par>

<par>

<line> A comp*nhia Natura *osméti*os S.A, em 09 de junh* </line>

</par>

<par>

<line> a*io*ista*, e ao mercado e* **ral, que apre*entou *ma ofer*a para aqui*ição de 100% </line>

</par>

<par>

<line> ações *e emi*são d* *mpresa Th* Body </line>

<line> *hop International Plc, p*rte*cente à co*p*nhia </line>

</par>

<par>

<line> bilhão, m*d*ante um contrato d* exclu*ividade para </line>

</par>

<par>

<line> negociaç*o, co* ressalva* quant* às apro*ações regu*atórias a*licáveis, *otadamente n* </line>

<line> Brasil e EUA. </line>

<line> No dia 20 de junh* de 2017, m*di*nte comunica*ão de Fato Rele*ante, a companhia </line>

<line> Natura Cosméticos S.A. comunico* aos acionistas e ao mercad* que em 19 de junho de 2017 </line>

<line> a *ompanhia L\Oréal S.A. infor*ou que conclui* d* maneira fav*r**el o processo de consu*ta </line>

<line> ao seu *onselho de empre*a*os, c** relação * aqu*sição pe*a Natura Cosmético* S.A. ou uma </line>

</par>

<par>

<line> de su*s s*bsi**ári*s. * c*n***to de compra e **nda fo* c*lebrado em 26 d* junho </line>

</par>

<par>

<line> *esma data d* c*mu**c*do aos aci*nistas e a* m*r*ado, m*dian*e c*munic*ção de F*to </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina **, v. *9, n. *, *rt. 5, p. 77-103, j*n. 2*22 </line>

<line> w**4.f**net.com.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. Antunes, L. *a*pi*z, R. J. S. *ec*on, S. *. Tomberlin, E. A. Sa*tos </line>

</par>

<par>

<line> No dia *0 *e *go*to de 2017, me*iante comunicação de Fato Re*eva*te aos acionis*as </line>

</par>

<par>

<line> e a* mercado, a Companhia Natura Cosm*ticos *.A. indico* qu* na mesma data </line>

<line> foram </line>

</par>

<par>

<line> obt*da* todas as autorizaçõ*s regulatóri*s necessárias à aprova*ão </line>

<line> da co*b*nação de </line>

</par>

<par>

<line> negócios. Na *equência, med*a*te co*unicação de Fa*o Relev**te em *at* de 07 de se*em*ro </line>

</par>

<par>

<line> de *0*7, fo* co*unicada a ocorr*n*ia, </line>

<line> ** mesma </line>

<line> da**, da i**lementação do *echamen*o </line>

</par>

<par>

<line> *peraçã* contr*tada, </line>

<line> r*sultando na aquisição, pela companhia Natura (Brasil) Intern*ti*nal </line>

</par>

<par>

<line> *.*., *ubsid*ária de Natura Cosm*t**os S.A., *e *0*% das açõ*s de *missão d* empresa The </line>

<line> 4.2 Ap*esentação e análise d** ind*c*dore* </line>

<line> 4.2.1 I*dicado*es de l*quidez </line>

<line> No tocante aos indi*a*ores de *iqui*ez geral e l*qui*ez c*rre*te (Tabela 3), fo*am </line>

<line> *nal*sadas as o*cilaçõ*s e * desempenho de *orma isolada co* que cada indi**dor apresent*u </line>

</par>

<par>

<line> anualmente, não sendo analisados os desempenhos d**es em relação uma média gera* de a </line>

<line> m*rc*do com out*as empresas de m*smo setor, fo*ma ideal de an*lise (MARION, 2019). Isso </line>

</par>

<par>

<line> * impossi*ilid*de de obtenção de </line>

<line> dados *as demais </line>

</par>

<par>

<line> estrangei**s, que atuam no setor *e cosmético* do Br*sil e *ue po*suem capital *e*h*do. </line>

<line> T*bel* 3 - Indicadores *e Liqu*dez </line>

</par>

<par>

<line> Indica*ores de </line>

</par>

<par>

<line> liquidez </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Corrente </line>

</par>

<par>

<line> *onte: Dados da pesquisa (2021). </line>

<line> Foram en*ontr*d*s reduçõ*s ace*tuadas no período em *elação *o indicador de </line>

<line> liquid*z *er**. Em 2011 o *ndice regist*ou 1,1129, apresen**ndo leve redução e* *e*ação ao </line>

<line> ano anterior. Em 2012, ano da prim*ira combin*ção de negócio* (aquisição de 65% *as *ções </line>

</par>

<par>

<line> de Eme*s Holdin*s Pty L*d.) índice *e**str*u nova leve reduçã* par* 1,0115, porém ain** o </line>

</par>

<par>

<line> permanecendo acima </line>

<line> de 1,0, *imi** *ue ind*c* quando os números e* geral *ão pos*tivos </line>

</par>

<par>

<line> (quando acima de 1,0) (MARION, </line>

<line> 2019). Em 2013 o índice apresentou uma red**ão mais </line>

</par>

<par>

<line> acentuada, *e*istrando 0,*526, permanecen*o n*s an*s s*guintes aba*xo </line>

</par>

<par>

<line> regis*rando </line>

<line> nova *eve r*dução para 0,812* e em 2015 com leve elevação para 0,8207. Em </line>

</par>

<par>

<line> 201*, an* da s*gunda combinação </line>

<line> ne**cio* do estudo (aqui*ição *e 35% das ações </line>

</par>

<par>

<line> *ev. FSA, *eresina, v. 19, n.1, art. 5, p. 77-1**, jan. 2*22 </line>

<line> www*.fsanet.co*.br/re*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> De*empenho Econômico-Fina**eiro d* Natura Cosméticos S.*. Após Es*raté*ias de F*são e Aquisição </line>

</par>

<par>

<line> Emeis Holdings *ty Ltd.), o índice registr*u re*ução *ara 0,7949, r*duzin*o-se ainda </line>

</par>

<par>

<line> acentu*damente em 2017, a** da t***eira combinação de negócios do estud*, (aquisição de </line>

<line> 1*0% das ações *e The *ody Shop Internati*nal Plc), q*ando regis*r*u 0,6*59, se*uido de </line>

</par>

<par>

<line> el*va*ão em 2*18 para 0,6398, ocorren*o nova r*dução *m </line>

</par>

<par>

<line> demonstr*n*o que a *iquidez </line>

<line> *e uma f*rma geral, apre*entou re**ção *centuada no período, </line>

</par>

<par>

<line> p*incipalmente no* próprios **os da* combin**ões, * ano* seguintes, **m exceç*o no caso ** </line>

<line> terce*ra com**nação de n*gócios ocorr*da em 2017, *uand* *m 2018 o índi*e *p*esen*ou l*ve </line>

</par>

<par>

<line> elevação, porém n*vamente registra*do recuo mais ac*ntuado em 2019, quando o índice </line>

</par>

<par>

<line> reduziu par* u* pouco menos da metade d* q*e registrava em 2010. </line>

</par>

<par>

<line> As reduções apre*enta*a* *elo *n*i*ad*r s* ex*licam </line>

<line> devido ao eleva*o </line>

</par>

<par>

<line> o*orrido no período </line>

<line> no endividamento </line>

<line> de *ur*o e de longo prazo que se elevaram </line>

</par>

<par>

<line> propor**onalmente do **e o ativo ci*c*lante e *tivo reali*áve* em longo pra*o. Os resu*tado* </line>

<line> *stão em con*ordân*ia com es*udos *e C*marg*s e Ba*bosa, 2005, q*e indica**m que d*s 22 </line>

<line> empresa* que re*l*zaram processos de F&*, a m*ioria (5*,10%) apr*sentaram pio*a *a média </line>

<line> de seus in**ca*o*es de li*ui*e* geral. </line>

<line> Qu*nto aos resultados do *ndicador de liq**d*z co**e*te, o*orrer*m grand** oscilações </line>

</par>

<par>

<line> entre as red*ções e elevaç*es *bservadas no período. Em 20*1 </line>

<line> houve le*e e*evação, </line>

</par>

<par>

<line> regi*tr*ndo *,7284 em *elaçã* ao registrado em 2010. *m 20*2, an* da prim*ira c*mbinação </line>

</par>

<par>

<line> negó**os (aqu*sição d* 65% das *ções *e *meis Hold*ng* Pty Ltd.), * índice *egistrou </line>

</par>

<par>

<line> redução mais acentuada pa*a *,39**. </line>

<line> E* 2013, n*o acomp*nhando a o*orrência de redução </line>

</par>

<par>

<line> no indicador </line>

<line> geral p*r* o *esm* ano, </line>

<line> houve *eve </line>

<line> aume**o, registrando 1,5097. </line>

</par>

<par>

<line> Apresento* nova redu*ão *m 2014 par* </line>

<line> apre*en*o* le*e redução pa*a </line>

</par>

<par>

<line> 2*16, ano da s*gunda com*inação de negócios *o *studo (aq**siç*o </line>

</par>

<par>

<line> 35% d*s açõe* de *m**s Hol*ings Pty Ltd.), o índice cont**uou *presentando reduçã*, </line>

</par>

<par>

<line> r*gi*trando 1,1*96. Em 2017, a*o *a terceira combinação de *egócio* do estudo, (aquisição </line>

</par>

<par>

<line> de The *ody Shop International *l*), nov* redução foi reg*strada para </line>

</par>

<par>

<line> in*icador **ompanhou a o*orrê*ci* de elevação </line>

<line> liquidez </line>

</par>

<par>

<line> ge*a* para o *esmo ano, porém de forma u* </line>

<line> pouco mais a*entuada, registr*n*o *,4136. O </line>

</par>

<par>

<line> ín**ce elevou-se *ovamente em 2019 para *,4376. </line>

<line> Em sínte*e, os *esulta*os demon*tram que o* ind*cad*r*s de liq*id*z corrent* se </line>

</par>

<par>

<line> reduziram *eve*ente </line>

<line> da* c*mb*nações, 201*, 2016 2017, e </line>

<line> *l*vando-se </line>

</par>

<par>

<line> positivamente n*s anos *egu*ntes </line>

<line> *os das combinações rea**z*das, 2013, 2018 e 2019. N* </line>

</par>

<par>

<line> c*so *a c*mbinação de negócio* rea*izada em 2016, houve nova a*u*sição em </line>

</par>

<par>

<line> *uxili* a explicar possíveis impactos negat*vos nos *ndi*adores no ano de 2017. Ob**r**u-s* </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 19, *. *, art. 5, p. *7-103, *an. 2022 *ww4.f*anet.*om.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. *ntunes, L. Paupi*z, R. J. S. Ceccon, S. W. Tomberlin, E. *. S*ntos </line>

</par>

<par>

<line> que a propor*ão maior de quedas ap*esenta*as ent*e 201* e 2*17 pelo i*di*a*or ocorrer*m </line>

<line> d*v*do ao pass*v* c*rculante ter apresentado nes*e perí**o, entre e*evações (em sua mai**i*) e </line>

<line> reduçõe*, *m *re*cimento maior do que o a*iv* cir*ulante apres*n**u *m suas oscil**ões ora </line>

</par>

<par>

<line> *o*itivas, ora negativas. *s elevações substanc*ai* ap*esentad*s e* 201* e 2019 </line>

</par>

<par>

<line> indicad*res s*o um reflexo das re*uções no *as*ivo circulan*e, o*asiona*as pela di*inuiçã* </line>

<line> signif*cat*va das contas de emprést*mos de cur*o prazo. </line>

<line> Esse* resultados estã* em linh* c** os de Ca*argos e Barbo** (*00*), qu* </line>

</par>

<par>

<line> constataram q*e da* 22 *mpresas que realizar*m </line>

<line> processos de F&A, a ma*oria (63,64%) </line>

</par>

<par>

<line> apre*en*ou piora na *édia de seus i*dicadores de *iq*idez corrente, * qu* se obse**o* a maior </line>

</par>

<par>

<line> parte do tempo *a presen*e pe*q**sa, </line>

<line> assim </line>

<line> como nas demais empre*as (3*,36%) </line>

</par>

<par>

<line> apresen*aram melhora na méd*a em seus indicador*s, o que na presente pesq*isa ocorreu </line>

<line> especific*me*te n*s anos de 2013, um ano após a pr*meira aquisição, e em 2018 e 20*9, anos </line>

<line> posterior** às aquisições d* **eis Holdings Pty Ltd. e The Body Shop In*ernational Plc, anos </line>

<line> esses em que o pass*vo circulante ap*esentou red*çõ*s. </line>

<line> Os *esultados de*ta pesquisa também a*resentam cons**so, em p*r**, com estudos d* </line>

<line> *i*ir* *t al. (2017) realizad* com 23 companhias *e *api*al a*e*to de *iversos segmentos q*e </line>

<line> *eali*ar*m pr*cessos de *&A no período *e 2010 a 201*, em que se encontram *vid*ncias de </line>

<line> qu* houve p*ora nos indic*dore* d* liquidez patri*onia* no curto prazo, o que na prese*t* </line>

<line> pesquisa refere-s* especificamente *o ano de *017, situ**** op*sta ao **e oco*reu em 2*13 e </line>

<line> 2018 em q*e ocorreu eleva*õe* n* indic*dor. </line>

<line> 4.*.2 *ndicad*res de e*d*vidame*to e de es*ru*ura p*tr*monial </line>

<line> A *abela 4 *presenta os *ndicadores ** e*divi*amento e de est*ut*r* patr*monia* *m </line>

<line> sua evolu*ão ao lon*o d* período de es*u*o. </line>

<line> T*b*la 4 - Ind*cado*es *e Endivid*mento e de Est**t*** Patri*onial </line>

</par>

<par>

<line> Índice de </line>

<line> Índ*ce de imobiliza*ão </line>

<line> Índice de </line>

</par>

<par>

<line> comp*sição *o </line>

<line> imobi*ização do </line>

<line> en**vidamen*o </line>

<line> en*ividamento </line>

<line> pa**imônio lí*uido </line>

<line> correntes (*) </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

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<par>

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<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *ev. F**, **resina, v. 19, n.1, a*t. *, p. 77-103, jan. 2022 </line>

<line> w*w4.fsanet.com.br/r*vi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Des*m*enho Econômico-F*nanceiro da N*tu** Cosméticos S.A. Apó* Estratégias *e Fusão e Aqui*ição </line>

</par>

<par>

<line> *Em porce*tagem </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Dado* da pesquisa (2*21). </line>

</par>

<par>

<line> O í*d*ce de e*dividamen*o evidenciou elev*ções seguidas **tr* os an*s de 2010 </line>

</par>

<par>

<line> primeira com**nação de *egócio* (aquisi*ão de 65% </line>

<line> das ações </line>

</par>

<par>

<line> Emeis H*ldings Pty *td.), * índice recebeu e*evaç*o mais acentuada do </line>

</par>

<par>

<line> dois a*os an*eriores. Em 2013, 201* e 2*15 as elevaç*e* continuaram acentuadas, r*gistrand* </line>

<line> 4,3**4, 5,*6*1 e 7,7171, respec*i*am*n*e. Em 2016, ano da segunda combinação d* negócios </line>

<line> d* estudo (a**isição de 35% *as a*ões de *meis H*ldings Pty Ltd.), houve leve r*dução d* </line>

</par>

<par>

<line> in*icador para 7,4521 e *m 2017, ano da terc*ira </line>

<line> combinação de negóci*s </line>

<line> estudo </line>

</par>

<par>

<line> (aquisição de 100% d*s *ções de The Body Sho* I*te*natio*al Plc), o índice se elevou </line>

<line> n*vamente para 8,1497. *b*ervo*-s* que as obrigaç*es com te*ceiros *o perí*d* entre 2010 e </line>

</par>

<par>

<line> 20*7 a*m*ntar*m consideravel*ent*. Nos anos das *ombina*õ*s de neg*ci*s s* </line>

<line> observou </line>

</par>

<par>

<line> ocorrendo *m 201* uma *eve redu*ão </line>

</par>

<par>

<line> e* relaç*o ao r*gis**ado em 2015, *o*ém com elevação mais ace*tuada no ano s**uinte. Em </line>

<line> 2*18 e 2019 se *bs*rvou uma signi*i*ativ* red*ção do índice r*gistrando *,9*47 e 4,3*50 </line>

<line> r**pec*ivamente, motivada pelo au**nto signi*i*at*vo apresent*do pelo patr*mô*i* *íquid*, </line>

<line> poré* ainda apresen*ando índices maiores do que * registr*do inicialmente em 2010 quando </line>

<line> re*ist*ou 1,5621, demonstr*ndo gr**de e**vação das dívidas com terceir*s. </line>

<line> Os r*sultados estão em conc*r*ância com e*tudo* de *amargos * B*rbosa (2005), *ue </line>

</par>

<par>

<line> q*e **s 18 em**esas que realizaram *roc*ssos de F&A, a maio*ia (66,66%) </line>

</par>

<par>

<line> apresentou um* piora na média de se*s indicado*es. Ta*bém *pres*ntou con*enso n*sse </line>

</par>

<par>

<line> estudo* </line>

<line> (2016) em q*e se **idenciou que o nível de </line>

</par>

<par>

<line> *ndividame*to r*percu*e ne*a*iv*mente no des*mpenho do p*ríodo *ós-efe*ivação das </line>

<line> operações *e F&A. </line>

<line> *s achados também apresen*am, *m par*e, c*ncordâ*cia co* est*do* *e Vieira et al., </line>

<line> (2017) realiza*o com 2* c*m*anhias de ca*ital aberto de dive*sos segme*tos que rea*izara* </line>

<line> *roces*os de *&A no perí*do *e 2010 a 2*14, em q*e s* **contra* evidê*cias de que h*uve </line>

</par>

<par>

<line> elevação nos indi*adore* de endivida*ento de curt* prazo, no </line>

<line> caso da presente pesq*isa </line>

</par>

<par>

<line> ano subsequent* aos própri*s anos das c*mbinações de </line>

<line> *egócios (2013 e *017), p*rém </line>

</par>

<par>

<line> co*trapondo </line>

<line> ao registra*o no *no de 201* </line>

<line> quando o indicador se reduziu de form* </line>

</par>

<par>

<line> significativa, sobre**do *el* redu*ão da conta de empréstimos de cur*o prazo, *o*firmando a </line>

<line> *isponibilidade da compan*i* em saldar suas obrigações à curt* pra*o. </line>

</par>

<par>

<line> O í*dice de *omposição </line>

<line> *o endiv*dame**o apresentou pequ*nas var*ações ent*e </line>

</par>

<par>

<line> *correra* as combinações de negó*i*s. Em 201*, </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina P*, v. 19, n. 1, art. 5, p. 77-103, jan. 2022 </line>

<line> www4.*sa*et.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. Antunes, L. P*upitz, R. J. S. Cecc*n, S. W. Tomberl*n, E. *. Santo* </line>

</par>

<par>

<line> índice registrou elevaç*o par* </line>

<line> 0,59*4 em *elação a 0,50*3, registrado em </line>

<line> 2011, porém </line>

</par>

<par>

<line> perman*cendo *baixo *e </line>

<line> 2010. Em 2013 * ind**ado* apre*entou </line>

</par>

<par>

<line> acentuada para 0,*580, na sequên*ia *egistrando </line>

</par>

<par>

<line> houve nova lev* eleva*ão para *,5*98. *m 2016, ano da segunda combi*ação *e *egó*io* do </line>

<line> estu*o, o ín*ice registrou *eve elevação para 0,5627. Em **17, ano ** te*ceira *ombinação de </line>

<line> negócios do estudo o índic* apres*nt*u leve red*ção para 0,518*. Não se ob*ervou at* o *no </line>

<line> *e 2*17 que as combin*ções de **gócios ten*am re**rcutido negativ*m*nte no **dicador, que </line>

</par>

<par>

<line> pe*maneceu de *ma f*rma gera* estável, ocorrendo pequenas va*iações </line>

</par>

<par>

<line> *enos. ** ma*ores **ri*ções no indicad*r foram observ*das no* an*s de 2018 e **19 *uando </line>

<line> *s *nd*cad*res apresentaram 0,3566 e 0,3010 respectiv*mente. </line>

<line> Evi*encio*-se q*e a com*an*ia conseguiu *anter o i*dicador de composiç*o de </line>

</par>

<par>

<line> endi*idamento *m pa*amares ba*xo* no período, embora </line>

<line> as dí*idas com terceiros te*ha* se </line>

</par>

<par>

<line> elevad* consideravelmente, con*orme *prese*tado **los indica*ores </line>

<line> de endividamen*o, </line>

</par>

<par>

<line> obse*vou-se que a companhi* ma**eve uma bai*a concentraç*o da dívida tot** com terc*iros </line>

<line> no cur*o prazo, registrando-se como um cenári* positi*o nesse aspecto. Os r*sul*ados est*o </line>

</par>

<par>

<line> concordância *om est*dos de Cam*rgos e Barb*s* (2005), qu* i*dica**m </line>

</par>

<par>

<line> empresas *u* realizaram p*ocessos de F&A, a m*ior*a (*6,67%) </line>

<line> a*resentou mel*ora nos </line>

</par>

<par>

<line> indi*ador*s de Perfil da *ívid* com que*a </line>

<line> de 12,77% no endividamento de curto </line>

</par>

<par>

<line> indica*ão de *u*a**a de *erf** da dí*ida para l**go prazo. </line>

<line> O índic* de im*bilização do *atrimônio líquido man*eve se elevando em to*os os anos </line>

<line> d* 2010 * 2017, com as maiores eleva*õe* send* r**istrad*s e* *01* com índice de 1,6419 </line>

<line> em *el*ção a 0,9636 r*gistrados em 2012 e 201* c** índice de 4,1*05 e* r*lação a 2,5281 </line>

</par>

<par>

<line> reg*stra*os em 20*6. Observ*u-se que a com*anhia no períod* d* 2**0 a </line>

</par>

<par>

<line> parcela </line>

<line> *o ca*ital *rópri* que est* i*vesti*a *m a*ivos *e baixa </line>

<line> liquidez. Em 201* </line>

<line> índice </line>

</par>

<par>

<line> apres*ntou redu*ão mai* acen*uada regis*rando 2,7*21, ***manecendo *rati*ame*t* igual em </line>

<line> 20*9 **ando registro* 2,79*4. Porém, ainda bem *ais elevado que o registrado inici*lmente </line>

<line> em ***0 q*ando apres*ntou 0,*412, demonstran** que a comp*nhia tem *le*ado o ris*o no </line>

<line> p*rí*d* devid* *o invest*mento *e *ecursos *róp*ios em ativos *e b*ixa liquidez. </line>

<line> * í*d*ce de imobilização de recursos *ão c*rre*t*s apresentou elev*ções em todo* os </line>

<line> anos e*tre 2010 e 2014. *m *0*1 o í*dic* r*g*strou 38,2477% apresent*ndo le** e*e*ação </line>

<line> p*** 42,1697% *m 2012. Em 2013 e e* *014 novas l**es **e*ações foram regi*tradas, c** </line>

<line> 48,8843% e 55,**06% respectiv*mente. Em *015 o índice apresentou uma *e*e redução p*ra </line>

</par>

<par>

<line> 53,2725%, se *levan*o novam*n*e para *9,3575% *m 2016. *m 2017 índice o </line>

<line> a*resent*u </line>

</par>

<par>

<line> 2019 * *ndi*e apre*entou </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsa*et.com.*r/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Desempenho Econômico-*inanc**ro da N*tur* Cosméticos *.A. A*ós Estratégias de Fusão e Aq*isição </line>

</par>

<par>

<line> reduções ace*tuad*s pa*a 66,4*07% e *9,1440% res*ectivamen*e, porém em 2018 </line>

<line> *pr*sentando praticamente o dob*o dos v*lo*es apresentados em 2*10. </line>

<line> Os resultados apontam *lev*ções nos *róprios anos **s combinações, sendo em **17 </line>

<line> a maio* delas, *, apesar d*s r*duções em **18 e em 2019, os ind*cado**s apresentaram gran*e </line>

</par>

<par>

<line> elevação no perío*o evidencia*** </line>

<line> que a companhia tem *n*estido uma *arcela maior </line>

</par>

<par>

<line> *ecurs*s de longo pra*o em ativos de meno* li*uid*z em relação a*s 33,29% d** indicadores </line>

<line> apresentados inicialmente *m 2010. Con*ud* *s indicadores ainda *ermanecem *baixo *o </line>

</par>

<par>

<line> pat*mar de 100%, i*dican*o </line>

<line> uma *ituação favorável quanto ao f*nan*i*mento do *apital </line>

</par>

<par>

<line> giro com recursos *e longo prazo a*esar da eleva*ão apr*sentad* no ***íodo. </line>

<line> 4.2.3 Indicadores do Sistema de Anális* Dupon* </line>

</par>

<par>

<line> A Ta*ela 5 a*resen*a </line>

<line> os resulta*os encontrados com a aplicação do siste*a Dupont </line>

</par>

<par>

<line> *m sua *volução e*t** os anos de 2010 e 2019. </line>

<line> *abela 5 - Indi*adores do Si*te** de *náli** Du*ont </line>

</par>

<par>

<line> Sistema *e análise *upont </line>

</par>

<par>

<line> Vendas </line>

</par>

<par>

<line> Custo T**al </line>

</par>

<par>

<line> Lucro L*quido </line>

</par>

<par>

<line> Marge* Líqu*da </line>

</par>

<par>

<line> Ativo Circulante </line>

</par>

<par>

<line> Ativo Não Cir**l*nte </line>

</par>

<par>

<line> Ativo Total </line>

</par>

<par>

<line> Giro do Ativo </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Pa*sivo Circu*ante </line>

</par>

<par>

<line> *ass*vo Não Circulante </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Patri*ôni* Lí*uido </line>

</par>

<par>

<line> Pat*imôni* Total * Patrimônio </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Multipli*ador da al*vanc*gem </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> PAINEL B - 2015/2019 </line>

</par>

<par>

<line> Si**ema de análise Dup*nt </line>

</par>

<par>

<line> Venda* </line>

</par>

<par>

<line> Cust* Total </line>

</par>

<par>

<line> Lucro Líqu*** </line>

</par>

<par>

<line> Margem Líquida </line>

</par>

<par>

<line> Ativo Circulante </line>

</par>

<par>

<line> Ativo Não Circulante </line>

</par>

<par>

<line> Ativo To*al </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> R*v. FSA, T*resin* P*, v. 19, *. 1, art. 5, p. *7-103, jan. 2022 </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. Antunes, L. Paupi*z, R. J. *. Ceccon, S. W. T*mberlin, E. *. Santos </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Pa*s*vo *irculant* </line>

</par>

<par>

<line> Passi** Não Circ*lante </line>

</par>

<par>

<line> Passiv* Tota* </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Pat*imônio Total e *at*imônio </line>

</par>

<par>

<line> Líquido </line>

</par>

<par>

<line> Multi*li*ado* - ala***c**em </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *onte: Dado* da pesquisa (*021). </line>

</par>

<par>

<line> A análise Dupont apresenta *e *m* f**ma geral em sua maioria, os*ilaçõ*s negativa* </line>

</par>

<par>

<line> significativ*s no </line>

<line> pe*íodo p*ste*ior à* combinações de n*gócios com relação aos indicadores </line>

</par>

<par>

<line> ROA e ROE. No período poucas osc*l*ç*es </line>

<line> positi*as foram encontr*das par* o *OE, </line>

</par>

<par>

<line> e*pecificame*te em 2012, 2013 e 2*17, o que ocorreu ape*as **a *ez c*m o i*dicad*r ROA, </line>

<line> em 2017, com peque*a ele*ação. </line>

<line> Os resultados ap*esen*am c*ntraposição co* est*do* de Vieira et al. (2017) realizado </line>

</par>

<par>

<line> com 23 *o*panhias de capita* ab*rto *e </line>

<line> di*ersos segme*tos que *ealiza*am proces*os </line>

</par>

<par>

<line> *&A n* período *e 2010 * 2*14, *m que não f**am a**esentadas diferen**s estatisticame*t* </line>

</par>

<par>

<line> significativas no toca*te ao ind*c*dor de ROE no </line>

</par>

<par>

<line> pesquisa se obser*ou que, *o ano su**equente aos própr*os an*s das combin*ções de negóci*s </line>

<line> r*al*zadas em 2012 e *016, houve *eve elevação em *013 * 2017, * *ed***o ma*s ac*nt*ada </line>

<line> no *no 2018 *m *el*ç*o à combinaçã* de negócios realizada em 2017. </line>

<line> *om rela*ão ao *OA, nos própri*s ano* da* co*binaç*e*, o in**cador *e red*ziu </line>

</par>

<par>

<line> *ons*derav*lmente em 20*2 para </line>

<line> 0,1632 em relaç*o *o </line>

<line> ano anterior. E* *016 houve no*a </line>

</par>

<par>

<line> redução do in*i*ador para 0,0366 em rel*ção a 0,0556 re*istrad*s no ano anterior. Em 2017 o </line>

<line> indic*dor ap*ese*tou l*ve elevação para 0,0*48 em relação aos 0,036* do ano anterior, p*rém </line>

<line> reduzin*o-*e le*emente e* 201* para 0,0357 * nova redução *m 2*19 para 0,0216. </line>

<line> O estudo de Camargos * Ba*bosa (2**5) indicou que das *1 empresas qu* rea*izaram </line>

<line> proc*ssos de *&*, a maioria delas (57,*4%) apresentaram me*hor* em *al ***icador, com </line>

</par>

<par>

<line> (42,86%) apresentando uma </line>

</par>

<par>

<line> r*s*lta*o* **sta pesqui*a. </line>

</par>

<par>

<line> A respe*to *o ROA, o sistema de *n**ise </line>

<line> Dupont *present* a i*fluência ocasionada </line>

</par>

<par>

<line> pel* margem líquida mult*plic*da pe** giro do a*ivo. *bservou-se </line>

<line> q*e a *argem líquida n* </line>

</par>

<par>

<line> período se ***uziu considera*elmente. No* próprio* *nos *as combinações, e* *012 </line>

</par>

<par>

<line> 0,*3*8 em re****o a 0,1486 em 2011, em 2016 com redução m*is acen*uada *a*a 0,0390 em </line>

</par>

<par>

<line> *elação a 0,0662 re*istrad* em 2015 e </line>

<line> no ano de 2017 se observando </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, *eresina, *. 19, n.1, **t. 5, p. 77-1*3, jan. 2*22 </line>

<line> www4.fsanet.co*.*r/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *e*empenho Ec*nômico-Finance*ro da Nat*ra Cosmé*icos S.A. Após E*trat*gi*s de Fusão e Aquisi**o </line>

</par>

<par>

<line> 0,*68*, motivada p*la elevação s*gnifi*ativa das ve*das, porém com reduções registradas nos </line>

<line> anos segui**es, *m 2018 para 0,0409 e 0,027* em 2019. </line>

<line> *bservou-se *u*, embora as *endas tenham ap*es*n*ado *resci*ento significat*vo *o </line>

<line> pe*íodo, os custos *os produtos vendidos * *espesas t*mbém se el*varam con**deravelmen*e, </line>

<line> os custos *m funç*o de custos re*erentes à maté*ia-prima e custos com pessoal, e *s despe**s </line>

</par>

<par>

<line> em função </line>

<line> *rincipal*en*e das </line>

<line> despesas operacionais </line>

<line> com v*ndas, ger**s e a*mini*trativas, </line>

</par>

<par>

<line> como ta*bé* despes*s fin*nceiras, o qu* acarretou *m diminuição significat*va dos luc*os no </line>

</par>

<par>

<line> período. E**re 2012 e 2016 *e o*servou crescimento considerável </line>

<line> despesas </line>

</par>

<par>

<line> operacio*ais, impa*tand* negativamente o lucro *íquido e a *arg*m líquida, re*letindo </line>

<line> *egat*v*mente no ROA. *m 2017 se observ*u uma recuperaç*o ** *ucro *íquido em relação </line>

</par>

<par>

<line> ao ano ante*ior, m*tivada *elo aumen*o d*s vendas, </line>

<line> p*rém com elevaçã* considerável em </line>

</par>

<par>

<line> despesas *perac*o*ais, princip*l*ente d*spe*as *om </line>

<line> vendas, se *bservando a mes*a </line>

</par>

<par>

<line> tendência </line>

<line> *os custos * despe*as ope*acionais nos *nos segui*te* co* nova* </line>

</par>

<par>

<line> reduçõe* nos l*cros. </line>

<line> O gi*o ** ativo apres*ntou reduç*es elev*das no período, *m sua maioria com </line>

</par>

<par>

<line> acentuad*s reduções e com po*cas elevações em *016 e 2018, reduzi**o-se p*ra mais </line>

</par>

<par>

<line> metade em 2019 do que * </line>

<line> aprese*tado *m 20*0, exercendo i*fluência junt*m*nte com *s </line>

</par>

<par>

<line> red*ções apresentadas </line>

<line> p*la ma*gem líqu*da na* reduç*es </line>

<line> d*s i*dic*dores ROA. A *ueda </line>

</par>

<par>

<line> giro do ativo foi motiv*da pe*o g*ande aument* ap**sentad* pelo at**o total no período, que </line>

</par>

<par>

<line> em 20*9 apresentou 5,6*83 </line>

<line> vezes mais, aproximad*me*te, * patama* *ue apresentava em </line>

</par>

<par>

<line> 2010, com mai*r el*vação do ativo não circulan*e em relação ao **ivo c*rculante. Ob**rvou-s* </line>

<line> a *rande elevação de valor apr**entado pelo ativo intangível após as **mbinações de neg*cios </line>

<line> realizadas, princi*almente em 2**7 ***s a aquisição da empresa The Bod* Sh*p I*te*national </line>

</par>

<par>

<line> principalment* por adição de marcas e pa*entes (vida </line>

<line> útil in*e*inida) e *s </line>

</par>

<par>

<line> cont** *o ativo imobilizado </line>

<line> qu* cre*ceram consid*ra*e*mente, * que auxilia a expl*car a* </line>

</par>

<par>

<line> e*evações obs**vadas no í*dic* d* i*obi*ização do pa*rimôni* líquido e no índice </line>

</par>

<par>

<line> imo**liz*ç*o de re*ursos não cor*entes. </line>

</par>

<par>

<line> Os resu*tados tam*ém apresentam, em </line>

<line> par*e, concor*ânc*a co* e*tudos *e Vie*ra et </line>

</par>

<par>

<line> r*aliza*o com 23 companhias de capi*al aberto de diverso* segmentos que </line>

</par>

<par>

<line> realiz*ra* *roce*s*s de F&A no período de 2010 a </line>

<line> 2014, quand* da an*li*e sob a ó*ica </line>

</par>

<par>

<line> Modelo *upont, se enco*tr**am evidênci** de </line>

<line> que indicador de giro do ativo é afet*do o </line>

</par>

<par>

<line> p**as combinações de ne*óc*os no curto prazo, devido a maior p*oporci*nalidade *e aume*t* </line>

<line> ocorrido no ativo total das empresas adquirente* do que em relação ao aum**to *as rec*i*as </line>

<line> líq*idas, na presente pe*qui*a isso foi observado nos anos de *013 e *017, o opos** do *ue *oi </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. S. Antu*es, *. Paupitz, R. J. S. Ceccon, S. W. Tomberlin, E. A. Santos </line>

</par>

<par>

<line> observado no ca*o da aquisição da empres* The Body Shop Internati*nal *l*, a*quiri*a em </line>

<line> 2017, quando em *018 houve prop*rci*nal*dade maior de aum*nto nas recei*as **quidas do </line>

<line> que e* relação ao a*ment* do a*ivo *ot*l, *eper*utin*o positivamente n* gir* do ati*o. </line>

<line> Co* *el*ção aos indicador*s RO*, o indi*ador apresentou leve *l*vação em 201* e </line>

<line> 20*3, um ano ap*s a primei*a comb*nação de *egó*ios, co* r*duções apresentad*s nos anos </line>

</par>

<par>

<line> se***ntes, *egistrando no ano de **17 *ma nova el*v*ção, com qu*das *eguidas nos </line>

</par>

<par>

<line> po*teriores *pr**entando em 2*19 o menor **mer*, *,1157. O*servou-se que *o *ongo pra*o </line>

<line> o ROE a*esar de al**mas leves elevações no perí*d*, reduziu-se con*ide*avelmente. </line>

<line> Os **t*dos de Cam*r*os e Barbosa (2005) indicaram qu* das 21 empresas que </line>

<line> *ealizaram processos d* *&*, a *aioria delas (52,38%) *presen**ram melhora em ta* </line>

</par>

<par>

<line> indicado*, c*m (42,86%) ap*ese**a*do u*a pior* n* m*dia dos indicadores, o *ue auxilia </line>

</par>

<par>

<line> apoiar *s *esul*a*os da presente pesquisa. </line>

</par>

<par>

<line> A respe*to d*s indicadores ROE, o *i**ema de aná*ise Dupo*t apresenta * inf*u*nc*a </line>

</par>

<par>

<line> ocasionada pe*os gr*pos de pass**o tot*l e </line>

<line> patrimôn*o líquido sobre o </line>

<line> mu*tiplicador </line>

</par>

<par>

<line> al*v*ncagem fina*ceira. O*servaram-*e, ** </line>

<line> período, </line>

<line> con*ideráv*is e*ev*çõ*s *o pass*v* </line>

</par>

<par>

<line> circulante, passiv* não circulante e patrimônio líq*ido. O passivo total elevou-*e em todos os </line>

</par>

<par>

<line> a*os entre 20*2 e 2015, com o pa*sivo não ci*cu*ant* apr*sentan*o elev*ções em to*os </line>

</par>

<par>

<line> anos, com ele*ações </line>

<line> *ais acentuadas do que </line>

<line> as apr**entadas pelo passiv* ci*culante que </line>

</par>

<par>

<line> t*mb*m se elevou consid**avelme*te, </line>

<line> **mento si*n*ficati*o nas conta* d* </line>

</par>

<par>

<line> em*réstimos de cur*o prazo e de </line>

<line> longo prazo. Em 20*6 p*s*ivo circulante se re*uziu o </line>

</par>

<par>

<line> levemente pa*a R$ 4.177.89*.000,*0, co* o *as*ivo nã* circulante ta*bém apr*s*nta*do le*e </line>

</par>

<par>

<line> *.247.*95.00*,00, porém e* </line>

<line> 2017 am*o* apresentar*m oscilaç*es </line>

</par>

<par>

<line> acen*uadas </line>

<line> el*vando-se c**sider**elme*te, mot**adas pelo au*ento *ignificativo nas con*as </line>

</par>

<par>

<line> de empréstimos de *u*to prazo * de l*ngo prazo. Em 2018 e 2019 o passivo circula**e obteve </line>

</par>

<par>

<line> reduções significa*ivas </line>

<line> apresentan*o R$ *.566.881.00*,*0 e R$ 4.43*.517.0**,00 </line>

</par>

<par>

<line> r*spectiv*me*te em r*l*ção ao registra*o em 2017, mo*ivado por gr*ndes r*duçõ*s da conta </line>

<line> de e*p*éstim**. Em relação ao pa*sivo não c*rcu*ant* obs*rvaram-se co*sideráv**s elev**ões </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *m*rést*mos cre*c*d* substancialmente, i*di*ando mudanças no </line>

<line> perf*l da dívida *ar* m*ior </line>

</par>

<par>

<line> f*nanciamento em longo prazo. *o fina* do período, em *019 o pa*rimôn*o líquido apres*ntou </line>

</par>

<par>

<line> consider**el elevaç*o em relaç*o ao registrado *n*c**lm*nte em 2010. Tal cre*ci**nto </line>

</par>

<par>

<line> *egi*trou com **q*e*as elevações e *eduções en*re os anos de 2010 e 2016, co* </line>

<line> elevaç*es </line>

</par>

<par>

<line> mais acentuadas em 2017, 2018 e 2019. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, *. 19, n.1, a*t. 5, p. 77-103, jan. *022 www4.fsa**t.*om.*r/*evi**a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dese***nho Econô*ico-Financeiro da Natu*a Cosmét*c** S.A. Após Estr**é*i*s de Fusã* e **ui*ição </line>

</par>

<par>

<line> O crescim*nto apres*n*a*o pelo passivo c*rcula*te, pa*sivo não cir*ulante </line>

</par>

<par>

<line> patrimônio líquido </line>

<line> *erío*o auxili*m a explica* razão da alta *levação apresen*ada * </line>

</par>

<par>

<line> multiplicador </line>

<line> ala*an*agem finan*eir* que registrou *,*497 em 2017, maior número da </line>

</par>

<par>

<line> *eduzindo-se pa*a 5,**47 *m 2018 e </line>

</par>

<par>

<line> segund* o *istema </line>

<line> *e análise Dupont, fator crucial </line>

<line> nos indicadore* ROE, que apres*ntara* </line>

</par>

<par>

<line> red*ções c*nsideráveis no períod*. </line>

<line> O* resu**a*os apresen*am c*ntraposição com estudo* de Vieira et al., (2017) realizado </line>

</par>

<par>

<line> com 23 c*mpanhias d* </line>

<line> ca*it*l *b*rto *e diver*os *egmentos *ue *eal*zaram processo* de </line>

</par>

<par>

<line> F&A no período de 2010 a 2014, em que em *elação à alavancagem f*nanc*ira, *ã* foram </line>

</par>

<par>

<line> en*ontrad** diferença* estatistica*ente sign*ficativas </line>

<line> cur*o prazo, enquan*o </line>

</par>

<par>

<line> *esqu*sa se obs*r*ou *levações nos a*os *e 2*13, *01* * *edu*ão signific*ti*a e* 2018. </line>

<line> Observo*-s* na presente p*squ*sa que, embora o multi*licador da alavancagem </line>

<line> financeira tenha apr*sentado e*evações significativas no período, ocasionado *ela* ele*ações </line>

<line> do passi** tota* e d* patrimô**o líquido, *s red*çõ*s *presentadas pelos indic*dores d* RO* </line>

<line> at*an*o como fat** exerceram i*fluência *as quedas dos i*dicadores ROE. Evidencia-*e *ue </line>

</par>

<par>

<line> a *ompanhia Natura Co*méticos S.A entre os anos </line>

<line> de 20*2 e 2020 realizou grandes </line>

</par>

<par>

<line> investimentos pa*a expa*d*r sua atuaçã* e* âmbito nacional e internacional, como exemplo </line>

</par>

<par>

<line> ci*ar a inaugura*ã* do centr* industr*a* *coparque em 2*14 e* Benevides (Pará), </line>

</par>

<par>

<line> *mpliação de c*na*s </line>

<line> de venda incluindo *e*da* </line>

<line> *n-line, inauguração de novas </line>

</par>

<par>

<line> aquisi*ões *e </line>

<line> nov** companh*as. *at*r*s que auxiliam a </line>

<line> explicar o* **flexo* sentidos pe*os </line>

</par>

<par>

<line> indicadores analisad**. </line>

<line> 5 CONCLUSÃO </line>

<line> Este *stu*o foi realizado *bjet*vando-se iden*i*icar os tipos de F&A reali*adas no </line>

<line> p*ríod* de 2010 a *019 pela c*mpanhia Natura Cosm*ticos S.A. e ana*isar quais os r*flexos </line>

<line> *as estratégia* de F&A nos indi*adores *conômico-financeir*s de liquidez, e*div*damento e </line>

</par>

<par>

<line> de estru*ura patrimonia*, *entabili*ad* e al*vancagem finance*ra que foram l*vantados </line>

</par>

<par>

<line> registrado* p*r e*a. </line>

</par>

<par>

<line> Em sín*ese, os r*su*tados obt*dos indicam u*a p*ora nos indicadores de l**uidez, com </line>

</par>

<par>

<line> poucos </line>

<line> picos </line>

<line> de me*ho*a em r*lação à liqu*d*z cor**nte, r**ultando </line>

</par>

<par>

<line> capacida** da </line>

<line> compa*hia </line>

<line> ** financiar **as nece*sidades el*vação ma*s acen*uada no e </line>

</par>

<par>

<line> *ndividamento com *ompos*ção da dív*da s* **r*sentando favoravelmente *omo </line>

</par>

<par>

<line> pra*o. També* se identific*u maior investimento da *ompanhia em ati*os de *ai*a liquidez, </line>

<line> Rev. FSA, Teresin* P*, v. 19, n. 1, *rt. 5, p. 77-1*3, jan. 2022 ww*4.*sa*e*.com.br/rev**ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A. *. Antunes, L. Paupi*z, *. J. S. Ceccon, S. W. Tomberlin, E. A. Sa**os </line>

</par>

<par>

<line> e*ev*ndo o risco, *pesar </line>

<line> d* patamar favo*áve* que o i**icado* de imob*lização </line>

<line> de recursos </line>

</par>

<par>

<line> n*o correntes aprese**o* no per*odo, ***icando favor*vel *apaci*a*e *e finan*i*mento de </line>

</par>

<par>

<line> giro *om recurs** de l*ngo *razo. Com r*lação à **ntabilidade, o*ser*aram-s* </line>

</par>

<par>

<line> piora* significat*vas *o indicado* de ROA, d*vido às reduções si*nifi*ativa* ocorridas </line>

</par>

<par>

<line> margem *íq*ida * no giro do ati*o, como também *ioras sig*ificativas no i*dicad*r d* *OE, </line>

</par>

<par>

<line> influenci*do </line>

<line> pelas re*uções </line>

<line> c*nsideráveis apresentadas pelo ind*cador de ROA, </line>

</par>

<par>

<line> **gis*r*das as favoráveis elevações do indicador </line>

<line> de m*l*iplicador da ala*ancage* *inancei*a </line>

</par>

<par>

<line> que obteve crescimento el**ado no período. </line>

</par>

<par>

<line> *essalta-s* que os resultados aqui apr*sentado* podem represen*ar a inf*uênc*a direta </line>

<line> sen*ida *elas c*mbin*ções de negócios em d*t*r*inados aspectos, assim como po*em estar </line>

<line> *ecebendo influência d* *utros fatores refere*tes ao desenvolv*mento da *om*an*ia, como, </line>

<line> por exemplo, investiment*s e* p*los fabris e b*ses de opera*õ*s nacionais * inter**cionais, </line>

<line> *xpans*o de canais de vendas, inaugu*ação de *ovas loj*s, entr* o**ros fatores, *ue podem ter </line>

<line> *ontribuí*o p*ra os resultados, se n*cessit*ndo de *ma análise mais aprofu**ada com outras </line>

</par>

<par>

<line> fer*amentas que po*sam **azer </line>

<line> novas contribuições sobre * desempenho da c*mpanhia </line>

</par>

<par>

<line> l*ngo d* período. Também se r*ssalta *ue o* resultados se limitam aos dados amostrais </line>

</par>

<par>

<line> leva**ados, não devendo </line>

<line> ser generalizados a </line>

<line> outras or*aniz*çõ*s, dev*d* à* particularidades </line>

</par>

<par>

<line> *erten*entes a ca*a o*ganização nu* c*ntexto de *ombinaçã* de negócios. O t*ma apresen*a- </line>

</par>

<par>

<line> *bran*ente, necessitando-se *e ma*s e*tudos </line>

<line> **e *ossam aprofu**ar o conhec*mento e </line>

</par>

<par>

<line> compreensão dos f*tores pr*sentes nas operaç*es de F&A. </line>

<line> No tocant* às li*itações do estudo, m*nci*n*-*e referente aos indicadores de liq*idez </line>

</par>

<par>

<line> (g**a* e *orrente), *m *ue foram anali*ados as oscil*ç**s e o </line>

<line> desempe**o de *orma isolada </line>

</par>

<par>

<line> com que cada indicador ap*esento* anualme*te, não se*do a*alisados os </line>

<line> desempenhos deles </line>

</par>

<par>

<line> em relaç** a *ma média ge*al de mercado com outras empresas de mesmo setor, forma id**l </line>

<line> de a*á**se (MARION, 20*9). *sso deve-se à impossib*lidade de obtenção de da*os das demais </line>

</par>

<par>

<line> co*panhias, nacionais e estrangeir*s, </line>

<line> que atuam no setor *e cosméticos do Brasil e que </line>

</par>

<par>

<line> possuem ca**t*l fechado. </line>

</par>

<par>

<line> Como *uge*tão de pesquisas *uturas, recomenda-se a anál*se dos *ndicadores </line>

<line> e*onômi*o-*inance*ros co* rel*ção à combinação de negócio* realizada pelo Grup* Natu*a & </line>

<line> CO Hold*ng S.A., da companhia ame*ic**a Av*n Pro*ucts, I*c., não abordada na pre**n*e </line>

</par>

<par>

<line> pesq*isa *evido à rece*t* conclusão da </line>

<line> operação em 03 *e jan*iro </line>

<line> 2020 pa*a se a*aliar </line>

</par>

<par>

<line> co** a nov* combinaç*o de *eg*c*os reperc*tiu nos result*dos econômico-f*nanceiros *m </line>

<line> ass*ciação *s *ombinações de negócios real*zad*s ant*ri*rmente. Também, sugere-se nov* </line>

</par>

<par>

<line> *ndicad*res </line>

<line> econôm*co-finan*eiros </line>

<line> que *branja o exerc*cio social de 20*0 </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsanet.com.br/*e*i*t* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Desemp*nho Econômi*o-*inanceiro da Nat*ra Cosméticos S.A. A*ós Estraté*ias de Fusão e Aquis*ç*o </line>

</par>

<par>

<line> post*ri*re* para se analisar c*mo a pande*ia da Co*id-19, oco*rida no final de 2019 e com </line>

<line> dissemina*ão global *o in*ci* *o ano *e *020, repe*c*t*u sob*e o dese*penho da co*panhia </line>

<line> avaliando os impact** em relação às estratégias de F&A realizad*s. P** ***, outra s*gestão é </line>

<line> a*alisar como se promov*ram os *ro*essos de in*egração entre a ad*uir*n*e c*mpan*ia </line>

</par>

<par>

<line> Na*ura Cos*étic*s S.*. e as empresas adquiridas, a fi* </line>

<line> de s* analis*r *s processo* </line>

</par>

<par>

<line> realiz*do*, visando obter inf*rm*ções importantes *ara se comp*e*n*er os *ossív*is </line>

<line> ben*f*cio* e dificulda*es existe*tes no process* e p*ssível obt*nção d* sin*r*ias e *antagens </line>

<line> competit*vas. </line>

<line> *EFERÊNCIAS </line>

<line> ASSAF NETO, A. Estru*ura e análise de ba*anços: um enfoque econômico-fina*ceiro. 10 </line>

<line> ed. Sã* Paulo: At*as, 2012. </line>

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<line> Associação *rasileira Das Entida*es Dos Mer*a*os Fin*nceiro E De Capita**. Boletim </line>

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<line> fusões </line>

<line> *quisiçõe*. </line>

<line> Janeiro, </line>

<line> Disponíve* </line>

</par>

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<line> http*://*ww.*nbima.com.br/pt_br/informar/relat*rios/mercado-de-capi*ais/boletim-de-fusoes- </line>

<line> e-*quis*coes/anuncios-de-fusoes-e-aquisicoes-reg*st*am-aumento-de-20-0-no-ano.htm. </line>

<line> Acess* em 23 ago. 2020. </line>

<line> Associ*çã* B*asilei*a Da In*ús*ria D* Hig*ene Pessoal, Perf*maria E Cosméticos. *anoram* </line>

</par>

<par>

<line> do se*** de higiene pessoa*, per*u**ria * cosméticos 2019. São Paulo, 2019. </line>

<line> Disponív*l </line>

</par>

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<line> em: htt**://*bihp*c.org.br/es*udantes/. Ace**o em *3 ago. 20*0. </line>

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<line> BARNEY, J. </line>

<line> B.; *ES*ERLY, W. S. Admini*traçã* estratégica e vantagem c*mpetitiva. </line>

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<line> *rad*çã*: Monica Rosem*erg. *ão Paulo: **a*son Prentice Ha*l, 2007. </line>

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<line> BO*FIM, E. T.; CALLADO, A. *. C. *ná*ise do *e*empenho </line>

<line> Econômico-Financeiro de </line>

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<line> Empresa* Bra*il*iras q*e Realiz*ra* Op*r*ções de Fu**es e de Aquisiçõe*. R*vista </line>

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<line> *ORTOLUZZO, *. B.; GARC*A, M. *. S.; BOEHE, D. M.; *HENG, H. H. Des*mpenho de </line>

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<line> fusõ*s e *quisi*ões Cross border: aná*ise </line>

<line> empíri*a do caso brasileiro. Revista de </line>

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<line> CA*ARGOS, M. *.; BARBOSA, *. V. Análise do desempenho econômico-fina*ceiro * da </line>

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<line> criação d* *i*ergias e* pr*cessos de fusões e aqu**iç*es do me*cado b*asileiro </line>

<line> ocorridos </line>

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<line> Como Referen*iar este Artig*, co*f*rme ABNT: </line>

<line> A**U*E*, A. S; PAUPITZ, L; CECCON, R. J. *; TOMBERLIN, S. W; SANTOS E. *. </line>

<line> De*empe*** Econômico-Fi****eiro *a Natura Cosméticos S.A. A*ós Estratégias d* Fu*ão e </line>

<line> Aquisição. R*v. *SA, Te*esina, v.19, n. 1, a**. 5, p. 7*-103, jan. *0*2. </line>

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<line> Contri*uição dos Au*or*s </line>

<line> A. S. Antunes </line>

<line> S. W. Tomberli* </line>

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<line> 1) concepçã* e plan*j*mento. </line>

</par>

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<line> 2) análise e int*rpretaç*o dos da*os. </line>

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<line> 3) elab*ra*ã* do rascunho ou na **visão cr***ca do conteú*o. </line>

</par>

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<line> *) *articipaçã* na apro*ação da ve**ão *inal do manus*r*to. </line>

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<line> www4.fsanet.com.br/revista </line>

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