<line> www4.fsane*.com.br/revista </line>

<line> Rev. FSA, Teresin*, v. 14, n. 3, art. 4, *.70-85, mai./jun. 2017 </line>

<line> ISSN *m*r**so: 1806-6356 ISSN E*e*rô*ico: 2317-2983 </line>

<line> ht*p://dx.doi.or*/10.128*9/2017.14.3.4 </line>

<line> As Variáveis Macroeconômicas * o Desem*enho do Setor Têxtil Brasileiro </line>

<line> *h* Macroeco*om*c Vari**les and The Per**rmance of th* Brazilian T*xtil* S*ctor </line>

<line> Ewer*on Alex Avela* </line>

<line> *outo*ado em Adm*nis*ração *e*a Unive*sidade Federal de Mi*as *erais </line>

<line> Professo* ** Universi*ade Federal de M*nas Gerai* </line>

<line> E-mail: ewert*nalexavelar@gma*l.c*m </line>

<line> Leonora Figue*redo Lame*o </line>

<line> G*aduação ** Ciênci*s A*uariais da U*i**rsidade *ederal de Minas G*r*is </line>

<line> E-mail: l*lamegola@gm*il.com </line>

<line> Antônio Art*r de *ouza </line>

<line> Ph.D. em Ma*age*en* Scie*ce - Lancas*er *n*versity </line>

<line> P*ofe*sor da Univers*dade Federal de Minas Gerais </line>

<line> E-m*il: antonioartu*d*s*u*a@g*ail.c*m </line>

<line> Si**ne Evangelista F*n*eca </line>

<line> D*utorado em *dminist**ç*o pela Universidade Fed*ral de *i*as Gerais </line>

<line> *-*a*l: si*one_fons*ca16@hotma**.com </line>

<line> Ende*eço: Ewe*ton Alex A*elar </line>

<line> *venida An*ônio Car*os, 662*, sala 2031 **mpus </line>

<line> Edit*r Científico: T*nny *e*ley de Alencar Rodri*u*s </line>

<line> Pampu*ha, CEP: 3**70-901, *elo Horizonte - MG. </line>

<line> Ende*eço: Le**ora Figueiredo Lamego </line>

<line> Ar*igo rece*ido em 12/03/2017. Última </line>

<line> ve*são </line>

<column> </column>

<column> </column>

<line> A* Variáveis M*c*oeconô*icas e o Desempenho do Set*r *ê*til Brasile*ro </line>

<line> 71 </line>

<line> RESUMO </line>

<line> O ob*e**v* g**al da </line>

<line> pesquis* apresentada nest* ar*igo f*i analis*r a influê*cia de v*riáveis </line>

<line> macroeconômicas sobre desem**nho econômico-f*nanceiro das empresas ab*r*as do set*r o </line>

<line> têxtil * d* v*stuário brasileiro. Os dados s*cundári*s *oram essencialment* coleta*o* a partir </line>

<line> das demonstraçõ*s fi*anceiras d*ss*s empresas *unto à Plat*forma Q*a*tu*®. *o to*a*, </line>

<line> a </line>

<line> **ostra c*nsi*t** de d*dos *r*mest*ais d* 26 empresa* d**ante o p*ríodo *e 2010 e **1*. Os </line>

<line> dados tr*mestrais sobre as variáv*is macroeconômicas foram coletad*s junto a portais </line>

<line> públicos c*mo os do Instituto Brasileiro de E*onomi* e Estatística e do Ban*o Central. *ara * </line>

<line> análi*e *os da*os coletados, foram emp**gad*s as seguin*es técnicas: e*tatística </line>

<line> descritiva </line>

<line> e </line>

<line> análise </line>

<line> de reg**ssão com dados em p*inel. Esta última téc*ica fo* empregada para es*imar </line>

<line> modelos que explicassem * influê*cia *e variáveis macroecon*micas </line>

<line> s*bre os dife*entes </line>

<line> indi*ador*s fin*nceir*s das empresas analisa*as. Verificou-se que *s e*presas do seg*ento </line>

<line> de Fios e Tecido* tendem ter s*a liquidez inf*rior à das dema*s empresas, assim co** a </line>

<line> apresentar*m maiores </line>

<line> ind*cadores de </line>

<line> endividam*n*o. Cons*a*ou-se, ainda, uma influê*cia </line>

<line> signi*icativa da taxa de *âmb*o **bre o endividam*nto da* empresas. *alient*-se que </line>

<line> a </line>

<line> inflação foi um* va*i*vel *acroecon*mica que não se mo*tr*u sig*ificativa e* ne*hum d*s </line>

<line> modelo* es*imados. </line>

<line> Palavra*-*have: Var**veis Macroeco*ô*icas. Desem*enh* ec**ômico-financeir*. S*tor </line>

<line> Têxtil e de Vestuário. </line>

<line> *BSTRACT </line>

<line> Thi* paper aimed a* analyzi*g the </line>

<line> influ*nc* of m*croec*nomic variab*es on t*e financial </line>

<line> perfor*ance *f </line>

<line> p*bli* companies w*ich </line>

<line> bel*ng to *r*zilian text*l*-ap*a*el in*ustry. The </line>

<line> *econdary *ata wer* </line>

<line> collecte* especially </line>

<line> from the co*panies\ fin*ncial st*tements through </line>

<line> the Qu**tum® System. I* total, we *nalyzed quarterly data of </line>

<line> 26 compan*es from 201* to </line>

<line> 201*. *he *uarterly data *bout ma***econo*ics vari*bles were collect*d fro* p*blic si*e* as </line>

<line> *raz*lian *n*titute of Economics and Statist*cs and the Cent**l Bank. The follow*ng </line>

<line> techniqu*s we*e appl**d *or analyzi*g the coll*cted data: descr*pt*ve statistics and panel da*a </line>

<line> re*ressio* analysis. Th*s type of </line>

<line> re**ession *nalysis *as emp*oyed for estimating models </line>

<line> whi*h expl**n the influe*ce of m*c***c*n*mics *a*iable* on the diffe*ent *in**cial ratio* of </line>

<line> selected companies. It was ve*if*ed *hat the companies of the segm*nt of Yarns a*d Fabrics </line>

<line> tend to pres*n* a l*wer *iquidity a*d h*ghe* i**ebtedness tha* o*her companies. Moreo*er, it </line>

<line> was observed a s*gn*f*cant in*lue*ce of </line>

<line> exch**ge *a*e on the com*a*ies\ indebtedness. *t </line>

<line> is </line>

<line> *****tant to *ote that </line>

<line> the inflation *as </line>

<line> the only macroeconomic variable th** was not </line>

<line> sig**f*cant am*ng all th* es*ima*e* *odels. </line>

<line> *e* words: M**roeconomi* Variables. Financial *erformanc*. *ex*i*e-ap*arel industry. </line>

<line> Rev. *SA, Teresi*a PI, v. *4, n. 3, art. 4, p. 70-**, mai./jun. 2017 </line>

<line> *ww4.fsanet.c*m.br/revist* </line>

<line> E. A. A*el*r, *. F. L*mego, A. A. Souza, S. E. **n*eca </line>

<line> 72 </line>

<line> 1 INTROD*Ç** </line>

<line> O setor *e Tec*dos * Vestuá*io no **a*il consist* *m um se**ento de mercado muit* </line>

<line> import*nt* para </line>

<line> a eco*omia do país. De a*ordo com da*os do Instit*t* de *stu*os </line>

<line> e </line>

<line> Mark*ting *ndustrial (IE**), e**e setor *mpregou cerca de 1,* milhõ*s de *essoas em 2*14, </line>

<line> alé* d* ge**r 5,6% d* valor total da produç*o da *ndústria bras*l*ira *o ano **guinte (IEM*, </line>

<line> 2015). T**avia, ** empresa* q*e a*u*m nesse setor </line>

<line> tendem * enfrentar uma ac**r*da </line>

<line> co*co*rên*ia (*INDIVESTUÁ*IO, *01*). </line>

<line> Para m*nte* **a compet*tividade, a* dec*sões financeiras tomadas dentro da empresa </line>

<line> de*em se* adequadas, considerando seu* objetivos estratégi*os. Salienta-se que ess*s decisõ*s </line>

<line> são refletidas n*s d**onstra*õ*s fina*ceiras </line>

<line> *essas em*re*a*, s*ndo q*e suas an*lis*s </line>

<line> *or </line>

<line> me*o de indicadores *odem auxiliar </line>

<line> *s ges**res e**e*der * *feito d* s*as deci*ões a </line>

<line> nas </line>

<line> diversa* </line>

<line> di*ens*es *o amb*en*e corporativo, assim como aprimo*ar s** g*stão (SILVA, </line>

<line> 2013; *A*OVEZE; BEN**ICTO, 2014). </line>

<line> Assim, t*m-se que os in*icadores finan**iros po*em *e*ar in*ormaçõ*s r*l*vantes </line>

<line> *obre as </line>

<line> decisões t*madas i**ername**e nas *mpresas (DA*O*ARAN, 200*). Contudo, </line>

<line> o </line>

<line> a*biente no *ua* atuam as </line>

<line> e*presas t*mbém *o*e </line>

<line> *nfluenc*ar signifi*ativ*mente tais </line>

<line> indicadores. Nesse *entido, Band*ir*-de-M*llo * Marcon (20*6) enfa*izam * influência </line>

<line> das </line>

<line> variáveis macroec*n*micas sobre o* indicadores fin*nceir**. </line>

<line> Dian*e do exposto, o ob*eti*o gera* *a pesquisa aprese*tad* neste a**igo foi anal*sar a </line>

<line> influ*ncia de variáv*i* macroeconô*ica* s**re o dese*penho econômico-f*nanceiro </line>

<line> d*s </line>

<line> emp*es*s ab*rtas do setor *êxt** e de *estuário brasi*eiro. Ne*se se*tido, f*r** propostos os </line>

<line> seguintes objetivos específ*cos: (i) anal*sar os in*icad*res econô*i*o-fi*anceiros *radici*na*s </line>

<line> des**s em*resas no per*odo e* es**do; e (ii) *s*imar mode*os *ue expliquem a relação entre </line>

<line> os indicadores f**a*ceiros da* e*pres*s e variáveis macro*conômicas. </line>

<line> 2 R*FERE*C*AL T**R*CO </line>

<line> 2.1 Setor Têxt** e V*stuário </line>

<line> D* *c*rd* c*m Italia*o (20*2), * ves*imen*a, inicia*mente, </line>

<line> *ra utilizada apenas p*ra </line>

<line> cobrir e pro*eger o co*po, mas, ao long* do tempo, s* transfo*mou em v**tuário e, por mei* </line>

<line> del* pode ser pe*cebido o desenvo*vimento soc*al, cul**ral e econômico das civilizações. </line>

<line> Assim como a vestimen** </line>

<line> evol*iu p*ra o *estuário, os tecidos que comp*em o </line>

<line> ve*tuário </line>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 14, n.3, art. 4, p. *0-85, *ai./*un. 2*17 </line>

<line> w*w4.fsane*.com.br/revista </line>

<line> As **riáv*** Macroe*onômicas e o D**em*enho do Seto* Têxtil Bras*leiro </line>

<line> 73 </line>

<line> também *ão se atualizan*o, existind*, atua*mente, diverso* tipos de </line>

<line> t*cid*s, com difere*tes </line>

<line> tipos d* fibras, que vão d* natural *o si*tético. </line>

<line> A base do vest*ário na *nt**ui*ade era *on*tituída por r*upa* "ajustadas" a </line>

<line> "drapea**s" (roupas com pregas, d*br*s). Segundo Laver (1982), rou*as dra*eadas ex*gi*m </line>

<line> um avanço con*id*rável na arte </line>

<line> da tecelagem, </line>

<line> para a *roduç*o de *e*ângu**s de te*i*os </line>

<line> *m </line>

<line> dimensões </line>

<line> **equadas </line>

<line> para tal. Ao lo*go *o tempo, foram vistas v*s*as mudanças </line>

<line> na </line>

<line> indume**á*i* e, segundo **hler (2*01), o vestir-se é *le*o de um pr*fundo sign*fica*o, pois o </line>

<line> espírito humano não apenas constrói seu própri* co*po co*o tamb*m *justa as *ou*as que o </line>

<line> vestem ao l*ngo do t**po. Ainda de acord* c*m Köhl*r (2001), homens * mulheres s* </line>

<line> veste* </line>

<line> de acord* com o tempo em que v*vem. *o*fo*me Lipovets*y (*009), foi e*tre </line>

<line> o </line>

<line> século XIX e XX qu* o vestuário encarnou de *or*a ev*de*te o proces*o de moda. </line>

<line> A *arti* da década de 1960, devi*o à "r*volução do vestuár*o", B*nadio (200*) di* </line>

<line> que ocorreu "revolução da a </line>

<line> *ndúst*ia têxtil", impulsionando a introdu*ão dos fios e fi*r*s </line>

<line> s*ntéticas no merc*do *acional, d*nd* força à difusã* do me**a** prêt-à-porter (pronto para </line>

<line> ve*tir). Segundo ess* autor, o setor têxtil na década d* 19*0 era uma *as melhores fontes de </line>

<line> emprego pr*dutivo *o Br*sil, que **rav* </line>

<line> 300 m i l </line>

<line> e*p*egos, nú*er* que *otalizava *5% </line>

<line> da </line>

<line> mão *e *br* emp*egada pela indús*ria manufature*ra no país e, de forma indire*a, *mpr*gava </line>

<line> ma*s 50* mil p*ssoas. </line>

<line> No *eríodo d* 1*55-1970, Bonadio (2005) ressalta o c*es*i*ent* da produção das </line>

<line> *ibras. A produ*ão *e *ib*as q*ími**s, q*e engloba *s ar*ificiais e as sinté*icas, passou por um </line>

<line> cresc**ento de 21*,5% enquanto as f*bra* **turais, c*mo * algodão, têm um cres*imento *e </line>

<line> 2 4 ,2 % n o </line>

<line> mes*o pe*íod*. Os </line>

<line> *ados co*firm*m que a introdução *as fibras sintética* foi </line>

<line> a </line>

<line> pr*ncipa* responsável </line>

<line> por muda*ças tecnológicas </line>

<line> na </line>

<line> indústr*a têxtil e *o </line>

<line> vestuário, geran*o </line>

<line> um crescime*to n* ofe*ta d* tipos de fi**as, ampliando o *ercado têxtil (BONADIO, 2*05). </line>

<line> Segundo * *sso*iação Br*sileira </line>

<line> da *nd*stria T*xtil e d* Confecção (ABIT), o set*r </line>

<line> têxtil e do ves*uário </line>

<line> * r**po*sáv*l por *,*% do crescimento </line>

<line> d* PIB ** indústria </line>

<line> da </line>

<line> transformação nos últi*os anos (ABIT, 2013). Al*m disso, tem-s* que a ofert* e a demanda </line>

<line> do *e*or do Vest*ário * *o seto* </line>

<line> t*xtil n* mundo no Brasil crescem *a*a *** *ais. D* e </line>

<line> acordo com dados d* IEMI, em *01*, a cadeia têxtil ger*u R$12* b*lhões de receitas, </line>

<line> o </line>

<line> equiv*le*te a 5,6% do *al** </line>

<line> tot*l da produção da indústr*a </line>

<line> bra*i*eira. Os </line>

<line> empregos gera*os </line>

<line> pel* cade*a somaram 1,6 *i*hã* *e pos*os d* trabalho em 2014, equivalente a 16,9% do t*tal </line>

<line> d* trabalhador*s que e*tão no setor in**st*ial brasileir*. </line>

<line> De acordo com o S*ndivestuário (2016), desde 19*4, com * *ntrada do Real, a inflação </line>

<line> med*d* pel* Índic* </line>

<line> de Preços ao Consumidor *mplo (IPCA) *lcançou mais de 350%. </line>

<line> **v. FSA, Teres*na PI, v. 14, n. 3, art. 4, p. 70-85, mai./jun. 2017 </line>

<line> www*.fsanet.com.br/revista </line>

<line> E. A. Av*lar, L. F. Lamego, A. A. Souza, S. E. *onseca </line>

<line> 74 </line>

<line> Enquanto iss*, no ves*uário, a infla*ã* a***giu *ouc* mais de 2*0%, sendo que isso acontece </line>

<line> pelo fato de a indústria *o v*stuário ter uma alta co*pe*ição. Para garantir a sua </line>

<line> comp**itivid***, </line>

<line> *s *estor*s *as e*presas perte**entes ao s*tor, usu*lmente, *ev*m tomar </line>

<line> decisõ*s financeiras de forma a*equad* e c*nsiderando o amb*ente no q*a* estão *nseridas, </line>

<line> em esp*cial, as variáveis macroeconômicas. A *ubse*ão a s*guir d*scu*e esses aspe*tos. </line>

<line> 2.2 In*ic*dores financeiros e *ariáveis macroeconômic*s </line>

<line> Da**daran (2004) d*sta*a com* as *r*n*ipa*s *ecisões fina*ceiras de uma **presa </line>

<line> *ão a* *elacionada* a investi*entos, a financi*mentos * a divi*endos (retenção ou distribu*ç** </line>

<line> dos lucro*). Estas </line>

<line> *ecisões, *or su* v*z, têm influência sobre as dem*ns***ções financeiras </line>

<line> da* empresas e, conseque*t*mente, so*re os in*icado*e* *co*ômico-fi*anceir*s calculados * </line>

<line> part** *elas (SI*VA, </line>

<line> 2013). Conforme Fe*nandes </line>

<line> e* </line>

<line> al. (2014), os indic*dores </line>

<line> *c**ômico- </line>

<line> financeir*s são c*l*ulados a partir *as demo*strações *inanceiras e perm*tem aos analistas ou </line>

<line> gestor*s analisarem diversos aspe*tos da situação *conômi*o-finan*eir* da empresa, par* fins </line>

<line> *e *lanejam*nto e controle. Dentre *s *rincip*is gr*po* de indicadores e*onômico-financeir*s </line>

<line> trad*cionalm*nt* </line>

<line> utilizados na análise *e empres*s, pod*m *er citad*s: </line>

<line> liqu*dez, *tividades, </line>

<line> endividame*t* (ou *strutura *e </line>

<line> cap*tal), de*empenho e lucratividade. * Qu*dro 1 resume </line>

<line> *l*uns d*s princ*pa*s in*icadores financei*os usados na análi*e financeira d* empresas. </line>

<line> Rev. FSA, *eresina, v. 14, n.3, *r*. 4, p. 70-85, mai./jun. 2*17 </line>

<line> www4.fsan*t.co*.br/revista </line>

<line> *s Var**veis Macroeconômicas e o *esempenho *o Seto* *êxti* Brasileiro </line>

<line> 75 </line>

<line> *uadro 1 - Indica*ores econômico-financeiros sele*ionados para an*lise </line>

<line> Grupo </line>

<line> Indicador </line>

<line> Sigla </line>

<line> Fórmula </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Liquidez **ral </line>

<line> ** </line>

<line> (Ativo Circulante + Ativ* Re**izáv*l a longo prazo) ÷ (Passivo Circulante + Passivo não circulante) </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Liquidez *or*e*te </line>

<line> L* </line>

<line> Ativo Circula*t* ÷ Passivo C*rcu*ante </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Liquidez Seca </line>

<line> LS </line>

<line> (Ativo Circu*ante - Estoques) ÷ Passivo Circul*nte </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Im*b*l*zação do Pa*r. L*quido </line>

<line> IP L </line>

<line> (Ativo fix* ÷ Patrimônio **quido) × 10* </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> E*igível tot*l div**ido pelo ativo total </line>

<line> *C* </line>

<line> (Passivo Circulante + Pass*vo n*o Circulante) ÷ Ativo Total </line>

<line> E*divi*a- mento </line>

<line> *xigíve* total sobre o Patrimônio Líquido </line>

<line> DP L </line>

<line> (Passivo Circulante + Passivo não *irculante) ÷ Patrimô*io líqu*do </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> *ndice *e **be*tur* de juros </line>

<line> ICJ </line>

<line> Lucro antes de juros e *ribu*os sobre o l*cro ÷ *es*e*as com juros </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Grau de Aplicaçã* Fin*n*ei*a </line>

<line> GAF </line>

<line> (**ix* + Aplicações f*nanc**ras) ÷ Pat*imônio l*qu*do </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Pra*o médio de pag. forneced*r** </line>

<line> P MP </line>

<line> (Fornecedore* × Núm*ro de meses × *0) ÷ Custo dos Produtos Vend*do* </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Pr*zo médio de estocagem </line>

<line> P *E </line>

<line> (Estoque* × Número de m*ses × 30) ÷ Custo dos Produtos Vendi*os </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Pr*zo méd*o de *ecebimento d* *endas </line>

<line> P M* </line>

<line> (Con*as a receber × Nú*ero de meses × 30) ÷ R*ceita líquid* </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Ciclo O*eracion** </line>

<line> CO </line>

<line> PME + PMR* </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Ciclo Financeiro </line>

<line> CF </line>

<line> (*ME + PM*V) - P*P </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> *iro d* At*vo </line>

<line> GA </line>

<line> Vendas líqui*as ÷ Ativ* *otal </line>

<line> *esempe**o </line>

<line> Rentabilidad* do *tiv* </line>

<line> RO* </line>

<line> Lucr* líq*ido ÷ *tivo tota* </line>

<line> e lu*ratividade </line>

<line> Ma*gem *BIT </line>

<line> MEBIT </line>

<line> Resu*ta*o antes do resul*ado finan*eiro e tribut*s ÷ *eceita líquid* </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> Margem Líquida </line>

<line> ML </line>

<line> L*cro lí*uido ÷ Receita lí*uida </line>

<column> </column>

<column> </column>

<line> Fon*e: Ada**ado Quantu*® (2016), *ilv* (2013) e *adoveze e B*ned*cto (*014). </line>

<line> Silva (2013) desta*a </line>

<line> *u e </line>

<line> o* ind**ador*s d* des*mpenho e lu*rat*vidad* *viden*iam </line>

<line> basicam*nte in*orma*õ** sobre o retorno q** *stá s*ndo obtid* *ela empres*. Já os </line>

<line> indicadores d* liqui*ez, *e*undo Fa*i* *t al. (2012), s*o calcula*os exclusi*amente com base </line>

<line> no Balanço Pa*rimon*al e visam **rific*r s* a organização poss*i ben* e dir*itos capazes *e </line>

<line> h*nrar seus passivo* no curto e/ou no lon** prazo. Pode-se dizer *ue "a liqu*dez de*orre da </line>

<line> ca*acidade da empr*sa ser lucrativ*, *a administraç*o de s*u **clo *i*a**eir* e de </line>

<line> ***s </line>

<line> decisões estra*égicas de investimento * *inanciamento" (S*LVA, 2013, p. 284). </line>

<line> *or sua vez, *adovez* e Benedicto (*014) definem os indicador*s de endivida**nto </line>

<line> como aqueles que de*onstram a porcentagem do* ati**s que é f*nanciada a partir de *apital </line>

<line> de terceiros e de *apital próprio, *ssi* como a d*pendência de ca*i**l de terceir*s </line>

<line> da </line>

<line> empresa. Os autore* supracitados destacam que, no que se refere aos </line>

<line> in*i*adores </line>

<line> de </line>

<line> ativi*ades, estes po**i*il*tam a **álise do desempenho o*er*cional da empresa e </line>

<line> suas </line>

<line> ne*essi*ades de inve*timent* e* capital de giro. Os mesmos auto*es *omplementam *ue </line>

<line> "*s*es indica*ores buscam e**denci** a *inâmica oper*cional da empresa em seus *r*nci*ais </line>

<line> Re*. *SA, Teresina PI, v. 14, n. 3, art. 4, p. 70-85, *ai./j*n. 2017 *ww4.f*anet.c**.b*/revista </line>

<line> E. A. Avelar, L. F. Lamego, A. A. Souza, S. E. *o*seca </line>

<line> 76 </line>

<line> as*ectos, *e*letidos *o *alanço pa*rimonial e n* resultad* do exercí*io" (PADOVEZE; </line>

<line> BENEDICT*, 201*, *. **6). </line>

<line> Bandei*a-de-Mello e Ma*con (*00*) salientam que, embora *s indi**dores financeiros </line>

<line> supracit*dos sejam </line>

<line> baseados </line>

<line> nas de**nstraç*es fina**e*r*s e represent*m os </line>

<line> cont*xtos </line>

<line> i*d*vi*u*is das em**esas, variáveis *ac*oeconôm*cas podem ter influência sig*ifi*ativa *o*re </line>

<line> *sses indicadore* f*nanceiros. * macroeconom** pode se* entendi** *omo o </line>

<line> "estudo </line>

<line> d* </line>

<line> e**nom** nac*onal e [...] global, da m*ne*ra pela qual *s agregados ec*nômicos crescem </line>

<line> e </line>

<line> flutuam * *os efei*o* das *çõ*s governamentais sobre eles" (*ARKIN, 2003, p. 508). </line>

<line> A importância da *n*lise das v*riáveis ma*roeconômicas *obre a gestã* *inanceira das </line>

<line> e*presas é evidenc*ad* em es*udos como o de Bruneau </line>

<line> et al. </line>

<line> (201*). D*ntre </line>

<line> as principais </line>

<line> variáveis macroec*nômic*s normalmente *m**egadas em estu*os *omo es**, p*dem ser </line>

<line> ci*adas: a ta*a de juros, a *axa de i**laç*o, * taxa de câmbi* e a v*ri*ção do produto inte**o </line>

<line> bruto (PIB) (ANUATT*-NETO et al., 2005; BR*NEAU; BANDT; AM*I, 2012). </line>

<line> 3 *RO*EDIMENTOS M*TODO*ÓGICOS </line>

<line> A pesquis*, cu*os resultados são apresenta*os nest* artigo, pode ser classificada como </line>

<line> descritiv* e c*m e*foque quantitativo de acordo com a classif*cação de Sa*pieri e* *l. (2006). </line>

<line> As empresas escolhi*as *ara o estudo fo*a* as cl*ss*ficadas n* setor "t*xtil e de </line>

<line> vest*á*io" </line>

<line> segund* * Comi*são de Valo*es Mobiliá*i*s. No to*al, a *mostra consisti* de dados de </line>

<line> *6 </line>

<line> empresas d*ran*e o período de 2010 e 2015. </line>

<line> Os dados secundá*ios *oram essencialmente coletados a partir das *emonstra*õ*s </line>

<line> financ*i*as dessa* empresas, Jun*o à Platafo**a Quantu*®. O* indi*adores </line>

<line> econô*ico- </line>

<line> financei*os já for*m obtidos diretamente na re*erida plataforma *m um* ba*e trimestral. Para </line>

<line> co*plemen*ar * es*ud*, foram coletadas, ainda, </line>

<line> dados *o*re *ariávei* macroeconômicas </line>

<line> (Taxa *eli*, PIB, *a*a de Câmbio, Ta*a d* Desempr*go e Tax* *e Inflaç*o) *os sites </line>

<line> do </line>

<line> I*stituto Brasileiro d* *conomia e Es*atística, do Ba*co Cen*ral * da BM&FBOVESPA. </line>

<line> Após a colet* d*s </line>

<line> dado*, est*s foram tabula*os e *nalisados po* meio d** </line>

<line> sof*w***s </line>

<line> Sta*a ve*s*o 13.0 *icrosoft® Excel (MS-*xcel) 2*13. Para a análise dos dados coletados, e </line>

<line> empre*aram-*e a* seguintes técn*cas: est*tístic* des*ri*iva e análise de regr*ssão c*m </line>

<line> dados </line>

<line> em painel. A estatística descrit*va pode ser definida como uma fo*ma de **resentar descrições </line>

<line> quantita*ivas de modo manejável, sendo que, às vezes, descrevem-*e variáveis is*ladam*nte; </line>

<line> *utra* *ez*s, as **sociaçõ*s que liga* uma variável a outra (BABBIE, 1999). A estatística </line>

<line> descritiv* foi empregad* *o est*do para descre*er a evolução e medidas básicas de *endên**a </line>

<line> Rev. FSA, Te*esin*, v. 14, n.3, **t. 4, p. 7*-85, mai./jun. 2017 www4.*sanet.com.br/r*vista </line>

<line> As Variáveis Macroecon***cas e o Desem**nho do Setor Têxtil Brasil*i*o </line>

<line> 77 </line>

<line> ce*tral (méd*a e *ediana) e dispersão (desv*o-padrão e coeficiente de variaçã*) dos </line>

<line> indic*dore* *conômico-finan*eiros estudados. </line>

<line> Já a análise de r*gressão co* dados em painel pos*ibilita que se c*mp**enda o </line>

<line> comport*mento </line>

<line> de fenômenos, ca*acter*stic*s e out*as unidades de observaç*o *o </line>

<line> longo </line>

<line> de </line>

<line> um período (F*VERO, 2015). Segundo Wooldridge (*01*), três aborda*ens de a*álise </line>

<line> de </line>

<line> dados em pai*el **o mais com*ns: (*) Modelo POL* - poole* ordinary least square; (ii) </line>

<line> M*d*lo *e Efei*os *ixos (MEF); e (ii*) Modelo de Efeitos **eat*r*os (MEA). A uti*iza*ão de </line>

<line> cada um *os modelos deve consi*era* as caracterí*ticas *o* dados e as limitações </line>

<line> *ner*ntes </line>

<line> (FÁVERO, 2015). Gujarati e Po*ter (2*11) *essalta* que é possív*l avaliar o mod*lo *ais </line>

<line> *dequado a p*rt*r *e tes*es específicos, tais como os a*re*ent*dos n* Q*adro 2. </line>

<line> N* estudo real*zado, a aná*ise de re*r*ssão com da**s em painel foi *mpregada para o </line>

<line> des*nvolvimen*o de **delos que expliquem a inf*uência d* *ariáveis *a*ro*conômi*a* sob*e </line>

<line> os diferentes *ndicadores financeiros das empresas *nal*sadas. Foi estimado um m***lo p*ra </line>

<line> ca*a indicador fin*n*ei*o. Nesse caso, foram tratadas como variáveis de*e*dentes as </line>

<line> apresentadas </line>

<line> no Q*adro 1 deste *raba*ho e, *omo </line>

<line> variáveis independe*tes, </line>

<line> as </line>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<line> O Quadro 3 apresenta como ess*s vari*v*is macroeconômicas for** coletadas, </line>

<line> a </line>

<line> m*nsuração e denominação atribuídas no estu*o. </line>

<line> Quadro 3 - V**iáveis macroe*on**icas utilizadas *ara análise </line>

<line> Va*i*ve* </line>

<line> Si**a </line>

<line> P*oxy </line>

<line> F*nte </line>

<line> *âmb*o </line>

<line> CAM </line>

<line> Co*ação ** R$ do dólar *o*er*ial americano (*S$ - C*mpr*) </line>

<line> Quantum® </line>

<line> Dese*prego </line>

<line> DE S </line>

<line> Taxa de desempr*go </line>

<line> I B GE </line>

<line> Infl*ção </line>

<line> I N* </line>

<line> Índice de Pr*ç* ao Cons*midor Amplo - IPCA </line>

<line> I * G* </line>

<line> P IB </line>

<line> P IB </line>

<line> PIB valores c*r*entes </line>

<line> I * GE </line>

<line> Taxa de *uros </line>

<line> TB J </line>

<line> T*xa Se**c </line>

<line> BA*EN </line>

<line> *egm*n** </line>

<line> SEG </line>

<line> Segmento de Fi*s e Tecidos (1); Outro* (0) </line>

<line> Quantum® </line>

<line> Fon*e: Elabo*ado pelos a**ores. Dados da Pesquisa (201*) </line>

<line> Rev. F*A, Ter*sina P*, v. 14, n. *, art. 4, p. 70-85, mai./jun. 2*1* </line>

<line> www4.fsanet.c**.br/revista </line>

<line> *. A. A*elar, L. F. Lameg*, A. A. S*u*a, S. E. **nseca </line>

<line> *8 </line>

<line> Ademais, salienta-se a inclusão *e uma variáve* dummy *a*a *epresentar o se*men** </line>

<line> de *tuação das empresas: "Fios e tecid*s" ou "Outros" (calça*os, vestuário e o**ros). </line>

<line> 4 R*SULTADOS E D*SC*SSÕES </line>

<line> Esta seç*o apr*senta e *nalisa os result*do* obtidos na pes*uisa. **ici*lmente, </line>

<line> n* </line>

<line> subseção *.1, apr**ent*m-se as estatíst*cas descritiv** das princi*ais variáveis analisadas na </line>

<line> p*squis* (in*icad*res econôm*co-f*nanceiros e *ariáveis ma*roeconômicas). Por *ua vez, </line>

<line> na </line>

<line> *ubseç*o 4.*, *ão descritos </line>

<line> e an*li**dos o* modelos econo**tricos </line>

<line> estim*dos </line>

<line> no </line>

<line> desenvolvimen*o do es*udo. </line>

<line> 4.1 An*lise Descri*iva </line>

<line> A Tabe*a 1 aprese*ta as estatí*tica* de*crit*vas das *ari**eis *m*re*adas no es*udo </line>

<line> (*ndicadores f*nanceiros e variáveis macroeconômicas). *ara c*da variável, apresentam-se: a </line>

<line> mé*ia, o ***vio-padrão, o c*eficiente de variação, a mediana, o valor mínimo e o máximo. </line>

<line> Ver*fica-se que a*guma* vari*v*is *presentaram u*a grande di*persã* *os val*res. No *aso </line>

<line> d* ML, especialmente, apesar d* a méd*a do indi**dor ser negativa, o que *ndic* um baixo </line>

<line> de*em*enho médio das empres*s, houve uma am*la v*riab*lidade entre os va*o*es. </line>

<line> Tabela 1 - Estatísti*as de*critivas da* variáveis </line>

<line> Co**iciente de </line>

<line> Variável </line>

<line> Média </line>

<line> **svi*-padrão </line>

<line> Med*ana </line>

<line> *ínimo </line>

<line> Má*imo </line>

<line> variaç*o </line>

<line> CAM </line>

<line> 2,20 </line>

<line> 0,58 </line>

<line> 0,2* </line>

<line> 2,*4 </line>

<line> 1,59 </line>

<line> 3,8* </line>

<line> IN* </line>

<line> 1,68 </line>

<line> 0,74 </line>

<line> 0,44 </line>

<line> 1,50 </line>

<line> *,50 </line>

<line> 3,*3 </line>

<line> T*J </line>

<line> *0,4* </line>

<line> 2,00 </line>

<line> 0,19 </line>

<line> 10,6* </line>

<line> 7,14 </line>

<line> 14,15 </line>

<line> D*S </line>

<line> 5,*8 </line>

<line> 0,8* </line>

<line> 0,15 </line>

<line> 5,8* </line>

<line> 4,6* </line>

<line> 7,*7 </line>

<line> P IB </line>

<line> 0,02 </line>

<line> 0,03 </line>

<line> 1,38 </line>

<line> 0,03 </line>

<line> -0,04 </line>

<line> 0,07 </line>

<line> LC </line>

<line> 1,79 </line>

<line> 1,57 </line>

<line> 0,*8 </line>

<line> 1,** </line>

<line> 0,01 </line>

<line> *,5* </line>

<line> LG </line>

<line> 0,98 </line>

<line> 0,80 </line>

<line> 0,82 </line>

<line> 0,82 </line>

<line> *,00 </line>

<line> 3,90 </line>

<line> LS </line>

<line> 1,*0 </line>

<line> 1,15 </line>

<line> 0,9* </line>

<line> 0,90 </line>

<line> 0,00 </line>

<line> 5,86 </line>

<line> PCT </line>

<line> 0,95 </line>

<line> 1,16 </line>

<line> 1,22 </line>

<line> 0,54 </line>

<line> 0,10 </line>

<line> 7,74 </line>

<line> DPL </line>

<line> 1,27 </line>

<line> 5,*4 </line>

<line> 4,44 </line>

<line> 0,59 </line>

<line> -40,00 </line>

<line> 54,30 </line>

<line> G*F </line>

<line> 0,16 </line>

<line> 0,22 </line>

<line> 1,37 </line>

<line> 0,11 </line>

<line> -1,2* </line>

<line> 1,54 </line>

<line> ICJ </line>

<line> 3,31 </line>

<line> *,7* </line>

<line> 1,12 </line>

<line> *,5* </line>

<line> 0,02 </line>

<line> 14,67 </line>

<line> IP L </line>

<line> 0,44 </line>

<line> *,*3 </line>

<line> 3,0* </line>

<line> 0,3* </line>

<line> -8,05 </line>

<line> *2,04 </line>

<line> GA </line>

<line> 0,70 </line>

<line> 0,38 </line>

<line> *,54 </line>

<line> 0,*6 </line>

<line> -0,00 </line>

<line> 2,1* </line>

<line> *L </line>

<line> -0,04 </line>

<line> 2,0* </line>

<line> -*5,*7 </line>

<line> 0,02 </line>

<line> -22,39 </line>

<line> 19,03 </line>

<line> MB </line>

<line> 0,32 </line>

<line> 0,18 </line>

<line> 0,57 </line>

<line> 0,28 </line>

<line> -0,46 </line>

<line> 1,00 </line>

<line> ME </line>

<line> 0,23 </line>

<line> 1,70 </line>

<line> 7,29 </line>

<line> 0,** </line>

<line> -7,08 </line>

<line> 19,21 </line>

<line> RO* </line>

<line> -0,03 </line>

<line> 0,*0 </line>

<line> -7,03 </line>

<line> 0,0* </line>

<line> -1,04 </line>

<line> 0,46 </line>

<line> CF </line>

<line> 130,5* </line>

<line> 183,75 </line>

<line> 1,41 </line>

<line> *59,*5 </line>

<line> -96*,*9 </line>

<line> 2.208,00 </line>

<line> *O </line>

<line> 201,69 </line>

<line> 6*,*8 </line>

<line> 0,34 </line>

<line> 199,52 </line>

<line> 24,06 </line>

<line> 592,66 </line>

<line> PME </line>

<line> 111,*9 </line>

<line> 57,12 </line>

<line> 0,51 </line>

<line> 106,06 </line>

<line>-</line>

<line> 48*,72 </line>

<line> PMP </line>

<line> 76,34 </line>

<line> 138,36 </line>

<line> 1,81 </line>

<line> *5,47 </line>

<line> *,5* </line>

<line> 1.082,43 </line>

<line> P*RV </line>

<line> 88,31 </line>

<line> 25,85 </line>

<line> 0,29 </line>

<line> 90,76 </line>

<line> -20,95 </line>

<line> 171,0* </line>

<line> *o*te: Dad*s da p**quisa (201*). </line>

<line> Rev. F*A, Teresina, v. 14, n.*, **t. 4, *. 70-85, ma*./ju*. 2017 </line>

<line> w*w4.fsanet.com.b*/revi**a </line>

<line> As Vari*veis Macroeco*ômi**s e o *e*emp*nho do Setor Têxtil Brasileiro </line>

<line> 79 </line>

<line> *o se *na*is*r a tend**c** </line>

<line> d*s dados, verifica-*e que poucas vari*v*** a*r*sentar*m </line>

<line> uma te*dência </line>

<line> visível ao l*ngo do tempo. N* ca*o dos indicadores financeiros L* e ICJ, </line>

<line> houve uma queda *raticamente co*t*nu* dos mesmos ao *ongo </line>

<line> do período an*lisado. </line>

<line> Cont*do, o PM* tendeu au**ntar o longo do *e*po. Sa*ien*a-se, ainda, o **m*ortamento a </line>

<line> *a variável *acr*e*on*mica CAM, </line>

<line> q** aprese*tou uma t*nd*ncia de aumen*o no perí*do, </line>

<line> e*qua*to a vari*vel macroeconômica TBJ a*resentou </line>

<line> d*is cíclicos d* au*ento (fi*alizando </line>

<line> com u*a tend*ncia d* al*a). </line>

<line> 4.* Análi*e de Dado* *m Painel </line>

<line> * Tabela 2 des*aca os resultados obtid*s p*r meio da *nális* de reg*ess*o com dado* </line>

<line> em p*inel. Nessa *abe*a, apr*s*nta-*e ** re*umo s*n**tic* de todos o* *od*los estimados, </line>

<line> que co*s*deraram ** indic*dores **nanceiros como vari*veis depen*entes e as v*riáveis </line>

<line> macroe*onô**cas como variáveis independentes, t*l c**o destacado na s*ção 3 d*ste </line>

<line> trab*lho. Segue-se *ma análise mais detalhad* *a*a cada um d*s indicadore* financeiros. </line>

<line> T*bela 2 - *íntese dos modelos o*tidos p*r *eio *a análise de regressão c*m da*os em </line>

<line> *ainel </line>

<line> In*icad*r </line>

<line> Mo*elo </line>

<line> C*eficientes CAM I*F TBJ DES PIB SE* </line>

<line> R2 Wi*hin Overall </line>

<line> W*l* </line>

<line> LC L* LS PCT DP L GAF *CJ *P L GAT MB ME ML RA *F CO P M* * M* * MR </line>

<line> EF EA EF EA EF EA EA *F EF EF EF EF EF EA EA *F EA E* </line>

<line> -0,16 -0,*0 -0,01 0 ,0 4 1 ,0 2 -1,29** -0,12*** 0 ,0 2 * ,0 1 0 ,0 * ** 0 ,2 3 -0,53 *** -0,15*** -0,00 0 ,0 0 0 ,0 3 0 ,* 4 -1,17 *** 0 ,0 9 *** -0,00 0 ,0 1 -0,*2 *** -*,02 0 ,8 5 * 1 ,0 5 *** -0,*1 -0,2* * 0 ,1 6 1 ,0 * -4,84 *** -*,00 0 ,0 1 -0,0* -0,00 0 ,0 7 -0,2* *** -0,62*** -0,00 -0,03 -0,21 ** 0 ,1 6 -*,61 ** 0 ,0 6 -0,01 -0,01 -0,01 -1,23 -0,63 ** -*,01 0 ,0 * 0 ,0 0 -0,00 0 , 3 0 ** -0,31** 0 ,0 * -0,00 0 ,0 0 -0,01 0 ,0 5 -0,24 *** -0,1* -0,17 0 ,0 5 -0,02 -3,*5 -*,31 -0,19 -0,*7 0 ,0 2 * ,1 6 -2,87 -0,4* 0 ,0 3 *** 0 ,0 * -0,01 ** 0 ,0 1 * 0 ,2 2 -0,2* -26,47 -4,5* 4 ,1 1 -0,13 3 * ,4 2 -29,79 7 ,2 0 -4,88** 1 ,5 1 -*,85 -44,*0 11,68 -*,42 -3,89 3 , 2 4 *** -5,24 ** -68,9* 10,58 -2,07 2 ,0 8 4 ,5 * * ,0 8 -23,53 55,38 4 ,8 3 *** -2,0* -0,64 -0,87 -5,97 -10,71 </line>

<line> 0 ,0 3 0 ,1 4 * ,0 7 0 ,1 * 0 ,0 4 * ,1 7 0 ,1 5 0 ,0 8 0 ,0 2 0 ,1 3 0 ,0 1 0 ,2 6 0 ,1 8 0 ,1 9 0 ,0 0 0 ,0 4 0 ,0 1 0 ,1 4 0 ,0 0 0 ,4 0 0 ,0 2 0 ,0 2 0 ,0 2 0 ,0 * 0 ,0 5 0 ,2 0 * ,0 2 0 ,0 2 0 ,0 * 0 ,* 1 0 ,0 3 0 ,0 3 0 ,0 1 0 ,0 3 0 ,0 2 0 ,0 4 </line>

<line> 1 * , 6 2 ** * 1 ,6 4 *** 3 2 ,4 * *** 3 0 ,8 9 *** 2 4 ,* 1 *** 3 2 ,6 5 *** * 3 ,* 0 *** 7 ,4 0 1 0 ,* * * 2 8 ,3 9 *** 6 ,0 6 6 ,7 0 4 * ,1 2 *** 3 ,9 9 6 ,4 0 * 4 ,* 8 ** 5 ,0 3 9 ,9 0 </line>

<line> *onte: Dados da p*squisa (2016). </line>

<line> Notas: EA - Mo**lo *e e*eitos aleatór**s; EF - Modelo de e*eitos f*xos; *O - Model* pooled. </line>

<line> *** Significativo a m*nos *e 1,0%; ** S*g*ific*t*vo * menos de 5,0%; * Sign*ficativo a menos de 10,0% </line>

<line> O M** fo* mais adeq*ado pa*a mo*elar a relação *ntre a* variáv*is m*croe*onômicas </line>

<line> e o *nd*cador fin*nc*iro LC. O R* foi de 0,0* entre *s </line>

<line> gr*pos e o geral *e 0,1*. O tes*e *e </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 14, n. 3, art. 4, *. 70-85, mai./jun. 2017 </line>

<line> www4.*san*t.com.br/revist* </line>

<line> E. A. Avelar, L. F. Lamego, A. A. Souz*, S. E. *onseca </line>

<line> 80 </line>

<line> Wald foi de 1*,62 (significativo a *,0%). Nesse caso, a únic* v*riável macro*co*ômica </line>

<line> estati*ti*amente signi*i*at*va (a *e**s d* 5,0%) foi à *elac*onada ao segmento. Assim, </line>

<line> verif*co*-se que as e*pr*sas pertencentes a* **g**nto d* t*cidos e *io* tende* a apr*sentar </line>

<line> uma me**r L*. </line>

<line> Já ** ca*o do indicado* LG, o M*A f*i mais *dequado para modela* a sua rela*ão </line>

<line> com as variá*eis macroeconômi*as. O R2 fo* de 0,*7 en*re os grupos e o geral de 0,11, </line>

<line> enquanto o t*ste de Wald foi de 41,64 (significa*ivo a *,0%). *rês variáve*s indep*ndent*s </line>

<line> for*m consider**as significativas: CA*, SEG (a menos de 1,*%) e DES (a me*os de 5%). </line>

<line> Apenas essa ú*tima apresentou um coeficie*te posit*v*, o* seja, o aume*to d* dese*prego </line>

<line> tende * aumentar * L* das empresas. No ca*o do câmbio e d* segme*to, evidenciou-s* que o </line>

<line> a*me*t* da *axa **m**o tende a reduzi* a LG </line>

<line> das empresa*, </line>

<line> assim c*mo </line>

<line> o fato *e </line>

<line> **rtencerem ao segmento de *ios e tecidos. </line>

<line> No caso do i*dicad*r L*, o MEF foi o mais apropriado para modelar a </line>

<line> sua relação </line>

<line> entr* a* variávei* mac*oec*nômic*s. *2 f*i de 0,04 *ntre os grupos e o geral d* 0,17. * O </line>

<line> tes** Wald foi </line>

<line> de *2,48 (s*gni*ica*ivo menos de 1,0%). *penas duas variáve*s *oram a </line>

<line> consideradas signif*cativas e co* signifi*â**ia a me*os de *,0%: câmbio e segmento. *s dua* </line>

<line> *ariávei* **resentaram *oef*cientes neg*tivos, o que evidenc*a que o </line>

<line> aumento </line>

<line> da taxa de </line>

<line> c*mbio visa a reduzir * L* das empresas, assim como o *ato de pertence*em ao *egm*nto de </line>

<line> f*o e tecidos. </line>

<line> O mod*lo mais adequado para esti**r * s*a *elação entr* as va***veis </line>

<line> *acroeco*ômicas *a vari*vel i*dica*o*a PC* foi * MEA. O R2 entre grupos foi de 0,15 e o </line>

<line> ge**l, de 0,08. O teste Wald obtev* *m valor de 30,89 (significativo a menos de 1,0%). Entre </line>

<line> as variáve*s *nde*endentes, três foram consider*das signifi*ativ*s: CAM e *ES (**gnific*tivo </line>

<line> a me*os d* 1,0%), e * SEG com sig*if*cância a menos ** 10,0%. Duas variáv*is obtiveram </line>

<line> um coeficiente pos*tivo, CAM e *EG, o que significa que o *umen*o ***as tende a aumentar * </line>

<line> PCT das e*presas. J* a variáve* DE* evidenc*a que * aumento da taxa *e desemprego tende a </line>

<line> dim*nuir a *CT das e*pr*sa*. </line>

<line> No cas* do in*icado* DPL, o melhor mode*o para esti*a* sua relação com as v**iáveis </line>

<line> macroeconômicas foi o de MEF. O ** foi *e 0,02 entre *s g**pos e o geral d* 0,13. O te**e </line>

<line> Wald foi de </line>

<line> 24,21 (signific*t**o </line>

<line> a menos d* 1,0%). Três va*iáveis for*m *onsideradas </line>

<line> significativas: CAM e SEG (*om significância de meno* de 1,0%) * a TBJ (com ***nifi*ância </line>

<line> de menos de 10,0%). Apenas a *ariáv*l CAM teve seu coeficiente positivo, * que indica que </line>

<line> seu aum*nto, tend* * elevar o DPL da empre*a. Já as outr*s v*riáveis TBJ e SEG mostram </line>

<line> que o aumento *m **a taxa te*de a dim*n**r a D*L da empres*. </line>

<line> Rev. F*A, Teresina, v. 14, n.3, art. 4, p. 70-85, m*i./jun. 201* ww**.fs*net.co*.br/revista </line>

<line> As Variáveis Macr*econômica* * o D*sempenh* do Setor Têxti* Brasi*ei*o </line>

<line> 81 </line>

<line> Para m*d*lar a rela*ã* e*tre as vari*veis macroeconômicas **m a v*riável indicadora </line>

<line> GAF, o *el*or modelo f** o *e ME*. * R* foi d* 0,01 *ntre o* g*upos, e de 0,26 o geral. O </line>

<line> te*te </line>

<line> Wald </line>

<line> foi </line>

<line> *e 32,*5 (*ignifica*ivo a *enos de 1,0%). Ne*se modelo, * única variá*el </line>

<line> *ignificativa foi a variáve* SEG (sign**icativo a meno* </line>

<line> d* 1,0%). Porém, seu coeficien*e foi </line>

<line> neg**ivo, o que caract*riza que as empresas de Fios e Tecid*s tendem a *prese**ar um GAF </line>

<line> *enor qu* as de*a**. </line>

<line> No que se refere a* indi*ado* ICJ, * modelo mais *d*q*ado para a estimati*a de su* </line>

<line> *e*ação com as variáveis macroeconômicas foi o de MEA. O *2 entre os g*upo* foi de 0,18 e </line>

<line> o ger*l *e 0,1*. * te*t* Wald f*i de 33,40 (significativo a m*nos de 1,0%). Nesse modelo, três </line>

<line> vari*veis i*dependen*e* *i*er*m *i*nificância: CAM (signifi**tiv* a meno* de 1,0%), DES * </line>

<line> SEG (signif*cativo* a meno* de 5,0%). Ressalta-*e </line>

<line> que todas as variáveis t*veram se*s </line>

<line> coef*cientes negativo*, ou seja, o aume*to das *a*as de c*mbi* * *e desemprego, t*l como o </line>

<line> fato *e a empresa *ertencer ao segment* de Fios e *ecidos, t*nde a reduzir o ICJ *a empresa. </line>

<line> No que tange ao *ndi*ador IPL, o mod*lo ma*s indicad* pa*a m*de*ar suas relações </line>

<line> com </line>

<line> as vari*veis ma*roeconômi*as foi o M*F. O R2 entre g*upos foi 0 e o *e </line>

<line> geral foi de </line>

<line> 0,04. O test* de Wald foi de 7,4* e não *ignificat*vo. Dessa form*, </line>

<line> o mode*o não *oi </line>

<line> conside**do sig*ificativo. </line>

<line> * MEF foi o *ai* *consel*ável par* modelar a *elação entre as </line>

<line> **riáveis </line>

<line> macroeconô**cas e o indicador GA. O R2 foi de 0,01 *ntre *s grupo* e de </line>

<line> 0,14 o *eral. </line>

<line> O </line>

<line> t*st* *e Wald *oi de 10,88 (sig*i*ic*ti** a menos de </line>

<line> 10,0%). Nesse mo*el*, apenas d*as </line>

<line> variá*eis indep*ndentes f*ram significativas: a variável PIB e o segm*nto (amba* </line>

<line> *ignificativas a m*no* de 5,0%). Porém, * variáve* PIB tem *eu co*ficiente posit*vo e * </line>

<line> *egme*to o *oe*icie**e negativo, ou seja, qua**o maior o PIB, maior tend* a ser o GA e </line>

<line> *s </line>

<line> emp**sas d* Fios e T**ido* tendem a ter um menor valor **sse indicador. </line>

<line> Pa*a o i*dic*dor *B o modelo mais adequado para se esti*ar seu rela**onamento co* </line>

<line> as var**ve*s m***oeconômic*s é o *EF. O R2 entre os grup*s *oi 0 e o geral foi de 0,4. </line>

<line> * </line>

<line> *est* </line>

<line> Wald </line>

<line> **i </line>

<line> de </line>

<line> 28,*9 (signi*i*ativo menos de 1,0%). Nesse mode** tev* a </line>

<line> apenas </line>

<line> um a </line>

<line> variável significati** qu* fo* a SEG (s*gnif*c*ti** a menos de *,0%) e *om c*efici*nt* </line>

<line> negativo, *u *eja, em*resa* de Fios e Tecid** tendem a t*r um menor i*dicador de *B. </line>

<line> No caso do in*icador *E, usou-se o MEF p*ra *sti*ar o modelo mais adequa*o para </line>

<line> relac**ná-lo </line>

<line> às variáv*** macroeconômicas. O *2 foi igu*l entre os grup** e </line>

<line> geral, co* o </line>

<line> *a*o* de 0,02. O *e*te Wald *o* de 6,06 * sem s*gnificância, assi* com*, *ambém,, *enhuma </line>

<line> das va*iáveis do modelo foi signific*tiva. </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, *. 14, *. 3, art. 4, p. 70-85, mai./jun. 2*17 www4.f**net.c**.br/revista </line>

<line> E. A. *velar, L. F. L*meg*, A. A. Souz*, S. E. Fonseca </line>

<line> 82 </line>

<line> *ssi* como * *n*icador M*, par* o ind*cador ML, o mode*o mais adequado foi </line>

<line> o </line>

<line> MEF, poré* o va*or do *este Wa*d não foi signif*cativo, as*im com* as variáve*s. No que </line>

<line> tan** ao *n*icad*r ROA, o mod*l* mai* indi*ado para *o*elar a *ua r*lação com as variáveis </line>

<line> *acroeco*ômicas foi o de MEF. O *2 foi de 0,0* e*tre grupos e de 0,2 * *era*. O te*te Wald </line>

<line> foi *e 40,*2 (sign*ficativo a menos *e 1,0%). </line>

<line> Com o indicador ROA, o modelo *presentou três va*iáveis independentes </line>

<line> significativas: CAM (signi*icat*vo a men*s de 1,0%), TBJ (sig*if*cativo a menos de 5,0%) * </line>

<line> DES (si*nificativo a menos de 1*,*%). As va*iáveis CAM e DES *presentaram c*e*icient*s </line>

<line> positivos, ou sej*, qua*to maiores seus va*ores, ma*or tende a ser o ROA da empresa. Já </line>

<line> a </line>

<line> va*iável TBJ apr***ntou um co*fic*ente negati*o, o que indica que, qua*t* *aior su* taxa, </line>

<line> m**or tende * ser o ROA d* empr**a. </line>

<line> Pa*a o indica*or **, o modelo mais indicad* para *stimar sua relação co* as </line>

<line> variá*eis mac*oec*nômicas foi o MEA. O R2 **tr* os grupos e o geral foi de 0,02. O teste </line>

<line> Wald foi de 3,99 e sem significâ*cia, assim como *ão foram significativ*s as variáv*is </line>

<line> independent*s. </line>

<line> No *as* do indicado* CO, o modelo que melhor se adequou para modelar a* variáveis </line>

<line> macroeconômicas e o ind**ador foi o MEA. O ** ent** gr*pos e o g*ral foi de 0,01. O te*te </line>

<line> *ald f** de *,40 e não sig*ificati**. Para * ind*c*d*r PM*, o m*lhor m*de*o *ara es*imar sua </line>

<line> relação com as variáveis *acroeconôm*cas foi * MEF. O R² </line>

<line> entr* grupos e o </line>

<line> *eral foi </line>

<line> de </line>

<line> 0,03. O teste de Wald *oi *e 14,78 (signifi*ati*o a m*n*s d* *,0%). </line>

<line> As vari*ve*s indepen*entes s*gnifica*ivas do model* foram TB* (signifi*a*iva a menos </line>

<line> de *,0%) e DES (signific*tiva a **nos </line>

<line> de 5,0%). A T*J com co*ficiente positivo, ou seja, </line>

<line> *u*n*o maior * taxa, maio* é a PME da empresa. O d**em*rego c*m c*e*iciente negativ*, ou </line>

<line> *eja, qu**to ma*or, *enor é a *ME da empres*. </line>

<line> O ME* *oi o mais adequado *ara </line>

<line> estimar a *elaç*o en**e o </line>

<line> indicado* PMP e as </line>

<line> v*r*áv*is macro*co*ô*icas. O R* foi de 0,0* entre g*upo* e de 0,03 * geral. O teste de Wald </line>

<line> foi de 5,03 e, as*im c*mo as variá*eis i*de*e*dentes, *ã* fo* sign*ficat*vo. Por fim, a relação </line>

<line> entre as variáveis macroeconômicas e o P*R *oi est*mada por *eio do MEF. O R* foi de 0,0* </line>

<line> entre grupos e de 0,04 em geral. J* * teste d* Wald fo* de 9,90 e não *** s*gnific*tivo. </line>

<line> 5 CONSI*ERAÇÕ*S FINAIS </line>

<line> Este e*tudo apre*entou os resultados d* uma pesqu*s* que teve como objetivo ge*al </line>

<line> analisa* a </line>

<line> inf*uência de variáveis macr*econ*mic*s s*bre o desempenho </line>

<line> econômico- </line>

<line> Rev. FSA, Teresi*a, v. 14, n.3, a**. 4, p. *0-85, mai./jun. 2017 </line>

<line> w*w4.fsa*et.com.br/re*ista </line>

<line> A* V*riáveis Macroecon*mica* e o Desem*enho *o Se*or Têxtil Bras**eir* </line>

<line> 83 </line>

<line> *ina*ceiro *as em*re*as a*erta* do setor têxtil e de ve**uário </line>

<line> brasileiro. Ver*ficou-*e que </line>

<line> *s </line>

<line> empresas ** segment* de F*o* * Teci*os tendem * t*r **a liqu*dez (e* *odo* os h*rizontes de </line>

<line> temp* analisad*s) infer*o*es aos d*s de*ais empr*s*s. </line>

<line> Além disso, * *axa de câm*i* ta*bém *ende a influenciar negativa*e*te * li*uidez *as </line>

<line> empre*as </line>

<line> a*alisadas. Essa si*uação </line>

<line> da *ragilid*de da liquide* das e*pr*sas é realçada pe*os </line>

<line> indicadores de **tru*ura de capital. Ao analisa-lo*, ve**fico*-se uma influência signif*cat**a da </line>

<line> taxa de câmbio *obre o endividam*nto das empres*s, assim com* uma re*ução n* *eu </line>

<line> potenc*al de cobertura *e ju*os, em espe*ial, ** que **nge às do segmento *e Fios e *eci*os. </line>

<line> As emp*esas d* S*gmento ** **os e Tecidos de*onstrar*m um d*s*mpenho ** geral </line>

<line> *nferior *os das demais, ao se analisarem os indicado*es fina*cei*os ** r*ntabilidade </line>

<line> e </line>

<line> lucr*t*vidade. Tal situação pode explicar a maior necessidade de endividamen*o </line>

<line> des*a* </line>

<line> e*presas * * s*a liquid*z u*ua*m*n*e menor. Já n* caso dos indicadores de atividades, </line>

<line> destaca-se a i*fluênc*a *egativa do aumento da ta*a básica de ju*os s**r* o prazo méd*o de </line>

<line> *stocagem das **pres*s *nalisadas. Salie**a-*e *ue a i*flação foi a única *ariáv*l </line>

<line> macroeconô*ica *ue não se *ostrou *ignificat*va em ne*hum dos m*delos estimados. </line>

<line> Por fim, ressa*ta-se *ue a pesquisa *e**izada *presentou algum*s limitações, *ais como </line>

<line> o emprego de uma a*ost*a não probabilís*ica * o f*co em ape*as um setor. Toda*ia, acredi*a- </line>

<line> s* que *s resulta*os *o </line>

<line> e*tudo contribuíram par* áre* do co*hecime*t*, considerando a </line>

<line> a </line>

<line> análise </line>

<line> d* um setor *ão </line>

<line> *mpor*a*te para a econom*a naciona* e a análise da i*fluê*cia </line>

<line> de </line>

<line> variáveis mac*oeconômicas s*bre indicad*res fin*nceiros. Estudos *uturos *oder*am expan*ir </line>

<line> * anál*se, considera*** outros seto*es out*as form*s de anális* financeira tais com* os e </line>

<line> m*delo* *inâmico o* Dupo*t. </line>

<line> REFERÊNCIAS </line>

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<line> de </line>

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<line> é </line>

<line> a </line>

<line> mel*or </line>

<line> va*i*a </line>

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<line> *om* Ref*re*ciar este Ar*igo, confo*me ABNT: </line>

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<line> Re*. FSA, Teresina, v.14, n.*, art. *, *. 70-8*, mai./jun. 2017. </line>

<line> Co*trib*ição dos Autore* </line>

<line> E. A. Ave*ar </line>

<line> L. F. Lamego </line>

<line> A. A. Souza </line>

<line> S. E. F**seca </line>

<line> *) conce*ção e plan*jame*to. </line>

<line> X </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> 2) an*lise e interpretação do* *ados. </line>

<line> X </line>

<line> * </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> 3) elaboração do rasc*nho ou n* revi*ão crít*ca do conteúdo. </line>

<line> X </line>

<line> </line>

<line> X </line>

<line> X </line>

<line> 4) participação *a aprovação da versão f*nal *o man*scrito. </line>

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<line> X </line>

<line> * </line>

<line> Rev. FS*, Teresina PI, v. 14, n. 3, art. *, p. 70-85, mai./jun. 201* </line>

<line> *ww4.***net.com.br/revista </line>