A Relação entre os Componentes do Capital de Giro e o Grau de Internacionalização das Empresas Multinacionais Brasileiras / The Relationship Between the Components of Working Capital and the Degree of Internationalization of Brazilian Multinational
Resumo
Este estudo tem como objetivo analisar a relação entre os componentes do capital de giro e o grau de internacionalização das empresas multinacionais brasileiras. A partir de uma amostra composta de 213 observações de 48 empresas, no período de 2006 a 2013, utilizou-se a análise de regressões com dados em painel, para testar a relação dos prazos médios de estocagem, de recebimento e de pagamento com o grau de internacionalização Os resultados apontam que o grau de internacionalização de empresas multinacionais brasileiras é relevante para determinar o prazo médio de recebimento, assim como a necessidade de capital de giro medida pelo ciclo de conversão de caixa. Evidenciou-se, portanto, que a política de crédito dada pelo prazo médio de recebimento, influencia o nível de internacionalização das empresas. Para estudos futuros, pretende-se investigar se estes mesmos efeitos ocorrem em empresas com entradas patrimoniais e não patrimoniais.
Palavras-chave: Capital de Giro. Multinacionais. Internacionalização. Degree of Internationalization. Prazo Médio de Estocagem. Prazo Médio de Recebimento. Prazo Médio de Pagamento.
ABSTRACT
This study aims to analyze the relationship between the working capital components and the degree of internationalization of Brazilian multinational companies. From a sample composed of 213 observations from 48 companies, in the period from 2006 to 2013, the regression analysis with panel data was used to test the relation between mean storage, receipt and payment terms with the degree of internationalization The results indicate that the degree of internationalization of Brazilian multinational companies is relevant to determine the average term of receipt as well as the need for working capital measured by the cash conversion cycle. It was therefore evidenced that the credit policy given the average term of receipt influences the level of internationalization of companies. For future studies, it is intended to investigate whether these same effects occur in companies with equity and non-equity inflows.
Keywords: Turnover. Multinational. Internationalization. Degree of Internationalization. Average Stocking Period. Average Collection Period. Average Payment Period.
Referências
APPUHAMI, B. A. R. The impact of firms’ capital expenditure on working capital management: an empirical study across industries in Thailand. International Management Review, v.4, n.1, p. 11-24, 2008.
ASSAF NETO, A., SILVA, C. A. T. Administração do capital de giro, 3 ed. São Paulo: Atlas, 2007. p. 13-18-19
ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2005.
BREALEY, R. A; MYERS, S. C; ALLEN, F. Principles of corporate finance. 8nd ed. EUA: McGraw-Hill, 2008.
BRIGHAM, E. Fundamentos da moderna administração financeira. São Paulo: Campos, 1999.
CALOF, J; BEAMISH, P. (1995), “Adapting to Foreign Markets: Explainin Interna Tionalization”, International Business Review, 4 (2), pp. 115-131
CAMARGOS, M. A; COUTINHO, E. S; AMARAL, H. F. O perfil da área de finanças do EnANPAD: um levantamento da produção científica e de suas tendências entre 2000-2004.Anais do Encontro Nacional da Associação Nacional de Pós-Graduação e Pesquisa em Administração, 2005.
CAMARGOS, M. A; COUTINHO, E. S; DIAS, A. T. Análise da Produção Científica em Finanças entre 2000-2008: um Estudo Bibliométrico Anais do Encontro Nacional da Associação Nacional de Pós-Graduação e Pesquisa em Administração, 2009. Capital de Giro Corporativa, In: XIII ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANÇA, 2013,
CHIOU, J. R.; CHENG, L.; WU, H. W. The determinants of working capital management. The Journal of American Academy of Business, v. 10, n. 1, p. 149-155, 2006.
DANIELS, J. D; RADEBAUGH L. H. International Business: Environments and Operations. Addison-Wesley Pub Co, 1997.
DELOOF, M. Does working capital management affects profitability of Belgian firms? Journal of Business Finance & Accounting, v. 30, n. 3-4, p. 573 – 587, 2003.
DIAS, M. C. C. F. A Internacionalização e os Factores de Competitividade: O Caso Adira. 2011.
DUARTE, P. C; LAMOUNIER, W. M.; TAKAMATSU, R. T. Modelos econométricos para dados em painel: aspectos teóricos e exemplos de aplicação à pesquisa em contabilidade e finanças. In: 7o Congresso USP de Controladoria e Contabilidade e 4o Congresso USP de Iniciação Científica em Contabilidade. 2007.
DUNNING, J. Towards an eclectic theory of international production: some empirical tests. Journal of International Business Studies, 11(Spring), pp. 9–31, 1980.
EDMUNDS, J, C, 1984, Working Capital Management in Multinational Companies: An Integrated Approach, Management International Review, pp,73-80,
FUNDAÇÃO DOM CABRAL. Ranking das Transnacionais Brasileiras 2012. Os benefícios da internacionalização, 2012. Disponível em: http://www.fdc.org.br/professoresepesquisa/publicacoes/Paginas/publicacao-detalhe.aspx?publicacao=18305. Acesso em abril de 2015
FUNDAÇÃO DOM CABRAL. Ranking das Transnacionais Brasileiras. A força da marca Brasil na criação de valor internacional, 2014. Disponível em: http://www.fdc.org.br/blogespacodialogo/Documents/ranking_fdc_multinacionais_brasileiras2014.pdf. Acesso em abril de 2015
FUSCO, J. P. A. Necessidade de capital de giro e nível de vendas. Revista Administração de Empresas. v. 36, n. 2, p. 53-66. 1996.
GIL, A. C. Como elaborar projetos de pesquisa.4ª ed. São Paulo: Atlas, 2002.
__________. Como elaborar projetos de pesquisa. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
__________. Métodos e técnicas de pesquisa social. In: Métodos e técnicas de pesquisa social. Atlas, 2010.
HAWAWINI, G; VIALLET, C; VORA, A. Industry influence on corporation working capital decisions. Sloan Management Review, v.27, p.15-24, 1986.
HILL, M. D.; KELLY, G. W; HIGHFIELD, M. J. Net operating working capital behavior: a first look. Financial Management, v. 39, n. 2, p. 783-805, 2010.
HSIAO, C. Analysis of panel data. Cambridge: Cambridge University Press, 1986
JENSEN, M.; MECKLING, W. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, v. 3, n. 4, p. 305-360, 1976.
JOHANSON J; WIEDERSHEIM-PAUL F. (1975), The Internationalization of the Firm – Four Swedish Cases, Journal of Management Studies, 12: 305-322
KIESCHNICK, R; LAPLANTE, M,; MOUSSAWI, ,Working capital management and shareholders’ wealth, Review of Finance, v, 17, n, 5, p, 1827-1852, 2013,
KIM, Y. H; CHUNG, K. H. (1990). An integrated evaluation of investment in inventory and credit: A cash flow approach. Journal of Business Finance & Accounting, 17, 381–390.
KRAUS, P. G. Modelo de internacionalização de empresas produtoras exportadoras brasileiras. Florianópolis, 2000. Tese. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção, Universidade Federal de Santa Catarina.
KRAUS, P. G. O Processo de Internacionalização das Empresas: o caso brasileiro. Revista de Negócios, Blumenau, v.11, n.2, p.25-47, abril/junho 2006.
LEHN, K; POULSEN, A. Free cash flow and stockholder grains in going private transactions. Journal of Finance, v. 44, n. 3, p. 771-787, 1989.
LEONIDOU, L; KATSIKEAS, C. S. The export development process: an integrative review of empirical models, Journal of International Business Studies, Hampshire Vol. 27, issue 3, pp. 517- 571. 1996.
MOORE, D. S. (2007), The Basic Practice of Statistics. New York, Freeman.
MYERS, S; MAJLUF, N. (1984). Corporate Financing and Investments Decisions: When Firms Have Information That Inventors Do Not Have. Journal of Financial Economics.13, 187-221.
NAZIR, M. S; AFZA, T. On the factor determining working capital requirements. Proceedings of ASBBS, v.15, n.1, p.293-301, 2008. Available in: http://asbbs.org/files/2008/PDF/N/Nazir.pdf. Access in 06.04.2015.
NUNN, K. P. The strategic determinants of working capital: a product –line perspective. The Journal of Financial Research, v.4, n.3, p.207-219, 1981.
PALOMBINI, N. V. N; NAKAMURA, W. T. Key factors in working capital management in the Brazilian market. Revista de Administração de Empresas, v. 52, n. 1, p. 55-69, 2012.
PIRES, C. O; ZANI, J; NAKAMURA, W, T. Fatores Determinantes da Necessidade de
RAHMAN, A. F; MOHD-SALEH, N. The effect of free cash flow agency problem on the value relevance of earnings and book value. Journal of Financial Reporting & Accounting, v.6, n.1, p.75-90, 2008.
RAMACHANDRAN, A.; JANAKIRAMAN, M. The relationship between working capital management efficiency and ebit. Managing Global Transitions, v. 7, n. 1, p. 61-74, 2009.
REZENDE, C. F; CUNHA, P. F; PEREIRA, V. S. Relação entre a internacionalização e a necessidade de capital de giro. In: XXI Congresso Brasileiro de Custos. 2014
Ribeiro, F et al. Indicadores de Capital de Giro e Beta: Um Estudo no Mercado de Capitais Brasileiro. Revista de Finanças Aplicadas. pp.1-15. Rio de Janeiro, Rio de Janeiro: IAG/PUC-RJ, 2013,
SCHERR, F. C. Modern Working Capital Management. Prentice-Hall, 1989.
Schiff, M; LIEBER, Z. (1974). A model for the integration of credit and inventory management. Journal of Finance, 29, 133–140.
SHIN, H. H.; SOENEN, L. Efficiency of working capital and corporate profitability. Financial Practice and Education, v. 8, n. 2, p. 37-45, 1998.
SMITH, R. L; KIM, J. The combined effects of free cash flow and financial slack on bidder and target stock returns. Journal of Business, v.67 n. 2, n, 3, p..50-55, 1973.
SOUSA, A. F; LUPORINI, C. E. M; SOUZA, M. S. Gestão de Capital de Giro. Caderno de Pesquisas Em Administração, São Paulo, v. x, p. x, 1996.
WOOLDRIDGE, JEFFEREY.M. Introdução à Econometria: Uma abordagem moderna. São Paulo: Cengage Learning, 2010.
WOOLDRIDGE, J. M. Econometric analysis of cross section and panel data. Cambridge, Mass.: MIT Press, 2002.
YIN, R. K. Estudo de Caso-: Planejamento e Métodos. Bookman editora, 2015.
DOI: http://dx.doi.org/10.12819/2018.15.4.6
Apontamentos
- Não há apontamentos.
Este obra está licenciado com uma Licença Creative Commons Atribuição-NãoComercial-SemDerivações 4.0 Internacional.
Atribuição (BY): Os licenciados têm o direito de copiar, distribuir, exibir e executar a obra e fazer trabalhos derivados dela, conquanto que deem créditos devidos ao autor ou licenciador, na maneira especificada por estes.
Não Comercial (NC): Os licenciados podem copiar, distribuir, exibir e executar a obra e fazer trabalhos derivados dela, desde que sejam para fins não-comerciais
Sem Derivações (ND): Os licenciados podem copiar, distribuir, exibir e executar apenas cópias exatas da obra, não podendo criar derivações da mesma.
ISSN 1806-6356 (Impresso) e 2317-2983 (Eletrônico)