Governança e Valor Adicionado no Brasil: Análise nos Setores do Agronegócio, Petróleo e Gás / Governance and Added Value in Brazil: Analysis in the Agribusiness, Oil and Gas Sectors

Mariana Francischini; Marcelo Fodra

<page>

<par>

<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

</par>

<par>

<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> ISSN Impresso: *806-6356 I*SN Ele*rônico: 2317-2983 </line>

</par>

<par>

<line> *overnança e Valor Adicionado no *r*sil: Análi*e n*s Seto**s do Agronegóc**, Petróleo e G*s </line>

<line> Governanc* and A*d*d Value in *razil: Analys** in th* Agribusi*ess, *il and *a* Sector* </line>

</par>

<par>

<line> Mariana Francischi*i </line>

<line> G*aduada em Admin***ração pel* Universidade F*deral de U*erlândia </line>

<line> E-m*il: mariana_franc*sc*ini23@hotmail.c*m </line>

<line> Marcelo *od*a </line>

<line> Doutor ** Agrono*ia *ela Univers*d**e Estadu*l Paulista </line>

<line> Profe*s*r do Depar*amento de Fi*anças da Faculdad* de G*stão e Negóci*s/Un*ve*sida*e Federal *e U*e*lândia </line>

<line> E-m*il: m*rcelo.fodra@uf*.br </line>

</par>

<par>

<line> Endereço: Mariana Francisch*ni </line>

<line> Editor-Chefe: *r. *o*n* Ke*ley d* Ale**ar </line>

</par>

<par>

<line> Avenida </line>

<line> R*drigues </line>

</par>

<par>

<line> 38.408-100, Uberl*ndia-M*, B*asil. </line>

</par>

<par>

<line> Artigo rec**ido em 23/*7/2020. Ú*tima </line>

</par>

<par>

<line> recebi*a em 04/08/2020. A*rov*d* em 05/08/2020. </line>

</par>

<par>

<line> 38.408-10*, U*erlând*a-MG, Bra**l. </line>

<line> Aval*ado pelo sistema Trip*e Revi**: Desk Review a) </line>

<line> pelo Editor-*hefe; e b) D*uble Blind Review </line>

<line> (avalia*ão ceg* p*r dois ava*iadores d* áre*). </line>

<line> R*vis*o: Gramatical, *ormativa e de Formata*ão </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Franc*sch*n*, M. Frod* </line>

</par>

<par>

<line> RESUMO </line>

</par>

<par>

<line> Os setore* de petróle* e g**, juntam*nte co* agron*g*cio, s*o vitais para a eco*omi* o </line>

<line> brasileira, re*resentando parc*l* *ig*ificativ* do PIB nacio*al e* 2019. O exame *o </line>

<line> desempen*o financeiro das empresas po*e c*ns*derar dimensões mais amplas *o que m*did*s </line>

</par>

<par>

<line> de lucro contábil, por mei* do exame </line>

<line> do *alo* adiciona*o produzido pelas firmas. </line>

</par>

<par>

<line> Adic*onalment*, *s de práticas de Governança Co*p**at*va adota**s pe*as *r**nizações *ão </line>

<line> imp*rtantes *ara mediar o *e* relaci*namento com os stakehold*r*. O *bjetivo des*e trabalho </line>

</par>

<par>

<line> foi a*a**a* s* *xiste correl*ção entre </line>

<line> prática* de *over*ança Cor*orativa l*gadas </line>

</par>

<par>

<line> *ompliance, Gestão de Riscos e de Susten**bilidade e o val*r adicionado gerado pela* </line>

<line> e*presas d* agronegó*i*, p*tróleo e gás do Brasil. Foram ut*lizadas *é*nicas econométrica* </line>

</par>

<par>

<line> de dado* e* painel, a </line>

<line> partir de </line>

<line> uma amo*tra *e 81 empres*s d* </line>

<line> capital ab*rto, listad*s na </line>

</par>

<par>

<line> 2016. O* res*l**dos *pon*a*am qu*, dent*e as variáv*i* *e </line>

</par>

<par>

<line> Gover*ança C*rporat**a *studadas, a*enas as práticas de Gestã* de Risco </line>

<line> apresentaram </line>

</par>

<par>

<line> correlação *statisticamente signific*nte com o valor agregado. </line>

</par>

<par>

<line> Palavras-*have: A*ronegócio. Petróleo e *ás. Govern*nça *orpor*t*va. Re*ressão com </line>

<line> Dados em Pai**l. </line>

<line> AB*TRACT </line>

<line> The o*l and gas sect*rs, together with agribusiness, are vit** for the Brazilian *conomy, </line>

</par>

<par>

<line> representin* a sign*ficant portion of </line>

<line> *he national GDP in 2019. The exa*inatio* of </line>

</par>

<par>

<line> c*mpanies' financial per*ormanc* can consid*r broader d*mens*ons t*an acc*unting profit </line>

<line> measure*, through the examin*ti*n of the added *alue produced by the *irms. In addi*ion, the </line>

</par>

<par>

<line> Corpor*te Governance *ractices </line>

<line> adopted </line>

<line> b* *rganization* are importan* to mediate their </line>

</par>

<par>

<line> rela*i*nship *i*h stakeholders. The ob*ective of *his work was to eva*uat* t** correlation </line>

<line> be*ween C*rporate G*vernan*e practices linked to C*mp*i*nce, *isk Manag*ment and </line>

<line> Sustain*bi*ity a*d the added v*lu* gene*ated by a*ri*usiness, oil and **s compan**s in Brazil. </line>

</par>

<par>

<line> *ata econom*tri* te**niques were </line>

<line> *a*ed on a sample of 81 public*y traded </line>

</par>

<par>

<line> com*anies, listed *n </line>

<line> the BM & F*OVESPA bet*ee* 200* and 20*6. The results *howed </line>

</par>

<par>

<line> *hat, among the studi*d Cor*or*te G*vernance va*iables, *nly t*e *isk Managem*n* pr*c*ices </line>

<line> *resented *tatistic*lly sig*ificant c*rrelation with the add*d value. </line>

<line> Key*ords: Agr*business. Oil and Gas. Co**orate Gover*ance. Pan*l Data. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 17, n. 12, art. 8, p. *55-175, dez. 2*20 </line>

<line> www*.*sa*et.com.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Gover***ça e Va*or Adici*nado no Brasil: Aná*ise n*s *etores *o *gr*neg*cio, P*t*óleo e Gás </line>

</par>

<par>

<line> 1 INTRODUÇÃO </line>

</par>

<par>

<line> O Bras*l é um país com v**to território, qu* possui </line>

<line> ag**n*gócio </line>

</par>

<par>

<line> gra*des poten*iais em recurso* na*urais, os quais podem ser co*oca*os à dis*osição da </line>

<line> so*iedade, ger**do rend* para a po*ulaçã*, contribuindo para a atividade *mpres**ial. </line>

<line> Conside*ado co*o ** *o* m*is im*o*tante* participan*es d* ag**business g*obal, o </line>

<line> Brasil produz e exporta d*ve*so* itens, tais como: soja, tabaco, s*co de laranj*, café, açúcar, </line>

<line> cacau, alg*d*o, p*pel * celulose, c*rn*, den*r* *utros (JANK; LEM*; N*SSAR, 2001). </line>

<line> Segundo in*ormações da Confede*aç*o *a Agric*ltu*a e Pecuár** do *r*sil (CNA), o </line>

<line> PI* d* agronegócio expa*diu-** *,*% *ntre 20*8 e 2019, respondendo po* aproximadamente </line>

<line> 21% do PIB brasileiro ** 2019 (CNA, 20**). </line>

</par>

<par>

<line> A*ém de su* vocação *gr*ria, * B**sil ta*b*m </line>

<line> assum* *osição imp*rtante na </line>

</par>

<par>

<line> exploração * produção m**er*l, *est*cando-se, dentre ou*ros, os seg*ento* de petróleo * *ás. </line>

<line> Dados da A*ência Nacio*al do Petró*eo, G*s N*t*ra* e Biocombustív**s (*NP) revelam que </line>

</par>

<par>

<line> *m **neiro </line>

<line> pro*ução br*sile**a *e petróleo * *e gás n**ural ultrapassou pe*a </line>

</par>

<par>

<line> prime*ra *ez a marca *e 4 milhões </line>

<line> de ba*ris de óleo *quivalente *o* di* (boe/*), </line>

</par>

<par>

<line> represe*tand* recordes de p**d**ão, tant* em </line>

<line> petróleo, quant* em rel*ção *o gás natur*l </line>

</par>

<par>

<line> (ANP, 2*2*). Es**ma-se *ue em 2019 a indústria *e pe*róleo e de gás n* B*asi* resp**dia por </line>

</par>

<par>

<line> cer*a de 13% ** PIB b**sileiro, *r*ve*d* 50% da oferta interna *e energia, </line>

<line> englob**d* </line>

</par>

<par>

<line> apro*im*dam*nt* 100 grupos e*on*mi*os em o*era*** no setor (*NP, 2019). </line>

</par>

<par>

<line> Dia*te d* importância dos setores em discussão e consid*rand*-se a participação </line>

</par>

<par>

<line> conjunta d*les na </line>

<line> geração de riqu*zas ao país, entendem-s* relevan*es as pesquisas qu* </line>

</par>

<par>

<line> av**iem o de*e*penho *conômi*o e finan*ei*o *a* empr*sas dest*s gr*p*s. </line>

</par>

<par>

<line> Em c*njunto com a mens*ração de desem*enho, * *ocie**d* bus** formas </line>

</par>

<par>

<line> *elacio*amento </line>

<line> adequado *nt*e as *mp*esas * os </line>

<line> *rupos de interesse com os quais e*as s* </line>

</par>

<par>

<line> *e*acionam, por mei* </line>

<line> d* Governan** Corporativa. Seg*ndo Rossett* e Andrade (2014), </line>

</par>

<par>

<line> **vernan*a C*r*orat*va prov* um *i*tema eq*ilibrado de decis*es, que v**am sust**tar </line>

</par>

<par>

<line> *erenidade *a* organiz*ções e a </line>

<line> pre*ervação </line>

<line> d*s s*us objeti*os, levan*o em c*n*a *m </line>

</par>

<par>

<line> relaci*namento ad*quad* </line>

<line> com os diversos grupos </line>

<line> de stak*holders. Os m*sm*s Ro*set*i </line>

</par>

<par>

<line> Andrad* (2014) a*irma* que o conceito de Governança Corpo*a*iva é amplo, </line>

<line> en*olvendo </line>

</par>

<par>

<line> vários g*upos d* *spec*os, enfocando os *ire*tos de **rtes interessada*, sis*emas de **lações </line>

</par>

<par>

<line> sob o* quais as em*resas são </line>

<line> diri*i*as e monitor*das, *s**utura </line>

<line> de *oder das firmas e </line>

</par>

<par>

<line> *istema nor*ativ* qu* reg* as relações i*ter**s e e*ternas das comp*nhias. </line>

<line> R*v. FSA, *eresi*a **, v. 17, n. 12, art. 8, p. 155-175, dez. 2020 www4.fsanet.co*.br/revist* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Franci*chin*, M. Froda </line>

</par>

<par>

<line> A*iad* ao já expo*to, atua*me*te os **sto*es buscam me*anis*os **ra med*r </line>

</par>

<par>

<line> desempen*o d* empresa em dimensões mais amplas. Segundo Ass** N*to (2012), </line>

</par>

<par>

<line> as empresas deve* avaliar resu*tado *e *ua g**t*o financeira po* *ei* o </line>

</par>

<par>

<line> eleme**o* ma*s *brangen*es d* q*e o l*cro c*ntábil, c*iando *spaço para uma gestão *aseada </line>

<line> Uma cont*ibuição efet*va para a m*nsuraçã* mais am**a da performanc* das </line>

</par>

<par>

<line> *rganizaçõ*s pode ser embasa*a </line>

<line> no conceit* </line>

<line> de val** adicionado, o qual reportado pela é </line>

</par>

<par>

<line> Demonstração de Val** Adic*ona*o (DV*). Segundo Brasil (2007), a DVA pas*ou a se* uma </line>

<line> demonstração contábil obrigat*ria * em*res*s de *apital a*erto e outros gru**s de e***esas, a </line>

<line> p*rtir da ediçã* *a L*i nº 11.638/20*7. </line>

<line> O reconhec*mento da import*ncia de se consi*erar o valo* adic*onado nas medi*as de </line>

<line> perf*rma*ce das empre*as motivou *iversas pesqui*as que en*olv*ram o uso da DVA, além </line>

</par>

<par>

<line> d*s infor*aç**s n*la cont*da*. Como exemplo, *ode* </line>

<line> ser citados os trab**hos de Cunha, </line>

</par>

<par>

<line> Ribeiro * Sa*tos (2005), Chan, Silva e Mar*ins (20*7), Machad* et *l. (2009), Teodoro *t a*. </line>

<line> (2012), dentre outros. </line>

</par>

<par>

<line> Entretanto, e*bora e*ist*m </line>

<line> *ário* *rabal*o* na*ionais vers**do sobre o estudo do </line>

</par>

<par>

<line> va*or *dicionado, observa-se * c*rência de pesquisas e**o*v*ndo a aval**ção de *esempenho </line>

<line> usa*do *unções m*temáticas, *endo * valor adicionado como uma variável a ser explicada. </line>

</par>

<par>

<line> f*na*idade de contribu*r com o s**rimento desta la*u*a </line>

</par>

<par>

<line> pe*quisa, aprese*tando a pos*ibili*ade de in*estigar </line>

<line> produçã* </line>

<line> de v*l*r a*icionado </line>

</par>

<par>

<line> *e*ores rel*vantes da economia, ut*lizando-se de métodos qu*nt*tat*vo*. </line>

</par>

<par>

<line> O objetivo *este trab*lho f*i </line>

<line> identificar se vari*vei* de Governança Corp*ra*iva, </line>

</par>

<par>

<line> defin*da* pelas práticas de Sutenta*ilida*e, Compliance </line>

<line> e Gestão de Riscos, são </line>

</par>

<par>

<line> *orrelacionad*s *om * valor </line>

<line> adicionad* ge*ado </line>

<line> pelas *mp*esas dos segme*tos </line>

</par>

<par>

<line> *g**negócio, gás e petróleo, no pe*íodo compreend*do entre 2009 a 2016. </line>

</par>

<par>

<line> Aponta-se co*o j*stifica*iva </line>

<line> para esta investigação a imp*rtânci* dos *etores </line>

</par>

<par>

<line> **tud*dos para * e*onomia *ac*ona*, levando-se *m conta * r*pr*sen*atividade deste* no PIB </line>

<line> brasilei*o, além da importância estr*t*gic* do tema, *m te*mos e*onômico* e sociai*. </line>

<line> C*m este trabalho, pretende-se ofer*ce* c*ntr*buições teóric*s e práticas. </line>

<line> C*nt*i*ui*ões *eór**as *o que tang*m à b*sca de explicações *obre a forma de relacion**ento </line>

</par>

<par>

<line> entr* variáveis eco*ômi*** na geraç*o d* valor adicionado p*las emp*esas. Quant* </line>

</par>

<par>

<line> co*tri*ui*ões emp*rica*, pretende-se apres*ntar uma alternativ* de mode*agem e*onométrica </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Te*esina, v. 17, n. 12, art. 8, p. 155-175, de*. 2020 </line>

<line> www4.*sanet.com.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Governança * Val*r Ad*cio*ado no Bras**: Análise nos Se*ores do Agronegócio, Pet*óleo e Gás </line>

</par>

<par>

<line> cap*z de esti*ar o valor a*re*ado pel*s empre*as, a partir de inform*ções da empresa, </line>

<line> *ormal*e**e c*nhe*idas **s gestores. </line>

<line> 2 REFE*ENC**L TEÓRICO </line>

<line> 2.1 Valor adicionado e sua ev*denciação </line>

<line> Segundo *arkin (2009), a *eoria Econ*mica define q*e * sistema e*onôm**o é </line>

<line> com*o*to por *ndivíduos, empresas, gov*r*o* * * *esto *o mundo, funcionand* por mei* de </line>

<line> *luxos circulares i*ênti*o* de renda e de consumo, os qu*is *ormam o P*od**o In*erno Bruto </line>

<line> O PI* é * valor dos bens e servi*os fin*is pr*duzidos em u*a *co**mia, e* dad* </line>

<line> período de tempo e a sua apuração é uma t*refa *omplexa (MANK*W, 2020). * ênfase sobre </line>

<line> o* *en* finais e servi*os deve-se à nece*sidade de se evitarem dupla* cont**ens no cálculo, o </line>

</par>

<par>

<line> que é possíve* q*and* se </line>

<line> usa * conceito de valor </line>

<line> adici*nado (DORN*USH; FISCHER; </line>

</par>

<par>

<line> STARTZ, **13). </line>

</par>

<par>

<line> A riquez* gerada por uma empresa é chamada valo* adicionado e representa </line>

</par>

<par>

<line> *ontribuição de uma firm*, representando o quand* ela co*tribui indiv*d*a***nte *ara </line>

</par>

<par>

<line> economi*. A </line>

<line> Demonstração do Valor Adicionado (DVA) foi desen*ol*ida para evidenciar </line>

</par>

<par>

<line> r*qu*za gerada </line>

<line> pelas atividades d* *ompanh**, **é* de mos*r*r </line>

<line> co*o esta riquez* </line>

</par>

<par>

<line> distri*uída ao* agente* qu* participam de *ua geração (RIBEIRO; SANT*S, 2004). * va*or </line>

<line> adicionado ge*ado é dis*r*buído *ela empresa aos *mpregados, governo, detentores de cap*tal, </line>

<line> s*cios, *cioni*tas * financiado*es exter*os (*UNHA; RIBEIRO; SANTOS, *005). Trata-se de </line>

</par>

<par>

<line> um documen*o ob**gatório </line>

<line> ab*r*o e outros gru*os de empresa*, </line>

</par>

<par>

<line> parti* da d**ão da Lei 11.6*8/2007 (BAR*OS et al., 2012). Seg*ndo Luc* (1998), a *artir das </line>

<line> informações cole*a**s na DVA da* empre*as, pode-s* calc*l*r o PIB de uma economia. </line>

<line> 2.2 Gove*na*** Corporativa </line>

<line> A temát*ca sobre Governança *o*porativ* começo* a ser d*s**ti*a a parti* do arti*o </line>

</par>

<par>

<line> seminal de J*nsen * **ckling (*976), qual fez as prim*iras exp*sições sobre as *elaçõ*s * </line>

<line> *ontratuais da em*resa, s*n*lizando a Teori* de Agên*ia e relac*onando-a com os dir*itos de </line>

<line> propriedade e de con*role existentes na empresa. </line>

<line> *ev. FSA, Teresina *I, v. 17, n. 1*, art. 8, p. 1*5-17*, dez. 2020 www4.f*anet.*o*.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Francischini, M. Fro*a </line>

</par>

<par>

<line> Segu*do o I*st*tuto Brasileiro *e Governança Corpo*ativa (*BGC), a Gov*rn*nça </line>

<line> Corporativa pode s*r defini*a com* o "*istema p*lo qua* as s*ciedades são dirigida* e </line>

<line> *on*toradas, e*volv*ndo os *elacionamentos entre Ac*on*stas e Cotis*a*, Cons*lho de </line>

<line> A*mi*ist*ação, Diretoria, Aud*toria Independen*e e Conselho Fi*cal" (IBGC, 2019). </line>

<line> A Go*ernança Corpo*a*iva de uma empre*a procura se *und*r sobre val*res c**o </line>

<line> responsabilidade, tran*parência e *ficiê**ia, pa*a então estabe*ecer estrutur*s específicas de </line>

</par>

<par>

<line> implantação des*es valores, por m*io de elementos </line>

<line> como as Práticas de Sustentab**ida**, </line>

</par>

<par>

<line> Compliance e Gestão de *is**s (BAR*OS et al., 2012). </line>

</par>

<par>

<line> A sustentabilidade organizacional, segundo Iserhard, K*pp*r * Paz (*014), são </line>

</par>

<par>

<line> açõe* q*e as organ*zaç*es realizam visando à promoção de *rogramas sociais e à redução d*s </line>

<line> impa*t*s *mbientais, *an*endo-se economicam*nte viável n* *ercado. O* m*smos autor*s </line>

<line> afi**am que uma organizaç*o *cologicamente sustentá*el e*tá agindo de forma socialm*nte </line>

</par>

<par>

<line> r*sponsá*el aten*endo aos interesses dos stakeholders que afetam ou são afetados </line>

</par>

<par>

<line> atividades das org*nizaçõ*s. </line>

</par>

<par>

<line> L* Porta *t **. (20*0) af*rmam que existem diferenças na co*cent*ação acion*ria, </line>

</par>

<par>

<line> *ro*u*didade do mercado </line>

<line> capitai*, pol*t*ca* de di**de*dos e acesso a *inan**amento </line>

</par>

<par>

<line> *xterno n*s e*onomi*s. De acordo com os mesmo* L* *orta et al. (2000), ta*s di*erenças sã* </line>

<line> explicadas por questões *eg*is, *elacionadas com as man*iras com q*e investid*res, acionistas </line>

<line> e credores são p*oteg*dos de *xpr*priação, prat**adas por *est*res e acionist*s controladore* </line>

<line> das firmas. </line>

<line> No* países *mergent**, especifi*amente, a pesquisa ac*dêmi*a t*m *e int*re*sado em </line>

<line> aspectos d* Govern**ça Co*porati**, sobretudo rela*io*ado* co* a lig*ção *ntr* o Direito * </line>

</par>

<par>

<line> as F*nanças, levand* em c*nta o nível de p*ot*ção aos investi*ores, foca*izando-se </line>

</par>

<par>

<line> d*f*renças de seus *istemas legais (KLA*PER; LO*E, 2004). </line>

</par>

<par>

<line> A adoção d* boas práticas de Gov**nança C*rpor**iva pode tr*zer b*nef*cios, t*is </line>

</par>

<par>

<line> como: mai*res *isp*nibilidades </line>

<line> de linh*s *e cr*dit* * font*s d* rec*rsos, menor </line>

</par>

<par>

<line> proporci*nar um *rata*e**o mais favorável ** </line>

<line> *odas *s partes i**eressadas </line>

</par>

<par>

<line> *elacionadas com a e*presa (*LA*S*ENS; YUR*O**U, 2013). </line>

<line> A se*aração en*re a propri*dade e o controle proporcion*u a nec*ssidade d* *e </line>

<line> esta*el*cerem controles qu*nto a*s opo*tunismos eve*tu*is de gestores, em r*lação aos </line>

<line> proprie**rios mais afastado* da firma, *azend* com que os *istemas de Gove*naça Corporati** </line>

<line> fossem basead*s nos *a**res *e *e**o de *ust*** (Fairness), Transp*rência (Disclosure), </line>

</par>

<par>

<line> Responsáve* </line>

<line> de Contas </line>

<line> (Acc*untabili*y) e Conf*rmidade (Com*liance) </line>

</par>

<par>

<line> (ROSSETTI; ANDRADE, *014). </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsanet.com.*r/re**sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Gov*rnança e Valor Adici*nado no Brasil: Análise n*s Setores do Agr*neg*cio, Pet*óleo e Gás </line>

</par>

<par>

<line> As *r**icas de Acco*ntability surgem da p*ópria </line>

<line> evolução do mercado e de sua </line>

</par>

<par>

<line> competitivida*e *lobal. Segundo L*scano (2018), a b**c* pe*a luc**tividade, em mercados </line>

<line> *ad* vez mais globalizados, ond* o nív*l de competi*ividad* e * apetite por riscos aumentam, </line>

<line> t*rn*ram as ativid*de* d* auditori* interna e ext**na ins**i*ientes, poden*o acarretar falta de </line>

</par>

<par>

<line> étic* n*s ne*ócios. * *ustentabilidade, por sua vez, é r*lac*onada * mane*ra com **e </line>

</par>

<par>

<line> empresa lida com equilíbrio entre as s*a* o </line>

<line> ações ec*nômic*s *s elemen*o* de e </line>

<line> natur*za </line>

</par>

<par>

<line> sócio-amb*ental (BEN*TES; POLO, 2*13). </line>

</par>

<par>

<line> Compliance é uma ex*res*** *ue se vol*a para as ferr*men*as *e concretização da </line>

</par>

<par>

<line> mi*são, da **são e dos valores de uma empre*a, caracterizando um conj**to </line>

</par>

<par>

<line> p*ocedimentos *ticos e l*gais, q*e, *ma *e* definid** e implantados, s*rã* linha a </line>

</par>

<par>

<line> m*stra que orientará a conduta *a in*titui*ã* no *ercado em </line>

<line> (D*NIZ; RIBEIR*, </line>

</par>

<par>

<line> 2015). Henry (20**) salien*a que as e***esas adotant*s ** prá**cas *e Governança </line>

</par>

<par>

<line> Cor*or*tiva que ado*am voluntaria*ente as práticas de Compli**ce </line>

</par>

<par>

<line> conseguirem custos de ca*ital significativamente menor*s *m suas cap*ações de re*ursos, </line>

<line> indepen*entemente d* *strutura de pro*riedade da empre*a. </line>

<line> R*sset*i e Andrade (2014) definem Fairn*s* como o senso de justiça, que deve nortea* </line>

</par>

<par>

<line> no tratame*t* </line>

<line> *os acionistas *in*ritár**s, *arantind* a tais gr*pos respei*o aos </line>

</par>

<par>

<line> se** dir*i*os, participa*ão e*uâ*ime </line>

<line> com os majoritá**os no </line>

<line> aumento de ri*uezas e </line>

</par>

<par>

<line> resul*ados das oper*ções da *ir*a e nas assem*leia* gerais. </line>

</par>

<par>

<line> Iudícibu* (20*4) aponta que Disclosure se re*ere a um </line>

<line> *onjunto </line>

<line> de informações </line>

</par>

<par>

<line> diferenciadas, </line>

<line> para a*en*er *os variados grupos de usuários dos relatór*os finance*ros, </line>

</par>

<par>

<line> aux**iando os interessados na t*ma*a de decisões. </line>

<line> O*g*niza*õe* de todos o* tipos e *amanhos enfr*n*am influê**ias d* fatores in*ernos e </line>

<line> ext*r*os que *orn*m incerto se e qua*do as firma* atingirão s*us o*jetivos. O efeito que essa </line>

<line> incerteza tem s*bre *s objetivos da organização é chamado risco, e * sua adequ*d* gestão c*i* </line>

<line> e proteg* valor (ASSOCI*ÇÃO BRASIL**RA DE NOR*A* TÉCN*CAS - ABNT, 2009). </line>

<line> *ossetti e And*ade (2014) *pontam que as ações de audit*ria interna e exte*na </line>

<line> p*ss*em papel significat*vo para *it*ga* os *iscos variados que as empres*s *od*m assumi*, </line>

<line> existindo órgãos espe*ífi*os p*r* tais funções, *om*: Conselh* Fiscal, **mitê de A*d*toria, </line>

<line> Audit*ria Independente e Au**toria Inter*a. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teres*na PI, v. *7, n. 1*, art. 8, p. 155-175, dez. 2020 </line>

<line> www4.*s*net.co*.br/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Franci*chi*i, M. Froda </line>

</par>

<par>

<line> 2.* Agron**óci*, p***óleo * gás *o *rasi* </line>

</par>

<par>

<line> Segundo o Centro d* Estud*s Avançados em Economia Aplicada - CEPEA (2017), * </line>

<line> agro*eg*cio é entendido *omo a so*a de qua*ro s*to*es: insumos para a agr*pecuá*ia, </line>

</par>

<par>

<line> produção agropecuária básica (primá*ia); </line>

<line> agroindústria (processamen*o) e ag**sserviços. O </line>

</par>

<par>

<line> setor tem se destac*do </line>

<line> nos últimos anos </line>

<line> devido à expansão da produção ag*opecuária e ao </line>

</par>

<par>

<line> *ument* das *xpor**çõ*s </line>

<line> de **mmoditi*s agrícol*s. Além da importância </line>

</par>

<par>

<line> economia do país, també* aumentou </line>

<line> o in**ress* e a investigaç*o científica sobre </line>

</par>

<par>

<line> agronegócio. * chama** "PIB do </line>

<line> agro*egóc*o" mede * *eraç*o de riquezas em tod*s as </line>

</par>

<par>

<line> cadeias d* setor agropecuário, desde a pr***ção de insum**, até as indústrias de </line>

<line> alime*t*s, </line>

</par>

<par>

<line> pass*ndo pela *ro*ução nas fazendas (CONFE*ERAÇÃO DA AGRICULTURA E </line>

<line> PECUÁRIA *O BRASIL - C*A, 201*). </line>

<line> * agronegócio ta*bém é um dos setores que mais gera *mprego, vis*o que </line>

</par>

<par>

<line> aproximadame*te 25% da populaç*o b**sileira </line>

<line> atua e* atividades voltadas *ara ag*icul*ura, </line>

</par>

<par>

<line> se*a trabalhando em grande* e*presas ou </line>

<line> até mesmo em </line>

<line> *ma atividade familiar (ARAÚJO, </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Informaçõe* do Inst*tuto Brasileiro de P*tr**eo, Gás e Bi*co*bustíveis - *BP (201*) </line>

<line> apontam que a participaçã* d* se*mento *e p*tróleo e gás *atural no PIB bras**eir* a*mentou </line>

<line> de 3% *m 20*0 para 12% em 2*10, alcançando 13% na op*rtu*idade da pesq*isa. </line>

</par>

<par>

<line> O S*t*r de Petróleo e Gás res*ond*u por 11% </line>

<line> do PIB industrial naci*nal e* 20*6, </line>

</par>

<par>

<line> englob*ndo mais de 1*0 empresas, ger*nd* mil*ares de emp*eg*s * faze*do do Brasil o maior </line>

<line> produtor *e p*tró*eo da *m*rica La*ina (ODDONE, 2*17). </line>

<line> 2.4 Trab*lhos emp*r*cos usando **lor adicionad* </line>

<line> A literatura acadê*ica nacion*l co**a com diversos trabalhos *ue abord**am temáti*a* </line>

<line> co*exas co* o *alo* adicionado, o us* da DVA, além de outros assuntos correla*ion*dos. </line>

<line> Ribeiro e Santos (20**) *til*zara* a DVA divulgada *o* em*resas do setor elétrico </line>

</par>

<par>

<line> para investigar, atra*é* </line>

<line> de análises gráficas, a prod*ção e a distr*buiç*o de *alor adicionado </line>

</par>

<par>

<line> das empr*sas do *egme*to aos fi*ancia*ores exter*os e **tern*s, entre *9*8 e *0*2. </line>

</par>

<par>

<line> Cunh*, Ribe*ro e S*ntos (2005) realizaram p**quisa *o* a finalidade *e mensur*r </line>

</par>

<par>

<line> poder inf*rmacional </line>

<line> *a DVA. Coletaram-se informa*ões de 4*6 em*resas, </line>

<line> co*stant*s d* </line>

</par>

<par>

<line> cadastro *a Revista Exame *elhores e Maiores, no q*e tan*e à form*ção do valor adi*ionado </line>

<line> e à distribuição a*s benef**iári*s, en*re 1999 e 2003. </line>

<line> Rev. **A, Teresina, v. 17, n. 12, art. 8, p. 155-175, *ez. 202* w*w4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> **vernança e Va*or Adicionado no Brasil: Análise nos Setore* do Agroneg**io, Petróleo e G*s </line>

</par>

<par>

<line> Chan, Silva e Mart*ns (2007) compar*r*m o *es**pe*ho de *mpr*sas *rivada* e </line>

</par>

<par>

<line> est**ais, quant* à *ap*cidade de dist*ib*ção *a riqueza ger*da. Utilizando dados de 19*8 </line>

</par>

<par>

<line> 2002, o est*do ver*ficou se hou*e *iferen*as na distribuiçã* d* renda aos empregado* e *os </line>

<line> acio*istas, cau*adas pelo *ontr**e ac*on*rio *i**into. Para elabora*ão da pesquisa, os a*tores </line>

<line> utiliz*ram est*tísticas n**-paramétricas e análises d* clus*er. </line>

<line> Ma*hado e* al. (20*9) estudaram se exis*i*m diferenças ** distribui*ão *e valor </line>

<line> adici*nad* a*s em**egado* de firmas privadas e públicas do *etor elétric* brasi*e*r*, a partir </line>

<line> de dado* col**ad*s nas DVA das empresas, entre 2004 * 2007. O estudo uti*izou-se de teste* </line>

<line> *ão par*métricos de *if*renças de medi*nas d* Mann-Wh*tney. </line>

</par>

<par>

<line> Teodoro et a*. (20*2) realizaram </line>

<line> u* trab**ho q*alitati*o, do tipo b*blio**tri*o, com </line>

</par>

<par>

<line> finalidad* </line>

<line> de estudar ten**ncias gera*s, temáticas metodológicas, en*olven*o o* conc*itos e </line>

</par>

<par>

<line> de va*or a*icionado e o *eu relatóri* de demonstração (D*A), no perí*do ent*e 1**0 e 2010. </line>

<line> Souza e Pi*en**l (201*) estudaram o de**mpenho da ges*ão sustentável de emp*esas </line>

<line> b*asileir*s, refletida* no seu Bal*nço Socia*. O trabalho e*volv*u, d*ntre *utros e*eme**os, a </line>

</par>

<par>

<line> *i*tr*buição do *alo* adicionado g*rado </line>

<line> pelas firmas e os seus destinatário*, entr* 2008 </line>

</par>

<par>

<line> 2010, abordando diverso* set***s da economia. *ealizou-se uma </line>

<line> pesquisa </line>

<line> documental </line>

</par>

<par>

<line> quantitativa, por meio *e elaboraçã* de ín*ices *i*an*eiros obtidos *os relatór*os fin**ceiro* </line>

<line> das em*resa* participantes da amostra. </line>

<line> *alla*ona, Kroe** e Mascarello (2014) est*dara* relações d* de*empenho e valor </line>

</par>

<par>

<line> adici*nado </line>

<line> gerado p*r em*resa* pertencentes a </line>

<line> diferenciados de Go*erna*ça </line>

</par>

<par>

<line> Corporat*va, listadas n* *olsa de Valores do Brasil, e**re 2*10 e 2011. Fo*am u*ilizada* </line>

<line> análises d*scritivas e qu*n*itativ*s, a*ravés de regre*sõe* li*e*re* múltiplas. </line>

<line> *ink, Sever* e D*rne*les (20*5) p*s*uisaram a distribuição de valor adic*on**o po* </line>

</par>

<par>

<line> e*presas </line>

<line> do setor d* autoindú*tria e d* bens de capital, aos destinatários </line>

<line> trabalho * </line>

<line> capital, </line>

</par>

<par>

<line> por meio de *ma pesquisa bibli*gráfica e </line>

<line> q*a*ita*i*a. A abordagem co**ide*ou *ma a*ostra </line>

</par>

<par>

<line> compos*a po* empres** consta**e* da Revista Exame Maiores e Melhores, edição de 2012. </line>

<line> Me** et al. (2017) i*vest*garam a *iqueza gerada *egionalm*nt* por **presas, b*m </line>

<line> como a f**ma de distribuição desta aos *estinatários, na s*a região de atuação, e*tre *0*3 e </line>

<line> 2014. U*ilizou-se uma amostra compost* *o* firma* list**as na BM&FB*VESP* e presentes </line>

</par>

<par>

<line> na e***ão *a Revis*a E*ame Me*hores Maiores, *diçã* *e e </line>

<line> 2015, p*esentes no ran*ing **s </line>

</par>

<par>

<line> 10* m*ior*s empresas por região. A metodolog*a ut*li*ad* abordo* *e**e* </line>

<line> estatísticos nã*- </line>

</par>

<par>

<line> paramétricos. </line>

</par>

<par>

<line> So*s* * *a*i* (2018) es*udaram *s DVA das empresas q*e compunham o *nd*ce ISE- </line>

</par>

<par>

<line> B3 e outras firmas </line>

<line> pres*ntes no referido índ*ce, entre 2014 e </line>

<line> 2*1*, co* o propósito d* </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina P*, v. 17, n. 12, art. 8, *. 155-17*, dez. 2020 </line>

<line> w**4.fsanet.com.br/*e*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *. Fra*cischini, M. **o*a </line>

</par>

<par>

<line> compar*r os níveis *e ge*a*ão * distribu**ão de ri*uezas de *ai* </line>

<line> grupos. Foram *tilizad*s </line>

</par>

<par>

<line> mé*odo* estatís*icos paramétricos e não p*ramétrico* para realiza* a c*mparaç*o </line>

</par>

<par>

<line> resultad*s obid*s. </line>

</par>

<par>

<line> Goul*rt *t a*. (2019) i*vestiga**m o perfi* de distribu*ção de renda aos emprega*os </line>

</par>

<par>

<line> *or empre*as lis*adas n* pub*icação de*omi*ada Melhor*s Pa*a se T*a*alh*r, **tr* 2014 </line>

</par>

<par>

<line> 2**6, at*avés de av**ia*ão das DVA e Relatóri* d* Sustent**ilida*e prod**ido pelas firmas </line>

<line> pes*uisadas. </line>

<line> Mo*ra, Pereira * Bezerra (2020) es*uda**m a relação entre os benefícios conc*di**s </line>

</par>

<par>

<line> aos empregado*, escri*urados n* DVA das firm*s pesquisadas e desempen** f*nanceiro * </line>

<line> destas, usand* técnicas de Co*relaç*o de Pearson. A base de *ados le*o* em c*nta empresas </line>

<line> que partic*pav*m do Í*dice IBR-* 100, e*tre *010 e *017. </line>

<line> Ribeiro, Rosa * Fodra (2020) inv*stig*ram, através d* r*gre*são múltipla *om *ados </line>

</par>

<par>

<line> em painel c*m efei**s **etórios, eventual r*lacionamento ent*e o </line>

<line> va*iáve*s de Governança </line>

</par>

<par>

<line> Corpor*tiva * a geração de valor adic*onado, em empresa* d* capital ab*rto, *erten*ent*s ao </line>

<line> seto* industri*l brasileiro, list*das na B3, entre 2010 e 201*. </line>

<line> 3 MET*DOLOGIA </line>

<line> 3.1 Carac*erização da pesquis* e fontes de d*d*s </line>

<line> O Méto*o Cie*tífico, s*gundo *il (2014), é um co*junto d* procedi*entos </line>

<line> intelectua*s e té*nicos, *sados para se ati*gir o conhecim**to. </line>

</par>

<par>

<line> Esta pesquisa s* caracteriza como um tr*balh* des*ritivo e exploratório. Cervo </line>

</par>

<par>

<line> Bervian (2002) afirmam que as pesquis*s descr*tivas sã* a*uelas que têm como carac*er*stica </line>

</par>

<par>

<line> a *bserva*ão, reg*s*ro, anál**e de dados e es*abelecim*n*o de corr*lações entre f*tos ou o </line>

<line> fenômenos, defi**do* em *uas variáveis, **m manipulá-los. *esta mo*ali*ade de p*squisa, </line>

</par>

<par>

<line> segundo </line>

<line> os mesmos *erv* e Ber*i*n (200*), n*rm*lmente são incl*ídos estudos com </line>

</par>

<par>

<line> objetiv** de *dentific*r repr*sen*ações sociais * o perf*l de ind*víd*os e g*upos, estrut*ra*, </line>

<line> formas, fu*çõ*s e conte*do. </line>

<line> Foram *tiliz*dos *ados secund*rio*, anua*s, *eferentes a empresas de capita* aberto, do </line>

<line> setor do agr*neg*cio, petróleo e *ás, listadas na B3, no períod* co*preendido entre 2009 *té </line>

</par>

<par>

<line> 2016. Os dados for*m coletados </line>

<line> na bas* E*onomática e a* </line>

<line> in*ormações sob*e G*vernança </line>

</par>

<par>

<line> ap*radas d*reta*ente nas páginas dos sítios da *nt*rnet da or*an*zação </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teres***, v. **, n. 12, a*t. *, p. 155-17*, de*. 2020 </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *ov**na*ça e Valor Adi*iona*o n* Brasi*: Análise nos Setores *o Agroneg*cio, Petróleo e *ás </line>

</par>

<par>

<line> participan*e da amos*ra, d* aco*do com informações reportadas no resp*ctivo Balanço Social </line>

<line> e Relatóri* da Ad*i*istração, em *ada ano. </line>

<line> *om a fi*alid*de de prese**ar as característica* originais da a*ostra, op*ou-se por </line>

<line> manter tod*s as empresas que permitiram * cálculo *e *o*os os índic*s ne*essá*ios ao </line>

</par>

<par>

<line> traba*ho em pelo *e*os um dos anos do pe*íodo </line>

<line> coberto *ela pe*quisa. Este proc*dimen*o, </line>

</par>

<par>

<line> a*e*ar *e ge**r **ssing values na *ase de dados, man*eve </line>

<line> as c*racterí*t**as principais da </line>

</par>

<par>

<line> amostra, *azendo com que a modelag*m econ*mé*rica captasse as peculiaridades de cada tipo </line>

<line> de organiza*ã* e ramo de a*ivi*ade. </line>

<line> *.2 Proc*d*me*tos eco*ométricos </line>

<line> Objetivando *nve*tiga* * eventual a*soci*ção *ntr* as práticas de *overnança </line>

<line> Corpora*i*a das empresas da amostra co* o valor adic*onado qu* p**duzem, *oram *estados </line>

<line> dois tipos *e mod**agens ec***métricas mu*tiv*riadas: Regr*ssões com Mínimos Q*adrados </line>

<line> Ordinários Empi*hados (POLS - Pooled O*d*nary Least Squares) e Regr*ssão com Dados e* </line>

<line> Pain*l em *feitos *leatórios. </line>

</par>

<par>

<line> De ac*rdo com Johnston e Dinardo (**9*), o *o*elo que </line>

</par>

<par>

<line> simples, *ois ign*ra o ef*ito t*mpor*l *res*nte *as variáveis independentes. Segun** Tiryaki </line>

<line> (2017), no modelo de **gressões com efeitos aleatórios, por sua vez, assume-se que o* e*eit*s </line>

</par>

<par>

<line> temporais e </line>

<line> em cross-section *ão estocást*cos, f*rçand* o u** de Míni*os Quadr*dos </line>

</par>

<par>

<line> *ene*alizados e *az*ndo surgir um t**mo de erro compo*to (TIRYAKI, 2017). </line>

<line> A definição da fu*ção que re*aciona o valor adicion*do co* a* **riáveis de control* </line>

<line> que a com*õem foi o*tida a par*ir *o trabal*o de R*beiro, Rosa e Fod*a (2020), adicionando- </line>

</par>

<par>

<line> se as *ariáv*is de in*er*ss* ligad*s à Go*ernan*a Corporativa qu* se pretend*u </line>

<line> *nvestigar </line>

</par>

<par>

<line> neste tr**alho (SUST, GRIS e COMP). Anualmente, foi v**ifi*ado se a emp*es* *extualmente </line>

<line> *pontou * *resença de cada um destes i*e** em seus re*atórios f*nanceiros *, e* caso </line>

<line> contrário, considerou-se que o efe*to foi ausente no período *enci*nado. </line>

<line> A mo***agem *statística seguiu a descriç*o apre*entada na Equação 1: </line>

<line> VAi = 0 + 1LUCRATi + *2BENFISCi + 3TAMi + 4T*NGi + 5 SU**i + 6 </line>

<line> GRISi + 7 COMPi + µi (*) </line>

</par>

<par>

<line> A Figura 1 </line>

<line> e*põ* as variáveis utilizadas na modelagem, *e* *omo </line>

</par>

<par>

<line> for*ulação *a* *ari*veis que fi*erem *arte do modelo de regressão u*ilizado. </line>

<line> *ev. **A, T*resin* PI, v. 17, n. 12, art. 8, p. 155-175, dez. 20*0 www4.fsan**.co*.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Francischi*i, M. Fro*a </line>

</par>

<par>

<line> Figura 1 - *o*posição d*s *a*iáveis usa*as no modelo econométr**o </line>

</par>

<par>

<line> Va*iável </line>

<line> Formulação </line>

<line> Funçã* na *egressão </line>

</par>

<par>

<line> *ariável dependente </line>

</par>

<par>

<line> EBITD*/Ati*o *otal </line>

<line> Cont*ole p*ra lucrativ*dade </line>

</par>

<par>

<line> (Depreci*çõ*s + Amortizações) / </line>

<line> Controle pa*a o impac** do </line>

</par>

<par>

<line> EBITDA </line>

<line> fiscal decorrente </line>

</par>

<par>

<line> fontes n** relacionadas a* </line>

<line> endividamento </line>

</par>

<par>

<line> Ln (Ativo Total) </line>

<line> *ontrole p*ra o ta**nho </line>

</par>

<par>

<line> em*resa me*ido p*l* *ogaritmo </line>

<line> natura* do at*vo t*tal </line>

</par>

<par>

<line> Ativo I*o*i*izado/Ativo Total </line>

<line> T*ngibi**d*de do ativo </line>

</par>

<par>

<line> SUSTi </line>

<line> Variável binária relativa às </line>

<line> Sust*nta*ilidade </line>

<line> susten*a*ili**de </line>

</par>

<par>

<line> Var*ável binária relativa às </line>

<line> p*áticas de </line>

<line> Gestão de Riscos </line>

</par>

<par>

<line> COMPi </line>

<line> *a**á*el *i*á*ia relativa às </line>

<line> práticas ** </line>

<line> Com*lianc* </line>

<line> Complia*ce </line>

</par>

<par>

<line> OBSERVA*ÕES: </line>

</par>

<par>

<line> 1) As *ariáv*is binárias SU*T, GRIS e COMP assumiram va*or 0 na au*ência * valor 1 na presenç* </line>

<line> do efeito cap*ado em *a*a caso. </line>

<line> *) * Var***el de controle. </line>

<line> *) O subscrito "*" se refere à *dentificação do i-és*mo indiv*duo da am*stra. </line>

<line> Fonte: Adapta*o de Ribeiro, Rosa e Fodra (*020). </line>

<line> * RESULTADOS E *ISCU*SÃO </line>

<line> Para m*lh*r e*ba*ar a discussão dos resultad*s obtid*s, inicialm*nte fora* elaboradas </line>

<line> *s estatísti*as descritivas das var*áveis independ*ntes *tilizadas *a modelagem. </line>

<line> T*bela 1 - *stat*stica desc**tivas *as variáve*s indepe*de**es do mo*elo de re*ressão </line>

</par>

<par>

<line> Va*iáveis </line>

<line> LUCRAT </line>

</par>

<par>

<line> Média </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teres*na, v. 1*, n. 12, art. *, p. 155-175, *ez. 2020 </line>

<line> *ww*.*sanet.*om.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *o*er*an** e Valor Adicionado no *ra*il: Análi*e nos Set*res do Agr*negócio, P*tróleo e Gás </line>

</par>

<par>

<line> Desvio padrão </line>

</par>

<par>

<line> Assimetria </line>

</par>

<par>

<line> Achata*ento </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *ont*: El*bora** pelos autores. </line>

</par>

<par>

<line> A avali**ão descritiva </line>

</par>

<par>

<line> lu*ratividade das empresas f** negativa, sugeri*do q*e as </line>

<line> *mpr*sas, na média, tiveram </line>

</par>

<par>

<line> prejuízo contá*il. Esta evi**ncia não tro*xe </line>

<line> dif**ul*ad** *e interpre*açã* </line>

<line> ao presente </line>

</par>

<par>

<line> trabal*o, *endo em vista que o se* *bje*ivo e** exami*ar o des*m*enho das firmas com base </line>

<line> no s** pot*ncial de geração de valor adiciona**. De*e-s* salie*tar q*e * lu**o contábi* é u* </line>

<line> dos *ompon*nt*s do valor *d*ciona*o, des*inando-se à rem**eração de*ida à firma, *erando </line>

<line> imp*ctos sobre o R*torno S*bre o Ativo (ROA) * Re*orn* Sobre o Patrimônio Líq*ido </line>

<line> As em**esas converte*** aproximadamente 2*% de suas d*spesas com dep**ciação e </line>

</par>

<par>

<line> a*o*t*z*ção em b*n*fícios *i*cais. O </line>

<line> *so de *atores que reduza* a tr**utaçã* sobre o lucro, </line>

</par>

<par>

<line> *ão decorrentes de </line>

<line> endividame*to, é </line>

<line> importante para a ge*tã* financeira da empre*a, pois </line>

</par>

<par>

<line> ge** econ**ias tributár*as. Segund* afi*mam Tit*an e Wessels (1*88), o *so de **n*fícios </line>

<line> d*riv*dos d* depreciação d* ativos e amortizações pode s*bst*tuir *s benef*cios decorrent*s </line>

</par>

<par>

<line> do endiv*damen*o, contribu*ndo </line>

<line> para a r**uç*o *o end*vidament* d*s fi*mas n*s curto </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Q*anto à participação mé*ia dos at*vos fixos, nota-se qu* o grau de i*o*ilização em </line>

<line> ativ** é pr*xim* de 50%. A evid*nci* faz se*tido, pois as ativ*dades em estudo são intensivas </line>

<line> *m capital. O agrone*ócio, em específico, depende de áreas culturais qu* pode* ser tra*adas </line>

</par>

<par>

<line> como ati*os *mobilizados das em*resas. * mesmo indicativo serv* *ara o *etor de gás </line>

</par>

<par>

<line> pet*óleo, o qual pre*i*a inten*ivamente de máqui*as e *quipamentos para * execuç*o de suas </line>

<line> atividades. </line>

<line> Além das razõe* operacionai* **stacadas, * imo*ilização de *tivos confere </line>

</par>

<par>

<line> vanta*e** estrat*gicas **ra as emp*esas. Segu*do Ra**n e Z*ngales </line>

<line> (19*5), o* *tivos </line>

<line> fixos </line>

</par>

<par>

<line> funciona* como *olaterais de dívidas, *unciona*do como *ara*tias das operações d* *ré*ito </line>

<line> contraídas pelas empresas, permitindo a realização de opera*ões financeir*s a custos mais </line>

<line> favoráv*is, mediant* a redução dos ri*cos *e i*adimplênci*. </line>

<line> O tamanho dá uma dimensão de potencial de geraç*o de resultados da entidade, dado </line>

<line> o v**ume de seu ativ* *ota*, * qu* permit* a obtenção de fat*ra*ento, **ce*tas e lucro* para a </line>

<line> Re*. *SA, Te*esi*a *I, *. 17, n. *2, a*t. 8, p. 15*-17*, d*z. 2020 *ww4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Franci*chini, M. Frod* </line>

</par>

<par>

<line> emp*esa, além da c*ntinuida*e de suas operações. Segundo R*ja* e Zingales (199*), </line>

<line> emp*esa* m*io**s são mai* di*ersifica*as, enfr*ntando m*nores riscos *e dificu*dades </line>

<line> fi*a*ceiras, pois o* seus fluxos de c*ixa sã* *enos oscil*ntes do *ue os de empresas </line>

</par>

<par>

<line> pequenas. *e *c*rdo com *erri e Jon*s (1979), </line>

<line> empresas mai**es *êm pos*ib*l*dade maiores </line>

</par>

<par>

<line> de a*es*o aos m**cado* fi*anceir*s, conseguin*o ca**ar recursos a cust*s mais favorá*eis d* </line>

<line> que ** empresas pe*uenas. </line>

<line> Co*t*do, *abem res*al*a* quanto *o grau de *ispers*o pr*sente n*s variáveis. </line>

</par>

<par>

<line> Excetuando-se TAM, as d*spe*sões eleva*as em *UC*A*, BENFIS* e *AN* se de*em </line>

</par>

<par>

<line> di*ersidade operacional das empresas presentes na amostra, co*p*ovado* pelo coe*iciente de </line>

<line> c*rtose ap*rado em cada caso. </line>

<line> A matriz de co**elaçõe* exibid* na Tabela 2 ***t*a que nã* há variávei* forte*ente </line>

</par>

<par>

<line> correlac*onadas </line>

<line> en*re si. As correlações m*is elevad*s *oram </line>

<line> observadas entre TA* </line>

</par>

<par>

<line> BENFISC, a*rese*tando Coeficiente de Cor*elaç*o de *ea*son de 0,22. O resultado indica a </line>

<line> associação *ositiva, **ré* fraca, incapaz de *nduzi* problemas *e mult*c*linearidade ao </line>

<line> mod*lo ec*nométri*o. </line>

<line> Tab*la 2 - *atriz de corre**çõe* da* var*áveis *ndep*nd*nte* usad*s na pesquisa </line>

</par>

<par>

<line> Variáve** </line>

<line> LUCRAT </line>

<line> BENFISC </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> BENFISC </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *ont*: Dados da pesquis* </line>

</par>

<par>

<line> Os result*dos da T*b*la 3 mos*ram * aplicaç*o *a Estatísti** VIF para a* v*ri*vei* </line>

</par>

<par>

<line> explicativas. Os resultados *e*te*am * evidê*cia de mu*tic*linearidade, ref*rendand* </line>

</par>

<par>

<line> expost* na Tabela 2. </line>

</par>

<par>

<line> Ta*ela 3 - *es*ltados do Teste V*F para as variávei* *nde*endentes do modelo </line>

</par>

<par>

<line> Variáve*s </line>

</par>

<par>

<line> *UCRAT </line>

</par>

<par>

<line> BENFISC </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Rev. *SA, Teresina, v. 17, n. *2, art. 8, p. 155-175, *ez. 2020 </line>

<line> www*.fsane*.com.br/**vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Gov*rnança e Valor A*ici*nado no Br*sil: **áli** nos Setores do Agr*negóci*, Pet*óleo e Gá* </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *** Médio </line>

</par>

<par>

<line> Font*: Dados da *esqu*s*. </line>

<line> Para co**rolar *s efeito* da heteroscedasticidade eventualmente *resent*s na *mo**r*, </line>

<line> os dados foram clus*e*izados por agrupamento ao nível de indivíduo. Greene (2011) afirma </line>

<line> que es*e pro*e*i*ento to**a * regress*o r*bu*t* e* relação à h*teroscedasticidade. </line>

<line> Posteriormente, aplicou-se * Teste L*-B*eusch-Pagan, com a finali*ade de apuraç*o </line>

</par>

<par>

<line> de **e*tuais efei*os d* painel na amo**ra. A </line>

<line> h*p*tese nula do menc**n*d* test* afirma que </line>

</par>

<par>

<line> não exi*tem ef*itos de paine* na a*ostra, ap*ntando * ausência d* efeito* tempora*s, impondo </line>

</par>

<par>

<line> o uso de um modelo de P*LS. A h*pótese alter*a**va do t*ste, por sua vez, re*onhece </line>

</par>

<par>

<line> pres*nça de efeitos de painel n* amo*tra, indicando, em *rin*íp*o, a adoçã* de modelagem </line>

<line> co* efeitos a*ea*óri*s. </line>

<line> A estatí*ti*a d* Teste LM Breusch-Pagan *pre*ento* ² = 0,14 (c*m *alor - p = </line>

</par>

<par>

<line> que não permi*e rejeit*r a *ipót*s* nula do teste, in*icando qu* o mecanismo de </line>

</par>

<par>

<line> *egre*são mais ajustado à a*ostra é o POLS. </line>

<line> U*a vez supera*a a etap* de seleção da téc*ica est*tíst*ca, foram *bt*das 7* </line>

</par>

<par>

<line> observações </line>

<line> variáveis u*adas n* pesqui*a, as quais p*oduziam um resultad* de Te*te F </line>

</par>

<par>

<line> g**bal de 5,14, (*om o v*lor-p = 0). Isto permite afir*ar q*e há evidê*c*as suf*cie*t*s d* que </line>

</par>

<par>

<line> dos coefi*i*ntes das variávei* expli*ativas diferente de zer*, o qu* torna é </line>

</par>

<par>

<line> r*gress*o viáve*. O </line>

<line> coeficie*te de dete*minação (R*adj = 0,1755), ind*cando </line>

<line> que o modelo </line>

</par>

<par>

<line> utilizad* é capaz d* ex*licar 17,55% da *ariância pres*nte na amostra. </line>

<line> Os coeficientes das variáveis in*ependentes usadas na mode*agem são vistos na </line>

<line> Tabela *. </line>

<line> Tabela 4 - Coeficientes do *odelo economé*r*co no modelo *s**do POLS </line>

</par>

<par>

<line> Variável </line>

<line> Coef*ciente </line>

<line> E*ro Padrão </line>

<line> Valor- * </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> BENFIS* </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> R*v. FSA, Teresina *I, v. 17, n. 1*, art. 8, *. 155-175, dez. *0*0 </line>

<line> w**4.*sanet.com.*r/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> * Si**ificância a* ní*el d* *0%; </line>

<line> ** S**nificância ao n*vel de 5%; </line>

<line> *** Signi*i*ân*ia ao *ív*l de *%. </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Resultad*s da p*squis*. </line>

<line> D*a*te *os elemento* contidos na Tabela 4, pode-se o*ser*ar que, dentre a* vari*veis </line>

<line> de controle, apenas TAM é est*tisti*amente s*gn*ficante, ao nível de 10%. A *ss*ciação </line>

<line> positiva e es*atisticamen*e significante entre o *amanho *a *mpresa e a sua produç*o de valor </line>

<line> adi*i*nado *ode sugerir qu* empres** maio*es *eram mais *al*r adi*i*nad*. </line>

<line> A c*rrelação posit*v* en**ntrada e**re V* * TAM contradiz *s achado* de **beiro, </line>

<line> R*sa e Fo*ra (202*). No estudo mencionado, ao investigar a geração de valor adici*na*o no </line>

</par>

<par>

<line> ***or ind*strial brasileiro, *p**ou-se *o*r*lação </line>

<line> n*gat*va entre *s mesmas variáveis. Os </line>

</par>

<par>

<line> res*l*a*os *ncontrado* neste trabalho corro**ram * e*idên*ia te*rica de *ue </line>

</par>

<par>

<line> maiores possuem vant*g*ns fina*ceir*s, as quais p*dem *mpa*tar *ositivament* os *esu*tados </line>

<line> eco*ômicos *a e*presa. </line>

<line> Por outr* lado, as demais v*riáveis de co**role (LUCRAT, B*NFISC e TANG) não se </line>

<line> mostraram estatisticamente sig**ficantes no modelo, não perm*tind* qu*isquer di*cussões </line>

<line> sobre s*a participa*ão na geração *e valor adicionado das empre*as da amo*tra c*letada. </line>

<line> Estes resultad*s foram congru**tes com os *cha**s de Ribeir*, *osa e Fodra (2020). </line>

<line> Den*re as variáv*is us*das p*ra ca*tar os efeito* d*s *rát*cas *e Governança </line>

</par>

<par>

<line> C*rpora*iva, apenas *RIS mostrou c*rrelaç*o </line>

<line> negativa </line>

<line> com o *alor a**cionado, com </line>

</par>

<par>

<line> significânci* *st*tístic* ao *ível d* </line>

<line> 5%. Embora não haja pres*nção de causalidade, a </line>

</par>

<par>

<line> co*rel*ção n*gativa *ntre VA e GRIS pode sugeri* qu* a* e*presas apenas atendem ditames </line>

<line> lega*s, os q*a*s devem s*r cum*ridos por imposição *e regra*, as quais oneram o seu </line>

<line> d*s*mp**ho econô*ico-financei*o. </line>

</par>

<par>

<line> os r**ultados são consi**r*dos realistas, pois as práticas de gest*o de </line>

</par>

<par>

<line> riscos *nvolvem </line>

<line> inves*imentos, afetan*o a </line>

<line> *apacidade *e gerar d*strib*ir rique*a* *as e </line>

</par>

<par>

<line> *mpresas estudada*. As d*mais variáveis ** Governança Corporativa (S*ST e ***P) não </line>

<line> a*r*sentaram níveis de *ignif*cânci* estatística que permitissem interpretar seus resultados. </line>

</par>

<par>

<line> *ww4.fsanet.com.b*/re*ist* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Go*ernança e Va*or Adicio*ado no Bra*il: Análise *os Se*ores do Agroneg*cio, Petróleo e Gás </line>

</par>

<par>

<line> 5 CONSIDERAÇÕES FINA*S </line>

</par>

<par>

<line> O *bje*ivo deste trabalh* foi **ali*r se elementos *e Gov*rnança Corpora*iva, </line>

<line> de*erminados por Sustenta**lida*e, Prát*cas de Ges*ão de *isco e C*mpliance estavam </line>

</par>

<par>

<line> corre**ciona*os com a geração de va*or adic*onad* em empr*sas do </line>

<line> agronegócio, petróleo </line>

</par>

<par>

<line> gás *o Brasil. Utilizou-se de *ma a*ostr* composta p*r dado* anuais de 81 empresas </line>

</par>

<par>

<line> capital aberto, **s se***es de atividade mencionados, listada* na BM&FBOVESPA *ntre </line>

<line> O* resultados encont*ados per*itiram con*l*ir a *xist*ncia de correlaçã* ne*ativa * </line>

</par>

<par>

<line> estatisticamente si*nifica*te, ent*e g*ração *e valor adicion*d* e a prá*ica de a </line>

</par>

<par>

<line> riscos (GRIS). As *emais va**áve*s de Governança Corpo*ativa não aprese*taram </line>

<line> T*davia, deve-** ressal*ar os eve**uais i*pacto* *elo taman*o da amostra, o* quais </line>

<line> pod*m tra**r limitaçõe* a*s *chad*s de*te trabalho. </line>

</par>

<par>

<line> Apesar *as limitações já </line>

<line> a*ontadas, este tr*balho possui méritos, ao contribuir com a </line>

</par>

<par>

<line> pro*u*ão de um modelo economé*r*co, baseado em informações publicada* pela* e**res*s *e </line>

<line> *ap*ta* ab*rto. A estruturação de *m *od*lo in*cial auxilia gestores e demais intere*sa*os na </line>

<line> avaliação de desempenho de em*resas, us**do métricas d**tintas do l*c*o contá*il. </line>

</par>

<par>

<line> Diante d*s ac*ados aqui ob*idos, sug*re-se * *eplicação *os mét*dos </line>

</par>

<par>

<line> p*squi*a a ou*ros setore* de ativi**des, em *orizontes t*mpora*s *ais amplos, para aval*ar * </line>

<line> persis*ência *os resultado* e*contrados. </line>

<line> REFER**CI*S </line>

</par>

<par>

<line> *GÊNCIA </line>

<line> NATURAL </line>

<line> E BIO*OMBUSTÍVEIS. </line>

</par>

<par>

<line> Pr**e*ra r**a*a de *icita*ões com**eta 20 anos. 2019. Disponí*el em < </line>

</par>

<par>

<line> http://www.*np.*ov.br/noticias/5234-1a-roda*a-de-licit*co*s-completa-2*-an*s>. Ac*sso </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> AGÊNCIA </line>

<line> NACIONAL DO </line>

<line> E B*OCOMBUSTÍ*EIS. </line>

</par>

<par>

<line> P**dução *e </line>

<line> petró*eo e gá* no Br*s*l ultrapa*sa * milhõe* de boe/d *ela primeira vez. </line>

</par>

<par>

<line> 2020. Disponível em <*t*p://w**.a*p.gov.b*/notici*s/5628-pro*ucao-de-petroleo-e-gas-no- </line>

<line> brasil-ultrapa*sa-4-milhoes-*e-*o*-d-pe*a-primeir*-vez>. Aces** em 10. Jun. 2020. </line>

<line> ARAÚJO, M. J. Fundame*tos de agr*ne*ócios. 2. ed. *ão Paulo: Atlas, 201*. </line>

<line> AS*A* NE*O, A. Finanças *or**r*tivas e valor. 6. e*. São Paulo: *tlas, 2012. </line>

<line> *ev. FSA, Teresina PI, v. *7, *. 12, art. 8, p. **5-17*, dez. 202* www4.f*an*t.**m.br/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Francischini, M. Fr**a </line>

</par>

<par>

<line> ASSOCIAÇÃO BRASILE*R* DE *ORMAS TÉC*ICAS. </line>

<line> Gestã* d* riscos - Princípios </line>

</par>

<par>

<line> dire*rizes. </line>

<line> Disponível </line>

</par>

<par>

<line> *ttps://g*stravp.files.wordpress.*o*/201*/06/iso31000-ges*c3a3o-de-riscos.pd* >. Acesso em: </line>

<line> BARROS, C. M. E e* al. Re*ev*ncia do valor ad*cionado: um estudo e*p*rico e* sociedade </line>

<line> anônima aber*a brasileir*s. XXII Encontro n*c*o*al de eng**haria de pro*ução. </line>

<line> Desenvolviment* Sustentável * Res*onsabi*idade So*ial: As Con*rib*içõ*s *a Engen*ar*a de </line>

<line> Produ*ão Bento Gonç*lve*. RS-Brasil, 20*2. </line>

<line> B*NITEZ, L. P*L*, E. A *ustentabi*idade como *e*ramenta estratégica emp*esari*l: </line>

<line> go*erna*ça corporativa e aplic**ã* do triple bottom lin* n* Ma*is*. Revista de </line>

<line> Administ*açã* da UFSM, v. 6, edição especia*, p. *95-210, 2013. </line>

<line> BRAS*L. *ei 11.6*8, de 28 de dezembro de 2007. Altera e rev*ga disp*sit*vos da Lei no </line>

<line> *ocie*ades de gr*nde porte disp*sições relativas à elabor*ç*o e divulgação de de*onstrações </line>

</par>

<par>

<line> finance*ras. </line>

<line> Dis*oníve* </line>

</par>

<par>

<line> 2010/200*/l*i/*11638.htm>. Acesso em: 21. Nov. 2018. </line>

</par>

<par>

<line> *ENTRO ** ESTUDOS </line>

<line> *VANÇADOS EM ECONO**A *PLICADA - C**E*. PI* do </line>

</par>

<par>

<line> agronegócio brasil*ir*. Dis*onível em: <htt*s://**w.*epea.esalq.u**.br/br/pi*-d*- </line>

<line> agronegocio-brasile*ro.aspx>. Acesso em 06. Se*. 20*8. </line>

<line> C*RVO, A. L. BE*VI*N, P. A. *etodo*o*ia cient*fica. *. ed. São Paulo: Pears*n Prenti*e </line>

</par>

<par>

<line> CHAN, B. *.; SI*VA, F. L.; MA*TINS, G. A. De*tinaçã* de riqu*za a*s acionistas e </line>

</par>

<par>

<line> empre*ados: comp*ração entre *mpresas estatai* e priva*a*. *evista *e </line>

<line> Administra*** </line>

</par>

<par>

<line> Co*te*porânea, v. 4, p. 19*-201*, 20*7. </line>

</par>

<par>

<line> CLAESSENS, S.; YURTOGL*, B. B. Corporate govern*nce in emergin* ma*kets: a surv*y. </line>

<line> Emerging Ma*kets Review, v. *5, p. *-33, 2013. </line>

</par>

<par>

<line> CONFED*RA*ÃO DA AG**C*LTURA E PECUÁRIA DO BR*SIL. (CNA). P*B </line>

</par>

<par>

<line> p*r**rmance </line>

<line> agronegócio. </line>

<line> Dispon*vel </line>

</par>

<par>

<line> h*tp://www.cnab*asil.org.br/sites/de*ault/files/sites/de*ault/files/uploads/02_p*b.pdf>. Acesso </line>

<line> C*NFE*ERAÇÃO DA AGRICULTURA E PEC*ÁRIA DO BRASIL (CNA).2020. PIB do </line>

</par>

<par>

<line> *gronegócio </line>

</par>

<par>

<line> Acesso </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> CUNHA, J. V. *; RI*EIR*, M. S.; SANTOS, A. D. D*monstração do valor *dicionado </line>

</par>

<par>

<line> com* *nstru*e**o </line>

<line> de mensuraç** d* di**ribuição da rique*a. Revista Contabi*i*ade * </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> DAL*A*ONA, L. *.; KR*ETZ, *.; MASCAREL*O, G. Relação e*tre os indi*adores </line>

</par>

<par>

<line> desempen*o e o *alor adici*nado di*tribuído aos *gent*s *olaboradores d* empr*sas listadas </line>

<line> Rev. FSA, Teresi*a, *. 17, n. 12, art. 8, p. 155-17*, dez. 2020 www4.fsan*t.com.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> G****na*ça e Va**r Adi*ionado *o Brasil: Aná*ise nos Setores *o A*r*negóc*o, Pet*ó*eo e Gás </line>

</par>

<par>

<line> na BM&*B*VESPA. R*vista Ca*ar*nens* da *iência C*ntábil, *. 13, n. 39, p. 49-63, </line>

<line> DINIZ, P. D. *; *I*EIRO, *. C. P. Compliance * Le* A*tico*rupçã* *as Empresa*. </line>

</par>

<par>

<line> Revista </line>

<line> I*formação </line>

</par>

<par>

<line> http*://www12.senado.**g.**/*il/edi*oes/52/20*/r**_*52_n205_p87.pdf>. *cesso em: 12. Jun. </line>

<line> DORNBUSH, R.; F*SCHE*, S.; STAR*Z, R. Macr*economia. *1. *d. *ort* A*egre: </line>

<line> F*RRI, *. G.; JONES, W. H. Dete**inants of *inancial structure: a new methodol*gical </line>

<line> approach. The Journal of F*n*nce, v. 34, n. 3, p. 631-644, 1979. </line>

<line> G*L, A. *. *étodos e técn*c*s de pesquisa social. 6ed. São Paulo: Atlas, 2014. </line>

<line> GOULART, M.; FERRE*RA, L. F.; ARAÚJO, *. R.; *ERREIRA, D. D. D**tribui*ão de </line>

<line> *i**eza aos agentes ec*nômico* da DVA: um olh*r *obr* o rankin* da* "Melhores Empres*s </line>

<line> Pa*a **a*alh** ** 2016, 2015 e 201*". R*vista Capital Ci*ntífico - Eletrõn*ca, *. 17, n. 1, </line>

<line> GREENE, W. Ec*nometric ana*ys**. 6. ed. New Jersey: Pea*son Prentice *all, 2011. </line>

</par>

<par>

<line> HENR*, D. Agency costs, o*nership structu*e and corpora*e </line>

<line> gov*r*ance c*mpliance: </line>

</par>

<par>

<line> *rivate contracti*g perspective. **ci*ic-Ba*in Finance Journ*l, v. 18, p. 24-46, 2010. </line>

<line> INSTIT**O BRASIL*IRO DE G*VERNAN*A CORPORATIVA - IBGC. Quem so*os. </line>

<line> Disponí*el *m: <https://www.ibgc.o*g.br/q*emsomos>. Acesso em 03. Jan. 20*9. </line>

<line> *NS***UTO BRA*ILEI*O DE PETRÓLEO, GÁS E B*OC*MBUSTÍVEIS. *a*eia do </line>

<line> setor de petróleo e g*s natural. *01*. *is*o*ível em:< https://ww*.i*p.o*g.*r/observatorio- </line>

<line> do-setor/cadeia-do-se*or-petrole*/>. Acesso e* *8. Mai. 2018. </line>

<line> IS*RHA*D, F. Z.; KI*PER, L. M; *AZ, F. J. Sustentabilidade na* Organi*aç*es: Vantagens </line>

<line> e Desa*ios. CONVIBRA. Uni*ersidade de Santa Cruz do *ul. Santa Cruz do Sul, RS. 2014. </line>

</par>

<par>

<line> Di*p*nível em: < </line>

<line> http://www.co*v*br*.com.br/*pload/paper/2014/28/2014_2*_10006.pdf >. </line>

</par>

<par>

<line> Acesso em: *3. *un. 20*8. </line>

<line> *UDÍCIBUS, S. Teo*ia da con*abilid*de. 7. ed. *ã* Paulo: Atlas, 20*4. </line>

<line> J*N*, M. S.; LE*E, M. F.; NASSAR, A. M. Co*cen*ration and i*ternat*o*alizat*on *f </line>

<line> B*azilian ag*o*usine*s *x*orte*s. Int*rnati*nal F*od and Agrobusi*ess M*nag*ment </line>

<line> J**SEN, M. C.; MECK*I*G, W. H. Theory of the firm: ma*agerial beha**or, agency *osts </line>

<line> and ow*er*hip structure. *o*rnal *f Fi*ancial Econom*cs, v. 3, p. 305-3*0, *976. </line>

<line> JO*NST**, J; DI*ARDO, J. Econometric method*. *. ed. New Yor*: M*Gr*w-Hill </line>

<line> Compa*ies, 1997. </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsanet.com.br/re*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. Fr*ncischini, M. Froda </line>

</par>

<par>

<line> KLAPPER, L. F.; L*VE, I. *orporate governa*ce, inv**tor **otection, and </line>

<line> performance in </line>

</par>

<par>

<line> e*ergi*g markets. Journal of Co*p*rate Gover*ance, *. 10, *. 703-728, 2*0*. </line>

<line> LA PORTA, R.; L*PE*-DE-SI*ANEZ, *.; S**EIFER, *.; *ISHNY, R. Investor pro*ect*on </line>

<line> and corporat* governance. Journal o* Financial Economi*s, v. 58, p. 3-27, 2*00. </line>

<line> LA*CAN*, A. M. Cu*rent rel*tions*ip b*twe*n corporate g*vern**ce, ac*oun*ability a*d </line>

<line> in**gral audit: a reformula*ed vision. R*vis*a Telo*, v. 20, *d. *, p. 4*2-510, 2018. </line>

<line> LU*A, M. M. Demons*ração *o valo* adicionado: do cálcul* da r*queza criada pela </line>

<line> empres* ao *alor *o P*B. São Pa*lo: Atl*s, 19*8. </line>

<line> M**HADO, E. A.; MORCH, R. B.; VIANNA, D. S.; S*NTOS, R.; *I*U*IRA, J. R. </line>

</par>

<par>

<line> Desti*ação de riqueza aos *mpregado* no Brasil: c*mpara**o entr* empr*sas </line>

</par>

<par>

<line> privad*s do se*or ***trico (2*04-200*). Revista Con*abilidade & Finanças, v. *0, n. 50, p. </line>

<line> M*NKIW, N. G. Intr*dução à economia. São Paulo: Cen*age *earning, 2020. </line>

<line> MEL*, F. L.; ROVER, S.; F*RREIRA, D. M.; F*RREIRA, L. F.; Dem*nstração do va*or </line>

<line> ad*cionado (*VA): um estudo sobre a de*tin*ção da ri*ueza nas regiões brasileiras. Revist* </line>

<line> Metropolitana de Sus**nt*bi*idad*, v. 7, n. 2, p. 68-92, 2017. </line>

</par>

<par>

<line> MOURA, I. A.; PEREIRA, *. M.; BEZER*A, *. S. Relação e*tre </line>

<line> valores de benefíci*s </line>

</par>

<par>

<line> *oncedidos a colaboradores e </line>

<line> des*mpe*hos *inance*ros: </line>

</par>

<par>

<line> empresas do I*RX-100. R*vista ENI*C Pesquis*, v. *, n. 1, *. *4-70, 202*. </line>

<line> *DD*NE, D. O *etor de p*tróleo e gás no Brasil. A*ê*cia Nac*onal do Petróleo, Gá* </line>

</par>

<par>

<line> Natural </line>

<line> Biocombustíveis. </line>

<line> J*neiro. </line>

<line> Disponível </line>

</par>

<par>

<line> PARKIN, M. Economia. 8. ed. São Paulo: *earso* Addis*n Wesle*, 2*09. </line>

<line> RA*AN, R. G.; ZINGALES, L. W*at d* *e kn*w abo*t capital st*uc*ure? *vidence from </line>

<line> inte*national dat*. Th* Journal of F*nan*e, v. 5*, n. 5, p. 1421-1450, 1995. </line>

</par>

<par>

<line> RIBEI*O, M. S.; SA*TOS, </line>

<line> A. do*. A *em*neração dos Capitais Util*zado* p*ra </line>

</par>

<par>

<line> F*na*ciamen*o dos *tivos de Empre*as Distribuidoras de Ener**a Elét**ca *edida *or Meio </line>

<line> da DVA. BBR - Brazilian Business Re*iew, v. 1, *. 1, p. *7-30, 2004. </line>

</par>

<par>

<line> R*BEIRO, F. S.; ROSA, </line>

<line> *. A.; FODRA, M. *ssociaç*o *nt*e p*áticas de gover*ança </line>

</par>

<par>

<line> co**orativa e a *eraç** de valor adicion*d* no set** industrial br*sileiro: um* </line>

</par>

<par>

<line> em*resas de capital aberto entre 2*10 e 2016. Brazilia* Jour*al of **ve*opme**, v. 6, *. 4, </line>

<line> ROSSETTI, J. P.; *NDRAD*, A. G*vernança **rp*rativ*: f*nd*men*os, desenvolvimento </line>

<line> e tendências. 7. ed. São P*ulo: Atlas, *014. </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FSA, *eresi*a, v. *7, n. 12, art. 8, p. 15*-175, dez. 2*20 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> G*vernança * Val*r Adicion*do *o Brasil: Análise nos Se*ores do Agronegócio, P*tr*leo e Gás </line>

</par>

<par>

<line> SOUSA, T. S.; FARIA, J. A. Demon*traç*o do va*or ad**ionado (DVA): *ma análise </line>

</par>

<par>

<line> geraçã* e dist*ibuição de riquezas *as **presas lis*adas no índic* de sustentabi**dade </line>

<line> emp*esarial (IS*) -B3. Revista de Gestão, Finanças e Conta*ilidad*, v. 8, n. 2, p. 137-154, </line>

<line> S*UZA, *. A.; PIMENT*L, R. M. Análise de des*mpenh* econômic* e social: es*u*o do </line>

<line> bal*n*o soc**l de empresas brasil*i*as. Revista de *nformação Cont*bil, *. 8, *. 3, p. 87- </line>

<line> TEODO*O, J. C.; CATAPAN, *.; BARR*S, C. M.; SCHERER, L. *. Valo* adicio*ado: </line>

<line> tendências metodológicas, e te*á*i*as adota*as no *e*í**o 19*0 - 20**. Revi*ta Ambien** </line>

<line> Contábil, v. 4, n. 2, p. *32-14*, 2012. </line>

<line> TIRYAKI, *. F. Análise de dados em pa*nel. In: ANDRADE, C. M; TIR*AKI, G. F. </line>

<line> Econ*metr*a na prática. Rio de Janeir*: Al*a Boo*s, **17. p. 313-*78. </line>

<line> **TM*N, S.; WESSES, R. The determ*na*ts of capita* structure choice. The J*u**al of </line>

<line> Financ*, v. 43, *. 1, *. 1.19, 1988. </line>

<line> WINK, E.; SE*ERO, P. *.; DORNEL*ES, M. T. Dem*nstração do *alor adicionad* (D*A): </line>

</par>

<par>

<line> **str*b*ição *e riqueza a* pes*oal e *os cap*tais de </line>

<line> *n*idade* d*s s*tore* da autoindústria e </line>

</par>

<par>

<line> deb*ns de capitais. *evista Me*ropol*tana *e Sustenta*ilidade, *. 5, n. *, *. *1-80, 2015. </line>

</par>

<par>

<line> Co*o Ref*ren*i*r este Arti*o, **nforme ABNT: </line>

<line> FR*NCI*CHINI, M; FRODA, M. Go*ernança e Valor Adicionado no Bras*l: Análise *** Se*ores do </line>

<line> Agr*negóc*o, Petróleo e Gás. **v. FSA, Tere*ina, v.17, n. *2, a*t. 8, p. 155-1*5, dez. *02*. </line>

</par>

<par>

<line> C*ntrib**ção dos A*tores </line>

<line> *. F*ancisch*ni </line>

</par>

<par>

<line> 1) concep*ão * planejament*. </line>

</par>

<par>

<line> 2) *nálise e interpretação dos dad*s. </line>

</par>

<par>

<line> *) ela*o*ação do rascunho o* na revisão c*ítica do *onteúdo. </line>

</par>

<par>

<line> 4) pa*t*c*paç*o na *p*o*ação da versão final do *anusc**t*. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FS*, **resina *I, v. 17, n. 12, art. 8, p. 1**-175, dez. 202* </line>

<line> *ww*.*s*net.com.br/revist* </line>

</par>

</page>

</document>

Apontamentos

Não há apontamentos.

Este obra está licenciado com uma Licença Creative Commons Atribuição-NãoComercial-SemDerivações 4.0 Internacional.

Atribuição (BY): Os licenciados têm o direito de copiar, distribuir, exibir e executar a obra e fazer trabalhos derivados dela, conquanto que deem créditos devidos ao autor ou licenciador, na maneira especificada por estes.
Não Comercial (NC): Os licenciados podem copiar, distribuir, exibir e executar a obra e fazer trabalhos derivados dela, desde que sejam para fins não-comerciais
Sem Derivações (ND): Os licenciados podem copiar, distribuir, exibir e executar apenas cópias exatas da obra, não podendo criar derivações da mesma.

ISSN 1806-6356 (Impresso) e 2317-2983 (Eletrônico)

Login
Senha
Lembrar usuário