ESG Versus Greenwashing: Identificando Práticas Sustentáveis Enganosas no Ambiente Corporativo / ESG Versus Greenwashing: Identifying Deceptive

Nicolas Anisteiny Ramos Guimarães; Maria Clara de Oliveira Rodrigues; George Isaac Lopes de Sousa; Maria do Socorro Ferreira dos Santos

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<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

</par>

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<line> www*.Unifsanet.*om.br/revista </line>

<line> ISSN Impres*o: 1806-635* ISSN E*etrônico: 2317-2983 </line>

<line> ESG (Environmental, Social and Go*e*nance - Amb*en*al, Soc**l e Governança) **rsus </line>

<line> Greenw*shing: Ident*fica*d* Práticas *ustentáveis **gano*as no Ambi*nte *orpor*t*vo </line>

<line> ESG (E*vironmental, Social, *nd *overnance) Vers** *reenwash*ng: Identifying *eceptive </line>

<line> *ustainabil*ty Practices in t*e C*rporate Enviro*ment </line>

<line> Nico*as *nistein* *amos Gu*ma*ães </line>

<line> Graduan*o ** Engenha*ia de Produção pe*a *niversid*de Federal d* Piauí (UFPI) </line>

<line> E-mail: n*col*s.anisteiny@g*ail.*om </line>

<line> *aria *lara de Ol*ve*r* Rodrigue* </line>

<line> Gra*uanda em Engen*aria de Produção pela Universi*ade Federal do P*a*í (*F*I) </line>

<line> E-*ail: m.*.oli**irarodrigues0@g*a*l.com </line>

<line> *eorge Isaa* Lopes de **u*a </line>

<line> Graduando em Engenhar*a de Pr*d*ção pela U**v*rsi*ade Fede*al do Piauí (**PI) </line>

<line> E-mail: *eorgei*aac02@gma*l.com </line>

<line> *aria do So*orro Fer*eira d*s Santos </line>

<line> D**tora em En*enharia Quími*a pe*a *niversidade Federa* d* Campin* Grande (**CG) </line>

<line> E-ma*l: socorroferreira@uf*i.edu.b* </line>

</par>

<par>

<line> *ndereço: Nicolas Anistei*y Ramos G*imarães </line>

</par>

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<line> Universidade </line>

<line> Campu* </line>

<line> Ministro </line>

<line> Tonny </line>

<line> Alencar </line>

</par>

<par>

<row> Petrônio *ortella, B*irr*: I*inga, C*P: 64.049-550, </row>

<row> Teresina/*I, Brasil </row>

<row> En*er**o: Maria *lara d* Olive*r* Rodr*gues </row>

</column>

<row> Rodrigues </row>

<row> Ar*igo *ecebido em </row>

</column>

<row> 08/05/*026. Última versã* </row>

</column>

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<line> U**ve*sidade </line>

<line> Cam*us Ministro </line>

<line> *ecebida em *8/05/2026. Aprovado em 19/05/202*. </line>

</par>

<par>

<line> Portella, </line>

<line> Bairro: </line>

<line> Ininga, </line>

</par>

<par>

<line> T*resina/PI, Brasil </line>

<line> Avaliado *elo sistem* Tri*le Review: *esk Review a) </line>

</par>

<par>

<row> Endereço: </row>

</column>

<row> George I*aac Lopes ** Sousa </row>

</column>

<row> pelo Editor-Chefe; e b) Dou*l* *li*d Review </row>

</column>

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<line> Federal d* </line>

<line> Piauí - </line>

<line> *ampus Mi*istro </line>

<line> (avali*ç*o cega p*r dois avaliadores da áre*). </line>

</par>

<par>

<line> Portel*a, </line>

<line> Bairro: </line>

<line> Ininga, </line>

</par>

<par>

<line> Teresina/P*, Brasil </line>

<line> Revisão: Gr*ma*ical, *ormativ* e de Forma*ação </line>

</par>

<par>

<line> En*ereço: </line>

<line> Maria do Socorro Ferreira dos Sa**os </line>

</par>

<par>

<line> Universidad* </line>

<line> Federal do </line>

<line> Piauí </line>

<line> Campus </line>

</par>

<par>

<line> Pet*ônio Port*l*a, *airro: Ininga, CEP: 64.049-550, </line>

</par>

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<par>

<line> N. A. R. Guimarães, M. C. O. *odrigu*s, *. I. L. Sousa, M. S. F. Santos </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *ste estudo *xa*ina a tensã* </line>

<line> entre a ado*ão de cr*t*ri** ESG * a *i**eminaç*o de </line>

</par>

<par>

<line> *r**nwa*hin* n* ambi*nte c*rporativo, *s**ciada à *ivulg*ção de i**o*mações não *inanceiras </line>

<line> e a métricas n*o uniformes. O objetivo foi analisa* como estudos empíricos ope*acionalizam o </line>

</par>

<par>

<line> greenwashing no ní*el da e*presa e quais </line>

<line> efeitos *ão report*dos *obre s*a*ehol*ers </line>

</par>

<par>

<line> desempenho. Reali**u-se *evisão sis*emática conf*rme o PRISMA 2020 nas bases Web of </line>

</par>

<par>

<line> Scien**, Scopus, ScienceDi*ect Engineering Vil*age, co* artigos de 2008 a 2*25 e coleta e </line>

</par>

<par>

<line> entre outubro e de*embro d* 202*. Foram recuperados 133* regist*os; após rem*ção </line>

</par>

<par>

<line> dupl*cado*, veri*icaçã* </line>

<line> acesso, triagem por c*itérios e leitura i*te*ral, 17 estudo* </line>

</par>

<par>

<line> compuseram a síntes*, combinando *nálise biblio*étrica (VOSvie*er) análise de conte**o. e </line>

</par>

<par>

<line> Os resulta*os mostram pr*dominância </line>

<line> de medida* </line>

<line> d* desal*n*amento entre divulga*ão </line>

</par>

<par>

<line> condu*a, além </line>

<line> de abordage*s te*t**is e </line>

<line> de desacopl*mento, *om efeito* econôm*cos </line>

</par>

<par>

<line> reputacionais ne*at*v*s, po*ém condic*onados ao contex*o, </line>

<line> a* temp* e ao escrutí*io </line>

</par>

<par>

<line> *nfor*acional. *ss*rance e monitor**ento por **dia </line>

<line> investid*r*s ampliam </line>

</par>

<par>

<line> *nquanto sinais f*r*ais de governança podem </line>

<line> p*oduzir fals*s positivos. C*nclui-se *ue </line>

</par>

<par>

<line> disting*ir *SG a*tênti*o de greenwas*ing ex*ge verificabilida*e, com*ar*bil*dade e audit*ria </line>

</par>

<par>

<line> e que pesqu*s*s f*t*ras </line>

<line> d*vem ampli*r recorte* setori*is e regul*tórios </line>

</par>

<par>

<line> triangular mé*ricas, text* e contro*érsias. </line>

<line> Palavras-Chave: **g. Greenwash*ng. Divul*ação não Financeira. Revisão Sistem*tica. </line>

<line> Assim*tria I**or*acional. </line>

<line> ABSTR*CT </line>

</par>

<par>

<line> This ***dy exa*ines the *ension </line>

<line> between </line>

</par>

<par>

<line> greenwashing in corporat* settings, link** to the expansion *f </line>

<line> nonfinanc*al d*sclos**e *nd to </line>

</par>

<par>

<line> metr*cs. It aims to ass*ss *ow empirical studies </line>

<line> oper*tio*alize f*rm-level </line>

</par>

<par>

<line> gre*nwashing a** what </line>

<line> ef*ects are *eport*d for stakeholders and perform*nce. A s**tematic </line>

</par>

<par>

<line> rev*ew was *o***c*e* foll*w*ng PRI*MA 2020 acro*s We* of **ience, Scop*s, ScienceDirect, </line>

</par>

<par>

<line> and Engineeri*g V*ll*ge, covering journal article* </line>

<line> published f*om 2008 2025 and colle*t*d t* </line>

</par>

<par>

<line> bet*een Octobe* an* Dec*m**r 2025. The sear*h *etrieved 1,334 recor*s; after duplicate </line>

</par>

<par>

<line> re*ov*l, *ull-tex* ava*lability **ec*s, *ligibilit* s*reening, and full r*adi**, ** *tudies </line>

</par>

<par>

<line> included, combinin* bibliometric mapping (VOSviewer) with **ntent anal**i*. Findin*s show a </line>

<line> p*ed*min*n** of mea*u*es capt**ing misali*nment between disclo*ure and </line>

<line> con**ct/*e*for*ance, alongside te*tual and d*coup*ing approac**s, with gener*lly negativ* </line>

</par>

<par>

<line> economic a*d re*ut*t*on*l consequences **a* depend on </line>

<line> cont*x*, *iming, a*d inf*rma*ional </line>

</par>

<par>

<line> s*ruti**, i*cluding </line>

<line> no**inear **tterns and delayed m*rket re*po*ses in cri*es. External </line>

</par>

<par>

<line> ass*rance and m*nitoring </line>

<line> i*vestors *tren*then detecti**, w**reas fo*mal </line>

</par>

<par>

<line> governance si*nals m*y </line>

<line> ge*erate fals* posit*v*s. T** stud* concludes that disti*gui*hing </line>

</par>

<par>

<line> authenti* E*G fr*m gre**washing re*uires **rifi**le, compa*a*le, *n* auditable claims, an* </line>

</par>

<par>

<line> that future rese**c* </line>

<line> shou*d b*oad*n s*ctoral and r*gu*at*ry set*ing* **d triang*late metri*s, </line>

</par>

<par>

<line> te*t, and controversies. </line>

<line> Keywords: Esg. Greenwashin*. Nonf*nancial Disclosure. Systema*ic Review. Informatio* </line>

<line> Asymmetry. </line>

</par>

<par>

<line> *ww4.fsa*e*.com.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *SG (Envir*nm*n*a*, Soci*l and Gov*rna*c* - Ambi*ntal, Social e Gov*rnança) Versus *reen**shin*: </line>

</par>

<par>

<line> 1 IN**ODUÇÃO </line>

</par>

<par>

<line> * a*oção de *ráticas voltada* à s*ste*ta*ilid*de *o ambiente corporativo tem se to*nad* </line>

</par>

<par>

<line> *a*a vez mais frequ*n*e, influen**ada pelo aumento *as </line>

<line> preocupa*ões com </line>

<line> os impac**s </line>

</par>

<par>

<line> ambie*ta*s, *ocia*s e étic*s d*s *tivida*es empresariais. N*sse sen**do, o con**ito </line>

</par>

<par>

<line> Environme*t*l, Social *nd Governa*ce (ESG) con*ol*dou-se com* </line>

<line> conju*to de *r*t*rios </line>

</par>

<par>

<line> par* avaliar o d*semp*nho organizacional para </line>

<line> resultad*s f*nan*eir*s, incorpo*ando </line>

</par>

<par>

<line> d*mens*es holísticas às estratégias empr*s*riais (KHALIL; *IMMANUNTA, 2021). </line>

</par>

<par>

<line> O *SG con**ibui *ara a divulgaçã* de r*latór**s </line>

<line> de sustentabili*ade * dados </line>

</par>

<par>

<line> o**anizaciona*s por inici*tivas como a Gl*b*l Reporting *nit*a**ve (GRI) e n*rmas de gestão </line>

<line> amb*ental. Essa* dire*ri*es s*rvem para emb*sar * *ran*parência das aç*es corp*rati*as, emb*r* </line>

<line> *inda haja limitações quanto à padronizaçã* e verific*ção das i*form*ções divu*g*das </line>

<line> (*LOBAL REP*RTING I*IT*ATIV*, *021). </line>

<line> *or outro lad*, o dis*ur** suste*t*vel també* co*tribuiu para a proliferação do </line>

</par>

<par>

<line> Greenwashing, **a *rática ca*e*oriz*da pela comunicaçã* enganosa de a*ões a*b*ent**s </line>

</par>

<par>

<line> sociais. Esse fe**me*o comprom**e * cr*d*bilidad* das *n*cia*ivas *SG </line>

</par>

<par>

<line> i*entificação de empre*as verdadeira*ente ali*hadas com a su*tentabil*dade (ROC*A, 2021). </line>

<line> E**e problema se in*ens*fica porqu* a diversidade de *étricas e a f*agili**de conceitual </line>

</par>

<par>

<line> de parte dos indicadores ASG favorecem l**tura* inc*nsi*tentes, em </line>

<line> alguns </line>

<line> casos, </line>

</par>

<par>

<line> contr*ditór*as, sobre </line>

<line> uma mesma </line>

<line> organização. Sem c*ité*io* mai* </line>

<line> uni*ormes e r*bustos </line>

</par>

<par>

<line> avalia**o, cre*** o risco </line>

<line> *e distorções **fo*macionais e *e estratégi*s meramente sim*ólicas, </line>

</par>

<par>

<line> orienta*as mais por *eput*ção do que por d*sempenho *oci*ambiental m*nsurável (B*REJO, </line>

<line> Diant* desse ce*ári*, coloca-se o seguinte *roblem* de **sq*isa: com* di*tinguir prát*cas </line>

<line> *SG efetivamente su**entáveis de estraté*ia* de Greenwashing no ambi*nte co*porativ*, </line>

<line> co*siderando fra*il*dades conceituais e métricas do* indic*dor*s *tuai*? *ara re*p*nd*r a essa </line>

<line> ques**o, este estudo investi*a c*iticamente a relação *n*re a adoção do ESG e a oc**r*n*ia de </line>

</par>

<par>

<line> Gree**ashin*, identificand* li*ites, inc*nsistênci*s e </line>

<line> ri*cos informacionais associados </line>

</par>

<par>

<line> divulgação de inform*çõ*s não *inanc*i*as. </line>

</par>

<par>

<line> Como c*nt*ibuição, espera-se *mpliar * *ompreensão teór*c* sobre * uso instrume*tal do </line>

<line> ESG a* siste*atizar e*idências e critér*os a*a*ít*cos já empre*a*os na lit*ratura para </line>

</par>

<par>

<line> diferenc*ar práticas sustentáve*s a*tên*ic*s de estrat*gias simb*lica*, </line>

<line> além de organizar </line>

</par>

<par>

<line> re*aci*nar evidências dis*er*as por mei* de *ma Revisão Sistemática da *itera*ura. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 23, n. 6, art. 7, p. *28-161, jun. 2026 </line>

<line> *w*4.f*anet.com.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. *. R. Guimarã*s, M. *. O. Rodrigues, G. I. *. Sous*, *. S. *. *antos </line>

</par>

<par>

<line> 2 REFERENCIAL TEÓ*ICO </line>

</par>

<par>

<line> 2.1 ESG e a amp*iação do desempenho organizac*on*l: limite* e críticas </line>

</par>

<par>

<line> O conceito de ESG (Envi*onment*l, So*ial and **ver*ance) eme*g*u como </line>

</par>

<par>

<line> p*opo*ta de ampli*ção da a*a*ia*ão d* desempenho orga*izacional para *lém dos indicadores </line>

</par>

<par>

<line> finan*e*ros *radici*nai*, inco*porando *imensõe* a*sociadas à sustentabilidade e </line>

</par>

<par>

<line> *es*o*sab*lidade corpora*iva. Essa pers*ec*i*a d*alo*a co* * te*ria dos st*keh*lders, segundo a </line>

<line> qua* as organizações devem c**siderar o* impactos de su*s de***ões sobr* di*erentes grupos de </line>

<line> i*teress* (FREEMAN, 19*4). Ao *esm* te*po, a con*olid*ção do ESG como lin*uagem de </line>

</par>

<par>

<line> mercado rec*nfigur* o que s* entende por bom </line>

<line> desem*enho, pois </line>

<line> não se trata </line>

<line> apenas *e </line>

</par>

<par>

<line> prática*, mas também de métr*cas, classifi*açõ*s e e*pec*ativas ext**nas que passam * orientar o </line>

<line> modo como as o*ganizaçõe* *efi*em prior*dades. </line>

<line> Ness* tr*jetóri*, a liter*tura tem questionad* a consistência *o ESG e*q**nt* con*truc** </line>

<line> mensurável e com*ará**l, sobretudo quando sua operacionali*ação depende de índ*ces </line>

</par>

<par>

<line> produzi*os por dife*entes proved*r*s. A diverg*ncia **tre av*l*ações </line>

<line> *e ESG sugere que seu </line>

</par>

<par>

<line> dese*p*n** **de va*iar conforme escol*as meto*ol*gicas e bases de dad*s, cri*n*o incerteza </line>

<line> sobre o que de *at* está sen*o c**tur*do e comparado (BERG; KOLB*L; RIG*B*N, 2022). </line>

<line> Esse problema s* conec*a com *ípicas impl*c*çõ** comp*rta*entais e de governança, uma vez </line>

</par>

<par>

<line> quan*o sin*l é ambíguo, as *espos*as de investid**es * gestores tend*m a ser mediadas * </line>

</par>

<par>

<line> por como o mercado interpre*a ess* *nformação e por quais incent*v*s sã* ativa*os (CHEN; </line>

</par>

<par>

<line> Alé* disso, a cr*tica ao ESG vai </line>

<line> além ** mensuraçã*, ela cita a forma como as </line>

</par>

<par>

<line> organizações *odem instrumentalizar os *ritérios para fins repu*acionais ou de acesso a *apita*. </line>

<line> O debate rece*t* e***tiz* que *oas pont*ações ESG (ESG scores) não eliminam, por si, o risco </line>

</par>

<par>

<line> de *is*ociação </line>

<line> entre comunic*çã* e prática, especialmente qua**o o sist*** *e *valia*ã* </line>

</par>

<par>

<line> pri*ilegia evidê**ias docum*ntais e </line>

<line> *arrati*as *e políticas co*porativas (KATHAN et al., </line>

</par>

<par>

<line> a*bi*ntes marcados </line>

<line> po* incerte*a*, a estr*tégia corporat*va pode se deslocar para </line>

</par>

<par>

<line> otimização d* sina*izaç*o, incl*siv* com incenti*os finan*ei*os associados à divu*gação de </line>

<line> informações, o qu* ref**ça a necessi*ade *e ent*nd*r * E*G ta*b*m como campo d* disputa </line>

<line> 2.2 Divulga*ão de info*mações, perform*tivida*e e leg*timação organizacional </line>

</par>

<par>

<line> A c*n**lidação d* ESG im*ulsiono* a amp*i*ção da divulgação </line>

<line> de informa*õe* **o </line>

</par>

<par>

<line> financeiras, espec*almente por meio </line>

<line> de r*l*tórios d* susten*abili*a**. Em *ese, esse* </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, *eresina, v. 23, n. *, art. 7, *. **8-161, ju*. 2026 </line>

<line> www4.fsanet.co*.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ESG (Environme*tal, So*i** and Governance - A*bient*l, *ocial e Governa*ça) Vers*s Greenwa*hing: </line>

</par>

<par>

<line> instrume*tos visam reduzir a assimet*ia informacional entre </line>

<line> emp*esas e stakehol*ers, </line>

</par>

<par>

<line> pro*ovendo *aio* transparênci* (HOPW*O*; UNERMAN; *RIES, 2010). Entretanto, </line>

</par>

<par>

<line> l*teratu*a crí*ic* destaca que a exp*nsão da apuração de *nform*ções não </line>

</par>

<par>

<line> automaticamente, c*areza e c*mpar*b*lidade: a *tilid*de d* relatório </line>

<line> depende do q*e </line>

</par>

<par>

<line> se*ecionado, *e com* é enqu*drado e de quão verificáv*is *ão as evidên*i*s apr*sentad*s. </line>

<line> N*sse *ontexto, a divulgaç*o ESG (ESG disclosu*e) tende a funci*nar também como </line>

<line> p*ática de perfo*m*tividade organ*zacional, na *edi*a em que rel*tóri** podem ser usados para </line>

</par>

<par>

<line> con*truir coer*ncia </line>

<line> reforçar re*utação. A forma *e comunicação, incluindo </line>

</par>

<par>

<line> ênfa*e e enquadramen*o, torna-se parte do problema analítico porque **de i**luenciar leituras </line>

<line> ext*rn** e amp*iar o espaço para interpretações equivocadas do desempenho real (LI*NG; </line>

<line> *U, *022). *m paralelo, a di*e*gência de *las*ificações ESG (ESG ratings) reforç* que, </line>

<line> mesmo quando há esforço de *elato, * a*r*gação de in*or*ação por avaliador*s pode produ**r </line>

<line> leitur*s *iferentes *obre * *esma empresa, o que au*e*ta o risco de ruído inform*cio*al </line>

<line> (BERG; KOLBEL; RIGOBON, 202*). </line>

<line> A lit*ratura *ambém a*onta a asseguração externa (assurance) como mecanismo </line>

</par>

<par>

<line> relevante para *eduzir ambiguidad* e forta*ec*r a cre*i**li*ade *o </line>

<line> disclosure. Ainda assim, </line>

</par>

<par>

<line> assura*ce te* sua eficác*a de*en*e*te de escopo, </line>

<line> rigor, </line>

<line> independê*cia * a*in*amen** a </line>

</par>

<par>

<line> p*drões, podend* vari** signif*cativam*nt* entre *ontextos (HAZAEA et al., 2*2*). *o campo </line>

</par>

<par>

<line> financei*o, di*cute-se ain*a que disclosure e </line>

<line> assura*ce *od*m afetar percepções de *isco </line>

</par>

<par>

<line> cus*o de capita*, reforçando que governança a </line>

<line> da *nfor*ação é *art* constitutiv* *os efeit*s </line>

</par>

<par>

<line> ec*nômicos do ESG (*EBER, 2018). </line>

</par>

<par>

<line> 2.3 Gre*nwashing: det*rminan*es estru**rais e evi*ências empíricas </line>

<line> O G*eenw*sh*n* refe*e-s* à adoção de estrat*gias co**nica*ionais **e promovem uma </line>

</par>

<par>

<line> i*ag*m am*ie*tal o* soc*alm*nte respo*sáv*l sem correspo*dên*ia consistent* </line>

<line> na* práticas </line>

</par>

<par>

<line> organ*zacionai* (Delmas; Burba*o, *011). No </line>

<line> plano co*ceitual, isso envol*e meca*ismos </line>

</par>

<par>

<line> como sele*ividade informacio**l, lingu*gem v**a, </line>

<line> deslocam*nto d* foc* </line>

<line> para i*iciativas </line>

</par>

<par>

<line> construção </line>

<line> de narra*i*as q*e ma**miza* pe*cep*ão de respo*sab*lidad*. * </line>

</par>

<par>

<line> relev*ncia do conc*ito pa*a est* t**balho está em sua ***exão *ireta com * *SG: quanto m*ior a </line>

<line> centralidade *o disc*os*r* e dos sc*r**, maior a ne*essidade *e distingu*r sinalização de </line>

<line> substância (*ATHAN *t al., 2025). </line>

<line> L**n e Mon*go*ery (2015) argumenta* que o *reen*ashing não de*e s*r </line>

<line> compreendido ap*nas como comporta**nto oportunista is*lado, mas *omo um *enômeno </line>

<line> e*trutural, assoc*ado à assimetri* *nformacional, * baix* c**aci*a*e ** mon*tor***nto externo </line>

<line> Rev. F*A, Teresina PI, v. 23, n. 6, art. 7, *. *28-161, jun. 2026 w*w4.fsanet.com.*r/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *. A. R. Guim*rães, M. C. O. Rod*igues, G. I. L. Sousa, M. S. F. Santo* </line>

</par>

<par>

<line> e à fragil**ade dos mecanismos de v*rificação. Esse enquadra*ent* *ermite *ratar </line>

</par>

<par>

<line> Greenwashin* como resultado </line>

<line> de condi*ões </line>

<line> institucio*ais * incent*vos, e não como ex*e**o. </line>

</par>

<par>

<line> Em ambient*s com incerteza de dis*losure, a literatura discute que as empresas pode* </line>

<line> r*sponder estrat*gicamente, aj**t*nd* inte**idade e forma do discu*so *ara capturar benefícios </line>

</par>

<par>

<line> e*onôm*cos e reputa*ionais, *n*lusive com efeitos não linear*s a*sociados a fi*an*i*mento </line>

</par>

<par>

<line> ef*ciência (LI; LI*, *025; XU; **N*, 2025). </line>

</par>

<par>

<line> Do ponto *e vista das consequência*, o *ree*washi** tem sido discutido em conexão </line>

</par>

<par>

<line> c*m re*ções d* merc*do e cu**o* reputacionais. A literatura sugere qu* p*áticas </line>

</par>

<par>

<line> *reenw*s*ing pode* i*fluencia* a exposição *eputacio*al altera* a percepção de risco e </line>

</par>

<par>

<line> s****holders, *ornando o fen*men* re*evante para análises *mpíri**s de desempenho </line>

<line> organizacio*al (VENTURELLI et al., 2025). A**m disso, *iscute-** a *o*sibilidade d* </line>

</par>

<par>

<line> impacto* sobre *r*ço* d* ações, o q** reforça que o </line>

<line> Gr*en*ashing n*o é apenas </line>

</par>

<par>

<line> comunicacional, ma* tam*ém pot*n*ia*mente econômico-*i*anceiro (TE*I; ETRO; PAUSIN* </line>

<line> (*024)). Em p*ralelo, a ***ma como a info*m**ão a**ien*al é precificada *od* variar conf*rme </line>

<line> se perceba *onsistência ou depreciaç** de cred*b*lid*de *o que foi divulgado (ZHOU et al., </line>

<line> Por fim, a literatura setoria* r*força que * Greenwash*ng não é homogê*eo: sua </line>

<line> manif**tação e seus inc*ntivos variam po* in*ústr*a e contexto institucional. A d*s*ussão sobre </line>

</par>

<par>

<line> setores como turismo e </line>

<line> hos*itali*ade, por exempl*, i**ica que a análi*e p*ecisa **n*iderar </line>

</par>

<par>

<line> ca*acterís*icas de mer*ado, exp**içã* p*blica e depen*ênc*a d* reputação (PAPAGIA**AKIS </line>

</par>

<par>

<line> et al., 2024). Alé* disso, debates so*re Corporate *ocial R*sp*nsibility (C*R) sug*rem </line>

</par>

<par>

<line> certas aç*es *odem funcionar como proteçã* reputa*ional em contextos de risco, o que ajuda </line>

</par>

<par>

<line> compr*en*er *ue, em alguns cenários, discurso e prática se *rticulam d* forma i**trumental </line>

<line> 2.4 T*ns*es entre ESG e G*e*nwas*in*: implicaç*es anal*ticas </line>

<line> A coexi*t*ncia entr* * expa*são do ESG e * dissemina*ã* do Gre*nwa*hing evidencia </line>

</par>

<par>

<line> u*a tensão ce*tral no camp* da s*stentabilidade corporativa, porque a ad*ção *e métricas </line>

</par>

<par>

<line> narrativas pode não acompanhar *udanças s*b*tantiva* n*s prátic*s organizaci*nais </line>

<line> (DELMA*; *URBANO, 2*1*; LYON; *ONTGOMERY, 20*5). </line>

<line> Embora o ESG *roponha *ritérios formais de avalia*ão, sua efetividad* dep*nd* da </line>

</par>

<par>

<line> robustez conceit*al dos i*di*ad*re*, </line>

<line> da governança das informaçõ*s * de *ecanism*s de </line>

</par>

<par>

<line> verificação, espec*alm*nte *i*nte da hetero*en*idade e d*vergên**a </line>

</par>

<par>

<line> KOL*EL; RIGOBON, 2022; HAZAE* *t al., 2022). </line>

</par>

<par>

<line> Rev. *SA, Teresina, v. 2*, n. 6, art. *, p. 12*-161, jun. 2026 </line>

<line> www4.fsanet.co*.b*/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ES* (Environmenta*, Soc*al and Govern*nce - Am**ent*l, ***ial e *ove*n*nça) V*rsus Greenwashin*: </line>

</par>

<par>

<line> Qu*ndo esses elementos são frágeis, cresce a pos*ibil*da*e de estratégia* simból*cas </line>

</par>

<par>

<line> ser*m in*er*retadas como susten*abili*ade real, comprometendo a credibilidad* do modelo </line>

</par>

<par>

<line> dificultando a dist*nção **tre desempenho ESG e Greenwash*ng (LYON; MONTGOMERY, </line>

<line> 2015; KATHAN et al., 2025). Nesse sent*do, tornam-se ne*essár*as a*ális** cr*tic** que </line>

<line> arti*ulem disc*osure, performatividade, métricas e legitimação organiz*cional, de mod* * </line>

<line> sust*ntar a leitura *os achados empíricos da revisão (H*PWOOD; **ERMAN; FRIE*, 2010; </line>

<line> E* termos conceituai*, essa tensão e*ige reconhecer que o ESG opera ***o </line>

<line> infraestr**ura de mensuração sujeita * d*vergê*cias e ru*do*. Quando avaliações ESG d*vergem, </line>

<line> o construto se torna menos *ranspare*te pa** stakeholders e *mplia-se a probabilidade de </line>

</par>

<par>

<line> inte*pretações *nconsistentes sob*e bom </line>

<line> desempenh* </line>

<line> (BE**; KOLBEL; RIGOBO*, 2022). </line>

</par>

<par>

<line> Ao mesmo tempo, as *espos*as do *ercad* a sinais informacionai* p*dem influenciar deci*ões </line>

</par>

<par>

<line> corporativas, reforçando *ue * ESG não é </line>

<line> ape*as diag*óstico, mas também um *le**nto </line>

</par>

<par>

<line> orgân*co *ue reorgan*za inc*ntivos e comportamentos (C*E*; LI*; WANG, 2*25). </line>

<line> *lém disso, a l*teratura reforça **e o r*s*o de Greenw*shi*g pode coexi*tir com </line>

<line> mecanismos fo*mai* de ESG, especi*lment* q*ando o sistema privil*gia *vidências de reporte e </line>

</par>

<par>

<line> comuni*ação *m d*triment* </line>

<line> de verifica*ões substanti*as (*ATH*N </line>

</par>

<par>

<line> prá*icas de assurance aparecem c*mo *ixo *nalí*i*o centr*l: elas podem *eduzir di*ergênci*s *e </line>

</par>

<par>

<line> dados, mas **a efetividade *epende de padrões, r*gor e insti*uci**alização, o que mantém </line>

</par>

<par>

<line> di*cussão a**rta sobre *i*it*s e cond*ç*es d* credibilidade (*AZAEA et al., 2022; </line>

<line> WEBER, </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> 3 METODOLOG*A </line>

</par>

<par>

<line> Me*odologicamente, este </line>

<line> empr*ga uma revisão s*s*em*tica dos artigos </line>

</par>

<par>

<line> publicados sobre o tema </line>

<line> *s*ratificar os impactos soci*is, governam*ntai* amb*entais em e </line>

</par>

<par>

<line> decorrência d*s </line>

<line> prát*cas d* Greenwa*hing n* meio corpo*ati**. Essa *bordag*m *ux*l*a </line>

</par>

<par>

<line> org*niza*ão si*temática da produção c**ntífi*a, *nálise críti*a das prá*icas ESG e id*ntificaçã* de </line>

<line> estratégias enganosas *e Green*ash*ng. </line>

</par>

<par>

<line> dos *rt*gos ocorr*u seguindo a met*dologia PRISMA (Prefe*red R*portin* </line>

</par>

<par>

<line> Items for Syste*atic Reviews and Meta-Ana*yses). O Q**dro 1 *pre*enta o checklist **ISMA </line>

</par>

<par>

<line> 2020 - Itens e Estrutura, hav*ndo o i*t*ito </line>

<line> de garantir fidelid**e ao tema, tran*parência, </line>

</par>

<par>

<line> replicabilidade e rigor metodol*gico ao tra**lho. </line>

</par>

<par>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. *. R. Gu*marães, *. C. O. Ro**igues, G. I. L. *o*sa, *. S. F. Santos </line>

</par>

<par>

<line> Q*ad*o 1- C*ecklist PRIS*A 2020 - Itens e Estrutura </line>

</par>

<par>

<line> S*ção e tópico </line>

<line> It*m da lista de *h*cagem </line>

</par>

<par>

<line> Título </line>

<line> Iden*i*ique a publicação co*o *ma revi*ão sistem*tica. </line>

</par>

<par>

<line> V*ja * lis*a ** checagem PRISMA 2*20 para Resumos. </line>

<line> In*rodução </line>

</par>

<par>

<line> Just*ficati*a </line>

<line> Descrev* * justificativa da revisão *o con*exto *o que j* é con*ecido. </line>

</par>

<par>

<line> Objetivos </line>

<line> A*r*sente uma afi**ação explí*it* dos objetivo* ou q*e*tõe* </line>

<line> *borda*as pela revisão </line>

<line> Métodos </line>

</par>

<par>

<line> Critéri*s de </line>

<line> Especif*que cr*t*r*os de inclusão e *xcl**ão *a revisão e como os </line>

</par>

<par>

<line> elegibilidad* </line>

<line> estudos foram ag*upados nas suma**zaçõe*. </line>

</par>

<par>

<line> Fontes de </line>

<line> E*pe*ifique todas a* base* de dado*, repositórios </line>

</par>

<par>

<line> *nf*rmaçã </line>

<line> registr*s, sit**, org*nizaçõe*, listas de *efer**cia* outras fontes e </line>

</par>

<par>

<line> pesquisadas o* *onsultada* para identificar estudos. Esp*cifiq*e a </line>

</par>

<par>

<line> que cada fo*te f*i pesquisad* ou consulta*a pela última </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> E*tratégi* de </line>

<line> Ap*es**te as estratégia* de **sca </line>

<line> c*mpletas para t**as as bases de </line>

</par>

<par>

<line> dados, repositór*os de r*gistros * sites, </line>

<line> inclu*ndo filtr*s ou limit*s </line>

<line> usados. </line>

</par>

<par>

<line> Es*ecif*que os m*tod** usa*o* pa*a decidir *e um *studo atende* </line>

</par>

<par>

<line> de seleção </line>

<line> aos critérios </line>

<line> de inclusão da r*visã*, incluindo quantos revisores </line>

</par>

<par>

<line> *ele***naram cada re*istro e publicação recuperados, se </line>

</par>

<par>

<line> trabalharam de forma ind*pendente e, s* apli*ável, *e*al*es </line>

</par>

<par>

<line> ferramen*as de autom*ção ut**izada* no pro*esso. </line>

</par>

<par>

<row> *rocesso de </row>

<row> coleta de dados </row>

<row> *ista *e dados </row>

</column>

</column>

<row> Especifique os m*todo* usados par* co*etar dados das public*ções, </row>

<row> incluin*o qu*ntos *evisores coletar*m *ados de cada publicaç*o, se </row>

<row> e*es trabalha*am de forma in**pendente, quaisquer proce**os p*ra </row>

<row> obter ou *onf*rmar dad*s com os aut*res do estudo e, *e *plicáv*l, </row>

<row> d*talhes de ferr*men*as *e *ut*mação util*zadas no p*oc*sso. </row>

<row> *iste e *ef*n* todos os desfechos cujos dados foram *ol**ado*. </row>

<row> E*pecifique se for*m coletad*s de cad* estudo todos os resultados </row>

<row> compatíveis com *ada domínio de desf*cho (ex.: para todas a* </row>

<row> medidas, po*t* de t*m*o, análises), e se n**, qua*s o* mét*dos </row>

<row> usados pa*a de*idir qu**s resul**d*s coletar. </row>

<row> Liste e defina todas as outras variáveis cu**s dados for*m col*tados </row>

<row> (e*.: característi*as dos par*ic*pan**s e da int*rvenção, **ntes de </row>

<row> financiamento). Descr*va pressupostos a*otados para casos de </row>

<row> *nfo*m*ções fal*antes ou pouco claras. </row>

</column>

</par>

<par>

<line> Avaliaç** d* </line>

<line> Esp*cifi**e os métod*s </line>

<line> usa*os para avaliar </line>

</par>

<par>

<line> estudo* incl**dos, incl*indo detalhes *a(s) f**ram*n*a(s) u*ada(s), </line>

</par>

<par>

<row> estudos </row>

</column>

<row> quantos revisores a*ali*ra* ca*a estud* * s* *r*balharam </row>

</column>

</column>

</par>

<par>

<line> independente e, s* a***c*v*l, detal*es de fe*ramentas de </line>

<line> automa*ão usadas no p*oc*sso. </line>

</par>

<par>

<line> Medidas de efeito </line>

<line> Especif*que para cada desfec*o a(s) medida(s) de e*e*to (*x.: risco </line>

<line> relat*vo, </line>

<line> diferença de mé*ias) usadas n* sumar*zação ou a**esentação dos </line>

</par>

<par>

<line> M*todos de </line>

<line> *e*creva os pro*essos usad*s pa*a *ec*dir quais **tudos f*ram </line>

</par>

<par>

<line> *legíveis par* cada sín*ese [*x.: ta*ulação d*s características da </line>

<line> int*rvenção do *studo e compa*aç*o com os *rupos planeja*os </line>

<line> De**reva mét*dos demanda*os para preparar os dado* pa*a </line>

<line> aprese*tação *u sínt*se, c*mo manejo *e da*os faltant*s na* </line>

<line> esta*í*tic*s ** su*ariz*ç** ou c*nversões ** da*os. </line>

<line> Descreva méto*o* usados p**a tabu*ar ou i**strar visualmente o* </line>

</par>

<par>

<line> **w4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ESG (Environ*en**l, Social and Gov*rnanc* - Ambient*l, Social e Go*ernança) Versus Greenwas**n*: </line>

</par>

<par>

<line> resul*ados de estud*s individuais * sínte*es. </line>

</par>

<par>

</column>

<row> Descre*a métod*s *sad*s para sumarizar os resu*tad*s e ap*esente </row>

<row> j*stif*cat*va pa*a a(s) escolha(s). Se u*a meta-análise *oi </row>

<row> re*lizada, descr*v* o(s) m*delo(s), método(*) pa*a identificar a </row>

<row> *resen** e **tensão da heteroge*eidade estatísti*a e o(s) </row>

<row> *acot*(s) de software utilizad*(s). </row>

<row> Des*reva métodos usados pa*a explorar as pos*í*eis causas *e </row>

<row> he*eroge*eid*de entre *s resulta*os dos estudos (ex.: a*álise de </row>

<row> subgrupo, metar*egre*são). </row>

<row> Descreva aná*ises de sensibilida*e conduzida* p*ra aval*ar a r*bustez </row>

<row> d*s resu*tados sumari*ados. </row>

</column>

</par>

<par>

<line> Av*liação d* </line>

<line> Descreva métod*s usa*os par* avaliar o risco d* viés devido a </line>

</par>

<par>

<line> resultados fa*tantes em uma sumariza*ão (de*orr*nte de vieses de </line>

</par>

<par>

<line> publicação </line>

<line> publicação). </line>

</par>

<par>

<line> Avaliação </line>

<line> Descreva mét*dos usa*os para a*a*iar a certeza (ou confian*a) n* </line>

</par>

<par>

<line> corp* de evi*ê*cias de ** desfecho. </line>

</par>

<par>

<line> Res*ltados </line>

</par>

<par>

<line> Cit* estudos que pa*ecem cumprir os critér**s d* in*lusão, mas que </line>

</par>

<par>

<line> foram excluíd*s e expl*que *or que f*ram excluídos. </line>

</par>

<par>

<line> estudos </line>

</par>

<par>

<line> C*t* ca*a estudo incluí*o e apresente suas caract**ís*icas. </line>

</par>

<par>

<line> dos e*tudos </line>

</par>

<par>

<line> A*resen*e as ava*iaç*es do *isco de viés *e c*da estudo *nc*uído. </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Resu*tados *e </line>

<line> *ara todos os *esf*chos, *p*esente para cada estudo: (a) estat*stica </line>

</par>

<par>

<line> estudos </line>

<line> sumári* par* cada grupo (qua*do apropriado) e (b) estimati*a d* </line>

</par>

<par>

<line> individuais </line>

<line> efeito e *ua precisão (ex.: inte*valo de confiança/*r*dibilidade), </line>

<line> i*ea*mente utiliz*nd* tabelas estr*t*ra*as o* g**fi*os. </line>

</par>

<par>

<line> Para cada síntese, resuma b*ev*mente as c*ra*terísticas e o risc* ** </line>

</par>

<par>

<line> viés e*tr* os est*dos c*ntribuintes. </line>

<line> A*re**nt* os resultado* de to*as *s suma*izações estatístic*s </line>

<line> realiza*as. Se meta-anál*ses foram feitas, a*resente *ara *ada *ma a </line>

<line> estimativa resumida e sua precisã* (por exemplo, intervalo de </line>

<line> confia*ça/cr*d*bilidade) e m*didas d* heter*gene*dade estat**tica. </line>

<line> Se estiver compa*ando grupos, de*creva a d*reção do efeito. </line>

<line> *presente os resultados de to*as as inv*s*i*ações das p*ssí*eis c*usas </line>

<line> de hete*ogeneida*e *ntre os resultado* do estudo. </line>

<line> *prese*te os resultado* de tod*s a* a*ál*ses ** s**sibilidade </line>

<line> con*uzidas para ava*iar a ro*ustez do* r**ultados sumarizados. </line>

</par>

<par>

<line> Apresente avali*ções d* ri*co de viés devido a resultados faltantes </line>

</par>

<par>

<line> publicação </line>

<line> (deco*r*ntes de vi*ses *e pu*licaç*o) *ar* cada su*arização avaliada. </line>

</par>

<par>

<line> Apre**nte avalia*ões d* cer*eza (*u confiança) no *orpo de evidências </line>

</par>

<par>

<line> *ara cada desfecho avaliado. </line>

</par>

<par>

<line> *vidência </line>

<line> Di*cussão </line>

</par>

<par>

<line> For*eça uma interpreta*ão ge**l dos res***ados no cont*xto *e outras </line>

<line> evi*ências. </line>

<line> Discuta *imitações das evidência* incluídas na revis*o. </line>

<line> Discuta limitações do* processos empr*gado* na r*visão. </line>

<line> Discuta as imp*icações dos resultados pa** a *r*t*ca, política * </line>

<line> Out*as info*maçõe* </line>

</par>

<par>

<line> For*eça *nformações de registro da revisão, **cluindo o nome do </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, T**esina PI, v. 23, n. 6, art. 7, p. 128-161, jun. 2026 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/revi*t* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. A. R. *uimarães, M. C. O. Rodrigues, G. I. L. So*sa, M. S. F. Santo* </line>

</par>

<par>

<line> p*otoco*o </line>

<line> rep*sitório * o nú*ero *e registro, *u d*clare que a rev**ão não foi regis*rada. Indique onde o protocolo de *evisão po*e ser acessado ou indiq*e se o *r***colo não foi prepar*do. Descr*va e expl*que quais*ue* alteraç*es na* informações fo*necidas no registro ou n* proto*olo. </line>

</par>

<par>

<line> De*creva *s fon*es de a*oio financeiro o* não financ*i*o para a revisão e o p**el dos financiadores ou patrocinado**s na *evisão. </line>

</par>

<par>

<line> Con*li** de interesse* </line>

<line> Decl**e quaisquer conflitos de i*t**esse dos a*tores da r*visão. </line>

</par>

<par>

<line> Disp*n*bilidade de dados, código e outros mate*iais </line>

<line> Relate quais dos i*ens a *eguir es*** disp*níveis publicamente e onde p*dem se* encontrados: modelos de formulário* para coleta de dados; d*dos extr**dos dos estudos incl*ídos; dados *sa*os para todas as análises; comando anal*t**o; outros *ateria*s **ado* na revisão. </line>

</par>

<par>

<line> Esta pesquisa f*i elabor*da **ze*do uso *e quatro bases de dados dispo*íveis, públ**as * </line>

<line> acessív*is para a publi*ação p*r p*rte dos au*o*es da acad*m*a, *lém da rele*ância que possuem, </line>

<line> são e**s: We* of Science, Scopus, Scien*e D*rect e Engi**e*ing **l*age. C*mo a*pecto </line>

<line> *u*damental das bases men*ionadas, fo*am c*n*iderados *pena* os trabalho* em format* de </line>

<line> artigo. Fo*am *nalisados estudos publica*os entre **08 e 2025, no per*o*o de coleta </line>

<line> compreendi*o entre o**ubro de 2025 e de*embro de 2025. </line>

<line> Em um primeiro moment*, as buscas *oram c**rdenada* com bas* em pa*a**as-chave </line>

<line> que, comb*nada*, ser*am p*rte do corpo *o* e*critos disponívei*, que in**u*ram "ESG", "CSR", </line>

<line> "Greenwash*"e "Sustainability Washing". Des*aca-se que o *ímb*lo de asterisco, *m*reg**o </line>

<line> l*g* após a *erceira palavra, realiza a *usca de todas as suas possíveis *onjug*ções além *a </line>

</par>

<par>

<line> objetivo de </line>

<line> torna* *s bu*cas ai*da mais p*ecisas com *arâmet*os de </line>

</par>

<par>

<line> a*unilamento, fo*am utilizadas quatro pal*vras com*inada* por meio dos opera*ores boolean*s </line>

<line> "AND" e "*R" *m toda* as b***s de pesquisas *tilizadas. </line>

<line> A* strings fo*am aplicadas nos cam*os de pes*uisa tít*lo, resumo e palavr*s-chave, </line>

</par>

<par>

<line> visando não atra*r ar*igos que some*te </line>

<line> ci*am o termo *m a*gu* po*to do texto sem </line>

</par>

<par>

<line> necessariam*nte tra*ar do tema p*squisad*. O Quadro 2 mo*tra as estra*égias de busca utiliza*as </line>

<line> nas bases de d*dos. </line>

</par>

<par>

<line> R*v. FSA, Teres*na, v. 23, n. 6, art. 7, *. 128-16*, jun. 2*26 </line>

<line> www4.fsa**t.com.b*/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ES* (Environ*en**l, Socia* and Gove*nance - Amb*ental, Social e G**ernança) Versus Gree**ashing: </line>

</par>

<par>

<line> Quadro 2 - Estratégias *e Bus*a Utili*adas nas *ases de *ad** </line>

</par>

<par>

<line> Bases </line>

<line> *tring de Busc* C*mp*et* </line>

<line> *uantidad e geral </line>

<line> filt*o d* artigo (R*vista ) </line>

<line> fi*tro de idi*ma (inglês, *spanhol e português) </line>

</par>

<par>

<line> TS= ("ESG" OR "CSR") *ND TS= ("gre**wash*" OR "sustainab*li*y washing") </line>

</par>

<par>

<line> *copus </line>

<line> ("E*G" OR "C*R") AND ("greenwash*" *R "su**aina*ili*y w*shin*") </line>

</par>

<par>

<line> Scienc**irec t </line>

<line> ("ESG" OR "CSR") AND ("gre*nwash" OR "s*stai**bili*y washi**") </line>

</par>

<par>

<line> Enginnerin g Villag* </line>

<line> ("*SG" OR "CSR") AND ("gree*was**" OR "s*sta*nability washing") </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Aut*res (2026) </line>

<line> Co** mostra o Qua*ro 2, fo**m e*co***ados um tot*l de *334 artigos durant* e*sa </line>

<line> etapa inicial de p**qui*a, sen** 544 de*es prov*n*entes da base Web of Science, **2 da *copus, </line>

</par>

<par>

<line> 198 da ScienceDirect e 60 da E**in*er*ng Vil*age, m*d*an** as string* em*reg*das. Ap*s </line>

</par>

<par>

<line> *oleta ini*i*l, os re*istr*s foram tratad** por meio d* software E*cel para re*irar as dupli*idades </line>

<line> * verificar os d*cu*ent*s com acesso disponíve* ao texto com**eto. A Figura 1 a***senta os </line>

<line> passos exe*utados p*los autores na **nstrução *e*t* r*visão. </line>

</par>

<par>

<line> *ww4.**anet.c*m.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. *. R. Guimarães, M. C. O. Rodrigues, G. I. L. *ousa, M. S. F. Santos </line>

</par>

<par>

<line> Figu*a 1 - *luxograma PRISMA </line>

</par>

<par>

<line> Fo*te: Autor** (2026) </line>

</par>

<par>

<line> **mo demonstra*o na Figur* 1, do* 1334 tr*balhos encon*rad*s, for** e*cluídos *317 </line>

<line> *egui*do os critério* estabelecidos, sendo 670 por *upl*cida*es em me*ma base ou em bas*s </line>

<line> diferen*es. Alé* disso, 43 ar*igos foram **mo*i*os po* falta de d*s*oni*ilid*de para l*i*ura do </line>

<line> *ont*údo, resultando em 621 t*abalhos *ptos para a leitura *os resumo*. N*sta etapa, verifi**u- </line>

</par>

<par>

<line> se * ade*ência dos </line>

<line> a*tig*s aos c*itérios </line>

<line> de elegi*ilidade, C1, C2, C3 e C4. Destes, 597 </line>

</par>

<par>

<line> removidos por *ão atenderem aos critérios de inclusão ou por se e*quad*arem no* critérios de </line>

<line> *xc*usão, resultando em *4 arti*os aptos para leitura i**egra*. </line>

<line> Nesta etapa, os 2* artigos reman*s*entes a*ós a triagem por tí*ulo * resumo foram </line>

</par>

<par>

<line> subm*tidos à *eitura </line>

<line> completa, com o </line>

<line> objetivo de </line>

<line> c*nfirmar aten***ento aos c*ité*ios de o </line>

</par>

<par>

<line> eleg*bilidade previamen*e **finido* e, assi*, *etermin*r quais es*udos **mpo*iam a revi*ão </line>

</par>

<par>

<line> **stemática. Ao final da *eitu*a </line>

<line> integral, 7 artigos f*ram excl*ídos po* não *omprovarem </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ESG (Env*ronmental, Soc*al and Governance - Ambi*ntal, Socia* e Governança) Ve*sus *re*nwashing: </line>

</par>

<par>

<line> atendimento a pelo menos um dos critérios esta*elecidos, resultando no conjunto f**al de 17 </line>

<line> artigo* *ncl**do* para an*lise e síntese do* re*ulta**s d* revisão si*temátic*. </line>

<line> * anál*se d*s *s*udo* in*luído* fo* o*ganiz*da em duas frentes complementare*: (I) uma </line>

</par>

<par>

<line> anális* descri*iva, destina*a a caract*rizar conjunto de publicaçõ*s (p*r exemplo, ano d* o </line>

<line> pu*lic*ç*o, p**s, setor a*al*sado, méto*o empre*ado e per*ódico); e (II) uma *nálise d* </line>

<line> conteúd*, d*recionada à e*tração e sistem*tizaç** das evidên*ias cen*rais relacionadas ao </line>

</par>

<par>

<line> obje*o *a *esquis*, permitin*o identificar padr**s, c*tegor*as * r*corrências nos a*ha*os </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> In*ciou-se, *a seguinte o*dem, * *xclusão dos artig*s duplicados *m dif*ren**s bases ou </line>

<line> na *esma bas* p*sq*isada e v*ri*i*ação de *cesso ao *exto co*ple*o. Em seg*ida, os estudos </line>

<line> disponíveis passa*am p*r triagem d* eleg*bi*i*ade seq*e*ci*l, bas*ada em *uatro critérios. </line>

<line> Primeiro, aplicou-se o Critério 1, que verifi*o* se o tí*ulo e o re*umo tratava*, no nível </line>

</par>

<par>

<line> *a empresa, da relação entre ESG * *reenwa*hing, </line>

<line> de*xando clar* **g*m tipo d* confronto </line>

</par>

<par>

<line> q*e a empresa com*nica sobr* sustentabilidade e o *ue ela efe*i*amente pratica. </line>

</par>

<par>

<line> Somente o* estudos ap*ovad*s nesse critério seguira* para * Cri*ér*o 2, que exigiu a presença </line>

</par>

<par>

<line> explícita </line>

<line> dado* observá**is *e empresas, além d* proce*imentos em*írico* i*entificáveis, </line>

</par>

<par>

<line> tais *omo a*álises e*tatí*tic*s, estudos de ca** com *vi*ênc*as ver*ficá*ei*, ou a*ális* </line>

<line> estruturada de relat**ios, indicadores, audi*orias * regi*tros de con**ovérsia*, mul*a* *u </line>

<line> vio*ações. </line>

<line> Apó* o *r**ério 2, *vali**-se o *rit*rio 3. Esse critér*o foi apli*ado par* g*rantir *ue o </line>

</par>

<par>

<line> *reenwas*i*g não aparec**se apenas </line>

<line> *o*o t*rmo *enérico de contexto, mas sim f*n*me*o </line>

</par>

<par>

<line> c*ntral *igado ao *so e*tratégico da inf*rmação. B*scou-se i*entificar se * estu*o t*atava </line>

</par>

<par>

<line> Greenwas*ing como desalinh**ent* entre discurso corporativ* e p**tica *eal ou se examinava </line>

<line> como r*lat**ios, narrativas, cl*ssificações, sel*s e comunicaçã* influenci*m a for*a como </line>

<line> **ores exte*nos entendem a e*pre*a, produzi*do a**ime**ia de informação, v*eses de *val*ação </line>

<line> ou i*credi*i*idade. </line>

<line> P** **m, aplicou-se o C*itério 4, *ue re*i*trou se * *studo, *lém de me*ir Greenwashing </line>

<line> como variável analisada, *estou e*pir*ca**n*e suas consequênci*s *xternas, como efeitos sobre </line>

<line> reputação e confiança, acesso a financiame*to e c*s*o *e capit**, v*lor de me*ca*o, r*a*ã* de </line>

<line> investi*ores, cobertura midiática ou respostas regulató*ias, des*e *ue esses efeitos fossem </line>

<line> *ratados como *esu**a*os do estud*. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. *SA, Teresina P*, *. 23, n. 6, *r*. 7, p. 128-161, jun. 202* </line>

<line> *w*4.*sane*.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. A. R. *uimar*es, M. C. O. Rodrig*es, G. *. L. Sousa, M. *. F. Santo* </line>

</par>

<par>

<line> 4 RESUL*ADOS E D*SCUSSÃO </line>

</par>

<par>

<line> *sta seção apresenta os result*dos d* revisão em du*s **madas *omplementares. </line>

<line> P*imeiro, organ*za-se uma síntese bibliom*tri*a que permite vis*ali*ar, *e forma c*mparável, </line>

<line> como o* estudos s*le*ion*dos opera*io*al*zam Greenwashing e qua*s ob*erva*ões emp*r*cas </line>

<line> dominam o campo. Em segu*da, avanç*-se *ara u*a *nálise crítica *o conteúd*, aprofundando </line>

</par>

<par>

<line> *s mec*nismos, os canais de d*storção infor*acional e os *feitos *obre stakeholde*s </line>

</par>

<par>

<line> dese*penh*, de modo a *es*acar *onvergência*, **nsões e lacu*as rel*vantes *ara o objet*vo </line>

<line> desta pesquisa. </line>

<line> 4.1 *náli*e bib**ométrica </line>

<line> *o pri*eiro nível de leitura, a a*áli*e bibliom*t*ica bu*ca o*e*ec*r uma v*são estruturada *o </line>

<line> *onjunto final de e*tudos, *estacando os objetivos * pri*cipais re*ultad*s dos es*udos. Nesse </line>

<line> *entido, o Q*adro 3 apr*senta um resu*o direto dos artigos incluí*os, permi*in*o identifica* </line>

<line> padrões e tend*ncias temáticas que orientam a discussão subse*uente. </line>

<line> Quadro 3 - Informaçõe* gerais dos estudos </line>

</par>

<par>

<line> Citaç*o </line>

<line> Objetivo </line>

<line> Principais re*ultados </line>

</par>

<par>

<line> Papag*a*nakis et al., 2*2* </line>

<line> *stimar a prevalência *e Greenw*shing em empresa* l*sta**s de turi*mo o* hospita*idade e testar pena*ização via ve*da*. </line>

<line> (1) Em **dia, * p*á*i** *redomina sob** o disc*r*o. (2) Quando há Gr*enwash*ng, as *endas caem. (*) A *rá**c* aumenta v*ndas; a fal* n*o * sign*fica*iv*. (4) Há he*erogen*idad* *or s*bsetor, com casos p**t*ai* *e Greenwash*ng. </line>

</par>

<par>

<line> Testa* se ESG e Green*a*hi*g afe*am * exp*sição reputaci*nal </line>

<line> (1) * lavag*m *m*ie*tal traz mai*r exposição reputacional. (2) A *ava*em social gera *enos *xposição no modelo- base. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, T*resin*, v. 23, n. 6, ar*. 7, p. *28-161, jun. 2026 </line>

<line> www4.fsa*et.*om.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ESG (Env*ronmental, So*ial and Governance - Amb*ental, S*c*al e Governança) Vers*s Greenwashi*g: </line>

</par>

<par>

<line> de *ancos e se o efe*to dife** entr* pi*ar ambien*al * soci*l. </line>

<line> (*) O ma*or *scrutínio soci*l *nt**sifica p**ali**ção reputacio*al. (4) A gov*rn**ça se as*ocia a *enor e*posição. </line>

</par>

<par>

<line> Examinar a relação não linear entre Gre*nw*shi** * efici*ncia de financiame*t* * o pap*l *e *ídia e l*gaç*o entre d*retoria. </line>

<line> (1) Há relação em "U" i*v*r*id*, isto é, uma r*lação não linear em qu* *o co*e*o, qua*do o G*eenwas*ing é b*ixo, o efeito observado aum*n*a, mas a p*rtir *o ponto de v*rad*, qua*do o *reenwashing *um*nta, * efeito ob*ervado *ai. (*) A mídia e a dire*oria amplifica* ganhos em bai** Greenwashin* e perdas em alto greenwashing. (3) Os resultados persi**em em testes de robustez. </line>

</par>

<par>

<line> Te*tar se o ní*el de transparê*cia CSR e a ga*antia extern* explicam variações no custo *e capita* próp*io, considerando desem*enho CSR. </line>

<line> (1) O nív** de transp*rên**a, isoladam**te, não reduz o custo *e capital en*re di*ulga*ores. (*) Uma alta tran*p*r*nci* e um *aixo desempen*o, sem g*rantia, ass*ciam-se a cust*s maior*s. (3) A garantia aj*da a se**rar o discurso oportunist* *e m*lhoria* cr*veis. </line>

</par>

<par>

<line> Examinar com* a incerteza na divulgaç*o de *SG in*entiva * Greenwashing e os efeito* as*o*i*dos ao financiamento. </line>

<line> (1) Quanto maior * ince*t*za à resp*ito d* ESG, maior a probabil*dade de *reenwashing. (2) Os alto* c*st** de dívid*s, disparidad*s informacionai* * dependência de re**r*os incentivam o Greenwashing. (3) O Green*ashing se r*laciona a cond*ções de financi*me*to de forma *ão linea*. </line>

</par>

<par>

<line> Tes*a* *e a C*R protege o valor d* fir*a sob evasão tri**tária e se o Greenwashing n*utr***za es s * p*oteção. </line>

<line> (1) A evasão tr*butár*a redu* o valor. (2) A CSR substantiva mitiga a perda de valor. (3) O Greenwashing pior* * efeito e enfraque*e * proteção d* CSR. </line>

</par>

<par>

<line> A*aliar a reaç*o do merca*o europeu * exposiçõe* de Gr*enwashing e o pa*el do rating ESG nessa reação. </line>

<line> (1) A exposição d* Gr*enw*shing não gera Cum*lat**e Ab*ormal Return (C*R) sig*ificativo no cu*to pra*o. (2) O proxy de desempenho **bien*al via *ating ESG *em as*ociaçã* fraca/pequena com CAR. (3) H**ve bai*a diferenciação de e*presas *pós a *otícia. </line>

</par>

<par>

<line> Testar se o tom anorma*mente positivo em rela*óri*s CSR *nduz viés o*imist* em previsões de anali*tas. </line>

<line> (1) Um tom anorm**men** *ositivo gera viés otimista de analis*as. (2) O efeito é m*ior com bai*a tra*sparência finance*ra. (3) O con*exto e a cul*u*a re*iona* podem intensific*r o *feito. </line>

</par>

<par>

<line> Testar s* a exist*ncia d* Gr*enwas*ing na divulgaç*o *mbien*al desva*oriza * prêmio da info*mação am**ent*l. </line>

<line> (1) A divulgação ambie*tal associa-se a p*êmio de va**r. (2) ED* se asso**a à m*nor *alor. (3) EDG r**uz o "prê*io" da div**gação (*ntera**o </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, T*resina PI, v. 23, *. 6, art. 7, p. 12*-161, j**. 2026 </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. A. R. Guimarães, M. C. *. Rodrigues, G. I. L. Sou*a, M. S. F. Santos </line>

</par>

<par>

<line> *egativa). </line>

</par>

<par>

<line> Estimar o impacto do Gr*e*washing e ESG no custo d* f*nanciamento via dívida em empresas n*o fin*n**ira*. </line>

<line> (1) *r*en*as*in* e ESG ampliam o custo d* d*vi*a. (2) O e*eito é mais forte em empresas menores. </line>

</par>

<par>

<line> Avaliar se o Greenwashi*g medido **r métricas ES* *umenta mis*r*cing e s* o sentimen*o do *nvestidor m*deia o ef*ito. </line>

<line> (1) * *reenwashi*g medi*o por mét*icas *SG *umen*a a fi*ação incor*eta dos p**ços. (2) O *feito é mais *orte e* s*perprecificação do *ue *m subpr*cific*ção. (3) O sentim*n*o do investidor i**er*e*e na rel*çã*. </line>

</par>

<par>

<line> Examinar se o Gree*washing medido **r *étr**a* ESG *ument* crític** de investidores de vare*o em redes soc*ai* e efeitos no mercado. </line>

<line> (1) O Gre*nwashing *ed*do por métri*as *SG a*menta a *uanti*ade de críticas. (2) As cr*tic*s se *ssocia* a men*res retorn*s. (3) A r**ulaçã* ambien*al e a r*puta*ã* intensif*ca* a relaç*o.. </line>

</par>

<par>

<line> Testar relação entre Gr*e*wa**i*g e ris*o de cri*e finance*ro e o papel da governança digital. </line>

<line> (1) O Gre*nwashing au*e*t* o ri*co de crim* finance**o. (2) A falsa divulgação aumenta o* riscos. (3) A *ov*rnança di*ital reduz os efei*os. </line>

</par>

<par>

<line> Te*ta* *e *reenwashing é f*tor de pre*ificação *ntes e depois do Aco*d* de Paris. </line>

<line> (*)*ão h* evidên*ia glo*al *e **tor G*eenwashing. (2)Pós-Paris, há **rda *o poder de precifica*ã* si*temática. (*)Apresento*-s* robustez em relação a alt*rnativ*s de construção. </line>

</par>

<par>

<line> Khanchel et al., 2024 </line>

<line> *erifi*ar se a COVID-19 elevou a C*R * com* isso afetou ret*rnos anormais. </line>

<line> (1) Na *andemia, h*uve aum**tos da adoçã* de CS*. (2) N* curto prazo, o de*acoplamento, isto é, * c*pacid*de de uma economia cresc*r sem aument*r a pressão ambie*t*l *orrespo**ente, teve ef*ito positivo em retor*os anormais c*mul*tivos. (3) *o longo p*azo, o efei*o se *emo*s*rou neg*ti*o. </line>

</par>

<par>

<line> Testar *e a d*stração de i*ve*tidores *n*ti*ucionai s a*menta o des*c*plamento ESG. </line>

<line> (1) A distraçã* de fun*os a*ment* o desacoplamento ESG. (2)* *e*or monitoramento pe*m*te *ai*r ESG aparente sem mu*anç* interna proporcional. (3)D*s*coplamento é in*e*preta*o como forma operacional de Greenwas*ing. </line>

</par>

<par>

<line> Examinar se as m**i**çõ*s das empresas para o en**jamen*o amb*ental e *ocia* expl*cam a *iquidez d*s ações e se com*tês de sustentabilidade m*d*ram essa relação. </line>

<line> (1) A *otivação estratégi*a se ass*cia po*itiv*me*te à liqu*de*. (2) *s comitês d* su*t*ntabilid*d* s* associam da mesma maneira à li*uidez. (*) *m última *nstância, os comit** p*dem levar * *e*ca*o a recompensar o Green*as*ing *ia liquidez d* a**e*. </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Autor** (2026) </line>

<line> Re*. F*A, Teresina, v. 23, n. 6, art. 7, *. 128-161, jun. 2026 www4.f*an*t.c*m.br/revi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *SG (E*viron*e*tal, Soci*l and *overnance - Ambien*al, Socia* e G*vernança) Ver*us *reenwa*hing: </line>

</par>

<par>

<line> C*nsoant* ao Quad*o 3, p*rcebe-se uma fotografia *oerente d* como o Green*ashing </line>

<line> tem sido t*atado c*m* *roblem* informacion**: *ão *as*a a empresa dec*ara* co*promisso, </line>

<line> pois o que es*á em jogo é a distânci* entre sinal e s*bs*ância e o mo*o como difere*tes públicos </line>

<line> *nt*rpretam essa d*st*ncia. </line>

<line> A l**t*ra conjunta mostra qu* a litera*ura *e **ganiza em torno de dois eixos: (I) *fei*os </line>

<line> *conômicos *ensuráveis, tais co*o preço, custo de cap*tal, eficiência de fina*ciamento, risco e </line>

<line> (II) mec*ni*mos *e percepção e disciplina, a e*emplo de mercado, mídia, anali*tas e </line>

<line> investidor**. </line>

<line> Nesse sentido, o* **tudos convergem ao tratar a comunica*ão CSR como um canal que </line>

<line> pode produzir c*edibilidade, ou d*storção, a de*en*er d* contexto. </line>

<line> Um p*imeiro padrão relev*nte é a heterog**eidad* d* *usto do Green**s*in*, *anto por </line>

</par>

<par>

<line> área quan*o por tempo. Em algu*s *aso*, a di*c*plin* </line>

<line> aparece via desempe*h* come*ci*l </line>

</par>

<par>

<line> (PA*AGIANNAK*S et al., 2024), e* outros via *rédito e precifica*ão (P*NG; XIE, 2024; *IN; </line>

</par>

<par>

<line> ev*dênc*a* de que o mercado *ão re*ge </line>

<line> de forma imediata a </line>

</par>

<par>

<line> expos*ç*es públicas (TETI; E*RO; PAUSINI, 2024). </line>

</par>

<par>

<line> Es*a volat*lidade f*** *in*a mais **ara q*ando a c*ise cria esp*ço </line>

<line> para respost*s </line>

</par>

<par>

<line> s*m*ólica*, como *u*ndo Kha*chel et *l. (*024) exe*plifica* re*ompe*sa *e curto p*azo </line>

</par>

<par>

<line> co*reção poste*ior. Além </line>

<line> dis**, a *rese*ça de relações *ão *i*eare* (XU; WAN*, </line>

</par>

<par>

<line> LIU, 2*25) refor*a q*e o Greenwash*n* nã* o*era com* efei*o c*nstante, m*s como estrat**i* </line>

<line> **jo ret*rno muda *u***o a inconsistê*cia se torna mai* visível. </line>

<line> Um seg*ndo p*drão é * destaq*e do proce*s* d* det*c*ão: a d**torção n*o pr*cisa </line>

<line> enganar a **dos, basta *eslocar crenças de alvos específi*os. Liang e Wu (2022) mostram como o </line>

</par>

<par>

<line> *i*curso pode influenciar *re**sões de anali*t*s, sobretudo quando faltam condições </line>

</par>

<par>

<line> transparência que s*stentem a na*r*tiva. Zhong a*. (*025) apo*ta pa*e* *isciplinador das </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> mídi*s sociais, </line>

<line> *rít*cas públ*ca* funcionam como s*nçã* r**u*aci**** com reflexo no </line>

</par>

<par>

<line> *e*cado, sugerindo g*vernança "bottom-*p". J* Ventu*e*li et al. (2025) evid*nciam que </line>

</par>

<par>

<line> pe*al**ação reputaciona* depende do pi*ar (ambiental *s social) e </line>

<line> do esc*utínio social, o </line>

</par>

<par>

<line> indica que a *erce*ç*o dos s*akeholder* não é homogênea: el* responde à sal**nc*a do t*ma e à </line>

<line> capacidade *oletiva de verificaçã*. </line>

<line> *esse mod*, os meca*ismos f*rmais de governança podem *tuar como f*lt*os de credibilid*de, </line>

</par>

<par>

<line> ma* não garantem distinção </line>

<line> encenação. A gar*nt*a externa </line>

</par>

<par>

<line> ap*r*ce como marcador de confia*ça, capaz d* re**zi* s*speitas quando *á *is*o *e </line>

</par>

<par>

<line> interpretação </line>

<line> oportunista (WEBER, *018), enquan*o a gover**nça </line>

<line> digital </line>

</par>

<par>

<line> m*tigad*ra de riscos associados a d*storçõ*s e *lícitos (WANG; TANG; Z*OU, 2025). </line>

<line> Rev. FSA, Te*esina PI, v. 23, n. 6, art. 7, p. 128-1*1, jun. 2026 www4.fsanet.com.br/r*v*sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. A. R. Guimarães, M. *. O. *od*igues, *. I. L. Sousa, M. S. F. Santos </line>

</par>

<par>

<line> Em *ontrapartida, estr*t*ras v*s*as como boas pr*ticas po*em prod*zir fa*s*s positivos, </line>

</par>

<par>

<line> c*m*tês d* sustentabilid*de p*dem melhora* sinais *o *ercado *, em *er*os cenário*, f*vorec*r </line>

</par>

<par>

<line> *n*erpr*taçõ*s comp*acen*es, mesmo quando * moti*açã* se aprox*ma </line>

<line> d* Green*ashi*g </line>

</par>

<par>

<line> 2*24). A Figura 2 ordena a fre*uência de pro**ções </line>

</par>

<par>

<line> F*gura 2 - Publica*õ*s por *no </line>

</par>

<par>

<line> F*nte: Autores (20*6) </line>

<line> Conforme *p*esent* a Fi**ra 2, *s publicações se concentr**am princi*a*me*te em 2024 </line>

<line> e 2*25, com seis e*tu*o* *m cada *no, in*icando um aden*amento recente do debate so*re </line>

</par>

<par>

<line> Green*ashing. Em 2024, aparecem os trabal*os d* Papagiannakis et </line>

</par>

<par>

<line> Pausini (2024), Zhou et al. (2024), *eng e *ie (2024), Khanchel et al. (2*2*) e Nguyen et *l. </line>

<line> Zhong e* al. (2*25), Wang, Tang e Zh*u (2025) e Bacher et al. (20*5). </line>

<line> Esse pico nos dois *nos mais re*ente* é co*rent* com uma m*dança *e ên*ase </line>

<line> *bservável no *onju**o: em 2*24-2*25, os estu*os s* *rientam com mais frequ*ncia para </line>

<line> e*eit*s mens*ráv*i* do *reenwashin* em dimensõ*s de me*cado e *overnança, tais como c*sto </line>

<line> *e dívida, eficiência de fi*an*iame*to, *recifi*ação, r*put*çã*, *eação de investidores e cr*me </line>

<line> fin*n*e*ro. Isto, por s*a vez, tende a demand*r bases de *ados mais c*nsoli**das e v*riáv*is </line>

<line> mais e*tr*turadas, *oncen*ra*** no perí*do em q*e o tema ganh* maior relevância nas *genda* </line>

<line> corporativ* e regulatór*a, conforme discutido pelos pr*pri*s artigos ao mobi*izarem </line>

<line> mec*nismos de c*edibilidade * monitorament*. </line>

<line> Nos a*os anter*ores, a produção apare*e de *orma mai* esparsa: 2018 (WEBER, 2018), </line>

</par>

<par>

<line> *019), ausência de estud** no *or*fóli* em 2020 e 2021, 2022 (LIANG; </line>

</par>

<par>

<line> WU, 2022) e *023 (LIN, *H*; MENG, 2023; L*U, LI; MENG, 2023). Esse padrão s*g*re que, </line>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 23, n. 6, art. *, p. 12*-161, *un. 2026 *ww4.fsanet.*om.br/re*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> **G (Environmental, S*cial an* Governan*e - Ambient*l, *oc**l e Gove**an*a) Ver*us Green*ashing: </line>

</par>

<par>

<line> dentro dess* a*ostra f*nal, o tema evolui de *ontribuições pontuais para um *lo*o recente mais </line>

<line> denso, com maior *onvergência e* torno de Gre*nw*shing *omo problema informaciona*, com </line>

<line> c*nse*uên*ias econômi*as e respostas de stakeholders. A F*gura 3 *rdena * volume *e *stud*s </line>

<line> por nação. </line>

<line> Figur* 3 - Pu**ica*ões p*r países </line>

</par>

<par>

<line> Como ilustr* a Figura 3, há u*a c*ncentração *lar* de e*tudos no contexto chinê* (9), </line>

<line> enqu*nto os d*m*is *ecortes aparecem de forma *ontu*l, *omo *UA (*), Europa (*), Fran*a </line>

<line> (1) e Austrália (*), além de Global (3). O bloco glo**l reún* *rê* casos *specíficos que não </line>

<line> devem ser lidos como *m país *u u*a identid*de isolada, ma* como bas*s transn*c*on*is: *ma </line>

<line> amostra inte*nacion** sem detalh*ment* *e países no corpo *r*ncipa* (*APAGIANNAKIS *t </line>

</par>

<par>

<line> ban*os atuando em 35 países (VENTURE*LI et al., 2025) e um </line>

</par>

<par>

<line> co*junt* ampl* *om *5 paí**s e *ecortes tanto r*gionais </line>

<line> quant* tempo*ai* (BACHER et </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Nos d*m*is, * loc*l é explicitamente nacional/regional: EUA (*EBER, 2018), *uropa </line>

<line> (*ETI, *TRO; PA*SI*I, 2024), França (*HANCHEL *t al., 2024) e Austrália (*GUYEN et </line>

<line> *l., 2024). Ess* dis*aridade g*og*áfica modela o tipo de e*idência que predomin* no *ortfólio </line>

<line> * o que tende a surgir como *feit* do Gre*nwas**ng. </line>

<line> O predom*nio da China (LIANG; WU, *022; ZH*U et al., 2024; PENG; XIE, 2*24; </line>

<line> **N, ZHU; MENG, 2*23; ZHONG et al., *025; WANG; TANG; Z**U, 2025; LI*, LI; </line>

<line> MENG, 202*; XU; WANG, 2025; LI; LIU, 2025) evidencia um f*co reco*rente em mercado de </line>

</par>

<par>

<line> *ev. F*A, Teresi*a PI, v. 23, n. 6, art. 7, p. 12*-161, ju*. 2026 </line>

<line> www4.*sanet.com.b*/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. *. R. *uima**es, M. C. O. Rodrigues, G. I. L. *o*sa, M. S. F. Santos </line>

</par>

<par>

<line> capitais, rep*taç*o * cond*ções de finan*iamento, em u* ambi*nte onde índi*es e b*ses </line>

<line> cor*orativas permitem operacionaliz*r *i*crepânc*as en*r* s**ali*açã* * prát*ca. </line>

<line> Isso aj**a a interpretar *or qu* evidências f*ra da China podem parec*r diferentes na </line>

<line> Euro*a, por exemp*o, ond* a exposição de Greenwash*ng *ão ge*a **R (Cumul*ti** </line>

<line> Ab*ormal Return) signifi*at*vo no curto p*azo (TETI; ETRO; PAUSINI, 2*2*), *nquanto em </line>

</par>

<par>

<line> globais o efeito *eput*cional *o Greenw*shing </line>

<line> varia *ntre pilares e d*p*n** </line>

</par>

<par>

<line> c*n*exto *egal e do at*vis*o. (VEN*URELL* et al., 20*5). </line>

<line> * preci*i*aç*o do r*sco pode mudar no tempo *onforme o ambi*nte regul*tório *e alt*ra </line>

<line> (BACHER e* al., 2025). E*sa ***inância ta*bém s*ger* q*e parte rel*v**te do que o port*óli* </line>

<line> registra como pu*ição (ou como ausência dela) é depend*nte do amb***te *nstitucio*al no q*al o </line>

</par>

<par>

<line> Greenwashi** é medido e </line>

<line> *assa a se* so*ialment* rele*an*e. * Figur* * apresen*a o paí* </line>

</par>

<par>

<line> origem d*s se*s respectivo* au*ores como ref*r*n*ial de análise. </line>

<line> Figura 4 - Publica*ões *or p*í* de origem dos auto*es </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Aut*res (2026) </line>

<line> *ediante a Figu*a *, o*ser*a-se *u* a *rodução analisada é fo*temen** c*n*entra** *m </line>

<line> insti*uições sediada* *a China (26 a**or**), s*guida por um segu*do bloco **m menor com </line>

<line> **ália (7). Em um ní*el inter*ediário aparecem Grécia (3) e *u*ísia (3), enqu*nto Austrál*a (2) e </line>

<line> Co*eia do S*l (*) indic*m part*cipaç*es ainda mais po*tuais, e*quanto C*i*r*, Vietnã, No**e*a </line>

</par>

<par>

<line> c** 1 autor cada. Esse d**enh* refor*a que a liter*tu*a se*ec**nada, embora </line>

</par>

<par>

<line> trate *e um fenômen* globa*, tem sua massa crítica ancorada e* pouco* *olos i*sti*ucionais, </line>

<line> co* am*la predominância asiática * presença europeia con*entr*da p*inci*alm*nte no eix* </line>

<line> italiano. </line>

<line> R*v. FSA, Teresina, *. 23, *. 6, art. 7, p. 128-161, jun. 2026 www4.f*anet.c*m.b*/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ESG (Environ*ental, Social and Governa*ce - A*biental, *ocial e Gover**nça) Versus Greenwashi**: </line>

</par>

<par>

<line> Quan*o esse *adrão é l*do *m conjunt* *om o gráfico ante*ior, e**rge uma coerência </line>

</par>

<par>

<line> re*evante, isto é, a conc*ntração de a***res afiliados à Chi*a </line>

</par>

<par>

<line> predom*nânci* de estudos ap*icados ao mercado *hi*ês, o *ue sugere um e*ossist**a de </line>

<line> pesquisa que se retroalimenta pela di*ponibili*ad* *e bases, padronizaçã* local de va*iávei* e </line>

<line> cen*ralidade d* merca*o de c*pitais como laboratório empí*ico *o *ema. </line>

<line> Ao me*mo tempo, a presença de autor*s italianos e g*egos, embora m*nor, ap*nta par* </line>

<line> um ***or europeu mais associado a discussões de *recif*caç*o, merc*do e re*ulação, mas a*nda </line>

</par>

<par>

<line> insuficiente para equilibrar amos*ra em ter*os de *iversida*e **stitucional e de con*extos a </line>

<line> regu*atórios, o qu* de** se* cons**er*do na l*itura compar*da dos ac*ados. </line>

<line> Vale *essalt*r que a Figura 4 regis*ra afili*ç*o instituci*nal, * n*o nacionalidade, o que é </line>

<line> m**odo*ogicamente e*pr*g*do apenas para indicar a or*gem da *esquisa e quais r**es </line>

<line> acadêmi*as susten*am os *ecorte* empíricos do por*fólio. Nesse sentido, a dispersão resid**l de </line>

<line> pa*ses com um únic* autor e casos de **l*iplas afiliações sinalizam mais pon*os de *onexão do </line>

<line> que um* de*ce*tr*lização efe*iva da pr*du**o. </line>

<line> Como implicação di**ta, *s*e per*il ajuda a justificar por que *e*tos m*canis*os aparece* com </line>

<line> mai*r r*corrênci*, financiamento, reputaç*o, pr*cificação enganosa de ativos (m*s*ricing), </line>

</par>

<par>

<line> governança *igit*l e a*e*ção *e stakeholders: </line>

<line> agen*as *onsi*tente* com os *mbi*nt*s </line>

</par>

<par>

<line> inst**u*ion*is e com a infraest*utu*a de dados o*de os a*tores *stão inseridos. </line>

</par>

<par>

<line> A Figura 5 apresenta * mapa *e </line>

<line> ac**lament* bibliográfic* da litera*ura s*bre </line>

</par>

<par>

<line> Greenwashin* com *ase nos documen**s seleciona*os. </line>

<line> Figur* 5 - Mapa de acoplamento bibliográfic* *a literatura </line>

</par>

<par>

<line> Font*: Autores (2*26) </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, *. 23, *. 6, art. 7, p. 12*-161, jun. *026 </line>

<line> w**4.fsanet.com.*r/revi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. A. R. Guimarã*s, M. *. O. **drigu*s, G. I. *. Sousa, M. S. F. *a**os </line>

</par>

<par>

<row> Como s***entado p*la Figura *, o mapa organiza a estrutura intelectual do port*ólio ao </row>

<row> agrupar estudos que uti**zam *as*s teóricas se*elhantes. Diferentemente de uma rede de qu*m </row>

<row> cita quem, aqui a proximida*e indica converg*ncia conceitual e metodológica. Assim, o* </row>

<row> agrupam*ntos (c*usters) nã* r**r*sentam q*al*dade *o estu*o, mas s*b*orr*ntes de*tro do </row>

<row> tema. O quadro 4 de*creve os cl*s*ers encontrados na *nál*se. </row>

<row> Quadro 4 - *elações e*tre ref*rências *tilizadas *elos aut*re* do* e*tu*os </row>

</column>

<par>

<line> Cluste* </line>

<line> Artigos </line>

</par>

<par>

<line> Ve*mel*o - CSR *imbólica * *nterpre*ação do me*cado. </line>

<line> Khanchel (2024); Li (2019); Nguye* (2024); Papagi*nnak*s (2024); Te*i (2024) </line>

<line> (1) Reúne estudos q*e d**cutem c*mo o m*rcado i*terpreta sina*s CSR em co*textos es*ecíficos (se*or, evento, cris*). (2) E*idencia irr*gulari*ades no t**po: p*ssível r*com*ensa de curto pr*zo * pen*liz***o **sterior, *ef*rçando a ideia de detecç*o t*rdia. </line>

</par>

<par>

<line> Verde - *hina no mercado de capit*is e disci*lina inform*cional. </line>

<line> (1) Núcleo do portfólio *oltad* ao mercado *e capitais chi*ês, com *reenw*shi*g com* gap entre disclo*ure e desempenho. (2) Conecta Greenwashing a efeitos econômicos e di*c*p*ina infor*acional (custo da *ívida, m*s*ric*ng, retornos), *om governança po* investidores e crí*ic** p*bli*as. </line>

</par>

<par>

<line> A*ul - Cre*ibilidade do disclos*re: to*, assurance e conteúdo *mbie*tal. </line>

<line> *iang (2022); Weber (*018); *ho* (2024) </line>

<line> (1) Agrupa estudos de qualidade e *r*dibilidade do dis*lo*ure (*om t*xtual, assur*nce, con*eúdo am*iental). (2) T*ata **ee*washing *omo di*t*rç*o comunic**ion** que afeta percepçã* * decisões (de anal*s*as ou do mercado), destaca*do o pape* d* mecanismos d* *alidaç*o. </line>

</par>

<par>

<line> *mare*o - R*s*o inst*t*cional: reputação e *ncert*za do si**l ESG. </line>

<line> Li (2025); Ventu*elli (*025); Wang (202*) </line>

<line> (1) Enfatiza Gre*nw*sh*ng como risco i*stitucio*al e de governan*a. (2) A*onta **a f***te d* teo* pr*domin*ntemen*e *ac*o: *feitos condi*ionados por ambiente institu*ional e *or es*ruturas que a*tera* a p*rc*pção e * r*sco. </line>

</par>

<row> *omo *ostra * Quadro 4, exi*tem subcorrentes be* d*finidas. A mais c**sa é a que </row>

</column>

</par>

<par>

<line> tra*a o Greenwashi*g *omo divergência mens*rável de dado* no merc*do </line>

<line> de capitais chinês, </line>

</par>

<par>

<line> conectan*o o fen*men* a ele*entos como custo da *ívida e mispricing. Em *aralelo, surge um </line>

</par>

<par>

<line> *loco centra*o *a cr*dibilid*de d* comunicaç*o, que complem*nt* as medidas </line>

<line> ao explicar </line>

</par>

<par>

<line> como a narr*ti*a pode **duzir percepçõe* e vieses. Os de*ais *lusters ref*rçam qu* *s efeitos </line>

</par>

<par>

<line> do Green*ashing dependem d* con*ex*o, c*** quando ocorrem crises, eventos e qu*ndo </line>

</par>

<par>

<line> uma f*ente eme*g*nte tratando o *ema *omo *isco </line>

<line> *n*tit*c***al e de gove*nança, co* </line>

</par>

<par>

<line> im*licações reputa*i**ais e de con*ormidad*. </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FSA, Teresina, v. 23, n. 6, art. 7, p. *28-161, jun. 2026 </line>

<line> www4.f*anet.*om.br/**vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ES* (Env*ronmental, S*ci*l and Governanc* - Ambiental, ***ial e Governanç*) Versus Gre*nwashin*: </line>

</par>

<par>

<line> A *ede de acoplamen** bibl*ogr*f*co ent** **tores é </line>

<line> oriunda do software VOSview*r, </line>

</par>

<par>

<line> cuja p*oxim*d*de e espes*ura das ligações *ndicam * grau de compartilhamento de referências </line>

</par>

<par>

<line> *n**e *s estudos da a*ostra. Di*eren**mente d* análi*es baseadas em co**toria o* </line>

<line> c*c*tação, </line>

</par>

<par>

<line> esse *rocedimento ev*dencia q*ais grup*s de autores s*sten*am *ases bibliográfi**s </line>

</par>

<par>

<line> sem*lh*ntes, permi*indo identif*car su*conjuntos d* trabalhos que recorrem a </line>

<line> um repertório </line>

</par>

<par>

<line> comum de li**ra*ura. </line>

</par>

<par>

<line> Para compor o mapa, a*otou-se * unidade de *n*lise "auto*es" e o método de c*nt*g*m </line>

<line> co*pleta, *om limiares míni*os *e in*lusão (1 docume*to e 2 citações), result**do na sele*ão </line>

<line> de 44 au*ores dist**buídos em 10 *lusters, co*o apre*enta a Figura *. </line>

<line> Figura 6 - Relaç*es entre referências utiliza*as pelo* *utores dos *studos </line>

</par>

<par>

<line> Fo*te: *utores (2026) </line>

<line> Observa-se, por meio da *igura 6, a **rma*ão de *m núcleo mais den*o, c*m múlti*las </line>

</par>

<par>

<line> c*nexões cruz*das, indica*do convergência de refer*ncias </line>

<line> ent*e diferentes e**udos, e de </line>

</par>

<par>

<line> periféricos, que tendem a compart*lhar menos literatura </line>

<line> co* o restan*e do </line>

</par>

<par>

<line> c*njunto. Nesse sentido, o* clusters *ode* ser interpr*tados co*o ram*s *ibliográfi*os dentro </line>

</par>

<par>

<line> do rec*rte analisado: g*u*** que </line>

<line> n*o necessariamente represen*am te*as expl*citos, mas *im </line>

</par>

<par>

<line> *rajetóri*s de fundamenta*ão semelhantes. </line>

<line> Para a anál*se dos *e*iódicos foi *p*icada * aná*is* de cocitaçã*, a unidade de aná*ise </line>

<line> são as cited sou*ces, *u seja, as r*vista* que ap*recem nas lis*as de refe*ên*ia* dos a*tigos da </line>

<line> *most*a (não são *s **riódicos on*e os artigo* foram p*blicados). Apli*ou-se um limite mínimo </line>

<line> Rev. F*A, Teresina PI, v. 23, n. *, art. 7, p. 128-161, jun. *026 www4.fsanet.c**.br/re*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. A. R. Guimarães, M. C. O. Rodrig*es, G. I. L. S*usa, M. *. F. Sa*tos </line>

</par>

<par>

<line> de 10 c*tações por fon*e, *esulta*do em *7 fontes selecionad*s den*re 412 ci*adas *o long* dos </line>

<line> *st*dos, *isando com*reend*r apenas as mais freque*tes. </line>

<line> N* ma*a, o tamanho d* nó **flete o *olume d* *itações da fonte no conjun*o, as ligações </line>

</par>

<par>

<line> re*resentam a frequência c*m q*e d*as font** são citadas em </line>

<line> conjunto as cor*s in*icam e </line>

</par>

<par>

<line> agrupamentos (cluste*s) de fontes que **ndem * ser cocitad**, suger*n*o temáticas recorrentes </line>

<line> ac**emicamente. A Figura 7 apresenta a red* *e cocitação de fo*tes citadas (periódicos) *o </line>

<line> corpus ana**s***. </line>

<line> Figura 7 - Rede de cocitação dos p*ri*di*os *ais citad*s nos es*udos *n*lisados </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: A*tores (2026) </line>

<line> Conforme a Fi*ura 7, foram identi*i*ados qu*tro cl***ers, o Cluster 1 (vermelh*) reú*e: </line>

<line> acad manage *; bu* e*hics e*v resp; bus soc; cali* mana*e *ev; j bus ethi**; j corp fin*nc; o*g*n </line>

<line> *ci; r*v financ stu*; strate*ic manage j; sustain accou** man*. E*e se or*aniza em torn* de j </line>

<line> bus ethic*, que apare*e como o nó de maior de*taque do *apa (*aio* v*lume d* cita*ões e alta </line>

</par>

<par>

<line> con*ctivi*ade), indicando que essa fon*e é frequentemente c*citada com revistas </line>

</par>

<par>

<line> es**atég*a/*estão (strategic manage j; acad manag* j; org*n s*i) e com p*riód*cos de f*nanças </line>

<line> corpo*at**as e governa**a (j corp financ; rev financ stud), além de b*s soc * *ustain account </line>

<line> *ev. *SA, Teresina, v. 23, n. 6, art. 7, p. 128-161, j*n. 2026 w*w4.fsanet.*om.br/r*v*sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> ESG (Environmental, Social and Governance - Amb*ental, Social e Governa**a) V*rsus G*e*nwash*ng: </line>

</par>

<par>

<line> O Cluster 2 (ve*de) a*rupa: corp soc resp env ma; energ e*on; fi*anc res le**; in* re* </line>

<line> financ a*al; j e*viron manage; pac-b**in financ *; res int b*s fin*n*. Nesse *onjunto, o*se*va- </line>

<line> se uma base de referências que combina responsabilidade *ocioambiental e gestão *mbiental </line>

</par>

<par>

<line> (corp soc resp e*v ma; * e*v*ron ma*age) com periódico* de </line>

<line> finanças ap*ica*as/n*gócios </line>

</par>

<par>

<line> internac*onais (int rev *in**c anal; financ r*s lett; res in* bus f*nan*; pac-*as*n *inan* e j) </line>

</par>

<par>

<line> i*terface com energ*a/ec*nomia (*ner* *co*), reforçando co-cit*çõe* em est*dos que transitam </line>

<line> ent*e *esempenho s*cio*mbiental, *ontexto e*onômi*o e finan*as. </line>

</par>

<par>

<line> O *luste* (a*ul) inclui: bus strat*g environ; j b*** fina*c; j bus res; j bus finan* * </line>

</par>

<par>

<line> *rod; susta*nab*lity-basel. A*ui, a re*e combina *er**dicos assoc*ados </line>

</par>

<par>

<line> est**tég**/ambie*te </line>

<line> e sustenta*i*idade ap*icada (b*s strateg **viron; j </line>

<line> clean prod; </line>

</par>

<par>

<line> sustaina*i*ity-basel) com n*góc*os </line>

<line> e finanças (* *a*k financ; j *u* res; j bus financ account), </line>

</par>

<par>

<line> evide*ciando cocitações *ue aproximam discussõ** *e *ustentabilidade/*roduçã* * evidências </line>

<line> em ne*ócios/fin*n*as. </line>

</par>

<par>

<line> Por fi*, o Cl**t*r 4 (a*arelo) *o*c*ntra a base nuclear </line>

<line> de *inanças e contabil*d*de: </line>

</par>

<par>

<line> ac*o*nt rev; account j </line>

<line> econ; financ; j fi*anc *con. Essas fontes ap*r**em como re*erência* j </line>

</par>

<par>

<line> estrutura*tes * a*ta*ente conectada* com o* demais clu**ers, s*gerindo que, *olisticamente, a </line>

</par>

<par>

<line> di*cussão dial*ga d* f*rma recorre*te com p*riódicos *e**rais da área *ontábi*, alé* </line>

</par>

<par>

<line> *rt*c*lar co* b*ocos de ética, estra*égia, gestão socioambiental e su*tentabilidade. </line>

</par>

<par>

<line> Para as pal*vras-chave, fo* aplicada a *nálise de cooc*rrência no *OS*iew*r co* </line>

</par>

<par>

<line> limia* mínim* de ocorrê*cia 1, o que mantev* 131 pa*avras-chave no mapa. Nesse ti** de rede, o </line>

</par>

<par>

<line> tamanho do </line>

<line> n* re*resenta a fre*uê*cia, a espessura da* *igaçõe* indica *nte*sida** a </line>

</par>

<par>

<line> cooc*r*ência e * quanto cad* t*rm* se conecta aos d*mais no conjunto. A Figura 8 a*re*e*ta as </line>

<line> redes de conexõ*s formadas a partir *a coocorr*nci* de p*l*vr*s-chav* e os clusters t*mático* </line>

</par>

<par>

<line> Re*. F*A, T**esina PI, *. 23, n. *, art. 7, *. 128-161, ju*. 2026 </line>

<line> ww*4.*sanet.com.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> N. A. *. Guimar*es, M. C. O. Ro*rigues, G. I. *. *ousa, M. *. *. Sant*s </line>

</par>

<par>

<line> F**ura 8 - Anális* das p*lavras-chave </line>

</par>

<par>

<row> Fonte: Au*ores (2026) </row>

<row> A Figura 8 a*r*senta o m*pa d* coocorrência de palavras-chave, no qual a* *ores segmentam a </row>

<row> rede em clus*ers temáticos, is*o é, *rupos de p**avras q*e ten**m a o*orrer e, p*rt*nto, </row>

<row> si*a*izam subfrente* conceitua*s recorrent*s dent*o da a*ostra. Para to*n*r a lei**ra mais </row>

<row> objetiv* e facilit*r a i*ter*ret*ção desses c*usters, o **adro 5 **ntet*za os agrupam*ntos. </row>

<row> Qua*r* * - Clusters fo*mad*s * partir *a co-o*orr*n*ia de *alavra*-c*a*e </row>

</column>

<par>

<line> Cluster </line>

<line> Palavras-c*av* </line>

<line> Descrição </line>

</par>

<par>

<line> Vermelho </line>

<line> m*nagement; c*rp*r*te so*ial responsibility; corpor*te soc*al- responsib*lity; cs*; discl*sure; voluntary *isclosure; vol**tary assu*ance; nonf*nancial disclo*u*e; **na*cial transparenc*; go**rnanc*; inf*rmation; **a*e*older orienta*ion; tone ma*agement; roles; forecasts; *arning* conference calls; cost; cost of capital; corporate valu*; socia*- responsibil*ty; sustaina**l*ty *a*age**nt </line>

<line> Eix* "**stão e dis*losure": discute como a e*presa or*a**za, comunica * *s*e*ura info*m**õe* de sustentabili*ade (gestã* d* i*formação e gove*nança). </line>

</par>

<par>

<line> *sset pricin*; equilibrium; stocks; size; risk p*emiu*; regulat*ry uncerta*nty; factor zo*; c58; q56; m14; g11; g1*; inf**ence; performance; e*g; ear*in*s </line>

<line> Eixo "fina*ças * precificação": **necta temas correlatos a m*rc*d* financeiro, ri*co * *re*ificação (retornos, *a*ores, incerteza e m*tricas). </line>

</par>

<par>

<line> *n*ironme*tal; emissions; environmental performance; env*ronmental di*closu*e; en*ironm*ntal actions; environm*n*al cl**m*; greenwash*ng a*nouncements; investmen*; quality; stakeholder theory; social a*d governan*e; i*du*t*y; *our*sm; stoc*-pr*ce </line>

<line> Eixo "co*te*do a*biental e evidê*cias": foca no desempenho ambiental (aç*es, emissões, alegações) * sua c*mun*c*ção, com l*gação a **akeholder* e efeitos/qua*idade. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. *SA, Teresina, v. 23, n. *, art. 7, p. 128-161, j*n. 20*6 </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> An*lise de Variáv*is *ac*oe*on***cas * sua Relação *om * Va*iação do PIB n*s *aíses do G20 </line>

</par>

<par>

<line> re*ctions; economic-per*ormance </line>

</par>

<par>

<line> Amarelo </line>

<line> attention; institutional in*estors; mu*ual fund distraction; overconfidence; emerging *ark*ts; l*gitimacy; impa**; sust*in*bility; e* * decoupli*g; nat*ra* l*nguage processing; myth; s*arehol*er* </line>

<line> Ei*o "p*rcepção e **ação de stak*holders/m*rcado": abord a a*enção/investidores, legi*i*ida*e, impacto e reações, *ncluindo técnicas como NLP e *emas comportamentais. </line>

</par>

<par>

<line> attributions; c*r gap; c*v*d 19; dimensi*n*; actually value sustainability; peer effect; investor se*timent; premi*m *ffect </line>

<line> Ei*o "atribu*ç**, lacunas e con*ext*": reúne termos ma*s pontuais li*ad*s a gap/atribuições e *o*te**os específicos que afetam perc*pção/aval*açã*. </line>

</par>

<par>

<line> corp*ra*e g*v*rnance; csr performance; fi***cial p*rformance; f*rm performance; informat**n asymmetry; mark*t; me*iating role; emp*rica*-evidence; fir*; s*areholders; reputation </line>

<line> *ixo "gove*nanç*, assimet*ia e desem*enho": concentra estu*os que conect*m governança e *nforma*ão a performan*e financeira * organi*acional (com mediaçõ*s e evidência e*pír*ca). </line>

</par>

<par>

<line> Laranja </line>

<line> greenw*sh; washing beha**our; subst*nt*ve v*. symbolic; talk; wal*; word-of-mouth; *eputational risk; inte*t*on; *ank; det*rminan*s </line>

<line> E*xo "talk vs. *alk": Greenwas*in* como desalinhamento en**e discurs* * p**tica, c om consequên*ia* de re*utação, dete*m*nant** e can**s como WOM. </line>

</par>

<par>

<line> b*a*d interlo**; constra*nts; **source dep**dence; m*dia covera*e; esg dis*losur* uncerta*nty; financing inc*ntive*; financin* eff***e*cy; nonlinear mechanism; in*erted-u *hape; ri*k </line>

<line> Eixo "m*canismos est*uturais e restrições": di*cute condicion*ntes *rg*nizacionais/estrutura is, *e*triçõ*s, mídia e *ncerteza, in*l*in*o *elações n** lin*ares. </line>

</par>

<par>

<line> Lilás </line>

<line> firm *a*ue; shareholder value; tax av**dance; p*il*nthropy; pr*pensit* score; risk ma*age*ent; st**k-pric* reacti*ns </line>

<line> Eixo "efeitos mensu*áveis e desenho emp**i*o": foca *m va***, mercado e var*áve*s corr*l*t*s (ex.: tri*u*ação, filant*opia) c om in*ícios de e**rat*gia *mpírica (p*opensi** score). </line>

</par>

<par>

<line> dig*tal *overn*nce; fa*se disclosu*es; f*nancial cr*me risk </line>

<line> *ixo "integridade e r*sco i*forma*ional": ramo m*nor que *po*ta p*ra fraude, dis*orção, risco d* crime fin*nceiro e govern*nça di*it**. </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Autore* (2026) </line>

<line> O Quad*o 5 evid*ncia que a amostra se organiza em tor*o de um núcle* *entr** de </line>

<line> t*r*os ligados à gestão, disclosure e responsabil*d*de corporativa, q*e se con**ta a </line>

<line> rami*icações mais específicas, c**o precificaçã* e risco no *ercado financeiro, desemp*nho </line>

<line> ambi*ntal e alegaçõe*, e dimen*ões d* percepção/a*enç*o de st*keho*ders. Essa estrutura *u*e*e </line>

</par>

<par>

<line> que o debate sobre greenwash*ng/ESG, no *ecorte analisado, não é **olado, mas </line>

<line> atravessa </line>

</par>

<par>

<line> s*multaneamente a *iteratu*a d* </line>

<line> go*ernança, </line>

<line> transparência informa*io*a*, reputação e </line>

</par>

<par>

<line> d*sempenho, co*p*ndo uma base *oncei**al integ*ada. </line>

<line> 4.1 *nálise de conteúdo </line>

<line> Esta seç*o busca *dentifi*ar pad*õ**, similarida*es e mecanis*os explic*ti*os que </line>

<line> atravessam o p*rtfóli* final. *m vez de tratar cada est**o de forma isolada, *sta etapa orga*iza </line>

<line> ** artigos em grupos temáticos que *efletem como o G*eenwashing * oper*cionalizado, quais </line>

<line> *ev. FSA, T*res*na PI, v. 23, n. 6, art. 7, p. 128-161, jun. 2026 www4.Unifsanet.**m.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> R. R. Florêncio, E. G. S. Oliveira, C. A. B. Sant*s </line>

</par>

<par>

<line> *on*es de *a*o* sustentam as análi*es e, so*retudo, qu*is *feitos e cond*c*onantes a*arecem de </line>

<line> *odo recorrent*. </line>

<line> O Quadro 2 s*nte*iza a *ógica de agrupamento * fun*io*a como **i* para a discus**o ao </line>

<line> mostra* onde a evidência está mais *oncentr*da, como ela foi pro*uzida e o que ela s*gere *obre o </line>

<line> Greenwashin* com* p**blema de assimetria de dados, gover*ança e **r*e*ção de st*k*holders. </line>

<line> Quadr* 6 - Categorias *x**oradas nos e**udo* </line>

</par>

<par>

<line> Grupo temático </line>

<line> Método </line>

<line> Fonte de dados </line>

<line> A*tigos </line>

<line> S*ntese do *rupo </line>

</par>

<par>

<line> Estudo </line>

<line> Empresas </line>

<line> Greenw**h*ng se assoc*a a custos </line>

</par>

<par>

<line> Capitais na China. </line>

<line> longitudinal (painel) </line>

<line> listad** (bols*s **inesas) e bas*s *inanceiras </line>

<line> econômicos e a d*storções informacionais no mer*ado, com efeitos con*icionados por governança/ambiente in**i*ucional. </line>

</par>

<par>

<line> Gover*anç* por stakeholder*. </line>

<line> Estudo longitudinal (pain*l) + dado* digitais </line>

<line> Míd*as soc*a*s, críti*as púb*ica* e da dos de firmas </line>

<line> (Zhong et al., *025) </line>

<line> A crítica públic* func*ona como *ecanismo disciplina*or: * *ree*wash*ng aum*nta críticas e estas ** c*necta* a pi*r desempenh* d* mercado, ou seja, a reputação *odul* o ef*ito. </line>

</par>

<par>

<line> Gove*nanç* e monito**ment* por inves*ido*es *n*titucion*is. </line>

<line> Estudo long*tudinal (painel) </line>

<line> *mpresas (ín*ices/*erca do) * d*dos institucionais </line>

<line> Men*r m*nitoramento do investidor *ns**tucion*l se ass*cia a maior *esacopl*mento, ref*rçando o Green*ashing como pro*lema de as*im*tria informacio**l e govern*nça. </line>

</par>

<par>

<line> Sinalização de *o*p*o*isso e r*sco de inter*r*tação equivocad*. </line>

<line> Estudo longitudi*al (painel) </line>

<line> E*presas listadas (me*c*do) e Dados *e g*ve*nança </line>

<line> (Nguyen; Jubb ; *ias, 2024) </line>

<line> M*canism*s formai* podem melhorar a percepção do merca*o e, em cert*s ca*os, **duzi* r*compens* m*s*o qua*do a mot*vação se ap*oxima de Greenwashing. </line>

</par>

<par>

<line> Prec**icação de ativos e risco informacional. </line>

<line> E*tu** ** *recifi*açã o (fato*es) </line>

<line> Base global de reto*nos e d*do* ESG </line>

<line> (Bacher *t al., 2025) </line>

<line> O Greenwa*hin* n*o é *m fat*r glo*al está*el; po*e t*r sido precificado em contex*o es*ecífic* (E*ropa pré-20*6), suger*nd* papel do ambiente *eg*latório. </line>

</par>

<par>

<line> Crises e M*danças de c*n*e*to (pa*demia). </line>

<line> *studo *e *ven*o + análise de *stratégi* CSR </line>

<line> Mercado es*ec*fico (Franç*) </line>

<line> (Khanc*el; L*s*oued; *argouri, 2024) </line>

<line> Em cho*ue d* crise, práticas simbólicas po*em ser recompensa*as no curto prazo e penalizadas n* longo prazo, i*dicando *efasagem na detecç*o pelo mercado. </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: A*tores (202*) </line>

</par>

<par>

<line> R*v. FSA, T*resina, v. 23, n. 6, art. 7, *. *28-161, jun. 2026 </line>

<line> www4.*nifsanet.*om.b*/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> A*álise de Variá*eis Mac**ec*nômicas e sua Relação com a Varia*ão do PIB nos Países d* G20 </line>

</par>

<par>

<line> Conforme o Quad*o 2, o p*imeiro grupo, "Mercados de capitais na Chi*a", a *ategoria </line>

</par>

<par>

<line> reúne estudos que comp*rtilham um desenho l*ng*t*dinal b*seado *m p*inéi* com </line>

<line> *mpresas </line>

</par>

<par>

<line> listada* e bases financeira*, tratan*o o Gr***washing como desa*inh*m**to e*tre disclosure e </line>

<line> conduta. Esse agrupamen*o é impo***nte p*rque evid*ncia um eixo **ntr*l do por*fólio, onde * </line>

</par>

<par>

<line> Gr*enwashing não *parec* apenas como </line>

<line> um inconveni*nte, mas </line>

</par>

<par>

<line> conse*uên*ias econ**i*as mensuráveis, *ssociad* a custo de finan*i*me*to, ris*o * distorções </line>

<line> de precificação. </line>

<line> Ao reuni-los, o *uad*o d*staca *ue os efe*to* nã* s*o uniform**, pois variam conf*r*e </line>

</par>

<par>

<line> mecanismo* de governança e o </line>

<line> ambiente institucio*a*, o que refor*a a ide*a d* que o </line>

</par>

<par>

<line> Gree*washing é, a* mesmo tempo, um* pr*tica c*rporativa e um resul*ado de </line>

</par>

<par>

<line> monitoramento e verific*ção. </line>

</par>

<par>

<line> Os grupo* seguintes d*s*ocam a le*te para mecanismos de governa*ça e *isciplina. Em </line>

<line> "Gov**nança por s*akeholders", o f**o recai *obre a reação soci*l e a *tuaç*o de arena* dig*tais, </line>

</par>

<par>

<line> *m que *rític*s públi*as funcionam como sin*l de co*testaç*o e </line>

<line> podem *e conectar </line>

</par>

<par>

<line> desempenho de mercado. A cat*goria *eixa claro q** </line>

<line> a *ercepçã* </line>

<line> do* stakeholders não é </line>

</par>

<par>

<line> **em*nto pas*ivo e p*de operar como mecani*mo de *ress*o, a*n*a que modul*da por repu*ação </line>

<line> e regul**ã*. </line>

</par>

<par>

<line> Já em "G*vernança e mo*itoramento por i*ves*idor*s insti*ucio***s", a </line>

</par>

<par>

<line> qualidade da super*isão, de *odo que, quando * atenção do investid*r é *imitada, cresce o espaço </line>

<line> **ra ESG externo sem mudança *nte*n* proporcional, reforçand* o **ee*washing *omo falha </line>

</par>

<par>

<line> de governança *as*ada em as*imetria d* i*formaç**. Em paralelo, o </line>

<line> *rupo "Sinalização d* </line>

</par>

<par>

<line> co*promi*so e </line>

<line> risco de interpret**ão equivoc**a" mostra um p*nto sens*vel: cert*s s*nais </line>

</par>

<par>

<line> fo*mais de gov*rnança *ode* me*ho*ar a </line>

<line> leitura do mer*ado e ge**r "c*eden*iais" que nem </line>

</par>

<par>

<line> *empre corres*ond*m à substância, criando *m risco de falso *ositiv* na avaliação externa. </line>

<line> Sen*o assim, os dois últ*mos agrupame*to* capturam dimensõe* de *on*ex*o e mudança </line>

<line> e*tr*tu*al. Em "*r*c*ficaç*o de ati*os e risco informa*ional", * quadro reúne a evidência de </line>

<line> que o Greenw*s*i*g pode assumi* n*tur**a d* risco informa*ional em *eríodos e regiões </line>

<line> *sp*cíficos, mas não *e sustenta como fator global estáve*, sugerindo que pa*rõe* de regul*ção e </line>

<line> padronização de divulgação altera* a forma como * mercado in*orpo*a o fenômeno. </line>

<line> Em "*rises e mu*a**as de *ontex*o", * ag*upamento explicita *ue choq*es exó*e*o* </line>

</par>

<par>

<line> p*dem ampli*r incent*vos ao simboli*mo e </line>

<line> produzir **a defasa*em en*r* s*n*l **tec*ão: e </line>

</par>

<par>

<line> pr*ticas a*sociadas ao G*eenw*shing podem ser re*ompensa*as *o </line>

<line> cur*o p*a*o pe*alizadas * </line>

</par>

<par>

<line> para a tes* de que per*epção dos sta*eh*lder* dep*nde do a </line>

</par>

<par>

<line> tempo, d* cana* informacion*l e da capaci*ade de v*rific**ã*. </line>

<line> R**. FSA, Teresina PI, v. 2*, n. 6, ar*. 7, p. 128-161, jun. 2026 ww*4.*nifsanet.*om.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *. R. Florê*cio, E. G. S. Ol**eir*, C. A. B. *an*os </line>

</par>

<par>

<line> * síntes* da r**isão ind*** q*e o Greenwashing em*rge, **bretudo, com* um p**b*ema </line>

</par>

<par>

<line> de assimetria infor*acional que </line>

<line> comunic*ção corporativa, governança e r*açã* de </line>

</par>

<par>

<line> st**eh*l*ers. Em dife*entes mercado* e setor*s, * evidên*ia converge para a ideia d* q*e </line>

</par>

<par>

<line> v*lor da s*nal*za*ão ESG de*e*de *enos do volume de div*lgação e m*is da *onsistência entre </line>

<line> narrati*a e con*uta verificável (WEBE*, 2018; PAPAGIANN*KIS et al., 2024). Essa l*gic* </line>

<line> rep*sici*n* o *e*ate, pois **clara que não *asta discutir *ntenção, torn*-se ne*essário *iscutir </line>

<line> m*trica, verificab*l*dade e capac*dade de de*ecção. </line>

<line> O pont* de conta*o metodológi*o mais *ecor*ente é * operacio*al*zação do </line>

<line> Gre*nwashing *om* gap en**e disclosure * desempenho, *om variações de base e construção. </line>

<line> E*sa abordagem aparece tanto em med*das diretas *e "fal* - prática" (PA*AGIA*NAKIS et </line>

<line> a*., 2024), qu*nto em pr*xies de "*isclosure acima da co*dut*" com dados de prove**res </line>

<line> (P*NG; XI*, 2024; LIN, Z*U E MENG, 202*; ZHONG e* al., 2025) e em *ndi*es textuais que </line>

<line> capturam disc*epância entre l*nguagem e ação ambienta* (ZHOU et al., *024). Em paralelo, há </line>

<line> aborda*ens qu* tratam o fenôme*o como gest*o *iscurs*va (tom anorma*mente posi*ivo) e s*us </line>

<line> e*eit*s inf*rmaciona*s (LIANG; WU, *022), ou com* classi*ic*ção *xt*rna bi*ária por e**osição </line>

<line> pú*lica (TETI; E**O; PAUSINI, 2024). </line>

</par>

<par>

<line> No eixo de c*ns**uências econômi*as, os estudos sustentam qu* discrepância a </line>

</par>

<par>

<line> cust*s me*suráveis, *oré* c*m intensidade canal *epen*en*es e </line>

</par>

<par>

<line> hosp*talidade, *uand* o gap se mate*ializa, há penal*za**o </line>

<line> via vendas, </line>

</par>

<par>

<line> substantiva se </line>

<line> associ* a melhor desem*e*ho e * fala i*olada não agrega efeito </line>

</par>

<par>

<line> (PAPAGIANNAK*S </line>

<line> et al., 2024). N* crédito, o Greenwash*n* eleva o </line>

</par>

<par>

<line> efeito se *oncentra em fi*ma* m*is </line>

<line> vulner**e*s, * que sugere </line>

<line> que a penal*zação se </line>

<line> intensifica </line>

</par>

<par>

<line> *ua*do a c***ibilidade já * ***s frá*il (PENG; XIE, 2024). No merca*o acionário, </line>

</par>

<par>

<line> Gre*nw*shing se liga ao *i*pric*ng, com destaq** par* a media*ã* subjeti*a, além de var*aç*o </line>

<line> por auditori*, co*peti*ã* e regulação (LIN, Z*U E MENG, *023). </line>

</par>

<par>

<line> Ao mesmo *empo, o </line>

<line> *o*tfólio *ndica que a discip*ina não é *utomát*ca nem linear. A </line>

</par>

<par>

<line> *el*ç*o em U invertido s**ere que n***is baixos de *r*e*wa**ing podem op*rar com* sinal de </line>

</par>

<par>

<line> l**it*midade no cur*o *razo, mas a intensif*caç*o eleva *eticismo e * </line>

<line> de**riora condições de </line>

</par>

<par>

<line> financiamento, com *od*r**ores li**dos à visibili*ad* e redes de conselhos (XU; WANG, </line>

</par>

<par>

<line> 2025). Em suma, o desaco*l*ment* pode </line>

<line> anorma* positiv* no </line>

<line> c**t* prazo </line>

</par>

<par>

<line> penaliz*ç*o n* l*ngo prazo, suger*ndo um pro*esso de apre*dizado *o m*rc*do, aind* *u* com </line>

</par>

<par>

<line> atraso (KHANCHEL; LASSO**D; G*RGOURI, </line>

<line> 2024). A ausê*cia de reação </line>

</par>

<par>

<line> exposições públicas, em c*rtos pe*ío*os, </line>

<line> reforça que parte do ***ca*o pode não precificar </line>

</par>

<par>

<line> www4.U*i*sanet.c*m.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise de Var**veis Macr**con*micas e *ua Rel*ção com a Variaçã* d* PIB n*s P*íses *o G20 </line>

</par>

<par>

<line> ev*nto no moment* *o ch*que de dados, *obre*udo qu*nd* a *edid* é binária * a amostra </line>

<line> exposta é pequ*** (TETI; ET*O; PAU*IN*, 2024). </line>

<line> Os mecanismos ** governanç* aju*a* a *xplica* quand* o de***inhamen*o se mant*m e </line>

<line> quando se tor*a *etect*vel. A distraçã* de i*vestid*res ins*itu*io*ais *umenta o </line>

<line> desa*oplamento, o q** desl*ca parte ** problema para falhas de monitoramento * limita*õe* de </line>

<line> *tenção n* ecossistema financeiro (LIU; *I; MENG, 202*). *a o*t*a ponta, crí*icas em mídi*s </line>

<line> sociai* f**c*onam como go*ernanç* "b*tto*-up", conectando G*eenwashing co* co*den*ç*o </line>

<line> pública e p*or dese*penho de mercado, ha*endo moder*ç*o por regul*ção e reputação, a*ém da </line>

<line> pos*ibi*idade de *iti*açã* por c**unica*ão proati*a (ZH*NG et *l., 2025). </line>

</par>

<par>

<line> A *redibilidade do discl**ure *pa*ece como variá*e* estrutura**e, com </line>

</par>

<par>

<line> recorrentes: *erificaçã* e ambiguid*de. A gara*tia *xterna **duz *usto de *a*ital e aju*a </line>

</par>

<par>

<line> separar dis*urso *portunista de *elh**ia c**vel, especia*mente quando o dese*penho * frac* e a </line>

<line> alta div*lgaçã* tende a gerar sus*e*ta (WEBER, 2018). </line>

<line> *m bancos, o Greenwashing *um*nta a ex*osição rep*taci**al, en*uant* * pilar so*ial </line>

<line> pode ser meno* pe*alizad* no mo*elo base, e o escrutínio público intensifica a punição, o que </line>

<line> *ugere **ferenç*s d* verificabi*idad* entre dimensões * *ensibilidade do a*biente instituciona* </line>

<line> (VENTU*ELLI et al., *025). *m paralelo, estrut*ras internas ** **verna*ça podem produzir </line>

<line> "falso positivo", onde comitês p*dem elevar *i*uidez *, em certos cenár*o*, levar o *ercado a </line>

</par>

<par>

<line> rec*mpe*sar *inais </line>

<line> c*mpatíveis com motivação </line>

<line> *e G*eenwashing (NGUYEN; JUBB; DIAS, </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> O por*fólio tam*ém am*li* o escopo </line>

<line> ** d*n* para alé* de reput*ção e p*eço, </line>

</par>

<par>

<line> aproxima* Gre*nwas*ing e fal*a divulgação *e ri*cos de il*ci*os, com mo*eraç*o negati*a da </line>

</par>

<par>

<line> g*ver*ança digital. A associação com risco de cr*me financeir* sugere que o fenômeno </line>

</par>

<par>

<line> práticas informacio*ais mais g*aves, principalmente quando * transparên*ia do </line>

</par>

<par>

<line> uso de recursos * qualidade *o relato *e tornam a*bí*uas (WANG; T*NG; ZHOU, 2025). </line>

<line> *omo fech*mento, a discussão integra*a sus**nta *rês c*nclus*es do portfólio: (I) * </line>

</par>

<par>

<line> G*eenw*shing se </line>

<line> *anifesta, *aj*ri*ariamente, </line>

<line> co** desalinhamento mensurável entre </line>

</par>

<par>

<line> disclosu** e *onduta, com varia*ões *or méto*o * *rovedor (PAPAG*ANNA*IS *t al., 2024; </line>

</par>

<par>

<line> 2024; LIN, *HU E MENG, 2*2*); (I*) as c*ns*quências econômicas exi*tem, </line>

</par>

<par>

<line> mas vari*m por c*nal (vendas, *ív*da, mispr*cing, *eputação), p*r janela *emporal e po* </line>

</par>

<par>

<line> c*pacidade de </line>

<line> d*te*ção (PEN*; XI*, 2*24; *U; W**G, 2025; KHANC*EL; LA*SOUED; </line>

</par>

<par>

<line> GARGOURI, 2*24); e (III) *overna*ça e *e*ifi*ação </line>

<line> de*inem * fron**ira en**e s**al crível </line>

</par>

<par>

<line> s*nal o*ortunista, com espaço p*ra e*ros de le*t*r* </line>

<line> do m*rcado quand* o* mecanismos viram </line>

</par>

<par>

<line> "credenc*ais" automáti*a* (Weber, 2018; *guyen; Jubb; Dias, 2024). </line>

<line> **v. F*A, Tere*ina *I, v. 23, n. 6, art. 7, *. 128-161, jun. *026 **w4.Unifsan*t.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> R. *. F*orêncio, E. G. S. Oliveir*, C. A. B. Santos </line>

</par>

<par>

<line> * lacuna mai* consis**nte que fic* aberta é a *ecessidade de *étricas m*is ra*treáve*s * </line>

<line> comparáveis, tr**ngul*ção entre *rov*d*res, co*trov**sias e texto, al*m de des*nhos que </line>

<line> co*ec*em penal*zações a mecanismo* comport*me*ta*s ob*erváveis, s*m *ed*zi* o fenômen* a </line>

<line> u* ún*c* indicador. </line>

<line> 5 CONSIDERAÇÕES FI*AI* </line>

</par>

<par>

<line> *ste *studo a*ende seu objetiv* ao dem*ns*rar que a fro**ei*a entre ESG real e </line>

</par>

<par>

<line> Gree*w*shing nã* se define pelo volum* de divulgaçã*, mas pela co*sistência verifi*ável entre </line>

</par>

<par>

<line> discu*so, desem*enho e co*duta. O *robl**a </line>

<line> central, *ortanto, não é comunicar </line>

</par>

<par>

<line> suste*tabi*i*ade, e sim *uando a c*municação *assa * *pera* como substit**a da *udan*a *eal. </line>

<line> No portfólio analisado, essa *iscrepâ*c*a a**rece de ma*eira *ecorren*e: o E*G *ode fun**onar </line>

</par>

<par>

<line> *omo sina* *eputaci*nal, ma*, quando n*o é suste*tado *or ev*dências rastreáveis, am*li* </line>

</par>

<par>

<line> di*son*ncia de informaç*o e enfraquece a confian** na* métricas d* origem não fi*anc*i*a. </line>

</par>

<par>

<line> Os achados mostram que o Greenwas*in* é major*tariame*te operaci*nalizado como </line>

<line> desa*inhamento mensurável en*r* o que é dito e o que é praticad*, **s *or v*as metodológicas </line>

<line> di*tin*as. Essa d*ve*s*da*e ampl*a * le*tura, mas também revela uma frag*lid**e: p*rte do efei*o </line>

<line> pode refl*tir falha de mensuração e ambiguidade do *róprio *igor E**, não apenas </line>

<line> oportu*ismo. Ainda *ssim, o p*drã* mais c*nsistent* é cl*ro, quando a inconsistência s* torna </line>

<line> d**e*tável, tende a gerar custos econô*icos e re*utacionais. </line>

<line> N* campo d*s consequê*ci**, a revis*o indica ef*itos rele*antes sobre financiamento, </line>

</par>

<par>

<line> valor e reputação, p*rém c*ndicionados ao contexto e </line>

<line> ao tempo. </line>

<line> cenários, surge* </line>

</par>

<par>

<line> penal**aç*es por custo da dívida, d*sto*ções *e pr*cifi*aç*o, críticas públic*s * maior exposi*ã* </line>

<line> reputa*io*al. Em outros, a disci*l*n* não é imediata, e pode **ver neu*ral*d*de *o curto pr*z* </line>

<line> ou até reco*pensa tempo*ária em contextos de crise, com correção poste*ior. I*so reforça *ma </line>

</par>

<par>

<line> l*itura crítica de </line>

<line> Gree*washing não opera iso**dame*te </line>

<line> n* firma, ele </line>

<line> depende do </line>

</par>

<par>

<line> eco*sistema d* *nformaç*o de quem monitora, por quais canais e em que horizon*e t*mporal. </line>

<line> A *o*ern**ç* aparec* c*mo vari*v*l decisiva para exp*ic*r quando * sin*l é c**vel e </line>

<line> qu*ndo vira uma farsa. M*c*nis*os d* ver*ficação, c*mo avaliação extern*, funcio*am como </line>

<line> f*ltro de *redibilidad* e **d*zem a suspeita de di*cur*os vazios, enquanto ambientes de maior </line>

</par>

<par>

<line> escr*tínio amplia* capacid*de de detecção. Ao mesmo tempo, * portf**io a </line>

</par>

<par>

<line> risco menos óbvio: </line>

<line> *ert*s cre*enciais *nternas podem *r*duzir falsos positivos * levar </line>

</par>

<par>

<line> *ta*eholders a recomp*nsar sinai* que n*o cor*es*ondem à substância. A*s*m, a implicação </line>

</par>

<par>

<line> prática é direta: </line>

<line> n*o b*sta divulgar; *r*cis* *o*n*r *erificável, compará*el e au*i*ável é </line>

</par>

<par>

<line> *ínculo entre narrativa * açã*. </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FSA, Teresina, v. 23, n. 6, art. 7, p. 128-16*, jun. *026 </line>

<line> www4.Unifsan*t.c*m.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise de *ariáveis Macroeconômica* e su* Re*ação com a Variação do PIB nos Países *o G*0 </line>

</par>

<par>

<line> As limit*ções d* e*tudo decorre* *o r*c*rte e do ti*o de evidên*ia *isponí*el, possíveis </line>

</par>

<par>

<line> viese* de publicaçã*, o que *e*tringe g*neral*za*ões * lim**es i*erentes aos </line>

<line> mapas </line>

</par>

<par>

<line> bib*io*étric*s, *ue descrevem padr*es *e *eta*ados e *onex*es, *as *ão substit*e* a lei*ura </line>

<line> substantiva das *p*racional*zaç*es. </line>

<line> Como a*enda futur*, * *evisão aponta a *ecessidade de (I) am*liar c*mpa*ações entre </line>

</par>

<par>

<line> país*s, *eto*es e ambientes *egul*tór*os; (II) avanç*r </line>

<line> e* métrica* mai* *astre*veis, com </line>

</par>

<par>

<line> tr*a*gulaçã* entre provedores, d*se*p*nho, texto e co*trovérsias; e (**I) investiga* </line>

</par>

<par>

<line> me*anismo* de detecçã* </line>

<line> d*nâmica temporal para </line>

</par>

<par>

<line> *pr*nde. Em sínt**e, a contribuição do est*do é afirmar que E*G versus G*e**wash*ng é menos </line>

<line> sob** retórica * mais sobre evidência, pois s*m verific*bili*ade o E*G se to**a um* mera </line>

<line> *i*gu*gem de le*itimidade sem nenhuma tran*formaçã* real, e é essa noção q** es**u*ur* os </line>

<line> achados do portfólio. </line>

<line> *s** trab*lho foi real**ado com *p**o da Univ*r*idad* Federal do Piauí (U*PI). </line>

<line> ASSOC*AÇÃO BRA*IL*IR* DE N*RMAS TÉCNI*AS. **R ISO 14001:2015. Sistema* d* </line>

<line> gestão a*bie*t*l - R*quisitos e orientações. Rio d* Janeiro: ABNT, **15. </line>

</par>

<par>

<line> et a*. Greenwash*ng risk i* </line>

<line> ass*t pricing: The </line>

<line> shift after the Paris agreemen*. </line>

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<line> Teresina, v. 23, *. 6, art. 7, p. **8-161, jun. 2026 </line>

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<line> Contr*buição dos A*tores </line>

<line> N. A. R. Guimarães </line>

<line> M. C. O. Rodrig**s </line>

<line> G. I. L. Sousa </line>

<line> M . S . F. Santos </line>

</par>

<par>

<line> 1) *oncepção e planejamento. </line>

</par>

<par>

<line> 2) an*lise * interpretaçã* dos dado*. </line>

</par>

<par>

<line> 3) elabo*a*ão do ras*unho ou na revisão crít*ca do conteúdo. </line>

</par>

<par>

<line> 4) partic*pação na ap**vaçã* d* versão f*nal do manuscr*to. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. *S*, *eresin* P*, v. 23, n. 6, art. 7, p. 128-161, jun. 2**6 </line>

</par>

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ISSN 1806-6356 (Impresso) e 2317-2983 (Eletrônico)

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