Dívida Pública e o Risco de Default nos Governos Subnacionais Entre 2007 E 2017 / Public Debt and The Default Risk in Subnational Governments Between 2007 E 2017

Marcella Alves da Silva; Maria Elisabeth Moreira Carvalho Andrade; Janilson Antonio da Silva Suzart

<page>

<par>

<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

</par>

<par>

<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> ISSN Impress*: 1806-6356 *SSN El*trônico: 2317-2983 </line>

<line> *ívida Pública e o Risco de Defaul* n*s Governo* Su*nacio**is Entre 2007 E **17 </line>

<line> Public De*t and The Def*ult R*s* in Subnat*onal Governm**ts Be*ween 2007 * 201* </line>

</par>

<par>

<line> Marce*l* Alves d* Silva </line>

<line> Graduada em Ci*nc*as Contábeis pe** *niversid*de Federal de Ub*rlândia </line>

<line> E-*ail: marcell*2106@gmail.com </line>

<line> Ma*ia *lisabeth Morei*a Carvalh* An*rade </line>

<line> Dou**ra em Ci*nc*as pela Facu*d**e de Econ*mia, Administraç*o * Contabil*dade de São P*ulo </line>

<line> Professora Ad*unt* da Universid*de F*de*al de *berlândi* </line>

<line> E-m*i*: maria.eli*abe*h@ufu.br </line>

<line> Janils*n Antonio da Silva Suzart </line>

<line> Douto* em Controlador*a * C*n*ab*lida*e pe** FEA/USP </line>

<line> Auditor F*d*ral d* Finanças e *ontrole </line>

<line> *-*a*l: jassuzart@yahoo.com.br </line>

</par>

<par>

<line> *ndere*o: *arcella A**e* da S*lva </line>

<line> Edit*r-Chefe: Dr. T**ny Kerle* de Alen*ar </line>

</par>

<par>

<line> Av. João *aves *e Ávila, 21*1 - Uberlâ*dia - MG </line>

<line> *odrigues </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Endereço: M*ria *l*sabeth Moreira Carv*l*o </line>

<line> Artig* recebi** em </line>

<line> 08/0*/2019. Última versão </line>

</par>

<par>

<line> r**ebida em 25/02/2019. Aprova*o em 26/02/*019. </line>

</par>

<par>

<line> Av. João Naves de Ávila, *121, Bl*c* 1F, sala 20* - </line>

</par>

<par>

<line> Uberlând*a - MG *8*00-9*2, Brasil. </line>

<line> Aval*ado pelo sistema Trip*e Review: D*sk R*v*ew a) </line>

</par>

<par>

<line> En*ereço: Janilson Anto*io da Silva *uz**t </line>

<line> pelo E*itor-C*efe; e b) *o*ble B*ind Review </line>

</par>

<par>

<line> Av. João *ave* de Ávila, 2121, Bl*co 1F, sala 205 - </line>

<line> (ava*i**ão *ega por do*s avaliador*s da *rea). </line>

</par>

<par>

<line> Uberlân*ia - MG 38400-*02, Brasil. </line>

<line> Revisão: Gramatica*, No*ma*iva e de Formatação </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silva, M. *. M. C. And*ade, *. A. S. Suzart </line>

</par>

<par>

<line> RESUMO </line>

</par>

<par>

<line> O objet*vo é invest*gar * relação d* dívida pública, com as despesa* com </line>

<line> pesso**, despesas </line>

</par>

<par>

<line> previdenciárias, dí*i** lí*uida con**lid*da, *s **stos a </line>

<line> pag*r, o res*ltado pr*mário, e as </line>

</par>

<par>

<line> re*e*tas rea*izadas, com o risco de os en*e* s*bnacionais *ntrar em situaç*o ** d*f**lt de 2007 </line>

<line> a 20*7. A pesquisa é desc*it*va e a *bordage* é quantit*tiva, te*do sido utilizados dados </line>

</par>

<par>

<line> disponibili**dos nos sítios e*etrônicos dos entes subn*c*onais. A a*ostra </line>

</par>

<par>

<line> composta de 16 estados, exclu*ndo 10 en*e* e o DF, em virtude de nã* acesso *o* dados. </line>

</par>

<par>

<line> Verificou-se </line>

<line> por me*o da *egressão l*gí*tica que as *espesas </line>

<line> pr*videnc*á*ia*, *ívi*a *í**ida </line>

</par>

<par>

<line> con*oli*a** e re*eit*s *eali*adas *presentam *e**ções si*nific*tivas q**n*o à probabi*idade de </line>

<line> default ao nível *e 5%. Já as variáveis resultado primá*io e restos a pagar não apres*ntaram </line>

<line> influência significativ* ao ris*o de default. Quanto ma*ores as re*eit*s real*z*das, m*nores as </line>

</par>

<par>

<line> chances </line>

<line> de def**lt, p*eservadas </line>

<line> *emais condiç*es, bem como maiores valores de dívida </line>

</par>

<par>

<line> l**uida consolidada * despesas previdenc*árias *levam o risco de ca*amidade financeira. </line>

</par>

<par>

<line> Constato*-se que h* uma *ecessidade premente d* políti*as pública* que </line>

<line> voltem * aten*ão </line>

</par>

<par>

<line> pa*a o uso *iscricionário dos gas*os previdenciário*, co*posição da dí*ida líquida </line>

</par>

<par>

<line> consoli*ada, e a poten*ialização do a*mento arrecad*tório dos cofres pú**icos, de modo </line>

</par>

<par>

<line> *ontribuir pa*a uma sólida administ*a*ão púb*i*a, evitando o endivida*ento gene*alizado dos </line>

</par>

<par>

<line> Estad*s. Es*e**-se que o estudo c*ntrib*a para inc*ntivar *ções dirigidas </line>

<line> quanto * ev*l*ção </line>

</par>

<par>

<line> *a dívida p*blica, bem como da* de*pesa* previdenci*ri*s e re*eitas re*li*adas, com o intui** </line>

<line> de garan**r a sustentabi*i*ade das fin*nça* pú**icas. </line>

</par>

<par>

<line> Palavras-ch*v*: Calamidade Financeira. </line>

<line> A*ministraçã* </line>

<line> Pública. </line>

<line> Endi*idament*. </line>

</par>

<par>

<line> Responsab*li*ade *iscal. *inanças Públ*cas. </line>

</par>

<par>

<line> AB*TRACT </line>

</par>

<par>

<line> The objectiv* to in*es*iga*e the relati*n of pub*ic de*t, *ith personn*l *s </line>

<line> e*p*nses, *ocial </line>

</par>

<par>

<line> sec*rity expe*diture*, consolid*ted liquid debt, the rem*ants to pay, *rimary i*come, and the </line>

<line> revenues r**lized, with t*e risk th*t the subnational entities will def*ult from 20*7 to 20**. </line>

<line> Th* research is de*cripti** *nd the *pproach *s quantitative, us*ng da*a *ade ava*l*bl* on t*e </line>

</par>

<par>

<line> web*i*es of subnational entities. The s*udy sample is c**posed of 16 state*, excluding </line>

</par>

<par>

<line> ent*ties a** D*, due to non-a*cess to th* data. It was veri*ie* through the logistic regr*ssi*n </line>

<line> that t*e social sec*rity expen**tures, c*nsolida*ed liq*id debt and realized revenues p*esent </line>

<line> **gnificant r*latio*s***s *e*ardi*g *he pro*ability of d*fau*t a* *he level of *%. On the other </line>

</par>

<par>

<line> hand, the primary ou*co*e </line>

<line> v*riables </line>

<line> and remnants payabl* did not have * significant </line>

</par>

<par>

<line> influen*e *n t*e ri*k of defaul*. Th* hig*e* *he realized re*e*ues, the lower the pro*ability of </line>

<line> default, t*e p*e*ervati*n of *ther cond**io*s, *s well as hi*h*r consolidated ne* deb* *** *ocial </line>

<line> s*curity expenses incre*se the risk of financial calamity. It wa* *ound that t**r* is a pre*sing </line>

</par>

<par>

<line> nee* fo* pub*i* *olici*s *hat foc** attention *n the discretionary </line>

<line> u*e of social **cu*i*y </line>

</par>

<par>

<line> ex*enditures, the com*osition o* the </line>

<line> c*nsolidated **quid debt, an* the increas* in </line>

</par>

<par>

<line> p*bl*c coffers in ord** t* contribute to * s**nd publ*c adm*nis*ration, *void**g </line>

</par>

<par>

<line> *he general **debte**ess of the States. It i* hoped t*at *he study w*ll contribute t* encouragi*g </line>

</par>

<par>

<line> actions ai*e* at *he e*olution *f pub*ic debt, as wel* *s </line>

<line> **cial se*urity expenditur*s and </line>

</par>

<par>

<line> r*ven*es, in order *o guar*n*ee **e sus*ainability of public *ina*ces. </line>

<line> Key words: F*n*nci*l Cal**ity. Public *dmini**rati**. Indebte*n*ss. *i*cal Responsibility. </line>

<line> *ublic finances. </line>

</par>

<par>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dívid* Púb*ica e o Risco de Default nos Governos Subnacion*is En*re 2007 E 2017 </line>

</par>

<par>

<line> 1 INTRODUÇÃO </line>

</par>

<par>

<line> * luz da teoria do feder*lismo, </line>

<line> d*finido u* sistema político- </line>

</par>

<par>

<line> *dm**istrat*v* pactu*do nas e*feras da *ni*o, *s*ados, *istrito *ede*a* Muni*ípios, sob e </line>

<line> quatr* princípios bá*icos; * *uton**i*, a co**eração, * c*ordena*ão e a equidade re*io*al </line>

<line> No Brasil, há cerca de um século, *dot**-s* a divisão feder*t*va em seu t**ritório de </line>

</par>

<par>

<line> gover*o, em paralel* convivendo com **ande </line>

<line> va*ie*a*e de o*ganiza*õe* f*derati*as </line>

</par>

<par>

<line> experimentan*o perío**s </line>

<line> autor**ário* e </line>

<line> o regime d*m*crático (*OUZA, 1998). R*dden </line>

</par>

<par>

<line> (2005) *or*obora que </line>

<line> *s govern*s cen*r*i* podem li*itar a auto*omia </line>

<line> *os estados </line>

</par>

<par>

<line> subnacionais </line>

<line> por m*io de transf*rê*cia* con*icionada*, regul*ment*ção da arrecadação </line>

</par>

<par>

<line> impostos, bem *o*o impondo lim*tações à obtençã* de emp**stim*s. </line>

<line> Nessa perspec*iva, *em-se c**o exemplo a arreca*açã* por int**médio de imp*stos, </line>

</par>

<par>

<line> sendo *ue somente det*r*inado ente p*bli*o **de insti*uir; assim, </line>

<line> de suma *mportânci* </line>

</par>

<par>

<line> con*ro*e fi*cal e finance*ro d** gov*rnos subnacion*is, já qu* pode* influ*n**ar </line>

</par>

<par>

<line> estabilização da inflação e </line>

<line> nas contas *úblicas, a*sim como * ison*mia é uma f*r*a </line>

</par>

<par>

<line> *ortalece* o siste*a f*dera**vo, m*ito embora a* econ*mi** subna*i*nais apre*en*am </line>

<line> disparidades regionais e desigualdades e**r*turais (DO*I*GUES, *007). </line>

<line> Com a recente de*aceleração d* econ*m*a, a p**t*r de 2015, interl**ad* com a qued* </line>

</par>

<par>

<line> au*entou-se * proba*ilidade do risco de de*ault </line>

</par>

<par>

<line> (compromi*sos com c*edores) nos go*ernos sub*acionai* como os **sos dos estados *o Ri* </line>

<line> de Janeiro, *inas Gerais e Rio *rande do Sul *m 2016 (**ÊNCIA BRASIL, 2016). Megaw </line>

</par>

<par>

<line> (2016) exemplifica que Rio o </line>

<line> milhões </line>

<line> ao Banco </line>

</par>

<par>

<line> In*erame*icano de Desenvolvimento, desse mod*, ent*an*o em *efa*lt selet*vo perante o não </line>

<line> p**amen** *essa ob*igação. </line>

</par>

<par>

<line> o a**en*o da Lei Comp*ementar nº 1*1/2000, conhecid* como Lei </line>

</par>

<par>

<line> Resp*nsabilida*e Fis*al - LRF, tem-se um *rande mar*o pa*a as finança* públicas. P*ra Silva </line>

</par>

<par>

<line> nor*ati*o de conjunto de </line>

</par>

<par>

<line> endivida*ent* dos governos estad**is, possibilitando o </line>

<line> *es*nvolvimento e manutenç*o de </line>

</par>

<par>

<line> um* gestão m*is *ficaz, bem como *vi*ar calamidades financeiras. </line>

<line> A si*uação *con*m*co-fi**nceir* d*s e*tados carac**riza-se pelo conjunto *e r*ceitas, </line>

</par>

<par>

<line> despesas, dívi*a*, e as </line>

<line> disponibilidade* *u*e*avitária* * defic*tárias, sendo d*te*ioradas </line>

</par>

<par>

<line> longo de d*cada* em decorrência da gestão da dívida pública (GERIGK; CLEM*NT*; </line>

<line> RIBE*RO, 201*). O *inistér*o d* Planejamento, Des*nvolvi**nto e Gestão (2015) *e*taca </line>

<line> R*v. FSA, Teresin* PI, v. 16, n. 3, ar*. 4, p. 83-1*9, mai./jun. *019 www4.fsanet.co*.br/r*v*st* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silva, M. E. M. *. A*drade, J. A. *. Suzart </line>

</par>

<par>

<line> que a dívida *ública é aquela contraí*a p*lo g*ve*no com as en*idades fi*ance*ras como parte </line>

</par>

<par>

<line> para fi*anc*ar os gastos que não *or*m coberto* co* as </line>

<line> arrecadações de impost*s, </line>

</par>

<par>

<line> atingir estratégias de gestão ec*nômica para al*a*ça* o superávit prim*ri*. </line>

</par>

<par>

<line> Corrobor*nd*, Horta (2011) des*aca q** a **vida pública é um recurso ut*lizado </line>

</par>

<par>

<line> histó*ia das finanças públicas, prime*ra*ente em s*tuações emergenciais como em pe*íodo de </line>

<line> *uer*as, e pos**rio*mente pa*a *s despe*as *orr*ntes, sendo *uito ut*l*za*a na *conomia </line>

<line> moderna. *ntretanto, geri-*a não é fácil, e pode chegar a *e* ins*stentá*el. </line>

<line> O *ndiv*damento *rasilei*o *lcançou patamares de 70,5% do PIB, n* an* d* 201*, o </line>

<line> percentual ma*s alto da Amér*ca *a*in* (ORG*NIZ**ÕE* DAS NAÇÕE* UNI*AS, 2017). </line>

<line> A dívida púb*ica dos países latino-am**icanos at*ngiu uma média *e 37,*% ** PIB no me*mo </line>

<line> *no, sendo identific*do um ac*éscimo de 1,* se c*mpa*ad* ao ano a*teri*r (COMISSÃO </line>

<line> ECONÔM*CA PARA A AMÉRICA LAT*NA E O CA*IBE, 20*7). No âmbito subnacion*l, </line>

</par>

<par>

<line> os estados detêm </line>

<line> uma dívida *íquida de *$ 470 bilhões com a U*ião, dos </line>

<line> quais *ão P*ulo, </line>

</par>

<par>

<line> *ina* Gerais e Ri* *e Janeiro são o* principais devedores d* Tesouro Na**ona* (AGÊNCIA </line>

<line> *RASIL, 2016). </line>

<line> *o c*ntexto *nterna*ional, Arghyrou e Tso*kalas (2011), rele*bram d* c**se *a </line>

<line> Gr*cia, c**a dívida pública *lca**ou o patamar de 148% do Produto Interno *ruto (PIB) no </line>

<line> ano de 20*0, decorrent* da perda de *onfiança na c*p*cidade do *aís c** a dívi*a, * ausên*ia </line>

</par>

<par>

<line> das reformas estrutu*a*s </line>

<line> ****stas *ela União Europeia, * desval*ri*ação da moeda, assim </line>

</par>

<par>

<line> *omo a* e*evações de déficits fisc*is * de crédi*o. N**sa c*njuntura, a Espanha, em 20*7, </line>

<line> dob*o* o montante da dívida p*blica, * Irla*da triplico* e * It**ia ma*tev*-se estável, se </line>

<line> comparado a tais países m*s a su* relação dívi*a públ*ca/PIB alcanço* * pa*amar de 100%. À </line>

</par>

<par>

<line> vi*ta disso, compre*nde-se que a insustentabili*ade d** contas </line>

<line> públicas pode ser viv*n*iad* </line>

</par>

<par>

<line> em dif*rentes lugares do mundo (*RGHYROU; T*OUKALAS, 2011). </line>

</par>

<par>

<line> Maced* * Corbari (20*9) destacam que o endividamento públi*o é decorrente </line>

</par>

<par>

<line> despesas *uperiores às receitas e* detrimento à concessã* de cré*ito, de forma v*l*n***ia o* </line>

<line> não. *s autore* enfatizam que, com a ausência de restrições orçam*nt*rias, é proporcionada </line>

<line> u*a l*cuna para o crescente endivi**mento d** **v*rnos s*b*aci*nais, especia**ente, </line>

<line> devi*o aos em*réstim*s s*periores à cap*cidade de pagamento. </line>

<line> Nes*e cont*xt*, procurou-se anal*sar se o r*s*ltado *rimário, a dívid* líquida </line>

<line> consolidada, a despesa com pe*soal, *espe*as pre*ide*ciárias, rec*itas rea*iz*das e os restos a </line>

</par>

<par>

<line> paga* estão associados </line>

<line> com a pr*bab**idade de ent* o </line>

<line> es*adua* en*r*r *u nã* e* default, </line>

</par>

<par>

<line> cons*derando dado* *e 2007 * </line>

<line> 201*. *studos corr*latos pro*uraram relacio*ar a </line>

</par>

<par>

<line> púb*ica com outras variáveis e e*f**as da fede*ação, c*mo os mun*cípi*s * União (AFONSO, </line>

<line> Rev. FSA, Teresin*, v. 1*, *. *, art. 4, p. 83-109, mai./jun. 2*19 www4.fsanet.com.br/*e*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dív*da Públ*ca e o R*s** de *efault n*s Gover*os Subnacion*is En*** 2007 E 2*17 </line>

</par>

<par>

<line> 2005; LIMA; SIMO*ASSI, 200*; PEREIRA, 2008; PA*OMBO, 2*1*; *ABOSA; </line>

<line> FERREIRA; S*MONAS*I, *011; AFONSO; JALL*S, 2012; S*LVA, 2012; B*RGES et al., </line>

<line> 2013; FON*ENELE et al., 2015; CALDEIRA et *l., 2016; MERCÊS; FREIRE, 2017). </line>

<line> Di*nte disso, o obje*ivo des*e traba*ho é *nvestigar a re*ação *a *ívida pú*lica, com as </line>

<line> despesas c*m *essoal, *espe*as *revidenciárias, *ívida líquida cons*lidad* (DLC), os re*to* a </line>

<line> pagar, o resultado pri*ário, e as *ecei*a* realiza*as com * ris*o de os entes subnacion*i* </line>

</par>

<par>

<line> Assim, à ev*lu*ão </line>

<line> da dívida *ú*lica * dos déf*ci*s or*amentários, repres*ntados, em </line>

</par>

<par>

<line> grande p*rte, por excess* de gastos anuais *u metas fiscai* n*o cumpridas, ame*çam o bem- </line>

<line> est*r da* futuras ge*açõe*, *eduções de taxas de cresc*mentos e in*tabil**ade f*nanceira, </line>

</par>

<par>

<line> port*nto, o planejam*nto bem executado garante o equil*brio e sustenta*ilidade </line>

</par>

<par>

<line> desenvolvimento econômico do paí* *vit**do repercussões catas*ró**cas à *opulação (NECK; </line>

<line> STURM, 2008). </line>

<line> 2. REFERENCIAL TEÓRICO </line>

<line> 2.1 Teoria tradicion*l d*s *ina*ças públicas: F*d*ralismo f*sca* </line>

<line> O federalismo é uma palavra de ori*em latim foedus, significando *ontra*o, *c*rdo ou </line>

</par>

<par>

<line> pact*, is*o é, busca descrever *s relações c**perativ*s *ntre os </line>

<line> est*dos, c**siderando que o </line>

</par>

<par>

<line> conj*n*o de decisões tomadas pel* gov*rno central necessita do c*nsen*imento *u da </line>

<line> coo*eração das unidades subnacionais (RODDEN, 2005). </line>

<line> A teoria do federalism* foi concebida entr* os anos *0 e *0, paut*n**-se *m tr*s </line>

</par>

<par>

<line> principais autores Kenneth Arr*w, Ric*ard Musgra*e e P*ul *a*uelson, defendendo </line>

</par>

<par>

<line> descent*ali*a*ão *omo </line>

<line> garanti* o bem-**tar soc*al, </line>

<line> visto *ue *xiste *ma </line>

</par>

<par>

<line> assimetria informa*i**al se comparado a* gov*rno centra* e entes subnacionais. Est* úl*im* </line>

</par>

<par>

<line> tem facilidade quanto * situação * especific*dades das circunstâncias loca*s ao c*ntrár*o </line>

</par>

<par>

<line> *overno centr** (OATES, </line>

<line> 20*5; MO*ES; 2013). Kennet* Arrow (1954) dest*ca a natureza </line>

</par>

<par>

<line> *os bens *úblicos, **row (1970) s*bre os papéis dos set*res p*bl*c*s e pr*va*os, e Musgrave </line>

<line> (1959) *obre as **nanç*s públi**s e o papel do set*r g*ver*am*ntal *m te*mos *e correçã* de </line>

<line> m*rcado proporc*ona*do a equalizaç*o f*scal (OATES, 2005; *WETAN, 201*). </line>

</par>

<par>

<line> Nessa perspe*t*va, </line>

<line> compreende-*e o federalismo fis*al com* um subproduto </line>

</par>

<par>

<line> federalismo objeti**ndo a </line>

<line> cr*ação ** formas de p*der, a *im d* ating*r o bem comu*, </line>

</par>

<par>

<line> cor*esp*ndendo a uma adequad* d*str*bui**o dos *ec*rso* nacionais, *eja *elo ex**cício *o </line>

<line> Rev. FSA, Ter*sina P*, v. 16, n. *, a**. 4, p. 83-109, mai./jun. 2*** www4.*sanet.com.**/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. *ilva, M. E. M. C. Andrade, J. *. S. Suza*t </line>

</par>

<par>

<line> p*der de t*i**tar ou pel* redistri*uição vert*cal da arrecadação, concreti*ando-s* nas figur** </line>

<line> da con*ed*ração e da federaçã* dos e*tado* (DOMINGUES, 20*7). </line>

<line> P*ra Serra e Afonso (1*99), o federalismo n* *rasil é essencial n* tocante * </line>

<line> estab*lidade ec*nômica para o co*trole do défici* * da dívida públ*ca, co*o **ra o *n*e**ivo </line>

<line> *o de***volvimento econ*mico, já que as implement**ões de política* econômicas d*pendem </line>

<line> de *oda a es*rutura trib*tária, interna e externa d* relação entr* *s Estados e a União. </line>

<line> Quad*o 1- Vantagens e desvantag*ns d* *ederal*smo </line>

</par>

<par>

<line> Vantagens </line>

<line> Desva*tagens </line>

</par>

<par>

<line> Equilíbrio e con*role mútuo entr* os p*deres. </line>

<line> E*istência de con*l**os de intere*ses entre as diversas *sferas de competências </line>

</par>

<par>

<line> Flexibilidade e proximi*a*e do governo loc*l. </line>

<line> Risco de dis**r*ão *e res**nsabilidades. </line>

</par>

<par>

<line> Divers*da*e nas soluções de problema* loca*s. </line>

<line> Hierarqui* entre U*i*o, Estados e Municípios. </line>

</par>

<par>

<line> O cidad*o t*m mais possib*li*a*e de reivi*dicar no que t**ge as p**í*icas locais s* comparado caso fosse uma *n*ca r*gra em **do país. </line>

<line> Distribuição desigual *e re*ursos *ntre *s Esta**s. </line>

</par>

<par>

<line> *luralismo na distribuição de poderes. </line>

<line> *o*sibilida*e de in*c*ar uma gu*r*a fiscal. </line>

</par>

<par>

<line> M*lhora a efic*ência da a*uação púb*ica. </line>

<line> Teorizar a estrut*ra ó**** do setor *úblico, isto é, *om d*vi*ão e atribuição de res*onsab**idades bem definidas. </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: O*tes, 2005; Rodden, 2005; Wils**, 2000; e M*ges, 201*. </line>

<line> *i*n*e deste conte*to, o fede*alism* d*té* s*us benef**ios e malefício*, de*tre eles </line>

<line> *estacam-se o equilíbrio e con*rol* mútuo *n*re *s poderes, flexib*l*dade e prox*midade do </line>

</par>

<par>

<line> gov**no loca*, e melhor* ** eficiência d* a**açã* *úbl*ca; entretanto, de*en*adeia </line>

</par>

<par>

<line> poss*bilidade de co*flitos de </line>

<line> interesses no to**nte às r*l*çõe* en*re estados e governo </line>

</par>

<par>

<line> distri*uição desigual de recursos entr* o* Estados (O*TES, 2005; RO*DEN, 2005; </line>

<line> WILSO*, 2000; MOGES, 2**3). </line>

<line> Moges (2013) pes*uisou o federali*mo *a Eti*pia, constatando que o mesmo </line>

<line> in*e*tivou os governos subnacionais a aloc*r uma p*rcela dos orça*e**os para o comba*e à </line>

<line> *obrez* * o *esenvolv*mento ec*nômico, mas * autor e**lar*c* que existe um* ten*ên*ia </line>

<line> explícita de o go**rno central atrib*ir despesas sob r*sponsabilid*des dos *nt*s subnacion*is </line>

<line> se* uma alocação pro*or*ional dos recursos fiscais. </line>

<line> E* concor*ância Ewetan (2012), ao analisar o federalismo n* Ni*ér*a, averiguou que </line>

<line> um dos problemas do federal*smo fiscal *o país é **anto à distribuição da rec*it*, visto que </line>

</par>

<par>

<line> não e*i*te um* fo*ma de aloc*ção, sej* vertical ou h*r*zontal </line>

<line> po**ndo, d*ssa forma, </line>

</par>

<par>

<line> c*mprometer * m*nuten*ão d*s serviços sob co*petência d*s governos l*cai*. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 16, n. 3, art. 4, p. 83-109, mai./ju*. 201* </line>

<line> www4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dívida Pública e o *isco de De*a*lt nos Go*e*nos Subn*cionais Entr* 2007 E 2017 </line>

</par>

<par>

<line> Souza (19*8) *firm* que com a Cons*ituição Fede*al de 198* mudou-se </line>

<line> significativamen*e o federalismo br*sil*ir*, sendo a principal ca*acterí*ti*a a *es*entralização, </line>

<line> aumentando as *r*ns*erência* federais para as esfer*s su*nac*o*ais e a capaci*ad* de despe*a </line>

</par>

<par>

<line> Silv* (2*05) afirma qu* a adoção do federalis** implica a di*tribuição </line>

</par>

<par>

<line> c*mpetê*cia* fiscais entre os níveis de *o*erno, d* for*a autônoma, pro*orc*onando que os </line>

<line> *gente* *nvo*v***s pos*am t*r*ar-se *apazes de discipl*nar-se *uanto aos procedimentos de </line>

<line> gestão tributár*a, tra*sf*rências fiscai*, e admin*straçã* das *es*esas. </line>

<line> Portanto, a teor*a do fe*eralismo busca relacionar duas partes *onstituintes que não </line>

<line> são total*ente **dependentes, mas que formam um s*stema como um todo, combinando com </line>

</par>

<par>

<line> os princípios de u*idades e diver*idade* com* uma f**ma </line>

<line> *e cr**r um sist*ma federa*, </line>

</par>

<par>

<line> fundamentando-se </line>

<line> separação </line>

<line> poderes, </line>

<line> métodos </line>

<line> *istribuição </line>

</par>

<par>

<line> resp*nsabilidades * competências residuais, autonom*a cons**tucional, f*dera*ismo f**cal, e *s </line>

<line> relações intergo*ernamentais (*AMUELSON, 1954). </line>

<line> 2.2 Dívida públi** *ob a ótica da* *ariáveis utilizadas </line>

<line> Os Es*a*os, com* outros a*en*es da economia, não podem *espender gastos de forma </line>

</par>

<par>

<line> arbitrá*ia, sendo e*senc**l a existência d* recursos, sejam próprios </line>

<line> ou de te*ceiros, </line>

</par>

<par>

<line> como meios para cu*teá-los. Nesse se*ti**, destaca-se a dí*ida pública como </line>

</par>

<par>

<line> *alan*ear as *inanças públicas, mas re*s*lta-se que a mesma está *imitada em 200% da receita </line>

<line> corr*nt* líquida - RCL (*ERCÊS; F*EIRE, 2017). </line>

<line> No Brasil, a *ív**a pública * tr*tada pela C*nstit*ição Federal - CF e, especifi*a*en*e, </line>

<line> pela *RF, * Lei nº 9.496/1*97, e as resoluções ** Sen*d* Federal nº *0/20*1 e nº 43/2001 </line>

</par>

<par>

<line> (*UCCOLOTTO; RIBEIRO; AB*ANT*S, 2009). A Lei nº *.496/19*7 </line>

<line> *iz respeito ao </line>

</par>

<par>

<line> refina*cia*ento pela União da dívida públ*ca mo*il*ária e ou*ras de respo*sabilidade do* </line>

</par>

<par>

<line> do Distri*o F*d*ral, e </line>

<line> *sclarece sobre a necessidad* de *eta* </line>

</par>

<par>

<line> co*solidada - DC, *esultado *rimário, *e*pesa com pe**oal, receitas d* arrecadação própr*a e </line>

<line> disponi*ili**de de caixa (BRASIL, 1997). </line>

</par>

<par>

<line> Po*teriorm**te, </line>

<line> 2000, * L*F d*finiu c*n*eit*s como dívida co*solidada </line>

</par>

<par>

<line> mobiliária, despesa com pes*oal, *peração de crédito, e re***anc*amen*o de dívida, exig*n*o o </line>

<line> *elatório de gestão fiscal e a prestação de con*a*, assim como a importância do *esultado </line>

<line> pr*mári* par* o controle do endividame*to e a r*spon*abilida*e do ge*tor perant* os a**s no </line>

<line> t*cante a* o*ça*e*to púb*ico (B*ASIL, *000). </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, *. *6, n. 3, ar*. 4, *. 83-109, mai./jun. *019 www4.*sanet.com.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. S*lva, M. E. M. C. Andrade, J. A. S. Suzar* </line>

</par>

<par>

<line> Já a R*sol*ção do Se*ado nº *0/2*01 trata s*bre os limites g*obais </line>

<line> do montante </line>

</par>

<par>

<line> d*vida *ública * mobiliária dos *stados, Distrito Federal * Municí**os, im*ond* que a dívida </line>

<line> cons**idada líquida - DCL dos entes sub*acion*i* está determinada ao máx**o de duas veze* </line>

</par>

<par>

<line> as respectivas RCL, </line>

<line> bem como a penalidade do *ão cumprim**to desta meta, s*nd* </line>

</par>

<par>

<line> impedimento de c*ntratação de o*e*aç*es ** cr*dito*. Enq*ant* a resol*ção n* *3/2001 ver*a </line>

</par>

<par>

<line> *ob*e as operações *e c*édi*o interno e ex*erno </line>

<line> dos Estados, e do Dist*ito Federal, * dos </line>

</par>

<par>

<line> Mu*icípios, est*p*lando-a* ao limite de 16% da R*L. </line>

<line> *e acordo com o art. 2º d* L*F, a resp*nsabilid*de da gest*o fis**l é p*rm*tir </line>

</par>

<par>

<line> *q**líbrio das contas *úblicas mediante * cumprimento </line>

<line> *as meta* e limites, n* *ocante </line>

</par>

<par>

<line> geração de despes*s com *esso*l, segu*idad* social e outras, dív*d* consolidada * *obiliária, </line>

<line> *pe*ações de créd*to, a*é *esm* * antec*pação de receita, como a inscriçã* em Restos a Pa*ar </line>

<line> Nessa perspe*tiv*, *om * intuito de analisar a probabili*ade de o ente esta*ual entrar </line>

<line> em si**ação d* default (end*vi*amento), o prese*te es*udo bus*ou analisar a rel*çã* da dívida </line>

</par>

<par>

<line> públ*ca do* *nte* subnaci*nais </line>

<line> com o *esul**do p*imário, a </line>

<line> dívida *íquida consol**ada, </line>

</par>

<par>

<line> despe*a com pessoal e previdenciári*s, rece*ta* real*zadas e os r*sto* a pagar. Sali*nta-se que </line>

</par>

<par>

<line> es*udos anteriores b*scaram c*mpree*de* </line>

<line> dívida por inter*éd** de ou*ras </line>

<line> variáveis, **mo </line>

</par>

<par>

<line> Silva (2012) *o utilizar as variaçõ*s dos d*spêndio* com pessoal, *inanceir* e investi*ento no </line>

<line> grau *e ins*st*ntab*lidade *isc**. </line>

<line> Ben*e* e F*rnandes (2*09) a*alisaram os g*stos públicos com pessoal, nos anos 90 </line>

<line> das *rês e*feras administrativas, ident*fic***o o aumento de *29,28% para 237,58% entre </line>

<line> 1992 e 2001, impactando, dessa maneira, d*retamente n*s fin*nças *ú*li*as. Para revert*r essa </line>

</par>

<par>

<line> desp*sas com pessoal, Chahad (199*) ress*lta algu**s </line>

</par>

<par>

<line> recomendações, como *fetu*r reformas *o m*rcado de trabalho, no s*tor público, r*ven*o as </line>

<line> d*sparidades salar*a*s e a necessidade de be*efíc*os. </line>

</par>

<par>

<line> como um parâmetro limit**or </line>

<line> d*s despesas *om </line>

</par>

<par>

<line> p*ssoal co*ceituada n* LRF apresenta-*e *e forma *rr*nea, visto </line>

</par>

<par>

<line> recursos v*nculados *os *esv*ncula*os *a*a custeio de pessoal, fazendo com que s* to**e o </line>

<line> i*c*paz de controlar * real e nom*nal cre*cimento do dispêndio com pessoal. </line>

<line> Já as despe*as previdenciária* representam os be*efícios pr*v*den*i*rios, ou serviço* </line>

</par>

<par>

<line> *e sa*de * ass*stência soci*l do* servid**es públ**o* e militares, </line>

<line> ativos e inativos e </line>

</par>

<par>

<line> pensionistas </line>

<line> (BRASIL **00). Consoan*e a CF, *o </line>

<line> nenhum gasto c*m segurid*de </line>

</par>

<par>

<line> *oci** deve ser *riado se* * correspondente fonte de cus*eio, assim, é primor*ial sua </line>

<line> vinculação c*m as *e*eitas ar*ecadadas do governo (BRASIL, 19**). </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> D*vida Pública e * Risc* *e Defaul* nos Governos S*bna**ona*s *ntr* 2007 E 2017 </line>

</par>

<par>

<line> Com o advento da LRF, a* des*es*s p*eviden**á**a* são exigidas </line>

<line> em d*monstrativos </line>

</par>

<par>

<line> fi*a***i*o* orçame*tários *specíficos, bem com* as disponibi*id*des de recursos dos regimes </line>

<line> nece*sitam de contas sepa*adas, como uma fo*m* de *ondições de p*oteção de quitaçã* </line>

</par>

<par>

<line> (BRASIL, </line>

<line> *lém e G*ambiagi (1**7) </line>

<line> enfatizam qu* a *volu*ão d*s dispêndi** </line>

</par>

<par>

<line> p*evidenciár*os, a longo </line>

<line> uma s**uação f*scal pre*cu*ante, diante d*sso, </line>

</par>

<par>

<line> gov*rno *obr*ria os cu*tos em excesso, mediante a*censão da d*vida pública *m p*oporçã* ao </line>

<line> PIB, podendo *esult*r em dé*ic*t p*blico. </line>

<line> *o que se r**ere a DCL, *orresponde *o montante da dívida con*ol*dada (DC) </line>

<line> d*duzid* do sal*o re*ativo à di*pon*bilidade d* cai*a, apl*c*çõe* e **ma*s qua*t**s </line>

</par>

<par>

<line> fi*anceiras. ** o v*lor dos demais recur*o* finance**os for*m infe**ores </line>

<line> aos restos a pag*r </line>

</par>

<par>

<line> processa*os, não terá *eduções na DC, as*im a **L será igual a DC (BRASIL, 2017). </line>

</par>

<par>

<line> Carvalh*, Ol**eira e Santiago (*010) es*udaram o *omportamen*o </line>

<line> do endividamento </line>

</par>

<par>

<line> públi** d*s Estados *ordestinos d* 2000 a 2007, por *ois in*icadores de curto e l*ngo pra*o, </line>

<line> *ons*derando a dívida consol*dad* e as r*ceitas c*rren*es e * rela*ão com os restos a *agar. Os </line>

<line> autore* iden*ificaram que * a*reg*do da dívida d*s E*tados do Nordes*e, trip**c** no período </line>

<line> analisa*o, demonstrando qu*, embo*a em v*gor a LRF os entes, ainda, *pres*ntavam quadros </line>

<line> de oner*ções do orçament* f*scal. </line>

</par>

<par>

<line> No toc*nte *o resu*tad* primári*, este corr*sponde ao resulta*o nominal menos </line>

</par>

<par>

<line> parcel* de ju*os nominais inci*entes sobre a dívida *íquida, send* o*tido pe*a dif*rença en*re </line>

</par>

<par>

<line> as r*ceitas primá*ias e as *espesas *rimárias (não fina*ceir*s); dess* modo, quando </line>

</par>

<par>

<line> mo*tantes de rece**as </line>

<line> ultrapassam as *espesas caracteriza-s* em um *ená*io </line>

<line> de superávit </line>

</par>

<par>

<line> primário, e o oposto, </line>

<line> em déficit primário das contas *ública*, em </line>

<line> acrés*i*o, este indicador </line>

</par>

<par>

<line> tornou-*e m*ta inst*tucion*l pela *R* (BRASIL, **04). </line>

<line> Já os resto* a pagar re*r*tam os di*pêndios empen*ados, mas não liquidado* </line>

<line> *ec*ni*riamente até o **timo dia do ano, *lassif*can*o-se em p*ocessados e não processa*os, </line>

</par>

<par>

<line> d* dívida flutuan*e, assim </line>

<line> como são computad** </line>

<line> na* receitas *xtra </line>

</par>

<par>

<line> o*çam*ntárias para c*mpens*r a sua i*clu*ão </line>

<line> na* despesas or*am*ntárias </line>

</par>

<par>

<line> El*cida-se, c*nform* a LR*, a vedação da *nsc*ição *e *estos a pagar </line>

<line> nos últimos dois </line>

</par>

<par>

<line> q*adrimestres do titul*r do *oder ou órgão p*blico, evitando mascarar a *it*ação das contas </line>

<line> públi*as (BRASIL, 2000). </line>

</par>

<par>

<line> Augu*tinho, Oliveira e L*m* (2013) relacio*ar*m o volume </line>

<line> em resto* </line>

</par>

<par>

<line> *ag*r co* o **ca*ce do re*ulta*o primário de 2002 a 2012, ident*fi*ando que, n* pe*íodo de </line>

</par>

<par>

<line> 2003 2005, o p*** a**ngiu *s *etas fi*ca*s para * resu*tado primári* *m v*lu** su*erior, a </line>

</par>

<par>

<line> ultra*assa*do *s perc*ntuais </line>

<line> em detriment* ao PIB. Mas *s autores evid*nciaram o uso </line>

</par>

<par>

<line> Rev. F*A, Teresi*a PI, *. 16, n. *, art. 4, p. 83-109, mai./jun. 2019 </line>

<line> www4.fsanet.co*.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silva, M. E. M. C. Andrade, *. A. S. Su*a*t </line>

</par>

<par>

<line> discric*onário *e arti*ício* contábeis **ra tais resultados, co*o o aumento de d*spesas </line>

<line> p*stergada para exer*ícios futuros. Além disso, des*aca-se, de *c*r*o com Gonti*o e P*reir* </line>

<line> Filho (2010), q*e o cancel*m*nto dos restos a pa*ar processad*s é um a*tifício que pod* </line>

<line> retir*r m*n*an*es c**s**eráveis da dívi*a pública. </line>

<line> Carva*ho e Pis*itelli (2*1*) *nfatiza que, como o sistem* de metas ficais brasile*ros é </line>

<line> p*ut*do na apuração do resultado primário para manter a susten*a*ilidade d* dív*da p*blica * </line>

</par>

<par>

<line> o *ov*rno, tem-*e utilizado do float de r*sto* a pag** como uma me*ida d* ele*açã* </line>

</par>

<par>

<line> resultado p*imário e postergan*o *agamentos </line>

<line> despesas, ajus*ando o resul*ado prim*r** </line>

</par>

<par>

<line> com a v*riaç*o dos restos a pagar *rimá**os proce***dos e dos res*os a *agar primár*os não </line>

<line> processados *m liquidação no exercíci* corrente. De acordo *o* os autores, esse mecanism* </line>

<line> tem elevado os n*merá*ios *os rest*s a pagar entre o* anos de 2003 e 2013, express**a*e*t* </line>

</par>

<par>

<line> E a* receit*s são </line>

<line> entidades de direito público, </line>

</par>

<par>

<line> com**eendendo os impostos, as t**as e </line>

<line> contribuições para custear as atividades gerais </line>

</par>

<par>

<line> es*e*ífi*as pelos órgãos públicos, ente*dendo-se por *ecei*as rea*iz**as as re*eitas co*ren*es, </line>

<line> d* capital e d* op*rações intra-o**amentárias (BRA*IL, 2000). </line>

<line> Logo, a dívida pública, se u*ilizada d* forma arbitrária, pode *esen*a***r </line>

</par>

<par>

<line> consequências </line>

<line> pa*as as fut*ras gera*ões, visto *ue * sua insu*tent*bilidade invia*iliza </line>

</par>

<par>

<line> investimentos e c*ntenç*o de gas*os *ss*nciai* à pop*lação. </line>

<line> *.3 Estudos correl*tos </line>

<line> Os estu*o* sobre o endividame**o público foram abordados em diferen**s </line>

<line> pe*spectivas, *re** de atuações (e*taduai*, *unicipais e federal), argum*n**s empíric*s, </line>

<line> teórico*, sendo apre*e*tados posteriormente neste tópico. </line>

<line> Li*a e Simonassi (2005) analis*ram a *ustenta***idad* da dívida pública no Brasil a </line>

<line> *artir *a não linearidade dos processos des*rito pelo déficit púb*ico e o im**cto da receita de </line>

</par>

<par>

<line> sen*oriagem pa*a o </line>

<line> *lcance </line>

<line> do equilíbrio fiscal. Os autore* e**ontrara* que o go*e**o </line>

</par>

<par>

<line> in*ervém de fo*ma ta*dia na existência de estabil*dade fis*al * *om*nte pr*move a austeridade </line>

<line> das conta* quando a re**çã* entre dé*icit/ PIB super* 1,74%. </line>

<line> Pa*om*o (2010) uti*i*a-se de mét*d*s *conométri*os baseados em séries t**por*is </line>

</par>

<par>

<line> para investigar a sus*en*abilidade ** d*vid* </line>

<line> *ú*lica *pós * adoçã* d* Plano Real. Os </line>

</par>

<par>

<line> principa*s achados i*dic*m *ue, anteri*rmen*e a 1994, a dív*da públic* era sustent*ve* devido </line>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 16, *. 3, art. 4, p. 8*-*09, mai./jun. 2019 *w*4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *ívida Pú**ica e o Risco de D*fault nos Governos Subnacionais E*tre 2007 E *017 </line>

</par>

<par>

<line> **s financ*amento* feit*s **r intermédio da s*nhor*age*, mas, *pós o períod* d* </line>

<line> e*tabilização, houve *ma cre**e*te insustentabilidade, mesmo com os ajustes fiscai*. </line>

<line> Em outra pe*spe*tiva, Fontenele *t *l. (20**) in*e*tigar*m o endividamento público </line>

<line> *os 26 estados e o distrito, consi*erand* o estoque *a **v*da *ú*l*ca líquida de 2000 a 2010. </line>

</par>

<par>

<line> **ntr* os ach*dos, anal*sando </line>

<line> as re*iões in*ividu*lmente, consta*ou-se um endividamento </line>

</par>

<par>

<line> ge*eraliza*o, ou se*a, as unidades da fe*eração não co*segue* h*nrar s*us c***romissos </line>

<line> firm*dos anterio*mente some*te com as arrecadaçõ*s própri*s. </line>

</par>

<par>

<line> Result*do semelhante foi *ncontrado no estudo de T*bos*, Ferreira </line>

</par>

<par>

<line> (2011) ao i*en*if*ca*em, dentre os 26 estados bras*leiros, *o período d* 2000 200*, o não a </line>

</par>

<par>

<line> alcan*e do superáv*t primário aos acúmulo* da dívida públi*a, des*a maneira, t*ndendo </line>

</par>

<par>

<line> perm*necer *a ins*stentabil**ade fi*cal. </line>

</par>

<par>

<line> Silva (2*12) ident*fi**u os con*eúdos im*ostos </line>

<line> pel* LRF associados ** nível </line>

</par>

<par>

<line> endividame**o dos governos estaduais. Os prin*ipai* result*dos fora*, quanto *ai** o níve* </line>

</par>

<par>

<line> de gastos com *e*so*l e **m investimentos, maio* a p*ssibili*ade de o g*verno </line>

</par>

<par>

<line> poss*ir um elevado nível de endividamento, ou se*a, o compo**amento do endivid*me*to </line>

<line> pode ser *nfluenc*ado por *ator*s econômicos e i*sti**cion*is. </line>

<line> B*rg*s et a*. (*013) ao analisarem os e**itos da LRF e o endivida*ento dos e*tado* *e </line>

<line> 200* a 2010, c**cor*am, por meio da análise de cl**ter, que o amparo l*gal *uxi*iou *o que </line>

</par>

<par>

<line> diz respeito a melhorias no nív*l de endivi**mento dos en*res su**ac*on***, já </line>

</par>

<par>

<line> lim*tes a serem cumprid*s *uanto às finanças pú**ica*. </line>

</par>

<par>

<line> Cald**ra et a*. (2016) av*l*aram a sustentabilidade da **vid* estadual no </line>

<line> período de </line>

</par>

<par>

<line> dezembro de </line>

<line> 20*4 por *e*o d* *nálise </line>

<line> de *oi*teg*ação. O* pe*quisador*s </line>

</par>

<par>

<line> *ndica* que a* variáveis, res**tado </line>

<line> prim*rio/PIB dív*da líquida/*IB, possuem re*ações d* e </line>

</par>

<par>

<line> longo prazo s*nd* que, *nalisando o período pr*posto pelo e**udo identific**-*e </line>

</par>

<par>

<line> sustentabilida*e da dívi*a líquida dos e**es subnac*o*a*s. </line>

</par>

<par>

<line> *ais ach*d*s estão *m *onfor*idad* ao estudo de Perei*a (20**) que, ao *esquisar </line>

<line> sob*e o endividamento dos estados * Distrito Federal entre *98* e 2005, relacionando * dívida </line>

</par>

<par>

<line> c**soli**da com as séri*s de recei*a co*rente, d*spesa corren*e, e j*ros d* </line>

</par>

<par>

<line> como *esultados que*as nos níveis endividamento/*ece*ta co*rente l*quida; entretan*o o autor </line>

<line> r*ssalt* que a dívid* é relativa**nt* d*pend*nte do con*e*to e*onôm*co e polí*i*o, susc*tív*is </line>

<line> a choques de arrecad*ção e/ou p*ríodos inflacioná*ios. </line>

<line> Já Mer*ê* e Freire (2017) ana**sar*m a s*tuação fis*al d*s 27 un*dades da federaç*o, </line>

<line> com foco no Rio de Janeiro entr* 2000 a 2016, examin*ndo a associação do comportamento </line>

<line> das contas púb*icas *e gasto *e pessoal, res*os * pagar e investimen*os com * dívida pública. </line>

<line> Rev. FSA, **resi*a PI, v. 16, n. 3, art. 4, p. *3-109, mai./jun. 20*9 *ww4.fsa*et.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. *. Sil*a, M. E. M. C. Andrade, J. A. S. *uzart </line>

</par>

<par>

<line> Os autores identificaram que a dív*da é problema ** *oucos est*dos, *endo que o Ri* </line>

</par>

<par>

<line> Janeiro é o estado *o* * dívida *ais al** do país, 2*4% da RCL, ul*rapa**and* o limite </line>

<line> Na esfe*a mun*cipal, Zuccolotto, Rib*iro e Abr*ntes (20*9) ev*denciaram, entre 199* </line>

<line> * 20*6, considerando indicadores de despesa, receita, resultado, patri*ônio e endivid*mento o </line>

<line> comportamento *as finança* públicas das ca*ita*s d*s estados br*sileiros, observando que, </line>

</par>

<par>

<line> após a adoção da LRF, me*horou-se eficiência do a </line>

<line> planejame**o municipal, se**o qu* </line>

</par>

<par>

<line> m*nicípi*s mais pobres apr*se*tam m**ho* equilíbri* da gestã* *isca* se c*m*a*ado *os *ais </line>

<line> *o *mbito *nternacional, tem-se os estudos de *fonso (2005) b*scando *valiar a </line>

</par>

<par>

<line> sus*entabili*ade dos déficits orçamentár*os *m relação às </line>

<line> de*pes*s e r*c*it** pública* do* </line>

</par>

<par>

<line> países da *nião Eu*opeia de *970 a 2003, ave*iguando-*e que, com *o*cas exceções, </line>

</par>

<par>

<line> governos da UE *prese**am </line>

<line> problem*s de sus*entabilidade implicando *m *i*uações *e </line>

</par>

<par>

<line> default. </line>

</par>

<par>

<line> *a mesma perspectiv*, *fo*so e Ja*le* (2*12) voltaram-se ao *st*do da </line>

</par>

<par>

<line> s**tent*bi*idade d*s finanças p*bli**s em relação </line>

<line> ao est*que da dívida *úbli*a, en**e as </line>

</par>

<par>

<line> receita* e despes*s *ov*rnament*is * d*s saldo* primári*s e a dív*da d*s paíse* integrantes da </line>

<line> The Organisation *or E*onomic Coo*erat*on *n* Develo*m*nt (*ECD), n* perío*o de 1970 a </line>

<line> 2010, verificando a ausência de sustentabilidade *a *aiori* dos país*s, exceto par* Áustria, * </line>

<line> Canadá, França, Alemanha, Japão, **íses Ba*xos, Sué*ia e Reino U***o, *m decor*ência do </line>

<line> efe*tos da *rise econômic* de 2008. </line>

<line> Em *ista da gravidade do p*oblema da *í*ida pública torna-se nece*sário que o* ente* </line>

<line> subnacionais se comprom*tam e* ado*ar *s medidas impostas pela legislação e que t*dos os </line>

<line> su**it*s públicos estej*m alin*ados com a p*lític* f*scal, a fim de evitar *feit*s negati*os pa*a </line>

<line> o p*ís, como por exe**lo, d*mi*uiç*o de re*urso* pa*a ma*uten*ão de serviços básico* *omo </line>

<line> educação e saúde (D*EUTEM; *EGUI*KEU, 2013). </line>

<line> 3 M**ODOLOGI* </line>

</par>

<par>

<line> A pr*s**te pe*quisa tem *a*á**r desc*itiv*, *ois *roc*ra expor </line>

<line> os conce*tos </line>

</par>

<par>

<line> tem*tica em *s*udo e es*abe*ecer as r*l*ções entre a* *espesas c*m *es*oal, *revidenciárias, </line>

<line> restos a pag*r, *es*lt*do pri*ário, rec*ita* realizadas e dív*da líqui*a consol*dada, de 2007 a </line>

</par>

<par>

<line> *017, c*m a *robabilidade de *s entes subnacion**s en*rar em </line>

<line> ou não em default. Quan*o </line>

</par>

<par>

<line> **orda*em do problema, caracteri*a-se **mo quantitativa, p*is utiliza recur*os estatístic*s </line>

<line> Rev. FSA, Te*esina, *. 16, n. 3, a**. 4, p. 83-109, m*i./jun. 2019 www4.f*ane*.com.br/rev*sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> **vid* *ública e o Risco de *efault *os G*vernos S*bnaci*n*is Entr* ***7 E 2017 </line>

</par>

<par>

<line> para *lcançar * obje*i*o do est**o. Já qu*nto ao pr*cedimento empregado foi a bibliográfica * </line>

<line> docume*tal. </line>

<line> * co**t* dos dados compreen*e* o período de novembro 2017 a janeiro 2018, por </line>

<line> meio do acesso ao portal de *rans*a*ê*cia dos ** e*tados e d* Di*tr*t* F*deral, busc*ndo em </line>

<line> cada sítio os relatórios de atendimento à L*F, isto é, *s *elatórios Resumidos da *xecução </line>

<line> Orça*ent**i*, referente *o 6º *imestre ou ao ** Quad*i*estre de cada ano * *o* R*lató*ios de </line>

<line> Gestão Fisc*l, os da*os a respeito *as d*spesas c*m pesso*l, previden*iárias, *esultad* </line>

</par>

<par>

<line> primário, </line>

<line> restos a pagar proce*sado* e não process*d**, recei*as realizadas, e d*vida líquida </line>

</par>

<par>

<line> *onsolidada. </line>

</par>

<par>

<line> A população d* amo*tra são os 26 ente* sub*ac*onais e o *istrito Federa*, mas algun* </line>

<line> es*ado* foram exc*uí*os *a amostra, visto que não *pre*enta*am todo* o* dados relativos ao </line>

</par>

<par>

<line> períod* estudad*; lo*o, a </line>

<line> de*i*itação da popul*ção é </line>

<line> não-p*obabilística, *elec*onada por </line>

</par>

<par>

<line> conveniên*ia, devido ao nã* acesso aos d*dos dos *stados do Acre, Am*pá, Amaz*nas, </line>

</par>

<par>

<line> C*ará, Dist*it* Fede*al, Maranhão, M*** Grosso do Su*, Pará, P*auí, Rio *rande do No*te </line>

</par>

<par>

<line> Roraima. Dessa fo*ma, a a*ostr* *a pesquis* foi c*mposta por 16 Estados, se*do A*agoas, </line>

<line> Bah*a, *spíri*o Sa*t*, Go*ás, Mat* Grosso, Minas Ger*i*, Paraíba, Paraná, Pe*nambu*o, Rio </line>

<line> de Janeiro, Rio Gran*e do *ul, Rondôn*a, Sant* Catari*a, São Paulo, *ergipe e T*cantins. </line>

</par>

<par>

<line> P*ra a análise d*s dados, </line>

<line> na primeira etapa </line>

<line> ut*lizou-se * </line>

<line> es*atística </line>

<line> des*ritiva e, </line>

</par>

<par>

<line> poste*iormente, fez-se o uso da regressão logística. Con*orme Fávero et al. (2009) a ado*ão </line>

<line> desta técnica permite *nvestigar o efeito das va*iáveis indepe*d*ntes métric*s ** não métricas </line>

</par>

<par>

<line> da variá*el depen*ente, buscando ve*i*ica* *e estão </line>

<line> prob*bilidade de ocorre* um </line>

</par>

<par>

<line> evento de i*te*ess* (*rob*b*l*d*** de default), at**dendo *l*umas premissa*, como a a*sênc*a </line>

<line> de auto co*r*la**o * multicol*nearidad*. </line>

</par>

<par>

<line> Sta*a (Data A*alys** and *tatistical Softw**e) *o n**el de </line>

</par>

<par>

<line> signif*câ*cia ** 5%. F** retirada da reg*essão logíst*c* a d*spes* co* pes*oal, visto que po* </line>

</par>

<par>

<line> inte*médio *o *e*te *e correlaçã*, verificou-se a relação </line>

<line> *om a* receitas real*zada*. </line>

</par>

<par>

<line> Verificou-se que não houve probl*ma de m*lticoli*ar*edade </line>

<line> no modelo propos*o. E* </line>

</par>

<par>

<line> complemento, alguns *stados não ap*esentaram os numerári*s de res*o* pagar, são eles, a </line>

</par>

<par>

<line> Pern*mbuco (2007 e </line>

<line> 2*0*), Sant* Catarina (2007 *017), Ser**pe (20*7 e *008, 2010 a </line>

</par>

<par>

<line> Desse mod*, a* va**áveis qu* *ize**m parte do mode*o foram, c*mo **penden*e, </line>

<line> Cala*idade - *al- dummy para representar se houve decreto de calamidade fi*an*eir*, **ndo </line>

</par>

<par>

<line> quem decretou e 0 </line>

<line> *a** os de*a*s *stados. * ind*pendent*s, DPR - Despesas </line>

</par>

<par>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silv*, M. E. M. C. A*drade, J. A. S. Suzart </line>

</par>

<par>

<line> previd*n*ias; DPE - *espe*as com pess*al; R* - Res*os a *agar; REP- Resu*ta*o pr*mário; </line>

<line> RR - R*ceitas *ea*izadas e DLC - Dí*ida Líquida Con*olidada. </line>

<line> Os aj**tes do modelo *roposto foram verificados pelo R2, com 80,19% de expli**ção </line>

<line> dos dados da amostra e pe*a est*tí*tica do te*te de qui-quadra*o. A classifi*ação do model* </line>

<line> logístico é estatisticamen*e signif*cati*a, o modelo obtém em rela*ão à ocorrênci* *o evento </line>

</par>

<par>

<line> (p*oba**lidade de d**ault) 29 </line>

<line> de 32 observ*ções, isto é, c*assi*ican*o cor*etamente 90,6*% </line>

</par>

<par>

<line> d*s *ado*, e ao *ão evento (não o*orrên*ia de defau*t), 139 observa*ões de 1*1, auferindo </line>

<line> 98,5*% de ade**ação. Assim, de um modo geral, * *od*lo cons*gu* class*ficar corretamente </line>

<line> 9*,11% dos dados analisados, *u se*a, os d*dos apr*sentam efeitos signific*ti*o*. </line>

<line> N*sse contexto, a hipótese do estudo é e*pres*a *a seguin*e for*a: </line>

<line> H1: para os Estados b*asilei*os existem pelo menos *m* re**ção sign*ficativamen*e </line>

</par>

<par>

<line> relacionada co* *s despesas previd**c*árias, restos a </line>

<line> pagar, resultado primár*o, receitas </line>

</par>

<par>

<line> *ealizadas e dí*ida líquida con*ol*dada com a p*obabili*ade de *efault. N*s** cas*, a hipótese </line>

<line> nula é d* que * relação é estat**ticamente igual a zero. </line>

<line> 4.1 Análise desc*itiva </line>

<line> * tabel* 1 apresenta as medidas de dispersão considerando as variáveis em estu**, </line>

<line> sendo no total 173 *b*ervações a*alisadas no per*od* de 2*07 * 2017. </line>

<line> Tabela *- Medidas d* dispersã* </line>

</par>

<par>

<line> Média </line>

<line> De*vio-padrão </line>

<line> Assi*etria </line>

<line> Curtose </line>

</par>

<par>

<line> Variável </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Font*: *ados d* pesquisa. </line>

<line> Com base na *abela 1, * resu*tado pr*mário deteve uma assimetria nega*iva e superior </line>

</par>

<par>

<line> a um, indi*and* uma m*ior concen*ração </line>

<line> *e valores acima da méd*a, -0,322. Nas demais </line>

</par>

<par>

<line> **riá***s, houve valores de assimetria positi*os e acima de 1, i*dicando um* maio* </line>

<line> concentração de va*ores aba*xo da média. </line>

<line> *e*. FSA, *eres*na, v. 16, n. 3, art. 4, p. 83-1*9, m*i./jun. 2*19 www4.fsanet.com.br/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> D*vida P*bl*ca e o R*sco de Default n*s *overn*s Subnac*onais *ntre 2007 E 201* </line>

</par>

<par>

<line> Afons* (*005) *firmam que o gerencia*ento do resultad* primário **i int*nsific**o a </line>

<line> p*rti* de 2008, pri**ipalme*te, pelo u** dos re*tos a p**ar. Nesta p*rspectiva, em *édia, os </line>

<line> en*es su**acionais ap*e*e*tara* 521 *ilhões como result*do primário. </line>

<line> Por in*ermédio da curt*se identifica-se que todas as variáveis estã* c*m valores acima </line>

<line> de três, *i*nificando que há uma distribuição di*pers* d** dad*s. *n*re*an*o, a *ariável mais </line>

<line> sensibi*i*ad* foi r*stos a pagar, visto que alguns estados n*o a*resentaram os numerários </line>

<line> posterg*dos nest* *onta no perío** analisado, *o*o os cas*s do Estado *e Pe*nambuco em </line>

<line> 2*07 e 2008 * Sant* *atarina em *017 e, e* adição, o *stad* de *ergi*e ape*as teve res*os a </line>

<line> J* q*anto ao desvio padrã*, to*as as va*iávei* obtiveram va*o*es superiores à m**ia </line>

<line> *o*robora*do * d*spersão *os dados. Isso é percep*ível, por exempl*, *o* o me**r *alo* do </line>

</par>

<par>

<line> res*ltado p**mário </line>

<line> do Estado do Rio de *aneiro em 201* de *enos R$ 6.974.178.985, e </line>

</par>

<par>

<line> valor *áximo com * Es*ado de São Pa*lo *m 20*2 de R$ 6.4*9.956.0*0. Em complemento, a </line>

</par>

<par>

<line> DLC *pre*ent*u como v*lor m*nimo R$ 2.353.*00 pe** Estad* de Serg*pe em 2*11, </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> É oportuno destacar que o E*t*do ** S*o Paul* deteve *ma variaç*o de 115% da DLC </line>

<line> entre os anos de 2007 a 2017, *em como apre*e*t*u ma*ores valo*es para d**pesas de pessoal </line>

<line> em 66 bilhões, d*spesas pr*vi*enciária* em torno de 32 milh*es, * r*ce*tas realiza*as ** 2*3 </line>

<line> bilhões. Tais r*sultados *onfirmam * liderança deste Es*a*o na econ**ia b*asilei*a com u*a </line>

</par>

<par>

<line> ce*ca de 32% do PIB nacional (IB**, 201*). Em contrapartida, o E*t*do *o Rio </line>

</par>

<par>

<line> Gran*e do Sul apr*s*ntou menores despesas de *essoal *e 1 milhão em 2012, e o Estado do </line>

</par>

<par>

<line> Rio de *aneir*, 1 milhão </line>

<line> de despesas pre*i*enc*árias em 2012. E p*ra os restos a paga* </line>

</par>

<par>

<line> evidenci*-se Mina* *erais, com o m*ior v*lo* da amostra 20 bi*hões de reais em 201*. </line>

<line> A*alisa*do a tabela 2 ressalta-se *ue os Estado* do Rio de Janeiro * R*o *rande do </line>

</par>

<par>

<line> **l ainda estã* ultrapassando o limi*e de 200%, </line>

<line> e mais *reo*upante *ue aumen*aram </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> m*smo, *70% e *1*% respec*iv*mente. Min*s Gerais dimi*ui </line>

</par>

<par>

<line> 171%. *á *la*oas conseg*iu ficar ab*i*o de 100%. Observa-se que o DF * mais t*eze *stad*s </line>

<line> (AM, AP, CE, DF, ES, MT, PA, PB, PI, **, R*, RO, RR e TO) permanecem *b*ix* de *0%, </line>

<line> demonstrando equi*íbr*o entre a dívida líquida c*n*olidada e as rec*i*as líq*idas correntes. Já </line>

<line> o restante (AC, AL, BA, G*, MA, MS, PE, *C e S*) mantiveram entre 50 e 1**%. </line>

</par>

<par>

<line> R**. FS*, Teresina PI, v. 16, n. 3, art. 4, *. *3-109, m*i./jun. *019 </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Sil*a, M. E. M. C. Andrade, *. A. S. Suzart </line>

</par>

<par>

<line> Tabela 2- Relaç*o *a receita líquida c*rrente e dívida líqu*da: </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *onte: dados da pesquis*. </line>

<line> É importante ressalt*r q*e o* valores *ão *omi*ais. Bo*g*s et al. (20*3) afi*mam que, </line>

</par>

<par>

<line> com o adven*o da LRF, h*uv* significati*as *ariaçõ*s no </line>

<line> índic* DCL/RCL, *os prim*iro* </line>

</par>

<par>

<line> anos de sua vigência, e os *stados do *spírito San*o e Mato </line>

<line> Grosso do *ul apre*e**avam </line>

</par>

<par>

<line> ín*ices superio*** a 2,*, at*ngindo o índic* 3,0 e, *m c*ntrapartida, MG e AL, em *010, </line>

<line> aumentaram seus *atamares de en*iv*damento, pa*a 1,82 e 1,63, res*ectivamente, *on*udo, </line>

<line> para os aut*re*, a LRF pr**u*iu efeitos relevante* de dimin*içõ*s ** endividamentos a partir </line>

</par>

<par>

<line> vi*to *s exigênci*s, principalmente, p*ra a transferência *e crédito aos estados </line>

</par>

<par>

<line> c*ndicionada ao atingim*nt* de 2,* de DCL/RCL. </line>

<line> Diante do exposto, * relevante averiguar quais v*riáveis têm rela**o com o risco de </line>

<line> d***ult e suas influências, a fim de evitar *ais Estados e Municípios em calamidad* </line>

<line> financeira. </line>

<line> 4.2 An*lise da regr*ss*o lo*ística </line>

<line> Para c*mpreender a probabi*idade de o ente **bnaci*n** entrar em def**l*, ut**izou-se </line>

<line> a análise d* regressão logíst*c* ao n*vel *e *igni*icância de 5%, evidenc*a*do-se * re*ira*a da </line>

<line> variá*el despesa c*m pessoal, p*r estar altamente c*rre*acionada, à* receit*s realizadas. </line>

</par>

<par>

<line> *ev. FS*, T*resina, v. 16, n. 3, ar*. 4, p. 83-*09, mai./jun. 2019 </line>

<line> www4.fsanet.c*m.*r/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dívida P*blica e o Risco de D*fault n*s Govern** **bn*ciona** Entr* 2007 E 2*17 </line>

</par>

<par>

<line> Tabela *- Análise de regr*ss*o *ogíst*ca pa*a *s variá*eis </line>

</par>

<par>

<line> [9*% Co*f. Interv*lo] </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Const**t* </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Fon*e: dados da pesq*isa. </line>

<line> C*nform* a tabel*, 3 é possív*l *d*nti*i*ar, ao **vel de si*nif*cância de 5%, que * </line>

<line> *esultado *rimário (0,32) e as despesas com resto* a pagar (0,23) ao teste Z, não aprese*t*m </line>

</par>

<par>

<line> uma relação significa*iv* *om a probabil*d*de de risco </line>

<line> de default. Já a dívida </line>

</par>

<par>

<line> consolidada (2,11) e d*spesas prev*d*nciárias (3,8*) *stão re*acio*a**s estatisticamen*e, visto </line>

</par>

<par>

<line> *ue um aument* n* dív*da, </line>

<line> assim *om* nos gastos previ*enc*á**o*, pre****adas as demais </line>

</par>

<par>

<line> *o*dições, há um maio* risco de default. * as *eceit*s *ealizadas são es*atisticamen*e </line>

</par>

<par>

<line> s**nificativas, já qu* um aumento na* receitas rea*izadas (-3,58), </line>

<line> ou se*a, acréscimos nos </line>

</par>

<par>

<line> *ecursos arre*adat*r*os aos *ofres públ*cos, preservadas a* demais condiç**s, d*minu*m </line>

</par>

<par>

<line> risco de defau*t. </line>

</par>

<par>

<line> A estatística qui-qua**ado indi*a que pe*o menos *m dos coeficientes foi </line>

<line> est*tisticame*te *iferente de zero *o nív*l 5%, o que pode ser constatad* n* an***se indi*idua* </line>

<line> dos níveis de signi*ic*ncia em que a* v*riáveis, receita realizad*, dívida lí*ui** co*s*lidada e </line>

<line> despes*s *re*i*enciárias são diferentes de zero. As*im, há indíc*os para r**eitar a hipó*ese *e </line>

<line> nuli*ade re*acionada ao teste, o que apo*ta para * ac*itação da hipótese *stabelecida no </line>

<line> e*tudo (H1). Em outras palavra*, os resultados do modelo como *m *odo evidenciam que *a* </line>

<line> va*iávei* selecionadas para o estu*o, três apresentara* r*laçã* s*gnificativa c*m a variá*el </line>

<line> depe*dente. </line>

</par>

<par>

<line> *u*nto ao resulta*o p*i*ário, *m que não aprese*tou *elação sign*ficati*a *om </line>

</par>

<par>

<line> pro*ab*li*ade de risc* d* defau*t, *s*e res*ltad* vai de *ncon*ro ao estudo de C*ldei*a et *l. </line>

</par>

<par>

<line> qu* vis*aliza*am a r*laç** de longo pr*z* entre o resultado primá*io e </line>

</par>

<par>

<line> sustent**ilidade d* dívida. Ent*et*nto, quanto a DL* o* resu*tad*s são parecido*, ou seja, há </line>

<line> u*a *elaçã* ent** a DL* e o risco de default dos ent** subnacio*a*s. </line>

<line> R*v. FSA, Teresi*a PI, v. 16, n. 3, ar*. 4, p. *3-**9, mai./j*n. 201* www4.fsanet.co*.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silva, M. E. M. C. And*ade, J. A. S. S*zart </line>

<line> Nesta perspectiva, Augus*inh*, Oliveira e Lima (20*3) afir**m co** resultado </line>

</par>

<par>

<line> primário a diferen*a ent*e as receitas e despesa* p*imárias, qu*ndo e </line>

<line> *ss*s recurs*s *ão </line>

</par>

<par>

<line> superav*tá*ios é *tili*a** como p**amento </line>

<line> juros da dí*ida *ública e o exced*nte </line>

<line> serve </line>

</par>

<par>

<line> como pagame*to do principal, sen*o que os gov*rnos *ras*leir*s, a parti* de 199*, pas*ara* a </line>

<line> cumprir com *s met** de su*erá*it primár*o co* * Fundo Monetário Inter*acional, de*end* </line>

<line> const*r em *n*xo *as metas fis*ais da LDO p*r dete*minaç*o da LRF. Para os pesqui*ado*es, </line>

<line> a estratégia adotada c*m o *ntui*o d* atingi* o resu*tad* pr**ário foi o acréscimo de rec*itas, </line>

</par>

<par>

<line> p*r *e*o da elevaçã* da arrecadação, </line>

<line> cla*sificand* em recurso* atípi**s ou </line>

<line> ex*raor*inários, </line>

</par>

<par>

<line> *u a*nda, pelo *erenc*am***o de pos*ergaç*o de pagamen*o de despesas nos últi*os dez *nos. </line>

</par>

<par>

<line> Quanto a* restos a pag*r, esse estudo não encontrou in*luê*cia significati*a </line>

</par>

<par>

<line> despe*as com rest*s a pagar e o ri*co de default. E*te re*ultado v*m ao encontro do estud* de </line>

</par>

<par>

<line> C*rvalho e *iscitelli (2014) que analisaram a rela*ão de float de restos a **ga* da *nião </line>

</par>

<par>

<line> infeririam que mesmo não prejud*ca sust*n*abilidade *a </line>

</par>

<par>

<line> dívida pública. Por out*o *ado, </line>

</par>

<par>

<line> Camargo (2014) apresenta repe*cus*ões *o uso </line>

<line> ca*uístico po* detrás *os re**os a pagar, </line>

</par>

<par>

<line> utiliza*o </line>

<line> como u*a forma de </line>

<line> *eneficia* o *lc**ce </line>

</par>

<par>

<line> necessidade de el*v*r o floa*, contingenciament* financeiro, postergação de pag*me*tos para </line>

</par>

<par>

<line> atingir metas fiscai*, e instrumento *e barganha. A*nd* confo*me o autor é primordial a </line>

</par>

<par>

<line> *doçã* com *rud*ncia, evitan*o orçamentos </line>

<line> paralelos </line>

<line> que culmi*em em r*scos f*cais </line>

</par>

<par>

<line> g*r*ncia*ento de resultad*s. </line>

</par>

<par>

<line> re*lizadas </line>

<line> cor*elacionando </line>

</par>

<par>

<line> *ig*ificativam*nte * </line>

<line> pro*abilidade default, maio*es </line>

<line> ele*ações d* r*cu*sos diminuem </line>

</par>

<par>

<line> insustenta*ilid*d* fin*nc*ira e, ao *ontr*rio, menores re*eitas, maiores serão as cha**es </line>

</par>

<par>

<line> e**iv*damen*o </line>

<line> entes </line>

<line> subnacionais. Em concordânc*a, Font*ne*e et al. (201*) expressam </line>

</par>

<par>

<line> qu* entre 20*0 a 2010, </line>

<line> o* e*ta*os *a federação e o D*strito **deral apre*enta**m </line>

</par>

<par>

<line> endividamento* g*neral**ados, já </line>

<line> que est*s não conse*uem *rcar com *s dívidas </line>

<line> assumidas </line>

</par>

<par>

<line> somente co* a </line>

<line> arrecadações pr*pria*, depe**en*o de t**ns*erências </line>

<line> inter*overnamentai*. </line>

</par>

<par>

<line> Dessa *or*a, quando o* *nt*s não s*o *ap*zes </line>

<line> *e pagar a dívida mediante </line>

<line> os superávits, </line>

</par>

<par>

<line> po*em desenc*dear p*eju*zos à e*ta*ilidade de pr*ços, afet*r o desempenho da </line>

<line> ati*idade </line>

</par>

<par>

<line> ec*nômica, el*var </line>

<line> *s taxas de *ur*s e, </line>

<line> consequentemente, m*iores endividamento* po*endo </line>

</par>

<par>

<line> culm*nar no default. </line>

</par>

<par>

<line> Tabosa, Fe*reir* e Simo*assi (**11) acresce*tam que as receitas r*aliza*as possuem </line>

</par>

<par>

<line> parâmetr* fu**amental na *eração </line>

<line> de sup*rávits primár**s dos est*dos brasil*iros, </line>

</par>

<par>

<line> certificando </line>

<line> que o crescimento *conômi*o </line>

<line> aliado </line>

<line> às receita* </line>

<line> ext*aordiná*ias </line>

<line> formam </line>

</par>

<par>

<line> estrat*gias m*joritári*s para </line>

<line> o equ*l*brio fi*a*ceir* *stadual no Brasil, de*s* maneira, </line>

</par>

<par>

<line> Rev. *SA, Teresina, v. 16, *. 3, ar*. 4, *. 83-10*, mai./jun. 2019 </line>

<line> w*w4.fsanet.co*.br/re*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dívida P*blic* e o Risc* de Default nos Governos Subnacion*i* E*tre 2007 * 2017 </line>

</par>

<par>

<line> e**enc*al a **evaç*o da arrec**ação de recurso*, mas c*m rígido plan*jamento orçamentário </line>

<line> *nvolvendo as esfera* da socieda*e, e nã* desencadeando elevaçõe* de *arga* t**butári*s </line>

<line> r**as*adas aos cidadãos. </line>

</par>

<par>

<line> con*olidada </line>

<line> mostrou-se </line>

<line> sig*i**cativament* </line>

<line> rel*c*onada </line>

</par>

<par>

<line> probabil*dade *e defau*t, como co*statado por *arvalho, Olivei*a * S**tia*o (*010), n*s </line>

<line> estados n*rde*tino* de 200* a 2007. C*n*idera*d* a r*laçã* da dívida, as receitas e *s restos </line>

</par>

<par>

<line> a paga*, os entes m*stram *uadr*s de oneraç*es do orç*me*** fiscal, ist* endi*ida*d* é, </line>

</par>

<par>

<line> mais, e d*p**dendo sobrema*eir* </line>

<line> das transferênc*as correntes para arcar com os gast*s </line>

</par>

<par>

<line> executa***. Ga*boa (2005) re*embra *ue o Brasil conv**eu com per*odos aut*nt*cos de </line>

<line> su*tent*bi*i*ade, or* *e endivi*ando, c*n*equente*ent*, renegociand* dí*idas ou decla*a*d* </line>

<line> default, ora se estabilizando, p*ra m*nte* a *olítica fiscal ad*tada por seu* represe*tantes. </line>

<line> Pereir* (2*0*) exp*ess* q*e * endividamento públic* está r**a*i*nado a* **cto </line>

</par>

<par>

<line> fed*rativo desenvo**ido no país, **st* *s *escompassos </line>

<line> de r*sponsab**idades bem </line>

</par>

<par>

<line> **stribuídas, a*sim como *s fontes de recursos que cad* e*te federat*vo gerou, dep*ndend* </line>

<line> ainda d* c*ntext* econô*ico e p*lítico adotado *, confor*e seus ac*a*o*, de 1986 a 2**5, *s </line>

</par>

<par>

<line> es*a*o* *o su**ste e sul estavam m**s vu*neráv*is financei*am*nte *o q** </line>

<line> os de outras </line>

</par>

<par>

<line> local*dades, corro*orand* os resultados do presente estud*, ao </line>

<line> evi**nciar *ue e* 2016, três </line>

</par>

<par>

<line> en*es, *ois do sudeste, sendo Minas G*rais e Rio de Janeiro, e u* do su*, Rio *rand* do S*l, </line>

<line> entrara* em situaçã* de default. </line>

</par>

<par>

<line> Já q*an*o as despesas previdenciári*s tamb*m r*lacionadas ao risco *e default, </line>

</par>

<par>

<line> oportuno </line>

<line> ress*lta* que os ga*tos previden**ários com despesas líq**das com p*ssoal *nativo, </line>

</par>

<par>

<line> a*iv* e pension**ta não poderão ul*rapa**ar 12% RCL. Chahad (1993) *xpressa que os gast*s </line>

</par>

<par>

<line> com pessoa*, **ntre eles os </line>

<line> previd*n*iários, têm *ido um aspecto r*levan*e na formação </line>

</par>

<par>

<line> déficit público, *as, *ão é * motivo princ*pal da c**se </line>

<line> das finanças públicas, muito embora </line>

</par>

<par>

<line> sej*m fundame*ta** reformas estrutura*s para adeq*ar a ca*acte*ística viv*nciad* no co*texto </line>

</par>

<par>

<line> brasileiro com </line>

<line> cresce*te i*t*nsifica*ão da população idosa, </line>

<line> bem co*o verificar os </line>

</par>

<par>

<line> *enefícios co*cedid*s aos ca*go* **blicos, os quais elevam </line>

<line> os dispêndios com </line>

</par>

<par>

<line> *uncio*ali*mo púb*ico. </line>

</par>

<par>

<line> So* a ótica da te*ria do federalismo, dependendo do nível *ondicio*ado </line>

</par>

<par>

<line> *escentra*i**ção dos poderes nas e*feras </line>

<line> públi*as, os entes s*bn**io*ais p**em *ssumi* </line>

</par>

<par>

<line> comportamen*os de gas*os excess*vos, </line>

<line> intuito de declarar *ecursos *n*uficientes *o </line>

</par>

<par>

<line> go*e*no central, atribuindo c**sal*dade ao Estad* e n*o *s distorções orçamentári*s, nest* </line>

<line> cenário, insere-s* * declaraçã* de defaul*, isto *, calami*ade financeira i*trinsicamente </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 16, *. *, art. 4, p. *3-109, mai./jun. 20*9 www4.fsanet.co*.*r/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silva, M. E. M. C. Andrade, J. A. S. Suza*t </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *elacionada ao n*o e*te*di*ento do cump*imento d* me**s, excesso de dívidas </line>

</par>

<par>

<line> *la*e*amen*o das contas públicas (ARASON, *9*0; STE*N, 1999). </line>

</par>

<par>

<line> *ado o expos*o, é fund*me*tal ressa*tar que três variáveis, a *ívi*a líquida </line>

<line> consolidada, as despe*a* previdenciárias, e *s rec*ita* r*ali*adas apresentaram rela*õe* </line>

</par>

<par>

<line> sign*ficat*vas co* o ri*co </line>

<line> *e defa**t *os e*tes subnacionais, *eve*ando neces*idade * </line>

</par>

<par>

<line> cui*ado e controle de tais contas para ga*anti* a su**entabi*idade das cont*s pública* </line>

</par>

<par>

<line> al*ance do equilíbr*o fi*cal. Os estados, n** podem, em hip*tese alg*ma, despender de gastos </line>

</par>

<par>

<line> maneira arbi**ária e de forma irr*sponsáve* </line>

<line> com os recursos públi*os, *isto que i*pactam </line>

</par>

<par>

<line> orça**nto e todo o e*ossis*ema das finanç*s p*b**cas, co*pro*etendo o d*s**volvimento ** </line>

<line> *aís e a of*rta de ser*iços e bens (MERCÊS; FREIRE, 2017). </line>

<line> 5. CONSIDERAÇÕES F*NAIS </line>

<line> A presente pesquisa busco* *den*if*car se existe *elação da dívida pública com as </line>

<line> despesas c*m pessoal, previdenciárias, *estos a pagar, res*ltado primário, receitas realizadas e </line>

<line> d*vida líq*ida co*solidada *o* * r*sco de os *nt*s sub*acion*is ent*a* em s*tuação *e default </line>

<line> no período de *007 a 2017. </line>

</par>

<par>

<line> D* m*do geral, todas </line>

<line> estud* detivera* valore* </line>

<line> superio*es à média, </line>

</par>

<par>

<line> d*monstra*do </line>

<line> * di*p*rs*o dos dado* da amostr*, vist* a* oscila*ões </line>

<line> *e num*rários </line>

</par>

<par>

<line> si**ificati*os entre o* estados analisados, demonstran*o os contras*es en*re os mes*os. </line>

</par>

<par>

<line> Constatou-se com a re*aç** entre a *LC/RC* nos </line>

</par>

<par>

<line> cert*ficar se o* estados est*o atingindo at* 20*% imposto pel* LRF. Os a*hados re**vam *ue </line>

<line> os Est*dos *o Rio de Janeiro * Ri* Gra*de d* **l **tão aume*ta*do seus endividamentos, </line>

<line> *ma *ez que, de 23*% em 2016, o RJ evoluir para *70% em 2017, * o RS de 213% em *016 </line>

<line> para 219% em 2017, fato este qu* c*n*i**a a calamidade dos estado* e cons*quentemen*e a </line>

<line> terem decre*ado de*ault n* ano *e 201*. É oportuno desta*ar que o Estado do Pará e Amapá </line>

<line> ostentam os menos índices em 2017, 6% e 7%, *e*p*ctivamen*e. </line>

<line> Verificou-se, po* meio da *e*res*ão logístic*, que as despesas p*evidenciárias, dív*da </line>

</par>

<par>

<line> **q*ida *ons*lidad* e receitas realizada* apre*entam relações signi*icat*vas *uanto </line>

</par>

<par>

<line> probabi*ida*e d* default ao nível de 5%. Já as variáveis *e*ultado primário e *es*os a *aga* </line>

</par>

<par>

<line> não apresen*aram in*luênci* signific*tiv* *o r*sco </line>

<line> de de*ault. E* o*tr*s palavra*, </line>

</par>

<par>

<line> re**ltados </line>

<line> do modelo co** um todo evidenci*m *ue, das variáveis seleci*nadas pa*a </line>

</par>

<par>

<line> estudo, três a**esenta*a* rela*ão *i*nific*t*va com a variável de*enden*e </line>

<line> Rev. FS*, *eresina, v. 16, n. 3, art. *, p. 83-1*9, mai./jun. 201* www4.fsanet.co*.br/*ev*sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dívida Púb*ica e o Ris*o de Default nos *ove*nos S**na***nai* Ent*e 2*07 E 20*7 </line>

</par>

<par>

<line> Qu*n*o m*i*res as receit*s realizadas menores as chanc*s de def*ult, p*eservadas </line>

</par>

<par>

<line> d* dív*da l*quida </line>

<line> *onsolidada * despesas </line>

</par>

<par>

<line> previdenc*á*ias elevam o ris** de calamida*e financeira. I*p*rtante ressaltar que *studos </line>

<line> corre*atos qu* investigaram a sustentabilid*de da d*vid* públ*cas evidenciam a in*luência da </line>

<line> dívida líq*ida consolidada, *espesas pre*i*enc*árias, e r*cei*as realiza*as (COSTA; FARO*I; </line>

</par>

<par>

<line> 2007; TABOSA; ZUCCOLOTTO; RIBEI*O; A*RANTE*, *009; FERREIRA; </line>

</par>

<par>

<line> SIM*NASSI, 2011; SI*VA, 2*12; CALDEIRA *t al., 201*), * nenhuma relação c*m </line>

</par>

<par>

<line> restos a pagar (*ARV*LH*; PI***TELLI, 2014). Entretanto, alguns acha*os tê* sido </line>

</par>

<par>

<line> *onverge*t*s como a influê*cia *o re*ulta*o *rim*r** * restos pag*r (AUGUST*NH*; a </line>

<line> OLIVEIRA; LIMA, 2*1*; *AMARGO, 201*; CALDEIR* et *l., 2016). </line>

<line> O estudo, ao identif*car se as despesas pr*vidê*cias, **ceitas r*ali*adas, dívida *íq*ida </line>

<line> consolidad*, resultado ***mário, e restos a *agar influ*nciam a p**bab*lidade de defaul* *m 16 </line>

<line> e*tes *u*nacio**** compondo 173 observações, constato* que há u*a nec*s*idade pre*ente </line>

</par>

<par>

<line> de política* públic*s que voltem a </line>

<line> atenção para o controle dos g*s**s *revidenciár*os, </line>

</par>

<par>

<line> compo*ição ** dívida *íquid* consolidada e a p**encial*z*ç*o </line>

<line> do aument* arrecadatório *os </line>

</par>

<par>

<line> cofre* público*, de modo a </line>

<line> sólida admin**traç*o p*blica, </line>

</par>

<par>

<line> endivid*mento *eneralizad* dos estados. </line>

</par>

<par>

<line> Destaca-se que neste estudo o resultad* *ri*ário não influencia na </line>

<line> *robabi*idade </line>

</par>

<par>

<line> de*a*lt, portan*o, entende-se que *ão * r*lev*nte pa*a análise de endi*id*men*o. </line>

</par>

<par>

<line> Recomenda-se *ortemente a adoção de **canismos </line>

<line> *ara contr*lar os dis**ndios </line>

</par>

<par>

<line> previ*enciários, *or mei* de reformas e*truturais; int*nsificar as receitas arrecad*tórias ** </line>

<line> maneira be* planejad*, ev*tando aumento de cargas tributár*as aos br**ile*ros s*m </line>

<line> contrapartida* pa*a a soci*dade; * monitorar, c*ntrolar e e*tipular metas para uma su*tentável </line>

<line> *tilização da d**ida pública c*mo *inanciamento, já que, em 2017, os Estados d* RJ, RS, MG </line>

<line> e SP estão acima de *50% em rel*ção a *CL. </line>

<line> As limitações desta *esquisa r*fer*m-se, à amostr* que não é *roba*i*ística, não </line>

<line> p*dendo os result*dos serem gener*l***dos, v*sto a não disponibilidade de *odos *s dados *os </line>

<line> estado* br*sileiros, * por não ter sido *alculada a probabilidade *e defa*l*, e sim utiliz*d* os </line>

<line> est*dos *ue *á o realizar*m, como MG, RJ e RS p*ra parâmetro. </line>

<line> Suger*-se, p*ra estudo* futur*s, ampl*ar a amostra a*s municíp*os, *am*ém co*firmar </line>

</par>

<par>

<line> o* corr*borar </line>

<line> estud* sobre a inf*uência, *u não, do result*do primário no </line>

</par>

<par>

<line> auxílio do c*ntrole </line>

<line> do endivid*mento, assim como *ara </line>

<line> os restos a pa**r. Aco*selha-se, </line>

</par>

<par>

<line> ainda, investigar out*as vari*veis *o qu* tange ao risc* de default dos *s*ados br*sile*ros. </line>

<line> Rev. FSA, Teresina *I, v. 16, *. 3, art. 4, p. 8*-109, m*i./jun. 2*19 w*w4.*san*t.com.br/rev*sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. *ilva, M. E. M. C. Andrade, J. A. S. S*zart </line>

</par>

<par>

<line> *EFERÊNCIAS </line>

<line> *FO**O, A. Fisc*l susta**ability: the unpleasant Eu*opean case. Publ*c Finance Analysis, </line>

<line> ___; JALLES, J. T. Revisiting fi*cal *ustainability: panel coint*gration and st**ctur*l breaks </line>

<line> in O**D coun*r*es. European Central Bank Wo**ing Paper Series, Germany, v.1, n. </line>

<line> AGÊNCIA B*ASIL. Dívida dos estados *om o Tesouro **c***al soma quase R$ 470 </line>

<line> bilhões. Disp*ní*el *m: < h*tp://agenci*brasil.*bc.co*.b*/economia/notic*a/2016-12/divida- </line>

<line> dos-esta*os-com-o-tesouro-na*i*nal-e-de-*-470-bi***es>. Acesso em: 15 fev. 2018. </line>

<line> *LÉM, *. C. D.; GIAMBIAGI, *. De*p*sa pre*idenciária: análi*e de s*a *omposição, e**itos </line>

<line> da in*laç*o * b*ses *ara uma alte*nativa *ntermediária de reforma. **vis*a *e plan*jamento </line>

<line> e pol*ticas públic*s, Brasíli*, v.1, n. 16, p. 39-99, dez. 1997. </line>

<line> *MARAL FI*HO, J. *rin*í*ios do *eder*lismo: contri*uiçõe* metodológicas para sair d* </line>

<line> labirinto fiscalis*a. In: GUIMARÃES, P. F; AGUI*R, R. *; *ASTR*S, *. M. M; DA </line>

<line> SILVA, M. M. (Org.), 2014. </line>

<line> ARGHYROU, M. G.; TS*UKAL*S, J. *. The Gre*k Deb* Crisis: *ikely causes, *ec**nics </line>

<line> and out**mes. The World Economy, United States, v. 3*, n. 2, p. 1**-191, feb./2011. </line>

<line> AUGUSTI*HO, *. M.; OLIVEIRA, A. G.; LIMA, I. A. A "Contabili*ade Cri*tiva" e a </line>

<line> in*criçã* d* Restos a Pagar como "Expediente" para Alcançar o Su*erávit Primário. Revis** </line>

<line> de *dmini*t*ação, C*ntabilidade e Sust*nta*ilidade, Paraíba, v. 3, n. 4, p. 127-147, </line>

</par>

<par>

<line> BENDE*, *.; FE*NA*DES, R. Gas*os pú*licos com pessoal: **a análise </line>

<line> *e empreg* </line>

</par>

<par>

<line> sal*r*o no se*or públic* br*sileiro os anos 90. Revista Econômica, Brasília, v.10, n.1, p. 19- </line>

<line> BORGES, G. F.; SILV*, C. M. D.; SILVA, K. A. T.; BENEDICTO, *. C.; AN*O*I*LLI, </line>

<line> L. M. *ndividamento dos *stados Brasil*iro* apó* uma década da Lei *e Responsabi*id**e </line>

<line> Fiscal: Uma an*lise com est*tíst*ca m*lti*ar*a*a. Rev*sta F*culdade Santo Ago*tin*o, </line>

<line> *ev. F*A, Tere*ina, v. 16, n. 3, art. 4, p. 83-109, *a*./jun. 2019 www*.fsa*et.com.br/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dív*da Púb*ica e o Ri*co d* Defau*t *os Governos Subnac*onais Entre ***7 E 20*7 </line>

</par>

<par>

<line> BRASIL. Constit**çã* da Repúbl*c* Federati*a do *rasil de 198*, </line>

<line> estab*lece os at*s d** </line>

</par>

<par>

<line> disposiçõe* constitu**ona** trans*tórias. Diári* O*icial da *epúbli*a Federat**a do Brasil, </line>

<line> Brasília, DF., 5 out. *9*8. </line>

</par>

<par>

<line> nº 9.496, de *1 de *etembro de 19**, e*tabelece *r*térios para a consolidação, </line>

</par>

<par>

<line> a*sunção e o refinanc*amento, pela União, </line>

<line> da dí***a *ública mobiliári* e </line>

<line> outra* *ue </line>

</par>

<par>

<line> especifica, de *esponsab*l*dade dos *sta**s * do D*strit* F*d*ral. Diário Oficial da </line>

<line> *epública Federati*a *o Bra*i*, Brasília, DF., p. 20249, 12 set. 1997. </line>

<line> ___. L*i Co*plementar nº 101, de * d* *aio de 200*, estabel*ce normas de *ina*ç*s p*blicas </line>

<line> voltada* para * responsab**idad* na gestão fi*cal e dá outras prov*dências. Diá*io O*i*ial da </line>

<line> Repúb*ica Fed*rativa do *r**il, Brasília, *F., p.1, Seç*o 1, 5 *ai* 20*0. </line>

</par>

<par>

<line> ___. *enado *e*eral. Resolução no 4* 43 de a </line>

<line> 20 de dezembro de 2001. Disp*e sobre os </line>

</par>

<par>

<line> limites globais *ara o montant* da dívida p*blica consoli*ada e da dív*da *úbl*ca m*biliár*a </line>

<line> dos E*tados, do D*strito Federal e *os Mun*cípios, em atendimento ao di**osto no art. 52, VI </line>

<line> e IX, d* Co*stituição Fe*er*l. Diário Oficial d* *epúbli*a Feder*tiv* do Br**il, Brasí*i*, </line>

</par>

<par>

<line> ___. De*artamento de Re*acionamento </line>

<line> com Investido*es *s*udos Especiais. Indi*adores e </line>

</par>

<par>

<line> fiscais. 1. e*. Brasília, *004. </line>

</par>

<par>

<line> ___. *ecr*t*ri* do Tes*uro Nacional. M*nual de *e*ons*rati*o* Fi**ais: apli*ado * Uniã* </line>

<line> e aos Esta*os, Dist*i*o Federal e M*nicípios. *. ed. Bras*lia, 2017. </line>

</par>

<par>

<line> *ALDEIRA, </line>

<line> A. *.; *ILBER*, *. D.; MOR*IRA, T. B. *.; *ERRANO, A. L. M. </line>

</par>

<par>

<line> S*sten*abilidade da dívida </line>

<line> e*tadual brasileira: u*a *nálise d* rel*ção dívida líquida </line>

</par>

<par>

<line> resultado primário. **vista de Administração Públ*ca - RAP, Rio de Jane*ro, *. 50, n. 2. p. </line>

<line> **MAR*O, A. M. Casu*sm*s dos R*s*os a Pagar: uma An*lise Legal*sta e Doutri*ária. </line>

<line> R*vist* de Ciências G*r*nciai*, *ão Paulo, v. 18, n. 27, *. 53-60, 2014. </line>

<line> *ARV*LHO, *. R. M.; O*IVEIRA, G. F.; SA*TIAGO, J. S. **vida p**lica: *m estudo de </line>

<line> in*icadore* d** estados. Rev*sta *n*verso C*ntáb*l, Bl*m*nau, v. *, n. 2, p. 82-1*0, </line>

</par>

<par>

<line> CARVALHO, M.; P*SC*TELLI, R. B. Análise da re*ação entre *es*o* a pag*r exigíveis </line>

</par>

<par>

<line> resultado pri*ário. C*derno Aslegi*, v. 51, n.1, p. *7-35, ja*./abr. 2014. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, *eresina PI, v. 16, *. *, art. 4, p. 83-1*9, mai./jun. 2*19 </line>

<line> www4.fsanet.c*m.*r/**vi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silva, M. E. M. C. An*ra**, J. A. S. Su*art </line>

<line> CHAHA*, *. P. *. R*cursos humano* e gastos co* pessoal no setor público *rasile*ro: </line>

<line> recomendações de políticas. Revista de Administra*ão Púb*ica, Rio de Jan*iro, v. 27, n.1, p. </line>

<line> *OMISS** *CONÔMICA *ARA A AMÉRICA LATINA E O *ARIBE. Os *a**es da </line>

</par>

<par>

<line> região **v*m *roteger * i**es*imento público p*ra impuls*o*a* o crescimento, </line>

</par>

<par>

<line> *novaç*o e as *udanças tec*ológicas. Disponível em: < https://w*w.cep*l.org/es </line>

<line> /c*municados >. *cesso em: 13 fe*. 2018. </line>

</par>

<par>

<line> DJEUTEM; E. T.; N*UIM**U, P. E. On </line>

<line> the sustaina*ilit* of </line>

<line> *urrent acc*unt *eficits in </line>

</par>

<par>

<line> Cam**oon. International Journa* of *c*nomics and Fin*nc**l I*sues, Turkey, v. 3, n. 2, p. </line>

<line> DO*INGUES, J. M. Fe*e*alismo *iscal brasileiro. Revista Nomos, Ceará, v. 26, n. 1, p.1*7- </line>

<line> EWE*AN, O. *. Fisca* federalism in Nigeria: *h*ory a** p*actice. Int*rna*ional Journal of </line>

<line> Develo*ment and Sustainability, Nigéria, v. 1, n. *, p. 1075-1087, *an./*ul. *0*2. </line>

<line> *ONT*NELE, A. L.; *AB*SA, F. J. S.; JÚN*OR, *. N. O.; G*IMARÃES, D. B. </line>

</par>

<par>

<line> Sust*ntabilidade da dívida pública dos es*ados </line>

<line> brasileiros. Revi*ta Ci*nci*s </line>

</par>

<par>

<line> *dminist*ativas, **rtaleza, v. 2*, n. 2, p. 62- 638, jul. / *ez. 2015. </line>

<line> GE*IGK, W.; CLEMENTE, A.; R*BEIRO, F. O Padrã* do E*di*idam*nto P*blico no* </line>

<line> M*ni*ípios Brasile*ro* de *or*e M***o ap*s a Lei de Res*on*ab*lidade Fisca*. R*vista </line>

<line> Ambien*e Co*tábil, Natal, v. 6. n. 1, p. 12* - 140, jan./jun. 2014. </line>

</par>

<par>

<line> GONTIJO, V.; PEREIRA FILHO, F. L. Res*os a pagar * direito do credor. Estudos o </line>

<line> técnicos. 6. ed. Brasíl*a, 20*0. </line>

<line> HO*TA, G. T. L. Adminis**ação *a d*vida púb**ca: um estu*o par* o c*s* brasileiro. 2011. </line>

<line> 112f. Dis*ertaçã* (Me*tr* em *iências E**nômicas) - Dep*rtamento *e Economia, Fac*ldade </line>

<line> de Economia, Admini*t*açã* e Contabilidade, Un*versidade de São Paulo, São Pa*lo, 2011. </line>

</par>

<par>

<line> INSTITUTO BRASILEIRO DE GEOGRAFIA * </line>

<line> ESTAT*S*ICA (IBGE). PIB *o* </line>

</par>

<par>

<line> municípios 2015: Capitais perdem participação no PIB do *aís 2016. Disp*n*vel em: </line>

<line> /rel*a*es/**785-pib-dos-municipios-2015-cap*tais-perd*m </line>

<line> -pa*tici**cao-no-pi*-do-*ai*.h*ml>. Acesso em: 17 jul. 2018. </line>

<line> JOH***ON, A.; SI*VA, J. R.; FREITA*, A. M. Z. As deficiências da re**ita corrente </line>

<line> líq*ida *o controle das d*spes*s com pessoal: *m* análise no município de *aixo Gua*du/es. </line>

<line> *ev. FSA, Te*esina, v. 16, *. 3, art. 4, p. 83-109, mai./jun. *019 www4.fsan*t.com.br/revist* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dívida *ública e o Risc* de Default no* Govern*s Subnacionais Entr* 2007 E 2017 </line>

</par>

<par>

<line> *N: SI*PÓSIO DE EXCELÊNC*A EM GESTÃO E TEC**LOGIA, 9, 20*2, R*o de </line>

<line> *aneiro. Anais elet*ônicos Rio de *aneiro, 2012. Disponíve* e*: < </line>

<line> ht*ps://www.a*db.br/se*et/*rquivos/a*tigos12/4891*78*.pdf>. Acesso em: 10 jan. 2018. </line>

<line> **MA, L. R.; SIMO**S**, A. Dinâmica não- line*r e *uste*tabilidade *a *ívid* *úbli** </line>

</par>

<par>

<line> brasileir*. </line>

<line> con**cimento </line>

<line> Disponí**l </line>

</par>

<par>

<line> <rep*sitório.ip*a.gov.br/B*tStre*m//11058/4*04/1/ PPE_v35_n02_Din*mica.p*f>. Acesso </line>

</par>

<par>

<line> MACEDO, J. J.; CORBANI, E. C. Efei*os </line>

<line> da Le* de Resp*nsabil*dade Fiscal n* </line>

</par>

<par>

<line> endividamento dos muni*ípios brasilei*os: </line>

<line> um* an*lise de dados em painéis. Re*i*ta </line>

</par>

<par>

<line> Con*abilida*e & Finanças, S*o *au*o, *. 20, n. 51, p. 44-**, set./*ez. 2009. </line>

<line> MEGAW, N. R*o *e Janeiro state downgraded **ter mis*in* payments. D*sponív*l em: < </line>

</par>

<par>

<line> https://www.*t.co*/conte**/133c8*56-df90-*f44-aeba-78c72b1c81e*>. </line>

<line> Acesso em: 17 abr. </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *E*CÊS, G.; F*EIR*, *. *rise fiscal d*s es*ados e * c*s* do Rio d* J*neiro. Geo UE*J, </line>

<line> MINIS*ÉRIO DO **ANEJAMENTO, DE*ENV*LVIME*TO E GE*TÃO. O que é dí*ida </line>

<line> *ública? 201*. Dispon*vel em: <http://www.plan*jame*to.gov.*r/servicos /f*q/orcam*nt*- </line>

<line> Dau*iao/conceito*-/o-que-e-divida-*ublica>. Ac*sso em: 17 abr. 201*. </line>

<line> MOGES, *. G. F**cal Federali*m in Theory *nd Prac*ice. Special Issue on the Ethiopian </line>

<line> E*onomy, Áfric*, *. 5, n. 1, p. *-*2, ja*./j*l. 2013. </line>

<line> NECK, R.; STURM, J. E. Sustainability of Publi* D*bt: Introduction *nd Over**ew. 1. ed. </line>

<line> Un*ted States of America: CESif* *eminar series, *008. </line>

</par>

<par>

<line> OATES, *. </line>

<line> Toward A Second-Generatio* Theory o* Fiscal Federal*sm. Inte*nati*nal Tax </line>

</par>

<par>

<line> and P*bli* Finan*e, Uni*ed States, v.12, n.1, p. 349-*7*, j*n./dez. 2005. </line>

</par>

<par>

<line> ORGANIZAÇÕES DAS NA*ÕES UNID*S. Dívida pública bruta ** Brasil </line>

<line> chega </line>

</par>

<par>

<line> 70,5% do P*B, maior índice da *mérica L*ti*a. D*sponível em: </line>

</par>

<par>

<line> oesunidas.*rg/*i*ida-publica-b*uta-do-brasi*-c*ega-a-705-do-p*b-maio*-*ndice-da-*meric*- </line>

<line> latina/>. Acesso em: 10 fev. 2018. </line>

<line> *ALOMBO, *. E. M. Fator*s dete*m**antes da evo*ução e suste*tabilida*e d* dívida pública. </line>

<line> In: AS*OCIAÇÃ* NACIO*AL DE PÓS-GRADUAÇÃO E PE**UISA EM </line>

</par>

<par>

<line> ADMINISTR*ÇÃO, </line>

<line> 34, 2010, Rio *e Ja**iro. Anais eletrônicos... Rio de Jan*iro: Rio de </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FS*, Teresina PI, *. 16, n. 3, *rt. 4, p. 83-109, mai./jun. 2*19 </line>

<line> www4.*san*t.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> M. A. Silva, M. E. M. C. Andrade, J. A. S. Suzart </line>

<line> Janeiro, 25 a 29 set. 2010. Disponível em: <http://www.*npad.*rg.*r/adm*n/*d*/a pb87.pdf>. </line>

<line> Acesso em: *6 jun. 2*17. </line>

<line> PEREIR*, J. M. *. Sustentabil*d*de da dívi*a pública *os estados bra*ileiros. 20*8. 89 *, </line>

<line> Diss*rtação (Mestre em Ciên*ias *co*ômica*) - *e*tro de Desenv**vimento e P*anejamento </line>

<line> Regional, Facu*dade de C*ências Econômica*, Universidade Fe*eral *e Minas Gerais, Belo </line>

<line> RODDEN, J. Federalismo e desce*trali**ç*o *m perspe*t*va comparada: s*bre signific*d** e </line>

<line> medidas. Re**sta *e Sociologia e Política, Curitiba, v. 24, n.*, p. 9-27, ju*./ 2005. </line>

<line> SAM*ELSON, P. A. *he P*re Theory of Public Expenditure. The Rev**w *f Economic* </line>

<line> and Statistics, Estados Unidos, v. 36, n. 4, p. 387-389, nov./1954. </line>

<line> SE**ETAR*A ** TESOURO NAC*O*AL. Manual de Contabil*dade Aplicada ao Setor </line>

<line> P*blico. 7. ed. Distr*to Federal: Brasília, 2017. </line>

<line> SERRA, J.; *FONSO, J.R.R. Federali*mo fiscal à brasileira: algumas reflex**s. *evista do </line>

<line> SILVA, J. A. A hipótese do gr*u de en*ividamento e * setor *ú*lico: um* análi*e do *ível de </line>

<line> endividamento dos g*vernos estaduais. Co*tabi*idade Vi*ta & Revista, São Paulo, v. *3, n. </line>

<line> SILVA, M. S. Teoria do fe**r*lismo *isc*l: notas sobr* a* contribuições de Oates, Mus*rave, </line>

</par>

<par>

<line> *hah * Ter-Mina*sian. *ova Econ**ia, Be*o Horizon*e, v. 1*, n. </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> SOUZA, C. I*termediação de *nteresses *egio*ais no B*a*il: o impacto do federalismo e *a </line>

<line> de*cent*al*zação. Revista dados, Rio de J*ne**o, v. 41, n. 3, *. 1-11, jan./*998. </line>

</par>

<par>

<line> TABOSA; </line>

<line> *. J. S.; FERRE*RA, R. T.; SIMO*ASSI, A. G. Reação *iscal ao Aument* </line>

</par>

<par>

<line> Dívida *úb*ica: Uma Análise p**a os Estad*s Brasileiros. IN: EN*O*T*O *ACIONA* DE </line>

<line> ECONOMIA, *9, *011, Foz do Iguaçu. *nais eletrônicos *oz do Iguaç*: Anpec, 2011. </line>

</par>

<par>

<line> Disponí*e* </line>

<line> /inscric*o/arqui*os/000- </line>

</par>

<par>

<line> fd*ff04713ef10c94e653dcbc60b3c14.p*f>. Acesso e*: 04 m*io **17. </line>

<line> WI*S*N, K. Healt* c*r*, fede*alism a*d the new So*ial Union. Canadian Medical </line>

<line> **sociation Journal, Canadian, v. 8, n. 162, p. 117*-11**, ***il, 2000. </line>

</par>

<par>

<line> www4.fsan*t.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dí*ida *ú*li*a e o R*sco d* Defaul* nos G*ve*nos Subnacionais Entre 2007 * 201* </line>

</par>

<par>

<line> ZUC*O*OTTO, R.; RIBE*RO, C. P. P.; A*RA*TES, L. A. O comportam*nt* das finanças </line>

<line> públ*cas munici*a*s *as ca*itais *os est*d*s br*sileiros. Re*ista Enfo*ue Contábil, Pa*an*, </line>

<line> C*mo Re*erenciar este Arti*o, co*forme ABNT: </line>

<line> SILVA, M. A; ANDRADE, M. E. *. C; SUZART, J. A. S. Dívid* Pública e o Risco de Default nos </line>

<line> G*vernos Subna*ionais E*tre 2007 E 2017. Rev. F*A, Teresina, v.16, n.3, art. 4, *. 83-109, mai/*u*. </line>

</par>

<par>

<line> C*ntribuição dos Au**res </line>

<line> M. A. Silva </line>

</par>

<par>

<line> 1) concepç*o e planejamen*o. </line>

</par>

<par>

<line> 2) a**li*e e interpretação dos dados. </line>

</par>

<par>

<line> 3) *laboração do rascun*o ou na revisão crítica *o con*eúdo. </line>

</par>

<par>

<line> 4) participação na aprovação da ver*ão *inal do manuscrito. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Te*esina PI, v. 16, n. 3, art. 4, p. *3-1*9, *ai./jun. 2*19 </line>

<line> www*.fs*net.c*m.br/*evista </line>

</par>

</page>

</document>

Apontamentos

Não há apontamentos.

Este obra está licenciado com uma Licença Creative Commons Atribuição-NãoComercial-SemDerivações 4.0 Internacional.

Atribuição (BY): Os licenciados têm o direito de copiar, distribuir, exibir e executar a obra e fazer trabalhos derivados dela, conquanto que deem créditos devidos ao autor ou licenciador, na maneira especificada por estes.
Não Comercial (NC): Os licenciados podem copiar, distribuir, exibir e executar a obra e fazer trabalhos derivados dela, desde que sejam para fins não-comerciais
Sem Derivações (ND): Os licenciados podem copiar, distribuir, exibir e executar apenas cópias exatas da obra, não podendo criar derivações da mesma.

ISSN 1806-6356 (Impresso) e 2317-2983 (Eletrônico)

Login
Senha
Lembrar usuário