Análise Sobre o Risco de Falência em Usinas Sucroenergéticas do Estado de Mato Grosso do Sul / Evaluation of the Bankruptcy Risk in Sugarcane Ethanol/Sugar Plants of Mato Grosso do Sul State

Leonardo de Mello Barros; Elise Soerger Zaro; Marcelo Chaves de Jesus; Maria Aparecida Farias de Souza Nogueira; Rafael Martins Noriller

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<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

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<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> I*SN Impresso: 180*-6356 ISSN *letrô*ico: 2317-2983 </line>

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<line> Anál*se Sobre o Risco de Falência em Us*n*s Sucroen*rg*ticas ** Estado de Mato **osso do Sul </line>

<line> E*aluation of *he Ba*k*uptcy Ris* in Sugarcane **hano*/Sugar Pla*ts o* Mato G*o*so do Su* </line>

<line> State </line>

<line> Leonardo de Me*lo *arros </line>

<line> Graduado ***a Univers*dade Federal da *rande Dou*ados </line>

<line> E-mail: l*onardoivinhema.*2@g*ail.com </line>

<line> Elise So*rger Zaro </line>

<line> *ou*or em Con**bilida*e p*la FEA-USP </line>

<line> Pr*f**sora da U*iversidade Fede*a* da Grande *ourados </line>

<line> E-ma*l: elisezaro@ufgd.e*u.br </line>

<line> *arcelo Chave* de J*su* </line>

<line> Dout*rando em A*ro*e*ócio pela *niv*rsidade Feder*l da Grande Dourados </line>

<line> Mestre em C*ntabilidade e F*n*n*a* pe*a Uni*ers**ade Federal do Pa*a*á </line>

<line> Pro*essor da Un*versida** F*deral da Grande Dourado* </line>

<line> E-mail: *a*celojesu*@*f*d.ed*.br </line>

<line> Maria *parecida F**ias de So*za Nogu*ira </line>

<line> Douto*a em C*ências Am*ientais * Suste*tabilida** Agropecu*ria pela UCDB </line>

<line> P*ofe*s*ra da Universidade F*d*ral da G*ande Do**ados </line>

<line> R*fael Martins Norille* </line>

<line> Douto* *m Ciências Contábeis pel* UNB </line>

<line> Prof*ssor da Universidade Fed*ral da *r*nde Doura*os </line>

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<row> *ndereço: Leonardo de M*llo Barro* </row>

<row> KM 1*, C*ixa Po*tal 364, Rod. Dourados-*tahum, </row>

<row> End*r*ço: El*se Soerger Zaro </row>

<row> KM *2, Ca*xa Postal 364, Ro*. Dourados-Itahum, </row>

<row> *o**ad*s - MS, 79804-*70, Brasil. </row>

<row> En*ere*o: Marcelo Ch*ves de Jesu* </row>

<row> KM 12, Caixa Postal 364, Rod. Dou*ad*s-I*ahum, </row>

</column>

<row> Editor-Chefe: Dr. Tonny Ke*ley de *len*ar </row>

<row> Rodrigues </row>

<row> Artigo receb*do em 03/01/2*22. Ú*tima vers*o </row>

<row> recebida em 21/01/2022. Aprova*o em 22/01/2**2. </row>

</column>

</par>

<par>

<line> Dourados - MS, 79804-970, Brasil. </line>

<line> *v**ia*o pelo si**ema *ri*l* *eview: Des* Revie* a) </line>

</par>

<par>

<line> Endere*o: Maria Apar*c*da Fari*s de Souza </line>

<line> pelo Editor-Che*e; * b) *ouble Blind *eview </line>

</par>

<par>

<line> Nogueira </line>

<line> (*v**i*ç** cega por dois *valiadores da áre*). </line>

</par>

<par>

<line> KM *2, Cai*a Postal *64, Rod. Dou*ados-It*hum, </line>

</par>

<par>

<line> Dourados - MS, 79804-970, Brasil. </line>

<line> Revis**: Gramatical, </line>

<line> Nor*ativa </line>

<line> e de Formatação </line>

</par>

<par>

<line> End*r*ço: Rafae* Martins N*r*l*er </line>

</par>

<par>

<line> KM 12, Caixa Postal 364, Rod. Do*rados-It*h*m, </line>

</par>

<par>

<line> Dourados - MS, 79804-9*0, Brasi*. </line>

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<line> A*álise Sobre o Risco de Fal*nci* em Usinas S*cr*energétic*s do Estado *e Mato G*o*so ** Sul </line>

</par>

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<line> O set*r su*r**neg*tic* a*rese*ta re*evância </line>

<line> pa*a * *stado d* Mato G*osso do **l, *ma vez </line>

</par>

<par>

<line> que n*s municípios em que as usi*as se instalam, em média, seus indica*ores de </line>

<line> desenvolvimento e d* renda per capita apresentaram um *ument* aproximado de 20%, bem </line>

</par>

<par>

<line> c*mo cresci*ent* popul*c*onal *onsiderável, </line>

<line> entre out**s be*efícios. Te*do em vista </line>

</par>

<par>

<line> r*levância do setor para a região, buscou-** analisar a seguin*e questão de pesquis*: "As </line>

</par>

<par>

<line> usi*as de açúcar e álco*l do </line>

<line> estado de Mato Grosso do Su* aprese*tam *ndícios de falência </line>

</par>

<par>

<line> no* próxim*s períodos?". *ara respon*er à q*estã*, foram *mpregadas três ferram*ntas para </line>

</par>

<par>

<line> sinaliza* o r*sco </line>

<line> de falênc*a, baseado na solvênc*a da organiz*ção, são eles: Ka*itz </line>

</par>

<par>

<line> Eliza*etsky (1976) e Sanvic**te e Minardi (1*98). Os resulta*os da pesquisa indica* q*e as </line>

</par>

<par>

<line> analisadas se enc*ntram em u*a situação de aler*a em *e**ção a sua solvên*ia, de </line>

</par>

<par>

<line> a*ordo com a* ferram*ntas de Elizabetsky (19*6) e *a*vic*nte e Mina*di (1998). O estudo </line>

<line> t*mb*m per*itiu identi*ic*r pro*lemas es*ru*urais em relaçã* * ferrame**a de Kanitz (197*), </line>

<line> q*e, por princ*pio* ma**máticos básicos, *c*ba por distorcer os resul*ados da ferr*menta. </line>

<line> Palavr*s-chave: S*lvência. In*ol*ênc*a. Ferr*mentas. Falên*ia. Usi*as Sucroenergétic*s. </line>

<line> Th* sugarcane e*hanol i*dust*y *s relevant t* t*e S*a*e of M*to Grosso *o Sul, sinc* in the </line>

<line> c*ties wher* the plants are install*d, on averag*, their de*elopment and per capit* *ncome </line>

<line> indic*tors sho*ed an increase of approximately 20%, a* well as con*idera**e p*pulation </line>

</par>

<par>

<line> grow*h, among ***er ben*fits. Rea*izing the relevan*e of t*e </line>

<line> *ndustr* f*r t*e re*ion, w* </line>

</par>

<par>

<line> s*ught to analyze the following re*earch questio* </line>

<line> "*re the sugar and e*hanol plant* in t*e </line>

</par>

<par>

<line> stat* *f *ato Grosso *o Sul show*ng signs of bank*up*cy in the coming periods?". To *ddr*ss </line>

</par>

<par>

<line> q*estion, thre* tools were **ed to si*nal the r*sk of b*nkruptcy, </line>

<line> based on the </line>

</par>

<par>

<line> organiza*ion's s**vency: Kanit* (1974), E*i***e*s*y (197*) a*d Sanv*cente e Mina*di (1*98). </line>

</par>

<par>

<line> **e research *esult indicates that the analy*ed *om*anies </line>

<line> are in an alert situati*n related to </line>

</par>

<par>

<line> *heir solvency, accord*n* to *he t*ols of Eliz*be*sky (*9**) </line>

<line> and Sanvicent* </line>

<line> a*d Minardi </line>

</par>

<par>

<line> (1998). The st*dy also allowed us to *de*t*fy stru*tur*l problem* *el*t*d to the Kan*t* (1974), </line>

<line> due to basic m*the*****al prin*iples ends up distorti*g the results of the tool. </line>

<line> Keywords: Solv**cy. Insolve**y. *ools. Ba*kruptcy. *ug*rca*e **hanol/*u*ar plan**. </line>

</par>

<par>

<line> w**4.f*a*et.c*m.br/revista </line>

</par>

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<line> L. M. Bar*os, E. S. Zaro, *. C. Jes*s, M. A. F. S. Nogue**a, R. M. Norille* </line>

</par>

<par>

<line> 1 INTRODU*ÃO </line>

</par>

<par>

<line> O setor s*cro*ne*é*ic* ganhou impulsã* *o *rasil com </line>

<line> o pro*r**a intit*lado *e </line>

</par>

<par>

<line> Pr*álcool, *riad* *m *4 de novemb** de </line>

<line> 197* *elo Decreto n° 76.593, q*e tinha *om* </line>

</par>

<par>

<line> objetivo *ar resposta à </line>

<line> cr*se do petró*eo em 1973. O p*o*ra*a ti*ha como o*jeti*o </line>

</par>

<par>

<line> investime**o ** uma </line>

<line> combustível r*nováv*l e d* fácil aces*o, subs*i*ui**o </line>

</par>

<par>

<line> ga*olina por álcool etíl*co. D*vido ao fato de * p*eço *o açú**r estar em b*ixa na **oca, f** </line>

</par>

<par>

<line> escolhi*a * pr*d*ção do </line>

<line> álcool a parti* </line>

<line> do açúcar fermen**d* de or*ge* de c*na-*e-açúcar, </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> O ***o Grosso *o Sul, por ap*ese*tar terras férteis e clima propenso ao cultivo </line>

</par>

<par>

<line> can*, começou a investir na cultur* canavieira, através d*sses incentivos do Pr*álcool, d*sde </line>

</par>

<par>

<line> 1978. Segundo d*do* *a BioSu* </line>

<line> 2*09 (Ass*ciação *e Produt*re* d* B*oene*gia de Ma*o </line>

</par>

<par>

<line> Gr*s*o do S*l), a primeira </line>

<line> pela **stil**i* de R** Brilha*t*, que </line>

</par>

<par>

<line> atu*lmente não exist* ma*s, pr*ce*sand* 91 *il toneladas de cana-de-açúcar. </line>

<line> De *cor** c*m a BioSul (2009), e* u*a linha de **mpo de dez anos, o M*to Grosso </line>

</par>

<par>

<line> do *ul tornou-se um e**ado de n*to*i*dade *o cenár*o b*a*ileiro *a produção de açúc*r </line>

</par>

<par>

<line> 200*/2006, esse s*t*r volta a *er movimen*ado, a safr* </line>

<line> de * milhões </line>

</par>

<par>

<line> tonelad*s pas*o* p*ra 33.520 *ilhões de t*nela*as, crescimento de 271%, o maior e*tre todos </line>

</par>

<par>

<line> os *st*dos *rod*tores. No </line>

<line> a*o 2016, *rodu*ão passou para 50,2 milhões, colocan*o * </line>

</par>

<par>

<line> Estado como * 4º maior produto* de can*-*e-açú*ar do país (IBGE 2*16); o *º maio* *rodutor </line>

</par>

<par>

<line> de etanol; * 5º m*ior pro**tor de açúca*; o 3º maior e*portador e </line>

<line> de b*o*letricidad* par* </line>

</par>

<par>

<line> **triz ene*gética brasileir*. Na safra de *018, j* </line>

<line> fo*am s*perados os 3 b*lhõ** de l*tro </line>

</par>

<par>

<line> etanol. </line>

</par>

<par>

<line> As *sinas s*croa*coole*r** geram grande impacto na sociedade e nas loc*lidades o*de </line>

<line> são in*tala*as, pois aq*e*em a *conomia d* local, a*me*tam o **mer* populacion*l, </line>

</par>

<par>

<line> fun*io**m como *o*ma de atra*iv* novos empreendedores trabalhadores, etc. Em </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> casos, *r*nde </line>

<line> p*rte da economia da c*dade passa a g*rar e* t*rno **s*e investimento. </line>

</par>

<par>

<line> (**UZ*; SONAGLIO, **1*). </line>

</par>

<par>

<line> (UEMS) e S*nagli* (UEMS), sobre impacto </line>

</par>

<par>

<line> ec*nômico nos mun*cípios s*de das usinas *ucroalco*leira </line>

<line> no *stado d* *S (2014), </line>

</par>

<par>

<line> munic*pio* em que as us*nas se instalam, e* sua </line>

<line> grande m*ioria, **us indicadores </line>

</par>

<par>

<line> desenvolvimento e </line>

<line> de renda </line>

<line> capit* </line>

<line> *ispa*am p*ra u* aumento acima </line>

<line> dos 20%, assim </line>

</par>

<par>

<line> ta*bém co*o o crescimento populacional consi*erá*el *os </line>

</par>

<par>

<line> são ót**os in***ios de b*nefícios </line>

<line> *or essas ent*dades. Porém, *unto com esse </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FSA, Teresina, v. 1*, n.4, art. 4, p. 72-*4, abr. *022 </line>

<line> www4.fsane*.com.br/rev*sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *nálise Sobr* o Risco de F*lência em Usina* Sucroen*rgé*icas do Estado de Mat* Grosso *o S** </line>

</par>

<par>

<line> *rescim*nt* </line>

<line> acelerado, </line>

<line> al*uns *unicípios encontr** dificuldades em for*ec*r serviços </line>

</par>

<par>

<line> sociais nece*sário* a toda es*a p*pulação. Entre*an*o, mais uma vez esse setor entra em *ção </line>

<line> pa*a aj*d*r a so**edade, *o*s, a*ualmente, no **to Grosso do Sul, segun*o a *ioSul, mais de </line>

<line> 70 proje*o* atende a sociedade na* *r*a* social, as**stenc*al e ambiental. </line>

<line> *en*o em vist* essas info*maçõ*s sobre esse grande impacto que as indústrias </line>

<line> sucroalc*ol*iras *êm no E*t*do do Mat* Gr*sso do Sul, surge um* questã* *reocupante, que é </line>

</par>

<par>

<line> p*eocup*ção </line>

<line> dessas en*idades fec*arem, p*is isso </line>

<line> c*usaria </line>

<line> grande imp*cto *e*at*vo em </line>

</par>

<par>

<line> questõ*s </line>

<line> *conômic*s e sociais no Estado, c*mo o aumento de desempre*o, r*duç*o d* </line>

</par>

<par>

<line> dinheiro </line>

<line> n* comércio, *imin*ição na arrecadação d* imp*stos, etc. Portanto, d*ve-*e ter </line>

</par>

<par>

<line> gran*e p*eocupação com o estado de s*lvênc*a dessas entidades, se elas correm o* não risco </line>

<line> de fe*h*re*, se estão ou não op*ra*do de form* qu* lhes garantam *onge**d**e. </line>

<line> Surge, então, a questão prob*ema da pesquisa *ue é: "Qual o grau de risco de falên*ia </line>

<line> *as usina* sulmatogrossenses, de acordo co* a sua an*lis* de solv**cia? " </line>

<line> *través d* i*formaç*es *nco*tradas nas *emonst*a*õe* Con*ábeis dessas emp*esas, </line>

</par>

<par>

<line> pode-se cal*ular indicadores específ*c*s re*aciona*os à *iqui*ez, estru*ura de ca*i*al </line>

</par>

<par>

<line> rentabilidade e aplicá-los a *er*a*ent*s de solvência. N*ste estudo, op*ou-*e *or *val*ar </line>

</par>

<par>

<line> *od*los de Kan*tz (1*74), Elizabetsky (197*) e Sanvicente e Minardi (1**8). </line>

</par>

<par>

<line> As ferra*entas </line>

<line> citadas *ndi*** se as emp*es*s são solventes ou i*solven*es, </line>

</par>

<par>

<line> aliment*das * par*ir *o cálcu*o de a*guns indicadores *ontábeis nas dimens*es de li*uidez, </line>

<line> *entabilidade e estru*ura de capitais encontrados *as demons*rações contábeis, *elo máximo </line>

<line> pe*íod* de t*mpo *ncontrado, **ndo como, no mín*mo, os últimos quatro ano*. Espera-se </line>

<line> a**im o*ter info*mações nec*ss*rias pa*a ident*ficar a existência d* probabilidade *e falê*c** </line>

<line> da* usi*as su**oalcooleiras si*uad** no Mato Grosso do Sul. </line>

</par>

<par>

<line> É valido lembrar *ue este trabalho te* </line>

<line> o objetivo d* analisar a*enas diante d*s </line>

</par>

<par>

<line> *arâmetro* das f**ramen*a* apres*ntadas, excluindo outro* f*t**** que p*dem ou não </line>

</par>

<par>

<line> influenc*ar a fal*nc*a </line>

<line> das usinas, respon*endo *p*nas se são solventes ou in*ol*entes e n*o </line>

</par>

<par>

<line> e**lic*ndo o porquê de estarem o* não e* d*terminada situação. </line>

<line> E*se tra*alho * justificad* p*la **cess*dad* de saber se essas entidades, cuja atuaç*o </line>

<line> tem *rande destaq*e em as*ectos sociais * *co*ômicos no Esta*o do Mato Grosso *o Sul, </line>

</par>

<par>

<line> correm ou </line>

<line> não risco de f*lênc**, pois o fechamento dessas usi*a* cau*ará um *otencial </line>

</par>

<par>

<line> impacto </line>

<line> negat*vo, tanto e*onomicamente quan** socialmen*e, tais como: perda de emprego </line>

</par>

<par>

<line> em massa; </line>

<line> g*ande diminuição da renda c*rculante </line>

<line> na região onde *s usinas estão instala*as; </line>

</par>

<par>

<line> dim*nuição de tri*u*o* * *ere* arr*cadados *ue, eventualmente, seriam aplicados em prol da </line>

</par>

<par>

<line> estagnação do comér*io; *iminuição do PIB do Mato Gros** do Sul; d****u*ção </line>

</par>

<par>

<line> Re*. F*A, Te*esina PI, v. 19, n. *, *rt. 4, p. 72-94, *br. 2022 </line>

<line> *ww4.fsa*et.*om.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. *. Barros, E. S. Zaro, M. C. Jesus, M. *. F. S. Nog*ei*a, R. M. Noriller </line>

</par>

<par>

<line> d* populaç*o *esses *ocais, </line>

<line> pois muit*s desses indivíduos mudam-se para as c*dade* sede* </line>

</par>

<par>

<line> para t*aba*harem nesse *etor e, co* o f*chamento dele, muito* irão atrás de outros luga*es q** </line>

</par>

<par>

<line> fornecerão *sse* </line>

<line> da*o*, difíceis e de*orados de ser** rever*ido*, </line>

</par>

<par>

<line> *rovocarão g*ande impa*to na estabilid*de do es*ado. </line>

<line> O t*abalho também se justifica *o**ue, fornec*ndo in*ormaçõe* que p*d*rão causar </line>

</par>

<par>

<line> reflexão sobre o a*ua* **tado dessas entidad*s, os investidores, di*e*ores des*as </line>

</par>

<par>

<line> au*o**da*es polít*cas, soc*edade, entre o*tros ***eressa*os poderão tomar me*idas par* evitar </line>

<line> que isso *corra, *u **plementarem med*das qu* d*minuirão o impa*to nega*ivo dentr* da </line>

</par>

<par>

<line> sociedade e da </line>

<line> e*onomia em casos extremos. Al*m disso, existem poucos estu*os sobre </line>

</par>

<par>

<line> solvê*cia das *sinas d* Mat* Grosso do Sul. </line>

<line> 2 *EVIS*O *A LITERA*URA </line>

<line> As empresas carec*m *e infor*açõe* so*re sua solvência, *e conhecimento sob*e as </line>

</par>

<par>

<line> fe*ramenta* </line>

<line> qu* podem revelar informa*ões nece*sári*s *obre iss*. De </line>

<line> aco*do c*m Kanitz </line>

</par>

<par>

<line> (1974), "os sintom*s </line>

<line> da falência ou concor*at* podem </line>

</par>

<par>

<line> ser no*a*os mu*tos ant*s q*e oc*rra desenlace". Ness* fala, o </line>

<line> nota-se que o *ntendimento </line>

</par>

<par>

<line> s*bre a solvência d*s empresas tor*a-*e muito importa*te, pois, com e*sas *nformaçõe*, pode- </line>

<line> ** tomar medidas para evita* que a falên*ia da e**idad* ocorra. </line>

</par>

<par>

<line> A conta*ilidade tem im*ortante papel para obter informa*ões sobre o esta*o </line>

</par>

<par>

<line> solvência de uma entidade, afinal, é atravé* *ela * *e seus demonstrativos, *ue **demo* obter </line>

</par>

<par>

<line> os dados para </line>

<line> alimentar essas ferramentas e obter respostas. M*ri*n (*012) *efine que </line>

</par>

<par>

<line> "cont*b*lidade po*e se* considerada como sistema de info*mação destinado a prover seus </line>

<line> *suári*s *e *ados para a*ud*-los a tomar decisão". *egundo Assa* *eto (2015, *. 4*), "A </line>

</par>

<par>

<line> análise d* bala**os permite que se ext*a*a, </line>

<line> demonstrativos con*ábe*s apurados </line>

</par>

<par>

<line> divulgados po* uma e*presa, i*formaç*es úteis sobre </line>

<line> o seu desempenho econômico </line>

</par>

<par>

<line> financeiro, podendo atend*r aos objetivos de a*álise d*s i*vesti*o**s, c*edo*es, concorrentes, </line>

<line> empregados, gove*no, et*. </line>

</par>

<par>

<line> Segundo As*af N*to (*0*5, p. 57), "As informações geradas *elo *e*or *ontá**l </line>

</par>

<par>

<line> empresa, como *alan** patrim*nial e de*on*trati*o do resultado do exerc*c**, são o começo </line>

</par>

<par>

<line> de um* boa *nálise da s*tuação financeira </line>

<line> da emp*es*". Po*ém, apenas isso não se fa* </line>

</par>

<par>

<line> suficien*e para se te* total informação sobre o desem*enho *a empr*sa, e*trando nessa **rte </line>

<line> os in*ica*ores de desemp*nho, que utiliza* as informaçõ*s das de*onstraç**s contábe*s para </line>

<line> Rev. FSA, Teresi*a, v. 19, *.4, a*t. *, p. 72-9*, ab*. 2022 www4.fsanet.c*m.br/rev**ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> An*lise So**e o Risco de Falê*ci* em U*in*s Suc*oen*rgé*icas do Es*ado *e Mato Grosso d* Sul </line>

</par>

<par>

<line> calcular índ*ce* que revelam seu *esempenh* por vários pa*â*etros, </line>

<line> evidenc*ando a real </line>

</par>

<par>

<line> situaçã* de sua *ontinuidade. (AS*AF, 2015). </line>

</par>

<par>

<line> De acordo com **saf Net* (2015), ** indicador*s de l*qui*ez tra*icionais, s*rve* </line>

<line> par* evidenciar a situaç*o *ina*cei** da em*re*a fr*nte a seus c*mpr*misso*. </line>

<line> *ale re*saltar que e*ses in*icad*r** é uma das melhore* **rram*ntas para ** calcular a </line>

</par>

<par>

<line> *apacidade de a </line>

<line> *u*s dívid*s, * *ndispens*vel para r*alizar o cá*culo de </line>

</par>

<par>

<line> ferramentas de previ*ão de f*lência. Po**m, um gr*nd* defeito e muito rel*vant* dess*s </line>

<line> indicadore* é q*e eles não conside*am a data de vencim**to de cada dívida. Se*undo Pin*eiro </line>

</par>

<par>

<line> *rimeiros estud*s sobre previsã* *e insolvênica *oram *l**ora*o* a**s </line>

</par>

<par>

<line> c*ise ** *930. Entretanto, </line>

<line> o *ssunto ganhou </line>

<line> impulso a **rtir da utiliza*ão de técnica* </line>

</par>

<par>

<line> estatíst*cas nos *nos 60". </line>

</par>

<par>

<line> De aco*do com Pinheiro et al (2009, *. 84), "Os modelos ** previsão de insolvênc*a </line>

<line> surgem da necessidade d* res**ardar o* interesses dos agen*es que transacionam no m*rcado. </line>

<line> Por conse*uin*e, a poss*bilidade de ava*i** a predispos*ção à insolvência ate*de às </line>

<line> necessidades informacionais dos gestores, *t*keholders, cred*res e investi**r*s e* pote**ial. </line>

<line> Martins Duarte et *l (2*15) explicam que começa a su*gir n* década de 70 *ma </line>

</par>

<par>

<line> quan*i*ade expressiva de modelos de p*ev*são de falênc*a q*e *tilizam c*mo </line>

<line> parâmetro* *s </line>

</par>

<par>

<line> indi**d*res de desemp*nho contábeis no cenário *r*sil*iro, os **incipais são: Elizabetsky </line>

<line> Segundo Pinheiro et al (2009, p. 87), "A *i*eratura s*bre o t*m* não apre*e*ta modelo* </line>

<line> de previsão *e insolvê*cia unani*emente aceitos pelos *esq****dores, ma* há vários est*dos </line>

<line> *ea*izados, com o objetivo *e conh**er antecipadamente se uma em*resa incorre no risco de </line>

<line> e**rar em p*ocesso ** i*s*lvência". </line>

<line> 2.1 Fe*ramenta* de Ins*l*ên*i* </line>

<line> A seguir **rão apresentad*s a* ferrame*tas escolhidas para a realiz*ção *este t*a*al*o </line>

<line> que podem ident*f*car se as us*nas são solve**es ou in*olvente*. </line>

<line> *.*.1 Termômetro *e **nit* </line>

<line> *egu*do artigo public*do *a revista ex*me, em dezembro *974, Stephen Charles </line>

<line> Kanit* *oi um do* p*ime*ro* estudiosos brasileiros que *e dedicou a análise de risco e cré*i*o, </line>

<line> mostran*o a aplicaç*o da ferrament* conhecida c**o termômetro de *anitz. </line>

<line> Rev. FSA, Ter*si*a PI, v. *9, n. 4, art. 4, p. 72-94, abr. 2022 www4.fs*n*t.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. Barros, E. S. Zaro, M. C. Jes*s, M. A. F. S. *ogueira, R. M. Nor*l**r </line>

</par>

<par>

<line> Essa ferra*en*a orig**o*-se de um es*udo de St*phen Charl*s Kanit*, *ujo *b*etivo </line>

<line> era ana*isa* a i*solvência das empr**as e que analisou u*a série de demons*rações contá*eis </line>

</par>

<par>

<line> fali*am e n*o faliram, no </line>

<line> perí*do *e 1972 a 1974. Dentro </line>

<line> dessas </line>

</par>

<par>

<line> de*onstra*ões contábeis, Kanitz destacou cinco indicad*re* es*enciais para essa análise. São </line>

<line> eles: Rentabi*idade do Pa*rimôni* *íquido (RPL), Liquidez Geral (*G), L*quidez Seca (LS), </line>

<line> *i*uide* Co*rente (LC) e *rau de E*dividamento (*E), *olocando **ses i*dicadores *m uma </line>

<line> equaç*o *atemá*ica, *dotando técnica *e regressã* múltipla e a*áli*e discriminante. </line>

<line> (KANITZ, 1978). </line>

<line> A fórmula de*env*lvida pelo autor ficou assim conhecida: </line>

<line> Os núm*ros pré-estab*lecidos ne**a equaçã* s*o pes*s que deverão *er multiplic*dos </line>

</par>

<par>

<line> pelo* indicadores, para então enc*ntrar FI, que signi*ica * Fa*or de Insolvência, o q*al o </line>

<line> det*rm*na * qu* poderá acontecer com as enti*a*es *m um futu*o próximo (KANITZ, 1978). </line>

<line> D*poi* de c*l*ulado os indi*ad*res e col*cado na **rmula de *a*itz, os resul*ados </line>

<line> possíveis para o ** (fator de ins*lvência) basei*m-se em *rês *ategorias. São elas: Solvên*i* </line>

<line> (resul*ado *uperior a 1, imp*ica *ue a empresa e*tá ope**ndo *e ***ma "sa*dáv*l", *aran*indo </line>

<line> a longevidad* de sua* operações); Penumbra (de 0 a -3: esse resultado si*nifi*a q*e a empresa </line>

</par>

<par>

<line> está *perand* em uma s*tua*ão *uvidosa, que </line>

<line> não gara*te sua *ongevidade e nem a sua </line>

</par>

<par>

<line> falência, tendo qu* ficar atenta); por fim, a Insolvên*ia (de -* * -8, podendo chegar a valores </line>

<line> mais *aixos: esse resultado significa que empresa está op*rando de modo n*da efi*ien*e, </line>

</par>

<par>

<line> ten** gr*nde **ance de f*lir em um f*turo próximo, se </line>

<line> não tomar uma postura interna </line>

</par>

<par>

<line> externa di*erente). A figu** 1 dem*nstra o termôm*tro de KANITZ. (KANITZ, 1978): </line>

<line> Figura 1 - *ermôm**ro de Kanit* </line>

</par>

<par>

<line> Font*: Elabo**do pe*o autor, adaptado de *anitz (1978) </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FSA, Teresina, v. 19, n.4, art. 4, p. 72-94, ***. 2022 </line>

<line> www4.fs**et.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise S*b*e o Ris*o de Falê*ci* em Usinas Sucroenergét*cas do Estado de Mato Grosso do Sul </line>

</par>

<par>

<line> Segundo *assa* *t al (1998, p.06), a pr*cisão média de acertos dessa fer*amenta gir* </line>

<line> em torno de 74%, o que é *ma taxa conside*áv**. </line>

<line> Vale lembrar q*e o termômetro de Kani*z é uma *erra*enta p*ra se utilizar em casos </line>

<line> i*o*ados de uma entidade e *ão para efeitos comparativos. </line>

<line> *.1.2 *odelo de Rob*rto Eli*abetsky </line>

<line> Em 1976, Eliz*be**ky divulg*u s*u modelo de *revis*o de falência, que tinha com* </line>

<line> o*je*ivo pa*ro*izar o proce*so de avaliação e c**ces*ã* de crédito * cli*ntes - pessoa* físicas </line>

<line> e jurídicas. P*ra i*so, ele analis*u uma a*o*tra de 373 indústrias, *74 c*assificadas como boas </line>

</par>

<par>

<line> 99 com* ruin* (o c*itério </line>

<line> u*ilizado par* identificar a* em*res*s como ruin* fo* o *tras* de </line>

</par>

<par>

<line> pagamentos). Essas entidad*s p*rte*ciam *o *esmo se*or porque, em *asos comp*rativos *e </line>

<line> *ndústria d* *etores difere*tes, existem muitas *istinções, *ois **da setor tem um padrão </line>

<line> ref*rencial **ferente (E*I*AB*TSKY 19*6). </line>

<line> *liz*betsky utilizo* as demonstrações contábeis do ano de 1*74 e *ivulgou a seguinte </line>

<line> fór***a pa*a ide*tificar a insol*ê*ci* (ELIZABETSKY 1976): </line>

<line> Fator = 1,93X1 - 0,20X2 + 1,02X3 - 1,33*4 + *,12X5 </line>

<line> Significado dos "X" </line>

</par>

<par>

<line> X1 = Lu*ro Líquido/V*ndas </line>

</par>

<par>

<line> *2 = Di*ponível/Imobilizado Tot*l </line>

</par>

<par>

<line> X3 = Co*tas a *eceber/A*ivo To*al </line>

</par>

<par>

<line> X4 = Estoq*e/At**o Tot*l </line>

</par>

<par>

<line> X5 = Pas*i*o C*r*ulant*/Ativ* Tota* </line>

</par>

<par>

<line> (ELIZABETSKY ,1976) </line>

<line> Os re**ltado* d* equação resu*em-se a du*s possibili*ades: </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Z> 0,5 *mpresa solvent* (empresa está operand* de fo*ma efic*ente e eficaz) </line>

</par>

<par>

<line> Z= 0,* empresa em estado crític* (limite **ític* par* se torna inefici**te) </line>

</par>

<par>

<line> (ELIZABETSKY ,1976). </line>

<line> Para um mel*or ent*n*imento, segue a figura: </line>

</par>

<par>

<line> Re*. *SA, Teresina P*, v. 19, n. 4, art. 4, p. 72-94, abr. 2022 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. B**ros, E. S. Zaro, M. C. J*su*, *. A. F. S. Nogueira, R. M. N*riller </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Fonte: E*abor**o pelo aut*r, *da*tado de Elizab*ts*y (19*6) </line>

<line> Segundo Kas*ai e Kassai (1978, p6), a preci*ão de acerto *o mode*o de previsã* d* </line>

<line> falênc*a de Elizabetsky é *e *9%. Vale lembrar que es*a *errame*ta é válid* apenas pa*a ser </line>

<line> **ili*ad* em c*s** isolados, não apre*entando a propost* de ser uma bas* de comp*ração para </line>

<line> ** grupo de empresas. </line>

<line> P*nheiro et al (2009, p8*) e*plicam como s* *eu a origem *a f*rramenta de </line>

<line> S*nvi*e*te e **nardi, *riada em 1998, da seguinte forma: </line>

</par>

<par>

<line> "U*ilizaram uma *mostr* c*n*tituída </line>

<line> por 92 e*pre**s c*m ações negociadas na </line>

</par>

<par>

<line> Bolsa de Va*ores de São Paulo, *entre as quais 4* *ivera* ações negoc*ad*s como </line>

<line> concord*tári*s no per*odo de 1986 a 1998. * gr*po de empresas *ão co**ord*tárias </line>

<line> f*i formado *or um* *mos*ra emparelhada *om o grupo conc**datário, di*idido por </line>

</par>

<par>

<line> setor industrial. Tr*s anál*se* disc*iminantes *ora* realizadas </line>

<line> *ara as empre*as da </line>

</par>

<par>

<line> amostra: (I) emp*egando d*dos de *em**strações contáb*is **blic*das um ano ante* </line>

<line> *o evento da co*cordata; (II) dados de do*s anos *ntes; e (II*) de três anos *ntes. No </line>

<line> pr*meiro mod*lo, das 92 emp*esas, *pe*as 81 *presen*ara* *nfo*m*çõ*s relativ*s a </line>

<line> u* ano antes do e*ento da concordata; 37 se enquadraram com* conc*rdatárias e 44 </line>

</par>

<par>

<line> como não concor*atá***s. O modelo cla*sificou </line>

<line> corretamente 81,1% das </line>

</par>

<par>

<line> concordatárias e 79,5% das não c*ncordatári*s". Pin*eiro *t *l (2*09, p87). </line>

<line> A partir *a aplicaçã* desse **tudo, s*rge a s*guin*e fórmula: </line>

<line> A qual os "x" repres*ntam *s valores r*fe*entes às seguintes eq*ações: </line>

<line> X1: (ativ* cir*ulan*e - passivo total) / at*v* total </line>

<line> X2 = (patrimônio l*quid* - capital soc*al) / ativo tota* </line>

<line> *3 = (lucro operacional - despe**s fi*anceiras + r*cei*as finan*eiras) / ativ* total </line>

<line> X4 = valor *o*tábil d* pa*rimônio líqui*o / va*or *o*tá*il do exigí*el total </line>

<line> X* = lu*ro o*eraci*na* a*tes de juros e imposto de renda / despes*s f**anc*i*as </line>

<line> Rev. FSA, Teresi*a, v. 19, n.4, ar*. 4, p. 72-94, *br. 2022 www4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise So*re o Risco de Falênc*a em Usinas Sucroe*ergéticas *o *sta*o *e Mato Grosso do **l </line>

</par>

<par>

<line> *s p*ssí*eis resultad*s a s*rem </line>

<line> obt**os dent** d*ssa ferramenta, cujo objetivo do </line>

</par>

<par>

<line> estudo era analisar * *nsolvênci* das e*presas, *ividem-se em do*s grupos, d* ac*rdo **m </line>

<line> Sanvic*nte e Min**di (1998), são eles: Empresas que *presentam o indic*dor Z= maior que 0, </line>

<line> demo*str*m *ue estão *perando de maneira eficiente * *a*antin*o a co**inuidade *e sua* </line>

<line> operações, e cla***fi*ando-se *m u* grupo *e perfil solve*te. Em**esas que *presentam </line>

<line> ind*cad** Z= me*o* que *ero, significam que estão apresen*and* pr*bl*mas gra**s, ** s*ja, </line>

<line> são classific*das em um grupo de *e***l *n*olvent*. Para me*hor entendimento, s*gue a figura: </line>

<line> F*gu*a 3: Ferramenta de Sanvicente e Mi*ardi </line>

</par>

<par>

<line> Elaborado pelo *utor, adaptado d* S*nv*cente e Minar*i (1998) </line>

<line> Pinheiro et *l (2007) reali*aram u* estudo pa** testar a efici*n*ia da *err*menta acim* </line>

<line> *p*esentada. El*s realizar*m um* p*sq*isa da qua* *oi elab*rada uma *mo*tra composta *e 67 </line>

</par>

<par>

<line> empr*sas, *as q*ais 23 er*m insolventes 44 eram sol*entes. Feit* o teste, a ferr*me*ta e </line>

</par>

<par>

<line> S*nvicente e Min*rdi </line>

<line> ap*esent*u d*nt*o da pe*quisa um **sultado *lobal equiv*lente </line>

</par>

<par>

<line> 79,10% de precisão, *o i*entific*r as em*resas *olv*ntes e ins*lve*te correta*ent*. O que </line>

<line> *e*ons*r* *ma *dequ*ç** do m*delo à rea**da*e brasileira. </line>

<line> 2.1.4 Est*d*s anteri**es rel*ciona**s com as ferramentas </line>

</par>

<par>

<line> *artins Dua*te et al (201*) realizaram um e*tud* *ue tinha como objetivo avaliar </line>

</par>

<par>

<line> cap*ci**de preditiva da *erram*nta de Ka*itz em empre*as de pequeno e médio port*. *a*a </line>

</par>

<par>

<line> isso, foi *scolhida uma *mostra de oito *mpres*s do ramo de confecçõ*s da cid*d* </line>

</par>

<par>

<line> F*rmiga, sendo seis ativas * dua* inat*vas. Os cá*culo* for*m rea*izados pelo perí*do de 2007 </line>

</par>

<par>

<line> a 201* e os r*sultados </line>

<line> dem*n*tra* uma boa efeti*id*de da ferrament*, que id**t**icou </line>

</par>

<par>

<line> corretamente *odas as empresas s*lven*es e c*assificou as inativas *os do*s últimos anos como </line>

<line> ope*ando em uma área i*c*rta, conhec*da d*ntro d* fer*amenta c*mo "penumb*a". </line>

<line> Rezende et al (201*) realizaram uma pesquis* apli*ando a ferrament* de Kanitz e </line>

</par>

<par>

<line> Elizabet*ky para faze* p*evisão *e fal*ncia das *aiore* e melhores em*resas p*r setor, a </line>

<line> *istadas na Revist* Exam* 2010. P*ra isso, foi utili*ado uma amostr* *e 12 dessas empres*s, </line>

<line> devido ao fato de ser p*ssív*l ac*ssar suas informações pela BM&FBOVESPA. O cálculo foi </line>

<line> realizado pe*o perío*o de 2007 * 2*09. A conclusão do trabal*o d*monstr* um resu*tado </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. Barros, E. S. Zaro, M. C. **su*, M. A. *. S. Nogueira, R. M. N**iller </line>

</par>

<par>

<line> diver*ente en*re </line>

<line> fe*ramentas, onde Kanitz cla*sif*ca bo* p*rte c*m* so*vente </line>

</par>

<par>

<line> Elizabe*sky classifica boa parte **mo *nsolvent*, argum*nta*do que a especi*icida*e de cad* </line>

</par>

<par>

<line> fer*amen*a poderia se* um* </line>

<line> possível *us*ificati*a para re*ultad* inc*nclusivo da *esq*isa, o </line>

</par>

<par>

<line> *e*endo, assim, realizar o cálculo p*r mais uma outra ferra*ent* de previsão de *alência. </line>

<line> Santos et al (2017) r*al*zaram uma pesquisa te*do o objetivo de ana*isar a capacidade </line>

</par>

<par>

<line> *r*ditiva de mod*lo* de previsão d* in*olvência, apl*c*nd* em 4* e**re*as </line>

</par>

<par>

<line> diferentes </line>

<line> encontradas </line>

<line> na C*M, q*e estavam *nf*entando recuperaç** *u**cial. *a*a isso, </line>

</par>

<par>

<line> f*ra* escol*idas *s ferramenta* *e E*iz**et*ky, Kanitz, San*icen*e e *inard*, Matias, entre </line>

<line> outras. *entre os r*sultados obti*os, a ferramenta qu* se desta*a fo* a de *lizabetsky, tendo </line>

</par>

<par>

<line> 100% de acerto, </line>

<line> seguid* </line>

<line> por Matias e Sanvicente </line>

<line> e Minard*. A fer*a*enta </line>

</par>

<par>

<line> apres*ntou a *aior *neficiênc** nessa pesquisa. </line>

<line> Pinhe*ro et al (2007) el*boraram *m estudo com o objet*vo de realizarem uma análise </line>

</par>

<par>

<line> de ferr*men*as de *nálise de so*vência an*i*as </line>

<line> como Kanitz, Eli*abetsky, </line>

</par>

<par>

<line> Altm*n, etc e *odelos brasile*ros ma*s r*c*nt*s, </line>

<line> co** d* *anvicente e Min*rdi. Para o </line>

</par>

<par>

<line> real*zação d* pesquis*, f** coletada uma amostra de 2* empresas insolventes e *9 solv*nt*s, </line>

</par>

<par>

<line> listadas na Bolsa de Valores de São Paulo, </line>

<line> não pertencent*s *o setor fi*anc*iro *o e </line>

</par>

<par>

<line> s*g*ro*. O resul*ado demonstra que model*s ma*s ant**os, princip*lmen*e o d* Kan*tz, </line>

</par>

<par>

<line> apresentam *rande discrepânci*, i*entificando quase </line>

<line> todas as *mpresas </line>

<line> com* solvent*s, </line>

</par>

<par>

<line> **lhand* na id*ntificação da inso*vênc**. O modelo ** *lizabetsky *ost*a-se muito ef*ciente </line>

<line> para determ*nar a insolvência, porém, a*gumas vezes, classi*i*a de forma injusta empres*s </line>

<line> solventes com* inso*ven*es; já a f*rramenta de San*iente e Minardi foi a que te** m*i*r *axa </line>

<line> de suces*o den*** as fe*ramenta* estuda*as, ten*o um a*erto *l*bal *e 79%. </line>

<line> * METODOLOGIA </line>

<line> Este estudo consiste ** uma pesquisa documental, **is, segundo Gill (1999), utiliza </line>

</par>

<par>

<line> dados secundários para uma an*l*se d* três ferramentas de insolvên*ia em </line>

<line> usinas </line>

</par>

<par>

<line> *ucro*nergé*ic** do esta*o </line>

<line> de Mato *ros*o do *ul, setor es*e </line>

<line> q*e tem grande im**cto </line>

</par>

<par>

<line> economia *o estado, pois movimenta </line>

<line> grande q*antidade </line>

<line> *e emprego e arrecadaçã* </line>

</par>

<par>

<line> tr*b***s. É caracterizado c*mo um est*do quant*tativo, po*s o *esmo pro*ura q*antificar, </line>

</par>

<par>

<line> leva*tar analisar dados, não t*ndo in*enção d* ex*li*ar por *ue o f*nômen* </line>

</par>

<par>

<line> aconteceu </line>

</par>

<par>

<line> si* o que ocorr*u. *endo uma </line>

<line> pesquisa c** o objetivo descritivo, pois busca reg**tra*, </line>

</par>

<par>

<line> analisar, c*as**ficar e inter*retar o* </line>

<line> *ados levantados, chegando *m* *onclusão *obre a </line>

</par>

<par>

<line> lo*gevidade c*m*rcial das indústrias estudadas. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FS*, Teresina, v. 19, n.4, art. 4, p. 72-9*, abr. 2*22 </line>

<line> www4.f***et.co*.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise Sobre o Ri*co de F*lência em Usinas Sucroenergéticas *o Estado de Mato Gross* do Sul </line>

</par>

<par>

<line> * *mostra desse estudo *onsiste na* us*nas sucroenergéticasdo do estado de M*t* </line>

<line> *rosso do *ul, que s*o ** em f*ncionamen*o, de a*ordo com o site nova cana. </line>

<line> Real*zado a co*et* *as *nform*ções necessárias para as aná*ises, ident**ic*ram-se </line>

<line> ap*nas informaçõ*s sufi*ie*tes para f*z*r a anális* d* c*nco, são ela*: Adecoagro (Em </line>

</par>

<par>

<line> continui**de), T*non </line>

<line> (Em recuperação judi*ia*), Bunge (Em co**i*uid**e), *aize* (Em </line>

</par>

<par>

<line> c*ntinu*d*de) e Biosev (Em continui*ade). Essas i*for*a*ões foram *dent*ficadas no s*te </line>

</par>

<par>

<line> especi*lizado ness* se*or </line>

<line> conhecido como Nova cana, *a data de **/04/2019. As mesm*s </line>

</par>

<par>

<line> *oram escolhidas </line>

<line> pela f*cilidad* *e acesso às demo*strações contábeis consolidadas, *isto </line>

</par>

<par>

<line> que a* demai* *sinas do *stado n*o apr*s**taram disponibi*idad* de a*ess* aos seus </line>

<line> dem*n*t*ativos. </line>

<line> 3.1 Técnicas *e cole** d* dados </line>

</par>

<par>

<line> Como são empresas de grande porte sendo que bo* parte deve*á di*ulgar seus e </line>

</par>

<par>

<line> dem*n*tra**vo* c*ntábe*s para público e investido*es, tais informações foram enco*trada* o </line>

<line> no própr*o **t* da* e*t*dades e bolsa de valores **asi*eira. I*entific*dos esses d*monstr*tivos, </line>

</par>

<par>

<line> *oram coletado* dados pelo máximo de </line>

<line> perí*do encon*rado, t*ndo como mínimo ac*ito </line>

</par>

<par>

<line> quatro *ltimo* a*os (201*, 201*, **17 e 2018). Refer*ntes às usin*s estudas p*r esse </line>

<line> trabalho, tem-s* os segui*tes perí*dos de análise, fec*amento de demonstrativ* e si*uação de </line>

<line> Q*adro 1 - Emp*es*s, p*rí*do de análise e situação de o*eração </line>

</par>

<par>

<line> *onte: Elabo*ado pelo *utor com dad*s da pesquis* </line>

<line> Vale lembrar que os dem*nstrativos con*ábei* são de extr*ma importânc*a para * </line>

<line> func*onamento d**sas fe*ramentas, p*is são a f*nt* *e toda i*formaçã* necessár*a para esta </line>

</par>

<par>

<line> As informações ne**ssárias, retiradas </line>

<line> dos demonstr*tivo* contáb*is, serão *plicad*s </line>

</par>

<par>

<line> n** fórmu*as que </line>

<line> serão c*l*ul*da* *o programa excel </line>

<line> ins*lvência *tilizado* </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Te*esina PI, v. 19, n. 4, art. 4, p. 72-94, abr. 2022 </line>

<line> www4.fsa*et.com.br/**vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. Barros, E. S. *ar*, M. C. Jesus, M. A. *. S. Noguei*a, R. M. Nor*ller </line>

</par>

<par>

<line> por este traba*ho, q** serã* os m*de*os de **nitz, Sanvicente e Min**di e Elizabetsky, para a </line>

<line> *btenção d*s índ**es de *nsolvê**ia d*s entidades estudadas no d**orrer dos anos. </line>

<line> 3.2 *écn*cas *e an*lise de dados </line>

<line> Após obter os índices d* insolvênc** fornecidos *elas f**mu*as *** ferrament*s já </line>

</par>

<par>

<line> *emonstradas neste *r*balho, serão compara**s os *alor** obtid*s com os *a*ores </line>

</par>

<par>

<line> referência forneci** pel*s autores das ferramentas, para ent** se* ve*ifica*o o es*a*o </line>

</par>

<par>

<line> *nsolvênc*a d* ent*dade, s* el* está ou nã* e* risco *e fal*ncia. Será tamb** realizad* um </line>

</par>

<par>

<line> gráfico *lustrativ* para cada ent*dade es*udada para ver*fi*ar a *volução </line>

<line> ou regressão d*sses </line>

</par>

<par>

<line> índice* *o decorrer do p***odo analisado, real*zando-se *omentários so**e as infor*a*õ*s </line>

<line> *btidas. </line>

<line> * R*SULTAD*S * DISCU*SÃO </line>

<line> É *álido ressaltar a*tes ** análi*e que algumas *ntidades têm seus demonstrat*vos </line>

<line> fechados em período* di*erentes das outras, v*riando e**re 31/** (Biosev, Raize* e Tonon) e </line>

</par>

<par>

<line> 3*/12 (A*ecoagr* e Bunge), </line>

<line> se*em referente </line>

</par>

<par>

<line> *alanços consolidados. </line>

</par>

<par>

<line> 4.1 Des*riç*o das *mpresa* analisadas </line>

<line> A Bi*sev é uma c*mpanh*a brasilei*a do setor s**ro*n*rgét*co contro*a*a pe*o gru*o </line>

<line> francê* L*uis Dr*yfu* Company. Criada em 2000, * partir d* aquisição da usina *resciuma* - </line>

<line> a*ual unidade Leme -, ** int*rio* de São Paul*, a Bi*sev é u*a das maiores pro*essadoras de </line>

</par>

<par>

<line> cana-de-açúcar do m*ndo e conta com mai* de 14,5 mil colaboradores diretos (Relatório </line>

</par>

<par>

<line> Su*tent*bilida*e 2018). No Mato *ro*so do Sul, a mesma tem *nidad*s situadas em Rio </line>

<line> Brilh**te e o*tra em Maracajú. </line>

<line> * Raizen é uma em*r*sa bras*leira com presenç* nos *etores de produçã* de açúc*r e </line>

</par>

<par>

<line> etanol, transporte e distribuiç*o de combustí***s e geraçã* de b*oeletricid*de. Seu </line>

</par>

<par>

<line> formado *e** união d*s pala**as "raiz" e "*nergia", el*ment** ess*nciais em *ua* *tividades. </line>

<line> Atualment*, se de*taca como uma das corp*rações m*is comp*tit*vas no mundo dentro d* </line>

<line> *et*r energético (Relatório de Sustentabilidade Raizen 2018). A raize* apresenta uma *nidade </line>

<line> situada na cida*e de Carapó *S. </line>

<line> Rev. FSA, Teresi*a, v. 1*, n.4, *rt. 4, p. 72-94, ab*. 2022 www4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise Sobre o *isco de Falência em Usinas Sucroen**géticas do Est**o de **to *rosso d* Sul </line>

</par>

<par>

<line> A Tonon Bio*ne*gia S.*. * um* produtora *e açúcar, **anol * ene*g*a *om o*er*ções </line>

</par>

<par>

<line> n* Es*a*o do Ma*o Grosso do Sul. A empresa opera no c*ltivo, colhe*ta, comp*a </line>

</par>

<par>

<line> processa*ento da ca*a-de-açúcar, da qual se produz a*úc*r, e etanol anid*o e h*dra*a*o p**a a </line>

<line> venda *o m*rcado dom*stico e *ara expo*tação. A Compa*hia tamb*m utiliz* s*bprodutos do </line>

<line> *agaço de cana-de-*çúcar **ra produzi* eletri*idade para alimentar suas *p*r*ções in*ustriais </line>

</par>

<par>

<line> *través da cogeraçã*. (*ON*N 2018). * To*o* entrou em recupe*aç*o judi**al em *01* </line>

</par>

<par>

<line> possu* uma unidade *itu**a em Maracajú (Ms). </line>

</par>

<par>

<line> A B*nge Açúcar & Bi*ener*ia é **a das compan*ias líde*e* na *rodução *e e*a*ol, </line>

</par>

<par>

<line> açúc*r e bioen*rgia no *ras*l, em </line>

<line> ter*os de capacidade de moagem. Possui *ito *sinas </line>

</par>

<par>

<line> estr*tegi*am*n*e local*z*da* nas r*giões *udeste, Norte e Centro-Oeste do país. Cinco de suas </line>

<line> usinas form*m *m clus*er, geran*o economias *e escala * sinergias para o negócio. (BUNG* </line>

<line> *018). No B*asil, a B*nge é uma da* **i*cipais *mpresas de a*roneg*cio e alimento* e possui </line>

</par>

<par>

<line> c*rca de 17.000 colabora*ores. No Ma*o *rosso do Sul, a Bunge tem um* usina situ*da </line>

</par>

<par>

<line> *idade de Ponta Porã. </line>

</par>

<par>

<line> A Adec*agro * hoj* um* das principais empresas produtoras de </line>

<line> al*mentos e **er*ia </line>

</par>

<par>

<line> renovável da A*érica *o Sul. As ati*idade* a *ue o grupo se dedica *nclu*m a produ*ão de </line>

<line> *rão*, arroz, oleagin**as, l*ct*os, a*úcar, e*anol, *af* e al*odão. *iocombustíveis, ener**a </line>

<line> renovável e açúcar, p*oduzi*os a p*rtir da can* *e açúcar, *amb*m **o imp*rtantes p*o*u**s </line>

<line> da Ad*coag** no B*asi*. No Mato Grosso do *ul, a Adeco*gro pos*u* unidad*s in*taladas *m </line>

<line> *vinhema e An**lica. </line>

<line> 4.2 An*l*se *os r*sultados por ferramenta </line>

</par>

<par>

<line> r*s*lt*do* obtid*s da </line>

<line> dos indicadores *anitz, El*zabetsk* e Sanvicente </line>

</par>

<par>

<line> Mina*di *ão apresentados *a Tabela 1. </line>

</par>

<par>

<line> ww**.fsan*t.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. Barros, *. S. Za**, M. C. Jesus, M. A. F. S. Nogu*ira, R. M. Noriller </line>

</par>

<par>

<line> Tabela 1 - Apres*ntação dos *esult*dos do* *ndicador*s das ferrament*s de *anitz, </line>

<line> Eli*abe**ky e **nvicente e Minard* </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: E*abo*ado pelo *utor c*m *ados da ****uisa </line>

<line> Apresent*mos os me*mos d*d*s de for** gráfi*a para fa*ilitar a visualização das </line>

<line> informações. </line>

<line> Fi*ura 4 - Te*môm*tr* *e *anitz - resultados d*s *mpresas </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Elaborado pelo autor </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 19, n.4, art. 4, p. 72-94, a*r. 202* </line>

<line> w*w*.fsanet.**m.*r/revist* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> An*li*e *o*re o Risco d* Falência em Usinas Sucroenergéticas do Estado d* Mato Gr*s*o do Sul </line>

</par>

<par>

<line> Nota-se que a an*lise pela fer*ame**a *e Kanitz de*ons*ra que grande **rte d*s *sinas </line>

<line> em todos os **o* f*i con*iderada como solv*nte, ou *eja, trabalha* em g*ande par*e do </line>

</par>

<par>

<line> per*odo analis*do </line>

<line> de ma*eira efi*iente, com exceção da BIOSEV qu*, </line>

</par>

<par>

<line> apres*n**u um gr*nde nível de inso*vência e a TON*N que, em 2012, 2014, 2016 e 20*7, se </line>

<line> *anteve na área de *enu*br*, onde os r*scos são incert*s. </line>

<line> No entan*o, a *nál*se torna-s* di*cr*pante em alguns períod*s, po*s a fe*rament* </line>

</par>

<par>

<line> a*resenta falhas, </line>

<line> quando seg*inte eve*to * </line>

<line> ocor*e: *s itens que comp*em a fórmu*a </line>

</par>

<par>

<line> ferrament* de ka*itz, (RPL e GE), quando a e*presa apresen*a PL negativ*, distor*e a real </line>

</par>

<par>

<line> condição *a empre*a, poi*, devido a *eg*as bá*icas matemát***s, conhecida *omo "re*ra </line>

</par>

<par>

<line> si*ais", valore* que deveriam perman*cer n*gati**s, se torna* posi*ivos, fazendo com que a </line>

<line> em*res* "melhore s*a *ontua*ão" d*n*ro *o term*metro. </line>

</par>

<par>

<line> Ressalta-s* </line>

<line> q*e a Tonon, a partir d* ano de *015, começa a passar pelo *roc*sso </line>

</par>

<par>

<line> rec*peraç*o judic*al. Como vis*o no resul*ado, a ferr*menta também *ão trata esse evento de </line>

<line> mane*ra total*en*e fidedigna. </line>

<line> O*tra informaçã* relevante é o fato de a BIOSEV apresentar contín*os prejuízos </line>

<line> durante seus *xercícios operacionais. *anitz demonstra retrata* bem essa reali*a*e nos </line>

<line> períod*s ** 2015 e 2016, no entanto, *os demai* períodos classi*i*a-a c**o solven*e, o q*e </line>

<line> não é su* realidade. </line>

<line> Figura 5 - *erramenta de *li*abe**ky - R*s*l*a*** das Empresas </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> w*w4.fsanet.*o*.b*/revi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. *ar*os, E. S. Z*ro, M. C. Je*us, M. A. *. *. Nog*eira, R. M. Noriller </line>

</par>

<par>

<line> *b*er**ndo os resul*ad*s fo**ec**os pela ferrame*ta de Elizabe*s*y s*bre a* </line>

<line> co*diç*es das usinas es*udad*s, é vis*o *u* a m*sma classif*ca em grande parte as empresa* </line>

<line> com* insolvente, ou *eja, o*eram de modo nada eficiente, colo*ando e* risco a c*nt*nuidade </line>

<line> de suas operaç*es. *o entanto, é visto um v*lor satisfat*rio dentro dessa análi*e, refer*n*e a </line>

<line> Tonon, no ano de 201*. </line>

</par>

<par>

<line> obse*v*do em *xemplos de </line>

<line> est*dos ant**iore*, es*a ferrame*ta *plic*d* </line>

</par>

<par>

<line> es*a a*ostra, também cl*s*if**a como in**lve**e a grande maio*ia das em*re**s estud*das, o </line>

<line> q*e se as*emelha muito a outros estudos em que a mesma é utilizada, por v*ze* sof***do </line>

<line> crí*icas por não ser mui*o **etiv* e* c*assifi*ar c*rretame*te empresas que de fato sã* </line>

<line> No entan*o, apesar das críticas, **ntr* d*ssa a*ostr*, Elizab*stky s* aproxima mais </line>

</par>

<par>

<line> dos fatos vi*i*os menc*onad* anteriorm*nte *ela* emp*esas, como no c*so *a Bu*ge </line>

</par>

<par>

<line> Tonon, *emonst*an*o uma melhor ef*cácia que a de Ka*itz em prever **ses resultad*s </line>

<line> negativos. </line>

<line> Vale ressaltar que os cálculos não apre**ntaram problemas matemáti*os qu* di*torcem </line>

<line> a r*alidade como vi*to na ferram*nta anterior. </line>

<line> *igura 6 - Ferramenta de Sanvic*nte e Min*rdi - R*sultados das Empresas </line>

</par>

<par>

<line> *onte: Elaborad* *elo autor </line>

</par>

<par>

<line> *ela **alidade ap**tada pela ferramen*a fornecida *or </line>

<line> Sa*vice*te e M*nardi, é visto </line>

</par>

<par>

<line> *u* a *esm* cla*sifica grande *arte d*s empresas *urante quase </line>

<line> *odos os *eríodos como </line>

</par>

<par>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise Sobre o R*sco de Falência em Usina* Suc*oene*gética* do Estado de Mato Grosso d* Su* </line>

</par>

<par>

<line> i*solventes, ou seja, operando com difi*ulda*e* que pode* levá-*as a recuperação jud*cial ou </line>

<line> *té mesmo a sua falênci*. P*ré*, * Tonon, no *no de 2018, apr*senta um resulta** positivo </line>

<line> dentro d* *e*ramenta, sendo classificada como solv*nte. </line>

<line> Mostra-*e interessant* mencionar que e*sa * a ferramen*a mais "re*ente", s*ndo assi*, </line>

<line> a **is a*ualizada dentro d*sse *studo, o que a tor** mais eficiente sobre os fa*os q** *conte*e </line>

<line> *m tempos atuais, alé* de apr*senta* uma boa efetividade de acerto em sua classificação no </line>

<line> teste realizado **r Pinheiro et al (20*7), *omo visto a*teriormente ne*te *rab*lh*. Ressalta-se </line>

<line> *ue essa fe*ramenta t*mbém não te*e pro*lemas matemáti*os em seus cálculos, o que a deixa </line>

<line> ainda mais s*gu*a. </line>

<line> O r*sultado negativo, *rat**ame*te idêntico ao *orne*ido por Elizabt*ky, pod* indicar </line>

</par>

<par>

<line> as op**açõe* dessa* entidade* não v*m sendo *ficientes, o que as faz op**ar </line>

</par>

<par>

<line> u*a "zona de risco", na qua* o futur* sobr* a conti*uidade das mesmas é incerto e peri*oso. </line>

<line> 4.3 Análise geral </line>

</par>

<par>

<line> Ao *roc*rar u*a possível *espos*a para </line>

<line> que Kanitz, Eliz*bestky e Sanvice**e </line>

</par>

<par>

<line> M***rdi classificassem a Tonon no ano de 2*18 como solven*e, é notado, a*ravé* de dados do </line>

</par>

<par>

<line> balanço * notas ex*licativas, *m* </line>

<line> ren*goci*ção de debentures * re*strut*ração de suas </line>

</par>

<par>

<line> dívidas, * que aca*ou "eng*na*do" tod*s as ferramenta*, f*zendo *om que co*sider*ssem </line>

</par>

<par>

<line> empresa *omo efic**nte, *o entanto, essa não é de *ato a realidade. </line>

</par>

<par>

<line> O*servando ** info*mações **rne*ida* como um tod*, *s ferra*entas de **izabe*tky e </line>

<line> S**vicente e *inardi demon*tram com m*ior f**edignidade *l*u*s eve*tos *etratados, além </line>

</par>

<par>

<line> de n*o apresentarem ne*huma falha mate*ática, </line>

<line> o que deixa seus resultados mais próxi*o* </line>

</par>

<par>

<line> da realidade e concord*r*m entre si. Isso faz com que, nesse unive*so de *m**tra* c*l*ta*as </line>

<line> *es*e trabalho, a ferramen*a *e K*nitz *e torne ineficaz em prever a situação d* so*vência </line>

<line> desse grupo como um todo, dev*do suas d**crepâncias a**eriorment* m*nciona*as </line>

<line> Conside*a-se, *ssim, que as u*inas Bio*ev, Ra**en, Tonon, Ad*coagr* e Bunge e*tão </line>

<line> o*er*ndo d* mane*ra insolve*te, o que a* *oloca* em risco sob*e a gar*n*ia da continuidade </line>

<line> d* su*s opera*ões. </line>

<line> 4.4 *omparando os *e*ultados com de ou**os *s*udos </line>

<line> Es*ud* d*s autore* Duarte et al (2015) cheg*u à conclusão qu* *a*itz **m *ma g*ande </line>

<line> e*iciênc** em sua pesquisa, porém, ne*se universo, a *es*a ferramenta apresenta re*ultados </line>

<line> R*v. F*A, Teresina P*, v. 1*, n. 4, a*t. 4, p. 72-9*, abr. 20*2 www4.fsanet.com.br/re*ist* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. B*rros, E. S. *aro, M. *. Jesus, M. A. F. S. *ogue**a, R. M. No*iller </line>

</par>

<par>

<line> diver*ente* d*s demais u*il*zadas, u* dos mot*vos pode ser a falha que ele tem em tra*a*ha* </line>

</par>

<par>

<line> *u*ndo do*s númer*s negativ*s aparecem no </line>

<line> cálculo de um parâmetro da *erramenta. U*a </line>

</par>

<par>

<line> *o*sív*l explica*ão para e**e resultado tão divergente é qu* a ferrame*ta *e Kanitz p*de não </line>

</par>

<par>

<line> lidar bem co* </line>

<line> grandes d*ss* *e*or, já que a pesqu*sa citada *oi realiz*da em </line>

</par>

<par>

<line> pequenas e méd*a* empresa*. </line>

<line> *efe*ente ao *rabal*o d* R**ENDE *t al (2010), os resultados sã* *are*idos, </line>

</par>

<par>

<line> evidenciando q*e * fe*ramenta d* Kanitz e El*z*betsky discordam em prat*cament* todas </line>

</par>

<par>

<line> empresas, onde a primeira f*rrame*ta classifica as empres*s *uas* sempre como sol*entes e a </line>

</par>

<par>

<line> segunda q*ase sempr* como in**lventes, mui*o par*ci*o com o resultad* da </line>

<line> pesquisa de </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Sanvicente e Minardi * Elizabetsk*, no entanto, apres*n*a* resulta**s muito </line>

<line> pare*idos, concordando em c*assificar as *mpr*sas com* insolve*tes. </line>

<line> Co* es*e trabalh* foi possível *vid*nciar a apli*aç*o das fer*a*en*as de Kanit*, </line>

<line> Elizabets*y * Sanvicente e Minardi, obt*ndo in*orm*ções *obre a situação que se e**o*tra o </line>

<line> estado finance*r* e e*on*mico das usinas sucr*ene*géticas BIOSEV, Raizen, To*o*, Bunge e </line>

</par>

<par>

<line> Adecoag*o, *ue pos*uem unidades localizadas no Mato Gro*so do Su*, </line>

<line> que empresas </line>

</par>

<par>

<line> desse po**e **ra* grande impacto econôm**o em no*so es*ado. Mas, *omo t*das a* outr*s </line>

<line> ferrame*tas de análise, *ão conseguem representar *e *orma completa a rea*idade das </line>

<line> empresas </line>

<line> F*i visto *ue pel* ferr*me*ta de Kan*tz *r*nde parte d*s u*i*as em todo* o* a*os foi </line>

<line> considerada como solve*te, com **ceção da *IOSEV que, no ano de **1*, apresent** u* </line>

</par>

<par>

<line> gr*nde nível de insolvênc*a d*ntr* da ferrament* e **N*N que, a </line>

</par>

<par>

<line> *017, se manteve na área *e penumbra, onde os ris*os *ão *ncertos. *or*m é v*lido r*l*mbrar </line>

<line> qu* a fer*amenta apresento* algumas *al*as durantes o* te*tes, dev*do a regra* matemá*icas </line>

</par>

<par>

<line> bá*ica*, principalmente em caso* em que a </line>

<line> em*resa aprese*ta patrimônio lí*uido ne*a**vo e </line>

</par>

<par>

<line> pre*uízo dentro d* **sm* ex*rcício, como já *oi e*id*nciado no trabalho, on*e o mesmo, em </line>

</par>

<par>

<line> alguns ca*os, classifica * em*resa, de for*a errônea, com* solvente, dev*nd*-se assim </line>

</par>

<par>

<line> e**a *erramenta. Kanitz tam*ém apres*nta *e**ltados </line>

<line> bem diferentes das </line>

</par>

<par>

<line> dem*is f*rr*mentas, sen*o que apenas na anál*se da Tonon apresen*a um resultado um pouco </line>

<line> *emelhante com as demai*. </line>

<line> Re*. FSA, *eresina, v. 19, n.4, art. 4, p. 72-94, ab*. 2022 www4.fsanet.com.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Análise Sobre o **sco de Falência ** *sinas Sucroenergéticas do Estado de *ato Grosso do Sul </line>

</par>

<par>

<line> Já as ferramentas d* Elizabetsky e Sa*vicente e Mi*ar*i ap*esentam resu*tados muito </line>

<line> semelha*tes, porém dife**ntes d* r**lidade apont**a *or **nitz, não apresent*ndo resultados </line>

<line> tã* s*ver*men*e *feta*os pelas mesmas regr*s *atem*ti*as q*e prejudi*am o termôme*ro de </line>

</par>

<par>

<line> kanit*. Ambas </line>

<line> as ferrament*s cl*ssificam a* usinas *nalisadas po* este *r*balho como </line>

</par>

<par>

<line> inso*vent*s durante todos os períodos, *o* exceção a Tonon, no *no de 2018, onde amb*s a </line>

<line> clas*ificam c*** *ol*ente, p**ém es*e resul*ado só foi po*itivo pelo fato *e r*n*gocia*ões d* </line>

</par>

<par>

<line> d*vidas </line>

<line> d* passiv* c*rculan*e, fazend* co* </line>

<line> que m*sm* reduzis*e drast*camente, alé* de o </line>

</par>

<par>

<line> gerar re**i*as fi*anceiras irre*is, *u *eja, m*smo </line>

<line> as **rramentas *emonstr*nd* solvência, </line>

</par>

<par>

<line> e*p*es* a*nda se c*assi*ic* como inso*vente. É válid* *e***brar q*e a </line>

<line> mesma *m***sa se </line>

</par>

<par>

<line> encontra *m recuperação j*dicial desde o *inal *e 2015. </line>

</par>

<par>

<line> *ogo, as f*rramenta* d* S*nvi*e*te e M**ardi e El*zab*stky apontam c** melhor </line>

</par>

<par>

<line> re*lidade </line>

<line> os momentos críticos passa*os pela Tonon que a </line>

<line> levou falênc*a; * fato </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Biosev não ap*es**tar lucros em *o*o o período </line>

<line> da análise, além de apresentar um grau </line>

</par>

<par>

<line> endivida*ento bem ele*a*o e o </line>

<line> grande p**juízo q*e a va*i**ão cambial em 2018 * causou, </line>

</par>

<par>

<line> *ode indicar *u* a me*ma de fat* nã* é solvente, o que a*ont* a**d* mai* ***os na ferramen*a </line>

<line> *e Kanitz. </line>

<line> Vistos e*ses fatos, as ferr*me*tas de *a*vicente e Mianar*i e Elizabest*y a**rentam </line>

</par>

<par>

<line> demonstra* a situação ec*nômicas </line>

<line> das u*inas sul-mato-gr*ssenses citadas *cima de forma </line>

</par>

<par>

<line> *ais f*d*digna, *esultado q*e não é agradável, p*is essas ferra**nt*s ind*cam que </line>

<line> essas </line>

</par>

<par>

<line> mes*as empresas não estão o**rando de *orma ef*ciente, * as classificam como insol*entes, </line>

<line> pode*do *starem enfrenta*do pr*blemas, como: prejuízos, per*a*, di***uldade* em ho*rar </line>

<line> compromissos c*m t*rceiros, ent*e *utros fatores que podem le*ar essas u*in** à f*l*ncia, </line>

<line> causando u* i*pa*t* negativo dentro do estado. </line>

</par>

<par>

<line> Portanto, *onclui-se q*e a reali**de apontada </line>

<line> *ela* ferra*entas </line>

<line> *ue aparentam </line>

</par>

<par>

<line> demonstrar u*a reali*ad* mais fidedigna (SAN*ICENTE; MINARDI; E*IZABETSKY) </line>

<line> indica que as u*inas sucroenergéticas, BIOS*V, *aizen, Bunge, Tonon e *d*co*gro, sã* </line>

</par>

<par>

<line> consideradas insolvent*s, e enfrentam probl*m*s </line>

<line> que *o*em levá-las à fa*ência </line>

</par>

<par>

<line> recupe*ação j*d*cial, demonstr*nd* q*e seu* líderes e inter*ssa*os deverão t*mar ati*u*es que </line>

</par>

<par>

<line> eficiênc*a * reest*u*u*em su*s </line>

<line> org*nizaç*es, </line>

<line> de *orma que possam *ever*er e*sa </line>

</par>

<par>

<line> possí*el r*alida*e apr*sen**da. </line>

<line> Esta pes*u*sa é relevante para os to*adores de dec**ão até os i*vestidore*, cr*dores, </line>

<line> socieda*e * líde*es p*líticos, pelo f*to de todas *s *artes *efe**das, *e algum modo, sofrerem </line>

<line> o imp**to do func*o*am*nto desse ti*o de entidad*, ex*m**o: toma*ores *e decisão, atra*és </line>

</par>

<par>

<line> dessas informações, pode* identif*car deficiências na organização, *ara *udarem atitudes </line>

</par>

<par>

<line> *ev. FSA, **res**a PI, v. 19, n. 4, art. 4, p. 72-94, abr. 2022 w*w4.fs*net.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> L. M. Ba*r*s, E. S. Zaro, M. C. *esus, *. A. F. *. Nogueir*, R. *. Noriller </line>

</par>

<par>

<line> el*bora*em pl*n** para a**nizar e </line>

<line> evitar risco*. Inv*stidores e </line>

<line> cred*res poderão ter mais </line>

</par>

<par>

<line> s*gurança sobre seus *nvestimen*os ev*tan*o pre*uízo. Soc*edade * líd*res *olíticos, com </line>

</par>

<par>

<line> fech**ento *ess*s usinas, a *oci**ade sofrerá com aument* de desempr*go, d*minui*ão d* </line>

<line> a*li*ações socia*s que essas *ntida*es for*ecem à comunidade, cau*and* também um impacto </line>

<line> políti*o, p*lo de*em*rego e d*minui*ão n* ar**cadação de tributos, que se*iam in*e*t*dos em </line>

</par>

<par>

<line> vária* </line>

<line> áreas públicas, faz*ndo com qu* exista uma *iora n* </line>

<line> *ualid*de de *ida da po*ul*ção </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Como c*ns***rações *inais, *eixa-se suge*tões para futuras pes*uisas *elacionada* a </line>

</par>

<par>

<line> este traba*ho. É possível explorar o porqu* </line>

<line> das *ivergências </line>

<line> enc*ntradas </line>

<line> en*re algumas </line>

</par>

<par>

<line> *erramentas, a*ém de realizar *ma pr*cura mai* profunda para averig*ar s* é possív*l </line>

<line> aumentar a amostra para ter um resul*ado mais abrangente. </line>

<line> "A C*MPANHIA" 2018, disponível em: http://*ononbi*e*ergia.com.b*/, Acesso: 08 out.2019 </line>

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<line> "ADECOAG*O" </line>

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<line> https://www.unic*.com.*r/co*unicac*o/associad*s/adeco*gro/. A**sso 15 nov.2019 </line>

<line> "Aná*ise De C*édito Por *eio De Mod*l*s D* *revisã* *e I*solv*ncia: Um E*tudo De Caso </line>

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<line> Empresa </line>

<line> *e*âmica </line>

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<line> AS*AF, Alexandr*. Ne*o. Estr*tura e Análise de Balanços: u* Enfo*ue E*onô*ico- </line>

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<line> "CURRI*ULO DE *ANITZ" </line>

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<line> Rev. **A, T*resin*, v. *9, n.*, art. *, p. 72-94, abr. 2022 www4.fsanet.com.br/revista </line>

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<line> *es*rit*vo **s melhores e maior*s </line>

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<line> empresas p*r seto* listadas na Revista Exame em 201*" Revis** de Con*abi*idade Minei*a- </line>

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<line> Como Referenciar es*e *rtig*, confo*me ABNT: </line>

<line> L. M; B*RROS, E. S; *AR*, M. C. JESUS, M. *. F. S. NOGUEIRA, R. M. NORILLER *nál*se </line>

<line> Sobre o Risco de Falência em U*i*as Sucroenergétic*s do E*tad* d* Mat* Grosso do Sul. Rev. FSA, </line>

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<line> C*ntrib**ç*o do* Autores </line>

<line> L. M. Barros </line>

<line> M. C. Jesus </line>

<line> R. *. Noriller </line>

</par>

<par>

<line> 1) concepção e planejament*. </line>

</par>

<par>

<line> 2) an**ise e in*erpretação do* dados. </line>

</par>

<par>

<line> 3) el*boração do rascu*ho o* na revisão crít**a do conteúd*. </line>

</par>

<par>

<line> 4) p*rticipação na aprovação da versão f**al do manuscrito. </line>

</par>

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<line> Rev. FS*, Teresina, v. 19, n.4, art. 4, p. *2-9*, abr. 2022 </line>

<line> w*w4.fsan*t.com.**/revista </line>

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ISSN 1806-6356 (Impresso) e 2317-2983 (Eletrônico)

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