<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> Rev. FSA, Tere*i*a, *. *9, n. 10, art. 5, p. 88-116, o*t. *02* </line>

<line> ISSN Impresso: 1*06-6356 IS*N Elet*ônico: 2317-2983 </line>

<line> http://dx.doi.org/10.12819/202*.19.10.5 </line>

<line> O* Impactos Pós-Combinação de Negó*i*s na Renta*il*dade d** Empresas Bras**eiras </line>

<line> The Pr*ftability I*pact* o* Post Busi*ess Combinat**n in B*azilian C*mpa*ies </line>

<line> Is*a* Pachec* Silva </line>

<line> Mestrando em C*nt*bilidade pela U***ersidade *ederal de Santa *atarina </line>

<line> G*aduação em C*ências Contábei* pe*a Universidade *ederal de *an*a Catari** </line>

<line> E-mail: i*aa*pachecosil*a@**tmail.co* </line>

<line> Suliani Rover </line>

<line> Do*t*ra em Cont*oladoria e C*ntabilidade pela *SP </line>

<line> P*ofessora do P*ogr*ma *e Pós-*raduação *m C*n*abilidad* da U*SC </line>

<line> E-mail: sulia*irover@gmail.com </line>

<line> Endereço: Isaa* Pacheco Silva </line>

<line> E*i*o*-C*ef*: Dr. To*ny K**ley de Alencar </line>

<line> Ru* M*noel *sidoro dos *antos, n° 1**, C*ntro - CEP </line>

<line> Rodrigues </line>

<line> 8849*-000 - Pa*l* Lopes/SC/B**s*l. </line>

<line> En*ereço Su*iani Rover </line>

<line> **tigo rec*bido em *1/05/2022. Ú*tima </line>

<line> *ersão </line>

<line> Uni*ersidad* Feder*l de Santa **tarina. Ca*pus </line>

<line> recebida e* 07/0*/2*22. Aprovado em 08/06/2*2*. </line>

<line> Univer*itário - **indad*. Centro Socioeconômi*o - </line>

<line> Bloc* * - 3° andar - Sala 2 - CEP 88040-97*. </line>

<line> Avaliad* pelo sistema Triple Revi*w: Desk *e*iew a) </line>

<line> Flor*anópolis/*C, Br*s*l. </line>

<line> pe*o Editor-Chef*; e b) Double Blind Revie* </line>

<line> (avaliaçã* ceg* p*r dois *valiadores da área). </line>

<line> R*visão: Gram*ti**l, Norma*iva e d* Forma*a*ão </line>

<line> Os *mpactos Pós-Combi*açã* de Negócios na R*ntabilidade das *m**es*s Brasile*ras </line>

<line> 89 </line>

<line> RESUM* </line>

<line> Em b*sca de cenár*os de hegem*nia, a Combinação de Negócios *em *e d*monstrado um </line>

<line> interessante m*todo p*ra </line>

<line> s* posicionar no mercado. O ob*etivo dest* est*do foi </line>

<line> ver*ficar </line>

<line> possíveis impactos das *ombinaçõ** de Negócios na rentabilidade *e **pr*sas de ca**tal </line>

<line> *be*t*. *ara isso, f*ram an*lisadas *89 empresas *i*tadas n* B3, a fim de observar a </line>

<line> real*z*ç*o de operaçõ*s de Combinaçõe* d* *e*ó**os e o </line>

<line> comport*mento </line>

<line> de suas </line>

<line> rent*bi*idad*s em um pe*íodo pós-a*uisiçã*. A pesquisa compreendeu desde período * </line>

<line> *e </line>

<line> vigência do CP* 15 (R1), 2010, até o ano de 2017. * p*squisa c*assifica-*e *o*o descritiva e, </line>

<line> em relação à </line>

<line> abo*dagem do *r*blema, é considerada *ualita*i*a e </line>

<line> quantitativa. Foram </line>

<line> id*nti*icadas 386 *om*inações de *egócios du*ante o </line>

<line> p*r*od* *nal*s*d*. *s resul*ado* </line>

<line> o**ido* por *e*o de r*gres*ão em paine* a**ntaram *ue, </line>

<line> em u* primei** m*mento, </line>

<line> a </line>

<line> Com*inação de Negócios impac*a negativamente na </line>

<line> rentabilidade *as empresas. Os </line>

<line> resultados t*mbém demonstram que o goodwill re*onhec*do nas Combinações de *egócios </line>

<line> i*pac*a </line>

<line> de fo*m* posi*iva, embora minimament*, * ren*abilidade *as </line>

<line> empresas </line>

<line> e* um </line>

<line> período pós-aquisição. </line>

<line> Palavras-cha**: Combinação de Neg*cios. Rentabilidade. *étodo *quisição. Contabi*idade </line>

<line> Financeira. Goodwill. </line>

<line> AB*TRACT </line>

<line> I* sea*ch of hegemony scenari*s, Busin*ss Combina*ion has bee* </line>

<line> an in*eres*ing me*hod for </line>

<line> market placeme*t. The objective of t*is *tudy was to ve*ify possible impact* of </line>

<line> business </line>

<line> *ombinations i* the proftabil*ty of publicly trad** companies. 28* companies li*ted on B3 </line>

<line> was selected *o *bserv* B*siness Combination o*erations *nd the behavior of *hei* r**tability </line>

<line> in a pe*iod po*t-acquisi*ion. The *urvey comprehended th* pe*i*d of *alidity o* CPC 15 (R1), </line>

<line> 2010, unt*l t*e yea* 2017. The res*ar*h is c*assifie* as *escriptive and ** relatio* *o a problem </line>

<line> app*o*ch is consi*ere* qu**itative and quan*i*ative. 386 Business Combi*ations were </line>

<line> *dentified du*ing the a*alyzed per*od. *he r*sults *btained thro*gh Pan*l Regression point *ut </line>

<line> th*t, i* a fi*st moment, </line>

<line> th* Busine*s Com*i*ation negat*v*ly *m*acts *he profit*bility of *he </line>

<line> comp*nies. The f*ndings also show that t*e goodwill *ecogniz*d in Business Combinat**n has </line>

<line> a posit*ve impac*, although minimally, on the companie* profitabi*ity in **st-*cquisition a </line>

<line> p*riod. </line>

<line> Ke***rds: Bu*iness Co*binations. Profit*bili*y. *cquisi*i*n M*tho*. Fina*c*al Accounting. </line>

<line> Goodwill. </line>

<line> Rev. FSA, T*resina PI, v. 19, n. **, art. 5, p. 88-116, out. 2*22 </line>

<line> www4.fsan*t.co*.br/rev**t* </line>

<line> I. P. Silva, S. R*ver </line>

<line> 90 </line>

<line> 1 IN*RODUÇÃO </line>

<line> A dispu*a p*los diversos cenários de h*gem*nia no m*rcado, assim *omo a reduç** de </line>

<line> cust*s para po*er se m*nter nele, fez com que as empresa* busca**em novos mét*dos de *e </line>

<line> ***t*r*m no m*r*ado po* meio de proc*sso* co** fusão, inco*poração, cisão e aquisição de </line>

<line> em*re*as. *sses processos são denomina*os combinaç*o de negócios, </line>

<line> desde qu* a *pe*açã* </line>

<line> caracteri*e a *bte*ç** de controle da *o*panhia adquirida. </line>

<line> Os </line>

<line> *rocedimentos que re*ul*m *s práti*as c*ntábeis s**re *o*binações d* n*gócios </line>

<line> no Brasil s*o de*****nados p*lo Pronunciamento Téc*ico do Comitê de Pronunciamentos </line>

<line> Cont**eis, CPC 15 (R*, *0*1), que te* por obje*iv* apr*m**ar as c*r*cterís**cas qualit*tivas </line>

<line> da informação c*ntábil ati**nt* à* com*inações de negóci*s. </line>

<line> Os inves*imen*os são essen**ais para a </line>

<line> ge*ação de </line>

<line> capi*al na econo*ia e, </line>

<line> *on*e*ue*temente, geram r**u*za cresciment* p**a o país. * obje*ivo *rincip*l de e </line>

<line> ** </line>

<line> a*ionista ao **aliza* *m investimento é a bu*ca do re*or*o finance*ro, embora, de aco*do com </line>

<line> Sund*r (2014), eles r*a*iz*m os *nvestim*ntos *ntes mesmo de </line>

<line> **p**arem ob*er qualquer </line>

<line> retor*o. Sobr* ess* ótica, a con*abili*a*e t** pape* importante na geraçã* da i*formação aos </line>

<line> g*s*ore*, pois * * responsáv*l por e**denc**r a renta*i*id*d* e mostrar os níveis d* </line>

<line> desempenho </line>

<line> da co**a*hia. D*ss* for*a, a *ontabilida*e d*vu*ga rel*tór*** sobre </line>

<line> o </line>

<line> d*sempenho p*ssa*o, assim como as expectativas futuras de invest*ment* dos </line>

<line> acionistas, </line>

<line> a </line>

<line> fim de atrai* novas participações *o mercado (SUNDER, 2014). </line>

<line> * anúncio *e uma combinação d* ne**cio imp*c*a dire*amente * posicio*am*n*o *as </line>

<line> em*resas ad*uir*n*es e a*quiridas frente *o </line>

<line> mercado fina*ceir*. *m mar** d* 201*, * </line>

<line> detent*r* da Clar* Brasil, América M*vi*, inf*rm*u com*ra * </line>

<line> da Nextel Brasil em </line>

<line> um a </line>

<line> combinaç*o de **g*cios envolvend* R$ *,4 bilhões. **gundo Melo (2019) e *oticiado </line>

<line> pe*o </line>

<line> Valor Econômi**, as </line>

<line> açõe* da *m*rica *óvil fe*ha*a* em uma </line>

<line> a*ta de 3,5% </line>

<line> na Bolsa de </line>

<line> *ova Yor* *pós ess* *ompr*. Em contrap*n*o, as açõe* da até entã* dona da Ne*te* Brasil, </line>

<line> NI* Holding*, acab*r*m *or recua* em torno de *8,8% na *ASDAQ Stok Market. </line>

<line> O processo d* combinação *e n*góc*os, r*alizado p*r meio *a apl*cação do método de </line>

<line> aquisição, </line>

<line> acaba *e*erminando co*o será a particip*ção da **mpan*ia adquirente n* </line>

<line> mer*ado. Ex**tem muitas diverg*nci*s </line>

<line> sobre * *esempenho o*eracional *e mercado de e </line>

<line> c*m*anhias no pe*íod* d* *ós-aquis*ção. Segundo Brunn*r (2002), cerc* de 20% * 30% *as </line>

<line> e*presas </line>

<line> qu e </line>

<line> op*rac**nal*zaram combinaç*es de ne*ócio* apres*n**ram retorno de </line>

<line> capital </line>

<line> aos acionistas, enqu*nto 60% a 70% *as empre*as nã* apresent*r*m es*e retorno. *ntreta*to, </line>

<line> * dese**enh* negativo es*á rel*ci**ado ao *o*ceito de c*ia*ão de valor, pois ele pressupõe </line>

<line> Rev. FSA, Teresin*, *. 1*, n.10, art. 5, p. *8-*16, ou*. 2022 www4.fsanet.co*.br/revista </line>

<line> Os *mpac*o* Pós-**m*inação de Negóc**s n* Rentabil**a*e d*s *mpresas *ras*l*ira* </line>

<line> 91 </line>

<line> re*orno fin*nceir* aos acionistas e, nos c*sos analisado*, apenas h*uve uma equip*ração ent*e </line>

<line> o valor *nvesti** e o retorno obti*o. Va*e ressalta* que a motivação d* realização *e </line>

<line> um a </line>

<line> c**binação </line>

<line> de </line>

<line> negócios </line>

<line> pode estar relacionada a outros fa**res, c*mo p*siç*o no mercado, </line>

<line> dominação de ter*itóri*s comerciais e hegemonia da marca. </line>

<line> De *cor*o c*m es*udo *ealizad* pela consultori* *he Bo***n Consu*ting Group </line>

<line> (BC*), * di*ulgado por B*uças (2017), as *ompanhias bras*leiras de capit*l aberto qu* </line>

<line> real*zaram fusões e *quisiçõe* nos *ltimos 20 </line>

<line> an*s apresent*ram, em média, um r*torno </line>

<line> po*iti*o aos acionistas </line>

<line> qua*do comp*ra**s </line>

<line> à* demais *mp*esas que segu*ram *penas o seu </line>

<line> crescim**to orgânico. </line>

<line> Com base *a t*mática abordada, este es*udo po*sui o seg*in*e problema de p*sq*isa: </line>

<line> quais os impactos pós-combin*ções d* </line>

<line> neg*c*os na </line>

<line> **ntabi*i*ad* das </line>

<line> empresa* *rasileiras? </line>

<line> Dessa for*a, o *bjetivo do artigo é ve*i*icar quais os impacto* *u* a *ombinaçã* *e negó*ios </line>

<line> pode ter na *en*abilida*e das empre*as br*sileiras em um período pós-aquisição. </line>

<line> Para uma boa análi*e d*s </line>

<line> imp*ctos n* r*ntabili*ad* dessas empresas q*e reali**m </line>

<line> combinações de *e*ócios, * primordial </line>

<line> q*e as </line>

<line> empres*s apre*entem </line>

<line> bo* divulgação de </line>

<line> tai* </line>

<line> com*i*aç*es, a fim de fo*n*cer info*mações concretas par* seus investidores. Shal*v (2*09) </line>

<line> e*põ* que o nível *e divulga*ão de *ombinações de negóci*s es*á positivamente re*ac*onado </line>

<line> a me*id*s de desempenho, como o ROA. E*treta*to, estudos como o de Luz, Costa, </line>

<line> Carva*ho, Melo e Marti*s (*01*) e de Souza (2015) </line>

<line> ap*nt*m que, no Br*si*, o nível </line>

<line> de </line>

<line> disc*osur* *e **mbinações de negócios é con*iderado baixo. C*m relação a essa divulgação </line>

<line> das *nf*rmações *eferentes às Combinações de Neg*cios, o e*tud* realiz**o po* Ferrer (2*1*) </line>

<line> buscou *na*isa* os impacto* da divu*g*çã* das *nformações da IF*S 3 com o desempe*ho </line>

<line> financeiro de empresas *a* Fil*pinas. O *stu*o con*tatou ha*er relaç*o *ositiva entre </line>

<line> a </line>

<line> divulgação e o de*em*e*ho. </line>

<line> N* Brasil, existe u*a lacuna por n*o </line>

<line> h*v*r t*aba*hos **ad*micos </line>

<line> que *usq*em </line>

<line> os </line>

<line> impactos das C*mbinações de Negócios n* *entabili*ade das empres*s, já *** a maiori* do* </line>

<line> estudos na área se r*lacion* ao nível de *isc*osu*e d*s empre*as qu* realizam combina*ão de </line>

<line> negócios. Estud*s como o *e Souz*, Rover e Borba (2016) mos*ram que as </line>

<line> empresas </line>

<line> apresent*m, em média, *aixo nível de evid*nciação. Naka*ama * Sal*ti (2*14) corrobo**m ao </line>

<line> verificar *m baixo nível de evidenc*ação em 201*, * pri*eiro ano *e vigência *o C*C 15. </line>

<line> Est* estudo *rocura contribuir c*m a literatura s*bre o t*m*, *ma *ez q*e, </line>

<line> alé* </line>

<line> *a </line>

<line> verificação do *íve* *e evidenciação das combinações de ne*ócios, busca os seus *mpactos na </line>

<line> r*ntabilida*e das companh*a* que a real*zara*. *mbora *o *rasil *ão haja muitas pesquisa* </line>

<line> s*b** * *ema, h* pesquisas estrang*iras em *ue * assunto foi aborda*o, com* n* trabalho de </line>

<line> Rev. FSA, Teres*na *I, v. 19, n. 10, *rt. *, *. 88-1*6, out. 2022 www4.fsanet.co*.br/re*i*ta </line>

<line> I. P. Silva, S. Rover </line>

<line> 92 </line>

<line> D*nkins*n, Wan*erin e Wild (2*1*), qu* *nali*ou o* efeitos da combinação de negócios sob*e </line>

<line> a pa*ticipação da* empre*as no mercado, c**cl*indo que o merc*do não apresent*u nenhum </line>

<line> efeito negativo so*re es**s empresas. Dessa forma, entre *s *stu*os rel*cionados, este é o que </line>

<line> mai* se </line>

<line> asseme*ha a esta pesquisa e, **rtanto, con*idera-se interessante fazer uma anál*se </line>

<line> semelhante no Brasil. </line>

<line> 2 R*FERENCIAL TEÓRICO </line>

<line> 2.1 Co*binações de Negócios </line>

<line> A* regra* contábeis re*a*i***das *s co*panhias *ue estabelecem Combinação </line>

<line> de </line>

<line> Negócios são deter*in*das pelo Pronunciamen*o T*cnico CPC </line>

<line> 15(R1), que se aplica </line>

<line> à* </line>

<line> *peraçõ** ** c*mbina*ã* de n*gócios entre **tidades q*e não te*ham con*ro*e em comum. </line>

<line> O CPC *5 (R1, 2011) dispõe sobre co*o o adq*ir*nte reconhece e m*nsura os *t*vos </line>

<line> id*ntificáveis ad*uiridos, assim como os passivos assum*dos a* part*cipaç*es e </line>

<line> *os não </line>

<line> contr*ladores *a c*mpanhia adquirida. N* Pronunciamento também é *oss**el mensurar </line>

<line> * </line>

<line> Goo*will (*gi* p*r *xpe*t*tiva de renta*ilidade futu**) e </line>

<line> ganh*s </line>

<line> pr**enientes de *ompras </line>

<line> va*tajosas. </line>

<line> Para a d*finiçã* </line>

<line> de </line>

<line> uma *ombinação de Negócios, nece*s**io que a co*panhi* é </line>

<line> adquir*nte o*t*nha controle sobre a adquiri*a. E*** controle ocorre pel* contraprestação </line>

<line> at*a*és da ent*ega de a*ivos, a*u**iç*o de capi*al vota*te, entrega de *nstr***ntos de *apital </line>

<line> ou até mesmo *m outras *ormas com a qual * adqui*e**e tenha o poder so*re os n*g*cios da </line>

<line> adquiri*a. </line>

<line> O CPC </line>

<line> 3* (R3,2011), qu* trata de Demonstr*ções Consolidadas, estabel*ce como </line>

<line> é </line>

<line> detectado o contro*e do investidor *obre a i*vestid*. Des*a forma, </line>

<line> a norma *stab*l*ce </line>

<line> que o </line>

<line> i*vestidor controla su* i*vestid* quan*o </line>

<line> p*ssui poderes cap*zes de </line>

<line> afetar os ret*rnos </line>

<line> d* </line>

<line> empresa *, po* </line>

<line> esse motivo, tem </line>

<line> direit*s e está e*post* a *sses dir*itos. E* rel*ção a esse </line>

<line> controle, o CP* 3* (R3, *011, </line>

<line> p. 09) ai*da es*abele*e que ajudam na determina*ão *o </line>

<line> controle: </line>

<line> (a) * o*jeti*o e a est*ut*ra d* investida; </line>

<line> (b) quais s*o as atividades re*evantes e como *s decisões sobre *ssas </line>

<line> atividad*s *ão tomadas; </line>

<line> Rev. F*A, Teresina, v. *9, n.1*, art. 5, p. 88-11*, out. 2**2 www4.fsanet.com.br/revis*a </line>

<line> Os Impact*s Pós-C**bina*ão de Negócios *a Rentabilida*e das Empresas Brasileiras </line>

<line> 93 </line>

<line> (c) se *s direitos do in*estidor lhe dão a capacidade atual de dirigir ** </line>

<line> ati**dades relevantes; </line>

<line> (d) se o *nv**tido* está exposto a, ou tem direitos sobre, retornos </line>

<line> variáveis decorrente* de *e* env*lvimento com a; * </line>

<line> (e) *e o invest*dor *em a capacidade de utilizar seu po*er sobre a </line>

<line> investida para afet*r o val*r *e *eus retorn*s. </line>

<line> D*sse modo, observand* sempre o con**ole, as co*b*nações de n*góci** </line>

<line> devem ser </line>

<line> feitas pel* m*todo de aquisição, reconh*cen*o todos os itens dispostos *a nor*ativa s*bre o </line>

<line> at*vo, passivo e sobre as participações societárias, além do reconhecime*to e mensuração do </line>

<line> á*il por r*nt*bilid*d* *ut*ra (g*odwill) ou do ganho de compra vanta*osa. </line>

<line> E* uma Combin*ção *e N*g*cios, o método de aquisição oc*rre *o*fo*me Fi**ra *. </line>

<line> Figura 1 - Dete*mina**es do CP* 15 (R1) em r*la*ão ao M*todo de Aquisição </line>

<line> Font*: e**borado pelos aut*res *om base no C*C 15 (R1) </line>

<line> De acordo com o CPC 1* (R1, *01*), o adquirente geralmen*e é a entid*de que emit* </line>

<line> instrumentos de participação *ocie*ária. E*tre*anto, embora s**a o CPC 36 (*3) qu*m dê as </line>

<line> orienta*ões sobre a iden*ificação do a*quiren*e, o CPC 15 (**) compleme*ta trazendo outras </line>

<line> d*fini*õe* p*ssív*is *obre o adquirente, *omo </line>

<line> a en**dade *ujo tam**ho relativo </line>

<line> é </line>

<line> si*ni*ica*iv*ment* mai*r em *elação às *ema*s entidades da *omb*nação, a entida*e c*ja </line>

<line> administraç*o anterio* à combinação *e*a capaz de coma*dar a entidade comb*nada, e </line>

<line> * </line>

<line> entidade da com*inação cujos propri**ários c*nsig** ter a capac*dade *e el*ger ou *estituir </line>

<line> o* mem*ros *o conselho de admini*t*açã*, ent** outr*s. </line>

<line> O *PC 1* (R1, 2011) ain*a di*corre **bre a d*ta de aquisi*ão, est*bele*e**o que essa </line>

<line> é a data ** *ue é o*tido o con**ole da adqu*rida e que esse, norm*lment*, ac*n*ece qua*d* * </line>

<line> Rev. FSA, Te*esina PI, v. *9, n. 10, art. 5, p. *8-116, out. 2022 www4.fsanet.com.*r/revi*ta </line>

<line> I. P. Silv*, *. Rover </line>

<line> *4 </line>

<line> e*presa adquirente t*ansf*re a c*ntraprestaç*o p*lo controle da adq*irida. Entretanto, * </line>

<line> *dquirente pode obt*r o contr*le em d*ta distin*a à data de fecha*ento. </line>

<line> Outro conc**to importante *m uma *o**ina*ã* d* *egó*ios * ** relação ao valor </line>

<line> *usto. O CPC 15 (R1, 2011, p. 21) c**ceitua valor ju*to como sendo * "preço que *eria </line>

<line> re*ebido pela v*nda de um ativo ou que seri* pago pela tra**ferência de um passivo *m uma </line>

<line> transação não força*a en**e parti*ipantes do mercado n* data de mensuração". </line>

<line> Em um* Combinação de N*góc*os, o goo*will correspon*e **ferença ent*e o valor à </line>

<line> pago e o valo* justo dos ativos líquidos da adquirida. Já o ganho *r*veniente de com*ra </line>

<line> vantajosa **p*es*nta o **cesso do valor justo e* re*ação ao valor pago na adqui*ida. </line>

<line> A *ealização d* uma Com*i*ação de Negócios poderá ser po*it*va ou negativ* pa*a * </line>

<line> companhi* adquirente. E**e deba** j* foi objeto de *studo de Moisescu e Golom*z (*018) *ue </line>

<line> bus**u analisar e </line>

<line> comparar as vantag*ns </line>

<line> e </line>

<line> *esvan*agen* das co**i*ações de negócios, </line>

<line> os </line>

<line> impactos causado* n* entidade *dquir*n*e e se ess* i*pacto é de *ato necessá*io ou se as </line>

<line> *mpresas s* utilizam dele, indepe*den** ** desvant*gens. Os autor*s id*nt*ficaram que as </line>

<line> vantag*ns sup**am em muito </line>

<line> as desvantagens, m*s que isso depende também ** outros </line>

<line> *atores, **m* n*mero de conco*rentes, m*rcado *m *ue * </line>

<line> o </line>

<line> * </line>

<line> empresa **era, o sucesso do </line>

<line> *ru*o a que pe*tence, o produto que vende, ent*e ou*ros. </line>

<line> 2.2 *e*ta*ilidade </line>

<line> A rentab*l*dade essen*ial para a con**nuidad* de uma em***sa, dessa form*, é </line>

<line> ** </line>

<line> índ**es </line>

<line> d* rentabilidade b*sc*m expressar *s resultados o*tidos pela empresa com alg** </line>

<line> valor </line>

<line> q*e *xpr*ss* a </line>

<line> dimensão relativa do mesmo (*UDÍCIBUS, </line>

<line> 2009). Assaf Neto (2009, </line>

<line> p.2*8), *or sua vez *iz que "esse* indicadores t*m por objeti** avaliar os resu*tados auferidos </line>

<line> *or *ma em*resa em relação a determinado* p*râmetros que melhor revelem suas </line>

<line> dime*sões". </line>

<line> D*ante disso, com*a**r lucro líquid* em *ma Dem**s*ração de R*sultado *e duas o </line>

<line> emp*esas no **smo *e*íodo e auferi* que * em*resa que </line>

<line> obteve mai** lucro é mais </line>

<line> o </line>

<line> a </line>

<line> ren*ável nem sempre é * melhor opção, * pode at* me*mo ser uma co*clus*o arriscada, uma </line>

<line> v*z q*e existem outras dimensões d* empres* que merecem ser analisadas. </line>

<line> De acordo com Mata*az*o (2*10), "Os índices de rentabilidade demonstram *ual </line>

<line> a </line>

<line> renta*ilidad* *os capitais investidos e, p*rt*nto, qual o grau *e *xito *co*ômico da e*presa". </line>

<line> A*sim, os índice* a*abam send* *ma fe*ramenta in*eressante *e *nális* da s*úde financeira </line>

<line> d* uma empres*. </line>

<line> Rev. FSA, Tere*ina, *. 19, n.10, art. 5, p. 88-116, out. 2022 www4.fsanet.co*.br/r*vista </line>

<line> Os Impactos Pós-Combinação de Negócio* na Rentab*l*dade das *m*resas Br*sileiras </line>

<line> 95 </line>

<line> Í*dices de re**abilida*e *omo R*torno sobre P*trimônio Líq*ido (ROE) v*rificam, de </line>

<line> acordo com Marin*, Miranda e Diniz (20*8, p. 1*7), "o *etorno obtido pelos *cionis*as </line>

<line> *on*id*rando a estrutura de capital *t*li*ada pela *ntidade em determinad* </line>

<line> per*odo". </line>

<line> *n*retanto, de ac*rd* com Mari*s, Miran** e Diniz (2*1*), o Retorno so*re o Ativo (ROA) </line>

<line> se torna ** dos indicad*res mais utili*ados n* prá*ica, em que evidencia resul*a*os bas*ado* </line>

<line> em investimen*os r*alizados na e*presa. </line>

<line> **gun*o *** et al. (*016, *. 1*1), "pro*essos de reestrut*ração *ocietária são </line>

<line> motivados principalmente pe*a bus*a d* sinergias oper*cionai* e finan*eir*s q*e forneçam às </line>

<line> compan*ias en*olvidas vantagens competitivas que lh* assegurem um melhor posiciona*ento </line>

<line> ** mercado." Assim, na ótica de busca* um retorno sobre seus investimentos, a Combinação </line>

<line> d* Negócios pode *er uma *por*unid**e p*ra q** investi*ores cons*gam adquirir seus </line>

<line> concorrentes e se manterem no mercado d* forma compet**iva e *egemônica. </line>

<line> No s*tor de beleza, por exemplo, conform* anunc**do em 22/05/2*19, a N*tura </line>

<line> a**uiri* a Avon por um montan*e aproximado *e R$15 bilhões. De acordo com rep***agem </line>

<line> de Cilo (**19) e divulgada pela revist* I*toÉ Di*heiro, a a*ui*ição da multinacional </line>

<line> a*ericana Avon irá criar o quarto ma*or grupo d* bele** do mundo, atuand* em mais de 100 </line>

<line> países, o que irá ger*r um fatura*ento anual de cerca *e US$ 10 bilhões. </line>

<line> 2.* Es**dos Relaciona*os </line>

<line> Foram identificad*s algu*s rel*ciona*os a Combinações de Negó*i*s. A Tabela </line>

<line> 1 </line>

<line> demonstra *s principais estudos relacio*an*o seus autor*s, datas </line>

<line> *e publicação, assim c*mo </line>

<line> **us objeti*os * conclusõe*. </line>

<line> Tabel* 1 - Pesquisas Relacionadas </line>

<line> *u*or*s </line>

<line> Obje*iv* </line>

<line> Conclusões </line>

<line> *rosh (2001) </line>

<line> Analisa* *e de*e*penho o ope*aci*nal das empr*sas que realizaram fu*ões *elhora após a* aquis*ç*es. </line>

<line> Não foi encontrada *enh*ma evidência de que empresas q*e rea*iz*ram fusõ*s possam aum*ntar o desempe*ho *o fl*xo de caixa *pó* a*uisi*ões. </line>

<line> Brunner (2002) </line>

<line> Investigar *e a* com*inaç*e* de negó*ios realiza*as pelas e*presas e*t*o apresent**do retornos fi*anceiros aos seus a*ionistas. </line>

<line> O *stu** concluiu que cerca de 60% a *0% das emp**sas que re*l*za*am comb*n*çõe* de negócios não *presentam retorno de capital aos acio*ist*s. </line>

<line> Nakayam a e Salloti (20**) </line>

<line> *nve*tiga* a divulgação de *n*or*ações sobre operações de combinação de negóc*o* ocorridas no Brasil em 2010, *ua ndo entro* em vi*or o *ronunciamento Técnico C*C 15, e a*alia* quais fo*am os f*tores dete*min**tes p*ra o nív*l *e </line>

<line> V*r*ficou-*e que * índi*e de disclosure foi bai**, embor* t*nha sido o pri*eiro ano *pós a divulg*ção da norm*. </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 19, n. 10, *rt. 5, p. 88-*16, o*t. 2022 </line>

<line> ww*4.fsan*t.c*m.br/revis*a </line>

<line> I. P. Silva, S. Rove* </line>

<line> 96 </line>

<line> </line>

<line> divulgação da s inf*rmaç*es rela*ionadas com ele. </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> *ouza (2015) </line>

<line> Fornecer evidê*cias so**e a ma*eir* com que as compan**as abertas estão evidenciando *s info*m*ções concernentes às su** combinações *e negócios, bem como demonstrar se o nível de *isclosure **alizado e o goo*wi** reconhecido s ão *ignificativo*, e*ta*is**ca*ente, *ara *xpl*car o pr*ço da **ão. </line>

<line> O nível *é*io *e disclosure d*s c*mbi*ações de negó*ios no Brasil é baixo, não s*ndo suficie*te par* proporcion*r *ma visã* adequada dos méto*o* utilizados e dos ref*r*dos ati*os adquir*dos nas co*bina**es d* ne*óci*s. **ém disso, os invest*dores valorizam c*mpanhias que *presen*am maior tr**sparência na sua divulgaç*o. </line>

<line> Sou*a, Rov*r e Bor*a (201*) </line>

<line> Identificar fator*s *eterminante **ra explica* o n*vel de disclo*ure *a* com**naçõe* de negócios realizadas pelas em*resas brasil*iras d* c*p*tal aberto no pe*íod* *e 2*10 e 2013. </line>

<line> As empresas brasileira* que realizaram c*mbinações de ne**cios n*s anos de 201* e 2*13 apresentar*m, em m*dia, bai*o nível de eviden*ia*ão. Dentre outr*s, con**ui-s* que a var*ável Good*ill r**ati*o se mostrou neg*tivamente rel**ionada ao n*vel de disclosure e que a variá*el "Ren*ab*lida*e" mostrou-s* sig*ificativa a* nível de 10%, c*m coeficiente neg*tivo, o qu* indic* qu* *s adquirentes co* me**r índ*ce de rentabil**ade tenderam, *m média, a realizar um m*ior ní*el de div*lgação rela*ivo à comb*nação de n*gócios. </line>

<line> Ferr*r (201*) </line>

<line> Co*o o ín*ice de d*vul**ção *a *FR* 3 afeta de*emp*nho financei*o, liquidez e alavancagem financeira de e*pres*s listadas na bolsa em Filipin*s. </line>

<line> Os ***ultados do es*udo sugerem haver relação positiva entre a divulgação da IF*S e o desempr*nho f*nanc*i*o d*s companhias. O *studo obse*vou nã* *aver r*lação *igni*icativa entre a divulgaçã* das c*mbinaçõ** de negócios com o reto*no so*re o patrim*ni* líquido das empresas *nalisadas. </line>

<line> Di*kin*o n, Wa*gerin e Wild (2016) </line>

<line> E*a*inar como os métodos c*ntáb*is de compra * aquisição af**am a participação da empre** no m*rcado. </line>

<line> O mer*ado *ão apres*nta efeito* negativos sob*e * rentab*li*ade em relação * mar*em *r*ta *ecorrente *a contabi*iz*ção *e esto*ue*, r*ceitas diferidas, depreciações e amo*ti**çõe* e* período pós-aqui*ição de co*binaçõ*s de negócios. </line>

<line> Eloy e Souza (2018) </line>

<line> Identificar a* características d*s ativos intangív*is reconhe*i*os n*s *ombinações de n**óci*s e *ua r*lação com as c*rac*erísti**s das co**a*hias de capital aberto brasileiras no período entre **12 e 2014 </line>

<line> Em *elaç*o aos in*angíveis iden*ificados, *s t*pos "**rca", "Cart*ira de cl**ntes" e acordos de "Não competi*ão" são os ativos in*angíveis identific*vei* m*is recon*ecidos nas combinações de neg**i*s anal*sada*. </line>

<line> *ieira, Bri*o, San*ana, Sanches e Ga***me* (2017) </line>

<line> Ob*er*ar se h* diferenças no* indi**dores de *iquidez, renta*ili**de e *l*van*agem da s demonstrações financei*as c*ns*li*adas da* *m**e*as brasileiras d* capital aberto q*e ***t*a*am oper*ções de *&A de 2010 a 2014 </line>

<line> Conc*ui-se que as op*ra*ões de F&A submetidas à análise af*taram de forma signi*icativa a liqui*e* da* empresas, o qu* não ocorreu coma r*ntabilidad* e a ala*ancagem </line>

<line> R**. FSA, Teresina, v. *9, *.10, ar*. 5, p. 8*-116, out. 202* </line>

<line> *w*4.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> O* Imp*c*os *ós-Combin**ão de Ne*ócios na *en*abilidade da* Empresa* Bra*ile*ras </line>

<line> 97 </line>

<line> Ki*g, </line>

<line> Examinar as diferenças *as associa*ões </line>

<line> Os intang*ve*s apres*ntam uma assoc*ação </line>

<line> L*smeie* </line>

<line> en*re * preço </line>

<line> *e ações p**-aquisiç*o e </line>

<line> semelhan*e entre os preços das açõ*s e * </line>

<line> e </line>

<line> os dife*entes *ipos d* int*ngíveis </line>

<line> g*odw*ll. Intangí*eis *elac*o*ado* a </line>

<line> **ng*rin </line>

<line> a*q**rid*s. </line>

<line> tecnolo**as *e P&D e relacionament* c*m </line>

<line> (2020) </line>

<line> cl**nte es*ão pos**ivamente associado* ao </line>

<line> preço pó*-aquisição, *as não foi encon*rad* </line>

<line> *ssociação para outros intangíveis. </line>

<line> *on**: Dados da pesqui*a. </line>

<line> Em re*ação aos *studos cita*os na Tabela 1, percebe-se q** e*iste um gr*nde interess* </line>

<line> em investigar * nível *e disclosure nas com*inaçõe* d* neg*cios. Souza (2015) examino* o </line>

<line> Va*ue Re*evance d* níve* de d*sclo*ure das Combinaç*es de Negócios * do Go*dwill </line>

<line> e </line>

<line> concl*i* que *s empresas po*su*m um nível de evi*encia**o **ixo de suas Combina*ões de </line>

<line> Negócios. Já * estu*o de S*uza, Rover e Borba (2016) </line>

<line> b*scou *dentificar determina*tes </line>

<line> do </line>

<line> nível de di*c*osure das C*mbi*ações *e Ne*ócios en*re os anos *e 2010 e 2013, anali*ando </line>

<line> 202 combinações re*liza*as no período. Ess*s </line>

<line> concluíram que as e*presas bras*l*iras </line>

<line> de </line>

<line> *apit*l </line>

<line> aberto </line>

<line> *prese*tam, em média, b*ixo nív*l de evid*nciação e também q*e a va*iável </line>

<line> "*entabilidade" se *ostrou signif**ativa ao nível de 1*%, com coeficiente negat*vo, o q*e </line>

<line> in*ica que as adquirentes com menor índice de rentabilidade tendera*, em médi*, a realiz*r </line>

<line> *m maior nível de divulga*ão *elativ* à combi*ação d* n*gócios. **sim, os estudo* de </line>

<line> Souza (2*1*) de Souza, *over e Borba (20*6) corroboram ao conclu** qu*, no *rasil, e </line>

<line> o </line>

<line> nível **dio de divulga*ão das c*mbi*ações d* negócios é baixo. </line>

<line> Embora o *íve* de di*u*gaçã* s*ja *onsiderado bai*o por algumas pesquisas, o**ro* </line>

<line> pesquisa*ores b*sca*am analisar as *aract*rístic*s do* ativ*s </line>

<line> intangíve*s r*conhecid*s e* </line>

<line> combina*ões de ne*ócios, *ma </line>

<line> v*z que os inta*gív*is re*r*sentam uma característica </line>

<line> fun*amental de combinaçã* de n*gócio. Eloy e So*za (2018), por exemplo, buscar*m </line>

<line> i*vestigar as caracter*sticas dos ativos i*tangíveis identi*i*ados em combi*aç*es de negócio*, </line>

<line> ev*denciando qu*i* ti*os d* </line>

<line> a**vo* eram ma*s rec*nhecidos nas operações. Após a*al*sarem </line>

<line> 130 *om*inações de negócio* **o**idas *n*re 2012 * 20*4, conc*uíra* que os ativos </line>

<line> **ta*gí**is *dentificado* mais *ec*nheci*os em </line>

<line> combinações </line>

<line> de *egócios f*ram "Marcas", </line>

<line> "Car*eira de Clientes" e "*cordos d* Não *omp*tição". </line>

<line> O presente estudo busca analisa* uma nova </line>

<line> ótica relacionada à Com*inaç*o </line>

<line> *e </line>

<line> Negócios, a*alisan*o seus *mpac*os na renta**lidade das empresas, a </line>

<line> *im de analisar *e as </line>

<line> oper*ções de aquisições * obtenção de controle trouxe*am às com*a*h*as adquire*tes </line>

<line> *esul*ados econôm*cos em um p*r*odo pós-aquisição. * estudo de Gro*h (2001) *uscou </line>

<line> encontra* se o de*em*e*ho </line>

<line> *per**i**al das empresas *ue </line>

<line> realizavam f*sões ir*a aument*r </line>

<line> **ós as aquisições. O estudo *nvestigou as cem maiore* aquis*çõ*s divulgadas pelas Fusões e </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 19, n. 10, art. *, p. *8-116, out. 2*22 w*w4.f*anet.c*m.*r/r*vista </line>

<line> I. *. Silva, S. Rover </line>

<line> 98 </line>

<line> Aquisiç*es, d*rant* * período de *981 a *995, * não *ncontrou evid*ncias </line>

<line> que comprove* </line>

<line> u*a melhora nos fluxos de caix* das empresa*. </line>

<line> Desde a p*b**cação *esse* estudos até a atual*dade, **itos ano* ** passaram, e o </line>

<line> *erc*do como </line>

<line> um </line>

<line> t o*o </line>

<line> evoluiu de forma s*gnificativa, sendo que o d*sempenho </line>

<line> das </line>

<line> compa*h*as pode ser decorrente da *estão de pessoa* que e*tão * sua fre*te, gerindo polí*icas </line>

<line> e decisões, da sinergi* *p*r*c*onal, políti*a tri***ária, *a econom*a local *lobal. *or e </line>

<line> e*se </line>

<line> mo*i*o, fa*-se n*cessária uma atualização sobre os **pactos que as operações d* *quisições </line>

<line> de empresas podem ter sobre suas rentabilidade* a*sim *omo, recentemente, fizeram </line>

<line> Din*inson, Wange*in e W*ld (201*), qu* *uscara* analisa* os e*eit*s das Combi*aç*es de </line>

<line> Negócios **bre a participa*ão das empresas no mercado. </line>

<line> 3 METO*OLOGIA </line>

<line> 3.1 *ipologia do Estudo </line>

<line> Est* estu*o ***e ser classificado </line>

<line> *omo empí*ico e, em r*lação aos *bj*tivos, </line>

<line> é </line>

<line> d*scri*ivo, pois busca v*rificar quais variávei* decor*entes d* co*bi*ações *e neg*cios </line>

<line> p*dem estar relaci*nadas aos </line>

<line> i*p*ctos na rentabilid**e das empresas. Utilizou-se nesta </line>

<line> pesq**sa u*a análise d*cu**ntal, tendo em </line>

<line> *ista qu* *s informações foram colet*d** com </line>

<line> base e* notas exp*icativas. A </line>

<line> *b*rdagem do problema qualitativa, por bu*car é </line>

<line> determinar </line>

<line> quais va*iáve*s podem i***ctar * rentabilidade das empresas *o anal*sar o conteúdo referente </line>

<line> às </line>

<line> Combina*ões de Negócios em not*s explic**ivas divulgadas pel*s companhi*s a*ertas </line>

<line> e </line>

<line> quantitativa, já que empregou r*g**ssão em d*dos em p*i**l pa*a a análise *os da*os. </line>

<line> 3.2 Seleção da amostra </line>

<line> Nest* estudo f*ra* *na*isada* 289 companhias brasileiras *e capital a**rt* listada* na </line>

<line> bolsa de val*res of*ci*l do Brasi*, B* - Brasil, Bo*s*, B*lcão, sendo *ue, </line>

<line> dessas, 106 </line>

<line> realizar** um t*tal de 386 combinações d* ne*ócios, entr* * p*río** d* 2010 * </line>

<line> 201*. A </line>

<line> amos*r* deste estudo pode ser e*idenciada *a Ta*e*a 2. </line>

<line> Rev. FSA, *eres*na, v. 19, n.10, ar*. 5, p. 88-116, o*t. 2022 </line>

<line> www4.f*an*t.com.br/revista </line>

<line> Os Impactos *ós-Combi**ção de Negócio* n* Rentabilidade das Emp*esas Bra**leiras </line>

<line> 99 </line>

<line> Tabel* 2 - Seleção da Amostra </line>

<line> Empresas List*das na B3 d*rante **ríodo an*lisado </line>

<line> *75 </line>

<line> (-) Em*r**as listadas nos s*bset*res *old*ngs, Interme*i*d*ras Financeiras, Pr*vidên**a * Seguros, Securitizadoras e Serviços Financeiros d*versos </line>

<line> ( 72) </line>

<line> (-) E*pre*as que deixaram * B* dur**te * p*ríodo *nalisado </line>

<line> ( 11) </line>

<line> (-) Empresas cujo *xercício social difere do ano c*vil </line>

<line> ( 3) </line>

<line> T*tal da Amo*t** d* Em*r*s*s Analisadas </line>

<line> 289 </line>

<line> Fonte: D**os d* pesqu*sa </line>

<line> Do tot*l de 375 emp*esas li*tadas *urante o perío*o analisado, foi optado po* retirar *s </line>

<line> empr*sas que integrava* os subsetore* de Hol*i*gs, Int*rme***doras Finance*ras, </line>

<line> Previdê*cia e Segur*s, Securitizadoras e *erviços *inancei*os Diversos, uma ve* que essas </line>

<line> empresas apre*ent*m caracterís*icas *róprias q*e p*de*ia* comprometer ou enviesar es*e </line>

<line> estud*. Entre as em*resas do *etor financ*iro, foram an*lisados somente os sub*etores de </line>

<line> explo*ação *e imóveis e *ntermediaçã* imobi*iári*. </line>

<line> Também for** retir*das desta p*squisa a* em**esas qu*, durante * período a*alisado, </line>

<line> deixar** a B3, pois as </line>

<line> informaç**s referentes </line>

<line> a os </line>

<line> anos seguintes *o fec*amento *e capita* </line>

<line> não nec*ss**iamen*e estariam di*u*ga*do ** forma acessível aos u*uá*ios da in*ormação. </line>

<line> *utro moti*o pelo qua* se optou </line>

<line> pela retirada dessas empresas é q*e, pelo fa** delas não </line>

<line> terem su*s a*ões negoci*das na bo*sa, pode*iam a*etar a pesquisa, *á qu* *ste e*tud* nã* </line>

<line> busc* *nalisar os impactos d** Combinações de Negóci*s das empr*sas q** poss*em o cap**al </line>

<line> f*chado ou que negociam suas **ões em outros lug*res. </line>

<line> *m te*cei*o corte na amostra foi realizado ao s* excluir as **presas cujo *xercí**o </line>

<line> s*ci** *iferia do a*o ci*il, pois seus result*d*s não poderiam ser an**isa*os co** as dem*is </line>

<line> empr*s*s. Desse modo, foram excluída* </line>

<line> *s se*uintes </line>

<line> empresas: BIOSEV S.A., </line>

<line> BRASILA**O - C*A B*AS. DE P*OP. AG*I*OL** e RAIZEN E*ER*IA S.*. </line>

<line> Assim, * am*stra fina* d*ste es*udo t*talizou 289 em**esas. Dess*s, nem todas </line>

<line> *ealizaram *ombinações d* negóci*s, entretanto, t*da* as e*presas foram analisad*s a fim de </line>

<line> se c**pararem </line>

<line> os imp***os na rentabilidad* das empr*sas que efetua**m Combina*õ*s *e </line>

<line> *egócio* c*m aquel*s *ue não *fetu*ram durante o perí*do a**lisad*. </line>

<line> Rev. FSA, Teres*na PI, v. 19, n. 10, art. 5, p. 88-116, out. 20*2 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/revi*ta </line>

<line> *. P. Silva, S. Rover </line>

<line> 100 </line>

<line> 3.3 *ariávei* *nali**das </line>

<line> Para alca*çar os obj*tiv*s deste *studo, foram a*ali*adas **g*mas vari*vei* que, </line>

<line> c*nforme verifi*ado na literatura sobre o tem*, pod*m ser *mpacta*as com a Combina*ão de </line>

<line> Negó*ios. Pa*a isso, fora* </line>

<line> analisada* *s v*r*ávei* Estoques, *t*vo I*obil*zado, Ati*o* </line>

<line> Intan*íve*s Identificados e dema*s ativos *ntangíveis de vida </line>

<line> *til defin*d*. Dessa forma, </line>

<line> busc**am-s* as i*formações *ela*ivas a *ada uma dessas va*iáveis em informações detalha*as </line>

<line> em notas </line>

<line> explic*tivas, e buscou-se, assim, inferir individualmente *e sua* variaç*es </line>

<line> impactara* na *entabilidade das c*mpanh*as no período pós-aquis**ão. </line>

<line> 3.3.* Variável depen*ente: ROA e ROE </line>

<line> N*s*e estud*, para observar a re*tab*lidade das compan*ias, for*m feitas análises em </line>

<line> relação a vari*veis depende***s, utiliza*do o *tivo total, l*cro e o patrimônio da* c**panhia*. </line>

<line> Retor** sobre os *tivos (ROA): *vide**ia o *ucro obti*o p**a companhia a cada R$1,0* de </line>

<line> at*vo, o que demonstra ret*rno do ca*ital pr*pri* investido nos ativo* *a c*mpanhia. o </line>

<line> Iudícibus (2012) ressalta que, ao utilizar o lucro antes d*s </line>

<line> impostos, é po*sível calcular </line>

<line> o </line>

<line> verda*eiro recur*o investidos no *tiv*, in*ependentem*nte de sua origem ou ônus tributário. </line>

<line> Para o efet*vo cálculo desse índice, foi realiz**o o quociente e**re o **cr* operac*onal antes </line>

<line> dos im*os*os e o **u a*ivo total. </line>

<line> R*torno so**e o pa*rim*n*o *íqu*do (*OE): evi*en*i* o lucr* obtido pela companhia a cada </line>

<line> R$1,00 *e capital pr*prio in*estido pelo* acionist*s. Martins, Diniz e Miranda (201*) </line>

<line> ev*denciam que o r*tor*o so*r* o p**rimônio *íq*ido é o mai* import*nte dos i*dicadores ao </line>

<line> *emonstr*r a </line>

<line> capac*d*de da empresa *e remunerar o ca*ital i**estido por *eus aci*nistas. </line>

<line> Desse modo, ele perm*t* i*entifi*ar se o des*mpenho operaciona* *a e*presa *st* s*ndo </line>

<line> capaz de remu*er*r os se** acio*is*as. Para * cálculo des*e ín**ce, foi realizado o *uociente </line>

<line> ent*e o lu*ro o**racional an*es dos im*o*to* e o seu pa*ri*ô*io líqu*do. </line>

<line> 3.3.2 Va*iáveis *xpl*cativa*: relacionadas a combinações de ne*óci*s </line>

<line> a) Estoque* </line>

<line> Os es*oq*e* são ess*n*ia*s par* a oper*ção das companhias e sua avaliação pode, entre </line>

<line> outros fatore*, d*termi*ar a part*cipação da e*presa no *ercado. De acordo com Martins e* </line>

<line> *ev. FSA, T*resina, *. 19, n.10, art. 5, *. **-1*6, out. 20*2 www4.fsane*.com.br/*evista </line>

<line> Os Impa*tos Pós-Co*binação de Negócios n* Rentabil*d*de das Empresas Brasilei*as </line>

<line> 101 </line>

<line> al. (20*8), "os e*toques são bens tangívei* ou in*ang*ve*s adquiridos ou produzidos pela </line>

<line> empresa c*m o objet**o d* venda ou utiliza*ão pró*ria no curs* norma* d* suas atividades". </line>

<line> A a*alia*ão dos es*oque*, par* fins de mensur**ão, d*ve *er p*r seu v*lor d* cu*to o* valo* </line>

<line> realizável líquido, e**re os dois, o menor. A tra*sferê*cia d* estoques e**á direta*ent* l**ada </line>

<line> à *ransferê*c*a ** risco* e ben**íci*s fu*uros, o que implic* que sua co*pra e ve*d* em uma </line>

<line> o*era*ão de com*i*ação de negó**os seja be* a*al*sad* para evitar riscos </line>

<line> operacio*a*s </line>

<line> f*tu*os à em*resa. </line>

<line> Nes*e es*udo foram analis*das as pr*ncipais *ariações nas *onta* e e*toques, </line>

<line> comparan*o seu valor contáb** com * seu valor justo no momento d* co**inaç*o de </line>

<line> negócios, a fim de anal*sar **, no período seguin*e, essa variável t*ve ou não impac*o sobre a </line>

<line> re*tabil*dade d* *ompanhia. </line>

<line> *) Imobilizado </line>

<line> O A*ivo *mobiliza*o co**ist*, </line>

<line> *e acordo com a Lei n° *.404/76, e* "os d*reitos q*e </line>

<line> tenh*m </line>

<line> *or </line>

<line> obje**** bens corpóreo* destina*os à m*n*tenção ** </line>

<line> ativi*ade da co*panhia". </line>

<line> Dessa forma, classificam-se no ativ* imobil*zad* to**s *s bens que são manti*o* para uso ou </line>

<line> produção de mercadorias e serviços. Em uma combinação de neg*cios, * I*o*ilizad* *a </line>

<line> *ompanhi* </line>

<line> ad*ui*i*a *eve </line>

<line> ser bem *ensurado devido aos impactos que sua depreciaçã*, </line>

<line> amorti*a*ão, exaustão ou uma possí*el perda por r*duç** a* valor recu*erá*el pode impac**r </line>

<line> no r*s*ltado da companh** a*q*iren*e. O método de aquis*ção pe*e que sejam el*min*das as </line>

<line> de*reciaç*es históri*as acum*ladas e q*e os ativos depreciáveis seja* valo*ados ao seu va*o* </line>

<line> * us t o. </line>

<line> D*sse modo, neste es*udo, a variáve* Imobilizado foi analisa*a ao *e comparar o seu </line>

<line> v*lor *on*ábil com * seu valor justo, * fim de ana*is*r se * seu desga*te *pe*acional impactou </line>

<line> a ren*abi*idad* das com*a*hias no período seguinte à *ombinaç*o d* negó*i*s. </line>

<line> c) Ativos Intan*íveis Ide*tificados </line>

<line> O Pr*nunc*amento Técnico CPC 0* - Ativo Intangí*el (R1) (2010, p.0*) eviden*ia </line>

<line> dois critério* de iden*ific*ção de at*vo* inta*gíveis, sendo ***s: "for separá*el, ou s*ja, pude* </line>

<line> ser separa*o da entidade e </line>

<line> vendi*o, tra*sfer**o, licenci*do, al*gado ou </line>

<line> trocado, </line>

<line> individ*alm*nte ou </line>

<line> jun*o *om </line>

<line> um c*ntr*t*, at*vo ou p*ssivo relaciona*o, *ndependente da </line>

<line> Re*. FSA, Te*esina PI, v. 19, n. 10, art. 5, p. 88-*16, o*t. 2022 </line>

<line> www*.fsane*.com.br/r*vista </line>

<line> I. P. Si*va, S. Rover </line>

<line> *02 </line>

<line> intenç*o de uso pela e*tidade"; e "resultar </line>

<line> de direit*s contra*ua*s ou outros di*eitos legais, </line>

<line> i*dependentemente de tais direitos serem transf*ríveis ou separáveis da en*idade ou de outros </line>

<line> direit*s e obrigações." O estudo de *loy e Souza (201*) b*scou analis*r * *econhecimento </line>

<line> dos at*vos inta*gíveis em Combin*ç*es d* *egócios * aca*ou por co*cluir que "Marcas", </line>

<line> "Ca*teiras de Cli*nt*s" e "C**tra*o* d* N** *ompetição" fo**m os in*a*gíveis identi*icados </line>

<line> *ais r*conhecido*. D*an** d*sso, este e*tudo busc*u *n*lisa* as ca*ac*eríst*cas dos *tivo* </line>

<line> *nta*gíveis "Marcas", "Car**i*a d* *lientes" e "Co*tr*tos ** Nã* *ompetição", assi* como </line>

<line> observa* s* em*resa* qu* pos*uem tais ativos *econ*ecido* </line>

<line> t*n*em * serem adqui*idas em </line>

<line> Combinação de Negóci*s. </line>

<line> - Ma*cas </line>

<line> A lei da pro*ried*de indústria, n° 9279/96, regula dir*itos e *brigaçõ*s r*lativos à </line>

<line> propriedade *nd*strial. De acordo com * referida lei: </line>

<line> *rt. </line>

<line> 122. São suscetíveis </line>

<line> *e regis*r* como marca os sinais *istintivos v*s*alme*te </line>

<line> perceptíve*s, não co**reen*id*s nas proi*iç*es le*a*s. </line>

<line> Ar*. </line>

<line> 12*. Para os efeitos *e*ta **i, consid**a-se: * - *arca de produt* ou servi*o: </line>

<line> a**ela usa*a para *istin*uir produto ou serviço de outro idêntico, semelhante ou </line>

<line> afim, *e o*ige* **versa; </line>

<line> * Pronunciamento Té*n**o CPC *4 (*1) (*010, p. 06) *est*ca que "no*e, reputação, </line>

<line> imagem e marc*s *e*is*radas (incl*indo nomes comerciai* * </line>

<line> tít*l*s de p*blic*ções)" po*em </line>

<line> ser *econhecidos como ativos i*t*ngívei* da en*idade se ad*uir*dos *m co*binação </line>

<line> de </line>

<line> ne*óc*os. </line>

<line> - C*rteiras d* Client*s </line>

<line> D* acordo com o CP* 04 (R1), as empresa* podem ter uma **rteira de cli*ntes </line>

<line> e, </line>

<line> através delas, esperar por meio de seus esforç** fidelizar e criar um relaci*name*to *om esses </line>

<line> c*ientes a fim de q*e eles conti*uem negocian*o com sua empresa. Dessa forma, * capacid*de </line>

<line> da *mpresa de se relaciona* com esses clie**es sem que *aja **lações con**atuais fornecem </line>

<line> ev*dências de q*e a en*idad* é cap*z de controla* o* b*nef*cio* econômicos fu*uros d*ssa </line>

<line> relaçã*, "uma vez que ta*s opera*ões também forn*cem ev**ências que esse relaciona**nt* </line>

<line> com cli*nt*s é sep*rável, ele pode ser def*nido como ativo intangí*el" (C*C 04 (R*) - 2010, </line>

<line> p. 0*). </line>

<line> - Contratos Não Competiçã* </line>

<line> De *c*r*o com Crocetta et al. (2016, p.06): </line>

<line> a cláusu*a de n*o *oncorrê*cia é *m acordo celebrado e*tre emp*egador e </line>

<line> empregado na *i*ên**a ou depo*s de encerrad* o vínculo empreg**ício para que </line>

<line> Rev. F**, T*resina, v. 19, n.10, art. 5, p. 88-116, out. 2022 www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> Os Im*actos Pós-Combi*aç*o de Negóci*s na Rent*bilid*de das Em*r**as B*asileiras </line>

<line> 103 </line>

<line> sur*a ef*itos após a resc**ão contratual, a fim de coib*r o e*-**prega*o *e praticar </line>

<line> atos de c*ncorr*ncia q*e venham a desviar a clientela do ex-empregador durante um </line>

<line> determinado **ríodo, mediante o r*c*bimento de *ma contraprest*çã* pec*ni*ria, </line>

<line> sem have* restriçã* ao exercí*io de funçõ*s div*rsas daquelas s*lvaguardadas pelo </line>

<line> pacto.\\ </line>

<line> O Código Civil de 2*02 *ntr*duz o assunto em se* art**o </line>

<line> 1.1*7, ao dizer: "Não </line>

<line> h*vend* autorização ex*ressa, * alienante do estabelec**ento *ão pod* fazer con*orrê*cia ao </line>

<line> a*quirente, nos cinco anos **bsequ*ntes à transferênci*". Dessa f*rma, o* contra*os de não </line>

<line> competição / não concorrê*cia são registrados e c*ass*fica*os pela con*abili*ade </line>

<line> como um </line>

<line> ativo inta*gível identific**o. </line>

<line> d) D***is Ativos Intangíveis de vida útil de*inida </line>

<line> Os ativo* com vida út*l def*nida </line>

<line> devem sofrer a*ortizaç*o periódic* p*ra s*a </line>

<line> rea*ização contábil. M*rt*ns et a*. (2018) ressalta que mes*o os int*ngíve*s c*m vida *til </line>

<line> definidas d*v*m esta* propíci*s aos t*stes de recupe*ação qua**o ho*ve indícios </line>

<line> de </line>

<line> desval*rização. Dessa fo*ma, </line>

<line> buscou-** anal*sar os i**act*s da *mortizaçã* *esses </line>

<line> a*ivos </line>

<line> apó* * reali*ação d* *ombinaçã* de negócios. </line>

<line> 3.*.3 Variáve*s de c**trole </line>

<line> As var*á*e*s de c*ntr*le utilizadas nest* estudo também bus*am explicar as p*ssíveis </line>

<line> variações na rentabilidade. Para is*o, *oram utilizadas as var*á*eis: atividade econômica </line>

<line> (setores da B*), tama*h* (*tiv* m*d*o </line>

<line> d*s c*mp*nhias) e crescimento n*s *en*as (va*iação </line>

<line> das vendas de um ano para outro). </line>

<line> 3.4 *ét*do Estatístico </line>

<line> 3.4.1 Regressão para *ados em p**nel curto </line>

<line> De </line>

<line> a**rdo com Fáv*r* (2015, p.2*7), "quando os *ado* de uma base v*riam ent*e </line>

<line> ind**íduos ao lo*go do t*mpo, e o fe*ômen* pr*ncip*l sob*e o qual há o *nteress* *e estu*o é </line>

<line> represen*ado po* u*a variável dependen*e q*antita*iva, fa* sentido a est*m*ção de modelos </line>

<line> li**ar*s *e regre*sã* p*ra dados *m painel". Dessa maneir*, utilizou-se </line>

<line> ess* *o*elo </line>

<line> **t*tís*ico ne*te estu**. </line>

<line> A estimação de modelos l*neares de reg*es*ão para dados em painel pod* ser divid*da </line>

<line> *m painel "cur*o" e "*ong*". Fávero (*015) di*ere os modelos ao dize* que *rim*iro o </line>

<line> é </line>

<line> R*v. FSA, *eresina PI, *. 19, n. 1*, *rt. 5, p. 8*-116, out. *022 ww*4.fsa*e*.com.br/rev*st* </line>

<line> I. P. Silv*, S. Rover </line>

<line> *04 </line>

<line> utilizado nos casos em que a quant*d*de ** i*divíd*os é mai*r </line>

<line> do que a q*antidade </line>

<line> de </line>

<line> períodos, enquanto o último * utilizado q*a*d* a qu*ntidade d* período* *upera a quantidade </line>

<line> de indivídu*s. Neste es*ud*, a quantid*de de indivíduos (2*9 e*p*es*s) supera a qu*nt**a*e </line>

<line> de períodos (20*0 a 2016) e, p*r esse mot*vo, foi utilizado o m*d*lo de est**açã* curto. P*ra </line>

<line> a re*li*a**o da r*gressão, não foram utiliz**as a* Combinações de Negó*i*s r*alizadas *o </line>

<line> ano de 201*, u*a vez que este estudo não p*ssuía o* dados referentes ao ano de 2018, e, pa*a </line>

<line> aten*er ao objetivo do estudo *e *nal*sar os impactos *m </line>

<line> um período pós-aq*isição, se*iam </line>

<line> nec**sários os va*ores *ef*rentes à rentab*lidade do ano de 201*. </line>

<line> A *eguir, *ão apresentados os mode*os empírico* utilizados para *t*n*er ao pro**ema </line>

<line> de pesqu*sa. Para fins ilustrat*vos, foram rep*ese*tadas p*r equaçõ*s de model*s li*ear*s *e </line>

<line> regre*sã* para dado* em painel cur*o. </line>

<line> : p*râmetros da *eg*essão </line>

<line> i: r*f*re-*e à empresa </line>

<line> *: refere-se a* t*mpo </line>

<line> ESTOQUE: estoque da co*panhi* adq*irid* a valor justo da empres* * n* tempo t. </line>

<line> IMOBILIZADO: *t*vo *mo*ilizado da companhi* adq*irida a valor justo da emp*e*a i no tempo t. </line>

<line> INT*N*ÍVEL: a*ivo intangível da companhia adquiri*a a valo* jus*o da empresa i no tempo t. </line>

<line> **O**IL*: ágio por expectativa d* *entab*lida*e futur* regi*trad* na Co*binação d* Negócios da em*resa i </line>

<line> no tempo t. </line>

<line> TAMAN: tama*h* da empresa, calcula*o pelo logaritmo do a*ivo méd*o da em*resa * no *empo t. </line>

<line> CR*SC: *r*scimento n*s v*n*as da empr*s* (t - (*-1)) da empresa i no tempo t. </line>

<line> ESTOQU*: estoq** da compa*hia adquirida a va**r *usto da em**e*a i *o tempo t. </line>

<line> IMOBILIZADO: a*iv* imo*ilizado da co*p**h*a adquirida * *alor ju*t* da empresa i no tempo t. </line>

<line> *NTANGÍVEL: ativo inta*gí*el *a compan*ia *dqu*rida a *a*or justo *a emp*esa i no tempo t. </line>

<line> GOO*WILL: ági* po* expectativa *e r*ntabil*dade futu*a regis*rado na *omb*nação de Negócios da emp*esa i </line>

<line> no te*po t. </line>

<line> ROA: reto*no sobre o ativo, c*lculad* p**o quoci*nte entre o lu*** op*ra*ional antes do* imp*st*s e o seu ativo </line>

<line> total da *mpresa i no tempo (t+1) </line>

<line> R*E: retorno sobr* o P*trimônio L*quido, calcul*do pelo quoci*nt* entre o lucro o*er*cional **t*s dos impostos </line>

<line> e o seu p*trimôni* líq*i** da empresa i no tempo (t+1). </line>

<line> Rev. FSA, *ere*in*, v. 19, n.10, art. *, p. 88-116, out. 2022 </line>

<line> www*.fsanet.com.br/revis*a </line>

<line> Os Impactos Pós-Combi*ação de Negócios na Ren*ab*lid*de das Empresas Brasileira* </line>

<line> 105 </line>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<line> c*mb*nações, enqua*t* o a*o *ue meno* </line>

<line> apre*en*ou foi o an* de 2016, com ap**a* </line>

<line> ** </line>

<line> combi*ações. Co* b*** nos dados da pe*quisa, foi </line>

<line> possí*el estimar que, *uran*e o per*odo </line>

<line> ana*isado, oco*r*r*m po* a*o, em m**ia, 47 com*ina*ões. </line>

<line> Em uma anál**e setoria*, é possível perceber que os setores "*onsumo Cíclico", </line>

<line> "Consumo Não Cíc*i*o" e "Financeiro" foram os s*to**s que mais rea*i*aram Combinações </line>

<line> de Negócios durante os </line>

<line> anos de 2010 a 2017. E*tretanto, se * a*álise for fe**a por an*, é </line>

<line> pos*í**l perceber que exi*tem alg*mas variaçõ*s. *os a*os de 201*, 20*6 e 2017, o setor qu* </line>

<line> mai* r**l*zou ****inações de Neg*c*os foi o setor de "S*úde", realizando 1*, 10 * 7 </line>

<line> comb*n*ções, respectiva*ente. Já nos an*s d* *011, 2012 e 2013, o se*or "Consumo Cí*lico" </line>

<line> foi o que *ais realizou Co*binações de Negó*ios, com 15, 16 e *5 com*i*ações, </line>

<line> *espectiva*ente. Por fim, nos an*s de 2014 e 2015, * *et*r "Con*umo Não Cíclico" l*derou a </line>

<line> posição com 14 e ** combina*ões, res*ectiva*ente. O Setor "Financeiro", em*ora tenha s*do </line>

<line> * terceiro que mai* real*zou combinações durante o *e*ío** *nalisa*o, não *iderou o número </line>

<line> Rev. *SA, *eresina PI, v. *9, *. 10, art. 5, p. 88-116, out. 2022 www*.fsanet.co*.br/**vi*t* </line>

<line> I. P. Silva, S. Rover </line>

<line> *0* </line>

<line> de *o*binações em nenhum dos anos analisa*os. O setor "T*lecomun**ações" foi o q*e </line>

<line> me*os rea*izou C*mbinações de Negócios, rea*izando *pe*as 9 combinações no *eríodo, </line>

<line> sendo que *os anos de 2010, 2012 e 2013 *ão realizou nenhuma aquisiç*o. </line>

<line> *or meio da Tabela 4, f*r*m a*resen*adas as empresas que real*zaram a maior </line>

<line> quant*d*de de *o*binações de Ne*ócios po* ano. </line>

<line> Tab*la 4 - Em*r*sas com maiore* nú*e*os de *ombinações por *no </line>

<line> A*o </line>

<line> Empresa </line>

<line> Se*or </line>

<line> Comb*n*ções </line>

<line> 20*0 </line>

<line> B*az*l Pharma </line>

<line> Sa*d* </line>

<line> 7 </line>

<line> 2011 </line>

<line> *P* B*asil </line>

<line> *inan*eiro </line>

<line> 5 </line>

<line> *012 </line>

<line> L*S Brasil </line>

<line> Financ*iro </line>

<line> 6 </line>

<line> *013 </line>

<line> *BS S.A. </line>

<line> Con*umo *ão Cíc*ico </line>

<line> 7 </line>

<line> *014 </line>

<line> **a Brasilei*a *istribuição </line>

<line> Consumo Nã* Cíclico </line>

<line> 9 </line>

<line> 201* </line>

<line> *BS S.A. </line>

<line> Cons*mo Não Cícl*co </line>

<line> * </line>

<line> 2016 </line>

<line> Diagnóst*c*s da A*éri*a </line>

<line> Saúde </line>

<line> 6 </line>

<line> 2017 </line>

<line> D*agnóstico* d* Améri*a </line>

<line> Sa**e </line>

<line> 4 </line>

<line> F*nte: Dados da pesquisa. </line>

<line> Conf**me eviden*i*do *a Tabela 4, a e*presa Cia Br*si*e**a Dist*ibui*ão, pertencent* </line>

<line> ao setor Consumo Não Cíclic*, foi a emp*esa que, durante o período analisa*o, ap*esentou o </line>

<line> número r*corde ** Com**nações de Negócios, passando a *eter * controle de 9 (nove) nova* </line>

<line> c*mpanhias e* 2014. </line>

<line> *am*ém foi an*l*sado quais *mp*esas *rans*e**ram as **iores contrapresta*ões *m </line>

<line> Combinações d* Negócios, por ano, conf*rme evidenciado na *abela 5. </line>

<line> Tab*la 5 - M*ior*s Con*raprest*ções e* Com*ina*ões de Negóci*s- mil**res R$ </line>

<line> *no </line>

<line> E*presa </line>

<line> Con*rap**stação (R$) </line>

<line> 2010 </line>

<line> Brazil Ph*rma </line>

<line> R$ 1.878.2*0,00 </line>

<line> *011 </line>

<line> Ra*a Dr*g*si* </line>

<line> R$ 784.062,00 </line>

<line> 2*12 </line>

<line> Kroton E*ucaci*nal </line>

<line> R$ 6*4.071,00 </line>

<line> 2013 </line>

<line> JBS S.A. </line>

<line> R$ 4.2*5.80*,00 </line>

<line> 2014 </line>

<line> Kroton Educacion*l </line>

<line> R$ *.308.5*6,0* </line>

<line> 2015 </line>

<line> JB* S.A. </line>

<line> R$ 16.*34.1*8,0* </line>

<line> *016 </line>

<line> CPFL Energia </line>

<line> R$ 1.591.839,*0 </line>

<line> 2017 </line>

<line> *e*e*ônica Brasi* S.A. </line>

<line> R$ 17.263.514,00 </line>

<line> Fon*e: Dados da *esquisa. </line>

<line> A e*presa **lefôn*ca Br*sil foi a *ue *ealizou * maior *on***presta*ão em </line>

<line> C*mbinação de *egócios com a aquisiç*o da GV* Part, em que f*ram transfe*idos R$ </line>

<line> 17.263.514,00 no ano de 201*. Emp*esas como a JBS S.A. * Kroton Edu*acional de*tacaram- </line>

<line> se po* realizarem as *aior*s contra*restações em mais de u* ano *urante o *eríodo </line>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 19, n.10, art. 5, p. *8-116, out. 2022 www4.fsa**t.c*m.b*/revi*ta </line>

<line> Os Impactos Pós-Combinação de *egócio* n* Rentabili*ade das Empresas Brasilei*a* </line>

<line> 107 </line>

<line> analisado. A empresa JBS, além *e te* rea*izado o *aior númer* de Comb*naçõ** de </line>

<line> Negócios duran*e o ano d* 2013 e 201*, conforme *v*de**iado na **be*a 4, ta*bém foi </line>

<line> a </line>

<line> *mpresa que transferiu *s *aiores *ontraprestações, c*nforme Tabela 5. </line>

<line> Para increment*r a *nálise descritiva dos dados, e*aborou-se a Tab*la 6 com a </line>

<line> est*tí*tica d*scritiva das principais co*tas c*ntá*eis *videnciada* a valor justo nas operações </line>

<line> de Com*inaçõ*s de Ne*ócios. </line>

<line> T*b*la 6 </line>

<line> E*tatística descr*tiv* *as c*ntas *ontábeis a v*lo* jus*o nas Combinações *e Negócios </line>

<line> </line>

<line> Mí*im* </line>

<line> Empresa </line>

<line> Ano </line>

<line> *esu*tad* Líquido </line>

<line> Mínimo Máximo </line>

<line> -R$ *.076.00*,00 R$ 5.12*.6*7,0* </line>

<line> CIA BRASILEIRA DISTR. JBS </line>

<line> 2*16 20*5 </line>

<line> *sto*ue </line>

<line> *ínimo M*ximo </line>

<line> *$ 175,00 R$ 1.778.89*,00 </line>

<line> KROTON EDUCACIONAL PDG **ALTY </line>

<line> 2**1 2*10 </line>

<line> Imo*ilizado </line>

<line> Mínimo Máximo </line>

<line> R$ 33,00 R$ 8.339.813,0* </line>

<line> TOTVS *.A. B*ASKEM </line>

<line> 201* 2010 </line>

<line> Outros I*tangíve*s </line>

<line> Mínimo *á*im* </line>

<line> R$ 2,*0 R$ 8.063.628,00 </line>

<line> CI* BRASIL**RA DISTR. CO*AN </line>

<line> 20** 2012 </line>

<line> M a rca s </line>

<line> Míni*o *áximo </line>

<line> *$ *.040,00 R$ 1.797.56*,00 </line>

<line> TECHNOS *ROT*N </line>

<line> 2012 20*4 </line>

<line> Carteiras Clientes </line>

<line> Mínimo Má*imo </line>

<line> R$ 777,00 R$ 2.523.0*0,00 </line>

<line> P*OFAR** TE*EFÔN**A B*ASIL </line>

<line> 2011 2017 </line>

<line> C*ntratos Não Co*petiç*o </line>

<line> M*nimo Máxi** </line>

<line> R$ 1*3,00 R$ 6*.5*0,0* </line>

<line> TOT*S LPS BRASIL </line>

<line> 2014 2011 </line>

<line> Provisões </line>

<line> Mínimo Má*imo </line>

<line> R$ 10,00 *$ 942.02*,00 </line>

<line> D*RATEX *RO*ON </line>

<line> 2014 2014 </line>

<line> Á*io </line>

<line> Mínim* Máximo </line>

<line> R$ 159,00 R$ 12.83*.141,00 </line>

<line> DU*ATEX TELE*ÔNI*A BRASIL </line>

<line> 2*15 *017 </line>

<line> Deságio </line>

<line> Mínimo Máx*mo </line>

<line> R$ 89,00 R$ 1.077.334,00 </line>

<line> S*AR*FIT BRASK*M </line>

<line> 2016 2010 </line>

<line> Mais Valia </line>

<line> Mí*imo M*ximo </line>

<line> R$ *.342,0* *$ 417.461,00 </line>

<line> B*ASKEM PDG REALTY </line>

<line> 201* 2010 </line>

<line> F*nte: Dados da pesquis*. </line>

<line> Em **lação aos a*ivos intangí*eis identific**eis, foi f*ita uma aná*ise de suas </line>

<line> divulgações pelas empres*s que re*lizaram Combinaçõ*s de *egócios. *as 110 empresas qu* </line>

<line> reali*aram Comb*nações de N*g*cios e p*s*uíam **ivos intangíveis em *e* Balanço </line>

<line> Patr*monial, 46 empre*as p*s*uíam *tivos intang*veis identi*icad*s. Desses, os qu* mais </line>

<line> *ev. FSA, T*resina PI, v. 19, n. 10, art. 5, p. 88-116, out. 20*2 *w*4.fsanet.*om.br/*e*i**a </line>

<line> I. P. *ilv*, *. Rove* </line>

<line> 108 </line>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<line> *tivo maior d* que aque*as empresas qu* n*o *eal*zar*m *o*binações de Negócios. </line>

<line> E*se </line>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<line> *ev. FSA, Te*esina, v. 19, n.10, **t. 5, p. 88-116, out. 2022 </line>

<line> www4.**anet.com.*r/revi*ta </line>

<line> Os Imp*ct*s Pós-Comb**ação de Negócios *a Ren**bilidade das Empres*s Brasileiras </line>

<line> 109 </line>

<line> P*ra permitir *** uma visão geral dos *a*os analisa*os, a Tabela 9 apr*senta *s </line>

<line> principais *ados que compõem a* es*atí*ticas descri*ivas da* *ariáveis utilizadas. </line>

<line> Tabela 9 - Estatístic*s das vari*ve** e decomposição de va*iância wit*in e be*ween </line>

<line> *ariável </line>

<line> De*ompos*ç ão </line>

<line> M*dia s </line>

<line> Desvio Pad. </line>

<line> Mínima </line>

<line> Máxima </line>

<line> *bse*v*ções </line>

<line> ROA </line>

<line> *verall between within </line>

<line> - 0 .2 1 9 * 1 </line>

<line> 1 ,9 6 1 0 5 0 ,0 7 4 9 * 1 ,9 5 9 8 4 </line>

<line> -41,108*6 -0,306*5 -41,029*2 </line>

<line> 1 * ,* * 7 9 2 -0.08320 1 2 ,4 7 1 4 1 </line>

<line> N = 1925 n=7 T-bar = 275 </line>

<line> ROE </line>

<line> ov*rall b*twe*n with*n </line>

<line> 0 .0 4 4 * 39 </line>

<line> 2 ,6 2 7 2 6 0 ,2 * 7 2 5 2 ,6 1 7 1 9 </line>

<line> -44,84638 -0,40295 -44,39889 </line>

<line> 6 3 ,4 4 * 5 7 0 ,4 1 9 4 * 6 3 ,0 6 * 6 1 </line>

<line> N = 1925 n=* T-**r = 2 7 4 .5 7 </line>

<line> Tamanho </line>

<line> over*ll between w*thin </line>

<line> 1 3 .8 3 6 3* </line>

<line> 2 ,9 * * 7 9 * ,4 0 5 3 * * ,8 8 * 5 2 </line>

<line> -0,69*14 1 3 ,1 8 8 8 3 -0,4*635 </line>

<line> 2 0 ,5 6 * 7 3 1 4 ,2 8 3 7 * 2 0 ,5 3 3 3 * </line>

<line> N = 1925 n=7 T-bar = 274 </line>

<line> Cre*ciment o </line>

<line> *v*rall betwee* wit*i* </line>

<line> 387612 </line>

<line> 3006326 3 2 9 6 1 4 .1 **906*0 </line>

<line> - 39.097.000,0 0 -*46.*7*,60 - 38.840.007,0 0 </line>

<line> 42.444.807, 00 * 2 0 .2 5 7 ,* 0 42500807 </line>

<line> N = 1925 *=* T-bar = 275 </line>

<line> Fo*te: Dados d* pesq*isa </line>

<line> For*m realizados trê* testes para identificar qual modelo d* *ados e* painel seria </line>

<line> m*is adequado par* *s*e </line>

<line> estudo: Teste de Chow, Teste LM de Breu*ch Pa*an e Teste de </line>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<line> I. P. Silva, S. R*ver </line>

<line> 110 </line>

<line> Foi *e*lizado teste de hom*ced*sticidade *P em que se *onclui* que a var*ância dos </line>

<line> r*síduos n*o e*a c*n*ta*te, e em seg*ida testo*-se a m*l*icolin*ari*dade, *m que se ob**ve </line>

<line> um Var*ance Infl*tion Factor (VIF) inferior a 4 que, d* acordo com S*lvia* (2016), ser*a um </line>

<line> bom resultado. Tamb*m s* *bservo* prob*emas de *eterocedasti*idade, </line>

<line> ent*o, optou-se *or </line>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<line> Percebe-s* que as var*áveis "Combinaç*o", "Ta*anho", "**es***ent*", "Set*r </line>

<line>-</line>

<line> M*teria*s Básic*s", </line>

<line> "*et*r *elecomunica*ão" e "Setor Outros" </line>

<line> apresentam c*eficie*tes </line>

<line> s*gnificantes, * que d*mo*st*a que i*p*cta* *a rent*bili*ade *o at*vo </line>

<line> das *mpresas </line>

<line> ana*isadas. </line>

<line> Em relação à C*m*inação de Negóc**s, conclui-se *ue ela impacta * r*ntabilidade de </line>

<line> forma *egativa, ou se*a, em um p*imeiro momento, a realização de *ma Com*ina*ão </line>

<line> de </line>

<line> *egócios acaba por d*minuir a rentabilida*e da empresa. Isso *ai em desaco*d* à pe*quisa de </line>

<line> *ink*nson, Wange*in e Wild (2016) *ue </line>

<line> *oncluíram, ao analisar </line>

<line> empresas n*rt*-ameri**nas </line>

<line> que realizar*m Combinaçõe* de N*gócios, que o *ercado **o apresentaria ef*itos negativos </line>

<line> Re*. FSA, *er*si**, *. 19, n.10, art. 5, p. 88-116, out. 2022 www4.fsa*et.co*.br/re*ista </line>

<line> Os I*p*ctos Pós-Combi*açã* de N*góci*s *a Re*t***lidade das *mpresas *ra*ileiras </line>

<line> 111 </line>

<line> sobr* a **ntabilida*e em um pe*ío*o pós-aquisição. Uma justi*icativa para essa co*clus*o se </line>

<line> d* *elo fato *e as *mpresas nor*e-a*ericanas possu*rem caract***sticas e peculi*ridades </line>

<line> qu* </line>

<line> diferem **s em*resas </line>

<line> listadas n* *rasi* na B*. D*ssa fo***, *s características do mercado </line>

<line> estra*geiro d*fere* d* mercado b*asileiro. </line>

<line> Uma seg*nda jus*ificativa para o impacto </line>

<line> negativo da Comb*n**ã* de Negócios n* </line>

<line> rentabi*idad* *as empr*sas po*e ser pelo fato de * *urto pr*z* a *mpresa ter *ido esforços pa*a </line>

<line> arcar c*m a contr*prestação tr*nsfe*id*, muitas vezes assu**ndo p*ss*vos. Dessa f*rma, </line>

<line> o </line>

<line> risco em *ma Com*inações de N*gócios pode ser fator determinante para a empresa **o </line>

<line> a*mentar sua rentabilid*de em um *eríodo pós-*q*isição. </line>

<line> Um* terceira justi*ic*t*va p*ssíve* </line>

<line> para impacto neg*ti*o po*e ser em relaçã* o </line>

<line> ao </line>

<line> objetivo da </line>

<line> compa**ia contro*adora ao a*quirir a </line>

<line> c**panhia adqu*rida </line>

<line> que, </line>

<line> nã* </line>

<line> neces*ariamente, po*e ser visando à </line>

<line> *entabilidade, e sim outros fat*res, </line>

<line> com* *osição no </line>

<line> m*rcado, dom*na*ão de territórios comerciais, heg*monia da **rca, *ntre *utros que </line>

<line> não </line>

<line> for*m a*alisad*s por *sta pesquis*. De </line>

<line> acordo c*m Pimenta e Porto (2018), o au*ointeres*e </line>

<line> gerencial é u* *os motivos pe*os *uais as empresas realizam aquisições </line>

<line> c*m frequência, </line>

<line> estando sem*re em bus*a de m*ior poder de mercado. </line>

<line> A T*bela 12 ev*den*ia os result*dos da se*unda *e*ressão, que u*ilizou o ROE com* </line>

<line> variável depen*e***. Nela, *ode-se observar que as únicas *ariá*eis que *e mostrar*m </line>

<line> s*gnifican*es no modelo for*m "Setor Materiais Básicos" * "Setor *u*ros" e ambas j* h*viam </line>

<line> s* mos*ra*o significa*tes na regressã* que utilizou o ROA c*mo v*riável de*enden*e. Dess* </line>

<line> forma, as dema*s variáve*s n*o s* most*aram sig*ific*ntes, inc*u**ve a Combina*ão </line>

<line> de </line>

<line> Negóc*os. </line>

<line> O fat* da Combinação *e Negócios e das demais var*áveis </line>

<line> não terem si*o </line>

<line> significantes *o modelo pode oco**er pe*o fato de muitas empresas poss*írem Pa*sivo* </line>

<line> a </line>

<line> De*coberto. Assi*, como o ROE calc*l* o retor*o sob*e o Patrimônio Líqui*o, o ín*ice acab* </line>

<line> apre*entan*o pr*bl*mas *esse model*. Estud*s como o de Cardoso et al. (*011) j* re*atam </line>

<line> que pas*iv** a desco*erto em **ntroladas influenciam, po* exemplo, na cons*lidação e seus </line>

<line> impactos *a a*ál*se das d**onstrações. Dessa forma, essa p*de s*r uma justificativa para </line>

<line> o </line>

<line> R*E não ter tido a* *emai* variáveis c**o sign*f*cantes. </line>

<line> A terceira regressã* *ealizada, teve </line>

<line> como objetivo analisa* * comportamento d*s </line>

<line> variáveis </line>

<line> explicativ*s da combina**o ** *egócios em relação à rentabili*ad*. De*sa *orma, </line>

<line> subs*ituiu-s* a var*á*el Combinação d* Negócios pelas variáve*s "Estoques", "Imobil*z*do", </line>

<line> "Inta*gívei*" * "*oodwill". A Tabela 12 evi*enc*a os resultad*s d* r*gress*o. </line>

<line> Rev. FSA, Teresina *I, v. 19, *. 1*, art. 5, p. 88-116, **t. 2022 www*.fsa*e*.c*m.br/*evista </line>

<line> I. P. Si*va, S. Rov*r </line>

<line> 112 </line>

<column> </column>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<par> </par>

<column> </column>

<line> "Goodwil*" e "Tam**ho" se mostraram sign*fi*ativas em relação </line>

<line> à variável dep*ndente </line>

<line> "*OA". </line>

<line> A variá*el "Tam*n*o" já havia se demonstrado significativa em regre*sões </line>

<line> anteriores, confo**e a *abela *. A *ariáv*l "Imobilizado" demo*str*u impactar, embora em </line>

<line> uma magnit*de mí*ima, de for** ne*at*va na ren*abil*dade das empresas **e realiza*am </line>

<line> Combi*açõe* d* Negóc*os. A variá*el "*oodwill" também demonstrou ser impactante na </line>

<line> rentabilidad* das empresas que realiz*ram Combinações de Negó*ios, *o*s*indo, </line>

<line> e*bora </line>

<line> pequeno, um in*remento mínim*. </line>

<line> 5 CO*SID*RAÇÕES FINAIS </line>

<line> O o*jetivo deste *st**o foi verifica* os impactos *as Co*bin*çõe* de *e*ócio* </line>

<line> na </line>

<line> re*tabilidade das em*res*s em um *erí**o p*s-aquisição, duran*e o p*ríodo *e 2010 a 2017. </line>

<line> Diante di*s*, os resultad*s de*onstram q*e a Combin*ção de *egócio i*pac*a a </line>

<line> ren*a*ilidade de forma ne*ativa, ou sej*, ** um pr*meiro momento, a real**aç*o de uma </line>

<line> Co*b*nação de N*góc*os acaba por *iminu*r a rentab*li**de da empres*. Isso se de**nst** </line>

<line> relev*nte, uma vez qu* e*idencia * fato de *ue talvez * *entabilidade não seja o det*r*inante </line>

<line> almeja*o pe*as empresas a**u*rentes em *u*to prazo. O achado também difer* de literaturas </line>

<line> est*angeiras sobre o tema, o *** s* justifica </line>

<line> pelas c*racter**ticas do mercado *strangei*o </line>

<line> *iferire* do m**c*do b*asile*r*. O*tra justificativa se *á em relação ao risc* d* uma </line>

<line> C*m*inação de Negócios, que pode ser *ato* determinante para * e**resa não a*mentar s*a </line>

<line> rentabili*ade *m *m p*ríodo pós-aquis*ção. </line>

<line> A* empresas q** real*zaram Combi*ação de Negócios ap*esentaram, e* méd*a, </line>

<line> *entabilida*e sobre * ativo sup*r**r àquelas qu* não rea*iza*am *om*i*ações *e *egócios. </line>

<line> A variável "*oodwill" demonstrou impactar, em*ora em uma magnitude mínim*, de </line>

<line> forma posi*iva na rent*bilidade das e*presas que *ea*iza*am C*mbinaç*es de N*gócios. </line>

<line> Re*. FSA, Teresina, v. 19, *.10, art. *, p. 88-116, out. 2022 www4.fsanet.**m.br/revista </line>

<line> Os Impac*os *ós-Combinaçã* de *egócios na Rentab**idade d*s Empre*as B*asil**ras </line>

<line> 113 </line>

<line> E*t* estudo *ealizado c*m *s c*mpanhias brasi*eiras de capital aberto lis*ad*s *a B3 se </line>

<line> contrapõe ao e*tudo de Dinkinson, W*ngerin e W*ld (2*16), r*a*iz*do com *mpresas norte- </line>

<line> *merica*a*, que </line>

<line> *oncl*i* qu* * mercado *ão d*mons*ra efeito* negati*o* em relação </line>

<line> à </line>

<line> *entabili*ade em u* período *ós-aquisi**o. O est**o tam*ém pod* *ivergir, em p*rtes, *om </line>

<line> Bouças (2017) que div*lgou uma pesquisa do *h* Boston C*nsu*ting Group apontando </line>

<line> que </line>

<line> empresas </line>

<line> de </line>

<line> cap**al aberto que realizaram fus*es e </line>

<line> aquisições n*s ú*timos </line>

<line> 20 a**s </line>

<line> apres*ntar**, em m*dia, um re*or*o </line>

<line> posi*i*o aos </line>

<line> acionista*. Como este e*tudo analis*u </line>

<line> apen*s os i*pactos em um p*r*odo pó*-*quisição, não se *ode gener*liz*r se*s ac*ados. </line>

<line> As limi*ações de**e estu** se ju*tificam pelo *ato de nã* t**em sido anal*sad*s </line>

<line> *s </line>

<line> impac*os da* com*i*açõe* </line>

<line> de </line>

<line> negó*i*s * </line>

<line> longo prazo na renta*il*dade das companhias </line>

<line> b*asileiras *e c*p*tal a*erto. Uma segunda limitação *este e*tudo se dá pel* fato de *ão se t*r </line>

<line> investigado o*tros fatores q** possam le*ar as empr*sas a realizare* C*m**na*ões de </line>

<line> Negócios al*m d* *ucrat*vid*de. </line>

<line> Basea** n*s*e estudo, é suge*ido para fu*uras pesquisas analisar*m os imp*ctos das </line>

<line> combinações de negócios a longo prazo na rent*bilid*de das compan*ias e observ** v*ri*ç*es </line>

<line> n** preço* **s ações ap*s a divulgação da Combi*ação de N*g**ios. </line>

<line> REFERÊN**A* </line>

<line> A*SAF NETO, *. (2**8). C*rso de Administr*ção Finan*e*r*. São Paulo: Atlas. </line>

<line> *RUNNE*, ROBE*T F. (2002). Does *&A Pay? A Survey of Evidence for th* Deci*ion- </line>

<line> Make*. Journal od *plied Financ*. Springs/Summer. </line>

<line> B*UÇA*, *. (2017). Empresas que f*zem f*sõ*s tem </line>

<line> resul*ado* melhores. Valo* </line>

<line> *conômico. </line>

<line> São </line>

<line> Paulo. </line>

<line> Recupe*ad* </line>

<line> d*: </line>

<line> https://valor.gl*bo.**m/e*presas/noticia/201*/0*/08/empresas-que-fa*em-fusao-tem- </line>

<line> *e*ultado*-melhores.ghtml. </line>

<line> CARDOSO, R. L et </line>

<line> al. (2011) Contabili*ação de Ativo* Finan*eir*s em Pa*ticipações </line>

<line> Societári*s. *. Ed. Ri* *e *aneiro: FGV. </line>

<line> *ILO, *. O que a Natura viu na Avon? (*019). Revista Isto É Dinheiro. Edição n° 1*22. </line>

<line> São Paul*. Re*up*r*d* de: h*tps://www.*st*edinheir*.co*.br/o-*ue-a-natura-viu-n*-avon/ </line>

<line> CROCETTA, B. B et al. (2016). Proteção d* Propriedade Intelect*al Po* Mei* d* Pacto </line>

<line> de *ão Conc**rência à Lu* da Legislaçã* </line>

<line> e </line>

<line> Jurispr*dência nas Relaç*es de Emprego. </line>

<line> I*I Wo*ks*op de *omér*io Exter*o*: Pe*spectivas </line>

<line> par* In*er*ac*on***zaç*o de PME\s a </line>

<line>-</line>

<line> Op*rt*ni*ades e Desafi*s. </line>

<line> *ev. FSA, Teresi*a PI, *. 19, n. 10, art. 5, p. 88-116, ou*. 2022 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/revista </line>

<line> I. P. Silva, S. Rove* </line>

<line> 114 </line>

<line> DINKI*SON, V; WANGERIN, D. D; WILD, J. J. (2016). Accounting Rules a*d Po*t- </line>

<line> Ac*uisition Prof**abil*ty *n Busine** Combinat*on. Ac*ou*t*ng Horizons; Vol. 30, No. 4, </line>

<line> p. 42*-447. </line>

<line> ELO*, J. C. *; SO*ZA, *. M. </line>

<line> (2018). Rec**hecimento D*s Ativos I*tangíveis Nas </line>

<line> *ombinações De Negócios: U*a *nál*se Nas Característ*cas Das </line>

<line> Companhias De Capita* </line>

<line> Aberto Brasileiras no período entre 2012 2*14. Rev*s*a de Contabi*i*ade da UFBA, e </line>

<line> Salvador-Bahia. V. 12, N. 1, Pág. 116-136. </line>

<line> FÁVERO, L. P. (20*5). Análise de d*d*s, Modelo* de Regre*s** com Exel, Stat* e SP*S. </line>

<line> 1. Ed. Rio de Jane*ro: Elsevier. </line>

<line> F*RR*R, R. C. (2012). Financial P*r*or**nce, Liquidity, Financial Lever*ge and the *xte*t </line>

<line> of t**ir compl*an*e w*t* IFRS3 business combinati** </line>

<line> *etwee* 2006-2010: A t*st ross </line>

<line> signaling theory. **ademy of Account*ng a*d Financial Stu*ies J*urnal, 20(2), 74-9*. </line>

<line> G*OSH, A. (2001). </line>

<line> Does operatin* perform*nce r*ally imp*ove follo*ing corporate </line>

<line> acqui*itions? Journ*l of Corporate *inance. * ,151-178. </line>

<line> IUDÍCI*US, S. (2012). Anál*se de Ba*anços - 10. ed. - São Paulo: *tlas. </line>

<line> KING, Z; LIN*MEI*R, T; WANGERIN, D. (2020) *ifferences in t** value rel*va*ce </line>

<line> o* </line>

<line> identifiable int*ngible asset* acquired in business c*m*in*tions. S*cial Sc*en*e Researc* </line>

<line> Network, 3438*50, *020. </line>

<line> Lei n. 9.279, de 14 de mai* *e 1996. Reg**a **reitos e obrigaçõe* re*ativ*s à propried*d* </line>

<line> indu**rial. **cuperado d*: h*t*://w*w.*lanalto.g**.br/ccivi*_03/L**s/L9279.htm </line>

<line> **i n 10.40*, de 10 de </line>

<line> jan*iro de 20*2. Inst*tui o Cód*go Civil. Recupera*o de: </line>

<line> ht*p://www.plan*lto.***.b*/ccivil_03/leis/2002/l10406.*tm </line>

<line> LUZ, J. *. M et al. (2*16). Anál*se dos Proces*os de Combinações de Neg*cios Sob a Ótica </line>

<line> *o CPC *5: U* Estudo nas </line>

<line> Instituições F*n*nceir*s do Bras*l no período *e *00* 2*12. a </line>

<line> ConTe**o, Po*to Alegre, v. 16, n. 3*, p. *8-118. </line>

<line> MARTINS, E; GELBCKE, E. R.; SA**OS, A. IUD*CI*US, S., (2018). Ma*ual de </line>

<line> C*ntabilidade *oci*tária. **ndaçã* Instit*to de Pesquisas </line>

<line> Contá*eis Atuariais </line>

<line> e </line>

<line> Fin**c*iras. 3. *d, Ed***ra Atlas. </line>

<line> MART*NS, E; *IRAND*, G. *; D*NIZ, J. A. (2*1*). Análise did*tica das de*onstraçõ** </line>

<line> con*ábe*s. São Paul*: Atlas. </line>

<line> M**TINS, E; MIRANDA, *. J; DI*IZ, J. A. (2*18). Aná*ise didátic* das *emonstraç*es </line>

<line> cont*beis. 2 ed. São Paulo: A*las. </line>

<line> M*LO, A. (20*9). América Mó*il </line>

<line> fech* </line>

<line> em *lta *m NY após comp*a </line>

<line> da Nextel Br*sil. </line>

<line> Revis*a </line>

<line> Valor </line>

<line> Econômi*o. </line>

<line> Recu*er**o </line>

<line> de: </line>

<line> https://val*r.globo.com/*mpresa*/noticia/2019/03/18/america-movil-fec*a-em-alta-em-n*- </line>

<line> *pos-c**pra-*a-*extel-brasil.ghtml </line>

<line> Rev. FSA, Teresina, v. 19, n.10, ar*. 5, *. 88-116, out. 2022 ww*4.fsane*.*om.br/rev*sta </line>

<line> Os Impactos Pós-Combina**o de Negócios n* Rentabil*dade das Empresas Brasile*ras </line>

<line> 115 </line>

<line> M*ISESCU, F; GOLOMO*, A. M. (2018). *ffec*s of busines* com*inati*ns on *he </line>

<line> competitive. Mult*d*s*iplinary Journal for Educati*n, Social *nd Technological Scie**es, </line>

<line> 05, 1-72. </line>

<line> NAKAYAMA, W. K; S*LOTTI, B. M. (2014). Fat*res Dete*mi*an*es do Nível de </line>

<line> Divulgação </line>

<line> de Info*ma*õ*s sobre Combi*ações de Neg*c*os com a Entr*da em V**or do </line>

<line> Pro*uncia*ento Técnico CPC 15. Revista *ontabi*idade & Fi*anças - *S*, *ol. 25, n. 66, </line>

<line> sep*iembre-dici*mbre, pp. 26*-28*, Universidade de São *aulo. Sã* Paulo. </line>

<line> *IMENTA, D. P; PORTO, R. B. (2018). **r que as empresas r*alizam aquisi*ões **m </line>

<line> frequência? Revista de Contabi*idade e Organiz*ções. V.12. e.14*279. G*iânia. </line>

<line> Pronunciame*to Técn*co C*C 04 (R1) de 02 de dezembro de 2010 Ativo Intangível. - </line>

<line> **cuperado de: http://www.cpc.org.br/CPC/Documentos-E*itid*s/P*onun*i*m*ntos/ </line>

<line> Pronunciamen*o Técn*co CPC 15 (R*) de *3 de junho de 2*1*- Combinaç*o de Negóc*os. </line>

<line> Recuperado *e: http://www.c*c.or*.br/CP*/Documentos-Emitidos/*ron*nc*ament**/ </line>

<line> P*onunciament* *écnico CPC </line>

<line> *6 (R3) de 20 de dezembro de </line>

<line> 201* </line>

<line> - Demonst*. </line>

<line> Consolidadas. </line>

<line> Rec*perado </line>

<line> de: </line>

<line> http://ww*.cpc.o*g.br/CPC/Documentos- </line>

<line> *mit*d**/Pronunciamentos/ </line>

<line> SALVIAN, M. (2016). Mu*ticol**e*r*dade. 22p. *n*versidade de S*o Paulo. Pirac*c**a. </line>

<line> SHALEV, R. (20**). The *nformation Content of Business Combi*ation D*sclosur* Level. </line>

<line> Th* Aco*unting Review, 84, 239-270. </line>

<line> SOUZA, M. M. (2015). Va**e *elevance d* nível de disclosure das combinações de </line>

<line> negócios e do goo**ill r*c**hecido nas e*p*esas brasileiras. 183*. Tese (Doutorado) </line>

<line>-</line>

<line> Univers*dade </line>

<line> Federal de *anta Catarina. Programa de Pós-Gr*duação em Administ*ação, </line>

<line> Florianópolis. </line>

<line> SOUZA, M. M; ROVER, S; BO**A, *. A. (2016). Determi*ant*s do nível de disc*osure das </line>

<line> combinações de n*gócio* realizadas p*las em*r*sas bra*ileir*s de *apital aberto. Race, </line>

<line> Joaçaba, *5(3), 945-968. </line>

<line> SUNDER, S. (20*4). Teo*ia da Con*abilidade e do Contro*e. (1* *d). Sã* Paul*: Atlas, </line>

<line> *ieira, C. B. H. A., Verde, I. de *. *., B*zerra, *. L., Ro*rigues, P. N., Is*e*, V. S. (2011). </line>

<line> Índices de Rentabil*dade: *m es*udo sobr* os in*icadore* *OA, RO* e ROE de em*res*s d* </line>

<line> s*bsetor de *ecidos, calçad*s e vestuários l*stadas na B*vesp*. VIII Co*v*bra Administração - </line>

<line> Congress* Vir*ual B*as*leiro de Administração </line>

<line> Rev. *SA, **resina *I, v. 19, n. 1*, art. 5, p. 88-11*, out. 2022 </line>

<line> *ww4.fsane*.com.br/revista </line>

<line> *. P. Silva, S. Rover </line>

<line> 1*6 </line>

<line> Como Ref*re*ciar este Artigo, **nforme AB*T: </line>

<line> I. P. SILVA, S. ROVER Os *m*a*t*s Pós-Co*binação de N*g*cios na Rentabil*dade das Empresas </line>

<line> *rasileira*. Rev. FSA, Teresina, v.1*, n. *0, art. 5, p. 88-*16, *ut. *022. </line>

<line> Contribuição *os Autore* </line>

<line> I. P. Silv* </line>

<line> S. Rover </line>

<line> 1) *oncepção e planejamento. </line>

<line> X </line>

<line> X </line>

<line> 2) anális* e interpr*taç*o d** dado*. </line>

<line> X </line>

<line> * </line>

<line> 3) elabor*ç*o *o ras*unho ou *a revisão c*ítica do conteúdo. </line>

<line> </line>

<line> </line>

<line> X </line>

<line> 4) partic**ação na aprovação da versão final do manu*cr***. </line>

<line> * </line>

<line> * </line>

<line> Rev. FSA, *eresina, v. *9, n.10, art. 5, p. 88-116, out. 2*22 </line>

<line> www*.fs*net.com.br/r*vista </line>