Determinantes de Rentabilidade das Seguradoras Brasileiras / Determinants of Profitability of Brazilian Insurers

Thainara Ferreira Sales Tavares; Karla Luisa Costa Sabino

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<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

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<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> ISSN Impresso: 1*06-6356 IS*N Elet*ônico: 2317-2983 </line>

<line> D*terminantes de Rentabilidade d*s *egurador*s B*asile**as </line>

<line> Determinan** of Profitab*lity of Braz*lian *n*urers </line>

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<line> Tha*nara Ferreir* *ales *avares </line>

<line> Di*cen*e do cu*s* de Ciên*ias Contábeis pela U*iv*rsidade Federa* ** Alfenas </line>

<line> E-*ail: thainara.ta*ares@sou.u*ifal-mg.edu.b* </line>

<line> Karla Luisa Cost* Sa*ino </line>

<line> Doutora em C*ntrolado*ia * Contabi**dade pe*a U*iversidade *e**ral de Mi*as Gerais </line>

<line> Profes*o*a na Unive*sidade Fede*al de Alfenas </line>

<line> E-mai*: kar*a.costa@unifa*-mg.e*u.b* </line>

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<line> Ende*eço: Thain*ra *e*reira Sal*s Ta*ares </line>

<line> Editor-Ch*fe: Dr. Tonny Kerley de Alencar </line>

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<line> Av. *elina Ferreira *t*o*i, *00* - Padr* Vit**, Varginha </line>

<line> Rodrig*e* </line>

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<line> Endere**: </line>

<line> K*rla Luisa Costa Sabino </line>

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<line> Av. Celin* *erreira *ttoni, 4*00 - Padre V*tor, V*rginha </line>

<line> re*ebida em *7/09/20*3. Aprovad* *m 28/09/202*. </line>

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<line> *v*liado pelo sistema T*i*le Revi*w: Desk R**iew a) </line>

<line> p*lo Editor-Chefe; e b) Dou*le Bli** Review </line>

<line> (avaliação cega po* dois ava*iadores da área). </line>

<line> Revisão: G*amati*a*, Normativ* e de Forma*açã* </line>

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<row> RESUMO </row>

<row> Devido à cres*ente impo*tân*i* do mer*ado segurador na eco*omia brasi*ei**, reflet*da </row>

<row> em s*a sign*f*cati*a participação no *IB n*cional e influê*cia em diversos s*t**es, </row>

<row> *orna-se es*encial comp*een*er a dinâmic* desse seto* para garantir o equilíbrio </row>

<row> e*on*mi*o e financeiro das segurador*s por m*io d* um desempenho sólido. Ness* </row>

</column>

</column>

</par>

<par>

<line> context*, </line>

<line> est* estudo te*e como objetivo identificar o* fatores q** impactam </line>

</par>

<par>

<line> significativament* a **nt*bilidad* *as s*gu*a**ras brasi*eiras. *om uma am*stra de 63 </line>

<line> se*u*adoras *rasileiras, no período de *e*p* de oito anos, *014 a 2021, utili*o*-*e </line>

</par>

<par>

<line> *o** técnica de </line>

<line> an*lise a modelagem d* </line>

<line> da*os em *ainel. Bu*cou-se rel*cionar </line>

</par>

<par>

<line> identificar possíveis fatores que im**ctam a rentabil*dade, medida pelo Retorno *o*re o </line>

</par>

<par>

<line> Ativ* (ROA), das se*u*a*oras da amostra. As variáveis e*colhida* p*ra testar </line>

</par>

<par>

<line> existênc*a de inf*u*ncias sobre a rentabilid*de f*ram: volume *e c*pital, alav*ncagem, </line>

</par>

<par>

<line> sin*strali*a*e, í**ice *o*b**ado amp*iad* r**o de *tua*ã*. Base*do na *iteratura * </line>

</par>

<par>

<line> e**stente, </line>

<line> *ormul*u-se cin** h*póteses vi*ando </line>

<line> testar a significân*ia ou não das </line>

</par>

<par>

<line> variáveis </line>

<line> adotadas. Os *esultados evidenciaram qu* apenas alavancagem, índice </line>

</par>

<par>

<line> combi*ado am*liado e ramo </line>

<line> de atuaçã* apresent*ram *ignif*c*ncia *statística para </line>

</par>

<par>

<line> expli**r a v*riável dep*ndente ROA, co*firmando assim três das hipóteses for**ladas. </line>

<line> Palavras-Ch*ve: Rentabilidade. Se*uro. Se*uradoras. Determi*antes. Influência. </line>

<line> ABSTRACT </line>

</par>

<par>

<line> Du* to the i*cre*sing importance of the *nsuran*e </line>

<line> market in *he Brazili*n eco*omy, </line>

</par>

<par>

<line> r*flect*d in its significant co*tribution to the na*io*al GDP and its *nfluence on various </line>

<line> *ectors, it is *ssential to un*erstand the dy*amics of this secto* *o ensure the e*onomic </line>

</par>

<par>

<line> and fi*ancial balance of </line>

<line> ins*r*nce co*p*nies through solid pe*formance. *n this </line>

</par>

<par>

<line> context, thi* stu*y **med to identify *he fac*ors that s*gnific*ntly impact the profit*bi*i*y </line>

<line> of *razilian *nsurers. Using a s*mp*e of 6* Brazilian i*su*ers o*er an eig*t-y*ar period </line>

<line> from 2**4 to 2021, **nel data model*n* was employ*d as *he **alytical techni*u*. The </line>

<line> study sought to relat* and identif* potential in*luencer* on the prof*ta*ili*y, meas*red by </line>

<line> Return *n Asse*s (ROA), of the insurer* in th* sa*ple. *he selected *ariabl*s to t*s* for </line>

<line> influen*e* on *r*fita*ility wer*: capital v*lume, le*erage, los* ratio, extended combin*d </line>

</par>

<par>

<line> ratio, and *ector of *peration. Based on exis**ng literatu*e, five </line>

<line> hy*otheses were </line>

</par>

<par>

<line> formulated to test the *ignifican*e of th* *do*ted variables. *he resu*** revea*ed </line>

</par>

<par>

<line> o*ly leverage, exten*ed co*b*ned rat*o, *nd *ect*r of o*e*ation showed statistical </line>

<line> signi*icance in expl**ning the depende*t variable R*A, th*reby c**f*rming thre* of the </line>

<line> for*ulated hypothe*es. </line>

<line> *eywords: Profitability. Sa*e. In*urers. D*terminants. *nfluence. </line>

</par>

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<line> www4.fsanet.com.*r/revi**a </line>

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<par>

<line> Determina*tes de *e***b*l*dade *a* Segur*doras Brasi*eir*s </line>

</par>

<par>

<line> * INTRODUÇÃ* </line>

</par>

<par>

<line> Diante dos riscos aos quais tod*s e*tã* inerentes no cotidiano comu*, o papel </line>

</par>

<par>

<line> am*arar e proteger contr* p*ss*vei* ameaças ex*rc*do p*l** seguros se tor*a *m diferencial </line>

</par>

<par>

<line> funda*ental para </line>

<line> qualquer *nd*v*duo que *eci*e investi* *es*e *specto, </line>

<line> pri*c*palmente se </line>

</par>

<par>

<line> levad*s em *****deraçã* as difíceis particula*idades econômicas e sociais ainda bas**nte </line>

<line> influe**e* na vida *os cidad*os *ras*l**ros. Ca*v*lho, Flo**s e Valdez (p. *, 2022) ressaltam </line>

<line> que é a*ravés dess* *ec*n*smo *e investimento qu* se torna "p*ssív*l garantir q** os avanços </line>

</par>

<par>

<line> d* distribuiç*o de renda, b*m co*o </line>

<line> famílias, n** r*troajam diant* </line>

</par>

<par>

<line> *ateria*izaç*o de *enário* adve**o*". </line>

</par>

<par>

<line> Segundo da**s da Co**ederação Nacional d*s Empre*as *e Seguros (*Nseg, 2022), a </line>

</par>

<par>

<line> indú*tria segur*dora brasil*i*a e*tá e* um </line>

<line> ótimo *omen*o no mercado e **m **rspect*vas </line>

</par>

<par>

<line> otimistas par* o futu*o. Co* o fechamen*o de </line>

<line> 20*2, * se**r reg*strou crescimento </line>

</par>

<par>

<line> *rre*adação na faix* d* 12,9%, *endo **nos e Respo*sabil**ades * *egmento *e *ai*r </line>

<line> *estaque com expansã* de 25,2%. </line>

<line> Em relação * *a*tici*aç*o no *ro*uto interno *ru*o n*ciona*, os i***cadores *ambém se </line>

<line> mo*tra* favoráveis. Em 2022, o percentual de participaç*o no P*B foi de 6,4%, mesmo nível </line>

</par>

<par>

<line> de 2021. *ara 2023, a CNseg (2022) t*mbém já apresenta pro*eções de </line>

</par>

<par>

<line> parti*ip**ão no in*i*ador. </line>

</par>

<par>

<line> N* campo d*s políti*as *o*t*beis, * segment* pas*a *tual*ente por modific*ções. </line>

<line> Com a impl*ment**ão da **R* 17 e* *023, o se*o* terá qu* se adequar às uni*or*iza*õe* da </line>

<line> no*ma *nternacional com o objetivo de p*dro**z*r e tornar a comp*r*ção das de**nstrações </line>

</par>

<par>

<line> contá*eis </line>

<line> entre as *ntidades possí**l. Entre *s p*i*cipa*s alter*çõ*s *revist*s destaca-se </line>

</par>

<par>

<line> apre*entaçã* *e uma fo**a úni*a e compará*e* de conta*ilização p*ra os cont*at*s de segur*, </line>

<line> além de u*a for*a *e *epresen*ação que po*sibi*ita a incorporação dos riscos * incertezas *m </line>

</par>

<par>

<line> t*mpo *por*uno nos de*onstr*tivo* contábeis, tornando a informação ú*i*, para fins </line>

</par>

<par>

<line> p*estação de </line>

<line> conta* e </line>

<line> resp**sabi*ização, e tomada *e de*isão (F**TOSA; COSTA; </line>

</par>

<par>

<line> SZUSTE*, 201*). </line>

</par>

<par>

<line> Além da* *udanças adv*ndas </line>

<line> da imp*ementação da n*v* norma inter*aci*n**, </line>

</par>

<par>

<line> indúst*ia seguradora tam*ém foi impa*tada *el* pan*emia de COVID-*9. Co* * cre*cente </line>

<line> número de *ortes n* país *urant* a **ndemia e o estado de calamidade que se verif*cou, as </line>

<line> seg*radoras *ptar*m por inde*i*ar t*dos os eve*tos rel*ci*nado* *os s*us segurado* no </line>

</par>

<par>

<line> pe*ío**, mesmo *x*stindo em *eu* contratos a exclusão do risco de casos relaci**a*os </line>

</par>

<par>

<line> pande*i*, o que *onsequentemente r*sultou no sig*ific*t*vo a**e*to da sinistral**ad*. </line>

<line> Rev. FSA, Te**s*na *I, *. 20, n. 11, ar*. 5, p. 8*-1*1, no*. 2023 *ww4.fsan*t.com.b*/revista </line>

</par>

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<par>

<line> T. F. S. Tavares, K. *. C. Sabino </line>

</par>

<par>

<line> Ape*ar disso, * mercado segu*ador fech*u os últi*os anos **m significativ*s av*nços, o que </line>

<line> s* deve sobretudo à *aior consci*ntiza**o da população em relação aos mecanismos de </line>

<line> proteção à v**a, que *e ev*den*iou muito durante a pandemia. </line>

<line> *sses f*tores evidenciam a importância do s*tor *eg*rad*r na *tualida*e. Embora isso, </line>

</par>

<par>

<line> no B**sil a***a se enc*ntram poucas **sq*isas e estud*s no campo </line>

<line> da *nálise dos </line>

</par>

<par>

<line> dete*minantes de des*mpenho das *egur*doras (SABINO e* al., 2019). In*ern*cionalment*, no </line>

<line> entanto, *ão vastos os est*dos abor*and* o tema da rentabilid*de das s*gu**do*as em re*aç*o </line>

</par>

<par>

<line> a diferente* var*áveis e temáticas, </line>

<line> por exemplo, em rela*ão * influência de variávei* </line>

</par>

<par>

<line> macro*conômic*s (K*AMARIC; MILETI*; PA*IC, 2017), retornos anormais no cen*rio da </line>

</par>

<par>

<line> C**id-19 (F*R*OQ; *ASIR; QUDDOO*, *021) e a fatores de gove*na*ça </line>

</par>

<par>

<line> socioambiental (BR*G* et al., 2022). </line>

</par>

<par>

<line> A partir da t**á*i*a abordad*, *oi lev*ntada a seguin*e q*estão de </line>

<line> *esquisa: Qu*l </line>

</par>

<par>

<line> re*ação entre a rentabilidade das seguradoras </line>

<line> brasileir*s c*m alg*ns dos *i*ersos fa*or*s </line>

</par>

<par>

<line> presentes no amb*ente do **rcado segurador? *o*o obje*ivo, este estu*o pretende* </line>

</par>

<par>

<line> ident*ficar qu*is são os fatores q*e in*l*en*iam e </line>

<line> impact*m *e forma s*gnificativa </line>

</par>

<par>

<line> rentab*lidade das seguradoras *ra*ile*ra*. Especific*mente, o </line>

<line> tr*balh* também se propôs </line>

</par>

<par>

<line> rel*cio*ar os fatores que ap*es*ntam infl*ên*ia significativa na deter*inaçã* da rentabilidade </line>

</par>

<par>

<line> das seguradoras *rasileiras e a*a*is*r e interpretar o *ue *e deve e po*sí*eis causas </line>

</par>

<par>

<line> fa**r** na rentabilidade das empre*as analisadas. </line>

</par>

<par>

<line> O *resente estudo se justifica so*re*udo pela *elevância do mercado segurador *ara a </line>

</par>

<par>

<line> ec*nom*a e cada **z ma*s pela cr*s*ente in*lu*nci* que vem exe*cendo </line>

</par>

<par>

<line> setores, assim *omo também pela *articipação cada vez mais *i*nif*cativa *o PI* naci*nal. </line>

</par>

<par>

<line> Dess* maneira, * a*álise também contribui para </line>

<line> um m*lh*r *eli*eamento </line>

</par>

<par>

<line> sist*mática do set*r, e*i*en*ian*o o q** de *ato deve s*r le*ado em consideraçã* para um </line>

</par>

<par>

<line> melhor aproveit**ento e des*nvolvimento d* cam** * </line>

<line> consequ*nt* garantia </line>

<line> do equilí*rio </line>

</par>

<par>

<line> eco*ômico. Além, *lar*, da é </line>

<line> *ec*ssidad* de ma*s trabalhos sobre *sse </line>

<line> aspecto na liter*tura </line>

</par>

<par>

<line> na*ional. </line>

</par>

<par>

<line> * REVISÃO DA LITERATUR* </line>

<line> 2.1. Mercado Segurador no Bras*l </line>

<line> Que o mer*ado segurador é de *uma importân*ia p*ra o *egm*nto econôm**o, cultural </line>

</par>

<par>

<line> e so*ial é evidente, não só pel* papel exer**do p*r ele na m*tigação </line>

</par>

<par>

<line> Rev. *SA, Teresina, v. 20, n. 11, a*t. 5, p. 89-111, nov. 20*3 </line>

</par>

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<page>

<par>

<line> Determinantes *e Re**abilidade das Seguradoras Brasilei*as </line>

</par>

<par>

<line> produtivo e da* famílias, co*o também pe*a função de es*a*ilizador *a ren** e da ri*u*za, o </line>

</par>

<par>

<line> qu* incentiva a geração de p*u*a*** * o inv*stimento, contribu*ndo em e*ca*a geral para </line>

</par>

<par>

<line> desen*olvi*e*to de múltiplos setores (B*AS*L, [2022]). Nã* só **r is*o, a difusão da ideia </line>

<line> cult*ral d* m*nutenção e implement*ção de *egur*s é amplamen*e *ss**iada *os p*íses mais </line>

<line> desenvolvidos como é o caso d*s Est*dos Unidos, se*undo c*locado no rank**g d*s nações </line>

<line> com ma*or potencial pa*a o mercado de seguros (MAPFR*, 2021), **de fazer seguros se </line>

</par>

<par>

<line> tornou um *á*ito *omum c*rriqueiro sempre que re*lizadas a*ividades com grau d* *isco e </line>

</par>

<par>

<line> cons*derável, principalmente se levar em c*nsideração as caracterís*icas sociais, políticas </line>

</par>

<par>

<line> naturais do país. </line>

</par>

<par>

<line> no e*tanto, essa cu*t*r* ** seg*ro n*o foi fac*lmente implementada, </line>

</par>

<par>

<line> tornando-se uma atividade m*is *irecionada a poucas oc*si*es em que realmente existia o </line>

<line> **eal col****o *e se pr*c*ver *e riscos adqu**indo um se*uro. Ape*ar diss*, no* últimos anos </line>

</par>

<par>

<line> perspectivas do mercad* tiver*m s*gnificativos cr*sciment*s, *endo o *etor segurador </line>

</par>

<par>

<line> *rasileiro líder na América Latina em *olum* de ne*ócios * 18º *olocado no r*nking mu*di*l </line>

</par>

<par>

<line> (CNSEG, 2021), ressalt*ndo que a evolução </line>

</par>

<par>

<line> im*le*e*t*ção *o *aís, se deu gra*ativamente, o**endo s* ago** notoriedad* </line>

<line> quanto a </line>

</par>

<par>

<line> real importân*ia e nec*ssida*e na sociedade. </line>

</par>

<par>

<line> O mercado seg*r**or teve o m*rco da *ua incor*oraç*o, *o país, em 28 de janeiro de </line>

</par>

<par>

<line> **ertura dos portos ao *omércio internacio*a* dando vi*s ao fun*ionam*n** </line>

</par>

<par>

<line> *rimeira </line>

<line> *ompanh*a de seguros m*ríti*** do </line>

<line> país, *inda na época regul*da pelas </line>

</par>

<par>

<line> portuguesa*. A part*r ** então, uma série d* modif*c*ções normativa* e legis*ativas, vi*ando </line>

<line> ao aprimoram*nto do setor, se deram nas déc*das subsequentes até os dia* atuais. Podendo </line>

</par>

<par>

<line> *itar co*o as de p*inc*pal destaque p*ra o d*s*nvolvim*nto do ramo tal </line>

</par>

<par>

<line> promu*gaçã* do *ódigo Civil Bras*leiro, em 1916, com a v*abili*ação do a*an*o jurídico dos </line>

</par>

<par>

<line> contrat*s de segu*o que *a*saram a t*r capí*ulo *róprio </line>

<line> dedicado a eles; * C*ns*ituição </line>

</par>

<par>

<line> 1937, *ue pro*oveu o princípio de </line>

<line> nacio*al*zação do seg*r*, dois *ontos, e*se*, mar*o </line>

</par>

<par>

<line> segunda fase hi*tórica dos seguro* no Brasil cara*terizada pela in*ervenção do Es*a*o como </line>

</par>

<par>

<line> normatiz*dor e fiscal*zad*r das </line>

<line> ativi*ades; * *ecreto-lei nº 73 de 1966 qu* passou </line>

</par>

<par>

<line> re*ulame**ar to*as as operaçõe* de seguros e re*seguros e instituiu o Sistema Nac*onal de </line>

<line> Seguros *rivados, SNSP, formado pela CNSP, SUSEP, e IRB; a cr**ção ** Código de Defesa </line>

</par>

<par>

<line> Con*um**or pe*a Lei nº 8.078 de 1990; e, por fim, já pela quinta fase histórica do </line>

</par>

<par>

<line> alinham*nt* a* mer*ado mundial, a l*i *omplemen*ar n*126, de 2007 que marcou a abertura </line>

<line> d* mercado de resseguro no Brasi* (CEDOM, *0*2). </line>

<line> *ev. FSA, Tere*in* PI, v. 20, n. 11, art. 5, p. 89-1*1, nov. 2023 ww**.fsanet.c*m.*r/revista </line>

</par>

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<par>

<line> T. *. S. Tav**es, K. L. C. Sabino </line>

</par>

<par>

<line> Quan*o *o sistema interno da indú*tri* seguradora, pode ser esten*ido a *ma ampl* </line>

</par>

<par>

<line> *tividades, sendo, nacionalmente, dividido em quatro segmentos de dest*que: os </line>

</par>

<par>

<line> seguros gera*s ou </line>

<line> de d*no* respo*s**il*dad*s, o de e </line>

<line> previdência privada e </line>

</par>

<par>

<line> suplemen*ar, e * de *a*italização. Cada segmento ap*ese*t* su* próp**a f*deração asso*iati**: </line>

<line> FenSeg, *enaPrev*, Fe*aSaúd*, FenaCap; representant*s **s empresas compo*ent*s de cada </line>

</par>

<par>

<line> ár*a, congregando juntas em a*os*o d* 2008 Confederação Nac*onal das E*presas de a </line>

<line> *eguro - CNseg (CNSEG, 2022). </line>

<line> A esfera *e seg*ros ge*ais * a de pessoas, q** oferece*, res*ectivamente, g*rantia de </line>

</par>

<par>

<line> perda*, danos ou resp*nsabil*dades so**e objetos *u pessoas, e planejam*nto d* </line>

</par>

<par>

<line> prot*çã* social pela minim*zação d* *ific*ldades **vindas de possí*ei* adv*rs*dade* aos *eus </line>

</par>

<par>

<line> *egurados, * uma *as que mais cre*cer*m com nova form* qu* o mercado vem ga*hando a </line>

</par>

<par>

<line> ad*são, devido às *u*anças na socie*ade sofridas nos úl*imos a*os pela pandemi* </line>

</par>

<par>

<line> consequente trans**rmação *igit**. </line>

</par>

<par>

<line> Segundo da*os da *Nse* (2022), o *ampo de seg*ros *era*s movimentou cerca d* R$ </line>

<line> *3,5 b*lhõ** de pr*mi*s, en*uanto o de c*ber*ura de **ssoas *echou com um* arrec*daçã* d* </line>

<line> *$ 177,6 bilhões, até ***ubro *e 2022. Dad** esses que i*ustram a capacidad* de ada*ta*ã* </line>

<line> das dua* á**as em mome*tos de cri*e, verifica*os, como exemplo, pelo crescim*nto de *5% </line>

<line> nas aqui**ções d* se*uros de risco ciber*étic* no Br*sil em virtud* da *ova lei de proteçã* de </line>

<line> dados, LGPD, (PUEN**, 2022) e as propostas *e melhor*as e re*ulamenta*ão para o seguro </line>

</par>

<par>

<line> *e vida universa* </line>

<line> *om o aumento da *onsc*e**iza*ã* </line>

<line> d* *opu*açã* **anto aos valores </line>

</par>

<par>

<line> proteção da vida, ambos f**ores intensifi*ados pelos ef*itos da pa*demia. </line>

</par>

<par>

<line> que tange *o bloco </line>

<line> da saúde suplemen*ar, outro depa**amento </line>

<line> de essencial </line>

</par>

<par>

<line> re*evância à população, tem-s* a di**onibil*dade de planos de saú*e por diversas operador*s, </line>

</par>

<par>

<line> que visam à ass*stê*cia méd*ca, hospitalar e *d**tológica ao* seus segurados. Enqua*to </line>

</par>

<par>

<line> capitalização, </line>

<line> modelos fl*x*veis às necessi*ades de </line>

</par>

<par>

<line> *ropo**iona soluções de negó*io* com sorteios que auxiliam *s con*umidores no *ue tang* a </line>

<line> *oupar recursos. </line>

</par>

<par>

<line> Numericament*, </line>

<line> fo*am arrecadad*s R$ </line>

<line> bilhões s* no terceiro t**mestr* *e *022 </line>

</par>

<par>

<line> para saúd* suplementar, o que regist*o* alt* de </line>

<line> *elação ao ano anterior </line>

</par>

<par>

<line> me*mo p*ríodo. * capi*aliza**o *bteve um faturamento de R$ 23,4 bilhões n* a*o, também </line>

<line> f*chand* c*m aument* e* relação a* período pas*ado (CNSEG, *022). </line>

<line> O cená*io da saúde suplement*r, ap**** das alta* em relação ao* per*od*s anteriores, </line>

</par>

<par>

<line> foi rece*temen** assolado por fraudes que afe*aram </line>

<line> criticamente o dese**enho e a *magem </line>

</par>

<par>

<line> d* *r*a, *azendo com qu* fosse </line>

<line> ne*essár*o *or*e *nvestim**to, por parte do s*gm*nto, </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FSA, Teresina, v. 20, n. 11, art. 5, p. 89-*11, n*v. 2023 </line>

<line> *w*4.f*anet.com.br/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *eterminan*es de Rentabi**dade da* Segurad***s Brasileira* </line>

</par>

<par>

<line> *usc* *o ap*imoramento do ap*io *urídico por *arte do Estado *ara ampliar o combate a tai* </line>

</par>

<par>

<line> *anobra*. A *api*al*zação, por outro lado, foi um do* segmentos que mais cresceram </line>

</par>

<par>

<line> *l*imo ano, po*sibilitan*o uma contribu*ção de mais d* *$ 1,36 </line>

<line> bilhão às en*idades que </line>

</par>

<par>

<line> reali*am *ções *oltadas ao trabalho social, de*e*volvimento esse </line>

<line> que se deve em grande </line>

</par>

<par>

<line> m*dida a*s últimos avan*o* *egulatórios d* si*tema (F**A*AP, 2022). </line>

</par>

<par>

<line> De *orma ger*l, nota-se no *istema **gur*d*r atual, como u* tod*, pe*spectivas </line>

</par>

<par>

<line> cresc**ento e desenvolvi*ento positivos n* longo </line>

<line> prazo, p*rspect*va* sobrepujad*s, </line>

</par>

<par>

<line> pri*cipalmente, pela *or*a como o setor soube se sair du*ante o p*ríodo instável de crise nos </line>

<line> últimos anos. Com a *ov* co*figuração do mercado, com a transformação d*gital e os n*vos </line>

</par>

<par>

<line> consumo da população, * se*or </line>

<line> de seguros g*n*ou um* no*a roupage* tanto </line>

</par>

<par>

<line> que diz respe*t* aos ideai* *e des*nvolvimen*o para o fut*r* quant* na i*agem passada </line>

</par>

<par>

<line> po*ulação. Not*-se, também, o p*pel </line>

<line> *e destaque do setor para desempenho das d*mai* o </line>

</par>

<par>

<line> áreas, a </line>

<line> exemplo: econômica e financeira, res*altando o *e*ário não *a*s isolad* a </line>

</par>

<par>

<line> atuação, e* que se situ**a, mas sim *a*a vez *ais conectad* com diversos *ampos e </line>

<line> c*ntextos da atualidade. </line>

<line> 2.2 Po*íticas Contábeis </line>

<line> *o qu* ta*ge às políticas cont*beis, um *os *ri*ci*ais desafios do mercado segu*a*or </line>

<line> *a atuali*ade é se adequar às tran*for*açõ*s *razidas com a *mp*ementaç*o do IFR* *7 no </line>

</par>

<par>

<line> 17, norma internacio**l </line>

<line> contabi*idade para con*ratos *e se*uros, foi </line>

</par>

<par>

<line> concluída e emiti*a *ela IA*B (In*ernational Ac*oun*ing Standard *oard) e* *aio *e ***7, </line>

<line> a vi*ênc*a *revi*ta inicialmente p*ra iní*io de 2021 foi postergada para 1º de janeiro d* 2023. </line>

<line> * no*ma vem para subs*ituir a *FRS 4, te*do c*mo *rincipal objetivo: </line>

<line> A*segur*r que uma entidade forneça informações *elevantes que representem de </line>

<line> f*rma f**edigna a essência desses contr*tos de seguro, por meio de um modelo de </line>

</par>

<par>

<line> contabilidade *onsistente. Es*as inf*rma*ões </line>

</par>

<par>

<line> u*uários das demonstrações contábeis avaliarem o efeito q*e os contrato* *e seg*ros </line>

<line> têm na posi*ão financeira, no desempenho fina*ceiro * *os fluxos d* caix* da </line>

</par>

<par>

<line> No Brasi*, as duas norma* internacionais, IFRS 4 e IFRS 1*, </line>

<line> **ram traduzi**s pelo </line>

</par>

<par>

<line> CFC através do Comit* </line>

<line> d* Pronu*ciament*s C*ntábeis </line>

</par>

<par>

<line> respectivamente, que estabelec*m os princ*pios **ra o reconhecim*nto, mensuração, </line>

<line> apresentação e d*vulgação d* contratos de segur*s dentro do alca*ce ** norma. </line>

<line> Rev. FSA, T*resina PI, v. 20, n. 11, art. 5, *. 89-111, *ov. 20*3 www4.*sanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> T. F. S. *a*ares, K. L. C. Sabino </line>

</par>

<par>

<line> Com *ais de 20 anos em elaboração, o q*e d*nota a sua co*plexid*de em termos de </line>

<line> imple*en**ção e unif*rm*zação cont*bil in*ernacional, a IFRS 17 prome*e *er *ma das </line>

<line> *or*as mais impo*tantes da atualid**e, te*d* em vista a m*gni*ude das muda*ças que </line>

<line> causara em esc*la g*obal e a possi*ilida*e, *unca tida antes, de com*ara*ão entre as entidades </line>

<line> por meio *a pad*on*zação da* normas cont*beis. </line>

<line> Anterior*en*e às *udanças tr*zi*a* pela *FRS 17, as seguradoras brasil*ir*s </line>

</par>

<par>

<line> base pa*a elaboraçã* das suas p*líticas *o*tábeis os c**térios </line>

<line> estabe*ecidos no </line>

</par>

<par>

<line> *raduzia as *orm** internacionais da IFRS 4 *igente d**de 2008, qu* </line>

</par>

<par>

<line> d*te*minava: </line>

<line> (*) l*mit*das melhorias n* contabilização de contratos de segur* pel*s seguradoras; </line>

<line> (b) divulg***o qu* iden*ifique e expliq*e *s v*lores resultantes de contratos de </line>

<line> seguro nas *e*onstrações contábeis da se*uradora e qu* ajud* os u*uários dessas </line>

</par>

<par>

<line> demonstra*ões a c*mpre*nder o </line>

<line> va*or, a te*pestivida*e e a **cert*za de fl*x*s d* </line>

</par>

<par>

<line> c*ixa fu*uros *rigi*ados de contratos de se**ro. </line>

</par>

<par>

<line> Qua*t* aos órgãos ma*tenedor*s do mercado *a atualida*e, hierarquicamente, </line>

</par>

<par>

<line> sist*ma segu*ado* brasile*ro apr*se*ta a segui*te estrutura: </line>

</par>

<par>

<line> Or*anograma 1 - Estrutura *ierá*quica d*s órgãos do merc*do segurador. </line>

</par>

<par>

<line> Ministério *a Econo**a </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Órgãos Operado**s </line>

</par>

<par>

<line> Entidades Abertas de Previdê*cia </line>

<line> So*i*dades de </line>

</par>

<par>

<line> Seguradoras </line>

<line> Re**eguradoras </line>

<line> C*rretoras </line>

<line> Complementar </line>

<line> Capitalização </line>

</par>

<par>

<line> Fon*e: CNseg [202*]. *isponível em: h*tp*://*nseg.org.br/conhe*a-a-cnseg/merca*o/*st*ut**a-d*- </line>

<line> merc*do/s*ste*a-nacio*al-de-**guros-pri*a*os.*tml. Acesso em: 1* de *an. d* 2023. </line>

<line> Sendo o C*nselho Nacional de Segur*s Privados, C*SP, o ór*ão regulado* </line>

<line> r*sponsá*el por ditar e fixa* a* diretrizes e normas *a* políti*a de segur*s do merca*o </line>

</par>

<par>

<line> pri**do, a*ua*men*e **mposto por membro* do Ministério da F*zenda, do Mini*tério </line>

</par>

<par>

<line> Justiça, do **nistério da Previdência e *ssis*ênci* Socia*, da Su*erintendência de S*g*ros </line>

<line> Rev. FSA, Te**sina, v. 20, n. 1*, ar*. 5, p. 89-111, nov. 2*23 w*w*.fsa**t.com.b*/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Determinantes de Renta*ilidade das S*gurad*r*s *rasileiras </line>

</par>

<par>

<line> P*iva**s, d* Banco Central do Brasil e da Comi*são de Valores Mo*iliários (BRASI*, </line>

<line> [*022?]). A S*SEP, Superin*en*ência de Segur*s Pri*ados, "Au*arquia vinculad* ao </line>

<line> *inistério da E*onom**, cri*da pelo D*creto-lei *º 73, d* *1 de *ovembro de 1966" (*USEP, </line>

</par>

<par>

<line> [2022?]) o órg** superviso*, responsável </line>

<line> por assegurar qu* </line>

<line> as dir*tr*zes e*tipuladas *ela </line>

</par>

<par>

<line> *NSP sejam cu*pridas. E, por *im, os órgãos opera*ores, bas* const*tu**te do mercado, com </line>

<line> * in**graç*o de todas as in**ituições seg*radoras existentes a*ualme*te. </line>

<line> Tais p*drões estru*urais e de *odificaç*o propiciam *xpec*at*vas q*anto à f*rma </line>

</par>

<par>

<line> v*i *e d*senrolar *ssa* novas normas *ara a </line>

<line> categoria. Uma vez que o sistema </line>

</par>

<par>

<line> c*ract*rizado, sobretudo, pela divers*dad* ** políticas co*tábeis aceitas, e </line>

<line> pelo recente </line>

</par>

<par>

<line> cenário volátil </line>

<line> dos últimos a*os que torno* a evi*enci*ç*o e *tualização da* informaçõ*s </line>

</par>

<par>

<line> rela**vas às *emons*raçõ*s contábeis, compreendend* toda* as mudan**s, impactos </line>

</par>

<par>

<line> alteraçõ*s sof*idas no pat*im*nio das entidades par* devida divul*açã*, uma t*refa de </line>

<line> extrema co*p*exidade, espera-se que *s rec*ntes novida*es causem um c**to estresse inicial </line>

<line> até su* *mpl*mentação d* fat* se conso*idar. Isso s* figura também *e*a grand* de*endência </line>

</par>

<par>

<line> extern*s, ressalt*nd* o pa*el fun*am*n*al dos órgãos reguladores no </line>

</par>

<par>

<line> que tang* à b** ges*ã* e regulamentaçã* das norma* que reg*m e estruturam o mercado. </line>

<line> 2.3 Estudos Anterior*s </line>

<line> Bawa e Chattha (201*) investigaram o de*empenho da* s*gur*d*ras de vida indi**as. </line>

<line> V*sa*do d*limitar os im*act*s da liq**dez, sol**n*ia, alavancagem, tamanho e capital próprio </line>

<line> no retorno **bre o ativo - *OA, os *utores *nalisaram o pe*íodo entr* 20*7 a 2**1. Aplica*do </line>

<line> um mod**o de regressão linear múltip*a concluiu-se que a* 18 operadoras estud*das *r*m </line>

</par>

<par>

<line> positi*amente influenciadas pela li**i*ez e di*ensã* * negativa*ente *elacionada com </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Marq*es (*017), em *eu estudo, anal*sou o* *mpactos *a crise financ*ira ** </line>

<line> des*m*enh* das seguradoras portuguesas ent*e o p*rí*do *e 2004 a **1*. *a*a a composição </line>

</par>

<par>

<line> da *mostra, foram col*t***s *a*os de 15 *ompanh*as seguradoras </line>

</par>

<par>

<line> *or*ugal. Os indicadores de desempen*o utilizados para re*resentar a rent*b*li*ade foram os </line>

</par>

<par>

<line> r*tornos sobre os </line>

<line> e sob*e o pat*imônio lí**ido (ROE), sendo </line>

</par>

<par>

<line> ca*ego*izada como **a *ariável dum*y explicat*va, e *l*va*cagem, </line>

<line> dim**são, cre*cimento </line>

</par>

<par>

<line> *os *rêmios, risco * investi*ent* var*áveis de *ontrole. Os resultados in*icaram que, *e fato, </line>

</par>

<par>

<line> ocorre*am *feitos *egativos na </line>

<line> es*rutur* finan*ei*a </line>

<line> d*s segu*adoras a**lisadas, *dvindos da </line>

</par>

<par>

<line> R*v. FSA, Teresina PI, v. 20, n. 11, *rt. *, p. 89-111, n*v. 2023 </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> T. *. S. Tavares, K. *. C. Sa*ino </line>

</par>

<par>

<line> c*ise *e **08, *endo, *a** alé* dela, a ala**nc*gem, a dimensão e o ris*o *utras va**áveis </line>

<line> *ue apr**entaram relação sig*ificativa *o desempen*o das entidades *e se**ro. </line>

<line> Kramaric, Miletic e Pavic (2017) inv*st**aram a influênc*a de va*iáveis </line>

</par>

<par>

<line> m*croeconômi*as no </line>

<line> desempenho de </line>

<line> algum** s*guradora* da Europa no p*ríodo </line>

</par>

<par>

<line> compree*dido e*tre 2010 e </line>

<line> 2014. Utili*ando mo*e*age* de painel estatístico, o* aut*res a </line>

</par>

<par>

<line> *lucidar*m sob*e a e*istê*cia de relação en*re as variávei* depe*dentes, </line>

</par>

<par>

<line> i*dependentes, *am*nho, tipo de segu*adora, </line>

<line> **r**la do prêmio cedida </line>

<line> * resseguro, </line>

</par>

<par>

<line> propri*dade, *dade, *ndice combinado, forma *rgan*zacional e cresciment* real do PIB. Os </line>

<line> res*l*ados revel*m qu* apena* as v*riáveis *dade e cre*cimento real do PI* per capita afetam </line>

<line> posit*vame*te a rentabilida*e das seguradoras. </line>

<line> AL-*utairi, Nase* e *aser (20*0) bus*aram inv*stiga* no seu trabal*o os fat*res que </line>

</par>

<par>

<line> i*pactam o desempen*o das *ezess*te seguradoras l*stadas na ADX. C** base </line>

</par>

<par>

<line> modelo d* regressão em painel, os *utor*s ab*rdaram o período de 2013 a 2019 estudando a </line>

<line> influência exercida da* variáv*is indep*n*entes, que no estudo fora* re*resent*das pel* </line>

</par>

<par>

<line> liqui*e*, </line>

<line> despes** gerais e admi*istrativ*s, *isco, tam*nho, tangibili*ade e idade; sobre </line>

</par>

<par>

<line> reto**o s*br* o ativo - ROA, var**vel dependent*. As conc*usõ*s mostr*ram a idade como </line>

<line> sendo o fa*or p*siti*o *ais s*g*if*cativo para a re*tabilidade das segurado**s. </line>

<line> F*rooq, Nasi* e Qudd*os (2*21) apontaram e* seu es*udo os p*râm*tros *nfluentes n* </line>

<line> de*erminaçã* de *etornos *normais *o cená*io d* pandemia de *ovi* 19 de *5* seguradoras </line>

<line> compreendidas em *iferentes países. O es*udo *ue analisou os *nos de 2019 e 2020, </line>

</par>

<par>

<line> utilizan*o u* modelo de regressão, a*otou como variávei* </line>

<line> as característic*s *o país, setor, </line>

</par>

<par>

<line> c*pi*alização de m*rc*do, risco, rela*ã* P/L, *ucr*t**id*de e </line>

<line> índ*ce de *endimento de </line>

</par>

<par>

<line> dividendos de ca*a s*guradora *ar* avaliar a influênc** *o* *etor*o* anorma*s a*umula*os no </line>

</par>

<par>

<line> *eríodo. Os res**ta*os **ve*aram que, em ge*al, </line>

<line> o C*VI*-19 afe*ou negativamente os </line>

</par>

<par>

<line> *etornos d*s ações, sendo a*nda o tamanho da em*resa, o ri*co s*ste*ático, a relação preço- </line>

<line> lucro, a lucrativ*dade e o rendimento de dividendo* as va*i*veis que afe*am a int*nsida*e dos </line>

<line> *etornos an**mais em diferentes ja*elas. </line>

</par>

<par>

<line> Zhao, Pei e *an (2021) a*alisaram os determ*nantes de rentabilidade de </line>

</par>

<par>

<line> segurad*r*s *mobiliári*s ch*nesa* entre os ano* de 2013 a 2*1*. Por meio de um mode*o de </line>

</par>

<par>

<line> regressã*, os aut*res abordaram a *epend*nc*a *a </line>

<line> l*cra**v**ade, medida com b*se nos </line>

</par>

<par>

<line> métodos D*A, em rel*ção ao ta*a**o da companhia, diversifi*ação de produtos e idade. *s </line>

</par>

<par>

<line> resu*ta*os elucidaram que o </line>

<line> tamanho da empresa tem uma relação em f*r*a de U </line>

</par>

<par>

<line> *ucr*tiv*dade, e*q*an*o a dive*sificação de produtos t*m um *feit* *ositivo na *ucra*ivi*ade * </line>

<line> Rev. FSA, Teresi*a, v. 20, n. 11, art. 5, p. 89-11*, n*v. 2023 www4.fsanet.com.br/rev*sta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Determi*antes de *e**abili*ade d*s Seguradoras Bras*leir** </line>

</par>

<par>

<line> as seg***doras mais j*ven* têm melhor d*sempenho do que as m*is antigas em termos </line>

</par>

<par>

<line> lu*ratividade. </line>

</par>

<par>

<line> Brogi e* a*. (2022) exploraram a existê*cia de relação e*tre f*tor*s de gov*rnança </line>

<line> socioam*iental e indicadores fina**e*r*s *e 107 grande* segu***oras *merican*s. </line>

<line> Compr*enden*o os a*os en*r* 201* a 20*8, o estudo utiliza a pontuação ESG d** seguradoras </line>

</par>

<par>

<line> como parâme**o base </line>

<line> do modelo de regressão, adotando como variáveis inde*e*den*es a </line>

</par>

<par>

<line> rentabilidade, solvência * tamanho das *orpo*ações. *s c**clusõe* obtidas *ora* de q*e </line>

</par>

<par>

<line> apenas as *ar*áveis de taman** e rentabilidad* são </line>

<line> significativas na determin*ção </line>

</par>

<par>

<line> imp*ementação de política* ESG. </line>

</par>

<par>

<line> S*i***aw e Gujral (2022) exp*oraram o* fatores *etermina*te* da lucra*ivid*de das </line>

<line> segurado*as da Etiópia, através de *odelo *conomé*ri*o d* regre*são m*ltipl* e dos dados </line>

</par>

<par>

<line> colet*dos entre o* a*os de 2010 a 2019. As </line>

<line> v**iáveis independentes utilizadas no **aba*ho </line>

</par>

<par>

<line> foram: ta*an** da empresa, al*vancag**, tangibilidade do ativo, li*u**ez, sinist*alidade, </line>

</par>

<par>

<line> c*escimento *a *mpresa e crescimento dos prêmios com a *ariável externa inflaçã* </line>

</par>

<par>

<line> cre*cimento ***nômi*o. Já a dependência foi repres*ntada *elos retornos de ROA e ROE. Os </line>

</par>

<par>

<line> achados *o trabalho evidencia*am que as **riáveis que despert*ram impact*s p*sitivos </line>

</par>

<par>

<line> significativos na lucrativ*d**e das seg*radora* f**am t*manho, cres*imen*o da empresa, </line>

</par>

<par>

<line> tangibilidade. *á índice </line>

<line> *e a**va*cagem, *axa </line>

<line> de sinistralidade, taxa d* inflação e **qu*dez </line>

</par>

<par>

<line> apre*entaram uma re*ação n*ga*iva. </line>

<line> 3 PROC*D*MENTOS ME*O*O*ÓGICOS </line>

<line> A pr*sente pesquisa é de car**er d*scritivo e quantitativ*. Se*undo Marco** e *aka**s </line>

</par>

<par>

<line> a* pes*uisas *u*ntitativo-descritiva* são aquela* que, *o* meio da co*eta </line>

</par>

<par>

<line> informaçõe* quantifi*áveis, tenta* id*ntificar </line>

<line> e descrever as car*cteríst**as de fatos </line>

</par>

<par>

<line> f*n*menos através da </line>

<line> verif*cação de **póteses formul*das com pretensão </line>

<line> de testar </line>

</par>

<par>

<line> assoc*ação entr* difer**tes vari*veis. </line>

</par>

<par>

<line> A a*ostr* d**te estudo é compo*ta po* 63 s*gur*doras brasi*e*r*s que operam </line>

</par>

<par>

<line> merc*do de s**u*os. A coleta dos </line>

<line> dados foi realizada </line>

<line> através das info*mações </line>

</par>

<par>

<line> dis*oni*ilizadas pela b*s* de d**os *a*or Pro. *oram utilizados para anál*se os </line>

<line> demonstrativos financei*os anu*is do perí*d* *e *01* a *0*1 das respectivas empre**s </line>

<line> se*ecion*das. </line>

</par>

<par>

<line> As hi*óteses de p*squisa *oram </line>

<line> e*basadas nos </line>

<line> es*udos anteriores destaca*os </line>

</par>

<par>

<line> ref*renci*l teórico. Como var*ável explica*a util*z*u-se a r*nta***idade, medida a*ravés </line>

</par>

<par>

<line> ret*rno sobre o *tivo - ROA, calculado s*bre a for*a da razã* entre o lucro líqu*do e o ativo </line>

<line> Rev. FSA, Teres*na P*, v. 20, n. 11, art. 5, p. *9-111, *ov. 2023 ww*4.f*an*t.c*m.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> T. F. S. Tavares, K. L. C. *abino </line>

</par>

<par>

<line> total. De a*ordo com *arques (2017), * ROA é uma das *edidas mais utilizada* na literatura, </line>

<line> p*inci*almente po* viabilizar o *eflex* dos r*tornos pro**rcion*dos pelos a*ivos tot*is **s </line>

<line> resul*ados ger*dos por um* empresa. </line>

<line> As hipó**ses elencadas para t**te, visando identificar a existê*cia o* não de </line>

<line> d*termina*tes na r*nt**ilida*e das segurad*r*s, f*ra* *s seguintes: </line>

</par>

<par>

<line> H1: Operad*ra* de segur*s com um m*ior volum* de </line>

<line> capita* próprio, medido </line>

</par>

<par>

<line> total do patrimônio l*quido, po**uem uma menor rent*bi*idade do qu* segurad*ras com *enor </line>

<line> *olume de capita*. </line>

<line> Baw* * Chat*ha (2*13) *pont** que o volume de capita* * negativamente relaci*nado </line>

<line> H2: Seguradoras brasil**ras com elevada a*ava*cag*m ap*esentam menor rentabilidade </line>

<line> do que *s demais. </line>

<line> Ma**ues (2017) enc*ntra n** re*ul***os de sua pe*qui*a a confirmação de t*l *ipótese </line>

<line> no cenário d** com*anhi** de seg*ro de Po*t*gal, uma vez que as segurador** do r*mo não </line>

<line> vida com uma elevada alavanc**em *in*nceir* não a*r*se**aram uma p*rf*rma*ce sup*ri*r </line>

<line> que as co*p*nhias *enos *lavancadas qu**do a variá*el depende*te analisa*a foi o ROA. </line>

<line> H3: C*mpanhi*s de seguro com *lt*s ín*ices de sinistralidad* resultam em **a menor </line>

<line> rentab***dade. </line>

</par>

<par>

<line> Shiferaw e Guj*al (2022) t*mbém analisar** a existên*i* d* i*pactos *e </line>

</par>

<par>

<line> í*d*ce de s*nist*alidade na lucrat*vid**e </line>

<line> das s*guradoras da *tiópia. Os resultados dos seus </line>

</par>

<par>

<line> *studos evidenciaram qu* de *ato a variável apres*nta impa**o </line>

<line> neg**ivo signific*tivo no e </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *4: Opera*oras de segur* com </line>

<line> c*mbinado *mpl*ado m*nores </line>

<line> obtêm </line>

</par>

<par>

<line> maior rentabilidade. </line>

</par>

<par>

<line> A análi*e de *al ev*nto men*urado é propost* pela pesq*isa pe*a relação l*gica que um </line>

<line> **di*e *ombi*ado ampli*d* mai*r que *00% tem co* u*a situ*ção *inanceira insustentá*el. </line>

<line> Esper*-se que, quando o índi*e é menor q*e *00%, a seguradora e**eja *ece*endo mais e* </line>

</par>

<par>

<line> prê*ios do *ue gastando em si*istros despesas operacionais, *ortanto espera-se *ue a e </line>

<line> variável no estudo apresente uma relação ne*ativ* e signi*icativa com a *en*abilidade. </line>

<line> H5: Segur*doras *o setor de vida registr** maio* rentabilidade *o que as do seto* n*o- </line>

<line> K*amaric, Miletic, e P*vic (*017) também buscar*m evide*ciar se a variável setor de </line>

</par>

<par>

<line> atuação *xercia algum* **fluência *obr* rentabilid*de das seguradoras d* E**opa, mas *m a </line>

<line> seu* *chados n*o encontr*ram u** rel*ção estat*st**amente significativ* entr* essas variáveis. </line>

<line> Rev. F*A, Teresi*a, v. 20, n. 1*, art. *, p. 89-111, nov. 2023 www4.**an*t.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Determinantes de Rentabilidade das Seguradora* Brasileiras </line>

</par>

<par>

<line> Tal parâmetro justif*ca a anális* do ponto de vist* da i*fl*ência sobre * rentabilidade das </line>

<line> operadoras de seguro brasi*eiras. </line>

<line> A técnica de análise adotada **ste estudo ser* * mod**ag*m de dad*s em painel. </line>

<line> Gujar*ti * Port** (p. 5*7, 2011) apon*am que es** é uma *écn*c* e* que *á p*edomi*ân*i* de </line>

<line> dua* dimensões: espacial e temporal, ou *eja, " a mesma u*idade d* corte trans*ersal (uma </line>

</par>

<par>

<line> *amília, uma empresa, um estado) * ac*mpanhada ao lo*go </line>

<line> d* tem*o". *al **todolog*a </line>

</par>

<par>

<line> c*ntribui p*ra o tra*alho ten*o em vista o pe*íodo del*mitado p*r* análise, de oi*o anos, e a </line>

<line> caract*rísti** do estudo d* analis*r um mesmo setor. </line>

<line> Para respo*d*r *o probl*ma de pesq*isa, elaborou-se o se**in*e mode*o: </line>

</par>

<par>

<line> RENTi,t : </line>

<line> indica*or *e rent**ilid*de *eprese*tado pelo re*orn* *obre o ativo (ROA) da </line>

</par>

<par>

<line> *nstituição i, *o sem*str* *; </line>

<line> Volume de Ca*ital: rep*e*en*ado pelo *og*r*tmo nat*ral do pa*rimôni* líq*ido; </line>

<line> Ala*ancagem: variável obtida pelo quo*ien*e entre as o*riga*õe* d* curto e *o*go *razo * o </line>

<line> patr*mônio líquido; </line>

<line> Sinistralidade: correspondente ao quocient* e*tre si*istros r*tidos e prêm*os ganho*; </line>

<line> Combinado Ampliado: obtido pe** soma do* sinist*os retidos *** a* despes*s comerciai*, </line>

</par>

<par>

<line> divid*do pelos prêmi*s ganhos m*is o resultado financ*iro, o resu*t*do dessas operações </line>

</par>

<par>

<line> som*do às despe*as ad*inistrativas subtraída* </line>

<line> de ou*ras *ec*itas dividido pelos prêmios </line>

</par>

<par>

<line> retidos mais * resulta** fi*anceiro; </line>

</par>

<par>

<line> Ramo: seg*ro de v*da e não vid*, variá*e* dummy considerada * para *egurado*as qu* atu*m </line>

<line> no ramo de vid* * 0 pa*a s*gur*doras *ue nã* at*am. </line>

<line> 4 *ESUL*ADOS E DISCUSSÕES </line>

<line> Com * *laboração da base de d*dos, fo* real*zado um tes** para ver*fic*r * *dequ*ção </line>

<line> do mod*l*, a**im ide*tifi**u-se *ue s* classificava co*o um paine* não bal*n*eado de*ido * </line>

</par>

<par>

<line> impossi*i*idade </line>

<line> de obs**vância de *o*as *s va*iáveis escolhidas na amostr* d*s 6* </line>

</par>

<par>

<line> se*urado*as ao lon*o do *eríodo de tempo d*termina*o. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, *eresina PI, v. 2*, n. 11, a*t. 5, *. 89-111, nov. 2023 </line>

<line> ww*4.fsanet.com.br/rev**ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> T. *. S. Tavares, K. L. C. Sabino </line>

</par>

<par>

<line> A pa*ti* *este *rimeiro procedimento, se*uiu-** com a realização d* mais alguns test*s </line>

<line> visando iden*ificar qua* o melh*r mode** de painel * se adotar. Prime*ram*nte, foi ap*ica** o </line>

<line> te**e de Chow para aval*ar a uti*iza*ão de efe*tos fi*o* ou pool** (**ste F). Os result*dos </line>

<line> obti*os sã* a*resent**os na T*bela 1: </line>

<line> Ta*ela 1 - Comparação Entre Efeitos Fixos E Poo*ed (Test* F) </line>

</par>

<par>

<line> Hipóteses do Tes*e </line>

<line> Valor das estatísticas do teste </line>

<line> Modelo Escolhido </line>

</par>

<par>

<line> H0: Modelo Pooled </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> H*: Ef*i*o* Fixos </line>

</par>

<par>

<line> Font*: Dados da pesquisa. </line>

</par>

<par>

<line> O resultado do Teste de Chow apo*tou que * h*pótese nula deve ser rej*itada, ou seja, </line>

<line> *eve-** u*ilizar o mo*elo *e efeitos fix**, admi*i*do-se a existênci* *e *f*itos *ndividuais </line>

<line> espec*ficos *ue devem ser i*ent*ficados *or uma e*timação em *ainel. </line>

<line> P*sterior*ente, visando avaliar a utiliz*ção d* modelos com e*e**os ale*tórios ou </line>

<line> pooled *plicou-se o te*te de Breusch-Pagan (Teste *M). Os *esultados são ob*erv*do* na </line>

<line> Tabel* 2: </line>

<line> Tabela 2 - Compa*ação entr* ef*ito* aleatóri*s e *oo*ed (Teste LM) </line>

<line> Teste de Bre*sch-*agan </line>

</par>

<par>

<line> *ipótes*s *o Teste </line>

<line> Chibar2 </line>

<line> Valor das e*tatísti*as *o tes*e </line>

<line> *odelo Escolhid* </line>

</par>

<par>

<line> H0: Modelo *ooled </line>

</par>

<par>

<line> Chibar2 (*1) = 521.*7 Prob > chibar2 = 0.0000 </line>

<line> *feitos Aleató*ios </line>

</par>

<par>

<line> Ha: Efeit*s Aleat*rios </line>

</par>

<par>

<line> Fonte: Dados *a pesqu*sa. </line>

</par>

<par>

<line> O r*sultado *o t*ste i*dicou a rejei*** da hipótese *ula e c*nseque*te aceitaç*o da </line>

<line> hipótese altern*tiva *ue se **gura pela *doçã* do modelo de efeitos ale*tór*os por ser *a*s </line>

<line> adeq*ado *o* da*os que *erão analisados *o *ue o de Pooled. </line>

<line> Rev. F*A, Tere*ina, v. 20, n. 11, art. 5, p. 89-111, n*v. 20*3 www4.fsa*et.com.*r/revis*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Determin*ntes de Re*tabilida*e das Segurad*ras Brasileiras </line>

</par>

<par>

<line> Por fim, * terceir* te*te foi o de Hau*man, para avali*r a utilização de modelos com </line>

<line> efeitos fixos ou mo*elos com efeitos aleatóri*s. Os resultados seguem na *abela 3: </line>

<line> Tabela 3 - Comparaç*o entre efeito* a*eatórios e e*e**os fixos </line>

<line> Teste de Haus*an </line>

</par>

<par>

<line> Hipót*ses do Teste </line>

<line> *a*or d** estatís*ica* do teste </line>

<line> *odelo Escolhido </line>

</par>

<par>

<line> H0: *feitos Aleat*ri*s </line>

</par>

<par>

<line> Efeit** Aleat*r*os </line>

</par>

<par>

<line> Ha: Efeitos F*xos </line>

</par>

<par>

<line> Fon*e: Dad*s da pesqui*a. </line>

</par>

<par>

<line> *s r**u*tados do t*ste indic*r*m *ela n*o rej*iç*o de H0, *u seja, p*la ac**taç*o dos </line>

<line> efeitos alea**r*os, **r serem os es*im*dor** de**e modelo consis*entes e efici*n*es, *nqua*to </line>

<line> *s de *feitos fixos sã* cons*stent*s, *a* nã* eficientes *este caso. </line>

<line> Também foi verific*da a *xistência de m*ltic*linearidade, ou seja, a presença d* </line>

</par>

<par>

<line> relaç*es linea*es *ntre os </line>

<line> regressores de*tr* do conjunto de dados. *oi utilizado </line>

</par>

<par>

<line> indicador para tal * teste V*F, *ator de Inflação das *ariáveis. Com * r*sult*do inferior a 1* </line>

<line> obtido, **nfor*e é *xposto na *ab*la 4, c*n*lui-*e q*e no presente mo*e*o d* *egressã* *ão </line>

<line> h* *resença de mul*icoline*ri**de. </line>

<line> Tabe*a 4 - Tes*e de Mu*ticolinearidade </line>

<line> Teste de Fator de Inflação das Variáveis (V*F) </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Volume de Capital </line>

</par>

<par>

<line> *l*vancag*m </line>

</par>

<par>

<line> *ombinado Ampliado </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Fonte: Da**s da *e*quis*. </line>

<line> Em se*uida, fo*am rea*izados testes para valida*ã* e ident*fico*-se que o mod*lo </line>

</par>

<par>

<line> p*ssu*a pr*blemas de het*ro*eda*ticidade. *ados os *es*es de averigua*ão </line>

<line> como forma </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teres**a PI, v. 20, n. 11, ar*. 5, p. 89-111, nov. 2023 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> T. F. S. Tava**s, K. L. C. Sabino </line>

</par>

<par>

<line> correção, o m*delo *oi *stimado p*r GLS, Generaliz*d Least Squa*es ou Método d*s </line>

<line> Mínimos Quadrados General*zados, se*do os *esultados apresentad*s na Tabela 5: </line>

<line> Ta**la 5 - Model* Est**ado por GLS </line>

</par>

<par>

<line> **riável </line>

<line> Coeficient* Std. Error z P>|*| [ 95% Co*f. Int*rval] </line>

</par>

<par>

<line> *olume de Capi*a* </line>

</par>

<par>

<line> Alavancagem -*.000980* </line>

</par>

<par>

<line> Sinistralidade -0.**50*33 </line>

</par>

<par>

<line> C*mbinado </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Ampliado </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> F*nte: Dad*s da pesquisa. </line>

</par>

<par>

<line> Quanto à *a*iá**l Alavan*agem, obteve-s* uma relação nega**va e significânci* </line>

<line> *s*atística. O resultado indica que quant* mais eleva*a for a alavanc*gem de uma opera*or* </line>

<line> de seguros, *enor ser* sua re*tabilid*d*. *ma p*ssível explicaçã* par* esse resultado * *ue </line>

</par>

<par>

<line> em um setor como o de segu*os, q** *epend* f*rtemente de confia*ça e cr*dibil*dade, </line>

</par>

<par>

<line> alta alavancagem pode ser percebida </line>

<line> como um sinal de instabil**ade financeira, qu* p*de o </line>

</par>

<par>

<line> afetar * reputação da em*re*a e s*a c*pacidade de *trair e re*er client*s, impactan*o, ass*m, </line>

<line> diretamente a *entabilidade dessas seguradoras, além dis*o, a*ava*cagem financeira *nvo**e </line>

<line> us*r dívidas para *inan*iar operações, r*sulta*do em custos adicionais ** juro* que po*em vir </line>

</par>

<par>

<line> re*uzir * rentab*lidade da seguradora. Ta* *esult*do corrobora com os d* Marque* (2017), </line>

</par>

<par>

<line> *ue anal*sou desempenho das seguradoras p*rtuguesas frente cris* fin*ncei*a de 2008, </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *onclu*ndo que a alavancagem *ra estatisticam**te p***tiva, no entanto, com coeficiente </line>

<line> nega*ivo quando com*arada com o *OA. Po*tanto, não se rejeit* a hipóte*e 2. </line>

<line> Já a vari*v*l Ín*ice C*mbinado Ampliado *os*ui um c*eficiente positivo, o* seja, </line>

</par>

<par>

<line> ap*esent* um* relaç*o positiva com </line>

<line> a *a*iável *ependen*e, da qu*l o ROA. Quanto </line>

</par>

<par>

<line> *ignific**cia, *o entanto, o resultado *oi conforme o esp*rado, send* * índi*e em que**ão </line>

<line> e*tat*sticament* *ignifi*ante. Des** forma, * coefi**ente posi*ivo da variáv*l não se </line>

<line> ap*esen**u conforme e*p*r*do pe*o pr*sente estudo, mas es*a relação pode ser *ceita quando </line>

</par>

<par>

<line> se*uradoras com maior eficiência operacional *ê* maior capacidade de ge*e*ciar riscos </line>

</par>

<par>

<line> forma adequada, o que ex*lica*i* *m ma*o* í*di*e c*mb*nado ampliado, evitan*o *re*uízo* </line>

<line> elevados com sinistros, e também conse*ui*do operar com menores custos admin*strativ**, o </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Dete*mina**es de Renta*ilida*e das Seg*rado*as *rasi*eira* </line>

</par>

<par>

<line> que aum*nta a mar**m de lu*ro e, consequ*nteme*t*, a rentabilidade. Por*an*o, não re*eita a </line>

<line> *ipótese 4, mas *b*ém-se uma relação **os*a *o que se *sp*r*va na hip*tese. </line>

</par>

<par>

<line> Por fim, a variáve* Ramo apresento*-*e *sta**s*ica*ente s*gnific**te para explicar </line>

</par>

<par>

<line> variá*el dependent* RO* e com relação positiva, per*itindo, po*ta*to, inferir q*e s* </line>

</par>

<par>

<line> se*urador* for do *etor vida tende a ter u*a re*tab*lidade *aior *ue a dos dem*is se**res nã* </line>

</par>

<par>

<line> d* segu*o* de vida, os *ro*utos ge*alment* têm horizontes </line>

<line> temporais mais </line>

</par>

<par>

<line> long*s, * qu* *o*e gera* receit*s recorre*tes ao longo do tempo, contribuindo para </line>

</par>

<par>

<line> estabilida*e * c*nsi*tência da *entabil**ade das seguradoras nesse seto*, o que seri* um* </line>

</par>

<par>

<line> possível *nterpretação </line>

<line> par* es*e *ch*do. Tal relaç*o n** c*rrobora com os </line>

<line> e*contrado* na </line>

</par>

<par>

<line> litera*ura por Kramaric, Mi*e*ic, e Pavi* (*017) *ue reje*tam es*a h*p**ese e* seus trabalhos </line>

<line> por não se* *ign*ficante. Assim, nesta *e*qu*sa infere-*e também pe*a *ão rejeição da hipótese </line>

<line> * partir *os dados apresentados, nota-se que a *ariáv*l Volume de Capital apre*e*ta </line>

<line> r*lação positiva *om a variável depe*dente ROA *as é est**isticament* insi*ni*icante para o </line>

<line> es*udo, ou seja, ela não t*m *nfluê*cia sobre a rentabilida*e das segura*oras brasileira*. E*s* </line>

<line> resulta** pode ser mel*or entendido se obser*ado pela ótic* de q*e nem se*pre um au*ento </line>

<line> do vo*ume *e ca*i*al por s* só *e traduz e* um aumento pr*por*ional na ren*ab*lidade, u*a </line>

</par>

<par>

<line> *ez *ue isso tem *nfluência *e *iversos outros fatores, c*mo, por *xem*lo, ef*ciência </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> operaciona*, * q*alidade da gestão de *i*co*, o d*sempenho dos invest*men*os, a concorrência </line>

</par>

<par>

<line> entre outros </line>

<line> que *cabam </line>

<line> contribuir para a impossib*lidade </line>

</par>

<par>

<line> uma relação direta **t** es*as duas </line>

<line> variáveis, o que **de ter *ido o </line>

</par>

<par>

<line> pr*sent* estudo. Es*e resultado, no *ntanto, vai em sentido opos*o *os achados de Bawa </line>

</par>

<par>

<line> *hattha (2013), que em se*s estud*s evid*ncia*am *ma relaç*o s*g*ificativa*en*e *egativa </line>

<line> e*t*e *ucratividade e capital. Sendo *ssim, r**eita-se a *ipótese 1. </line>

<line> A variáv** S*nistrali**d* nã* apresentou significâ*ci* est*tística, a par*i* *i*so </line>

<line> conclui-s* *ue a mes*a *ão pode ser utilizada *ara explicar a variáv*l d*pe*dente do *od*lo </line>

</par>

<par>

<line> p*opost*, r*jeitand* com i*so a </line>

<line> hipótese 3. Com* justifi*at*va para </line>

</par>

<par>

<line> aspect* de que a </line>

<line> *inistr*lid*de </line>

<line> pode ser influenciad* por diver*os fatores q*e vão além do </line>

</par>

<par>

<line> cont*ole das *e**radora*, tais </line>

<line> como: eve***s c*im*ticos, mudança* no c*ná*io econômico </line>

</par>

<par>

<line> até mes*o mudanças regulató*ias que afetam * se*or de segur*s. No período a*alisado, pode </line>

<line> *er *ue esses fator*s t*nham se **u*librado, tornando a si*istrali*ade *e**s relevante como </line>

<line> determinant* da r*nt*bilidade d*s seguradoras. Logo, *om esse achado, não s* corrobora com </line>

</par>

<par>

<line> a pesqui*a de Shiferaw e Gujral (2*22) *ue a*resentou </line>

<line> impacto </line>

<line> signific*tivo e implica uma </line>

</par>

<par>

<line> ***4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> T. F. S. Tavares, K. L. *. Sabino </line>

</par>

<par>

<line> relação negativa em que as s*guradoras que op*ram na Etióp*a c*m me*os risco gera*am mais </line>

<line> lucro do que a* com maior risc*. </line>

<line> *s resu*o* *os resultado* *a *ná**se de todas as hipó*eses podem ser obs*r*ado* no </line>

<line> Q*adro 1 - Hipóteses Tes*a*as </line>

</par>

<par>

<line> Re*ul*ado *as Hipóte*es Testadas </line>

</par>

<par>

<line> *ipótese </line>

<line> De*crição </line>

<line> Resultado </line>

</par>

<par>

<line> Ope*adoras de s*guros c*m um maior vol*me de *a*ital próprio, me*ido p*lo total do patrimônio líqu*d*, possuem uma menor *entabilidade do q*e segur*doras co* ***or *olume ** capi*al. </line>

</par>

<par>

<line> Segu*adoras brasile*ra* c*m elev*da al*v*ncagem *presen*a* menor r*ntabili*ad* do qu* as *emais. </line>

<line> Nã* Rejeit*da </line>

</par>

<par>

<line> Compan*ias de segur* *o* alto* índices de sin*st*a*idad* resul**m em uma men*r rentab*li*ade. </line>

<line> Rejeitad* </line>

</par>

<par>

<line> Op*r*doras d* segu*o c*m índices *ombinado amp**a** *enore* obtêm um* m***r rentabilida*e. </line>

<line> Não Rejeitada </line>

</par>

<par>

</column>

<row> Seguradoras *o set*r de vi*a regis*ram maior *e*t*bil*d*de do **e </row>

</column>

</column>

</par>

<par>

<line> Fonte: *laboração própria. </line>

<line> 5 CONSIDERAÇÕE* FINAIS </line>

<line> O presente trabalho tev* c*mo objetivo identifica* qu**s são os fator*s *ue </line>

<line> influenciam e impactam de forma significativa a rentabi*idade das se*u*adoras bras**eiras. </line>

<line> T*l int*r**se se deu sobretud* em funç*o de melhora* a *omp*eensão d* si*temática </line>

</par>

<par>

<line> eq****brio econômic*, h*ja vista que tem s*do notável a rele*ân*ia </line>

</par>

<par>

<line> m*r*ado segurador pa*a a economia, s*a c**scente influênci* em outros set*res e sua </line>

<line> sign*ficativa parti*ipação no PIB nac*onal na atual*dade. </line>

<line> *i*ando a* alcance de *al objetivo, foi ut*lizada uma amo**ra *e 63 s*guradoras </line>

<line> brasi*eiras, no período de 201* * 2021, os d*dos for*m extra*dos da base de dados Valor P*o. </line>

<line> Como form* de *omposição do mod*lo, ad*tou-se como variáveis: o ROA, *e*su***o </line>

</par>

<par>

<line> e*tre o lucro líquido * o a*ivo total, vi*a*do </line>

<line> representar a rentabil*dade que é </line>

</par>

<par>

<line> va**áv*l *ependente do es*u*o. O *o*ume de Capital, considerando o logar*tmo natura* </line>

</par>

<par>

<line> patri**nio líquido. *s ín*ices d* Alava*cagem, Sinistralidade e Co*binado *mp*iado, </line>

</par>

<par>

<line> obtidos media*te </line>

<line> suas respecti*as fórmulas de cálculo. E, p*r fim, Ramo de Atuação, </line>

<line> única </line>

</par>

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<line> Re*. F*A, Teresina, v. 20, n. 11, a*t. *, p. 8*-111, no*. 2023 </line>

<line> www4.fsanet.com.br/re*ista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Determinante* d* Rent*b*lidade das Seg*radoras *rasile*ras </line>

</par>

<par>

<line> v*riável dummy d* mo*e*o, con*iderando 1 para *egu*adoras que a*uam no r*m* de vida * 0 </line>

</par>

<par>

<line> p*ra *eguradora* q*e não a*u*m. *endo *ssas *inco </line>

<line> ú*tima* as variáveis ex*lica*iva* da </line>

</par>

<par>

<line> pesqu*sa. </line>

</par>

<par>

<line> A *artir *a equ*ção ** regressão *r*posta, foram aplicados t*stes visando **entifica* </line>

<line> qual model* ga*antiria maior *o*uste* par* a estimação da *egressão c*m *ados e* pai**l </line>

<line> nã* balanceado. Concluiu-se qu* * modelo de*e*ia *er estimado *or GLS, devid* ao* </line>

<line> p**blema* de he*erocedastici*ade encontrados posterior*ente. </line>

</par>

<par>

<line> Os r*sultados do estudo revelaram que * ren*abilidade das seg*rador** </line>

<line> bra**leiras, </line>

</par>

<par>

<line> pelos componentes da a*ostr* utilizada na análise, é *x*licada pel*s índ*ce* </line>

</par>

<par>

<line> Alava*c*gem, Sinist*al*dade * tamb*m **la var**vel Ramo de Atuação. C*rro*orando com </line>

</par>

<par>

<line> esse* resultados, têm-se os a*hados de Marques (20*7) </line>

</par>

<par>

<line> sig*ifica*te d* </line>

<line> ala*ancagem com o* reto**os so*re a*ivo. Por ou*ro o </line>

<line> **do, os achados com </line>

</par>

<par>

<line> relaç*o </line>

<line> ao Volume *e Ca*ital S*nis*r*li*ade não demo*straram in*luênc*a e </line>

<line> est*tisticamente </line>

</par>

<par>

<line> signif*cat*va para a determinação da *en*abil*da*e das se*urado*as d* </line>

<line> período </line>

</par>

<par>

<line> tempo deli*itado, *ã* </line>

<line> c*rroborando, *ortanto, </line>

<line> os acha*os de Bawa * Chattha (20*3) </line>

</par>

<par>

<line> Shi**raw e G*jral (*022) que e*id*nciaram *ais in*lu***ias das *espec*ivas variáv*is em seus </line>

<line> estudos. </line>

</par>

<par>

<line> Tod*via, é i*portante de*tacar que a p*squisa apresenta limitações, *end* elas </line>

</par>

<par>

<line> impossibi*idade de ge*eralizaçã* dos resultad*s dado o </line>

<line> número *elat*vamente *equeno </line>

</par>

<par>

<line> amostra e da* var*áveis. A i*completude de dados, </line>

<line> referentes às </line>

<line> va*iáveis necessárias a* </line>

</par>

<par>

<line> *od*lo, *ara u*a boa parte das seguradoras bras*leiras *o*tribuiu si*nificativamente para </line>

</par>

<par>

<line> l*mitação da amostra. Além disso, co*sid*rou-*e o cont*xto geral d* setor </line>

</par>

<par>

<line> brasileiro, não p*dendo s*r observa*os fatore* e*pe**ficos v**ia*os qu* </line>

<line> possam v*r ser a </line>

</par>

<par>

<line> impactantes par* o *egment*. </line>

</par>

<par>

<line> Como sugestões par* pesquisas futuras, </line>

<line> pode ser con*id*rada a investigação </line>

</par>

<par>

<line> explora*ão </line>

<line> de fontes ad*cionais de d*do* para o*ter informações mais abran*ente* </line>

</par>

<par>

<line> co*ple*as sobre as v*riáveis necessárias ao modelo, vi*ando s*bretu*o à ampl*t*de da* </line>

</par>

<par>

<line> mesmas e consequ*nte**nte </line>

<line> *umen*o da amostra. *lé* dis*o, ampliação ou abo*dagem a </line>

</par>

<par>

<line> restr*ta *e análises d* fat*res *eterminantes no setor, </line>

<line> fin* de gene*a*iz*r os resultados. </line>

</par>

<par>

<line> Ou mesmo a r*aliz*ç*o de *st*dos com*arat*vos com outros *ercados de seguros em </line>

<line> dife**ntes p**se* para i*entificar semelhanças e diferenças no *esemp*nh* e na renta*ilidade </line>

</par>

<par>

<line> das s*gurador*s, podend* f*rn*ce* novos aspectos *obre as **lhores </line>

<line> prá*icas * *atores que </line>

</par>

<par>

<line> influ*n*iam o d**empenho em dif*rentes con*ext*s. </line>

</par>

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<par>

<line> Contri*uição dos Autores </line>

<line> T. F. S. **vares </line>

<line> K. L. C. *abino </line>

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<par>

<line> 1) co*cepção e p**nejamento. </line>

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<line> 2) análise e *nterp*etação dos da*os. </line>

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<line> 3) elabora*ão do rascunho ou na revisão cr*tica do **nteúdo. </line>

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<line> 4) *articipa*ão *a aprovação da versão final do man*scrito. </line>

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<line> *ww4.fsanet.c*m.br/revist* </line>

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ISSN 1806-6356 (Impresso) e 2317-2983 (Eletrônico)

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