Previsões Financeiras Para o Agronegócio Relacionadas às Variáveis Macroeconômicas / Financial Forecasts for Agribusiness Related to Macroeconomic Variables

João Carlos Prats Ramos; Daniel Christian Henrique

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<line> Centro Unv*rsitário Santo Agostinho </line>

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<line> www*.fsanet.com.*r/revista </line>

<line> ISSN Impresso: *806-6356 I*SN Ele*rônico: 2317-2983 </line>

<line> *revisões Financeiras Para o Agr*n*gócio Rel*ci*nadas ** Variáveis Mac**econômicas </line>

<line> *inancial Fo*ecas*s *or Agribu*iness Relate* *o Mac*oeconomi* Var*ables </line>

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<line> *o*o Carlo* Prats Ramos </line>

<line> Graduaç*o e* Engenharia Ele***nica pela *niversidade Fe*eral de Sa*ta Catarina </line>

<line> *olsista Pibic </line>

<line> E-m*il: *cprats06@gmail.*om </line>

<line> Daniel *hr*stian He**ique </line>

<line> Do*to* em Administ*a**o pela Un*versidade Feder*l *e Santa Ca*arina </line>

<line> Profe*sor Adjunto do Dep*rta*ento de Engen*ari* de *rodu*ão e Siste*as *a *niversid*de F*deral de Santa *atarina </line>

<line> E-mail: daniel.henrique@*fsc.br </line>

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<line> Endereço: *o*o *a*lo* Prat* Ram** </line>

<line> Editor-Chefe: Dr. T*n*y Ker*ey de Alenc*r </line>

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<line> Centro **c*ológico da UFSC - Campus U*ivers*t*rio </line>

<line> Rodri**e* </line>

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<line> Rei*or João D*vid Ferrei** Lima, R. De*fino Co*ti, s/n - </line>

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<line> Trin*ade, F*orianópo*is - SC. Bra*il. </line>

<line> Art*go recebi** em 14/05/20*1. Última </line>

<line> versã* </line>

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<line> End*r*ço: Daniel Christian *e*rique </line>

<line> r*cebida ** 27/05/2*21. Aprovado em 28/05/20*1. </line>

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<line> Cent** Tecnológico da UFSC - Camp*s Univer*itário </line>

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<line> Reitor João David *errei*a *ima, R. Delf*no Conti, s/* - </line>

<line> Ava*i*do p*lo sistema Tr*ple Review: a) Desk Revi*w </line>

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<line> Trindad*, Flo*i*nópol*s - SC. Brasil. </line>

<line> pelo Edit*r-Chefe; e b) D*ub** Blind R*view </line>

<line> (a*aliaç*o *ega p*r dois avaliadore* da á*ea). </line>

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<line> Revisão: </line>

<line> Gram*tical, Normativa * d* *or*atação </line>

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<line> J. C. *. Ramos, D. C. Hen*iqu* </line>

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<line> RESUMO </line>

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<line> N*ste estudo *oi pesquisada a relação das s*ri*s t*mporais macroeconômicas de *axa </line>

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<line> *âmb*o R$/US$, Produto Interno Brut* do Agroneg*cio, *olume de E*portação </line>

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<line> Agronegócio, Taxa *elic e Índ**e de Confiança do Empresário I*d**tr*al (ICEI) c** as s*ri*s </line>

<line> **mporais d*s indi*adores d* retorno ROA * R*E, assim *omo com as séries das rece*t*s </line>

<line> *íquidas e lu*ros líquidos do* d**o*s**ativos finan*eiros das empresa* de *apit*l aberto *a B3 </line>

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<line> dos se*mentos </line>

<line> *a agricultura, açúcar álcool, carnes e </line>

<line> **rivados alimen*os e </line>

<line> processados, </line>

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<line> totaliz*n*o 19 séri*s tempora*s *a*a cada indicador ou conta do DR* - agrupad*s *m médias </line>

<line> para repres*ntarem * s*tor do agronegócio brasi*eir*. Estimou-se *ss* relação at*avés do uso </line>

<line> *a metod*l*gi* *e Ve*o*e* *utorre*res*i**s (VA*), com *e*liza*ão de *estes de Ca*s**idade </line>

</par>

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<line> d* Grang*r para i**n*ificar as r*lações defasadas </line>

<line> e as Fun*ões Impulso Resposta (FIR) para </line>

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<line> pred*zer a receita, lucratividad* e rentabilidade do setor quanto a* tempo *e resposta </line>

<line> futura </line>

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<line> apó* choque de * des*io-pad*ã* nos r*síduos das variáveis m**roe*onômicas, </line>

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<line> insp*ção visual da força de impacto. As série* *emporais foram to*as passadas para </line>

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<line> pe*iodic*dade trimestral, </line>

<line> i*iciando no primeiro trimestr* de 2010 *té o *erceiro trimestre </line>

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<line> 2*20. Os in*icadores d* rentabili*ade e *onta* de </line>

<line> luc*atividade e receitas l*quidas foram </line>

</par>

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<line> colet*do* no Economati*a (2021) e as </line>

<line> variáveis *acroeconôm*cas, por sua vez, *o Bacen </line>

</par>

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<line> (2020), Ip*adata (2020) e Cepea/E**lq/Usp (2020). </line>

<line> Pa*avras-chave: S*ries Temporais. Finan*a* Corpo*a*ivas. Variáveis Macro*conômica*. </line>

<line> Agronegócio. Veto* Aut*r**gressivo. </line>

<line> SUMMA*Y </line>

</par>

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<line> In th*s study, th* relati*nship of </line>

<line> the macroecon*mi* t*me s*ries of R$/U*$ Exchange Rate, </line>

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<line> Gr*ss *omes*ic Product o* Ag*ibus*ness, Agr*bu*iness Export Vo**me, Selic **te and </line>

</par>

<par>

<line> Industr*a* Entrepren*ur C*nf**ence Index (ICEI) w*t* the </line>

<line> time series of the ind*cators was </line>

</par>

<par>

<line> r*searched. of R*A and ROE, *s well as wi*h t*e se*ies of *et revenues a*d net p*ofits of the </line>

<line> financ*al st*te*ent* of B3 public*y trade* comp*n*es in the seg*e*ts *f *gric*lture, sug*r and </line>

<line> alco*ol, meat *nd deriva*ives and processed foo*s, totaling *9 time se*ies for each indicator </line>

</par>

<par>

<line> account - *rouped i* averages </line>

<line> represent the Brazilia* </line>

<line> agribusin*ss sec**r. T*is </line>

</par>

<par>

<line> relationsh*p was es***ated t*rough th* use of the Vector A*tore*r*ssive (V*R) *et*odo*ogy, </line>

</par>

<par>

<line> w*t* Granger Causality tests to </line>

<line> iden*ify the lagged **lationships and *he Impulse R*spo*se </line>

</par>

<par>

<line> Fun**i*ns (FIR) to pr*dict the r*venue, </line>

<line> profitab*li*y and </line>

<line> profitability of the *ect*r regar*ing </line>

</par>

<par>

<line> the futu*e response **me </line>

<line> afte* a shock o* </line>

<line> deviation in the residuals </line>

</par>

<par>

<line> m**roeconomic *ariab*e*, ** w*l* as vi*u*l insp*ction of the *mpa*t f**ce. The time </line>

<line> *eries </line>

</par>

<par>

<line> were all transferred to q*ar*er*y periodicity, starting in th* first quart*r of 2010 until the thi*d </line>

</par>

<par>

<line> *ua*ter *f 2020. The p*of*tab*l**y indicators </line>

<line> a*d *rofitability and ne* revenue accounts we*e </line>

</par>

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<line> c*l*ected i* Eco*omatica (2**1) a*d *he macroec*n*mic variables, in t*rn, a* ****n (2020), </line>

<line> I*eadata (2020) and Cepea/E*alq/Usp (2020). </line>

<line> Keywords: Time Series. Corp**ate Financ*. *a*roecon*mic Vari*bl*s. Ag*i**sines*. </line>

<line> A*toregr**sive Vecto*. </line>

</par>

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<line> Rev. FSA, Teresina, v. 18, n.*1, art. 7, p. 145-**8, n*v. *021 </line>

<line> *ww4.fsanet.com.br/r*vista </line>

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<line> Pre*isõe* Financeira* *ara o Agrone*ócio Relaci*nadas às Va*iáv*is *a*ro*conômicas </line>

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<line> 1 **T*ODUÇÃO </line>

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<line> No merc*d* *cionár*o enc*ntr*-se de um *ado a* *m*resas em bu**a de ca**tal, com </line>

<line> intuito de am*liar su*s a*ividades *conômicas; e, do o*tro lado, os *nvestidore*, q*e e* tro*a </line>

</par>

<par>

<line> deste c*pita* exigem uma ta** </line>

<line> d* *etorno </line>

<line> *ara recuperar os r*curso* </line>

<line> pró*rios inves*idos </line>

</par>

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<line> c*mp** das a*ões de uma determinad* emp*esa. Neste ambi*n*e, a r*ntab**idade dest*s açõe* </line>

</par>

<par>

<line> *ode e**ar relac*o*ad* c*m setor econômico do *aís, comportamen** d*s inv*st*dor*s, o </line>

<line> *olítica soc*al, *en*re div*rsa* **tras var*áveis infl*enc*adoras. Desta forma, a interação entre </line>

<line> variávei* macr*econômicas e o comportament* do mercado de ações te* sido um objeto de </line>

<line> inte*esse rec*rrente entre acad*mi**s e anal*s*as de m*rcado. </line>

<line> S*gundo Gr*pp* (2*0*), após * impleme*taç*o *o Pla*o Real, o mercado a*ionário </line>

</par>

<par>

<line> brasi*eiro **ve um **a*de s**to no se* d*senvol*imento, </line>

<line> tanto em t*rm*s de *ol*me do* </line>

</par>

<par>

<line> ne*ócios quanto na eficiência aloc*tiv*. * a*mento da atençã* p*r </line>

<line> parte do* *nvestidores </line>

</par>

<par>

<line> int*rnacionais *a B3 em busca da d**ersifi*aç*o *e seu* portfó*io* f*cou, con*equentemente, </line>

</par>

<par>

<line> bas*ante ev**ente. Há, **rtan*o, por parte *e*ses inve*tidores, a n*cessidad* de *e </line>

<line> conhece* </line>

</par>

<par>

<line> como o me*cado *c*o*ário bra*ileiro res*onde *s mudanças das variáveis macr*econômicas. </line>

<line> * au*or d*sta*a ainda qu*, apesa* de o m*rcado acionário para os países em d*s*nvolvimento </line>

<line> *ão ter um peso tão *rande, **mo oc*rre em países ch*mad*s de ec**omias "maduras", a su* </line>

<line> imp*rtânci* *em aumentan*o signific*tivamente. No e*t*nto, há pouco* est*d** que </line>

<line> rela*ionam as variávei* macroecon*mica* di*eta*ente a um dos s*tor** mai* representativ*s </line>

<line> da eco*omia *acion*l: * *o agronegócio, com o intuito de averiguar po*síveis ca*salidad*s e </line>

<line> ef*tivar pre*i*ões. </line>

</par>

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<line> *o Brasil, h*storic*me*te, tê*-*e </line>

<line> ob*ervado que o *erca*o d* *grone*ó*io agrega </line>

</par>

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<line> *ma *orte relevância </line>

<line> para economia do </line>

<line> país desde </line>

<line> o* *r*mórdios d* c*loni*ação até </line>

</par>

<par>

<line> intensif*cação do proc*sso d* i*dus**i*lização, sendo i**er*sse de div**s*s e*t*dos há dé*ada*. </line>

<line> S*gun*o Ara*jo (2003) e *ascim*nto (2015) o nome agrone*ócio passou a s*r utiliz*do como </line>

<line> uma te*minologi* mais abr*ngente ** setor agrícola, *iss*minada por *arvard, passando *ela </line>

<line> cadeia q*e vai d**de os insumos até os bens de capital, ingressando ainda n* *rodu*ão </line>

</par>

<par>

<line> a*ríc*la e industrial, alcançando a *istri*uição, varejo e atacado e </line>

<line> finalizand* nas </line>

</par>

<par>

<line> ano de 2*14, esse setor foi **pres***ativo </line>

<line> d* um quarto do P** na*ional </line>

</par>

<par>

<line> 43% do *xcedente da *alança comerci*l, angariado pri*cipalment* em vi*tude do alto vo*ume </line>

<line> de pro*uçã*, flutuações *o dólar e pr*ços competitiv*s de cert*s pr*dutos. Alguns segmen*os </line>

</par>

<par>

<line> do ag*on**óc*o brasi*ei*o, adicionalm*nte, *e posicionam nas pr**eiras colocações </line>

</par>

<par>

<line> *ol*me de exportações (NASCI*ENTO, 2*15). Ao ing*es*ar no ano de 202*, ap*s mais de </line>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, v. 18, n. *1, art. 7, *. 145-*6*, out. 2**1 www4.*s*ne*.com.br/revis** </line>

</par>

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<line> J. C. P. Ramos, D. C. Henrique </line>

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<line> *m ano e meio da pandemi* d* Covid-19, o PIB naciona* *o* m*ito benef**iado p*los </line>

<line> resultado* al*ançados *elo setor d* agro*ecuária, auxiliando na recuperação da economia ao </line>

<line> bate* se*uido* recor*e* de produ*ão *m inúmeras modali*ades de **antios (CNA, 2021). </line>

<line> N*s*e cont*xto, esta pesq*isa tem com* objet*vo avali*r as contribuiçõe* de a*g*ma* </line>

<line> séries temp*r*is macro*conômicas na sua rela*ão causal e preditiva co* as *éri*s t*mporais </line>

</par>

<par>

<line> de *ndicador*s de r*ntabilidade e contas *e re*eitas líquidas e lu*ro* líquidos </line>

</par>

<par>

<line> *emonstrativos financeir*s da po*ulação de empresas dos segmentos </line>

<line> d* agricultura </line>

</par>

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<line> (e*u*va*ente ao subsetor *e a*ropecuár*a), a*úcar e álcool, c*rnes * *e**vados e de alimentos </line>

<line> divers*s no mercado aci*nário brasileiro durante o per*od* do prime*ro trimestre de 2010 ao </line>

<line> terceiro *rimest*e 20*0. Total**ou-s* 19 empre*a* de capi*al *ber*o computad*s na pes*u*sa, </line>

</par>

<par>

<line> *ind* a ser esta a popul*ção em análise. D*sta forma, estes quatro seg*e*tos </line>

</par>

<par>

<line> c*nju*to po*em refle*ir </line>

<line> de for*a *ais apurada o setor do agronegóc*o n*c*ona* como </line>

</par>

<par>

<line> propósi*o, s*r* ut*liz*da a **to*ologia do* Vet*res Autorregressi*os (VAR) </line>

</par>

<par>

<line> com adoção de seu f**ramental *ausalidade de *ran*** em conju*to *om a Função Impulso </line>

<line> *espost* (FIR), para an*lis* do p*rí*do temp*ral f*turo em que se prop*gam as repercussões </line>

<line> *ausada* nos re*ultados da variável f*nanceira em análise, decorre*te de choq*es nos resíduos </line>

<line> da* esferas macr*eco*ômi*as e* análise. </line>

<line> No **asil, encontro*-se somente uma pesquisa *nterior a e**a, de *ndrade e *elo </line>

</par>

<par>

<line> (2016), re*ac*onando * agrone*ócio variáveis macr*econômicas com *s fina*ç** de *uas * </line>

<line> empr**as, porém diferen*ian**-se pelo uso apenas da receita bruta (e n*o líquida), coletand* </line>

<line> apenas uma a*ostra de oi*o empresas li*t*das na B3, e *om ab**dagem *a*s ampl* ao incluir </line>

<line> além dos segm*n*o* ***erio*mente citados, tamb*m os de m*qu*nas e equipamentos *gríc*l*s, </line>

</par>

<par>

<line> madeira, papel e celulos*. Na *mostra e* </line>

<line> autores selecionaram, *ntão, *p*nas </line>

</par>

<par>

<line> uma empresa repre*entat*va </line>

<line> *ada segment* p*ra **as an*lis*s isoladas das variáveis </line>

</par>

<par>

<line> macroeconôm*cas e* cada empresa *ntre o* períodos </line>

<line> do pr**ei*o trimestre de *003 ao </line>

</par>

<par>

<line> segundo t*imestre de 2015. Portanto, es*a pes**isa distingue-se tanto no uso *a *opu*ação d*s </line>

<line> empresas, sendo realiz*da em anál*se única do setor co* *bordagem d* médias das receitas, </line>

<line> lucratividades * rentabilidades, na tipolo*ia de receita abordada (u*ilizando adicionalme*te a </line>

<line> lu*ratividade e *n*i***ore* de r*ntabili*ade), na seleção da segmentação para o agronegócio, </line>

</par>

<par>

<line> *o p*ríodo temporal em estu*o, </line>

<line> a*sim como nas variáveis macro**onômic** **a*isada* n* </line>

</par>

<par>

<line> cau*alidade. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. F**, Teresina, *. 18, n.11, a*t. 7, p. 145-*68, *ov. 2021 </line>

<line> www4.fs*net.com.br/revista </line>

</par>

</page>

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<line> Previ*ões Fi*an*eiras Para o Agro*egócio R*l*ciona*as às Variáveis *acroeconômicas </line>

</par>

<par>

<line> 2 REFERENCIAL TE*RICO </line>

</par>

<par>

<line> *.1 Est*dos so*re i*fluência da* variáve*s e*onômicas na causali*ade/previsões de séries </line>

<line> t*mpo**is financei*as </line>

<line> D* acor*o c*m *i*eir*, L*ite e Justo (20*6), os fatores d* *m mund* glo**lizado e de </line>

</par>

<par>

<line> i*cessante *nclusão de nova* tecnol*gias c*iaram um panorama favoráve* p**a </line>

</par>

<par>

<line> facil*dade de m*bili*a*e de capitais e, assim, proporc*on***m um ganho de escala a* mercado </line>

</par>

<par>

<line> acionário </line>

<line> e* t*do o mund*. Grôppo (*004), em *u** </line>

<line> an*lises, </line>

<line> mercado </line>

</par>

<par>

<line> aci*nári* ** países *mergentes vem se to*nando ma*s </line>

<line> acessível e su* impor*â**ia vem </line>

</par>

<par>

<line> aumentand* signi*i*ativamente, oca*ionand* um cresci*ento de fluxo de in*estimento, </line>

<line> mostrando assim *ue o mercado desses países e*tá atraindo inv*stimen*os estr*nge*ros. Diante </line>

</par>

<par>

<line> des*e cen*r*o, surge a *ecessidade </line>

<line> de estudo* d* possív*is in*er*ções de variávei* </line>

</par>

<par>

<line> macroeconômicas e * compo*tamento *o m*rcado de ações destes p*íses. </line>

<line> Mah*ood e *i*niah (200*) reali*ara* um estudo sobre a relaç*o *nt*e os preço* das </line>

</par>

<par>

<line> a*ões e a* variáveis econômicas em *ei* países </line>

<line> da re*i*o Ási*-Pacífi*o: M*lás*a, Coreia, </line>

</par>

<par>

<line> Tailândia, *ong Kong, Japão e Au*trália. Foram u*ilizados os dado* mensais sobre *n*ices de </line>

</par>

<par>

<line> preços d* ações, taxas *e câ*bio, índice </line>

<line> pre**s ao consumidor e índice d* produção </line>

</par>

<par>

<line> i*dustr**l que </line>

<line> *e estende de ja*eiro de 1993 a d*zembro de 2002. Os resultados most*aram </line>

</par>

<par>

<line> que os fato*es macroeconômicos empregados parecem prod**ir u* *mpacto quase </line>

<line> insignif*ca**e no d*sempenho dos retornos do mercado de ações nos países estudados send* </line>

<line> es*e* cat*gorizados ent*e *ercados e*erg*ntes, novos países industrializa*os e mercados </line>

<line> desenvolvidos, c*m exce*ã* p*ra a Tailân*ia * Hong Kong. </line>

</par>

<par>

<line> Uma pesqu*sa com um foc* </line>

<line> por Andrade e Melo </line>

</par>

<par>

<line> como tema de est*do o*servar a relação causal en*re al*umas va*iáveis </line>

</par>

<par>

<line> *acroeconômicas com a receita bruta de empresas do segmento de agrone*ócio listadas </line>

</par>

<par>

<line> B3, *om uso d* me*odolo*i* *os *eto*es Autorregressivos (VAR). O conjun*o de v*riáveis </line>

</par>

<par>

<line> ma*roe*on*m*cas selecionadas foi: PIB da </line>

<line> a*rop*c*ár*a, índ**e d* preço de prod*tos </line>

</par>

<par>

<line> a**opecuá*ios (IPA), t*xa </line>

<line> *ásica *e juros (SELIC) e taxa </line>

</par>

<par>

<line> compreende*do o </line>

<line> *ntervalo d* primeiro semestre </line>

<line> 2003 a* se*un*o trimestre de 2015. Os </line>

</par>

<par>

<line> r*sultados *evelam que * PIB e o IPA </line>

<line> explicam em grande pa*te as *ariaç*es d* receita do </line>

</par>

<par>

<line> se**r, com a ta*a Se*ic sendo signi*icativa nas aná*ises isolada* de algu*as empre**s. </line>

<line> Em seu es*udo, Verma e Ozuna (200*) incl*ír*m *uatr*s p*íses da América La*ina: </line>

<line> Méx**o, Arg*ntina, B**sil e Chile, em vi*tu*e de *pr*sent*rem *m cr*scimento *ons*derável </line>

<line> Rev. FS*, Ter*sina PI, v. 18, n. 11, *rt. *, p. 145-168, out. 202* www4.fsan*t.com.br/revis*a </line>

</par>

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<par>

<line> *. C. P. Ramos, D. C. Hen*ique </line>

</par>

<par>

<line> nas década* anter*ores ao estudo, p*ssibilitando exami**r a resp*sta d* *ercado </line>

</par>

<par>

<line> lat*no em r*lação às </line>

<line> va*iáv*is m*croeconômicas inte*n*cio*ais ** Amér*ca *ati*a. Estas </line>

</par>

<par>

<line> últ*mas *ão: a of**ta de m*eda, o índice *e preç*s ao c*n**midor, a taxa de ju*** e tax* </line>

</par>

<par>

<line> câmbio, </line>

<line> **rante o per*odo mensal de janei*o de 19*3 a *b*il de </line>

<line> 20*3. **ilizando * modelo </line>

</par>

<par>

<line> VA*, o resultad* demonstrou que as variáveis *acroe*onômicas **tinas *nt*e países não são </line>

</par>

<par>

<line> os retornos *o m*rcado acionário, e*tretanto a taxa de **mbio demonstrou </line>

</par>

<par>

<line> af*tar o mer*ado ac*onário, su*erindo que o ris*o cambial é uma i**ortante fonte *e ris*o ** </line>

<line> Por ***o de uma análise u*ilizando os Métodos dos **nimos Quadrado* Ordinários, </line>

</par>

<par>

<line> B*rnardell* e Berna*delli (2016) a*resentaram a relação ent*e mercado </line>

<line> aci**ário nacional </line>

</par>

<par>

<line> represe*tado pelo Ibov com as vari*vei* *acroec*nômicas com uma base *e dados mensais, </line>

<line> compree*dida pelo perío*o en*re 2004 * 2014. O principa* r**ultado enco*trado na pesquisa </line>

</par>

<par>

<line> que as flutuações </line>

<line> nas variáveis macroeconôm*c*s têm um potenci*l de explicar </line>

</par>

<par>

<line> **,1*% da* movi**ntações do índice </line>

<line> rep*es*ntativo da bolsa nacional, *essa*tando </line>

</par>

<par>

<line> rele*ância d*s *studos de volatilidade do mer*ad* acionário na*io*a*. Em outro e*tudo, ainda </line>

<line> na **sma li**a *ealizado por *ilva, Menezes e Fernandez (*0*1), ma* com us* *os vetores </line>

</par>

<par>

<line> autorregressivos e *eu f*rrame*tal </line>

<line> d* Causa**d*de </line>

<line> de Granger, analisaram uma possível </line>

</par>

<par>

<line> *e*ação caus*l entr* a* variáve*s *acroecon*micas câmbi*, taxa de ju*os Selic, e *IB e IGP- </line>

</par>

<par>

<line> M com o Ibovesp* no p****do de jan*iro </line>

<line> 2010. Concluíram que *á </line>

</par>

<par>

<line> uma r**ação entre índice Ibov e a tax* o </line>

<line> de câmbio, assim como com * *elic, to*avia em </line>

</par>

<par>

<line> **n*r *ntensidade n*sta últi*a. Adic*o*al*e*te, averi**aram que o PIB e o *ív*l de preç*s </line>

<line> (IGP-M) sofrem poucos reflexo* das *ariaç*e* do *IB. </line>

</par>

<par>

<line> Ainda </line>

<line> conside*a*do </line>

<line> relaci*namento </line>

</par>

<par>

<line> macroeconô*i** do p**s, Pi*enta-Junior e Hig*sh* (2008) utiliz*ram </line>

<line> quatro tes*es </line>

</par>

<par>

<line> econométricos: Teste de **iz unit*r*a (Te*te *e Dickey e Fuller Aumentado - A*F), Teste de </line>

</par>

<par>

<line> Causalidade </line>

<line> de Grange*, A*álise </line>

<line> das *ecomposiç*es das Variânc*as (VDC) Funçõ** de e </line>

</par>

<par>

<line> Resposta a I*pulso (IRF). As vari*ve*s uti*izadas foram a taxa Selic, a tax* d* câmbio </line>

<line> (PTAX), a inflação (IPCA). O diferenc*al des*e estudo foi a e*c**ha do período p*ra *nális*: </line>

</par>

<par>

<line> *n*re julho d* 1994, iní*io do Plano *eal, jun** 200*. N*sta e </line>

<line> pesquis* os r*su*tados </line>

</par>

<par>

<line> demostram qu* *odas as variáveis *ão conseguiram r*futar a hipót*se nula *e n*o causalida*e, </line>

<line> por*m a taxa de câmbio *oi * que mais se aproximou de uma a*rovaçã*, refutando a hipótese </line>

</par>

<par>

<line> nula H0 25% de significân*ia. *om*do a a </line>

<line> isto, a maior parte dos desvios causado* pela </line>

</par>

<par>

<line> variâ*cia da I**vespa se explica por inova*õe* no próprio índ*c*. </line>

<line> Rev. F*A, T*resina, v. 1*, n.11, art. *, p. 145-168, nov. 2*2* www4.fsan**.com.b*/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Pr*visões Fin*n*eiras *ara * Agronegócio Rel*cionadas à* Variáveis M*cro*conômicas </line>

</par>

<par>

<line> Continuando com abordage*s no *ercado acionário nacional, Santos (2009) anal*sou </line>

<line> o comp*r*amento p*e*itivo de *urto e longo p*azo entre a* *ariávei* m*croe*onômicas e es*e </line>

</par>

<par>

<line> mercado, com </line>

<line> *ados men*ais entre 1995 e dezembro de </line>

<line> *007. Utilizou-se mo*elo *AR * </line>

</par>

<par>

<line> com Mecanismo de Cor*eção de *rr*s (V*EC), *ssim como testes de cointegr*ç*o </line>

</par>

<par>

<line> causal*dade. Na análise dinâmi*a de *urt* p*azo, ficou con*ta*ado que e*iste ca**alidade </line>

</par>

<par>

<line> *axa de câmbi*, risco país e inflação ** relação ao m*rcado de ações. *bserv*u-se *ue a taxa </line>

<line> de câmbio e a infla*ã* apres*nta*am comportame*to p*sitivo, em pri*eira d**ere*ç*, **ando </line>

</par>

<par>

<line> *omp*r*dos c*m Ibovespa. O risco *aís de*onstrou associação negativa com mercado de * </line>

</par>

<par>

<line> açõe*. Ao *ongo prazo foi e*contra*o compo*tam*nt* positivo da inflaçã*, </line>

<line> ati*idade </line>

</par>

<par>

<line> econômica do risco país com o Ibov*spa. Utilizando também a metodo*ogia * </line>

<line> *e vetores </line>

</par>

<par>

<line> correção de erros (V*C) para análise de uma possível cointegração pela mé*rica de Johans*n </line>

<line> entr* o Ib*v e va**áv*is m**roeconô*icas junt* a um índice representativo do mercado norte- </line>

<line> americano, Ri*eiro, Leite e J**to (20*6) constataram * existência de integração entre a* série* </line>

<line> *emporais, c*m rea*ão do I**v par* as variações de cur*o prazo, ajust*ndo-se no longo prazo. </line>

</par>

<par>

<line> Com abord***m de séries t**porais financeiras </line>

<line> norte-*m*rican*s, Bjørnl*nd </line>

</par>

<par>

<line> Leitemo (2009) analisara* o nível de interpendência entre a *olítica a*eric**a e o índice </line>

</par>

<par>

<line> 50* utilizando </line>

<line> o método VAR </line>

<line> para o pe*íodo de 198* a 2002. Os resultado* </line>

</par>

<par>

<line> demostraram gr*nd* *elação entre a *redição dos preços </line>

<line> da* ações *o mer*ado am*ricano </line>

</par>

<par>

<line> taxa de juro*. D*sta forma se encontra * importância da política mone*ár*a para </line>

</par>

<par>

<line> deter*inação *o retorno </line>

<line> dos ativos *o m**cado acio*ár*o; em contra*artid*, o mercado </line>

</par>

<par>

<line> ações é também *m* fo*te imp*rt*nte de infor*ação de condução d* *olí*i*a monetári* </line>

<line> ame*icana. </line>

</par>

<par>

<line> Know e *hin (1999) utilizando t*ste *e cointegraç*o e cau*a*idade de Granger o </line>

</par>

<par>

<line> as variações do índice do me*cado *or*ano, tend* como princí*io a resposta d*s </line>

</par>

<par>

<line> a*ivo* às variaçõ*s d* u* conj*nto de variáveis macroeconô*ic*s, se*do es*e*: o índic* </line>

</par>

<par>

<line> produção, *axa de câm*io, balan*a </line>

<line> *omercial e **erta da moeda. U*a das conclusões do* </line>

</par>

<par>

<line> autores fo* que * *ercepção dos investidor*s corean** é oposta à *o* ja*oneses * a*eri*anos, </line>

</par>

<par>

<line> pois o merc*do coreano mais sensível a operações d* com*rcio internacional do *** é </line>

</par>

<par>

<line> *elaç*o à sua própria t*x* de *uros ou inflação. </line>

</par>

<par>

<line> 3 METODOLOGIA </line>

</par>

<par>

<line> Esta pesquisa * c*assificada como quantitat*va por dispo* de an*lis*s numéricas com </line>

</par>

<par>

<line> abordage*s esta*ísti*as </line>

<line> mate*ática* (MARCONI; LA*ATO*, </line>

</par>

<par>

<line> ww*4.*sanet.com.br/r*vista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. *. Ramos, D. C. Hen*ique </line>

</par>

<par>

<line> es*imativas, optou-se </line>

<line> por sele*ionar v*riá*eis macr*econô*ic*s que intu*tivamente </line>

</par>

<par>

<line> influenciar na prev*são d*s preço* dos ativos do se*or do agronegócio negoci*dos na B*. *ara </line>

</par>

<par>

<line> *nál*se foram escolhi**s, portanto, </line>

<line> apenas empresas de c*pital *b*rto dos segmentos </line>

</par>

<par>

<line> lista**s na B3 (2020) re*erentes a: agricultura; açúcar e álcool; carn*s e derivad**; alimentos </line>

</par>

<par>

<line> div*rs**. Foram coletadas *odas as 19 comp*n*ia* </line>

</par>

<par>

<line> classifi*a*ão </line>

<line> *isponível no p*rí*do. O* dados das sér*es históricas de receita *íquida e luc*o </line>

</par>

<par>

<line> líqu*do utilizad*s *este tr*balho têm periodi*i*ade </line>

<line> trimestral e ref*r*m-se ao i*tervalo </line>

</par>

<par>

<line> primeiro *rime**re d* 20*0 (20*0.**) </line>

<line> ao terceiro trime*tre </line>

<line> 2020 (2020.T3), co*etados no </line>

</par>

<par>

<line> sof*ware Ec*nomatica (2**0). Em seguida foram realiza*as as *édia* </line>

<line> das re*eita* líquidas, </line>

</par>

<par>

<line> dos lucro* l*quidos e dos i**icadores R*A e *OE entre as 19 *mpr*s*s, co**igura*do apenas </line>

<line> quatro séries tempora*s que represe*tasse* e*t*s variáveis par* o se**r d* agronegócio do </line>

<line> Brasil. </line>

<line> Segundo G*tman (2010), o ROA (Re*urno On Asset) me**ura a c*pacidade da *es*ão </line>

</par>

<par>

<line> em gerar luc*o com *eus ati*os. Para tanto, o au*or *borda a seguin*e equ**ão p*ra </line>

</par>

<par>

<line> m*todologi* de re**abi*idade (equivale*te à calculada **lo Economa*ica, local onde </line>

</par>

<par>

<line> coletada): </line>

</par>

<par>

<line> Já * ROE (Re*ur* On Eq*ity) tem por *bje*ivo medir a c*pacidade de *gregar valor ao </line>

</par>

<par>

<line> se*or a part*r do pr*pr** recurso de seus i*ve**idor*s. Gitman (2010) d**ine ainda com* </line>

</par>

<par>

<line> retorno advindo do i*vesti*ento dos *cionistas o*dinários *a corpora*ão, podendo s*r </line>

<line> cal*ul*da a s*guinte *orm*: </line>

</par>

<par>

<line> *uan*o *s v*riáveis m*cro*conômicas, fo*am obtidas em três bases de dados. No </line>

</par>

<par>

<line> CEPEA/*SALQ/*SP (2020) foi coletado o Índice d* Vol*** de Exportaçã* </line>

</par>

<par>

<line> Agronegócio; as variáveis PIB </line>

<line> do Agronegócio e Índice de C*nfiança do E*pres*rio </line>

</par>

<par>

<line> I*d*st*ial (ICEI), por su* vez, foram c*letad** no IPE*DATA (2*20); e, f*nalmente, a Taxa </line>

<line> Selic e a Ta*a de C*mbio (R$/US$) **ram obtidas no Banco C*ntra* do Brasil (B*CE*, </line>

<line> Rev. FSA, Teresina, *. 18, n.11, art. 7, p. 1*5-16*, nov. 2*21 www4.fsanet.com.*r/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Previsões Fin*ncei*as Para o Agr*negócio Rela**onadas às Variáveis Macro**onô*icas </line>

</par>

<par>

<line> As *ari*veis for*m integral*ente tratadas *o*o endóg*na*, conforme defe*de E*de*s </line>

<line> (*00*) Gujarati (2*06) e Brook* (20*5) e a* série* ec*n*micas que estavam disponíveis </line>

<line> apena* em **lor*s *ensais foram pas*adas para *alores *rimestrais. Após isso, todas as </line>

</par>

<par>

<line> variáveis for*m passadas </line>

<line> para bas* logarítmica, e cas* não atende*s*m ao* p*essupostos de </line>

</par>

<par>

<line> e**aci*na*ied*de, passariam *or u*a trans**rmação ** p*imeira ou segunda </line>

<line> diferença </line>

</par>

<par>

<line> serem aprovadas no t**te de estac*onar*edade A*gmented Dicke*-Fuller (AD*) ou *PSS. ** </line>

</par>

<par>

<line> séries o*têm apro**ção quando rejeitam a </line>

<line> hipóte*e nula de </line>

<line> existênc*a de raiz unitária. </line>

</par>

<par>

<row> *mpr*s*s coleta*as nos respectivos segmentos ** B* são: </row>

<row> Ta*ela 1- **presas se*ecio*adas do segment* * *li*entos p*oc*ssado* </row>

</column>

<par>

<line> Nome de Pregão </line>

</par>

<par>

<line> *egmento </line>

<line> *gricultura </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> POMIFRUTAS </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *egmento </line>

<line> Açúcar e *lcool </line>

</par>

<par>

<line> BIOSEV </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Segmento </line>

<line> *arnes e Deriv*do* </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> EXCELSIOR </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> MARFRIG </line>

</par>

<par>

<line> MINER*A </line>

</par>

<par>

<line> MINUPAR </line>

</par>

<par>

<line> Se*mento </line>

<line> Alimen*os Diversos </line>

</par>

<par>

<line> CAMIL </line>

</par>

<par>

<line> J. MACEDO </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *.*IASBRANCO </line>

</par>

<par>

</par>

<row> Fonte: B3 (20**) </row>

<row> O *odelo abord*do nesta pe*qui*a *oi *e Vetores **torreg*essivos (*AR) *xpresso </row>

</column>

</par>

<par>

<line> de um s*ste*a de *ariávei* simultâneas que averigu*m o inter-re*acionamento </line>

</par>

<par>

<line> *ef*sado en*re as mesmas, as*im com* com su*s p*óp*ias </line>

<line> de*asagens, **ndo toda* variáveis </line>

</par>

<par>

<line> c*nfiguradas obrigatori*me*te por sé*ies es*acion*ria*. Para exem*lif*car, pode-se *sar * caso </line>

<line> *x*lic*d* *or *nder* (2**4) de *uas variá**is, *ado pelas equações (1) * (2): </line>

<line> Rev. FSA, Te*esina PI, v. 18, n. 11, *rt. 7, *. *45-168, out. 2021 www4.fsanet.com.br/rev*st* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> *. C. P. Ramos, D. C. Henr*que </line>

</par>

<par>

<line> Os resul*ados da vari*vel Yt são afetados pelos **u* próprios *alores passa*os </line>

</par>

<par>

<line> contempor*neos, </line>

<line> a*sim como também são a*etados *o* Zt, o*orrendo também o contrá*io. </line>

</par>

<par>

<line> T*dos o* modelos *AR fo*am r*dado* no software R, inc*uindo os pacot*s par* análise </line>

</par>

<par>

<line> sé*i*s te*porais </line>

<line> neces*ár*os. Após a estima*ão do V**, é ** importância </line>

<line> a*álises </line>

</par>

<par>

<line> complemen*ares *entr* as quais pode-se aplica*: a FIR (*unção Impulso-Respost*) e </line>

</par>

<par>

<line> Causalidade d* G*anger. Após * ver*ficaç*o da *stacion*ridade da *érie pelo teste Au*mented </line>

</par>

<par>

<line> Dickey-Fuller (AD*) e Kwi*tkowski - Phillip* - Schmidt - Shin (KPSS), o p*imeiro </line>

</par>

<par>

<line> f*i verif*car o* testes d* hipót*se nula da Cau*alidad* de Grang*r: uma maneira de ve*ific*r se </line>

<line> um* série temporal (X) *juda a prever o**ra série temporal (*), podendo ainda ser anal*sada </line>

</par>

<par>

<line> *e fo*ma bidirecional. Valores de p-values </line>

<line> inferiores a 5% de significânc*a indic*m </line>

</par>

<par>

<line> refut*ç*o da hipótese nula de que *ma *érie nã* grange*-causa * o*tra, ace**ando-se a hipó*ese </line>

</par>

<par>

<line> alter*a*iva </line>

<line> de qu* uma série gran*er-causa a </line>

<line> outra, ou seja, ** es*a p*ssui informaç**s </line>

</par>

<par>

<line> relevantes p*ra prev*r a o*tra var*ável. Resumindo, uma variá*el X "*ausa" *u*ra va*i*ve* Y </line>

</par>

<par>

<line> se as defasage*s de X </line>

<line> ajudam prever o a </line>

<line> com**rt*mento de Y, *sto é, s* a in*lusão das </line>

</par>

<par>

<line> defa*agens *e X na eq*açã* de Y a*menta a capa*id*de de prev*r Y. </line>

<line> *ara as es*olhas do *amanh* das *efasagens u*ili*aram-*e *estes de Critério de </line>

<line> Informaçã*, como o Akaike (AIC), Baye*ian* (ou Bayes ou Sch*arz - BIC, ou SIC ou SC) </line>

</par>

<par>

<line> ou Hanna*-Qu*nn (HQC).Os testes </line>

<line> foram *ealizados em conju*to no software R, co* s*us </line>

</par>

<par>

<line> resultado* in*icando quais *s n*meros de defa*a*en* (lag*) d**er*am ser u*iliz*dos em cada </line>

<line> critério, sendo que * pr*oridade à *ef*sagem escolhida é a***l* *leit* p*la maio*ia *os tes*es. </line>

<line> Nã* havendo caus**id*de ** la* ganhador, par*e-se p*ra * próxi*o mais indicado pelo* </line>

<line> testes; se *inda não for en*ontrada causalid*de, dimin*i-se * lag *áximo aceito pelo software. </line>

</par>

<par>

<line> Desta form*, iniciou-se com um máximo de </line>

</par>

<par>

<line> ve*ific*r se haveri* *ausalidade com um men*r prazo tempor*l. </line>

<line> Foi ado*ado em um último pas*o a Função Impulso-Resposta (F*R) do VAR. C*m *s*e </line>

</par>

<par>

<line> ferramen*al, é *ossí*el aplicar u* choque (ou *n*vação) </line>

<line> de desvio-pa*rão 1 </line>

<line> no resíd*o </line>

</par>

<par>

<line> um* das equações da *elaçã* si*u*tâ*ea e**r* *s variáveis </line>

<line> e av*riguar </line>

<line> o impact* nos </line>

</par>

<par>

<line> res*ltados d* p**pria variável como na out*a variável que interage *om ela (*UJ*RATI, </line>

<line> 2006). Com esta ferramenta, foi possível analisar até q*a*tos perío*os n* fut*ro um c*o*ue </line>

<line> *solado *o resíduo de uma única va*iáv*l X pe**iste nos re*ulta*os d* var*ável Y. </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, T*resina, v. 18, n.11, art. 7, *. 1*5-168, nov. 2021 </line>

<line> www4.fsanet.co*.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> P*evisões *i**nceir*s Par* o Agronegócio Rela*iona**s às Vari***is Macroeco*ômi*as </line>

</par>

<par>

<line> 4. RESU*TADOS E DISCUSSÃO </line>

</par>

<par>

<line> N*sta seção serão apresent*dos os resultados e*c*ntrados acerca das influ*ncias </line>

</par>

<par>

<line> não das *érie* mac*oeconô*icas nas causal*dades e previsões das séri** t*m*o*ais do setor *o </line>

<line> agr***góci* pertine*tes à re*tabil*dade, *ucra*i*ida*e e r*ceitas líquidas. </line>

<line> O primeiro passo f** verificar a ordem de inte**ação das séries no tempo. Esse </line>

<line> procedimento foi realizado v*r*fic*ndo-se a estacionaridade das v*riáveis mac*oeco*ômica* </line>

<line> (ta** de câmb*o, PIB do a*ron*góc*o, volume de *xp*rtação do agro**gócio, taxa Seli*, </line>

<line> índice de confiança do empresár*o industr*al (ICEI)) utilizando tes*e ADF *o***rme </line>

</par>

<par>

<line> resultados </line>

<line> exp*stos aba*xo. Quand* não aprov*da * estacio*arie*ade da série em n*vel, </line>

</par>

<par>

<row> transformava-se a me*ma em s*a prime*ra *u s*gunda *ifer*nça pa*a sequencial nov* teste. </row>

<row> Tabe*a * - Verificação da est**ionaridade das variáveis macroecon**ica* </row>

</column>

<par>

<line> Variável </line>

<line> R*su**ado Teste ADF </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> PIB do Agronegó*i* </line>

</par>

<par>

<line> Volume *e Exporta*ão </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Observa-se que Selic *bteve um resultado não es*acio*ário. Ist* ** era e*perado a </line>

</par>

<par>

<line> devido à sua pouca va*iação </line>

<line> *o longo dos trimestres. Desta forma, </line>

<line> f*i decidido mantê-la, </line>

</par>

<par>

<line> me*mo saben** que seus impactos po*eriam não s*r </line>

<line> e*tremamente precisos, mas gerariam </line>

</par>

<par>

<line> uma *o* *proxima*ão. </line>

</par>

<par>

<row> Tabe*a * - *eri*icação da e*taci*naridade das variáveis macr*econômi*as </row>

</column>

<par>

<line> **mo*strat*vo/Indicadores </line>

<line> Resultado Te*te ADF </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> L*cro Líquido </line>

</par>

<par>

<line> Recei*a L*quida </line>

</par>

<par>

<line> *a Receita *í*u*da, havendo *eprovação pelo teste A**, foi *tilizado </line>

<line> outro teste de </line>

</par>

<par>

<line> *st*cionarida**, o *wia**o*ski - P*ill*ps - Sch*i*t - Shin (KPSS), para possív*l </line>

<line> confirma*ão. N*s*e último h*uve u*a excelente *proximaç*o do limite d* ap*ovação </line>

<line> (Resultado do KPSS = 0,1*88). Desta **rma foi possív*l *antê-la nas configuraç*es do VAR. </line>

</par>

<par>

<line> **v. FSA, Teresina P*, v. 18, n. 11, art. 7, p. 145-168, out. 2021 </line>

<line> www4.f*anet.com.b*/revis** </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

</par>

<par>

<line> **alisadas as esta*iona*ied*des *as séries, o p*ó*i*o passo é determina* o núme** d* </line>

<line> defasagens utilizando os critérios AIC, HQ, SC e FPE. E* sequência, *ort*nto, será </line>

</par>

<par>

<line> discor*i*a pa** ca*a *érie t*mporal em análise a sua mel*or relação defasada, causalida*e </line>

</par>

<par>

<line> imp*ctos em su*s **e*is*e* a*vindos das séries tempo**is m*croec*nômicas. </line>

</par>

<par>

<line> *.1 Receita L*quida </line>

</par>

<par>

<line> A *rimei*a variável dep*ndente em análise foi sér*e tempor*l da Re*eita Líquida </line>

<line> médi* dos segmento* compo*e*tes do *gro***ócio. No teste d* defasagens, * melhor rel*ção </line>

<line> defasada entre a* variáve*s foi de 4 *ags, vista a obtenç*o de menores valores par* os t*stes </line>

<line> AIC, HQ E F*E, com* mostrado *a t*be*a: </line>

<line> T*bela 4 - Resultado para Recei*a Líqui*a dos teste* de defas*gens </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Com ba** nos relacionamentos analisado* nos t*stes da *ausalid*de de Gr*ng**, </line>

<line> concl*i-se que a séri* t*mp*ra* *a variável econômica *CE* oferta c*ntribui*ões às pre*isões </line>

</par>

<par>

<line> da R*ceita Líquida do setor, em somatório aos </line>

<line> in*remento* *reditivos propor*io*ados pela </line>

</par>

<par>

<line> s*rie do Vo*ume de e*port*ção do agronegó*io e ** Taxa *e Câ*bi* R$/US$, v**to todos </line>

<line> obterem um p-v**ue inferir a 10% e conseq*ente refu*ação ** hipó*ese nul* *e nã* existência </line>

<line> da relação cau**l, conforme tabel* em s*quê*cia: </line>

<line> *abela 5 - Teste de Causalidade de Gran*er para a Re**ita Líquida </line>

</par>

<par>

<line> *ipóte** Nu*a </line>

</par>

<par>

<line> ICEI não *ran*er-Causa Receita Lí*u*da </line>

</par>

<par>

<line> Volume de E**ort*ção-A**o não G*anger-C*u*a Receita Líquida </line>

</par>

<par>

<line> Ta** Sel*c não Granger-Causa Receita Líquid* </line>

</par>

<par>

<line> T*xa de C*mbio *ã* Gr**ger-Causa *ec*ita *íquid* </line>

</par>

<par>

<line> PIBAg*o *ão Gra*ger-C*usa Receita Lí**ida </line>

</par>

<par>

<line> w*w4.fsanet.com.b*/re*ist* </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Previsões Financeira* Para o Agron**ócio Relacion***s às Variáveis Macr*econômi*as </line>

</par>

<par>

<line> A partir **sta concl*s*o *n*lisa-se * r*percus*ã* que o c*oque *e um desvio padrão </line>

<line> *os r**íduos *a equação pre*itiva destas três variáveis p*de ocasionar nas previs*es *a </line>

<line> Receita Líquida do *etor, par* *onfi**ar estas rela*ões apont*das *nterio*mente. Inicia*do </line>

<line> p*la re**o*ta da Rec*ita *íqui*a ao choque no r*síduo na equação da série tem*ora* do IC*I: </line>

<line> Figur* 1- Resposta da Re*eita Líqu*da ao c*oque no ICE* </line>

</par>

<par>

<line> Ao verific**-se * g*áfic*, percebe-s* u*a el*vaçã* do ICEI p*o*orcio*ado *elo </line>

<line> choque de 1 desvio p*drão no r*síduo de sua equaçã* preditiv*, n* geral um leve aum**to d* </line>

<line> rec*ita líquid* do s*tor no *rimeiro trimest*e futuro, mas já ingressa em redu*ão até o final do </line>

</par>

<par>

<line> te*ceiro trimestre futuros de previsão, voltando ao *atam*r origi*al no trimest*e </line>

</par>

<par>

<line> sem ganhos. *a sequ*ncia, retomando as qued** até c*mpletar 7 trime*tres, quando há *m </line>

<line> *eve aum*nto, mas com poster*or r*tomada de baixa - no*e que no* períodos 5 e 9 ocorrem as </line>

</par>

<par>

<line> quedas mai* acentuadas. I*** posto, con*irm*-se que um aum*nto na confiança </line>

</par>

<par>

<line> *m**esário* reper**te em que*a na recei*a dos **gme*tos compo*en**s do agronegócio em </line>

</par>

<par>

<line> qu*se to*os os dez trimestres f*turos. Is*o verif*cad*, possibilita-se infe**r q*e fato de os o </line>

<line> empresários estarem confiantes em seus investimen*os não é sufici*nte para este setor de f*rte </line>

</par>

<par>

<line> import*ncia na </line>

<line> economi* nac*on*l angariar m*ior receita às suas empresas, necessitando </line>

</par>

<par>

<line> a*paro das demais variáveis conjunt**ais da economi* *ara **av*ncar-se. </line>

<line> *ontinuando a aná*is* da FI* *ob*e a Receita *íquida, a**ra so* os i*p*c*os d*s </line>

<line> c*oques *os *e*íduos *a equação preditiva da Taxa de Câm*io R$/US$, propo*cionan*o uma </line>

<line> elevaç*o cambial, *u seja, uma desvalorização: </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FS*, Teresina PI, v. 1*, n. 11, *rt. 7, *. 1*5-1**, out. 2021 </line>

<line> *ww*.fsanet.co*.br/revi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. P. Ra*os, D. C. Henriqu* </line>

</par>

<par>

<line> Figu*a 2- Respo*t* da Receita Lí*uida ao choque n* Câmbi* </line>

</par>

<par>

<line> *bserva-se q*e o aume*to da taxa de câmbio (ou desv*l*r*zação c*mbial) ing*essa em </line>

<line> elevação da **ce*ta líq*id* d* setor por pratic*me*te tod* *erío*o f*turo pr*jetado. A </line>

</par>

<par>

<line> exp*ica**o mais clara para i*so </line>

<line> decorre </line>

<line> do *ato d* a de**alorização *ambial e*t*mu*ar as </line>

</par>

<par>

<line> exp*rt*ç*es. Segu*do o Diee*e (2006), u*a va*orizaç*o cambial incentiva as importaçõ*s ao </line>

<line> *orná-las ma*s bar*ta*, s*mado a u*a *er*a da c*mpeti*ividade das exportações; enquanto a </line>

<line> desvalorização cambia* p*rcorr* o caminh* oposto ao es*imular a* exportações. Pelo fato de o </line>

</par>

<par>

<line> Bra**l ser um *os maio*es exporta***e* </line>

<line> de comm*dities agrí*olas </line>

</par>

<par>

<line> desv*lorizaçã*, então, benéfica para a* receitas, *o*siderando sua série temp*ral média d* é </line>

<line> tod*s os quatro segmentos ora *m aná*ise. </line>

<line> *or *im, foi analisado o choque no resíduo do Vol*me de Exp**ta*ão do Agronegóci*, </line>

<line> confo*me gráfico *m sequ*n*ia: </line>

<line> Figura 3 - Respost* da Re*eita Líq*ida a* cho*ue no Volume de </line>

<line> **por*aç*o do *grone*ócio </line>

</par>

<par>

<line> *es*e gr*fico *ota-se que o aumento do **lume de exportação ge*a um au*ento *a </line>

<line> receita n* *rimeiro *rim*s**e, reg*edindo a s*g*i* *té o se*to tr**est*e, co* novos ganhos no </line>

</par>

<par>

<line> p*rdas e r*tor*os ao pat*m*r de vendas (e**o zero), fin*l*en*e </line>

</par>

<par>

<line> Re*. FSA, Teresina, v. 18, n.11, art. 7, p. 14*-1*8, n*v. 2*21 </line>

<line> www*.fsanet.c*m.br/*evista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Previsõe* Finance*ras Para * Agronegócio *elac*on*das às Variáveis *acroeconômicas </line>

</par>

<par>

<line> ala*ancando fortemente a recei*a d* *etor * partir do trimestre dez. U*a sé**e de motivações </line>

<line> po*eriam gerar esse* ganhos, reduçõ*s e estabil*zaçõe* futur** sequenci*is oriundas de u*a </line>

</par>

<par>

<line> el*vação em u* des**o pa**ão no choque do vol*me </line>

<line> ex*ort*ção do ag*onegó*i*, o qual </line>

</par>

<par>

<line> m****eria um estudo * parte: de*de fa*o*es rela**onado* às flutu*ções da própria taxa </line>

</par>

<par>

<line> câmbio R$/US$, fortes v*latili*ade* </line>

<line> commoditie* n*s bolsas de mercadorias </line>

</par>

<par>

<line> mundiais, assim como na elasticidade preço da </line>

<line> d*s *ommodi**e* agrícol*s e *os </line>

</par>

<par>

<line> *r*d*tos alimen*ares industrializados e o fato de maiores volume* export*d*s poderem ficar </line>

</par>

<par>

<line> sujeito* a barganhas d*s co**r*dores por </line>

<line> p*eço* menores </line>

<line> quan** nego*i*dos grandes </line>

</par>

<par>

<line> volu**s. *a*e lem*rar ainda que na mé*ia uti*izada nesta p*squ*sa para c*mposiç*o do setor </line>

<line> d* agrone*ócio, abo*dou-se desde empresas que trab*lham *penas na vend* d* *ommod*ties </line>

<line> agrícolas a*é aquelas que *abricam produtos alimen*are* industrializad*s de *ai*r valor </line>

<line> a*regado. </line>

<line> 4.2 Lucro *íquido </line>

<line> No *uc*o Lí*uido médi* do* se*mentos em análise, a mel*or r*laçã* defasa*a *ntre </line>

</par>

<par>

<line> as variáveis nos test*s foram 4 *ag*, apon*a*os novamente </line>

<line> pe*os três cr*térios: AIC, HQ </line>

</par>

<par>

<line> *PE. Pe*o fato da melhor rela*ão defasada </line>

</par>

<par>

<line> a*temão a*uard*va-se uma *el*ção e*uivalente </line>

<line> co* * *ucro Líquid*, visto *mbos </line>

</par>

<par>

<line> in*ressarem n*s composições das DR*s das *mpre**s, confirm*da de*ta forma. Apenas o </line>

</par>

<par>

<line> teste S* cal*ulou melh*r *elaçã* a </line>

<line> d*fa*agem, c*mo também ocorre* n* </line>

<line> análise </line>

</par>

<par>

<line> defasa*em com * Receita Líquida, como mo*tra*o na tabel*: </line>

<line> Tabel* 6 - Resul*ado para Lu*ro Líquid* dos teste* de defasagen* </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Quanto aos resul*ados do Teste d* C*usalidade d* G**nger, constata-se nas h*póteses </line>

<line> *ulas de quatro va*i*vei* *acroeco*ômi*as que as *esmas não causaram *iretamente </line>

<line> i*pa*to n* *ucr*t*v*d*** do setor. A hip**ese nu*a *e não causalid*de não p*de se* rejeitada </line>

<line> *o *ív** d* signific*ncia de 10%, *e*u*ando * hipó*es* alter*ativa d* ocor**rem *mpactos das </line>

</par>

<par>

<line> variá**i* so**e o lucro. Som*nt* foi **ss**el notar que a sé*ie temporal d* </line>

</par>

<par>

<line> e*on*mic* ICEI gera a caus*lida*e, recu*a*d* a h*pótese nula * aceitando a alternativa: </line>

<line> Rev. *SA, T*resina PI, v. 18, n. *1, art. *, p. 145-168, out. 2021 www4.fsanet.com.*r/revi*ta </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. P. Ra*os, *. C. Henrique </line>

</par>

<par>

<line> Tabela 7 - *es*e de causalidade de G*anger para o L*cro Líquido </line>

</par>

<par>

<line> Hipótese N*la </line>

</par>

<par>

<line> *CEI não Granger-Caus* Lucro Líquid* </line>

</par>

<par>

<line> *olume Exporta*ão-Agro **o Gra*ge*-Causa Luc*o L*quid* </line>

</par>

<par>

<line> *ax* Selic não Grang*r-*au** Lucro Lí**ido </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> PIBAgro não Granger-Causa Lucro Líquido </line>

</par>

<par>

<line> É possível *on*tat**, *ortan*o, que a confiança do *m**esar*a*o *rasile*ro p*ra o seto* </line>

</par>

<par>

<line> do agronegócio pode </line>

<line> cond*z*r *ão *penas seus *ossíveis ganhos ou pe**as c*m *ecei*a </line>

</par>

<par>

<line> v*ndas, ma* també* pode contribuir para conf*g*ração d* seu r*sultado fi*al t*o es*era*o: o </line>

<line> lucro líqu*do. * pró*imo passo, *ortant*, é v*rificar a Funç*o Impulso-Respo*ta ao aplicar-** </line>

<line> um choque sob*e o erro da equação preditiva do ICEI, a fim de verific** suas contribuições às </line>

<line> prev*sões *o l*cro líqui*o do setor do agr*negócio par* os próximos d*z trimestres: </line>

<line> Figura 4 - Respos*a do Lucr* líqu*do ao choque no ICEI </line>

</par>

<par>

<line> Obs*rva-se uma repe**ussão osc*lan** no lucro co* *anhos e perdas conf*rme avança- </line>

<line> s* na pr*visã*, dist*ntamente do q*e *o* ver*fic*do nos seus imp*ctos s*bre a recei*a líquida, </line>

</par>

<par>

<line> ao p*oporci*nar sua redução *m quas* *odo período futuro. Observ**-se *gora um* le*e o </line>

<line> que*a do lucro líquido pre*isto a partir do primeir* tri*estr* futuro, *umentando a partir do </line>

<line> seg*nd*, r*p*tindo esse comportamento a cada 2 pe*íodo* d* projeçã*, mas c*m aumentos e </line>

<line> quedas m*is acen*uadas, sendo sua maior *x*re**ão de alt* nos lucros em *ez trimestres </line>

</par>

<par>

<line> ad**nte. Portanto, </line>

<line> é pos**v*l concluir que, apesar de analisando-se *mbas variá*eis </line>

</par>

<par>

<line> isoladame*te, as receitas d* se*or do agron*gócio nã* acomp*nharem n* m**mo s*ntido uma </line>

</par>

<par>

<line> elevaçã* da c*nfiança do empr**ariado brasileiro, esta úl*ima ***da mos*r*-se ativa </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Te*esina, *. 18, n.11, *rt. 7, p. 145-168, nov. 2021 www4.fsanet.com.br/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Previsões Financeiras **ra o Agronegócio R*l*cionadas à* Variáveis Macr*ec*nôm*ca* </line>

</par>

<par>

<line> impacta*te frente *os possív*is ganhos d* lucr*tividade previ*tos, principalmente em dez </line>

<line> trimestres à fre*te. </line>

<line> *oda*ia, pelo fato de a Ta*a de **mbi* e do Volume de E*port*ção terem sido </line>

<line> r*levan*es às previsões da Recei** Líqu*da, pod*ria esper*r-se a*nda alg*ma contribuição </line>

<line> predit**a ao Lu*ro Líquido do setor - c*nsider*ndo a*nda que *m ambas análises de atraso nas </line>

</par>

<par>

<line> def*sagens a melhor relaçã* foi *e igu*lmente de 4 *ags. Po*ém tanto o câmbio quan*o </line>

</par>

<par>

<line> volume tivera* *uas ***óteses nulas fortemente refutadas c*m p-values de 87,*1% e 91,68% </line>

</par>

<par>

<line> res*ecti*amente. Pode-se aufe*ir desta *orma </line>

<line> que nã* o*orr*m pro*essos de alavanca*em </line>

</par>

<par>

<line> *ntre a* receitas líquidas e s*us cust*s e des*es*s, ou me*mo uma manutenç*o *quâni*e ao </line>

</par>

<par>

<line> dos gastos co* suas rec**tas, * qual poderia sinaliz*r alguma relação </line>

</par>

<par>

<line> *efasada e**re es*as vari**eis *acr*econômica* *om a luc*ativida** do set*r. </line>

<line> 4.3 RO* - *eturn On A*set </line>

<line> Ingressa-*e neste mo*ento **s análises d*s *e*tabi*ida*es, iniciando com a s*rie </line>

</par>

<par>

<line> média do indic*dor ROA. A melhor *elação defasada entre as variáveis nos test*s *oram </line>

</par>

<par>

<line> lags, novamente a*o*tados pelos critérios AIC, HQ e FPE, com* most*a** na t*b*l*. </line>

</par>

<par>

<line> Ta*el* 8 - R*sultado para ROE dos t*s*es *e def*sagens </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *este indic*dor </line>

<line> de re**abili*ade foi enco*trada *u* causalidade apenas *om * Taxa </line>

</par>

<par>

<line> Se*ic (p-va*ue 0,09827). O vo*u*e chegou muito pr**im* a *ma apro*aç*o *enotand* um p- </line>

<line> value de 0,1253, mas *ão o suficiente **r* ref**a* a hi*ótese *ula em u* *ível de </line>

<line> significância d* 10%: </line>

<line> Tabela 9 - Te*te *e Causalidade de Granger p*ra o ROA </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> I*EI n*o Grang*r-Caus* ROA </line>

</par>

<par>

<line> Volume de Ex*ort*ção-*gro não *rang*r-Causa ROA </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> Tax* de *âmbio n*o Grang*r-Causa ROA </line>

</par>

<par>

<line> Rev. FSA, Teresina PI, *. 1*, n. 1*, *r*. 7, p. 145-*68, out. 2*21 </line>

<line> www4.fs*net.com.br/revista </line>

</par>

</page>

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<par>

<line> J. C. P. Ramos, D. C. Henrique </line>

</par>

<par>

<line> PIBAgro n*o *r*nge*-Causa ROA </line>

</par>

<par>

<line> Ini**ando a análise da FIR quanto aos *hoques na *ax* Selic: </line>

</par>

<par>

<line> Fig*ra 5 - Resposta do RO* ao *h*qu* na Selic </line>

</par>

<par>

<line> Na v*ri**e* econômica Taxa *elic, nota-*e que há um *eve aumento do ROA a *a*tir </line>

<line> do se**ndo *rimest*e, dimi*ui*d* * part*r do terceiro e repetindo **se c*mportamento a cada </line>

<line> d*i* pe*íodos pre*istos, mas c*m * instauração de uma forte *levaçã* a partir do período oito </line>

<line> e posterio* forte *ueda no período nove, ala*a*can*o novamente no ú*timo trimestre. Mo*tra- </line>

<line> se, ist* posto, q** a taxa básic* de ju*os *a economia, a Sel*c, impactou de forma *a*s efet*va </line>

</par>

<par>

<line> em oito a dez períodos * frente no re*orno dos segment*s *o *etor </line>

<line> do a**onegócio. Um </line>

</par>

<par>

<line> *ossível entendiment* para esta for*e mu*ança fu*ura na re*eita advé* do f*to d* q*e uma </line>

<line> mu*an*a atual na *axa Selic afe*ar d*retamente n*s j*ros de fi*a*ci*mentos ofe*ecidos pel*s </line>

<line> *ancos comerciais. Logo, no *édio p*azo, *pós a *mplementação do proce**o *rodutivo, esta </line>

<line> forte *s*il*çã* no retorno sobre est*s at*vos financiados pode vir * s*r observada, ass*m *omo </line>

<line> pr*dita. Constata-se que é de grande impor*ância g*sto*es ficarem atentos ao l**g* *o t*mpo </line>

<line> às mudanças dessa v**iável *fim d* não sof*erem *reju*zos f*turos. </line>

<line> 4.4 R*E - Return On Equ*ty </line>

<line> Finalmente, finaliza-se *o* as discussões quan*o aos resultados das *nálise* </line>

<line> perti*ente* à s*rie temp*ra* d* indicador *in*n*eiro ROE, c*n*i*erando novamente o valor </line>

<line> médi* entre ** empresa* do setor. Nos teste* *e *efasagem, * *e*aç*o defasada encontrada *oi </line>

<line> *e 4 l*gs, aprovados *n**i*emente, conf**me most*a*o na tabela: </line>

</par>

<par>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Previ*ões F*nanceiras Para o A*ronegóc*o R*lacionadas à* Va*iáveis *acroecon*micas </line>

</par>

<par>

<line> Tabel* 10 - R*sultados para ROE dos te*tes de def*sagens </line>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

</par>

<par>

<line> *os *esulta**s *o Teste de Causalidad* de Grang*r, a s*g**r expostos, foram </line>

<line> encontradas *ela*õe* de contrib*ições às previsões *o ROE pelas variáve*s macroeconômicas </line>

<line> do P*B do Agronegócio (0.0550*) e d* Vol*me de Exportação (0.09617). O IC*I </line>

<line> aproximou-se de uma refutaç*o da hipótese nul* (*.1579), mas não o su***iente para um nível </line>

<line> de significância *e 10%: </line>

<line> Tabela 11 - Teste de Causalidade de G*anger para o ROE </line>

</par>

<par>

<line> T*ste de Causa*id*de d* Granger para *ndicativo </line>

</par>

<par>

<line> Hipót*se Nula </line>

<line> p - value </line>

</par>

<par>

<line> **EI não *r**ger-Causa ROE </line>

</par>

<par>

<line> V**ume Exportação-Ag*o não Granger-Caus* R*E </line>

</par>

<par>

<line> *a*a Sel*c não Granger-Causa R*E </line>

</par>

<par>

<line> *ax* de C*mbio não G*anger-Causa *OE </line>

</par>

<par>

<line> PI*Agro não Granger-Ca*sa R*E </line>

</par>

<par>

<line> So* anális* os choques pe*corr*d*s pela FIR aplic*dos à* ambas variáveis </line>

<line> contribut*v*s, pode-se obter os s*guintes resultad*s: </line>

<line> Figur* 6 - Respos** ** RO* a choq**s no P*B Agro </line>

</par>

<par>

<line> R*v. FSA, Teresi*a PI, v. 18, n. 11, art. 7, *. 14*-1*8, out. 2*21 </line>

<line> ww*4.*sanet.c*m.br/rev*s*a </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

</par>

<par>

<line> *ig*ra 7 - Resp*stas do *OE a choques *o Volume de E**o*taçã* </line>

</par>

<par>

<line> Nota-se uma cer*a s*m*lari*ade em **bos os choq*es aplic*do*, nos quais não </line>

<line> *m*rg*m *m mudan*as si*ni*icativas *té o oitavo pe**o** *o reto*no ao pat*i***io do </line>

</par>

<par>

<line> empresar*ado, mantendo-se *om flutuações *stáv*is. Por*m, PIB do *gronegóc*o *n*tau*a * </line>

<line> fort** elevaçõ*s no *OE a partir do o**avo e déci*o períodos, mantendo-se neste patam*r até </line>

<line> o fim deste último; enquant* q*e o Volume de Exportação *o A**onegócio ing*e*sa em forte </line>

<line> elevação a partir do nono período, mas regredindo *o décimo até *u* finalizaçã* *rediti*a. </line>

<line> 5 CO*S**ERAÇÕES FINAIS </line>

<line> No *resent* estudo, atra*é* da u*ilizaçã* do *nfoque multivar*ado *A*, *u*cou-** * </line>

<line> *xistência da r*l*ção defasada ent*e as séries tempo*ai* das va*i*veis macroeconô*icas Taxa </line>

</par>

<par>

<line> Agroneg*cio, Volume </line>

<line> de *xportação </line>

<line> do *gronegócio, </line>

</par>

<par>

<line> Selic, Índice Con*iança do Empr*sári* I*dustr*al (ICEI) em r*lação às </line>

<line> séries te*porais </line>

</par>

<par>

<line> médias **s i*dica*ores de rentabil*dade e de contas das rec**tas líqu*das e lu*ros líq*idos dos </line>

</par>

<par>

<line> empresas d* segmento d* ag*icultura, </line>

<line> açúcar </line>

<line> álco*l, carnes e derivados </line>

</par>

<par>

<line> alim*n*os ***ersos d* merc*do acionário nacio*al *ntre primei*o *rimestre de 2010 o </line>

</par>

<par>

<line> quart* trimestr* de **20. *s *éries temporai* d* re*t*bilidade, lucratividade e receita l*quida </line>

<line> fora* contabi**zadas por mé*ias *e form* a sere* analisados os quatro segm*ntos </line>

<line> co*ju*tamente e, conseque*temente, seus res*ltados representarem o s*tor do agronegócio </line>

<line> brasilei*o. </line>

<line> *ara se atingir o obj*t*vo *ropos*o, realizou-se a verificaç*o da estacionarida*e *as </line>

<line> sé*i*s pelos testes *DF e KPSS, *ara em u* segun*o *omento execut*re*-s* os ve*ores </line>

<line> autorregr*ssi*os (VAR) com ab*rdagem *o *este de *au*al*dade de Gra*g*r. Com a *e*u*ação </line>

</par>

<par>

<line> *a hip*tese n*la no *este, acusando u*a rel*ção </line>

<line> *efasada *ntr* as var*ávei*, foi **licada em </line>

</par>

<par>

<line> R*v. *SA, Teresina, v. 18, n.11, art. 7, *. 145-168, nov. 20** </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> Previsões Fin*n*eira* Par* o Agronegócio *elacionad*s *s Vari*vei* *acr*econômicas </line>

</par>

<par>

<line> sequência * *unção Imp*l*o-R*sposta (FIR) p*ra observar * se*t**o e a fo*ça do* resultados </line>

<line> na *ariável dependente após a a*licação *e um choque de 1 desvio padrão na eq*açã* </line>

</par>

<par>

<line> preditiva defasa*a em ca** var**vel </line>

<line> independente isoladamen*e. Em </line>

<line> t*das as relações </line>

</par>

<par>

<line> efetua*a*, o lag eleit* pelo* te*tes AIC, H* e *PE foi semp*e d* 4 tri*estr*s **fasad**. </line>

</par>

<par>

<line> Para a série tempora* da m*dia das Receita* Líquidas, apresentar*m resultados </line>

</par>

<par>

<line> con*ribuição à* suas *rev*sões, *pontado* pela C*usa*ida*e de Granger, a* séri** temp*rai* da </line>

</par>

<par>

<line> Índice de Confia*ça do Empre*ari*do e do *olu*e </line>

</par>

<par>

<line> E*portação do *gronegóci*. A </line>

<line> ferr*menta *IR demonstrou que a de*val*rização cambial </line>

</par>

<par>

<line> angaria *um*nto d* re*eita lí*uida e* pra*ic**ente todos os dez períodos *rimes*r*i* futuros </line>

</par>

<par>

<line> de p*evisão, compatível *om o fato </line>

<line> Brasil se* um dos **iores *xpor*adores </line>

</par>

<par>

<line> co*moditie* agríc*la* ** mundo. J* a </line>

<line> apli*ação do impu*so-resposta às séries *empor*is do </line>

</par>

<par>

<line> Volume *e Exportaçã* do </line>

<line> Agronegócio houve elevaçã* da r*ceita no primeir* trimestre, </line>

</par>

<par>

<line> *egredindo </line>

<line> *epois na maio* parte futura p*edit*, mas alav*ncado fortemente no d*cim* </line>

</par>

<par>

<line> período. *uanto ao ICEI, </line>

<line> notou-se situação semel*ante, </line>

<line> com reduções de </line>

</par>

<par>

<line> parte temporal da previsão par* os próx*m*s dez trime*tres futuros, porém com ape*a* leve </line>

<line> elevação no décimo trimest*e fu*uro. </line>

<line> *aindo d* primeira c*nta das *REs d** empresas do agron*gócio (R*ceitas Lí*uidas) </line>

<line> e pa*t*nd* *s análi**s p*ra su*s última* contas, os Lucros Líqui*o*, era esp*rado que talvez as </line>

<line> t*ês variáveis macroeconômicas *on*inuassem com algum tipo de rel*ção defasada, v*sto que </line>

<line> em am*as *ontas *o DRE obteve-se uma melhor re*ação *efa*ada *e 4 lags. Toda*ia, apenas </line>

<line> a série temporal do ICEI *antev*-se atu*nte com* p*edit*r, aportando agor* pos**vei* ganh*s </line>

<line> e perdas de *uc*ati*idade futura. O fat* de o câmbio e o *ol*me de export*ção *o ag*onegócio </line>

<line> não serem mais *revis*res, per*i*e c*ncluir que não ocorrem pro*esso* d* ala*an*agem en*re </line>

</par>

<par>

<line> as *eceitas líqui*as do setor com seus custos * *espes** ou *esmo g*stos relativamente </line>

</par>

<par>

<line> mesma proporção *s rece*ta* ao longo d* período em an*lise das *éries. </line>

</par>

<par>

<line> Pa*a * in*ic*dor ROA, os resul*ados mo**raram a Tax* Seli* *m impacto mais fo*t*, </line>

<line> foi ob**rvado em 9 e 10 t*imestres à *ren*e nas pre*isões pela FIR, necessitando de *recaução </line>

</par>

<par>

<line> de**a v*riável macroec*nômica, visto s*r uma v*ri*vel </line>

</par>

<par>

<line> n*s *in*nci*mentos de seus processos </line>

<line> produtivos e de p*antações. *uanto </line>

</par>

<par>

<line> re*tabil*da*es vinculada* </line>

<line> prop*ietários mensurada* pelo ROE, *ofreu inf*uên*ia </line>

</par>

<par>

<line> contri*ut*va </line>

<line> às suas previsões pe*as variáveis Volume d* Ex*ortação d* Agronegócio e PIB </line>

</par>

<par>

<line> do Agr*negó*io. Em a*bos o* *hoques apl*cados ao resíduo de s*as equ*ções preditivas, os </line>

</par>

<par>

<line> ú*ti**s três trim*stres foram o* </line>

<line> que mais o impa**aram nas *lutuações *o indicador. Estes </line>

</par>

<par>

<line> dois achados de pes*uisa co*roboram o fato de qu*, qua*do obser*ada a rentabilida*e do se*or </line>

<line> Rev. FSA, *eresina PI, *. 1*, n. 11, art. *, p. *45-16*, *ut. 2021 www4.fsanet.c*m.*r/revista </line>

</par>

</page>

<page>

<par>

<line> J. C. P. *amos, D. C. Henriqu* </line>

</par>

<par>

<line> *o *gron*gócio, os próx*mos dois ano* a doi* anos e meio fu*uros (*ito a de* trimestres) são </line>

</par>

<par>

<line> fundamentais sere* o*s*rvados q*ando *c*r**m fl*tua**es na* </line>

<line> variávei* *a taxa básica de </line>

</par>

<par>

<line> *uros *a economia ao *nalisar o retorno dos a*ivos, assim como nas m*vimentaçõ*s do P*B </line>

<line> deste setor assim como n* vo*ume t*t** export*do **lo *etor, quando em perspe*ti*a </line>

<line> avaliaçõe* a serem feitas no retor*o **s empresári*s. </line>

<line> Fi*a*iza-se este estud* suge*indo qu* outros t*abalhos sej*m realizados ut*l*z**do </line>

<line> n*v*s ind*cadores e v*riá*eis m*croec*nômica* s*bre pe*s*ec*iva d* outros segmentos da B3, </line>

</par>

<par>

<line> *ornecendo, </line>

<line> ass*m, mais inf*rmaçõ*s ace*ca do compo*tamento *o m***ado de capi*ais </line>

</par>

<par>

<line> b*asi*e*ro. A inclus*o ** variáveis que *mpa*tam o mercado aci*nário internacional para um </line>

<line> estud* futuro ta***m s*ria uma pos*ibili*ade de pesquisa * *er agrega*a a esta. </line>

<line> R*FE*ÊNCIAS </line>

<line> A*DRAD*, J; M*L*, A. Caus**idade en*re Var*á*eis Macr*eco*ômicas e a Rec*it* Bruta: </line>

<line> Uma Aná*i*e *tilizando Vetores Autorregre*siv*s (VA*). R*vista Evidenciaç*o Contábil </line>

<line> & F*nanças. v.*, n.3, p. 6-29, set.-dez. *0*6. </line>

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<line> B3. *ções: Empresas L**tadas. Disp**ív** e*: http://www.b3.com.br/*t_br/prod**os-e- </line>

<line> servic**/negociacao/r*nda-vari*vel/empresas-listadas.htm. A*e*so em: 30 out. *020. </line>

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<line> BACEN. </line>

<line> Te*porais. </line>

<line> *rasil. </line>

<line> *isponível </line>

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<line> BER**RDE*LI, L; BE*NARDELLI, A. A*ál*se s*br* * Relação do Mercad* Acionário </line>

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<line> Va*iáveis Macroeconômicas no Perí*do </line>

<line> de 2**4 a 201*. Rev*sta Evidenc*aç*o </line>

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<line> Contábil & Finanças. v.4, n.1, p. 4-*7, jan-abr. 2016. 10.18405/R*CFIN*016*101. </line>

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<line> do Br*sil. PIB Brasi* termina primeiro </line>

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<line> *em*str* de 2021 com 6,4% *e alta. A**opecuária </line>

<line> cresce 3,3% no período. Disponíve* em: </line>

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<line> https://w*w.c**brasil.org.br/assets/*rquivos/bo*etins/*omun*cado-Tecni*o-CNA-e*- </line>

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<line> Rev. FSA, Teresina, v. 18, n.11, art. 7, p. 145-168, n*v. 2021 </line>

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<line> Previ*ões Financeiras Para o Agronegócio Rel*cionada* às Va*iáveis Ma*r**conômicas </line>

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<line> Plata*orma </line>

<line> financ*ir*. </line>

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<line> S. Causa*idad* das var*áveis macroecon*micas sobre o </line>

<line> Ibovespa. </line>

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<line> Dissertaç** </line>

<line> (Mestr*do em Economia *plicada) - Escola **p*rior de Agricultura Luiz de </line>

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<line> Queiroz, U*iver*ity of São Paulo, *ir*ci*ab*, </line>

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<line> Como Re*erenci*r este Art*go, c**fo*me ABNT: </line>

<line> R*MOS, J. C. *; H*NR*QUE, D. C. Pre**sõe* *inanceiras Para o A**onegócio Relaci*n*das às </line>

<line> Variáveis Macroe*onômica*. R*v. FSA, Teresin*, *.18, n. 11, a*t. *, p. 145-*68, *o*. 2021. </line>

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<line> C*n*ribuição dos Autor*s </line>

<line> D. C. H**rique </line>

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<line> 1) concepção * plan*jamento. </line>

</par>

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<line> 2) a*álise e interp*et*çã* dos dados. </line>

</par>

<par>

<line> 3) e*aboração *o rascunho ou na *evi*ão cr**ic* ** con*eúd*. </line>

</par>

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<line> *) parti*ipação *a *pr*v*ção da versão *inal do manuscrito. </line>

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<line> Rev. FSA, T*resina, *. 18, n.1*, art. 7, p. 145-168, *ov. 20*1 </line>

<line> w*w4.*sanet.*o*.br/r**ista </line>

</par>

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ISSN 1806-6356 (Impresso) e 2317-2983 (Eletrônico)

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